四川路橋樣本：國(guó)有企業(yè)混改背后的效益密碼

國(guó)有企業(yè)混合所有制改革實(shí)施的背景

國(guó)有企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)企”）是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱，肩負(fù)著推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展與服務(wù)社會(huì)的雙重使命。然而近年來(lái)，卻逐漸暴露出管理體系效能滑坡、監(jiān)督激勵(lì)機(jī)制結(jié)構(gòu)性失靈及內(nèi)生動(dòng)力不足等深層次矛盾，制約著其高質(zhì)量發(fā)展。鑒于此，深入推進(jìn)國(guó)企改革，已成為引領(lǐng)國(guó)企邁向健康、持久發(fā)展軌道的必由之路。

2013年，黨的十八屆三中全會(huì)通過(guò)了新一輪國(guó)企改革的綱領(lǐng)性文件《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》，明確了新一輪國(guó)企改革以發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)為主攻方向。2017年，黨的十九大提出，在國(guó)企改革中須兼顧國(guó)有資本的有力支撐與非公資本的積極參與，明確了混合所有制改革是深化國(guó)企改革的關(guān)鍵途徑。2019年，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)正式發(fā)布了《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》，進(jìn)一步明確了混合所有制改革關(guān)鍵環(huán)節(jié)的具體操作步驟。2020年，國(guó)企改革三年行動(dòng)將推進(jìn)國(guó)企混合所有制改革納入八項(xiàng)重點(diǎn)改革任務(wù)之一，指導(dǎo)混合所有制改革從頂層設(shè)計(jì)到具體落實(shí)。2022年，黨的二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，以繼續(xù)深化混合所有制改革為突破點(diǎn)，構(gòu)建高水平的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。2023年，新一輪國(guó)企改革深化提升行動(dòng)提出，國(guó)資國(guó)企以提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和增強(qiáng)核心功能為重點(diǎn)，持續(xù)將混合所有制改革作為具體工作方向之一?？梢?jiàn)，國(guó)企混合所有制改革作為國(guó)企改革的有力抓手，一直都是國(guó)企改革的重點(diǎn)方向。

四川路橋混合所有制改革實(shí)施情況

四川路橋建設(shè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“四川路橋”）于1999年5月成立。它是經(jīng)四川省人民政府批復(fù)同意，由四川公路橋梁建設(shè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“路橋集團(tuán)”）為深化企業(yè)改革、建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度發(fā)起設(shè)立的。四川路橋剛成立時(shí)，路橋集團(tuán)就委托四川省資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所，依照國(guó)家有關(guān)資產(chǎn)評(píng)估的規(guī)定，對(duì)公司擬用于改制發(fā)起設(shè)立四川路橋所涉及的資產(chǎn)和負(fù)債展開(kāi)評(píng)估，相關(guān)結(jié)果得到了四川省國(guó)有資產(chǎn)管理局確認(rèn)。另外，四川路橋成立后馬上辦理并完成了資產(chǎn)重組方案所投入全部資產(chǎn)的過(guò)戶手續(xù)，這些資產(chǎn)包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地、運(yùn)輸工具、房屋等。也就是說(shuō)，四川路橋從成立起就擁有獨(dú)立完整的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)，這為后續(xù)混合所有制改革打下了良好的基礎(chǔ)。

2003年3月10日，經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)，四川路橋首次公開(kāi)發(fā)行10000萬(wàn)股人民幣普通股（A股），采用的是全部向二級(jí)市場(chǎng)投資者按市值定價(jià)配售的方式，由此成為四川省交通系統(tǒng)中首家A股上市企業(yè)。到2024年末，公司資產(chǎn)總額達(dá)2397.73億元，是混合所有制改革前的144.2倍；營(yíng)業(yè)收入達(dá)1072.38億元，為改革前的38.78倍；利潤(rùn)總額達(dá)91.55億元，較改革前增長(zhǎng)116.37倍。

