跨境融資中如何控制匯率風(fēng)險

【摘要】相對傳統(tǒng)融資方式，跨境融資逐漸進入人們視野，作為一種全新的融資渠道，它不僅融資成本低，審批程序簡單，而且有助于企業(yè)的長期發(fā)展，目前我國企業(yè)進行跨境融資，主要渠道是通過商業(yè)銀行進行的，這樣就會把匯率風(fēng)險從微觀經(jīng)濟主體傳遞到銀行，在復(fù)雜多變的國際金融市場上，跨境融資需要使用外匯進行結(jié)算，匯率不斷變化波動，導(dǎo)致匯率風(fēng)險頻繁出現(xiàn)，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)努力需求控制匯率風(fēng)險的方法，這樣既有助于自身穩(wěn)健經(jīng)營，又能為企業(yè)提供安全高效的跨境融資服務(wù)。

【關(guān)鍵詞】跨境融資 匯率風(fēng)險 風(fēng)險控制對策

一、跨境融資的基本內(nèi)涵

（一）什么是跨境融資

最近幾年，國內(nèi)融資形勢越來越嚴峻，由于融資成本上升，融資難度增大，許多企業(yè)開始尋求新途徑來解決融資困境，于是希望從境外獲取資金支持?？缇橙谫Y又稱為境外融資，主要是指國內(nèi)企業(yè)通過境外金融市場，利用國際貿(mào)易、發(fā)行國際債券、發(fā)行股權(quán)證券等來籌集資金的方式。

（二）跨境融資的主要方式

相對于境傳統(tǒng)的境內(nèi)融資方式，常見的跨境融資方式有以下幾種：

國際銀行貸款，它是指境內(nèi)借款人通過國際金融市場，從境外商業(yè)銀行那里籌集貸款的方式。國際性商業(yè)銀行通常會作為貸款人受理此業(yè)務(wù)，而借款人主要是政府、銀行和企業(yè)，這是跨境融資中最常見也是最主要的融資方式。

國際債券融資，也就是通常所說的借入外債。許多大的跨國公司是國際債券的發(fā)行主體，它們投資海外并且設(shè)立境外分公司，可以在當(dāng)?shù)亟鹑谑袌錾习l(fā)行外幣債券來募集資金，并且能在額度允許范圍內(nèi)匯入境內(nèi)，以達到吸收外部資金的目的。

國際股票融資，是指符合發(fā)行條件的企業(yè)向境外投資者發(fā)行可流轉(zhuǎn)股權(quán)證券的國際融資方式，也稱為國際股權(quán)融資或國際產(chǎn)權(quán)融資。投資者通過認購股票為籌資方提供資金支持，與前兩種融資方式相比，它是一種直接融資方式。

國際貿(mào)易融資，指商業(yè)銀行運用結(jié)構(gòu)性短期融資工具幫助企業(yè)獲得資金的融資方式，諸如進口押匯、提貨擔(dān)保、授信開證、打包貸款、出口押匯、保理、福費廷等，都是常用的貿(mào)易融資方式，合理利用這些貿(mào)易工具，企業(yè)既有機會享受人民幣離岸市場上較低的資金價格帶來的利差，還有可能獲得境內(nèi)外匯差的收益。

（三）跨境融資的優(yōu)勢

1.融資成本較低。這是跨境融資的最重要優(yōu)勢，我國長期對貸款利率下限和存款利率上限實行管制，在我國境內(nèi)融資時，人民銀行公布的基準貸款利率會被當(dāng)作參照標準，至少會在此基礎(chǔ)之上上浮20%，而境外一般下浮的比較多。

貸款利率在不同的國家有不同的決定方式，許多是在最優(yōu)惠利率的基礎(chǔ)上根據(jù)信用等級、貸款期限等進行調(diào)整的。最優(yōu)惠利率是銀行用來給信用評級最好的客戶放貸的基本貸款利率，在金融市場比較發(fā)達的國家，最優(yōu)惠利率起著引導(dǎo)貸款價格的作用。

2.融資門檻較低。在國內(nèi)，不論是債務(wù)融資還是股權(quán)融資，都要進行嚴格的審批，那些中小企業(yè)只會望而卻步。從債務(wù)融資的角度看，境內(nèi)企業(yè)首先要保證三年連續(xù)盈利，才能發(fā)行企業(yè)債券，但是在國外只需要累計盈利即可；而如果是進行股權(quán)融資，我國還是以審批制為主，但是國外市場采取注冊制，因而在同樣的條件之下，在境外上市比國內(nèi)更容易。

