數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率影響研究

摘 要：數(shù)字金融作為金融與科技結(jié)合的產(chǎn)物，是提升制造業(yè)綠色創(chuàng)新能力的重要途徑。本文基于 2012-2021年中國(guó)各省份制造業(yè)面板數(shù)據(jù)，系統(tǒng)考察數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融顯著促進(jìn)制造業(yè)緣色創(chuàng)新效率。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的促進(jìn)效應(yīng)在中西部樣本中顯著為正，而對(duì)東部制造業(yè)效率的作用不明顯，且對(duì)數(shù)字金融使用深度較高地區(qū)和綠色創(chuàng)新效率較低地區(qū)制造業(yè)的積極影響更為顯著。機(jī)制檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融促進(jìn)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的主要傳導(dǎo)機(jī)制在于增強(qiáng)技術(shù)供給和誘發(fā)產(chǎn)業(yè)需求，且形成鏈?zhǔn)街薪樾?yīng);數(shù)字人力資本、傳統(tǒng)金融水平均正向調(diào)節(jié)數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的促進(jìn)作用。

關(guān)鍵詞：數(shù)字金融;制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率;技術(shù)供給;產(chǎn)業(yè)需求;鏈?zhǔn)街薪?/p>

中圖分類號(hào)：F062.4文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1001-148X（2025）03-0064-11

一、引 言

制造業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主體，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)也面臨著嚴(yán)峻的環(huán)境污染和能源消耗問(wèn)題。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年制造業(yè)二氧化硫排放量達(dá)123.3萬(wàn)噸，氮氧化物排放量高達(dá)213.9萬(wàn)噸。同年，中國(guó)能源消費(fèi)總量為54.1億萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤，其中制造業(yè)占比超過(guò)55%。環(huán)境污染和能源枯竭問(wèn)題日益嚴(yán)峻，對(duì)人類生存環(huán)境構(gòu)成重大挑戰(zhàn)?！爸袊?guó)制造2025”戰(zhàn)略明確提出要通過(guò)加大先進(jìn)節(jié)能環(huán)保技術(shù)、工藝和裝備的研發(fā)力度，加快制造業(yè)綠色改造升級(jí)，實(shí)現(xiàn)低碳化、循環(huán)化和集約化發(fā)展，充分提高資源利用效率。綠色創(chuàng)新作為實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略的必由之路，也是制造業(yè)贏得持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑。然而，綠色創(chuàng)新活動(dòng)具有投資周期長(zhǎng)、不確定性高和不可逆轉(zhuǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)特征[1-21，盡管近年來(lái)我國(guó)制造業(yè)創(chuàng)新資源投入顯著增加，但綠色經(jīng)濟(jì)和環(huán)境產(chǎn)出并未相應(yīng)改善，綠色創(chuàng)新投人產(chǎn)出效率仍處于較低水平。如何突破制造企業(yè)綠色創(chuàng)新困境，提升綠色創(chuàng)新效率，已成為亟待解決的重要問(wèn)題。

數(shù)字金融作為金融與科技融合的新興業(yè)態(tài)，為制造業(yè)綠色創(chuàng)新發(fā)展帶來(lái)了新機(jī)遇。2024年3月全國(guó)兩會(huì)期間，委員代表提出要加快科技金融發(fā)展，深化科技創(chuàng)新融資模式，提升金融綜合服務(wù)平臺(tái)效能，支持科技成果轉(zhuǎn)化，為數(shù)字金融賦能創(chuàng)新活動(dòng)營(yíng)造良好環(huán)境！。數(shù)字金融借助網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)、分布式架構(gòu)以及區(qū)塊鏈等前沿技術(shù)，構(gòu)建了更加開放和包容的網(wǎng)絡(luò)化金融生態(tài)系統(tǒng)。同時(shí)，通過(guò)大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)提高金融服務(wù)的精準(zhǔn)性和個(gè)性化，為制造企業(yè)發(fā)展提供技術(shù)保障和資金支持。那么，數(shù)字金融是否實(shí)質(zhì)性促進(jìn)了制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率？其背后的深層次作用機(jī)制如何？解客這些問(wèn)題對(duì)推動(dòng)制造業(yè)綠色創(chuàng)新與高質(zhì)量發(fā)展，助力我國(guó)“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)具有重要意義。

現(xiàn)有研究主要聚焦于數(shù)字金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新和區(qū)域創(chuàng)新的影響。研究表明，數(shù)字金融能夠合理配置企業(yè)創(chuàng)新資源并轉(zhuǎn)化為實(shí)際創(chuàng)新產(chǎn)出[1，通過(guò)成本節(jié)約、人力資本匹配等效應(yīng)提升制造業(yè)創(chuàng)新數(shù)量和質(zhì)量！。鄭萬(wàn)騰等（2021）研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融對(duì)區(qū)域創(chuàng)新具有激勵(lì)效應(yīng)，且其不同維度均有利于激勵(lì)地區(qū)創(chuàng)新活動(dòng)”。也有研究表明，數(shù)字金融有效提升了城市創(chuàng)新水平，但在不同維度上存在顯著差異“】。

關(guān)于數(shù)字金融對(duì)綠色創(chuàng)新的影響，現(xiàn)有研究相對(duì)較少。1i等（2022）指出數(shù)字金融通過(guò)提高城市整體創(chuàng)新能力，對(duì)綠色創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生推動(dòng)作用”。研究表明，中國(guó)不同地區(qū)金融成熟程度和基礎(chǔ)設(shè)施完善程度存在差異，中部和西部地區(qū)更能從數(shù)字金融發(fā)展中獲得綠色創(chuàng)新紅利四。數(shù)字金融能夠緩解綠色創(chuàng)新活動(dòng)的資金瓶頸，實(shí)現(xiàn)綠色創(chuàng)新“提質(zhì)增量”[。Im 和 Ches（2024）基于中國(guó)制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融通過(guò)消除融資約束促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新效率提升。還有研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融通過(guò)緩解融資錯(cuò)配和促進(jìn)人力資本積累來(lái)提高區(qū)域綠色創(chuàng)新效率（B1

