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    淺談國內(nèi)航運企業(yè)油價套期保值的總體策略

    2017-09-20 08:44:14俞華
    進出口經(jīng)理人 2017年7期
    關(guān)鍵詞:策略

    俞華

    摘 要:隨著競爭的日益激烈,國際航運形勢復(fù)雜程度逐漸加大,這就要求國內(nèi)的航運企業(yè)應(yīng)該樹立更強的安全意識,采取更加系統(tǒng)、全面的應(yīng)對措施來規(guī)避企業(yè)的風(fēng)險。航運企業(yè)使用的主要能源就是燃油,因此,油價的變化會對航運企業(yè)的運營帶來直接的影響。本文結(jié)合油價對航運企業(yè)的影響,對航運企業(yè)如何進行油價套期保值進行闡述,希望能夠幫助航運企業(yè)規(guī)避油價風(fēng)險,提高企業(yè)的競爭力。

    關(guān)鍵詞:航運企業(yè);油價套期保值;策略

    作為航運企業(yè)成本的主要部分,燃料油消耗的狀況直接影響著企業(yè)的運營狀況,燃料油的價格波動會給航運企業(yè)帶來不同程度的影響。如果出現(xiàn)了較大的油價波動,就會使航運企業(yè)面臨較為嚴峻的風(fēng)險。航運企業(yè)油價套期保值工作,在航運企業(yè)中使用較廣泛,通過制定相應(yīng)的策略,有助于航運企業(yè)更好的進行風(fēng)險控制。

    一、油價波動對航運企業(yè)的影響

    航運企業(yè)的運營成本主要包括燃油費、船舶折舊、修理費、物料費、船員工資等,其中燃油成本是運營成本的主要組成部分。近年來,隨著船用燃料油的上升,燃料成本在運輸成本的比例越來越高,給航運企業(yè)帶來較大的成本壓力。在石油加工產(chǎn)品中,燃料油是一個相對較小的品種,燃料油的供需狀況受原油價格、原油加工程度等方面的影響較為顯著。

    二、航運企業(yè)的燃油風(fēng)險暴露

    燃油是航運企業(yè)的主要原料之一,其成本消耗也就是航運企業(yè)的主要成本之一。做好風(fēng)險暴露問題分析是進行風(fēng)險分析的基礎(chǔ),所謂風(fēng)險暴露問題就是考察航運企業(yè)能否借助對運價的調(diào)整實現(xiàn)對油價波動帶來的不確定性進行對沖,進而形成對沖油價波動的風(fēng)險,如果航運企業(yè)在運行中存在這種對沖的關(guān)系,就沒有必要進行油價套期保值工作。如果航運企業(yè)的運價隨著油價的變化進行調(diào)整,就能夠在一定程度上降低油價波動帶來的航運風(fēng)險,確保航運企業(yè)能夠在收入和支出方面保持相應(yīng)的平衡。相反,如果僅僅是對燃油的成本進行套期保值,收入保持一定程度的浮動,這時通過套期保值會使成本固定而航運企業(yè)的風(fēng)險有所增加,給企業(yè)造成不利影響。因此,在進行油價套期保值研究的時候,要做好航運企業(yè)油價進、運價之間關(guān)系的分析,確認是否存在對沖關(guān)系。目前,由于航運企業(yè)面臨著較嚴峻的競爭形勢,在運價方面相對穩(wěn)定,這就使得航運企業(yè)難以通過調(diào)整運價來規(guī)避風(fēng)險,因而就會面臨較為明顯的燃油風(fēng)險暴露問題。

    三、油價套期保值的總體策略

    (一)選擇適合的工具管理和對沖風(fēng)險。風(fēng)險轉(zhuǎn)移是企業(yè)通過合同將風(fēng)險轉(zhuǎn)移到第三方,從而使得企業(yè)減小或者不再受到該風(fēng)險的影響。由于航運企業(yè)無法通過收入的增長來抵消燃油上漲的風(fēng)險,因此,應(yīng)該采取多種措施對風(fēng)險因素進行對沖,其中最主要的工具包括自然對沖以及金融衍生產(chǎn)品套期保值。自然對沖是企業(yè)通過平衡風(fēng)險,使得部分風(fēng)險能夠自然抵沖的方式。對于一般的航運企業(yè)來說,要通過業(yè)務(wù)板塊間的互相抵消來實現(xiàn)自然對沖尚有難度。金融衍生產(chǎn)品可以在企業(yè)無法實現(xiàn)自然對沖的情況下,通過對風(fēng)險進行重新組合,從而實現(xiàn)風(fēng)險的對沖。因此,國內(nèi)航運企業(yè)還可以運用互換、遠期、期權(quán)以及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品等金融衍生工具來進行油價套期保值,管理企業(yè)風(fēng)險。

