特朗普正式贏得總統(tǒng)職位，“關(guān)稅大棒”將隨之而來(lái)？

2024年12月17日，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普已在各州的選舉人團(tuán)會(huì)議中獲得足夠的選舉人票，正式獲得總統(tǒng)職位。

而在此前，其在社交媒體賬號(hào)發(fā)文，妄言將對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的所有商品加征10%的關(guān)稅。正式獲得總統(tǒng)職位后，“關(guān)稅大棒”是否會(huì)隨之而來(lái)？面對(duì)未知挑戰(zhàn)，中國(guó)該怎么做？

特朗普再次就任，這次有何不同？

特朗普首次就任期間（2017年—2021年），美國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)正普遍處于低通脹狀態(tài)。在疫情之前，發(fā)達(dá)國(guó)家在是否應(yīng)實(shí)施擴(kuò)張型的凱恩斯主義財(cái)政政策上并未形成共識(shí)。

而在當(dāng)前，全球通脹中樞發(fā)生了變化。相比特朗普上一任期，現(xiàn)在美國(guó)的通脹水平也有了顯著提升，大約提升了一個(gè)百分點(diǎn)。而且，在本次選舉中，無(wú)論是民主黨還是共和黨，均傾向于在今年上臺(tái)后采取更為寬松的財(cái)政政策。民主黨哈里斯的寬松政策側(cè)重于增加開(kāi)支，而共和黨特朗普則傾向于減稅。這表明，相較于特朗普第一次任期時(shí)，兩黨在財(cái)政政策上都摒棄了對(duì)“財(cái)政懸崖”的擔(dān)憂(yōu)。這一轉(zhuǎn)變也將支撐美國(guó)總需求擴(kuò)張以及通脹黏性上升。

從目前情況來(lái)看，2025年以特朗普為首的共和黨將要執(zhí)政，而共和黨已經(jīng)在國(guó)會(huì)和最高法院占據(jù)優(yōu)勢(shì)。所以，特朗普是多年來(lái)少有的在司法、立法和行政三方面具有高度掌控力的美國(guó)總統(tǒng)。但即便如此，他的權(quán)力仍然會(huì)受到一些制約。

一方面，從美國(guó)國(guó)內(nèi)政策的角度來(lái)看，共和黨內(nèi)部的紛爭(zhēng)和矛盾正在不斷凸顯，這些內(nèi)部矛盾將取代兩黨之間的矛盾，成為更為突出的問(wèn)題。另一方面，美國(guó)國(guó)內(nèi)的通脹對(duì)特朗普加征關(guān)稅的政策也構(gòu)成了制約。

2017年，美國(guó)的通脹率較低，那時(shí)加征關(guān)稅的副作用并不明顯。然而，目前美國(guó)的通脹黏性高于預(yù)期。如果再次加征關(guān)稅，同時(shí)保持寬松的財(cái)政政策和貨幣政策，可能會(huì)導(dǎo)致通脹的慣性繼續(xù)存在。而且，特朗普的很多政策仍會(huì)進(jìn)一步推高通脹，比如減稅、限制移民等。一些在長(zhǎng)期中將會(huì)增加供給、穩(wěn)定物價(jià)的政策，如去管制、發(fā)展傳統(tǒng)能源等，在短期內(nèi)也會(huì)刺激更多固定資產(chǎn)投資，從而導(dǎo)致通脹上行。

匯率貶值、補(bǔ)貼或企業(yè)讓利需謹(jǐn)慎

面對(duì)當(dāng)前形勢(shì)，在美國(guó)政府施加關(guān)稅之前，我國(guó)可以積極擴(kuò)大內(nèi)需，利用好當(dāng)前時(shí)間窗口擺脫通縮風(fēng)險(xiǎn)，使通脹盡快回到正常區(qū)間。

在過(guò)去的5個(gè)季度中，我國(guó)GDP平減指數(shù)連續(xù)為負(fù)。從這個(gè)全口徑通脹率來(lái)看，我國(guó)當(dāng)前面臨的通縮壓力較大。未來(lái)幾個(gè)季度內(nèi)應(yīng)盡快使物價(jià)回歸到溫和上升的區(qū)間。以往政府工作報(bào)告中常設(shè)定的通脹率目標(biāo)為3%，從當(dāng)前的全口徑通脹率-1%上升至3%，這4個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)將為全球大宗商品價(jià)格及美國(guó)通脹率提供新的支撐。因此，不論是從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)來(lái)說(shuō)，還是外部關(guān)稅戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大內(nèi)需都非常緊迫。

部分美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，向中國(guó)加征60%的關(guān)稅對(duì)美國(guó)影響并不大。原因有三點(diǎn)，首先，人民幣匯率會(huì)貶值；其次，中國(guó)政府可能會(huì)向企業(yè)提供補(bǔ)貼；最后，中國(guó)企業(yè)可能會(huì)讓利。如果這三件事情發(fā)生，將顯著減輕關(guān)稅對(duì)美國(guó)通貨膨脹的壓力，進(jìn)而在一定程度上證明特朗普加征關(guān)稅政策的正確性。這一結(jié)果，等同于間接地為美國(guó)消費(fèi)者及進(jìn)口商提供經(jīng)濟(jì)上的補(bǔ)貼。因此，我們必須對(duì)以上提到的三項(xiàng)政策審慎考慮。