通過(guò)文獻(xiàn)梳理可以發(fā)現(xiàn)：第一，現(xiàn)有研究主要關(guān)注數(shù)字金融對(duì)區(qū)域技術(shù)進(jìn)步、企業(yè)創(chuàng)新和綠色創(chuàng)新的影響，但專門探討數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率影響的研究仍較為缺乏，而這一問(wèn)題直接關(guān)系到我國(guó)數(shù)實(shí)融合與低碳發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)：第二，少數(shù)研究從融資約束[1、資源錯(cuò)配及人力資本1】等傳統(tǒng)資源角度探討數(shù)字金融對(duì)綠色創(chuàng)新效率的影響，而基于技術(shù)供給和產(chǎn)業(yè)需求視角的機(jī)制分析較為少見(jiàn)。事實(shí)上，技術(shù)供給是制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率提升的動(dòng)力源泉，產(chǎn)業(yè)需求是重要拉動(dòng)力量，二者缺一不可。

基于此，本文從資源依賴?yán)碚摵徒灰壮杀纠碚摮霭l(fā)，采用雙向固定效應(yīng)模型實(shí)證分析和檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)中國(guó)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響及其作用機(jī)制。本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在：（1）深人分析數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響，并探討技術(shù)供給和產(chǎn)業(yè)需求的作用機(jī)制，拓展了數(shù)字金融的作用效果分析，同時(shí)豐富了制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響因素及提升機(jī)制研究;（2）從區(qū)域、數(shù)字金融等維度和綠色創(chuàng)新效率等角度探討數(shù)字金融的異質(zhì)性影響，豐富了數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率影響的情境研究;（3）基于中國(guó)內(nèi)地30個(gè)省份（西藏和港澳臺(tái)地區(qū)數(shù)據(jù)不全除外）制造業(yè)數(shù)據(jù)展開研究，為因地制宜開展數(shù)字金融賦能制造業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)提供決策參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）數(shù)字金融與制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率基于資源依賴?yán)碚?，企業(yè)是資源集合體，制造企業(yè)需從外部獲取資源以開展綠色創(chuàng)新活動(dòng)數(shù)字金融作為金融服務(wù)與數(shù)字技術(shù)融合的產(chǎn)物，通過(guò)提升金融資源配置效率，彌補(bǔ)綠色創(chuàng)新資金缺口[51，為制造企業(yè)提供技術(shù)和資金支持。具體而言，數(shù)字金融利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)，幫助制造企業(yè)精準(zhǔn)識(shí)別有潛力的綠色創(chuàng)新項(xiàng)目，提供技術(shù)保障。同時(shí)，通過(guò)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)和信息披露，緩解融資過(guò)程中的信息不對(duì)稱問(wèn)題，促進(jìn)資金精準(zhǔn)匹配，提供便捷的融資渠道和風(fēng)險(xiǎn)管理工具16，為綠色創(chuàng)新提供資金支持。技術(shù)和資金的注人優(yōu)化了綠色創(chuàng)新資源配置，加速研發(fā)進(jìn)程，有利于制造企業(yè)掌握市場(chǎng)需求和新產(chǎn)品銷售收人等信息，推動(dòng)綠色創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化，從而提升制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率。

根據(jù)交易成本理論，制造企業(yè)在綠色創(chuàng)新過(guò)程中面臨市場(chǎng)信息搜尋、談判、約和監(jiān)督等交易成本！7]。數(shù)字金融通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)，整合不同綠色創(chuàng)新主體的數(shù)據(jù)信息，打破信息傳遞的時(shí)空限制，降低信息搜尋成本“1。同時(shí)，數(shù)字金融提供在線談判和簽約功能，減少制造企業(yè)與上下游企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)談判成本。此外，數(shù)字金融通過(guò)引人第三方監(jiān)管機(jī)構(gòu)和建立信用體系，提高綠色交易的透明度和可信度，降低監(jiān)督成本。交易成本的降低優(yōu)化了資源配置效率，引導(dǎo)資源向光伏、鋰電池和新能源汽車等前量廣闊的綠色創(chuàng)新項(xiàng)目匯聚，增強(qiáng)制造企業(yè)綠色創(chuàng)新投資的信心和耐心，持續(xù)開展綠色創(chuàng)新活動(dòng)，并注重綠色創(chuàng)新效率提升。數(shù)字金融平臺(tái)還集成了技術(shù)交流和知識(shí)共享功能，推動(dòng)制造企業(yè)間協(xié)作，共享綠色創(chuàng)新技術(shù)與信息，既降低交易成本，又加速綠色創(chuàng)新技術(shù)的傳播和應(yīng)用，構(gòu)建以綠色創(chuàng)新為主導(dǎo)的生態(tài)系統(tǒng)，提升制造業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)出和效率水平。基于上述分析，本文提出如下研究假設(shè)：

H1a：數(shù)字金融有利于促進(jìn)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率。

東部地區(qū)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前沿，擁有成熟的金融市場(chǎng)和完善的金融基礎(chǔ)設(shè)施，金融發(fā)展趨于飽和，較少依賴外部金融支持，因此數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的促進(jìn)作用可能不明顯。中部地區(qū)金融體制改革相對(duì)滯后9，金融發(fā)展處于快速增長(zhǎng)期，數(shù)字金融的滲透為該地區(qū)制造業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)提供資金和信息支持，激發(fā)其綠色創(chuàng)新活力并加快研發(fā)產(chǎn)出，顯著提升綠色創(chuàng)新效率。此外，數(shù)字金融能夠突破地理限制，促進(jìn)資源有效配置，為偏遠(yuǎn)地區(qū)制造企業(yè)提供金融服務(wù)（91但由于西部地區(qū)金融基礎(chǔ)設(shè)施不健全，數(shù)字金融潛力尚未完全發(fā)揮，對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響可能受限?；谏鲜龇治觯疚奶岢鋈缦卵芯考僭O(shè)：

