機(jī)械制造業(yè)最佳現(xiàn)金持有量的應(yīng)用探討

摘要：貨幣資金是企業(yè)流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金的管理，可以保障企業(yè)資產(chǎn)的安全，但現(xiàn)金不能單純是企業(yè)的資產(chǎn)，具備生產(chǎn)增值的功能，現(xiàn)金的多少不能說(shuō)明企業(yè)能力如何，關(guān)鍵是現(xiàn)金管理能力，在保證企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，利用閑置的資金進(jìn)行保值增值的理財(cái)。企業(yè)應(yīng)重視現(xiàn)金最佳持有量的管理，為企業(yè)帶來(lái)更多的利潤(rùn)。

一、概述

現(xiàn)金管理的概述"我們一直將資金比喻成企業(yè)的血液來(lái)體現(xiàn)資金的重要性，而企業(yè)的會(huì)計(jì)就是將企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以資金的形式進(jìn)行核算和監(jiān)督的，對(duì)資金的資本增效負(fù)有管理作用，如資金管理不當(dāng)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)存在運(yùn)行不當(dāng)、各有機(jī)組成部分協(xié)調(diào)不暢的風(fēng)險(xiǎn)。在目前提質(zhì)增效的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，會(huì)計(jì)不但要保證企業(yè)資金安全及有效的運(yùn)轉(zhuǎn)，還要保證資金的資本增效，但企業(yè)的日常銷售回款和采購(gòu)付款不可能同步同量，回款多于付款就產(chǎn)生資金留存，付款多于回款就產(chǎn)生資金虧空，企業(yè)必須維持適當(dāng)量的資金余額才能使業(yè)務(wù)正常流轉(zhuǎn)下去。為了提高資金使用效率一般采用的方法包括："$＼textcircled{1}$"力爭(zhēng)資金收支同步。"$＼textcircled{2}$"加速收款或提前收款。"$＼textcircled{3}$"推遲付款。"$＼textcircled{4}$"使用承兌票據(jù)等保持現(xiàn)金的浮游量。企業(yè)在做好資金管理后所持現(xiàn)金將會(huì)達(dá)到一定規(guī)模，形成資金閑置，將閑置資金進(jìn)行合理理財(cái)正好又切合了資金資本增效的目的。

最佳現(xiàn)金持有量的模型"日?，F(xiàn)金管理的目標(biāo)是要在滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金需求的同時(shí)，盡可能的降低資金使用成本，降低資金的持有量，并將閑置的資金投資于符合規(guī)章制度的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行保值增值。資金持有量不足，會(huì)影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增加了費(fèi)用負(fù)擔(dān)；資金持有量過(guò)大，會(huì)降低資金的收益率，影響企業(yè)整體收益水平。因此，科學(xué)核定企業(yè)的理想現(xiàn)金持有水平是財(cái)務(wù)管理中的核心課題，而衡量這一關(guān)鍵指標(biāo)的方法主要包括成本分析模型、存貨模型以及隨機(jī)模型等幾種主流測(cè)算工具。

成本分析模型：該模型以通過(guò)各項(xiàng)資金成本進(jìn)行分析，以便分析持有資金成本最低的現(xiàn)金持有量，通常企業(yè)持有現(xiàn)金的成本主要為機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本。

機(jī)會(huì)成本是指企業(yè)為預(yù)留資金而形成的資金占用，從而喪失了一定的收益，一般用理財(cái)收益率減去活期存款利率作為機(jī)會(huì)成本，所以資金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越高。

管理成本是指企業(yè)擁有資金發(fā)生的管理費(fèi)用，如人員工資、安全措施等相關(guān)費(fèi)用，通常管理成本屬于固定成本，與資金持有量無(wú)明顯的比例關(guān)系。

短缺成本是指由于資金持有不足，導(dǎo)致無(wú)法按時(shí)生產(chǎn)從而損失的收入或?yàn)榱瞬粨p失收入從外部融資的成本，一般選擇二者中較小的一項(xiàng)作為成本，該成本現(xiàn)金持有量越大，成本則越低。

