逐鹿個(gè)貸不良資產(chǎn)處置

自2021年批量轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)逐步放開以來(lái)，個(gè)貸不良市場(chǎng)交易一路上升。

2025年一季度，銀登中心的個(gè)貸不良資產(chǎn)包成交數(shù)量128個(gè)，是2024年同期的4倍有余；成交額370.4億元，為2024年同期金額的近8倍。

“每天打開郵箱，就收到多封邀標(biāo)函，根本看不過(guò)來(lái)。一年也只有200多個(gè)工作日，即便團(tuán)隊(duì)人員不吃不喝不睡，也做不完?！币晃毁Y深A(yù)MC（資產(chǎn)管理公司）人士稱。

這與中小銀行和非銀金融機(jī)構(gòu)被納入個(gè)貸不良批轉(zhuǎn)試點(diǎn)有關(guān)，參與機(jī)構(gòu)進(jìn)一步擴(kuò)容。東方金誠(chéng)梳理，截至2025年4月17日，已有1025家機(jī)構(gòu)（含分支機(jī)構(gòu)）在銀登中心開立了不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)賬戶。

個(gè)貸不良處置上漲更深層次的邏輯在于，內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜性增加，金融機(jī)構(gòu)的零售業(yè)務(wù)不可避免受到?jīng)_擊，不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓類型亦從信用卡、消費(fèi)貸延伸至車貸、小微經(jīng)營(yíng)貸等領(lǐng)域。

監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示，僅商業(yè)銀行在2024年末的不良資產(chǎn)余額達(dá)3.8萬(wàn)億元。有行業(yè)人士測(cè)算，其中，商業(yè)銀行的個(gè)貸不良規(guī)模占比38%，加上非銀機(jī)構(gòu)的個(gè)貸不良資產(chǎn)規(guī)模，市場(chǎng)規(guī)模近1.8萬(wàn)億元。

隨著供給邊際增加，個(gè)貸不良資產(chǎn)的價(jià)格有所回落且趨于相對(duì)理性。2021年個(gè)人不良轉(zhuǎn)讓的價(jià)格較高，大多最低一折起拍。而在當(dāng)下，轉(zhuǎn)讓價(jià)不斷探底，出現(xiàn)了0.1折掛牌的情況。

多位行業(yè)人士稱，未來(lái)個(gè)貸不良包的價(jià)格有望進(jìn)一步走低?！捌湟?，自2018年至今，信用卡不良首年回收率逐步降低。其二，近年個(gè)人信息、消保等政策趨嚴(yán)，對(duì)清收帶來(lái)較大影響，資產(chǎn)包的成交價(jià)格也隨之變化?！被鹄蹙W(wǎng)特聘高級(jí)顧問(wèn)彭城對(duì)《財(cái)經(jīng)》稱。

個(gè)貸不良攀升：萬(wàn)億市場(chǎng)從何而來(lái)

“個(gè)貸不良是未被充分開發(fā)、充滿機(jī)遇的藍(lán)海。”多位AMC人士表示，根本忙不過(guò)來(lái)。

萬(wàn)億市場(chǎng)從何而來(lái)？國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2024年12月末，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)余額達(dá)3.8萬(wàn)億元，其中個(gè)貸不良規(guī)模占比38%。若加上非銀機(jī)構(gòu)的個(gè)貸不良資產(chǎn)規(guī)模，市場(chǎng)規(guī)模近1.8萬(wàn)億元。

不同出讓主體的個(gè)貸包、或有戶數(shù)、本金總額

究其原因，2007年之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能從外需、制造業(yè)、投資，轉(zhuǎn)向內(nèi)需，金融機(jī)構(gòu)圍繞居民部門發(fā)力零售業(yè)務(wù)。

“在經(jīng)濟(jì)上行的過(guò)程，居民杠桿加得快，而在當(dāng)下，杠桿率出現(xiàn)明顯停滯，這意味著存量風(fēng)險(xiǎn)暴露?！鄙虾＝鹑谂c發(fā)展實(shí)驗(yàn)室首席專家、主任曾剛在近期由不良資產(chǎn)行業(yè)觀研主辦的“第七屆個(gè)貸資產(chǎn)管理與處置論壇”上表示。