H1b：數(shù)字金融更有助于中西部地區(qū)制造業(yè)提升綠色創(chuàng)新效率。

數(shù)字金融覆蓋廣度反映金融服務(wù)在地理和人口上的普及程度。數(shù)字金融覆蓋廣度越大，數(shù)字金融促進(jìn)作用就越顯著（0。然而，一些制造企業(yè)集中在基礎(chǔ)設(shè)施不完善的中西部地區(qū)，由于基礎(chǔ)設(shè)施金融環(huán)境等影響，數(shù)字金融開發(fā)程度受限，導(dǎo)致數(shù)字金融覆蓋廣度對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響較小。數(shù)字金融使用深度是指數(shù)字金融服務(wù)在企業(yè)內(nèi)部的整合程度，可促進(jìn)制造企業(yè)更有效地管理資金流降低交易成本并提高資金使用率，促進(jìn)綠色創(chuàng)新效率提升?；诖?，本文提出如下研究假設(shè)：Hlc：數(shù)字金融使用深度更有助于提升制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率。

在低綠色創(chuàng)新效率地區(qū)，數(shù)字金融通過(guò)提供便捷和成本效益更高的金融服務(wù)，幫助制造企業(yè)克服資金短缺和信息不對(duì)稱問(wèn)題，激發(fā)綠色創(chuàng)新活力，加速綠色技術(shù)的采納和創(chuàng)新項(xiàng)目的實(shí)施，有效提升制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率。而在高綠色創(chuàng)新效率地區(qū)，制造企業(yè)已具備較強(qiáng)綠色創(chuàng)新能力且實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新流程高效管理，數(shù)字金融邊際貢獻(xiàn)可能不顯著。基于此，本文提出如下研究假設(shè)：

H1d：數(shù)字金融更有助于低綠色創(chuàng)新效率地區(qū)制造業(yè)提升綠色創(chuàng)新效率。

（二）數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響機(jī)制

以往研究多從融資約束（、資源錯(cuò)配和人力資本[]等視角探討數(shù)字金融對(duì)綠色創(chuàng)新的影響，缺乏從技術(shù)供給和產(chǎn)業(yè)需求視角的內(nèi)在機(jī)制分析，而技術(shù)供給和產(chǎn)業(yè)需求是推動(dòng)制造業(yè)綠色創(chuàng)新的核心驅(qū)動(dòng)力，二者相互耦合共同促進(jìn)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率提升。在技術(shù)供給層面，技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)權(quán)保護(hù)構(gòu)成數(shù)字金融支持向環(huán)境經(jīng)濟(jì)成果轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵橋梁，直接影響制造企業(yè)的綠色研發(fā)活動(dòng)和創(chuàng)新能力;在產(chǎn)業(yè)需求層面，產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)均衡驅(qū)動(dòng)制造企業(yè)為滿足市場(chǎng)需求而開展綠色研發(fā)和生產(chǎn)，推動(dòng)傳統(tǒng)制造業(yè)向數(shù)智化與綠色化協(xié)同轉(zhuǎn)型，從需求端改善綠色創(chuàng)新環(huán)境。此外，從資源互補(bǔ)視角來(lái)看，數(shù)字人力資本和傳統(tǒng)金融被視為與數(shù)字金融的互補(bǔ)資源，通過(guò)與數(shù)字金融的協(xié)同作用，共同促進(jìn)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率提升。

1.技術(shù)供給的傳導(dǎo)作用

在“雙碳”目標(biāo)背景下，制造企業(yè)亟須通過(guò)提升綠色創(chuàng)新效率實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，而技術(shù)創(chuàng)新是其中的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力”。數(shù)字金融通過(guò)以下途徑提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力并降低創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)：首先，借助數(shù)字技術(shù)降低創(chuàng)新信息獲取門檻，幫助企業(yè)全面獲取創(chuàng)新資源;其次，通過(guò)提供風(fēng)險(xiǎn)管控等金融工具，為綠色技術(shù)創(chuàng)新提供資金支持。技術(shù)創(chuàng)新不僅推動(dòng)企業(yè)采用更高效、綠色的生產(chǎn)方式（21，還促進(jìn)綠色產(chǎn)品開發(fā)，持續(xù)增加綠色經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，從而提升制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率。

同時(shí)，完善的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系對(duì)激發(fā)企業(yè)綠色創(chuàng)新動(dòng)力至關(guān)重要。數(shù)字金融通過(guò)以下方式強(qiáng)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)：第一，利用區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等技術(shù)提高知識(shí)產(chǎn)權(quán)注冊(cè)、交易和管理效率（21;第二，打破融資信息壁壘，為知識(shí)產(chǎn)權(quán)申請(qǐng)和維護(hù)提供資金支持;第三，通過(guò)平臺(tái)記錄和追蹤知識(shí)產(chǎn)權(quán)所有權(quán)和交易記錄，并提供知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、保險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)管理工具，降低侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)有力的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)激勵(lì)企業(yè)積極開展創(chuàng)新活動(dòng)，增加綠色研發(fā)投人，從而提升綠色創(chuàng)新效率（?；谏鲜龇治觯疚奶岢鋈缦卵芯考僭O(shè)：

H2a：數(shù)字金融通過(guò)提高技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)權(quán)保護(hù)促進(jìn)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率。

2.產(chǎn)業(yè)需求的傳導(dǎo)作用

制造業(yè)作為碳排放的主要領(lǐng)域，其產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)均衡對(duì)實(shí)現(xiàn)全國(guó)“雙碳”目標(biāo)具有關(guān)鍵作用。數(shù)字金融通過(guò)多種方式為產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供支持：首先，通過(guò)多元化的融資渠道降低制造企業(yè)的融資壁壘和成本，為產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型提供資金保障;其次，利用數(shù)字化平臺(tái)優(yōu)化資源配置，引導(dǎo)金融資源向高端化、智能化和綠色化方向流動(dòng);最后，通過(guò)改進(jìn)金融服務(wù)模式，打破傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈中的“信息孤島”，促進(jìn)制造業(yè)上下游、產(chǎn)學(xué)研之間的技術(shù)交流與合作，推動(dòng)形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)同演進(jìn)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)均衡產(chǎn)生雙重效應(yīng)：一方面，釋放“激勵(lì)效應(yīng)”，推動(dòng)企業(yè)在產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)技術(shù)和工藝流程方面的持續(xù)創(chuàng)新：另一方面，通過(guò)“倒逼效應(yīng)”，促進(jìn)產(chǎn)品多樣性競(jìng)爭(zhēng)和綠色化策略實(shí)施，激發(fā)社會(huì)綠色消費(fèi)需求，推動(dòng)制造業(yè)服務(wù)模式轉(zhuǎn)型（2]。這些效應(yīng)共同推動(dòng)傳統(tǒng)制造業(yè)加速綠色轉(zhuǎn)型，提升綠色技術(shù)吸收與轉(zhuǎn)化能力，從而提高綠色創(chuàng)新效率?；诖?，本文提出如下研究假設(shè)：H2b：數(shù)字金融通過(guò)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)均衡促進(jìn)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率。

