“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”，是把什么樣的“尺子”

近日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，公募基金改革的思路要突出增強(qiáng)基金投資行為穩(wěn)定性，要求為每只基金產(chǎn)品設(shè)定清晰的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，作為衡量產(chǎn)品真實(shí)業(yè)績(jī)的“尺子”。證監(jiān)會(huì)當(dāng)天公布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》中要求，對(duì)新設(shè)立的主動(dòng)管理權(quán)益類基金，大力推行基于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的浮動(dòng)管理費(fèi)收取模式。

“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”是其中的關(guān)鍵詞。

基民通常用收益率高低、業(yè)績(jī)排名位置作為指標(biāo)，評(píng)判主動(dòng)權(quán)益類基金的優(yōu)劣。實(shí)際上，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)才是衡量此類產(chǎn)品真實(shí)業(yè)績(jī)的“尺子”?；鹪诩緢?bào)、中報(bào)、年報(bào)中，都會(huì)公布自己是否跑贏了這把“尺子”。

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是基準(zhǔn)組合的收益率。主動(dòng)權(quán)益基金主要投資于股票和債券，基準(zhǔn)組合由股票指數(shù)和固定收益指數(shù)形成。

例如，規(guī)模較大的興全合潤(rùn)A，該基金“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”對(duì)應(yīng)的“基準(zhǔn)組合”是“滬深 300 指數(shù)收益率×80%＋中證國(guó)債指數(shù)收益率×20%”。

各基金根據(jù)自己投資風(fēng)格，選定不同的股票指數(shù)和固定收益指數(shù)作為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。比興全合潤(rùn)A規(guī)模稍小的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)A，該基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是“中證800成長(zhǎng)指數(shù)收益率×80%＋銀行同業(yè)存款利率×20%”。

有了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，也就有了衡量基金的“尺子”，跑贏“尺子”即達(dá)到及格線。

興全合潤(rùn)A

過(guò)去一年（2024年4月1日到今年3月31日）業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為9.5%。該基金近一年盈利16.8%，跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)7.3個(gè)百分點(diǎn)。該基金在過(guò)去一年成績(jī)及格。

景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)A

近一年收益率-8.82%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率6.85%，該基金跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)15.67個(gè)百分點(diǎn)。該基金這段時(shí)間管理成績(jī)不及格。

不同基金，在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相同的前提下，可以用比較相同時(shí)間段內(nèi)跑贏基準(zhǔn)的程度，來(lái)比較兩基金成績(jī)哪一個(gè)更優(yōu)。

興全商業(yè)模式優(yōu)選A過(guò)去一年跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)9.7個(gè)百分點(diǎn)，與興全合潤(rùn)A跑贏7.3個(gè)百分點(diǎn)相比，興全商業(yè)模式優(yōu)選A跑贏數(shù)量更多，該基金這段時(shí)間成績(jī)優(yōu)于興全合潤(rùn)A。

基金季報(bào)會(huì)公布過(guò)去3個(gè)月、6個(gè)月、3年等時(shí)間段內(nèi)，基金是否跑贏跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)數(shù)據(jù)?；駬?jù)此可以判斷基金在不同時(shí)間段內(nèi)的成績(jī)是否合格。

《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》要求，“對(duì)三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)的基金經(jīng)理，要求其績(jī)效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降；對(duì)三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jī)顯著超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的基金經(jīng)理，可以合理適度提高其績(jī)效薪酬”。

截至今年一季度，前述基金成績(jī)?nèi)绾危?/p>

興全合潤(rùn)A

過(guò)去3年、過(guò)去5年分別跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)2.32個(gè)百分點(diǎn)、跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)27.48個(gè)百分點(diǎn)。

景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)A

過(guò)去3年、過(guò)去5年分別跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)2.46個(gè)百分點(diǎn)、跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)14.5個(gè)百分點(diǎn)。

興全商業(yè)模式優(yōu)選A

過(guò)去3年、過(guò)去5年分別跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)16.01個(gè)百分點(diǎn)、46.31個(gè)百分點(diǎn)。

可見，興全商業(yè)模式優(yōu)選A過(guò)去3年、過(guò)去5年都跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，在3只基金中最突出。該基金經(jīng)理可能被基金公司“合理適度提高其績(jī)效薪酬”。

全部主動(dòng)權(quán)益基金中，過(guò)去3年跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的基金占比27%，這些基金經(jīng)理的績(jī)效薪酬可能增加。另有共計(jì)1851只、占比51%的基金，跑輸同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)10個(gè)百分點(diǎn)，這些基金經(jīng)理的績(jī)效薪酬可能要明顯下降了。

責(zé)編：郭霽瑤" guojiyao@ceweekly.cn

美編：孫珍蘭