實(shí)際上，實(shí)施這三種政策也存在很大困難。首先，匯率因素是一個(gè)重要障礙。根據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志發(fā)布的巨無(wú)霸指數(shù)顯示，日元和人民幣等貨幣存在顯著的低估現(xiàn)象，這意味著美國(guó)不能單純依賴(lài)人民幣匯率的大幅下降來(lái)應(yīng)對(duì)關(guān)稅對(duì)物價(jià)所傳導(dǎo)的壓力。其次，當(dāng)前地方政府的財(cái)政狀況極為緊張，難以繼續(xù)為出口企業(yè)提供財(cái)政補(bǔ)貼。最后，當(dāng)前工業(yè)領(lǐng)域，特別是制造業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)空間已經(jīng)變得極為狹窄，這進(jìn)一步增加了這些政策的實(shí)施難度。

另一種策略是將出口向中間國(guó)家進(jìn)行轉(zhuǎn)移。然而，如果顯著減少對(duì)美國(guó)的出口量，而將數(shù)千億美元的出口量轉(zhuǎn)向其他中間國(guó)家，這些中間國(guó)家將會(huì)承受巨大的壓力。根據(jù)我們近期對(duì)部分中間國(guó)家調(diào)研的結(jié)果，一些中間國(guó)家開(kāi)始對(duì)中國(guó)與其之間的貿(mào)易逆差表示不滿(mǎn)。因此，短期內(nèi)大量將對(duì)美出口轉(zhuǎn)移至其他國(guó)家，可能會(huì)引起新一輪針對(duì)我國(guó)的貿(mào)易保護(hù)主義。

從當(dāng)前我國(guó)的貿(mào)易伙伴來(lái)看，我們同160多個(gè)經(jīng)濟(jì)體中的120個(gè)國(guó)家都保持著順差。這些國(guó)家中，不少認(rèn)為在與中國(guó)的貿(mào)易交往中處于劣勢(shì)。因此，穩(wěn)外貿(mào)和擴(kuò)內(nèi)需這兩者是一致的，擴(kuò)大內(nèi)需可以對(duì)穩(wěn)定外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境起到重要作用，能夠真正實(shí)現(xiàn)共贏、多贏和互惠互利。

名義匯率計(jì)算的GDP不容忽視

從衡量GDP的角度來(lái)看，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)無(wú)疑是一個(gè)重要指標(biāo)，特別是在評(píng)估消費(fèi)者福利時(shí)，其重要性尤為突出。然而，在進(jìn)行國(guó)家間的橫向比較時(shí)，我們不應(yīng)過(guò)分夸大購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的作用。比如，從購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)角度來(lái)看，過(guò)去的幾百年間，發(fā)展中國(guó)家尤其是相對(duì)落后的國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，其貨幣匯率總是被低估，發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣匯率則相對(duì)高估。

經(jīng)濟(jì)學(xué)中的巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)指出，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越高的國(guó)家，工資實(shí)際增長(zhǎng)率越高，實(shí)際匯率上升得也越快。所以，發(fā)展中國(guó)家的物價(jià)水平普遍偏低，其貨幣也普遍被低估。而發(fā)達(dá)國(guó)家的可貿(mào)易品部門(mén)勞動(dòng)生產(chǎn)率較高，導(dǎo)致其實(shí)際匯率升值，在長(zhǎng)期中形成高估，這種高估是技術(shù)進(jìn)步、可貿(mào)易品部門(mén)勞動(dòng)生產(chǎn)率持續(xù)較高的一個(gè)結(jié)果。這不僅是一個(gè)國(guó)家國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)的體現(xiàn)，也標(biāo)志著貿(mào)易條件的改善。過(guò)去幾年，美元名義匯率的強(qiáng)勢(shì)得到多方面因素的支撐，除了經(jīng)濟(jì)周期和地緣政治等因素之外，其中也包括美國(guó)在多個(gè)前沿技術(shù)領(lǐng)域取得的顯著突破。

購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的合理性在于它反映了居民部門(mén)，即普通民眾的購(gòu)買(mǎi)力。這意味著，同樣的金額在中國(guó)和美國(guó)所能購(gòu)買(mǎi)的商品數(shù)量和服務(wù)是不同的，并且在中國(guó)通常能夠享受到更高的福利水平，這正是購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)所要表達(dá)的核心意義。