3.基于產(chǎn)業(yè)需求、技術(shù)供給的鏈?zhǔn)街薪闄C(jī)制

數(shù)字金融通過(guò)提高金融服務(wù)可達(dá)性和優(yōu)化資源配置，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)均衡提供支持。這種升級(jí)與均衡向市場(chǎng)傳遞重要信號(hào)，推動(dòng)企業(yè)提升技術(shù)能力：首先，傳遞環(huán)境友好型技術(shù)和產(chǎn)品的市場(chǎng)需求信號(hào)，促使企業(yè)加大技術(shù)供給;其次，反映制造業(yè)提升生產(chǎn)效率和降低成本的需求，推動(dòng)企業(yè)優(yōu)化生產(chǎn)流程、提高能源效率。因此，在數(shù)字金融影響制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的過(guò)程中，技術(shù)供給與產(chǎn)業(yè)需求可能形成鏈?zhǔn)街薪樾?yīng)?；诖?，本文提出如下研究假設(shè)：

H2c：產(chǎn)業(yè)需求、技術(shù)供給在數(shù)字金融影響制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率過(guò)程中具有鏈?zhǔn)街薪樾?yīng)。

4.數(shù)字人力資本的調(diào)節(jié)作用根據(jù)人力資本理論，數(shù)字人力資本是具備數(shù)字化技能的人才資源，其作為知識(shí)和技能的載體在經(jīng)濟(jì)和社會(huì)價(jià)值創(chuàng)造中發(fā)揮重要作用（～。研究表明，高數(shù)字人力資本能夠增強(qiáng)數(shù)字金融對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的積極影響！”1：一方面，幫助企業(yè)構(gòu)建數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，深化數(shù)字技術(shù)在綠色創(chuàng)新中的應(yīng)用：另一方面，深人解析金融服務(wù)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)特征，幫助制造企業(yè)更便捷獲取金融服務(wù)，最大化發(fā)揮數(shù)字金融的賦能效應(yīng)?；诖耍疚奶岢鋈缦卵芯考僭O(shè)：H3a：數(shù)字人力資本正向調(diào)節(jié)數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響。

5.傳統(tǒng)金融水平的調(diào)節(jié)作用基于金融深化理論，傳統(tǒng)金融市場(chǎng)對(duì)制造業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供重要支撐121。傳統(tǒng)金融水平反映地區(qū)金融服務(wù)成熟度和可獲取性，為數(shù)字金融發(fā)展提供基礎(chǔ)保障。首先，傳統(tǒng)金融通過(guò)金融基礎(chǔ)設(shè)施、金融知識(shí)儲(chǔ)備及金融專業(yè)人才，促進(jìn)數(shù)字金融在制造業(yè)綠色創(chuàng)新中的應(yīng)用和推廣;其次，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)憑借豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)幫助制造企業(yè)和投資者分散創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性，增強(qiáng)制造企業(yè)利用數(shù)字金融進(jìn)行綠色創(chuàng)新的信心和能力?；诖?，本文提出如下研究假設(shè)：H3b：傳統(tǒng)金融水平正向調(diào)節(jié)數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響。

綜上，本文構(gòu)建理論框架如圖1所示。

（二）變量選取

1.被解釋變量：綠色創(chuàng)新效率（Gie）。本文采用考慮非期望產(chǎn)出的超效率 SBM 模型測(cè)算制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率，投人產(chǎn)出指標(biāo)界定如下：投人指標(biāo)涌蓋資本（制造業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出和新產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)費(fèi)支出）、勞動(dòng)力（制造業(yè)研發(fā)人員全時(shí)當(dāng)量）和能源（制造業(yè)能源消費(fèi)總量）三個(gè)方面其中，資本投人使用永續(xù)盤存法估算存量，且采用研發(fā)價(jià)格指數(shù)進(jìn)行平減：產(chǎn)出指標(biāo)包括期望產(chǎn)出（制造業(yè)新產(chǎn)品銷售收人、綠色發(fā)明專利申請(qǐng)量以及主營(yíng)業(yè)務(wù)收人）和非期望產(chǎn)出（工業(yè)“污染”指數(shù)和一般固體廢物產(chǎn)生量）。為剔除價(jià)格因素的影響，新產(chǎn)品銷售收人和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均使用各省工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)進(jìn)行平減，以2012年為基準(zhǔn)。工業(yè)“污染”指數(shù)則采用熵值法對(duì)工業(yè)二氧化硫、廢水排放以及工業(yè)粉塵等污染物排放量合成而得。

2.核心解釋變量：數(shù)字金融（D）。本文將北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的數(shù)字普惠金融指數(shù)作為衡量數(shù)字金融發(fā)展?fàn)顩r的代理指標(biāo)，該指數(shù)包括數(shù)字金融服務(wù)的使用深度、覆蓋廣度和數(shù)字化水平三個(gè)維度，能較為客觀全面地衡量數(shù)字金融整體發(fā)展水平。由于該指數(shù)值較大，本文進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理。

