國企投融資管理存在的問題與優(yōu)化策略研究

國有企業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮重要作用，近幾年國企類型與數(shù)量趨于飽和，面臨轉(zhuǎn)型升級的重要問題。從融資來源、融資結(jié)構(gòu)來看，國企投融資管理問題日漸凸顯，表現(xiàn)為融資渠道單一、短貸長投等，甚至存在國企盲目舉債的問題，嚴(yán)重影響國企的可持續(xù)發(fā)展。部分國企一味追求高收益，忽略投融資的風(fēng)險管控，無形中阻礙了國企的長遠(yuǎn)發(fā)展?；趪笸度谫Y管理存在諸多問題，國企應(yīng)在實際工作中深度挖掘投融資管理問題，并制定針對性的改進(jìn)策略有效解決投融資管理問題。本文立足國企的經(jīng)營特點與中長期發(fā)展規(guī)劃，分析國企投融資管理意義，并從融資渠道單一、投融資決策不科學(xué)等問題入手制定優(yōu)化策略，如拓展融資渠道、完善投融資決策體系以及加強投融資風(fēng)險管控等。

投資與融資是國企經(jīng)營管理活動的重要組成部分，能為企業(yè)獲得大量現(xiàn)金，但投融資管理不合理也會導(dǎo)致各種問題，如負(fù)債問題、與銀行間的合作關(guān)系問題等。加強投融資管理是現(xiàn)階段國企轉(zhuǎn)型升級的重要舉措，針對投融資管理問題提出相應(yīng)的改進(jìn)措施是國企發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。

國企投融資管理的意義

優(yōu)化國企資本結(jié)構(gòu) 改革組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營方式是現(xiàn)階段國企轉(zhuǎn)型升級的重要任務(wù)，國有企業(yè)為適應(yīng)高速發(fā)展的市場環(huán)境，有必要全面兼顧投資、融資、兼收并購等活動的改革與優(yōu)化。通過多元化的改革措施，能夠促使國企組織結(jié)構(gòu)與經(jīng)營模式的快速改變，同時加快國企資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，為投融資效率提升奠定基礎(chǔ)。

促進(jìn)國企改革 國企是國家經(jīng)濟發(fā)展的重要組成機構(gòu)，科學(xué)合理的投融資管理模式能為國企獲得更多資金，實現(xiàn)國企資產(chǎn)增值保值的同時提高資本利用效率。國企改革需要兼顧多方面的改革工作，其中規(guī)范投融資管理程序、完善投融資管理體系是提高國企資源配置效率的關(guān)鍵。

推動國企市場化轉(zhuǎn)型 國企作為推進(jìn)市場經(jīng)濟發(fā)展的重要助力，在推動市場化轉(zhuǎn)型過程中發(fā)揮重要作用。國企轉(zhuǎn)型活動中將重點放在投融資管理方面，有助于降低國企的投資、融資成本，同時，通過對投融資管理進(jìn)行持續(xù)、有效的規(guī)范，也能加快國企的市場化轉(zhuǎn)型步伐。

國企投融資管理的問題

融資渠道單一 國有企業(yè)近年來逐步提高對融資活動的重視度，但融資渠道仍集中于內(nèi)源融資、債務(wù)融資等方面，近幾年國企融資渠道有所增加，但融資渠道仍比較單一。依靠現(xiàn)有的融資渠道無法支撐國企規(guī)模擴張、新增業(yè)務(wù)等工作，例如內(nèi)源融資獲得的資金少，無法滿足國企大批量的資金需求。

投融資決策不科學(xué) 缺乏健全的投融資決策體系是當(dāng)前國企投融資管理存在的主要問題。第一，國企的投融資目標(biāo)與計劃不合理，極易導(dǎo)致企業(yè)盲目投資，國企投融資風(fēng)險較高；第二，國企缺乏市場信息調(diào)研，各類信息獲取渠道不健全，導(dǎo)致信息失真，進(jìn)而影響投融資決策的效率。

缺乏完善的投融資管理體系 目前國企的投融資管理體系逐漸增加管理內(nèi)容，但管理體系還有待完善。首先，企業(yè)缺乏完善的投融資管理體制，加上缺乏復(fù)合型金融人才的支撐，投融資管理活動的工作進(jìn)程推進(jìn)緩慢；其次，國企缺乏事前、事中與事后的投融資管理機制，無法及時監(jiān)測到投融資活動中存在的風(fēng)險，不利于提高投資收益。