而上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量就是成本分析模型的最佳現(xiàn)金持有量。該模型通過(guò)建立一個(gè)線性方程求解出成本最低點(diǎn)，相對(duì)數(shù)據(jù)比較容易獲取，計(jì)算方法較為簡(jiǎn)單；但該方法計(jì)算較為粗糙，只強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金持有成本最小，沒(méi)有形成資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)防患意識(shí)，且短缺風(fēng)險(xiǎn)難以準(zhǔn)確計(jì)量，只可以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)推測(cè)導(dǎo)致數(shù)據(jù)可能存在偏離。

存貨模型：存貨模型顧名思義就是將現(xiàn)金作為一項(xiàng)特殊的存貨，根基最佳經(jīng)濟(jì)訂貨量的計(jì)算公式原理，在成本分析模型基礎(chǔ)上增加了交易成本，同時(shí)明確一段時(shí)間內(nèi)總的現(xiàn)金需求量，從而忽略現(xiàn)金的短缺成本，即該模型的總成本等于機(jī)會(huì)成本與交易成本之和；機(jī)會(huì)成本為一段時(shí)間內(nèi)最佳持有現(xiàn)金（C）乘以機(jī)會(huì)成本率（K）；交易成本為轉(zhuǎn)換次數(shù)乘以每次的轉(zhuǎn)換成本，即總的資金需求量（T）除以持有量上限或低于持有量下限時(shí)，需要購(gòu)買理財(cái)或贖回理財(cái)?shù)浆F(xiàn)金返回點(diǎn)。

隨機(jī)模型充分考慮了現(xiàn)金收支的隨機(jī)變化，參考了隨機(jī)原理的數(shù)學(xué)公式，實(shí)現(xiàn)了對(duì)現(xiàn)金持有量的控制，并設(shè)置了合理的波動(dòng)區(qū)間，這個(gè)是成本分析模型和存貨模型所不具備的優(yōu)勢(shì)，然而，隨機(jī)模型的建立依賴于對(duì)未來(lái)企業(yè)資金需求總量及收支預(yù)測(cè)的前提之上，求得的資金持有量偏于保守，同時(shí)該公式計(jì)算過(guò)于復(fù)雜，不適用于基礎(chǔ)信息較為薄弱的企業(yè)。資金持有量模型的評(píng)價(jià)：各個(gè)模型的資金持有量模型都是在該模型理論假設(shè)的前提下確定的，數(shù)據(jù)的可靠性只具有相對(duì)意義，各種模型對(duì)于非正常資金持有量的確定可靠性較差，而幾乎所有企業(yè)都需要面對(duì)非正常的資金需求，因此模型的相對(duì)性不言而喻；另外，各種行業(yè)有不同的特點(diǎn)，且各企業(yè)的實(shí)際情況也千差萬(wàn)別，因此各個(gè)行業(yè)的各種企業(yè)也需要以自身特點(diǎn)選擇模型，而不是盲從；再者，各種模型需要數(shù)據(jù)比較復(fù)雜，企業(yè)在運(yùn)用的過(guò)程中所收集的資料也隨著財(cái)務(wù)人員的水平及專業(yè)程度和理解偏差存在誤差，未必準(zhǔn)確無(wú)誤。

最佳現(xiàn)金持有量（C）乘以每次的轉(zhuǎn)換成本（F）。若使總成本最低則應(yīng)該使機(jī)會(huì)成本與交易成本相等，可以得出最佳現(xiàn)金持有量公式如下：

總之，從某種意義上來(lái)說(shuō)資金持有量模型是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ?，并沒(méi)有一種完美的確定模型，需要企業(yè)結(jié)合自己的行業(yè)特點(diǎn)以及自身資金收付的特點(diǎn)綜合考慮，同時(shí)確定的資金持有量應(yīng)具有一定量的決策參考價(jià)值。

機(jī)械制造業(yè)的財(cái)務(wù)特點(diǎn)