但名義匯率對(duì)應(yīng)的GDP也同樣重要，特別是對(duì)跨國(guó)公司而言。跨國(guó)公司在規(guī)劃全球戰(zhàn)略時(shí)，并不會(huì)依據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)作出決策，因?yàn)樗鼈兊慕巧⒎窍M(fèi)者。相反，它們會(huì)側(cè)重于考慮以名義匯率計(jì)算的GDP——這一指標(biāo)代表著跨國(guó)公司所瞄準(zhǔn)的市場(chǎng)規(guī)?；驖撛诘摹笆袌?chǎng)蛋糕”。比如美國(guó)的名義GDP是歐盟的1.6倍，那么在擁有相同資金的情況下，跨國(guó)企業(yè)肯定會(huì)更多地把資金投給美國(guó)這個(gè)規(guī)模更大的經(jīng)濟(jì)體。

按照GDP的收入法來(lái)計(jì)算，名義GDP涵蓋了諸如企業(yè)利潤(rùn)、銀行利息、工人工資、土地租金、政府稅收等各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。如果所有跨國(guó)公司都采取上述這種策略計(jì)算，那么名義匯率的GDP規(guī)模擴(kuò)大得越快，跨國(guó)公司利潤(rùn)越高，投資得就越多，這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)活力就會(huì)得到進(jìn)一步提升，反之亦然。

當(dāng)前，雖然美國(guó)進(jìn)入降息周期，但美元指數(shù)仍可能保持強(qiáng)勢(shì)。首先，地緣政治的重估是一個(gè)重要因素。如今的國(guó)際局勢(shì)已不再像過(guò)去那樣和平穩(wěn)定。在過(guò)去幾年，日元也失去了安全貨幣的功能，美元作為安全貨幣的角色變得更加稀缺。盡管購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)顯示日元被低估了50%，但日本在過(guò)去數(shù)年間已經(jīng)失去了其作為安全資產(chǎn)和安全貨幣的角色。在俄烏沖突和巴以沖突爆發(fā)時(shí)，日元都呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)，至今仍在持續(xù)走弱。越來(lái)越多的國(guó)際資本為了尋求安全資產(chǎn)最后流向了美國(guó)國(guó)債資產(chǎn)。其次，從一些前沿技術(shù)進(jìn)展以及主要經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展來(lái)看，各國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的重估也會(huì)對(duì)美元指數(shù)有重要支撐。

避免重陷“關(guān)稅升級(jí)”循環(huán)

在評(píng)價(jià)美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力時(shí)，我們應(yīng)保持客觀，同時(shí)也不應(yīng)忽視中美博弈中對(duì)中國(guó)有利的因素。正如上述所提到的，美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹黏性等因素會(huì)對(duì)美國(guó)關(guān)稅政策形成制約，這對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是有利條件。

另外，在2018年和2019年第一次加征關(guān)稅期間，已有部分中國(guó)企業(yè)將他們的生產(chǎn)基地遷移至東南亞、拉美等地區(qū)。但近年來(lái)，中國(guó)向其他國(guó)家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的成本顯著上升，這主要有兩點(diǎn)原因。

第一，美國(guó)政府正采取措施，試圖限制中國(guó)企業(yè)利用這些地區(qū)進(jìn)行繞道貿(mào)易。例如，耶倫在2024年訪問(wèn)墨西哥時(shí)，提出要求墨西哥配合美國(guó)，過(guò)濾掉中國(guó)的繞道投資。第二，自2023年初經(jīng)濟(jì)重啟以來(lái)，中國(guó)企業(yè)對(duì)東南亞和墨西哥等地的投資大幅增加。然而，目前這些中間國(guó)家在接收投資方面已接近其能力上限，呈現(xiàn)出飽和態(tài)勢(shì)。以越南為例，因?yàn)樵侥蠂?guó)內(nèi)出現(xiàn)了勞動(dòng)力短缺、基礎(chǔ)設(shè)施不足等問(wèn)題，其紡織服裝業(yè)已經(jīng)開(kāi)始二次外遷至柬埔寨和老撾等地區(qū)。在這樣的背景下，如果特朗普政府再次加征關(guān)稅，中國(guó)企業(yè)再向其他國(guó)家進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的難度也將加大、成本也會(huì)更高。但對(duì)美國(guó)而言，這也會(huì)進(jìn)一步加劇其通脹壓力，因?yàn)橹虚g國(guó)家原本作為成本緩沖的機(jī)制將減弱或消失。

對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，目前最關(guān)鍵的是專(zhuān)注自身發(fā)展，同時(shí)要避免重新陷入上一輪的關(guān)稅戰(zhàn)升級(jí)循環(huán)當(dāng)中。所以，在采取反制措施時(shí)，我們應(yīng)當(dāng)保持克制，不必計(jì)較一城一池的得失，而是要從長(zhǎng)遠(yuǎn)、全面、整體的角度來(lái)冷靜應(yīng)對(duì)。

面對(duì)新一輪的關(guān)稅戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)應(yīng)當(dāng)采取的態(tài)度是“他強(qiáng)由他強(qiáng)，清風(fēng)拂山崗；他橫由他橫，明月照大江”。

作者為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長(zhǎng)