國企投融資管理的優(yōu)化策略

拓展融資渠道

銀行貸款 國企融資活動中，銀行貸款是最常使用的方式。國企與銀行一直保持良好的聯(lián)系，能夠有效提高國企向銀行的貸款成功率，降低國企資金鏈斷裂的風(fēng)險。其次，與其他融資方式相比，銀行貸款能提供項目貸款和貿(mào)易融資等多種金融服務(wù)，同時，貸款具有可操作性與靈活性，但國企申請銀行貸款的成本較高，還需按照繁瑣的流程進(jìn)行貸款申請，因此國企也應(yīng)根據(jù)自身需求決定是否申請銀行貸款。

股權(quán)融資 國企可通過出售股權(quán)的方式融資，只要企業(yè)自有股權(quán)≥51%即可。股權(quán)融資的優(yōu)勢在于國企無需償還本金與利息，且股權(quán)一旦出售，只要不再次轉(zhuǎn)手，股權(quán)持有方將永久擁有股權(quán)，國企也不會面臨還款壓力。股權(quán)融資的風(fēng)險相對較小，且通過股權(quán)融資有助于優(yōu)化國企的資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

債權(quán)融資 國企發(fā)展到一定規(guī)模具有發(fā)行債券的實力，發(fā)行債券的同時也可進(jìn)行典當(dāng)融資，兩者性質(zhì)相同，都是以企業(yè)資產(chǎn)為抵押進(jìn)行的融資。但典當(dāng)融資的抵押品必須是實物，與銀行貸款相比，典當(dāng)融資成本高，但申請程序簡單、對貸款方的條件要求寬松；抵押資產(chǎn)的要求范圍廣泛，貸款申請、撥付操作簡單。因此，國企融資活動中，可根據(jù)實際情況合理搭配債權(quán)融資與典當(dāng)融資。

資產(chǎn)證券化 國企將資產(chǎn)的未來收益權(quán)轉(zhuǎn)化為證券，即資產(chǎn)證券化。國企動態(tài)化評估自身的各類資產(chǎn)，重點處理流動性較差的資產(chǎn)，將這類資產(chǎn)證券化處理后獲取資金。通過資產(chǎn)證券化操作有助于盤活資產(chǎn)存量，有效降低資產(chǎn)負(fù)債率。但資產(chǎn)證券化過程中，國企的資產(chǎn)評估、打包等工作必須嚴(yán)格遵守法律制度與信用體系。

構(gòu)建完善的投融資決策體系

完善融資決策體系 國企融資決策體系在構(gòu)建與完善過程中應(yīng)從明確融資原則與程序的角度入手，持續(xù)提升企業(yè)的融資決策水平：一方面，國企融資決策過程中，應(yīng)遵循適用性、安全性、收益性與可得性原則。適用性指的是國企融資金額、融資方式適應(yīng)自身發(fā)展需求；而安全性要求國企控制融資風(fēng)險，根據(jù)自身負(fù)債能力決策融資方式、融資結(jié)構(gòu)與融資量；收益性原則要求國企必須保證融資活動實施后能獲得一定的收益，盡可能降低融資成本；而可得性是指國企應(yīng)綜合分析自身的償債能力、盈利水平、負(fù)債率等指標(biāo)，制定融資方案，保證融資成功率。另一方面，國企應(yīng)通過完善的融資決策程序，提高融資決策效率。第一，國企初步確定資金用途、資金投放方向，做好融資的前期準(zhǔn)備。同時，派遣專業(yè)人員進(jìn)行市場調(diào)查與預(yù)測，綜合分析市場環(huán)境、市場發(fā)展走向、產(chǎn)品銷售價格以及供求關(guān)系等調(diào)查結(jié)果，確定企業(yè)日常經(jīng)營與項目經(jīng)營的融資方向；第二，根據(jù)不同項目需求預(yù)測資金的融資量，針對不同資金需求，利用專家會議法、個人經(jīng)驗法和定量測算法等方法對企業(yè)資金需求量進(jìn)行估計與預(yù)算；第三，根據(jù)國企融資需求科學(xué)選擇融資方案，并確定各種融資方案下的融資量，綜合分析各項融資方案的優(yōu)缺點，包括融資結(jié)構(gòu)、融資成本等的分析，以選取最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的融資方案；第四，國企融資部門組織實施融資方案，并在融資活動中實時監(jiān)測融資程序合理性，根據(jù)融資需求合理調(diào)整融資方案，進(jìn)而提升融資水平。