另外，近些年隨著技術(shù)的發(fā)展以及消費(fèi)觀念的變遷，尤其是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅猛進(jìn)步，極大地提升了個(gè)人信用貸款獲取的便捷程度。浙商資產(chǎn)黨委委員、總法律顧問(wèn)陸秋君表示，貸款規(guī)模呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，但此后受疫情影響以及中美貿(mào)易沖突等因素疊加，不良資產(chǎn)規(guī)?？焖倥噬?/p>

以銀行業(yè)為例（大多數(shù)非銀機(jī)構(gòu)未披露完整數(shù)據(jù)），個(gè)貸不良率呈齊升態(tài)勢(shì)。根據(jù)六大行財(cái)報(bào)，2024年末，中國(guó)銀行個(gè)人貸款不良率較上年末上升0.21個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)業(yè)銀行個(gè)人貸款不良率較上年末上升0.3個(gè)百分點(diǎn)；工商銀行個(gè)人貸款不良率較上年末上升0.45個(gè)百分點(diǎn)；建設(shè)銀行個(gè)人貸款不良率較上年末上升0.32個(gè)百分點(diǎn)；交通銀行、郵儲(chǔ)銀行個(gè)人貸款不良率較上年末上升0.27個(gè)百分點(diǎn)、0.16個(gè)百分點(diǎn)。

個(gè)人消費(fèi)貸款也面臨著不良率攀升的問(wèn)題。例如有大行的個(gè)人消費(fèi)貸款金額從2023年的1.2%占比上升至2024年的2.3%，不良率也上升了0.41個(gè)百分點(diǎn)，至1.55%。一家全國(guó)性股份行2024年報(bào)顯示，個(gè)人消費(fèi)貸款不良率2.14%，較上年末上升0.59個(gè)百分點(diǎn)。另外一家股份制銀行的個(gè)人消費(fèi)貸款不良率從2023年末的4.44%上升至2024年末12.37%。

在銀行的個(gè)貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款占比較大。2020年以來(lái)，國(guó)家鼓勵(lì)加大對(duì)普惠小微的支持力度，其中包括對(duì)個(gè)人名義的經(jīng)營(yíng)性貸款的支持，2020年單年度凈增規(guī)模2.3萬(wàn)億元，較2019年單年度凈增幾乎翻倍，隨后三年分別凈增2.6萬(wàn)億元、2.7萬(wàn)億元、3.3萬(wàn)億元。

過(guò)去多數(shù)銀行的個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款不良率在1%以下。“主要是初始規(guī)模小，每年規(guī)模增速較大造成的?！庇袊?guó)有大行人士稱。

但到了2024年末，經(jīng)過(guò)幾年的增長(zhǎng)，個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款的規(guī)模和不良率也有了較大上升。例如工商銀行個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款為1.68萬(wàn)億元，不良率為1.27%；農(nóng)業(yè)銀行個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款為2.5萬(wàn)億元，不良率為1.39%；建設(shè)銀行個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款為1.02萬(wàn)億元，不良率為1.59%等。

“個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款的不良才開始暴露，逾期到了一定期限，轉(zhuǎn)讓的節(jié)奏會(huì)逐步加快?！币晃籄MC人士向《財(cái)經(jīng)》表示。

信用卡貸款不良率同樣快速攀升。根據(jù)中國(guó)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，信用卡逾期半年未償信貸總額達(dá)到1239.64億元，同比增長(zhǎng)26.31%，占信用卡應(yīng)償信貸余額的1.43%，較上年末增加0.3個(gè)百分點(diǎn)。

《財(cái)經(jīng)》統(tǒng)計(jì)，在14家已經(jīng)披露2024年末信用卡應(yīng)收賬款不良率的銀行中，最高值為4.14%，最低值為1.46%。民生銀行、工商銀行、興業(yè)銀行、重慶銀行等機(jī)構(gòu)的信用卡應(yīng)收賬款不良率在3%以上。