存貨模型利用存貨的庫(kù)存變化模擬現(xiàn)金持有量，從而更直觀的計(jì)算現(xiàn)金持有量，同時(shí)明確了按照最佳現(xiàn)金持有量的二倍作為現(xiàn)金回歸點(diǎn)，操作更為簡(jiǎn)便。但該模型過(guò)去趨于理想化，假設(shè)的現(xiàn)金支出是均勻的，且可以在短時(shí)間內(nèi)將理財(cái)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，不適用于大多企業(yè)。

隨機(jī)模型：隨機(jī)模型是在存貨模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行改善的，該模型認(rèn)為資金使用量是難以預(yù)計(jì)的，在這個(gè)假設(shè)下雖然資金需求量大幅波動(dòng)但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)等因素測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的范圍值，將現(xiàn)金控制在該范圍內(nèi)，當(dāng)持有的資金超出或低于該范圍，就需要購(gòu)入或贖回理財(cái)，以求資金的成本最低收益最大。這個(gè)歷史波動(dòng)可以用方差（""）進(jìn)行表示，同時(shí)設(shè)置現(xiàn)金最低持有量（L），便可以根據(jù)公式計(jì)算出現(xiàn)金返回點(diǎn)（R），再使用"3"倍的現(xiàn)金返回點(diǎn)減去"2"倍的現(xiàn)金最低持有量可以得出現(xiàn)金持有上限，資金可以在現(xiàn)金持有上限和下限之間波動(dòng)，當(dāng)持有資金超過(guò)機(jī)械制造業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)"機(jī)械制造業(yè)尤其是大型設(shè)備制造這個(gè)行業(yè)普遍特點(diǎn)為定制化較高，生產(chǎn)周期長(zhǎng)，交貨周期長(zhǎng)，存貨周轉(zhuǎn)率低。在合同洽談階段企業(yè)會(huì)和客戶溝通具體的定制方案，敲定方案后客戶一般會(huì)預(yù)付一定比例的合同定金，企業(yè)便開(kāi)始設(shè)計(jì)、采購(gòu)、生產(chǎn)設(shè)備，待設(shè)備生產(chǎn)完畢時(shí)，客戶通常會(huì)在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行測(cè)試初驗(yàn)，初驗(yàn)通過(guò)后會(huì)支付合同一定比例的款項(xiàng)作為發(fā)貨款，帶客戶簽收后企業(yè)委派內(nèi)部工程師根據(jù)客戶現(xiàn)場(chǎng)情況進(jìn)行安裝調(diào)試，安裝調(diào)試后經(jīng)過(guò)一段時(shí)間試運(yùn)行客戶啟動(dòng)終驗(yàn)程序，終驗(yàn)程序通過(guò)后客戶支付合同中一定比例的驗(yàn)收款，并在合同約定的質(zhì)保期結(jié)束后支付合同剩余款項(xiàng)。

在采購(gòu)付款時(shí)，除定制加工材料需要提前預(yù)付貨款外，其他材料基本均為貨到付款，員工薪酬為每月固定時(shí)間支付，日常報(bào)銷也可通過(guò)制定相關(guān)的付款制度，在一個(gè)區(qū)間段集中支付。

資金結(jié)構(gòu)"根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，機(jī)械制造業(yè)的銷售回款大部分為承兌匯票等票據(jù)結(jié)算，收到電匯轉(zhuǎn)賬結(jié)算的比例一般不超過(guò)總回款額的""，同時(shí)采購(gòu)支付的款項(xiàng)也大部分采用承兌匯票等票據(jù)結(jié)算。

資金管理特點(diǎn)"由于上述特點(diǎn)，機(jī)械制造業(yè)的資金管理特點(diǎn)為計(jì)劃性較強(qiáng)，只要企業(yè)不存在突發(fā)式的訂單暴增，便很難出現(xiàn)資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)在合同簽訂時(shí)可以計(jì)劃出各個(gè)時(shí)期的回款計(jì)劃，同時(shí)加強(qiáng)供應(yīng)商管理，在無(wú)特殊情況下約定固定時(shí)間支付采購(gòu)款，日常需要支付電匯的一般為支付稅款及支付職工薪酬，如此可以通過(guò)管理手段形成一個(gè)較短時(shí)段的資金閑置狀態(tài)，通過(guò)管理理財(cái)?shù)闹芷诤徒灰最l率，可在閑置時(shí)段進(jìn)行資金的理財(cái)增值。