3.融資環(huán)境較好。與國內(nèi)比起來，國際資本市場發(fā)展更為成熟：資金供給充分、相關(guān)法制健全、監(jiān)管更為完善、手續(xù)相對便捷、擁有大量的金融機構(gòu)，能夠適應(yīng)市場的要求開發(fā)出針對不同企業(yè)不同要求的融資工具，比如說：國外證券市場的股票流通性更強，股價也是長期公開的，因此也可以更容易的吸引境外投資的進入。

4.有助于企業(yè)長期發(fā)展。一方面，企業(yè)在境外融資，能夠提高公司治理水平與管理水平，因為通過在境外上市能夠接受更高層次的投資者的和更規(guī)范的國際市場的監(jiān)督，對企業(yè)自身治理結(jié)構(gòu)和管理水平的提高有很大的促進作用；另一方面，有助于提升公司的國際聲譽，產(chǎn)生強大的品牌效應(yīng)，境外上市的公司可以以此提升自身的國際知名度，獲得更多的機遇。

二、匯率風(fēng)險及其對跨境融資的影響

（一）什么是匯率風(fēng)險

匯率風(fēng)險又稱為外匯風(fēng)險，指一個經(jīng)濟實體在涉外活動中因匯率變動，引起以外幣計價的資產(chǎn)和負債價值發(fā)生不確定性的變動，從而使實際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，從而使該經(jīng)濟實體蒙受經(jīng)濟損失的可能性。

我們這里主要探討的匯率風(fēng)險是商業(yè)銀行所面對的，應(yīng)該如下定義：是指匯率變動可能會給銀行的當(dāng)期收益或經(jīng)濟價值帶來損失的風(fēng)險。

（二）匯率風(fēng)險的種類

我們按照匯率風(fēng)險的生成機制及其對經(jīng)濟主體的影響將其劃分為三類：交易風(fēng)險、會計風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險

交易風(fēng)險指商業(yè)銀行由于經(jīng)營代客外匯買賣業(yè)務(wù)或自營以外幣進行的投資、貸款以及其他外匯匯兌行為時，因匯率變動而遭受損失的可能性，這是商業(yè)銀行面對的最為常見和主要的匯率風(fēng)險。

會計風(fēng)險又叫折算風(fēng)險，主要是指在對資產(chǎn)負債表、利潤表以及現(xiàn)金流量表等財務(wù)報表進行會計折算時，需要承擔(dān)匯兌損益的風(fēng)險，此類風(fēng)險是因為外幣項目計入財務(wù)報表時導(dǎo)致的會計核算上的損益，實際上會計風(fēng)險對商業(yè)銀行的經(jīng)營能力并無實質(zhì)性影響。

經(jīng)濟風(fēng)險是指由于匯率的非預(yù)期性波動而導(dǎo)致商業(yè)銀行未來的現(xiàn)金流發(fā)生變化的可能性，這種效應(yīng)將會直接影響商業(yè)銀行未來的盈利能力，對商業(yè)銀行整體價值的變動造成更為長遠的影響，相對前兩類風(fēng)險而言會對商業(yè)銀行造成更大的影響。

（三）匯率風(fēng)險對于跨境融資的影響

我國企業(yè)進行跨境融資，主要渠道是商業(yè)銀行進行的，這樣就會把匯率風(fēng)險從微觀經(jīng)濟主體傳遞到商業(yè)銀行，銀行的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量都會受到影響。

從各國經(jīng)驗看，如果本外幣之間存在較大利差，如果通過外匯貸款能獲得更低的利率，這也是企業(yè)普遍傾向選擇的融資方式，經(jīng)過外匯兌換，也能滿足本幣的融資需求。由于國際金融市場匯率頻繁波動，商業(yè)銀行為企業(yè)辦理跨境融資業(yè)務(wù)時，資產(chǎn)和負債也通常以外幣計價，當(dāng)其價值折算成本幣，就會產(chǎn)生不確定的價值偏差，導(dǎo)致經(jīng)濟實體以本幣計量的實際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，從而使該經(jīng)濟實體蒙受經(jīng)濟損失。試想如果國內(nèi)企業(yè)通過金融機構(gòu)舉借大量的外幣債務(wù)，一旦遇到巨大的匯率波動，負債企業(yè)就會承擔(dān)巨大的外匯風(fēng)險，也將面臨重大的財務(wù)損失，但這會造成更大的連鎖反應(yīng)，因為這一切會直接轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)銀行的信用風(fēng)險和損失，從實體經(jīng)濟到金融市場都會遭受巨大的災(zāi)難。

三、商業(yè)銀行控制匯率風(fēng)險的對策

近幾年來，跨境融資作為一種新穎有效的融資方式，深得國內(nèi)企業(yè)的青睞，但是面對復(fù)雜多變的國際環(huán)境，經(jīng)濟實體往往面臨重大的匯率風(fēng)險，而且會把匯率風(fēng)險轉(zhuǎn)移給銀行，所以從商業(yè)銀行的角度出發(fā)，積極尋找控制匯率風(fēng)險的方法，主要有以下幾個方面：