一位信用卡業(yè)資深人士分析，在零售轉(zhuǎn)型背景下，一些銀行存在過(guò)度營(yíng)銷、高額授信的粗放式經(jīng)營(yíng)現(xiàn)象。他引用中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)佐證，截至2024年四季度，信用卡發(fā)卡量連續(xù)九個(gè)季度下降，累計(jì)減少約8000萬(wàn)張。銀行粗放式經(jīng)營(yíng)還造成一些借款人共債程度上升，反過(guò)來(lái)推高了銀行自身風(fēng)險(xiǎn)。

《財(cái)經(jīng)》從行業(yè)人士處還了解到，有地方銀行為了并入省級(jí)農(nóng)商行做準(zhǔn)備，因此將不良資產(chǎn)包“出表”。

2025年3月，西部一家農(nóng)商行在銀登中心掛出一個(gè)不良資產(chǎn)包，包含156筆個(gè)人消費(fèi)及經(jīng)營(yíng)性貸款，未償本息總額2416.2萬(wàn)元，加權(quán)平均逾期3028.94天。

“我們已經(jīng)全部進(jìn)行了核銷，承擔(dān)損失。當(dāng)前省里在籌備省級(jí)農(nóng)商行，我們將會(huì)并入，為了優(yōu)化報(bào)表和滿足改制需求，即使轉(zhuǎn)讓價(jià)格不高，我們也要把這些壞賬出表。”該行一位相關(guān)業(yè)務(wù)人士稱。

通過(guò)轉(zhuǎn)讓不良貸款，銀行可以釋放被占用的資本和資源，提升整體經(jīng)營(yíng)效率。在曾剛看來(lái)，現(xiàn)在不少機(jī)構(gòu)把特殊資產(chǎn)管理部當(dāng)成利潤(rùn)創(chuàng)造部門來(lái)管理，在低息差的環(huán)境中，通過(guò)新增貸款賺錢其實(shí)很難，而且還可能形成風(fēng)險(xiǎn)，但如果把核銷的資產(chǎn)收回來(lái)一些，相當(dāng)于創(chuàng)造了新利潤(rùn)。

彭城則表示，假如一家金融機(jī)構(gòu)，出售價(jià)值100元的個(gè)人不良債權(quán)，收回10元。剩余損失的90元也可以進(jìn)行稅務(wù)核銷處理，這能帶來(lái)22元左右的稅收優(yōu)惠。在報(bào)表上大致體現(xiàn)為30元的收入?！敖鹑跈C(jī)構(gòu)以業(yè)績(jī)考核為導(dǎo)向，這種處置方式能夠快速修飾報(bào)表?！彼Q。

出清主體增加，批量轉(zhuǎn)讓進(jìn)階

“百花齊放?！边@是彭城對(duì)當(dāng)前個(gè)貸不良現(xiàn)狀的描述。他稱，越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來(lái)，從此市場(chǎng)擺脫了對(duì)單一公司的依賴，變得更加健康和穩(wěn)定。

2021年-2022年，無(wú)論從出包數(shù)量還是轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，平安銀行都位居前列。2023年，平安銀行依然占據(jù)了市場(chǎng)50%以上的份額，但市場(chǎng)同時(shí)出現(xiàn)了另外兩個(gè)主力軍：民生銀行和捷信消金。

而進(jìn)入2024年，平安銀行的出包比重則降至25%以下?！敦?cái)經(jīng)》據(jù)銀登中心公告統(tǒng)計(jì)，2025年一季度不良貸款轉(zhuǎn)讓掛牌項(xiàng)目數(shù)達(dá)255單，較2024年同期的86單大增196.5%，平均每天“上架”約三單。

個(gè)貸不良批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)起始于2021年。由原銀保監(jiān)會(huì)于2021年初發(fā)文啟動(dòng)、國(guó)有大型商業(yè)銀行和全國(guó)性股份制商業(yè)銀行作為首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)實(shí)施。