完善投資決策體系

（1）調(diào)整組織結(jié)構(gòu)：國企根據(jù)自身的投資需求設(shè)立投資決策機構(gòu)、投資決策支持機構(gòu)、投資方案實施機構(gòu)與投資監(jiān)控機構(gòu)。國企股東組成投資決策機構(gòu)，負(fù)責(zé)審核與分析投資方案的可行性，并且對投資方案擁有一票否決權(quán)。三個職能部門與投資委員會是投資決策支持機構(gòu)的主要組成部分，投資委員會納入股東大會管理之下，負(fù)責(zé)各類投資項目的評估、投資方案初審等工作。三個職能部門包括戰(zhàn)略規(guī)劃部、計劃財務(wù)部與法律事務(wù)部，負(fù)責(zé)規(guī)劃國企的整體戰(zhàn)略、審核各項財務(wù)指標(biāo)與防范法律風(fēng)險等工作。投資方案實施機構(gòu)負(fù)責(zé)推進(jìn)投資活動，并配合職能部門負(fù)責(zé)后續(xù)的投資服務(wù)活動。而投資監(jiān)控機構(gòu)負(fù)責(zé)動態(tài)化監(jiān)測投資活動，定期向股東大會匯報投資進(jìn)展，及時調(diào)整不合理的投資行為。

（2）優(yōu)化投資決策體系：從項目投資決策流程、項目投資決策應(yīng)急流程角度入手。一方面，優(yōu)化項目投資決策流程，分為項目選擇、評估與決策程序。

國企根據(jù)自身投資需求合理選擇投資項目，成立專門的投資管理小組。小組聯(lián)系財務(wù)部、戰(zhàn)略規(guī)劃部與法律事務(wù)部，做好投資項目的綜合評估，將評估結(jié)果遞交到投資決策機構(gòu)，再由董事會決定是否進(jìn)行投資。另一方面，構(gòu)建完善的項目投資決策應(yīng)急流程，根據(jù)投資決策流程配套構(gòu)建對應(yīng)的應(yīng)急流程，包括投資決策、實施、措施調(diào)整等應(yīng)急措施，防止投資決策活動中出現(xiàn)意外。

（3）構(gòu)筑信息平臺：國企根據(jù)自身投資需求構(gòu)建信息化平臺，對資產(chǎn)、現(xiàn)金流、人力資源和項目檔案等全部納入信息平臺管理范疇，形成多個子模塊，信息化平臺內(nèi)部各子模塊之間相互協(xié)調(diào)，動態(tài)化更新投資決策的相關(guān)信息，保證投資決策信息傳輸?shù)耐〞承?，提高信息獲取的真實性與可靠性。

（4）按照三級流程推進(jìn)投資項目，一級推進(jìn)工作包括市場調(diào)查、業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃及初步的投資組合設(shè)計;二級推進(jìn)則側(cè)重于制定詳細(xì)的投資發(fā)展規(guī)劃、設(shè)定投資基本回報率要求，并基于前期工作上報投資方案;三級推進(jìn)聚焦于對國企整體情況、戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營與財務(wù)預(yù)算的整體分析，確保最終投資方案符合企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)，隨后將該方案提交至投資決策機構(gòu)進(jìn)行審批。

（5）實施、監(jiān)控投資方案：最終版本的投資決策方案必須嚴(yán)格把控投資風(fēng)險，通過董事會、監(jiān)事會、責(zé)任董事三方協(xié)調(diào)，共同推進(jìn)投資決策方案的實施。實施期間設(shè)置專門的投資決策監(jiān)控小組，負(fù)責(zé)監(jiān)控投資決策方案的實施進(jìn)度，及時預(yù)警不合理的投資行為，實時調(diào)整投資方案，把控投資風(fēng)險，為企業(yè)投資收益的提升奠定基礎(chǔ)。

健全投融資管理體系

健全融資管理體系 國企融資活動中，可從明確融資指導(dǎo)原則以及完善融資體制兩方面出發(fā)，不斷健全融資管理體系：一方面，國企融資需要嚴(yán)格遵守高度集權(quán)、瞻前顧后與總量控制原則。國企要將融資權(quán)力全部集中在高層人員手中，董事會成員共同行使融資權(quán)力，避免一人決策影響融資效率。融資過程中，國企既要全面評估融資金額、投入時間、回收時間以及融資周期等指標(biāo)，又要妥善安排還款計劃，合理安排長期債務(wù)與短期債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)。