四川路橋混合所有制改革后的具體做法及成效

混合所有制改革后，四川路橋?qū)Ｗ⒂诮ㄔO(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度，緊扣激發(fā)潛力、釋放活力、提升效率等目標(biāo)，全面加快市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換。公司借助“四聚焦”聚焦資本運(yùn)作、聚焦市場(chǎng)導(dǎo)向、聚焦正向激勵(lì)、聚焦存量資產(chǎn)，讓混合所有制改革在企業(yè)真正落地，推動(dòng)改革與發(fā)展不斷深度融合。

聚焦資本運(yùn)作，壯大規(guī)模體量

在資本市場(chǎng)再融資方面持續(xù)發(fā)力。2012年，四川路橋發(fā)行股份，收購(gòu)控股股東鐵投集團(tuán)所持路橋集團(tuán)全部股權(quán)，讓資質(zhì)證書(shū)、優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目、技術(shù)人才等重組資產(chǎn)順利并入上市公司，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模由此加速拓展。此后，公司不斷通過(guò)資本市場(chǎng)開(kāi)展股權(quán)、債權(quán)直接融資募集資金，截至目前，已完成4次定向增發(fā)，靠股權(quán)融資超100億元；還靈活運(yùn)用公司債、中期票據(jù)、短期融資券等多種債務(wù)工具融資超200億元，為自身發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的資金保障。

同時(shí)，積極吸引市場(chǎng)投資者。公司常與市場(chǎng)投資者保持交流，傳遞自身價(jià)值。2024年，通過(guò)路演、接待調(diào)研等方式，與投研機(jī)構(gòu)、投資者的交流累計(jì)超250家/次，回復(fù)上證e互動(dòng)平臺(tái)投資者提問(wèn)45條，開(kāi)展3次業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。此外，憑借積極的現(xiàn)金分紅策略吸引投資者，股東結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化且趨于穩(wěn)定。

另外，通過(guò)合資、收購(gòu)等完善產(chǎn)業(yè)布局。四川路橋收購(gòu)浙江三晟化工有限公司、阿斯馬拉礦業(yè)股份公司（厄特）的股權(quán)，合資設(shè)立蜀能礦產(chǎn)有限責(zé)任公司，以加大投資、搶占優(yōu)質(zhì)資源、做好資源開(kāi)發(fā)為路徑，聯(lián)合行業(yè)頭部企業(yè)打通“礦山、電池回收利用—電池關(guān)鍵材料—產(chǎn)品應(yīng)用”的循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈；控股收購(gòu)毛爾蓋水電有限公司，合資成立四川鐵投環(huán)聯(lián)能源股份有限公司，加大對(duì)清潔能源的投資，重點(diǎn)圍繞水、風(fēng)、光及抽水蓄能電站項(xiàng)目，擴(kuò)大清潔能源權(quán)益裝機(jī)規(guī)模，提升能源開(kāi)發(fā)效益。

聚焦市場(chǎng)導(dǎo)向，健全經(jīng)營(yíng)機(jī)制

優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)。企業(yè)搭建起由股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層構(gòu)成的現(xiàn)代化法人治理框架，系統(tǒng)修改了各治理主體的權(quán)責(zé)清單，形成一份涵蓋27大類(lèi)、138條研究決策事項(xiàng)的“權(quán)力運(yùn)行清單”，讓權(quán)力運(yùn)行更有條理、更加公開(kāi)。同時(shí)，完善授權(quán)管理機(jī)制，打造出事前“分權(quán)有章可循”、事中“用權(quán)有規(guī)可依”、事后“督權(quán)有序推進(jìn)”的動(dòng)態(tài)授權(quán)模式。董事會(huì)給經(jīng)理層授權(quán)26項(xiàng)，還分層分類(lèi)給直屬企業(yè)授權(quán)常規(guī)類(lèi)事項(xiàng)38項(xiàng)、特定類(lèi)事項(xiàng)9項(xiàng)，讓那些更貼近業(yè)務(wù)一線、能直接掌握實(shí)際情況的人來(lái)做決策、管經(jīng)營(yíng)。

