雅魯藏布江下游水電工程啟幕基建投資動能加速釋放

7月19日，總投資約1.2萬億元的雅魯藏布江下游水電工程正式開工。其單體投資規(guī)模遠高于港珠澳大橋的總投資1269億元、川藏鐵路的3198億元，是目前全球規(guī)劃中最大的水電站項目。

根據(jù)外交部，雅魯藏布江下游水電工程裝機規(guī)模預計6000萬千瓦，相當于三峽工程的3倍，每年可提供近3000億度的清潔、可再生、零碳電力，足以滿足逾3億人的年度用電需求。這一工程不僅是我國能源領域的重大舉措，也為基建投資帶來了新的增長動力。

雅魯藏布江下游水電工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開發(fā)方式，建設5座梯級電站，涉及水電建設、基礎設施建設、特高壓輸電、設備制造、民用爆炸、水泥建材供應等多個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，其開工建設將推動上下游產(chǎn)業(yè)鏈需求逐步釋放。根據(jù)華泰證券測算，該項目帶來的水泥總需求有望超過2500萬噸；澆筑混凝土約7933萬方、土石方挖填量約3.8億噸；有望增加減水劑和民爆總需求均在50萬噸以上。

基建投資動能有望加速釋放

從今年政策導向看，基建投資仍是穩(wěn)定經(jīng)濟增長的重要抓手，上半年廣義基建投資增速8.9%。“十四五”規(guī)劃和二〇三五年遠景目標建議中提到，實施川藏鐵路、西部陸海新通道、國家水網(wǎng)、雅魯藏布江下游水電開發(fā)、星際探測、北斗產(chǎn)業(yè)化等重大工程。今年是“十四五”收官之年，各大重點工程正穩(wěn)步推進，相關基建投資有望提速。

時隔多年再次召開中央城市工作會議，城市更新有望提速。此次會議指出我國城鎮(zhèn)化從快速增長期轉向穩(wěn)定發(fā)展期，城市發(fā)展從大規(guī)模增量擴張轉向存量提質增效為主的階段；要以推進城市更新為重要抓手，大力推動城市結構優(yōu)化、動能轉換、品質提升、綠色轉型、文脈賡續(xù)、治理增效。2024年啟動實施城市更新，首批確定了15個城市，2025年增加至20個，后續(xù)相關配套政策有望加快出臺落地，預計將拉動管材、防水、涂料等消費建材需求。

農(nóng)村公路新改建有望帶動建材需求進一步釋放?！掇r(nóng)村公路條例》將于9月15日起施行，《條例》明確農(nóng)村公路建設以提升路網(wǎng)質量為重點，與國道、省道建設銜接協(xié)調，促進城鄉(xiāng)交通運輸一體化；新建農(nóng)村公路應符合公路技術等級要求，現(xiàn)有不符合最低技術等級要求的應當進行升級改造。交通運輸部在4月新聞發(fā)布會表示全年計劃新改建農(nóng)村公路10萬公里?？紤]到農(nóng)村公路多為混凝土路面，后續(xù)農(nóng)村公路新改建提速，有望帶來一定建材需求釋放。

此外，近期反內卷政策持續(xù)發(fā)力。7月18日，工信部表示將實施新一輪包括鋼鐵、建材等在內的十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，推動重點行業(yè)著力調結構、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。建筑企業(yè)聯(lián)合倡議反內卷、中國水泥協(xié)會發(fā)布《關于進一步推動水泥行業(yè)“反內卷”“穩(wěn)增長”高質量發(fā)展工作的意見》，在政策助推和企業(yè)積極配合的節(jié)奏下，其有望優(yōu)化行業(yè)格局。

可借道ETF參與相關投資機會

伴隨需求回暖、供給優(yōu)化，建材行業(yè)有望實現(xiàn)困境反轉。過去幾年建材跟隨地產(chǎn)持續(xù)下行，從當前數(shù)據(jù)來看，建材各子行業(yè)或許已經(jīng)陸續(xù)見到盈利底部，伴隨基建相關需求回暖、反內卷帶動供給側優(yōu)化，行業(yè)有望迎來修復空間。

投資者可以把握困境反轉、行業(yè)基本面邊際好轉的機會，比如建材ETF（159745）跟蹤中證全指建筑材料指數(shù)，集齊水泥、玻璃和消費建材等細分板塊。

鋼鐵行業(yè)也有望受基建需求帶動，供需改善格局相對明確。從供給側看，反內卷推動去產(chǎn)量、去產(chǎn)能；從需求側看，地產(chǎn)需求占鋼鐵總需求比例降低，需求占比更高的基建、制造業(yè)等領域需求增長，基建投資有望進一步拉動鋼鐵需求，感興趣的投資者可以關注全市場唯一跟蹤中證鋼鐵指數(shù)的鋼鐵ETF（515210）。

展望下半年，“兩重”項目開工建設扎實推進，中央城市工作會議部署方向的相關政策逐漸落地，預計增量的財政政策支持、融資端的改善對投資端和實物量的拉動作用將逐漸顯現(xiàn)；同時擴內需預期增強，基建投資和重點區(qū)域建設有望政策加碼，預計全年基建投資有望保持穩(wěn)健增長?；‥TF（159619）跟蹤中證基建指數(shù)，集齊基建和工程機械產(chǎn)業(yè)鏈，感興趣的投資者可以關注。

（作者系某頭部公募量化總監(jiān)。文中基金僅為舉例分析，不作買賣推薦。）