一年后的2022年12月30日，原銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于開展第二批不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的通知》，將國(guó)家開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行以及信托公司、消費(fèi)金融公司、汽車金融公司、金融租賃公司以及部分省市的城市商業(yè)銀行、農(nóng)村中小銀行機(jī)構(gòu)納入試點(diǎn)機(jī)構(gòu)范圍，新增出讓方合計(jì)超過(guò)500家。

隨著中小銀行和非銀金融機(jī)構(gòu)納入個(gè)貸不良批轉(zhuǎn)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)范圍，截至2025年4月17日，已有1025家機(jī)構(gòu)開立不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)賬戶；2025年一季度新增26家機(jī)構(gòu)開立賬戶，均為出讓方機(jī)構(gòu)。

彭城介紹，在出讓主體中，當(dāng)前最積極的當(dāng)數(shù)股份行，例如平安銀行、民生銀行、華夏銀行等；消費(fèi)金融公司出讓量也較大，原因在于這些機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)很容易標(biāo)準(zhǔn)化；國(guó)有行保守且穩(wěn)健，預(yù)計(jì)在2025年-2026年出包的節(jié)奏會(huì)逐步加快；地方城商行開始入場(chǎng)，不過(guò)由于屬地化管理，清收稍難。

根據(jù)政策，目前只將注冊(cè)地位于北京、河北、內(nèi)蒙古、遼寧、黑龍江、上海、江蘇、浙江、河南、廣東、甘肅的城市商業(yè)銀行、農(nóng)村中小銀行機(jī)構(gòu)納入試點(diǎn)機(jī)構(gòu)范圍?！拔磥?lái)，個(gè)貸不良批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步放開，市場(chǎng)主體將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)圍?！庇惺袌?chǎng)人士稱。

另外，信托行業(yè)也出現(xiàn)了一筆轉(zhuǎn)讓。2024年12月5日，光大興隴信托上海業(yè)務(wù)中心協(xié)同普惠金融部管理項(xiàng)目“美好生活1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”項(xiàng)下的個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目在銀登中心正式掛牌，三家AMC正式報(bào)名參與，項(xiàng)目于2024年12月19日在多輪競(jìng)價(jià)后完成轉(zhuǎn)讓。

“信托業(yè)在過(guò)去同樣向個(gè)人發(fā)放了不少消費(fèi)貸款，沉積了大量不良，隨著風(fēng)險(xiǎn)出清的要求，這塊也是較大的市場(chǎng)?！币晃恍磐袠I(yè)人士稱。

價(jià)格回歸理性，有望繼續(xù)下行

近兩年，大量金融機(jī)構(gòu)參與轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，尤其是各銀行信用卡中心、各消費(fèi)金融公司積極出包，同時(shí)，受讓方經(jīng)過(guò)多年市場(chǎng)檢驗(yàn)，對(duì)于批量個(gè)人業(yè)務(wù)了解日益深入并取得大量處置經(jīng)驗(yàn)，供需雙方博弈下，價(jià)格有所回落且趨于相對(duì)理性。

彭城統(tǒng)計(jì)的2023年二季度至2025年一季度數(shù)據(jù)顯示，批量個(gè)貸不良業(yè)務(wù)平均本金回收率（∑轉(zhuǎn)讓價(jià)格/∑未償本金）多在6%-9%，平均折扣率（∑轉(zhuǎn)讓價(jià)格/∑未償本息費(fèi)）多在3.9%-5.8%。

“其中，2023年二季度的平均本金回收率、平均折扣率較高，原因在于當(dāng)期資產(chǎn)特征存在差異，二季度資產(chǎn)包平均逾期天數(shù)為820天（未去除重復(fù)掛牌），而當(dāng)年一、三、四季度資產(chǎn)包平均逾期天數(shù)分別為1637天、1374天、1201天?！迸沓欠Q。