與此同時(shí)，全面推行領(lǐng)導(dǎo)班子成員任期制和契約化管理。企業(yè)不斷深化治理層面的“放管服”改革，進(jìn)一步把聘期、業(yè)績(jī)目標(biāo)等權(quán)責(zé)利條件和退出機(jī)制說(shuō)清楚，持續(xù)打通現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)管理者與職業(yè)經(jīng)理人之間的身份轉(zhuǎn)換路徑。目前，所屬企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子成員的任期制和契約化管理簽約率已達(dá)100% ，確保現(xiàn)代企業(yè)制度在公司真正落到實(shí)處。不僅如此，還率先在收購(gòu)的混合所有制改革企業(yè)航焱公司試點(diǎn)職業(yè)經(jīng)理人制度，合理安排市場(chǎng)化選聘的人員比例，從根本上防止職業(yè)經(jīng)理人出現(xiàn)“水土不服”的情況。

另外，市場(chǎng)化用工制度也在不斷深化。企業(yè)堅(jiān)持以校園招聘為主、社會(huì)招聘為輔的人才引進(jìn)方式，除了特殊崗位，新進(jìn)人員通過(guò)社會(huì)公開(kāi)招聘的比例達(dá) 100% 。堅(jiān)決執(zhí)行“對(duì)標(biāo)定薪酬、業(yè)績(jī)定去留”的差異化薪酬分配規(guī)則，重點(diǎn)突出“一崗對(duì)應(yīng)一薪、換崗就換薪酬”的原則。公司及下屬企業(yè)都建立起以市場(chǎng)為導(dǎo)向的全員績(jī)效考核制度，讓績(jī)效評(píng)價(jià)體系真正成為干部員工比拼能力的“賽馬場(chǎng)”。

人才崗位序列管理也在實(shí)行。企業(yè)構(gòu)建了經(jīng)營(yíng)管理、外派董（監(jiān)）事、專(zhuān)家、項(xiàng)目經(jīng)理、專(zhuān)業(yè)等多通道的職業(yè)發(fā)展體系，配套相應(yīng)的職業(yè)發(fā)展通道、薪酬分配及績(jī)效考核機(jī)制，滿足不同類(lèi)型員工在職位晉升、薪酬提升方面的需求，對(duì)人才隊(duì)伍的培養(yǎng)建設(shè)很有幫助。

聚焦正向激勵(lì)，激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力

率先推行限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。依托國(guó)有控股上市企業(yè)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，成為四川省首家實(shí)施限制性股權(quán)激勵(lì)的省屬?lài)?guó)有控股上市公司。兩期股權(quán)激勵(lì)落地，分層分類(lèi)向1440名激勵(lì)對(duì)象累計(jì)授予14148萬(wàn)股限制性股票，讓企業(yè)職工共享改革發(fā)展紅利。同時(shí)，建立健全股票內(nèi)部回購(gòu)注銷(xiāo)機(jī)制，明確獲授和解除限售條件，設(shè)定回購(gòu)注銷(xiāo)原則，規(guī)定激勵(lì)對(duì)象權(quán)利義務(wù)，從源頭上避免股票激勵(lì)固化僵化，發(fā)揮限制性股票計(jì)劃對(duì)干部人才隊(duì)伍建設(shè)的正向激勵(lì)作用。

此外，完善和升級(jí)中長(zhǎng)期激勵(lì)政策包。遵循戰(zhàn)略引領(lǐng)、市場(chǎng)導(dǎo)向和增量激勵(lì)原則，在工程建設(shè)類(lèi)項(xiàng)目中推行超額利潤(rùn)分享機(jī)制，將項(xiàng)目班子成員和管理骨干作為激勵(lì)對(duì)象。項(xiàng)目完成預(yù)設(shè)目標(biāo)后，實(shí)現(xiàn)超額利潤(rùn)的 10% — 40% 獎(jiǎng)勵(lì)給項(xiàng)目經(jīng)理部，骨干員工個(gè)人最高獎(jiǎng)勵(lì)金額可達(dá)個(gè)人基薪的3倍，或所交風(fēng)險(xiǎn)抵押金的4倍，激發(fā)基層員工干事創(chuàng)業(yè)積極性和主動(dòng)性。

