我國風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀及對(duì)策①

中山大學(xué)新華學(xué)院 李安蘭

1 中國風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀

風(fēng)險(xiǎn)投資(VC)對(duì)我國促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式具有深遠(yuǎn)的意義。中國的風(fēng)險(xiǎn)投資在最近幾年呈現(xiàn)強(qiáng)勁的增長態(tài)勢(shì)，2011年，創(chuàng)業(yè)板和中小板IPO企業(yè)中，含VC投資的企業(yè)，共有103家，占比42.38%，與2010年相比，VC參與比例上升了7.09%，被投資的企業(yè)主要分布在傳統(tǒng)的制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)及服務(wù)、高端裝備制造、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、醫(yī)療保健、軟件等行業(yè)。

中國風(fēng)險(xiǎn)投資的資本總量和每家機(jī)構(gòu)平均管理資本額總體上保持上升趨勢(shì)，截至2009年底，樣本風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)管理的可投資于中國內(nèi)地地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)資本總量達(dá)到1782.06億元，平均每家機(jī)構(gòu)管理的風(fēng)險(xiǎn)投資資本規(guī)模為9.96億元。我國的風(fēng)險(xiǎn)資本來源主要是內(nèi)地，截至2009年底，在1782.06億元風(fēng)險(xiǎn)資本中，來自海外的資本比例僅為19.28%，而來自內(nèi)地的資本比例高達(dá)80.72%。

今后十年被認(rèn)為是中國風(fēng)險(xiǎn)投資飛速發(fā)展的“黃金十年”，但我國風(fēng)險(xiǎn)投資也出現(xiàn)了一些亟待解決的問題。比如，一些股權(quán)投資基金，以變相公開的方式，向不具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力的公眾募集資金；項(xiàng)目的投資急功近利，對(duì)科技創(chuàng)新支持不夠；大批創(chuàng)業(yè)板高管辭職套現(xiàn)，利用募集資金差額進(jìn)行放貸盈利；國家的支持政策不到位，法律法規(guī)不完善、退出機(jī)制不健全、中介機(jī)構(gòu)難以滿足需求、人才匱乏等。因此需要采取對(duì)策促進(jìn)我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

2 對(duì)策

(1)加大政策支持力度。建立并不斷完善政策性引導(dǎo)基金的運(yùn)作，引導(dǎo)社會(huì)資本，拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資資金的來源渠道，引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資的投資方向。在國家政策層面上，我國也已經(jīng)有相關(guān)的政策引導(dǎo)地方政府建立風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金，推動(dòng)地方風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展。目前還需要不斷地完善引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式，加強(qiáng)監(jiān)管，完善激勵(lì)機(jī)制，加強(qiáng)法人治理結(jié)構(gòu)建設(shè)，發(fā)揮引導(dǎo)作用。

(2)落實(shí)稅收優(yōu)惠，消除或減輕風(fēng)險(xiǎn)投資的重復(fù)征稅，降低風(fēng)險(xiǎn)投資的所得稅稅負(fù)，完善加速折舊、費(fèi)用扣除等間接扶持措施；切實(shí)降低風(fēng)險(xiǎn)投資稅收負(fù)擔(dān)。

(3)加強(qiáng)財(cái)政資助力度，對(duì)于從事高新技術(shù)項(xiàng)目研發(fā)或投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)或創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，給予項(xiàng)目投資額一定比例的財(cái)政資助，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，補(bǔ)償投資機(jī)構(gòu)的部分或全部損失，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)投資。

(4)擴(kuò)寬融資渠道，擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源。我國，風(fēng)險(xiǎn)投資資本主要還是來自于政府以及相關(guān)機(jī)構(gòu)，民間資本利用率不高。引導(dǎo)民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，將有利于擴(kuò)寬風(fēng)險(xiǎn)投資資本的融資渠道，形成風(fēng)險(xiǎn)投資資金的有效供給，從而促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的巨大發(fā)展。

(5)完善退出機(jī)制，建立多層次的投資退出渠道。應(yīng)適當(dāng)放寬高新技術(shù)企業(yè)上市條件,設(shè)立第二板股票市場和場外市場,完善產(chǎn)權(quán)交易市場，促進(jìn)股權(quán)交易，以建立有效的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。

(6)完善風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的法律體系，強(qiáng)化產(chǎn)權(quán)保護(hù)，規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營過程；加強(qiáng)行業(yè)管理，發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)自律功能，設(shè)立行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金，分散風(fēng)險(xiǎn)投資主體風(fēng)險(xiǎn)。

(7)建立基礎(chǔ)信用平臺(tái)，從而降低風(fēng)險(xiǎn)投資過程中信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，推動(dòng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，例如擔(dān)保機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所開展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，完善中介服務(wù)體系，最終促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

(8)積極培養(yǎng)高層次人才。風(fēng)險(xiǎn)投資決策過程是一項(xiàng)具有嚴(yán)重的逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)的決策過程,項(xiàng)目經(jīng)理在項(xiàng)目篩選、盡職調(diào)查、項(xiàng)目后續(xù)管理等方面發(fā)揮著重要的作用，是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目流程中具體的執(zhí)行人員，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目最后的成敗和整個(gè)行業(yè)的發(fā)展起著舉足輕重的作用。首先要?jiǎng)?chuàng)新激勵(lì)機(jī)制和運(yùn)作機(jī)制，留住并吸引風(fēng)險(xiǎn)投資人才；其次，應(yīng)該在高等教育院所有意識(shí)地培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資人才，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以與高等院校合作，進(jìn)行聯(lián)合培養(yǎng)，激活“造血”機(jī)制。

[1]成思危等.2007年中國風(fēng)險(xiǎn)投資年鑒[C].中國風(fēng)險(xiǎn)投資院,2007.

[2]蘭澤琛,王冷莎等.中國創(chuàng)新型小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀、問題及改革建議[J].現(xiàn)代商業(yè).

[3]成思危.中國風(fēng)險(xiǎn)投資十年:回顧與展望[R].2008年第十屆“中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇”講演稿.

[4]趙英會(huì).風(fēng)險(xiǎn)投資IPO退出現(xiàn)狀及成因分析[J].財(cái)會(huì)通訊,2010.

[5]宋盈寧.我國風(fēng)險(xiǎn)投資存在問題及對(duì)策研究[J].財(cái)會(huì)研究,2008.

[6]2012(第十四屆)中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇,http://www.cvcri.com/forum/2012/sz/.

[7]何國杰.風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金研究[M].中山大學(xué)出版社,2010.