事關(guān)投資者保護，證監(jiān)會發(fā)聲

保護投資者，特別是中小投資者合法權(quán)益是證監(jiān)會最重要的工作和核心任務(wù)，是資本市場工作政治性、人民性的集中體現(xiàn)。

“證監(jiān)會將與有關(guān)各方、社會各界進一步凝聚共識，協(xié)同推進投資者保護工作，不斷健全投資者保護長效機制，切實增強投資者對資本市場的信任和信心?！?月15日，在證監(jiān)會舉辦的2025年“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上，證監(jiān)會黨委委員、副主席陳華平說。

筑牢投資者保護制度根基

資本市場的高質(zhì)量發(fā)展，對于優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)和資源配置，促進科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，服務(wù)金融強國建設(shè)和中國式現(xiàn)代化，具有重要意義。

為強化司法與行政協(xié)同，服務(wù)保障資本市場高質(zhì)量發(fā)展，最高人民法院與證監(jiān)會5月15日聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于嚴(yán)格公正執(zhí)法司法 服務(wù)保障資本市場高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）。

作為司法保障資本市場高質(zhì)量發(fā)展的綱領(lǐng)性文件，《指導(dǎo)意見》提出，更好發(fā)揮司法審判與證券期貨監(jiān)管的協(xié)同作用，完善資本市場司法裁判規(guī)則體系，健全司法保護機制，提高審判監(jiān)管能力水平，全面提升審判監(jiān)管質(zhì)效，為資本市場改革發(fā)展提供更加有力的服務(wù)和保障。

從主要內(nèi)容來看，《指導(dǎo)意見》全面總結(jié)人民法院審判執(zhí)行工作以及資本市場監(jiān)管執(zhí)法工作實際，從總體要求、投資者保護、市場參與人規(guī)范、司法行政協(xié)同及組織實施保障等方面，提出了嚴(yán)格公正執(zhí)法司法、保障資本市場改革發(fā)展的23條意見。

一是聚焦投資者保護，站穩(wěn)人民立場。依法打擊欺詐發(fā)行和財務(wù)信息披露造假，完善虛假陳述民事賠償責(zé)任制度。常態(tài)化開展證券糾紛代表人訴訟，便利投資者依法維護自身合法權(quán)益，降低投資者維權(quán)成本?！吨笇?dǎo)意見》提出，要嚴(yán)格落實證券期貨基金經(jīng)營機構(gòu)及銷售機構(gòu)的適當(dāng)性管理責(zé)任，要進一步加大對欺詐發(fā)行和持續(xù)信息披露造假的日常監(jiān)管與稽查處罰力度，有效落實民法典、刑法、證券法等規(guī)定的民事賠償責(zé)任優(yōu)先制度，確保涉案財產(chǎn)優(yōu)先用于民事賠償，依法優(yōu)先保障投資者權(quán)益等。

二是規(guī)范市場參與人行為，塑造良好市場生態(tài)。推動證券期貨基金經(jīng)營機構(gòu)回歸本源、穩(wěn)健經(jīng)營。完善多層次資本市場司法規(guī)則，支持行業(yè)自律組織依法履職，保障資本市場高水平制度型開放，凈化資本市場生態(tài)，防范化解資本市場風(fēng)險?！吨笇?dǎo)意見》提出，要依法打擊編傳虛假信息、“維權(quán)黑產(chǎn)”、發(fā)行上市環(huán)節(jié)不正當(dāng)競爭等干擾市場正常運行、擾亂資本市場秩序的違法行為，形成風(fēng)清氣正的市場生態(tài)。

三是強化司法行政協(xié)同，凝聚發(fā)展合力。推進完善糾紛多元化解機制，推動“抓前端、治未病”走深走實。強化會商和信息共享工作機制，做好司法程序與行政監(jiān)管程序的銜接，全面提升司法審判執(zhí)行與行政監(jiān)管處罰工作質(zhì)效。

四是完善組織保障，切實提升審判能力與監(jiān)管能力。加強金融審判隊伍建設(shè)，堅持政治引領(lǐng)，始終馳而不息抓好黨風(fēng)廉政建設(shè)。優(yōu)化金融案件管轄機制和審理機制，強化金融審判機制和雙向交流培訓(xùn)機制，持續(xù)提高監(jiān)管執(zhí)法的規(guī)范化和法治化程度。