另外，建立健全特殊貢獻(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。向基層傾斜，關(guān)注生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一線，對(duì)工作中取得顯著成績(jī)、作出突出貢獻(xiàn)的職工，在常規(guī)獎(jiǎng)勵(lì)之外給予特殊貢獻(xiàn)獎(jiǎng)，確保及時(shí)性獎(jiǎng)勵(lì)的正向激勵(lì)和導(dǎo)向作用。

聚焦存量資產(chǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

推動(dòng)資產(chǎn)證券化。為盤(pán)活存量資產(chǎn)、拓寬融資渠道，四川路橋發(fā)行兩期ABS，合計(jì)29.06億元。首期11.56億元，其中優(yōu)先級(jí)10.99億元，利率 3.3% ，為四川省屬?lài)?guó)有企業(yè)同期限證券化項(xiàng)目最低。第二期17.5億元，優(yōu)先級(jí)16.62億元，利率2.09% ，創(chuàng)全國(guó)同期限同類(lèi)型證券化項(xiàng)目利率新低。

同時(shí)，推進(jìn)“兩資”“兩非”企業(yè)處置。以企業(yè)為主體，全面摸排存量資產(chǎn)，重點(diǎn)梳理不能創(chuàng)造效益、缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和戰(zhàn)略培育價(jià)值的資產(chǎn)。截至2024年末，處置18家低效無(wú)效企業(yè)，完成9家產(chǎn)權(quán)層級(jí)壓縮、8家管理層級(jí)提級(jí)。低效無(wú)效資產(chǎn)處置初顯成效，優(yōu)化了國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)，提高了整體功能和效率。

國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的普適性啟示與展望

深入分析四川路橋混合所有制改革案例后，可以提出深化國(guó)企混合所有制改革的三點(diǎn)建議，為國(guó)企改革從“形式混合所有制改革”轉(zhuǎn)向“實(shí)質(zhì)混合所有制改革”提供可行路徑指引。

建立配套制度和機(jī)制?；旌纤兄聘母锊恢皇钦{(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，更是涉及企業(yè)全方位變革的系統(tǒng)性工程。企業(yè)在改革開(kāi)始時(shí)，需要同步搭建適配的制度體系與運(yùn)行機(jī)制。比如，明確“四會(huì)一層”權(quán)責(zé)邊界，防止治理真空或權(quán)力集中；或者依據(jù)行業(yè)特點(diǎn)與發(fā)展戰(zhàn)略，設(shè)計(jì)多元激勵(lì)方案，調(diào)動(dòng)員工積極性和創(chuàng)造力。

吸引和培育人力資源?；旄谋尘跋?，國(guó)有企業(yè)應(yīng)打破傳統(tǒng)用人限制，樹(shù)立市場(chǎng)化人才理念，采用“內(nèi)培 ^+ 外引”模式。對(duì)外提供有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬、職業(yè)發(fā)展空間與工作環(huán)境，增強(qiáng)對(duì)人才的吸引力；對(duì)內(nèi)構(gòu)建內(nèi)部培訓(xùn)與人才培養(yǎng)體系，打通多通道人才成長(zhǎng)路徑，提高人均勞動(dòng)生產(chǎn)率，助力經(jīng)營(yíng)效益提升。

另外，要優(yōu)化配置存量資本。國(guó)有企業(yè)在長(zhǎng)期發(fā)展中積累了大量存量資本，但受傳統(tǒng)管理體制和運(yùn)營(yíng)模式影響，部分資本可能存在配置不合理、利用效率低等問(wèn)題。混改企業(yè)應(yīng)對(duì)存量資本全面梳理評(píng)估，進(jìn)行科學(xué)合理的優(yōu)化配置，同時(shí)推進(jìn)資產(chǎn)證券化，拓寬融資渠道，增加現(xiàn)金流，確保資本有效利用和保值增值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，為企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中可持續(xù)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的資本支持。