3.中介變量：（1）技術(shù)供給。本文從技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)權(quán)保護(hù)兩個(gè)方面構(gòu)建技術(shù)供給指標(biāo)，技術(shù)創(chuàng)新（Psri）使用發(fā)明專利受理數(shù)表征，為了避免與綠色創(chuàng)新效率測(cè)度的指標(biāo)混淆，同時(shí)減少指標(biāo)數(shù)據(jù)之間可能存在的多重共線性問(wèn)題和內(nèi)生性影響，本文對(duì)技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理。參考周澤將等（2022）[1的研究，產(chǎn)權(quán)保護(hù)（IpP）采用國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局發(fā)布的《全國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)發(fā)展?fàn)顩r報(bào)告》披露的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)指數(shù)。（2）產(chǎn)業(yè)需求。本文從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（7;）與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡（I）兩個(gè)方面[】構(gòu)建產(chǎn)業(yè)需求測(cè)度指標(biāo)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（即：高級(jí)化）采用第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的比重衡量，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡（即：合理化）選取泰爾指數(shù)表示，泰爾指數(shù)的數(shù)值介于0到1之間，當(dāng)數(shù)值為0時(shí)，表示完全平等，即各產(chǎn)業(yè)之間的產(chǎn)值分布均衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理：數(shù)值越大，表示不平等程度越高，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越不合理。

4.調(diào)節(jié)變量。（1）數(shù)字人力資本（Dhe）：采用信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員，金融業(yè)城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員和科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員總和占城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員比重表示。（2）傳統(tǒng)金融水平（Fia）：使用金融機(jī)構(gòu)存貸款總額與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值衡量。

5.控制變量。選取如下：（1）外商直接投資（Fdi），選取實(shí)際利用外商投資額占地區(qū)生產(chǎn)總伯的比重表示;（2）城鎮(zhèn)化水平（Urban），使用城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎乇碚鳎海?）基礎(chǔ)設(shè)施水平（/nfra），選取公路里程數(shù)的對(duì)數(shù)值衡量;（4）對(duì)外開放程度（Open），使用進(jìn)出口總額占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重表示：（5）工業(yè)化水平（Indms），采用工業(yè)增加值與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值表示。

（三）數(shù)據(jù)來(lái)源與描述性統(tǒng)計(jì)

本研究以2012-2021年我國(guó)內(nèi)地30個(gè)省份（西藏和港澳臺(tái)地區(qū)因數(shù)據(jù)不全被別除）制造業(yè)企業(yè)為分析對(duì)象。數(shù)據(jù)源自《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)能源統(tǒng)計(jì)年鑒》中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》以及各省市統(tǒng)計(jì)年鑒等。由于少數(shù)指標(biāo)缺失部分年份數(shù)據(jù)，因而采用線性插值法進(jìn)行補(bǔ)充處理，變量描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果如表1所示。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸

本文選取2012-2021年中國(guó)內(nèi)地30個(gè)省份（西藏、港澳臺(tái)地區(qū)數(shù)據(jù)不全而被剔除）為研究對(duì)象，采用雙向固定效應(yīng)模型實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響，回歸結(jié)果見(jiàn)表2。由表2列（1）和列（2）可知，無(wú)論是否加人控制變量，數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響均在1%的顯著性水平上顯著為正。表2列（3）和列（4）為固定時(shí)間和個(gè)體效應(yīng)后的結(jié)果，此時(shí)，無(wú)論是否加人控制變量，數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率仍具有顯著的促進(jìn)作用。數(shù)字金融提供更便捷、高效的金融服務(wù)，促進(jìn)資本有效流動(dòng)和配置，降低交易成本、提高信息透明度并促進(jìn)知識(shí)共享，激發(fā)制造業(yè)綠色創(chuàng)新活力和效率提升，假設(shè) H1a得到驗(yàn)證。這與劉敏樓等（2022）[]的結(jié)論類似，但其探討的是數(shù)字金融對(duì)綠色發(fā)展的影響，而非本文研究的制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率。因此，本文拓展了數(shù)字金融的作用效果研究范疇，并從數(shù)字金融視角豐富了制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率影響因素的研究。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.更換解釋變量。借鑒鐘凱等（2022）[”]的做法，本文使用數(shù)字金融覆蓋廣度（corer）和數(shù)字金融使用深度（use）替代數(shù)字金融指數(shù)，進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。與前文數(shù)字金融總指數(shù)保持一致，此處也對(duì)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理。結(jié)果如表3列（1）和列（2）所示，數(shù)字金融覆蓋廣度和使用深度的系數(shù)均顯著為正，表明基準(zhǔn)回歸結(jié)果穩(wěn)健。

2.解釋變量滯后一期。本文將解釋變量數(shù)字金融作滯后一期處理，以解決可能存在的反向因果關(guān)系，結(jié)果如表3列（3）所示，數(shù)字金融的回歸系數(shù)在5%水平上顯著為正，基準(zhǔn)回歸結(jié)果再次得到印證。同時(shí)表明，數(shù)字金融不僅對(duì)當(dāng)期制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率起到促進(jìn)作用，而且該影響具有持續(xù)性，能夠在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率發(fā)揮積極影響。

3.更換估計(jì)模型。本文在基準(zhǔn)回歸分析中使用雙向固定效應(yīng)模型，但考慮到數(shù)據(jù)存在一定的歸并問(wèn)題，此處更換使用Tobit 模型，結(jié)果如表3列（4）所示，更換模型后的回歸系數(shù)依然顯著為正，表明基準(zhǔn)回歸結(jié)果穩(wěn)健可靠。

4.工具變量法。鑒于數(shù)字金融指數(shù)的滯后一期值與當(dāng)期數(shù)字金融指數(shù)高度相關(guān)，且與當(dāng)期制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率之間并無(wú)顯著相關(guān)性。因此，本文采用滯后一期的數(shù)字金融指數(shù)作為工具變量進(jìn)行回歸分析，結(jié)果見(jiàn)表4。表4列（1）為第一階段的計(jì)量回歸結(jié)果，發(fā)現(xiàn)工具變量的回歸系數(shù)為0.445，二者之間呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。表4列（2）為第二階段的計(jì)量回歸結(jié)果，此時(shí)數(shù)字金融的回歸系數(shù)為1.871”，表明在克服了變量之間內(nèi)生性之后，數(shù)字金融仍然對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率具有顯著的積極影響，基準(zhǔn)回歸結(jié)果穩(wěn)健可靠。