三、最佳現(xiàn)金持有量運(yùn)用方法

根據(jù)介紹機(jī)械制造行業(yè)的特點(diǎn)，由于該資金計(jì)劃較強(qiáng)，根據(jù)成本效率原則，建議參考使用存貨模型進(jìn)行測(cè)算現(xiàn)金最佳持有量。

相關(guān)數(shù)據(jù)獲取"假設(shè)企業(yè)當(dāng)月資金計(jì)劃是：預(yù)計(jì)銷售回款34，720.71"萬(wàn)元，其中根據(jù)客戶不同預(yù)計(jì)電匯回款""，銀行承兌回款"。當(dāng)月采購(gòu)付款""萬(wàn)元，供應(yīng)商中僅有""的款項(xiàng)需要用電匯支付，剩余均可支付銀行承兌。員工薪""萬(wàn)元，稅費(fèi)"1，086.43萬(wàn)元，日常費(fèi)用報(bào)銷"634.39"萬(wàn)元，以上款項(xiàng)均需要用電匯支付。企業(yè)般會(huì)購(gòu)買券商的收益憑證，機(jī)會(huì)成本率一般在""，換算成月利率為"，理財(cái)產(chǎn)品為短期，持有期間無(wú)管理費(fèi)，但購(gòu)買和贖回均需要支付"的申購(gòu)"/"贖回費(fèi)用，保守估計(jì)"2.75"萬(wàn)每次。

存貨模型的計(jì)算"將上述數(shù)據(jù)帶入存貨模型的公式中，可以得出企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量為"4，253.54萬(wàn)元，即當(dāng)月預(yù)計(jì)收到的電匯中7，898.71"萬(wàn)元可以購(gòu)買理財(cái)，當(dāng)月既可以取得"15.8"萬(wàn)元的理財(cái)收益。

根據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)行拓展"根據(jù)企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)，企業(yè)還存在一部分的銀行承兌尚未支付，如需要考慮最佳現(xiàn)金持有量的公式，便需要考慮票據(jù)在銀行貼現(xiàn)的費(fèi)用與贖回等額理財(cái)所支付的費(fèi)用孰低，如貼現(xiàn)票據(jù)的費(fèi)用低于贖回理財(cái)?shù)馁M(fèi)用，則不需要考慮理財(cái)贖回的費(fèi)用，資金短缺時(shí)可以先使用票據(jù)貼現(xiàn)來(lái)補(bǔ)充現(xiàn)金，當(dāng)票據(jù)不足時(shí)在考慮贖回理財(cái)；但如果貼現(xiàn)的費(fèi)用高于贖回理財(cái)?shù)馁M(fèi)率，選擇票據(jù)貼現(xiàn)就不是很劃算了。

四、最佳現(xiàn)金持有量管理的風(fēng)險(xiǎn)策略

現(xiàn)金購(gòu)買理財(cái)雖然為企業(yè)帶來(lái)了收益，但如不做好風(fēng)險(xiǎn)控制，將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)本金無(wú)法按期收回或資金不足影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，所以做好資金保值增值的前提是做好資金風(fēng)險(xiǎn)控制策略。

建立健全的資金支付審批制度"企業(yè)應(yīng)根據(jù)組織架構(gòu)和內(nèi)部控制流程體系，精確各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的理財(cái)審批流程，特別是存在專業(yè)用途的閑置募集資金，需要經(jīng)過(guò)股東大會(huì)審批，并對(duì)購(gòu)買理財(cái)?shù)南揞~、時(shí)間期限、理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、本金是否有保障等有明確的審批權(quán)限，同時(shí)需授權(quán)董事會(huì)對(duì)閑置資金購(gòu)買理財(cái)是否滿足股東會(huì)審批的權(quán)限進(jìn)行監(jiān)督。這樣財(cái)務(wù)部能在職責(zé)明確且具體的職能范疇內(nèi)執(zhí)行計(jì)劃，這種方法不僅具有高度的實(shí)用性和操作便捷性，同時(shí)還規(guī)避了權(quán)限與職責(zé)不匹配、責(zé)任界定模糊不清的風(fēng)險(xiǎn)。