同時，國企要根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略需求控制融資的總規(guī)模，維持國企經(jīng)營支出與收入的平衡；另一方面，需要完善國企的融資體制。第一，構(gòu)建集“融資管理部、財務(wù)部門與各子公司”于一體的融資管理組織架構(gòu)，各部門合理分配到?jīng)Q策層、管理層、執(zhí)行層與監(jiān)督層四個層面，各層面相互獨立、補充與制衡，共同對融資活動進(jìn)行管理；第二，結(jié)合國企的發(fā)展需求培養(yǎng)復(fù)合型的金融人才，包括融資管理員、業(yè)務(wù)員、融資人員和法律人員等，各方人員相互配合，降低融資活動的風(fēng)險，提高融資管理質(zhì)量；第三，國企根據(jù)自身經(jīng)營現(xiàn)狀與戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，準(zhǔn)確預(yù)測自身的資金需求，完善融資策略。

健全投資管理體系 國企投資活動中面臨的風(fēng)險較大，健全投資管理體系有助于企業(yè)防控投資風(fēng)險，提高投資收益：第一，國企根據(jù)自身的經(jīng)營活動需求制定事前預(yù)測與評估分析制度，由企業(yè)與專業(yè)分析團隊合作，經(jīng)多輪研判論證后全面識別投資項目風(fēng)險，根據(jù)風(fēng)險點制定對應(yīng)的應(yīng)急預(yù)案，避免過度投資造成經(jīng)濟損失；第二，健全事中監(jiān)督反饋機制，動態(tài)化監(jiān)管投資活動的每個環(huán)節(jié)，發(fā)現(xiàn)某個投資環(huán)節(jié)監(jiān)測到異常立即上報，并分析異常點產(chǎn)生的原因，及時調(diào)整措施，保證投資活動的順利進(jìn)行；第三，完善投資后的績效考核與追責(zé)制度，獎勵投資活動中貢獻(xiàn)較大的員工，根據(jù)投資活動中員工的失誤給予對應(yīng)懲罰。

加強國企投融資風(fēng)險管控

設(shè)立防火墻 國企投融資活動中，可設(shè)立“五道防火墻”以加強投融資的風(fēng)險管控：第一道防火墻，構(gòu)建國企的投資方案小組。小組成員由律師、財務(wù)、會計、法務(wù)以及投資風(fēng)控等人員構(gòu)成，負(fù)責(zé)評估企業(yè)投融資方案的合理性并給出合理的投融資建議；第二道防火墻，戰(zhàn)略規(guī)劃的匹配度評估。國企戰(zhàn)略規(guī)劃必須與市場經(jīng)濟發(fā)展走向相契合，若市場環(huán)境發(fā)生變化，企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃也應(yīng)隨之改變；第三道防火墻，保證財務(wù)指標(biāo)與投融資規(guī)劃的平衡性；第四道防火墻，法律事務(wù)部。審查合同條款、處理法律糾紛、提供法律咨詢等，預(yù)防和解決潛在的法律風(fēng)險;第五道防火墻，內(nèi)部審計與監(jiān)督機制。其目的是確保整個投融資過程的透明度、合規(guī)性和有效性，并設(shè)立高層監(jiān)督機制，如董事會或?qū)徲嬑瘑T會，定期聽取審計報告并審議重大事項。

規(guī)劃現(xiàn)金流 國企可從現(xiàn)金流的長期計劃、新增計劃入手，加強現(xiàn)金流管理進(jìn)而降低投融資管理風(fēng)險：第一，現(xiàn)金流長期計劃從國企盈利目標(biāo)、借貸成本、投融資目標(biāo)、資金總量以及收支比例等維度出發(fā)，控制投融資活動中企業(yè)的現(xiàn)金流動總量；第二，若投融資活動有新增現(xiàn)金的計劃，財務(wù)部門需要根據(jù)投資項目已有的現(xiàn)金流量分析未來項目擴增需要的資金量，提出資金安排建議。

國企作為經(jīng)濟發(fā)展的重要助力，若想健康、長遠(yuǎn)的發(fā)展，國企必須著眼于當(dāng)下市場經(jīng)濟與行業(yè)發(fā)展的規(guī)律，根據(jù)自身發(fā)展現(xiàn)狀確定未來的轉(zhuǎn)型升級方向。目前，加強投融資管理是國企轉(zhuǎn)型升級的必然舉措，企業(yè)可從完善投融資決策體系、管理體系以及加強投融資風(fēng)控角度入手，持續(xù)優(yōu)化自身的投融資管理方案。

（作者單位：宿遷市住房公積金管理中心）