（三）異質(zhì)性分析

1.地理位置異質(zhì)性

根據(jù)前文假設(shè)，數(shù)字金融對(duì)中西部地區(qū)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的積極影響可能更為顯著。下面將全國(guó)劃分為東部、中部和西部三大地區(qū)，進(jìn)行分組檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)表5列（1）一列（3）。由表5列（1）可知，數(shù)字金融對(duì)東部地區(qū)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響系數(shù)為正，但不顯著，表明數(shù)字金融對(duì)東部地區(qū)綠色創(chuàng)新效率的促進(jìn)作用不明顯。而由表5列（2）和列（3）結(jié)果可知，數(shù)字金融的回歸系數(shù)均在1務(wù)水平上顯著為正，表明數(shù)字金融明顯促進(jìn)了中西部地區(qū)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率，假設(shè) H1b得到驗(yàn)證。

2.數(shù)字金融分維度異質(zhì)性

前文所述，數(shù)字金融覆蓋廣度和使用深度對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響可能存在差異，下面以北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的數(shù)字金融覆蓋廣度和使用深度指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，檢驗(yàn)數(shù)字金融分維度對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響異質(zhì)性。表5列（4）和列（5）分別報(bào)告了數(shù)字金融覆蓋廣度和使用深度的影響回歸結(jié)果，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融覆蓋廣度和使用深度均顯著促進(jìn)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率。數(shù)字金融覆蓋廣度和使用深度的回歸系數(shù)分別為0.429和0.880，表明數(shù)字金融使用深度對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的促進(jìn)作用更為明顯，假設(shè) H1e 得到驗(yàn)證。

3.綠色創(chuàng)新效率異質(zhì)性根據(jù)前文理論分析可知，綠色創(chuàng)新效率高的制造業(yè)本身已具有較多創(chuàng)新資源，數(shù)字金融對(duì)綠色創(chuàng)新效率較低的制造業(yè)的影響可能更為顯著，下面進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。以制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率平均值為標(biāo)準(zhǔn)，將樣本劃分為低綠色創(chuàng)新效率和高綠色創(chuàng)新效率兩組樣本，探究不同綠色創(chuàng)新效率水平上數(shù)字金融的作用。表5列（6）和列（7）分別為低綠色創(chuàng)新效率和高綠色創(chuàng)新效率的回歸結(jié)果，發(fā)現(xiàn)當(dāng)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率較低時(shí)，數(shù)字金融的回歸系數(shù)顯著為正，而當(dāng)綠色創(chuàng)新效率較高時(shí)數(shù)字金融的回歸系數(shù)為正但不顯著（0.164）。這表明在綠色創(chuàng)新效率較低的制造業(yè)中，數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的正向影響更為顯著，假設(shè)Hd得到驗(yàn)證。

五、影響機(jī)制檢驗(yàn)

（一）技術(shù)供給的中介效應(yīng)根據(jù)前文理論分析，基于技術(shù)供給視角，實(shí)證分析技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)權(quán)保護(hù)在數(shù)字金融影響制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率中的作用，結(jié)果如表6所示。由表6列（1）可知，數(shù)字金融的回歸系數(shù)顯著為正，表明數(shù)字金融明顯促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新。數(shù)字金融提供資金支持和信息交流平臺(tái)，降低交易成本和時(shí)間成本，推動(dòng)更多資源向研發(fā)領(lǐng)域集中，激發(fā)制造企業(yè)創(chuàng)新活力。表6列（2）結(jié)果顯示，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響系數(shù)在1%水平上顯著為正，表明制造企業(yè)通過(guò)開展技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，可以促進(jìn)新產(chǎn)品開發(fā)，優(yōu)化生產(chǎn)過(guò)程以及高效利用資源，提高其綠色創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)出和效率水平。表6列（3）中數(shù)字金融的回歸系數(shù)顯著為正，表明數(shù)字金融通過(guò)利用數(shù)字技術(shù)完善金融服務(wù)，可以顯著提高知識(shí)產(chǎn)權(quán)相關(guān)法規(guī)頒布和執(zhí)行效果，提升地區(qū)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)水平。表6列（4）中產(chǎn)權(quán)保護(hù)對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響顯著為正，表明強(qiáng)有力的產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)制可保障創(chuàng)新者的合法權(quán)益，能夠從創(chuàng)新活動(dòng)中獲得合理回報(bào)，激勵(lì)制造企業(yè)增加更多的研發(fā)投人，持續(xù)開展綠色創(chuàng)新活動(dòng)并提高綠色創(chuàng)新效率。綜上，數(shù)字金融通過(guò)促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)權(quán)保護(hù)，形成技術(shù)供給效應(yīng)，顯著提升了制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率，假設(shè) H2a得到驗(yàn)證。

（二）產(chǎn)業(yè)需求的中介效應(yīng)

基于前文假設(shè)，本文從產(chǎn)業(yè)需求視角，實(shí)證檢驗(yàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡在數(shù)字金融影響制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率中的傳導(dǎo)作用，結(jié)果如表7所示。由表7列（1）可知，數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響系數(shù)顯著為正，表明數(shù)字金融利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)手段，提供便捷的金融服務(wù)，促進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。表7列（2）展示了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)顯著促進(jìn)了制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)提供更多專業(yè)化服務(wù)、高技能人才和先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，提高制造業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)出和效率。由表7列（3）可知，數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡的影響顯著為負(fù)，表明數(shù)字金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的均衡發(fā)展，減少產(chǎn)業(yè)間的不平等。數(shù)字金融通過(guò)提供定制化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，緩解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡。表7列（4）中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡的系數(shù)為負(fù)，但不顯著，二者之間的負(fù)向關(guān)系表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡有助于提高資源配置效率，分散制造業(yè)綠色創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)綠色創(chuàng)新活動(dòng)開展與效率提升。但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡對(duì)綠色創(chuàng)新效率的影響在不同行業(yè)或地區(qū)之間存在差異，對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新的整體作用效果不夠顯著。綜上，數(shù)字金融通過(guò)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)均衡，形成產(chǎn)業(yè)需求效應(yīng)，促進(jìn)了制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率，假設(shè) H2b 基本得到驗(yàn)證。