完善優(yōu)化財(cái)務(wù)審批流程"制定完善的財(cái)務(wù)制度并嚴(yán)格有效的執(zhí)行，明確資金籌集、存放、支付、投資等流程的職責(zé)和程序，確保企業(yè)財(cái)務(wù)流程的有效性、合規(guī)性和時(shí)效性以及資金的安全和有效利用，同時(shí)優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，減少不必要的冗余環(huán)節(jié)。

加強(qiáng)資金收付的預(yù)算工作"根據(jù)企業(yè)銷售、發(fā)貨等計(jì)劃，規(guī)劃月度回款計(jì)劃，根據(jù)企業(yè)產(chǎn)品交期排產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)算供應(yīng)采購(gòu)付款計(jì)劃，同時(shí)做好日常費(fèi)用預(yù)算，并嚴(yán)格控制預(yù)算支出，避免超值浪費(fèi)。應(yīng)詳盡安排日常資金收支計(jì)劃，確保資金的正常流轉(zhuǎn)，同時(shí)需要制定年度、季度資金收支計(jì)劃，根據(jù)年度、季度資金收支計(jì)劃協(xié)調(diào)資金的盈余和不足，從而清楚做好資金籌投資計(jì)劃。

強(qiáng)化資金收付的管控工作"企業(yè)在不影響正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)安排的前提下，通過(guò)制定支付制度合理安排款項(xiàng)支付的管控工作，同時(shí)加強(qiáng)與供應(yīng)商的溝通工作，增加供應(yīng)商接受銀行承兌的比例，降低資金支出。加強(qiáng)資金配置，與客戶協(xié)商，盡可能的降低收到銀行承兌的比例，加強(qiáng)銀行承兌的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，避免癡線票據(jù)違約或違規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)。

科學(xué)的保持現(xiàn)金持有量"在權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)維持科學(xué)合理的現(xiàn)金持有水平，既要保障日常運(yùn)營(yíng)的資金需求，又要實(shí)現(xiàn)資金的保值與增值目標(biāo)。

同時(shí)，企業(yè)應(yīng)優(yōu)選具備財(cái)務(wù)、投資等專業(yè)背景及實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的高素質(zhì)人才負(fù)責(zé)資金運(yùn)作，并通過(guò)持續(xù)性的培訓(xùn)與職業(yè)教育不斷提升其專業(yè)素養(yǎng)和市場(chǎng)敏感度，使其能夠更精準(zhǔn)地把握經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)與管理策略。此外，還可借助人工智能技術(shù)，通過(guò)對(duì)海量數(shù)據(jù)的建模分析，為企業(yè)提供高效、精準(zhǔn)的資金配置決策支持，從而更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，增強(qiáng)資金管理的靈活性與戰(zhàn)略適應(yīng)能力。

五、總結(jié)

近年來(lái)，資金管理一直是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中比較容易被忽略的環(huán)節(jié)，由于資金管理貫穿企業(yè)的整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，應(yīng)作為企業(yè)管理的重點(diǎn)。當(dāng)企業(yè)持有一定量的資金時(shí)，既要滿足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、突發(fā)緊急情況和特殊情況對(duì)資金的需求外，還需要滿足適量的投資需求，避免出現(xiàn)貨幣閑置，符合財(cái)務(wù)的適應(yīng)性原則。確定并保持合適的資金持有量一方面可以在不增加過(guò)多風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)為企業(yè)帶來(lái)一定量的理財(cái)收益，另一方面還提高了企業(yè)的管理水平，管理團(tuán)隊(duì)實(shí)力也有所增加，使得企業(yè)資金能夠更順暢的流動(dòng)。

（作者單位：邢臺(tái)納科諾爾精軋科技股份有限公司）