當(dāng)天，證監(jiān)會還發(fā)布了《上市公司募集資金監(jiān)管規(guī)則》。該規(guī)則從嚴(yán)監(jiān)管募集資金用途改變，旨在進一步規(guī)范募集資金使用，強化募集資金安全，提升募集資金使用效率，用好募集資金，更好地回饋投資者。

為持續(xù)推動證券行業(yè)糾紛多元化解機制提質(zhì)增效，暢通非訴訟糾紛解決渠道和權(quán)利救濟途徑，切實維護投資者合法權(quán)益，5月15日，中國證券業(yè)協(xié)會組織投資者服務(wù)與保護專業(yè)委員會，結(jié)合投資者保護實際需求修訂證券糾紛調(diào)解規(guī)則，修訂發(fā)布《中國證券業(yè)協(xié)會證券糾紛調(diào)解規(guī)則》。旨在不斷完善糾紛多元化解機制，進一步暢通糾紛調(diào)解渠道，推動各方積極、充分地參與糾紛調(diào)解工作，提升人民群眾在糾紛調(diào)解中的滿意度和獲得感。

“法治是資本市場的根基，發(fā)揮著固根本、穩(wěn)預(yù)期、利長遠(yuǎn)的作用，是投資者合法權(quán)益保護的重要支撐。”陳華平指出，為進一步提高證券期貨立法的科學(xué)性與民主性，證監(jiān)會建立了重大政策法規(guī)制定修改的中小投資者保護審查機制，明確在規(guī)則制定修改中充分聽取廣大投資者特別是中小投資者的意見，提升制度規(guī)則的透明度和公平性，并擬建立資本市場基層立法聯(lián)系點，常態(tài)化開展聽取投資者意見建議等工作。

進一步推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展

近期，上市公司年報披露收官，5400多家披露2024年年報的上市公司中，近七成宣布分紅，合計分紅金額2.39萬億元，再創(chuàng)歷史新高。

“投資者權(quán)益的有效保護，必須建立在資本市場高質(zhì)量發(fā)展的堅實基礎(chǔ)上。”陳華平說，“我們將繼續(xù)加大政策支持力度，引導(dǎo)上市公司積極主動運用現(xiàn)金分紅、回購注銷等方式回饋投資者，切實提升投資者的獲得感?！?/p>

“進一步推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，從根本上夯實投資者權(quán)益保護的基礎(chǔ)?！标惾A平表示，證監(jiān)會始終踐行金融為民理念，全面啟動實施新一輪資本市場改革、推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，抓緊出臺深化科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板改革的一攬子政策措施，進一步增強制度的包容性、適應(yīng)性，加力支持科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，會同各方打好穩(wěn)市政策“組合拳”，切實推動提升中長期資金入市規(guī)模和比例，在穩(wěn)的基礎(chǔ)上不斷釋放新的發(fā)展活力，增強投資者信心。

近日，證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，市場反響很好。對此，陳華平表示，下一步要抓好落實，強化基金公司與投資者利益綁定，著力解決基金“旱澇保收”等問題，豐富與中小投資者風(fēng)險承受能力相適配的產(chǎn)品，高質(zhì)量服務(wù)居民財富管理的需要。同時，要壓實證券公司和銷售機構(gòu)等主體的責(zé)任，督促提升治理水平和合規(guī)風(fēng)控能力，持續(xù)優(yōu)化投資者服務(wù)，嚴(yán)格落實投資者適當(dāng)性制度，使投資者更加充分了解產(chǎn)品風(fēng)險、審慎作出投資決策，倡導(dǎo)理性投資、長期投資。

從嚴(yán)打擊證券市場違法違規(guī)行為、完善投資者賠付機制

除了筑牢投資者保護制度根基，從嚴(yán)打擊證券市場違法違規(guī)行為、完善投資者賠付機制等也是保障投資者權(quán)益的有力舉措。

根據(jù)證監(jiān)會最新披露的2024年執(zhí)法綜述，2024年，證監(jiān)會依法從嚴(yán)查辦證券期貨違法案件739件，作出處罰決定592件、同比增長10%，處罰責(zé)任主體1327人（家）次、同比增長24%，市場禁入118人、同比增長15%；向公安機關(guān)移送涉嫌犯罪案件和線索178件，同比增長51%。

