北巖銀行流動(dòng)性危機(jī)的成因溯源

岳亮亮 鄧麗禛

摘要：北巖銀行本是一家運(yùn)行良好的銀行，卻在2007年遇到了流動(dòng)性危機(jī)，引發(fā)了擠兌風(fēng)波。本文分析了發(fā)生危機(jī)前北巖銀行資產(chǎn)負(fù)債狀況，并對(duì)危機(jī)發(fā)生時(shí)間表進(jìn)行了整理，試

圖從外在、內(nèi)在兩個(gè)方面尋找北巖銀行發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)的真正原因。

關(guān)鍵詞：北巖銀行；流動(dòng)性危機(jī)；擠兌事件

1 北巖銀行情況分析

1.1 北巖銀行簡(jiǎn)介

英國(guó)北巖銀行建立于1965年，于1997年在倫敦交易所上市，向存戶(hù)與借款者發(fā)行股票。上市后，經(jīng)過(guò)十年的擴(kuò)張，2007年上半年北巖銀行已經(jīng)成為英國(guó)5大抵押借貸機(jī)構(gòu)之一

。與大多數(shù)銀行依靠?jī)?chǔ)戶(hù)存款為購(gòu)房者提供抵押貸款的做法不同，北巖銀行主要依靠向其他銀行借款與在金融市場(chǎng)上出售抵押貸款證券籌款。2007年9月14日，北巖銀行擠兌危機(jī)爆

發(fā)，成為英國(guó)1866年以來(lái)首次大規(guī)模銀行擠兌事件。

1.2 北巖銀行資產(chǎn)負(fù)債情況分析

（1）資產(chǎn)情況

1997年底，北巖銀行總資產(chǎn)為158億英鎊，經(jīng)過(guò)接近10年的增長(zhǎng)，到2006年底，北巖銀行總資產(chǎn)擴(kuò)張了接近6倍，2006年底達(dá)到1010億英鎊。截止2006年底，北巖銀行的

資產(chǎn)中89.2% 是住房抵押貸款。盡管住房貸款業(yè)務(wù)在過(guò)去的幾年高速增長(zhǎng)，北巖銀行的貸款質(zhì)量并沒(méi)有降低。實(shí)際上，在過(guò)去的15年里，北巖銀行的貸款壞賬率一直維持在業(yè)界一

般的水平上。

（2）負(fù)債情況

為了適應(yīng)住房貸款業(yè)務(wù)的迅速的增長(zhǎng)，北巖銀行逐步改變資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。北巖銀行開(kāi)始在批發(fā)市場(chǎng)借更多的錢(qián)。為了能夠更多的拓寬融資渠道，北巖銀行發(fā)展了兩種融資方式

：“花崗巖”（Granite）和資產(chǎn)擔(dān)保債券?！盎◢弾r”是一種資產(chǎn)證券化工具，占北巖銀行融資總量的一半左右。資產(chǎn)擔(dān)保債券是指以房地產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)或其他公共事業(yè)資產(chǎn)作擔(dān)保發(fā)

行的債券，通常被認(rèn)為是最安全的公司債券。從2006年北巖銀行年報(bào)中看出，北巖銀行的外借資金占資金來(lái)源的65.74%。

在這10年間雖然負(fù)債總體規(guī)模增長(zhǎng)了6.5倍，但個(gè)人儲(chǔ)蓄存款只是總104億英鎊增長(zhǎng)到240億英鎊。因此，個(gè)人儲(chǔ)蓄存款渠道得來(lái)的資金占總體負(fù)債的比率從62%下降到危機(jī)發(fā)生

前的23%，比例明顯過(guò)低。作為對(duì)比，英國(guó)的Alliance & Leicester''s銀行的這一比率為43%，Bradford & Bingley''s銀行的這一比率是49%。

2 北巖銀行流動(dòng)性危機(jī)發(fā)生過(guò)程

2007年8月9日，北巖銀行已經(jīng)發(fā)現(xiàn)融資市場(chǎng)上出現(xiàn)的流動(dòng)性收緊。這種流動(dòng)性的變化是以美國(guó)次貸市場(chǎng)為中心的。但是有兩個(gè)方面沒(méi)有預(yù)料到：

（1）在流動(dòng)性收緊過(guò)程中沒(méi)有發(fā)生“安全投資轉(zhuǎn)移1（flight to quality）”。 北巖銀行相信他們的高質(zhì)量貸款在流動(dòng)性短缺中仍然能夠保證吸引足夠的資金，但在危機(jī)發(fā)