    (二)明確組織領(lǐng)導(dǎo)。進行油價的套期保值,首先要明確組織領(lǐng)導(dǎo)。對油價風(fēng)險的管理是航運企業(yè)的一項重要戰(zhàn)略決策,其結(jié)果直接影響到企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)經(jīng)營能力。同時,套期保值過程中使用的衍生金融工具是一把雙刃劍,它既能在風(fēng)險管理中很好地發(fā)揮套期保值的作用。如果缺乏管理監(jiān)督,就會為企業(yè)帶來較大的風(fēng)險。因此,必須從組織領(lǐng)導(dǎo)上高度重視套期保值行為,進行有效的管理和監(jiān)督。

    (三)建立健全內(nèi)部控制制度。航運企業(yè)進行燃油風(fēng)險管理的時候,必須要做好內(nèi)部管理制度的建立,并且要加強對衍生金融工具交易活動的監(jiān)控。1、對油價風(fēng)險進行管理的最終目的就是為了做好套期保值工作,因此,在制度文件中要對這一目的進行明確的說明,嚴格控制投機性交易、反向操作等現(xiàn)象的發(fā)生;2、航運公司要注重對政策性文件的制定,將該文件作為企業(yè)保值決策的規(guī)范性文件,并且在執(zhí)行過程中如果出現(xiàn)了風(fēng)險問題,就應(yīng)該及時向相應(yīng)的部門進行匯報。

    (四)安排專業(yè)人員進行管理。由于油價的波動性較大,因此,企業(yè)要對經(jīng)濟及油價的波動周期具有一定的預(yù)測能力,把握有利時機,盡可能的降低燃油成本。同時,由于金融衍生產(chǎn)品等套期保值的工具具有一定的復(fù)雜性,因此在決策層、管理層和執(zhí)行層面上都要有較為專業(yè)的人員負責(zé)燃油風(fēng)險的管理。必要時,還可以聘請專家組成顧問委員會,對套期保值活動進行指導(dǎo)。管理燃油風(fēng)險的人員要能夠緊盯市場、了解市場、反應(yīng)敏捷,在油價波動周期的不同階段采用不同的策略,從而盡可能降低套期保值的成本。

    (五)長短結(jié)合、多種方式相結(jié)合。航運企業(yè)確定了油價套期保值的原則后,要基于企業(yè)對市場的判斷和實際需求情況,靈活采取長短結(jié)合、多種方式相結(jié)合的操作策略,努力以最小的風(fēng)險,獲得最低的燃油成本。所謂多種方式相結(jié)合,就是指企業(yè)根據(jù)自身情況及對市場判斷,采用期貨、期權(quán)、互換等多種手段結(jié)合使用,管理企業(yè)燃油風(fēng)險。

    四、結(jié)語

    在進行航運企業(yè)油價套期保值工作之前,要正確分析油價的變化,結(jié)合企業(yè)自身的情況,從風(fēng)險控制的角度出發(fā),制定恰當?shù)挠蛢r套期保值策略,才能更好的進行油價風(fēng)險規(guī)避,提高航運企業(yè)運行的穩(wěn)定性。通過在航運企業(yè)中選擇科學(xué)的管理工具、明確領(lǐng)導(dǎo)人員、健全企業(yè)的管理制度以及安排專門的人員進行監(jiān)管等措施,有助于維持航運企業(yè)財務(wù)以及經(jīng)營能力的穩(wěn)定,實現(xiàn)航運企業(yè)的持續(xù)、科學(xué)發(fā)展。

    參考文獻:

    [1]陳曦,謝葦.中國企業(yè)規(guī)避油價波動風(fēng)險的套期保值策略研究[J].經(jīng)濟體制改革,2016,03:125-129.

    [2]賈紹軍.航空公司航油套期保值專題研究[D].復(fù)旦大學(xué),2013.endprint

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