中國車企負債率處于合理區(qū)間，行業(yè)運行總體保持良性

近期，伴隨多家上市車企2025年一季報出爐，網(wǎng)上有關我國車企負債率的討論甚囂塵上，尤其是“中國車企負債率高可能引發(fā)風險”等相關觀點引發(fā)熱議。

行業(yè)總體情形到底如何？這需要我們客觀看待中國車企的負債情況。從行業(yè)整體來看，中國車企負債率處于合理區(qū)間，行業(yè)運行總體保持良性。

出現(xiàn)上述觀點源于兩方面。一是對汽車產(chǎn)業(yè)特性認知有差異和不同。汽車產(chǎn)業(yè)投資大、規(guī)模大、回報周期長的特性決定了車企負債率普遍不會太低。不能簡單用負債率高低“一刀切”地評判車企風險。只要企業(yè)運營正常，資金鏈穩(wěn)定，高負債率并不等同于高風險。二是短期市場波動加劇了這種焦慮情緒。在市場環(huán)境變化時，企業(yè)財務數(shù)據(jù)的短期波動容易被過度解讀。

從全球范圍看，國內(nèi)外主流車企的資產(chǎn)負債率普遍較高。2024年，福特負債率為 84.27%，通用汽車為76.55%，大眾集團為68.92%，大部分全球頭部車企負債率在60%以上。國內(nèi)方面，2024年奇瑞負債率為88.64%（截至三季度末），蔚來負債率為 87.45%，賽力斯為87.38%，比亞迪為74.64%，吉利、上汽、長城與長安也在60% 以上。

事實上，在分析車企的負債情況時，不能單純著眼于表面的負債率，而需要深入探究其負債結(jié)構(gòu)。其中，無息負債是公司日常經(jīng)營過程中產(chǎn)生的經(jīng)營性負債，包括未到期的供應商貨款、即將支付的員工薪酬、尚未到期繳納的稅費等。有息負債主要是向金融機構(gòu)等借款，若還本付息壓力過大，企業(yè)可能陷入流動性危機，因此更能反映企業(yè)真實的債務壓力。中國車企的負債結(jié)構(gòu)中，有息負債占比大部分相對較低。一些國內(nèi)頭部企業(yè)的有息負債占比遠低于國際大企業(yè)集團。

中國汽車產(chǎn)業(yè)正處于快速發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級的關鍵時期，雖然部分企業(yè)在負債率方面存在一定差異，但整體行業(yè)處于良性發(fā)展狀態(tài)。此外，中國汽車產(chǎn)業(yè)近年來在技術創(chuàng)新、市場拓展等方面取得顯著進展，國際市場也看到了中國汽車產(chǎn)業(yè)向上向好的發(fā)展趨勢，未來可期。

不過需要注意的是，中國車企自身在保持產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的同時，需要注重財務風險的控制，通過優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)等方式，提升企業(yè)的戰(zhàn)略定力、組織韌性、創(chuàng)新能力。

針對債務問題，中國車企需多維度發(fā)力，通過加速新能源車型研發(fā)與市場適配提升競爭力，積極拓展海外市場并優(yōu)化全球供應鏈；強化內(nèi)部管理與數(shù)字化轉(zhuǎn)型以降本增效；優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)、增強投資者信心；深化供應鏈合作、縮短賬款周期（包括改進付款方式）以改善現(xiàn)金流。綜合施策將助力企業(yè)提升盈利能力，化解債務風險，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

在債務防控方面，中國車企應通過優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)，注意控制有息負債占比，加強垂直整合與內(nèi)部管理，拓展股權及資產(chǎn)證券化等多元化融資渠道，建立風險預警機制，提升產(chǎn)品競爭力以增強盈利能力。

此外，從金融政策支持角度來看，金融部門應積極支持企業(yè)，給予企業(yè)正向投入，特別是在研發(fā)投入方面，助力企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，拓展國內(nèi)外市場。同時，投資方應增強對中國車企的信心，看到中國汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

通過政策支持、企業(yè)自身優(yōu)化管理等多方面舉措，中國車企將在全球汽車產(chǎn)業(yè)競爭中展現(xiàn)更強的競爭力，實現(xiàn)健康、可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

作者為中國汽車工業(yè)協(xié)會總工程師