由表6和表7結(jié)果可知，技術(shù)供給、產(chǎn)業(yè)需求在數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響過(guò)程中，均發(fā)揮了傳導(dǎo)作用，下面進(jìn)一步分析哪種中介效應(yīng)更為有效。在技術(shù)供給方面，數(shù)字金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)權(quán)保護(hù)的影響系數(shù)分別為0.883和0.701，技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)權(quán)保護(hù)對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響系數(shù)分別為0.162和0.009，均在5或1%的水平上顯著。而在產(chǎn)業(yè)需求方面，數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)均衡的影響系數(shù)分別為0.533和-0.061，均在 5%的水平上顯著，但產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)均衡系數(shù)分別為0.195 和-1. 114，有一個(gè)不顯著。總體來(lái)看，相對(duì)于產(chǎn)業(yè)需求而言，技術(shù)供給的影響系數(shù)更為顯著、即：首先技術(shù)供給發(fā)揮的傳導(dǎo)效應(yīng)更為有效，其次是產(chǎn)業(yè)需求。若要最大化發(fā)揮數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的賦能效應(yīng)，首先需注重持續(xù)開展技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度以提高技術(shù)供給能力，其次是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)均衡發(fā)展而形成產(chǎn)業(yè)需求拉動(dòng)效應(yīng)。

（三）產(chǎn)業(yè)需求、技術(shù)供給的鏈?zhǔn)街薪樾?yīng)

由上文可知，技術(shù)供給和產(chǎn)業(yè)需求均在數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率影響過(guò)程中發(fā)揮了中介傳導(dǎo)作用，下面根據(jù)前文假設(shè)，進(jìn)一步檢驗(yàn)產(chǎn)業(yè)需求和技術(shù)供給之間是否存在鏈?zhǔn)街薪樾?yīng)？由于前文已進(jìn)行了分維度中介效應(yīng)檢驗(yàn)，限于篇幅，本文采用技術(shù)供給指數(shù)和產(chǎn)業(yè)需求指數(shù)進(jìn)行鏈?zhǔn)街薪樾?yīng)檢驗(yàn)，這也可視為從總體角度驗(yàn)證中介效應(yīng)的存在性。其中，技術(shù)供給指數(shù)是對(duì)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)權(quán)保護(hù)兩個(gè)指標(biāo)采用熵值法計(jì)算得出，同理，產(chǎn)業(yè)需求指數(shù)是對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡兩個(gè)指標(biāo)采用熵值法計(jì)算得出，且產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)均衡進(jìn)行了負(fù)向標(biāo)準(zhǔn)化處理，回歸結(jié)果見(jiàn)表8。

由表8可知，數(shù)字金融對(duì)產(chǎn)業(yè)需求（Cr）的影響顯著為正，產(chǎn)業(yè)需求（Cy）對(duì)技術(shù)供給（Js）的影響顯著為正，且技術(shù)供給（Js）對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率（Gie）的影響也顯著為正，表明數(shù)字金融通過(guò)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)需求，激發(fā)制造企業(yè)創(chuàng)新活力并提高技術(shù)供給能力，進(jìn)而促進(jìn)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率，產(chǎn)業(yè)需求、技術(shù)供給之間形成了鏈?zhǔn)街薪樾?yīng)，假設(shè)H2c得到驗(yàn)證。數(shù)字金融提供資源引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，形成面向高質(zhì)量發(fā)展的產(chǎn)業(yè)需求，為了適應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化并滿足追求創(chuàng)新、綠色發(fā)展的市場(chǎng)需求，制造企業(yè)將持續(xù)開展綠色創(chuàng)新活動(dòng)并提升技術(shù)供給能力，進(jìn)而將其轉(zhuǎn)化應(yīng)用于新產(chǎn)品開發(fā)、工藝流程改進(jìn)、資源循環(huán)利用和環(huán)境友好等領(lǐng)域，最終實(shí)現(xiàn)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率提升。

（四）數(shù)字人力資本的調(diào)節(jié)效應(yīng)

數(shù)字人力資本反映一個(gè)地區(qū)數(shù)字技能和知識(shí)密集型人才的集中程度，是推動(dòng)數(shù)字化發(fā)展和創(chuàng)新活動(dòng)的關(guān)鍵資源。根據(jù)前文理論假設(shè)可知，數(shù)字人力資本在數(shù)字金融與制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率之間可能產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用，結(jié)果如表9列（1）所示，發(fā)現(xiàn)數(shù)字人力資本與數(shù)字金融交互項(xiàng)的系數(shù)顯著為正，數(shù)字人力資本的正向調(diào)節(jié)效應(yīng)成立，假設(shè) H3a得到驗(yàn)證。數(shù)字人力資本強(qiáng)化了數(shù)字金融對(duì)綠色創(chuàng)新效率的正向影響，在數(shù)字人力資本發(fā)展較好的地區(qū)，數(shù)字人力資本利用數(shù)據(jù)要素改進(jìn)生產(chǎn)效率，促進(jìn)數(shù)實(shí)融合發(fā)展，同時(shí)加強(qiáng)制造業(yè)與金融機(jī)構(gòu)、政府部門之間的信息交流與合作，降低了企業(yè)交易成本，且增加了投資者的信任，從而賦能制造業(yè)綠色創(chuàng)新，促進(jìn)綠色創(chuàng)新產(chǎn)出和效率提升，數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的促進(jìn)作用更加顯著。

（五）傳統(tǒng)金融水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)