若將時(shí)間拉長(zhǎng)，2021年-2024年期間，銀登中心數(shù)據(jù)顯示，累計(jì)成交了1094單個(gè)貸批轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)，本息合計(jì)成交金額達(dá)到2771.9億元，而轉(zhuǎn)讓價(jià)格為134.2億元。

“平均本金回收率為8%，平均折扣率為5%?！笔缆?lián)資產(chǎn)評(píng)估公司總經(jīng)理陳迅介紹。

早在2021年-2022年，受限于資產(chǎn)出讓方的單一，市場(chǎng)供需關(guān)系不完全匹配，部分資產(chǎn)包價(jià)格較高，平均本金回收率在10%甚至更高。例如當(dāng)時(shí)首單平安銀行個(gè)貸資產(chǎn)包債權(quán)本金共計(jì)618.66萬(wàn)元，起拍價(jià)100萬(wàn)元，經(jīng)過(guò)44輪競(jìng)價(jià)，最終溢價(jià)189%，以289萬(wàn)元的價(jià)格成交。

“這超過(guò)了應(yīng)有的價(jià)值。當(dāng)時(shí)大家都想試水，不掙錢不重要，重在嘗試，比較瘋狂。但現(xiàn)在進(jìn)入專業(yè)化2.0時(shí)代，市場(chǎng)回歸了理性?！倍辔籄MC人士告訴《財(cái)經(jīng)》。

2025年二季度以來(lái)，部分金融機(jī)構(gòu)個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓價(jià)格再探底，甚至出現(xiàn)了0.1折起拍的情況。

“我不認(rèn)為這是白菜價(jià)。批量個(gè)人業(yè)務(wù)的復(fù)雜性可能超過(guò)公司業(yè)務(wù)?！痹谂沓强磥?lái)，比如有些個(gè)貸包的加權(quán)平均逾期天數(shù)超過(guò)8000天，也就是20年，有些個(gè)貸包要求轉(zhuǎn)讓后免除原擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保責(zé)任，有個(gè)貸包已經(jīng)超過(guò)訴訟時(shí)效，上述情況均影響價(jià)格的走勢(shì)。

對(duì)于未來(lái)個(gè)貸包的價(jià)格，多位人士稱，有望出現(xiàn)一定的下降。彭城判斷的理由在于，根據(jù)多家銀行信用卡回收數(shù)據(jù)，自2018年至今，信用卡不良首年回收率逐步降低，個(gè)別銀行從30%下降至10%左右，這將對(duì)批量個(gè)人業(yè)務(wù)的整體估值產(chǎn)生一定的影響。從受讓方角度來(lái)看，近年個(gè)人信息保護(hù)、消費(fèi)者保護(hù)等各類政策以及監(jiān)管動(dòng)作，對(duì)個(gè)人不良的清收帶來(lái)較大影響，部分投資未達(dá)預(yù)期，可能導(dǎo)致投資人參與意愿下降，進(jìn)而在供需博弈中影響資產(chǎn)包的成交價(jià)格。

收購(gòu)資產(chǎn)包后，如何高效處置也是AMC較為核心的能力?！?00元的東西賣5元，看上去似乎很便宜，但在當(dāng)前的不良資產(chǎn)處置行業(yè)，并不容易賺回來(lái)?！辈涣继幹眯袠I(yè)資深業(yè)務(wù)人士張非凡算了一筆賬，至少要收回本金的約2.5倍-3倍（約15元）才不會(huì)虧本，因?yàn)榉?wù)資產(chǎn)處置方的電催、法催公司會(huì)拿走40%，此外還要考慮資金成本、運(yùn)營(yíng)成本等。

陳迅則稱，對(duì)于買方而言，要具備系統(tǒng)的分析、清收，催收、調(diào)節(jié)、訴訟的成本需納入考慮。“要對(duì)整個(gè)資產(chǎn)去做績(jī)效的評(píng)估，包括債權(quán)金額的分級(jí)管理，地域性催收的策略，并進(jìn)行多層次分檔，針對(duì)不同資產(chǎn)使用不同的催收處置手段，精細(xì)管理，切莫一刀切?！?/p>