其中，在發(fā)行上市、信息披露、并購重組、退市等重點領(lǐng)域加大執(zhí)法力度，集中力量精準(zhǔn)打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、操縱市場等投資者最關(guān)切、最痛恨、最不能容忍的違法違規(guī)行為。通過緊盯“關(guān)鍵少數(shù)”失責(zé)、嚴(yán)防“看門人”失守、嚴(yán)查“從業(yè)人員”失職，引導(dǎo)上市公司實際控制人、控股股東、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”依法依規(guī)行事、中介機構(gòu)審慎勤勉履職、從業(yè)人員廉潔自律執(zhí)業(yè)。

此外，對新型、苗頭性違法違規(guī)行為堅持露頭就打，相繼查辦3起利用個股場外期權(quán)等衍生品實施內(nèi)幕交易的典型案件。嚴(yán)厲打擊股市“黑嘴”，對劉某、婁某等股市“黑嘴”操縱股價行為罰沒3.34億元，并采取終身證券市場禁入措施等。

在從嚴(yán)打擊證券期貨違法活動方面，陳華平還強調(diào)，要發(fā)揮典型案例的示范作用，以案釋法，實現(xiàn)“辦理一案、震懾一方、治理一域”。

5月15日，證監(jiān)會公布了年度十大投資者保護典型案例，涉及特別代表人訴訟、證券虛假陳述責(zé)任糾紛調(diào)解、私募基金產(chǎn)品代銷糾紛、欺詐發(fā)行及信披違規(guī)、違規(guī)資金占用、操縱市場等。還披露了6例投資者保護便民服務(wù)和機制創(chuàng)新示范案例，包括全國首創(chuàng)警證聯(lián)合反詐勸阻機制、探索完善證券群體性糾紛立體化集約解紛機制等。

陳華平提到，證監(jiān)會始終堅持監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角，不斷提升監(jiān)管執(zhí)法的規(guī)范化水平和打擊懲戒違法行為的精準(zhǔn)性。加快構(gòu)建財務(wù)造假綜合懲防體系，從嚴(yán)打擊虛構(gòu)業(yè)務(wù)、濫用會計政策等惡性造假行為。堅持追“首惡”，加大對造假公司大股東、實控人等直接責(zé)任人員的查處力度。從嚴(yán)從快懲治違規(guī)減持，特別是繞道減持、變相減持等擾亂資本市場秩序的行為。集中力量打擊內(nèi)幕交易、操縱市場等嚴(yán)重侵害中小投資者利益的違法行為，重拳整治非法薦股、非法代理維權(quán)等違法活動，維護健康的市場生態(tài)。同時，要發(fā)揮典型案例的示范作用，以案釋法，實現(xiàn)“辦理一案、震懾一方、治理一域”。

“去年，在最高人民法院大力支持下，金通靈、美尚生態(tài)兩單特別代表人訴訟啟動，并已取得新的進展?！标惾A平說，證監(jiān)會將繼續(xù)深化與司法機關(guān)的溝通協(xié)作，推動構(gòu)建特別代表人訴訟常態(tài)化工作機制，推動證券代表人訴訟依法、穩(wěn)慎、高效開展，進一步發(fā)揮特別代表人訴訟集約化解群體性糾紛的制度作用；深入踐行新時代“楓橋經(jīng)驗”，充分發(fā)揮調(diào)解在糾紛化解中的基礎(chǔ)性作用；在法律框架下積極引導(dǎo)支持有意愿、有能力的經(jīng)營主體在證券虛假陳述案件中先行賠付適格投資者；進一步發(fā)揮行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度及時有效救濟投資者的功效；并充分發(fā)揮證券期貨律師作用，為中小投資者提供公益性法律援助，從源頭上化解矛盾糾紛，維護市場和諧穩(wěn)定。

陳華平強調(diào)，投資者保護是一項長期任務(wù)、系統(tǒng)工程。下一步，中國證監(jiān)會將進一步凝聚各方合力，堅持不懈做好投資者保護各項工作，持續(xù)抓好投資者保護制度機制建設(shè)和典型案例突破，切實提升投資者保護質(zhì)效。