根據(jù)前文理論分析，傳統(tǒng)金融水平在數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率影響中可能起到調(diào)節(jié)作用。結(jié)果如表9列（2）所示，數(shù)字金融與傳統(tǒng)金融水平交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正，傳統(tǒng)金融水平的正向調(diào)節(jié)效應(yīng)成立，假設(shè)H3b得到驗(yàn)證。傳統(tǒng)金融具有穩(wěn)定性，通過(guò)多樣化數(shù)字金融產(chǎn)品和服務(wù)，助力企業(yè)分散綠色創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)增強(qiáng)市場(chǎng)參與者對(duì)數(shù)字金融系統(tǒng)的信任，促進(jìn)數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率積極影響。隨著政策和法規(guī)環(huán)境不斷完善，傳統(tǒng)金融為數(shù)字金融發(fā)展提供了基礎(chǔ)條件和良好環(huán)境，協(xié)同促進(jìn)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率。

六、結(jié)論與政策啟示

本文基于資源依賴?yán)碚摵徒灰壮杀纠碚?，?012-2021年中國(guó)內(nèi)地 30個(gè)省份（西藏、港澳臺(tái)地區(qū)數(shù)據(jù)不全除外）制造業(yè)為研究對(duì)象，采用雙向固定效應(yīng)模型實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的影響，并深人探討技術(shù)供給、產(chǎn)業(yè)需求的鏈?zhǔn)絺鲗?dǎo)作用以及數(shù)字人力資本和傳統(tǒng)金融水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)。主要結(jié)論如下：（1）數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率具有顯著的積極影響，這一結(jié)論在更換模型和變量、采用工具變量法等一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依然成立。（2）異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融的促進(jìn)作用呈現(xiàn)顯著的空間異質(zhì)性、維度差異性和創(chuàng)新水平差異性：在中西部地區(qū)表現(xiàn)尤為突出，而對(duì)東部地區(qū)影響不顯著：相較于數(shù)字金融覆蓋廣度，使用深度的促進(jìn)作用更為明顯：對(duì)綠色創(chuàng)新效率較低地區(qū)的提升作用顯著，而對(duì)較高地區(qū)影響有限。（3）數(shù)字金融促進(jìn)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的主要傳導(dǎo)機(jī)制在于通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)權(quán)保護(hù)來(lái)提高技術(shù)供給水平，通過(guò)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)均衡來(lái)誘發(fā)產(chǎn)業(yè)需求效應(yīng)。其中，技術(shù)供給的傳導(dǎo)作用最強(qiáng)，其次是產(chǎn)業(yè)需求，并且產(chǎn)業(yè)需求、技術(shù)供給在數(shù)字金融影響制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率過(guò)程中具有鏈?zhǔn)街薪樾?yīng)。數(shù)字人力資本、傳統(tǒng)金融水平均正向調(diào)節(jié)數(shù)字金融對(duì)制造業(yè)綠色創(chuàng)新效率的積極瘞胱郅眾停影刺響。

基于以上結(jié)論，得出如下政策啟示：

1.實(shí)施差異化數(shù)字金融發(fā)展戰(zhàn)略，賦能制造業(yè)綠色創(chuàng)新

各地區(qū)需加強(qiáng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)金融深度融合，提升金融服務(wù)的覆蓋面和運(yùn)行效率，并注重各地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展作用效果的差異性。首先，政府部門應(yīng)加大對(duì)中西部地區(qū)的扶持力度，縮小區(qū)域數(shù)字金融發(fā)展差距，構(gòu)建區(qū)域協(xié)同創(chuàng)新體系。其次，加強(qiáng)數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)充分整合金融資源，加大地區(qū)數(shù)字金融投入力度延伸數(shù)字金融覆蓋廣度，推動(dòng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。最后，鼓勵(lì)綠色創(chuàng)新效率較高地區(qū)發(fā)揮示范引領(lǐng)作用，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作帶動(dòng)低效地區(qū)突破關(guān)鍵技術(shù)瓶頸，實(shí)現(xiàn)技術(shù)自主可控和產(chǎn)業(yè)鏈安全。

2.優(yōu)化數(shù)字金融發(fā)展路徑，促進(jìn)制造業(yè)綠色轉(zhuǎn)型

首先，充分發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)權(quán)保護(hù)的作用。制造企業(yè)應(yīng)依托數(shù)字金融的支持，加大綠色研發(fā)投人，提高技術(shù)供給能力。政府應(yīng)借助數(shù)字技術(shù)平臺(tái)強(qiáng)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)全鏈條保護(hù)，完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)立法，提升知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)水平，為企業(yè)從事技術(shù)研發(fā)和成果轉(zhuǎn)化活動(dòng)提供良好的營(yíng)商環(huán)境。其次，關(guān)注產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)均衡。加快數(shù)字金融與制造業(yè)綠色發(fā)展深度融合，推動(dòng)傳統(tǒng)制造企業(yè)向高端化、智能化和綠色化轉(zhuǎn)型。最后，完善政策引導(dǎo)機(jī)制。通過(guò)政策支持與市場(chǎng)激勵(lì)相結(jié)合，引導(dǎo)各類綠色創(chuàng)新要素向制造業(yè)集聚，鼓勵(lì)制造企業(yè)持續(xù)開展綠色創(chuàng)新活動(dòng)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，實(shí)現(xiàn)綠色創(chuàng)新效能轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)，并加速制造業(yè)綠色創(chuàng)新轉(zhuǎn) 型。

3.加強(qiáng)數(shù)字人才培養(yǎng)，促進(jìn)傳統(tǒng)金融與數(shù)字金融協(xié)同發(fā)展

制造企業(yè)應(yīng)建立健全數(shù)字人才培養(yǎng)機(jī)制，將數(shù)字技術(shù)和數(shù)字金融納人培訓(xùn)體系，提升員工數(shù)字化能力和金融風(fēng)險(xiǎn)管控水平。同時(shí)，深化產(chǎn)學(xué)研合作，支持高校與企業(yè)聯(lián)合開發(fā)數(shù)字金融課程和實(shí)踐項(xiàng)目，培養(yǎng)復(fù)合型人才。此外，推動(dòng)金融業(yè)態(tài)融合，搭建傳統(tǒng)金融與數(shù)字金融交流平臺(tái)，促進(jìn)機(jī)構(gòu)間戰(zhàn)略合作，通過(guò)資源共享和技術(shù)互補(bǔ)提升制造業(yè)綠色創(chuàng)新能力。

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