生的過(guò)程中，人們并沒(méi)有被這種高質(zhì)量資產(chǎn)所吸引。

（2）所有的融資渠道幾乎同時(shí)關(guān)閉。 市場(chǎng)上各個(gè)融資渠道幾乎同時(shí)關(guān)閉。地理上，歐洲、美國(guó)、中東市場(chǎng)上的流動(dòng)性幾乎同時(shí)遇到問(wèn)題。隨著次貸危機(jī)的到來(lái)，資產(chǎn)

擔(dān)保證券市場(chǎng)迅速下滑。北巖銀行也是從同一個(gè)市場(chǎng)上融資，因此其資產(chǎn)擔(dān)保債券（coverd bonds）融資面臨同樣的困境，無(wú)法償還本應(yīng)該是資產(chǎn)證券化融資來(lái)償還的市場(chǎng)借款。

9月13日，下午8點(diǎn)30，BBC報(bào)道了北巖銀行尋求并且獲得了英格蘭銀行的緊急資金支持。

9月14日，上午7點(diǎn)，英格蘭銀行發(fā)表公開(kāi)聲明對(duì)北巖銀行流動(dòng)性支持。

9月14日，存款者開(kāi)始在北巖銀行外排起長(zhǎng)龍，銀行網(wǎng)站和電話(huà)線(xiàn)被擠垮，危機(jī)爆發(fā)。

短短幾個(gè)交易日中，北巖銀行股價(jià)下跌了將近70%，而嚴(yán)重的客戶(hù)擠兌則導(dǎo)致30多億英鎊的資金流出，該行存款總量亦不過(guò)240億英鎊。受此壓力，北巖銀行一方面不得不拋售

其抵押貸款債權(quán)緩解流動(dòng)性壓力，并接受英格蘭銀行注資。

3 北巖銀行流動(dòng)性危機(jī)發(fā)生的原因

通過(guò)對(duì)北巖銀行流動(dòng)性危機(jī)發(fā)生前資產(chǎn)負(fù)債狀況和事件發(fā)生過(guò)程的分析，我們認(rèn)為流動(dòng)性危機(jī)發(fā)生的原因有內(nèi)在和外在兩個(gè)方面：

3.1 外在原因

（1）次貸危機(jī)的影響蔓延到歐洲，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)

受美國(guó)“次貸危機(jī)”的影響，英國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)也開(kāi)始了深度調(diào)整。北巖銀行作為英國(guó)第五大抵押貸款機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)重心向房貸市場(chǎng)的較大傾斜使得北巖銀行被市場(chǎng)普遍認(rèn)為是受

“次貸危機(jī)”影響最大的英國(guó)金融機(jī)構(gòu)。如此背景之下，北巖銀行稍微出現(xiàn)一些問(wèn)題或困難，就可能引起擠兌的過(guò)激反應(yīng)。

（2）信貸緊縮成為危機(jī)發(fā)生的導(dǎo)火索

北巖銀行的短期流動(dòng)性來(lái)源較大部分為同業(yè)拆借市場(chǎng)的借款 ，隨著次貸危機(jī)在美國(guó)爆發(fā)并向全球蔓延，北巖銀行在批發(fā)市場(chǎng)上獲得資金的難度不斷增加，融資渠道幾乎同時(shí)

關(guān)閉。這種融資困難直接導(dǎo)致了9月份擠兌危機(jī)的發(fā)生。

3.2 內(nèi)在原因

（1）過(guò)度依賴(lài)借款的經(jīng)營(yíng)模式

北巖銀行在近十年來(lái)獲得了高速發(fā)展，但這種擴(kuò)張建立在依賴(lài)外來(lái)借款的風(fēng)險(xiǎn)偏好增強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)模式基礎(chǔ)之上。在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)繁榮，融資渠道通暢的環(huán)境下，北巖銀行能夠

得以持續(xù)發(fā)展。但在房地產(chǎn)市場(chǎng)走下坡路和市場(chǎng)資金緊缺，流動(dòng)性不足的情況下面臨著潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（2）應(yīng)對(duì)危機(jī)的保險(xiǎn)機(jī)制不健全

北巖銀行對(duì)其資產(chǎn)質(zhì)量和多樣化的融資渠道過(guò)度信賴(lài)，忽視了全球資本市場(chǎng)同步性這一特點(diǎn)。當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊時(shí)，銀行所有的融資渠道可能會(huì)同時(shí)關(guān)閉。北巖銀行應(yīng)對(duì)危機(jī)

的準(zhǔn)備措施不足。北巖銀行現(xiàn)有的流動(dòng)性保險(xiǎn)機(jī)制不足以應(yīng)對(duì)大規(guī)模擠兌事件。（作者單位：中國(guó)海洋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

注解：

① flight to quality：市場(chǎng)環(huán)境變壞時(shí)投資者傾向于將資金向擁有更高安全性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。

參考文獻(xiàn)：

［1］ http://wiki.mbalib.com/wiki/北巖銀行

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