（一）強化外匯風(fēng)險管理意識

國內(nèi)商業(yè)銀行大多只重視信用風(fēng)險，但是國內(nèi)外經(jīng)貿(mào)交流愈見頻繁，涉及不同貨幣間的交易越來越多，匯率風(fēng)險出現(xiàn)的概率逐漸增大，在這樣的新形勢之下必須認識到匯率風(fēng)險管理的重要性。商業(yè)銀行管理層要學(xué)會與時俱進，放眼全球市場，牢固樹立全員風(fēng)險意識，推行全方位匯率風(fēng)險管理理念，開辟一種全過程的風(fēng)險管理模式。

（二）完善匯率風(fēng)險預(yù)測體系

商業(yè)銀行應(yīng)該建立外匯風(fēng)險預(yù)警機制，常見的做法是運用一些常見的事前控制手段，比如：可以按照風(fēng)險相關(guān)性及客觀性設(shè)計相應(yīng)的經(jīng)驗性目標參數(shù)與指標體系，它能把目標值與預(yù)測值進行比較來，能夠決定風(fēng)險產(chǎn)生的時機，甚至能估算風(fēng)險的影響水平，使商業(yè)銀行全面賬務(wù)主動權(quán)，能夠提前預(yù)警和發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，而不是當(dāng)風(fēng)險出現(xiàn)后再采取補救措施。

（三）加強外匯人才培育

優(yōu)秀的外匯人才，不僅要有數(shù)據(jù)分析能力，而且要對于宏觀經(jīng)濟形勢有敏銳的洞察力。從商業(yè)銀行角度看，一方面充分運用市場化的手段招聘風(fēng)險管理人員，另一方面建立科學(xué)的培訓(xùn)制度，加強對于各個崗位人員的培訓(xùn)，同時要做到能夠以適當(dāng)?shù)拇鑫土糇∪瞬?，這樣才能為自己的人才隊伍提供強大的后備軍。

（四）加強企業(yè)授信管理

企業(yè)提出融資需要，才會向商業(yè)銀行尋求融資渠道，所以一定要要嚴格審查、科學(xué)授信，否則一旦風(fēng)險出現(xiàn)，商業(yè)銀行只會成為融資企業(yè)的替罪羊。一方面要關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)、企業(yè)負債、貸款用途等，另一方面要關(guān)注企業(yè)的法律風(fēng)險、擔(dān)保人余額等方面。項目貸前要盡職調(diào)查，重視申請授信企業(yè)的真實還款來源，關(guān)注申請授信企業(yè)的現(xiàn)金流量；貸款出賬時要注意核實借款企業(yè)真實用途、核實企業(yè)保證人及擔(dān)保措施；項目貸后要做好貸后風(fēng)險預(yù)警與分析工作，這樣才能極大程度上防范和避免匯率風(fēng)險。

（五）提高商業(yè)銀行內(nèi)部審計能力

目前商業(yè)銀行的內(nèi)部審計在外匯風(fēng)險管理體系方面的審計內(nèi)容不夠全面，一般看來，審計部門的主流做法是“重事后稽核、輕事前防范”。同時缺乏日常的稽核監(jiān)督，我國稽核部門的管理上存在問題，往往沒有垂直管理，導(dǎo)致缺乏獨立性和權(quán)威性，難以對同級銀行的管理層實施約束和監(jiān)督。因此，需要培養(yǎng)一只具備專業(yè)知識、能對包括外匯風(fēng)險在內(nèi)的市場風(fēng)險進行審計的隊伍。

（六）改善管理匯率風(fēng)險的金融生態(tài)環(huán)境

一個有著發(fā)達金融市場的國家，既需要完善的法律體系和信用體系，也需要嚴格標準的會計和審計制度，更離不開沒有專業(yè)的金融機構(gòu)作為紐帶和橋梁，即使商業(yè)銀行自身水平不斷提高，但是缺乏合理規(guī)范的大環(huán)境，匯率風(fēng)險也會大大增加。商業(yè)銀行應(yīng)該抓住機遇，采取有力措施降低匯率風(fēng)險，提升自身風(fēng)險控制水平，既然我們的發(fā)展都有賴于一個健康完善的金融生態(tài)，那就讓我們一起為之奮斗和努力，這是一個共贏的辦法，它能讓我們獲得一個共贏的世界。

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作者簡介：盧浩遠（1990-），男，漢族，安徽界首，安徽大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院黨支部副書記，金融碩士，研究方向：國際金融與風(fēng)險管理方向。