構(gòu)建高效金融服務(wù)體系 推動(dòng)科創(chuàng)水平持續(xù)提升

摘要：近年來(lái)我國(guó)科技創(chuàng)新發(fā)展水平持續(xù)提升，但基礎(chǔ)研究相對(duì)薄弱、科技成果轉(zhuǎn)化率偏低的問(wèn)題仍然突出，科技創(chuàng)新要真正成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的持續(xù)驅(qū)動(dòng)力，需要更精準(zhǔn)、有效的金融服務(wù)。建議圍繞科技活動(dòng)全生命周期，完善金融產(chǎn)品版圖和配套服務(wù)體系；優(yōu)化政府引導(dǎo)機(jī)制，放大財(cái)政投入杠桿效應(yīng)；發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)基石作用，提升資本流動(dòng)性；以地方綜合金控平臺(tái)作為牽頭，帶動(dòng)政策性、市場(chǎng)化各類金融資源協(xié)同發(fā)力。

關(guān)鍵詞：科技金融；政府引導(dǎo)；服務(wù)協(xié)同

DOI：10.12433/zgkjtz.20241502

自黨的十八大提出實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略以來(lái)，創(chuàng)新在國(guó)家發(fā)展全局中始終處于核心位置，圍繞實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、加快推進(jìn)以科技創(chuàng)新為核心的全面創(chuàng)新這一長(zhǎng)期目標(biāo)，全國(guó)各界從體制改革、環(huán)境營(yíng)造、資源投入、擴(kuò)大開(kāi)放等各個(gè)方面積極探索，不斷提出新思想、新方法，構(gòu)成我國(guó)科技創(chuàng)新事業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力。不同于傳統(tǒng)的生產(chǎn)資料投入，科技創(chuàng)新投入不僅需要投入大量資金，且周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高，因此，2016年《國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略綱要》中就提出，將“探索建立符合中國(guó)國(guó)情、適合科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的金融服務(wù)模式”作為保障創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的重要工作之一，我國(guó)科技金融由此進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展期。

受益于政策支持不斷完善、融資渠道持續(xù)拓寬，近年來(lái)我國(guó)科技創(chuàng)新發(fā)展水平取得了令世界矚目的成就，根據(jù)世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）發(fā)布的《2023年全球創(chuàng)新指數(shù)報(bào)告》，在全球創(chuàng)新指數(shù)排名中我國(guó)排第12名，是前30名中唯一的中等收入經(jīng)濟(jì)體，但與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比我國(guó)研發(fā)強(qiáng)度仍還存在差距，另外基礎(chǔ)研究相對(duì)薄弱、科技成果轉(zhuǎn)化率偏低的問(wèn)題仍然突出，科技創(chuàng)新要真正成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的持續(xù)驅(qū)動(dòng)力，需要更為精準(zhǔn)、有效的金融服務(wù)，在一系列具有顛覆性和突破性的關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，給予創(chuàng)新活動(dòng)全生命周期的金融支持。2023年中央經(jīng)濟(jì)中央金融工作會(huì)議提出要切實(shí)加強(qiáng)對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，著力做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章，其中科技金融排在首要位置，進(jìn)一步突出金融體系支持科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略重要性。本文在分析我國(guó)科技創(chuàng)新發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外科技金融取得的成熟經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行探討，結(jié)合當(dāng)下科技金融仍面臨的諸多挑戰(zhàn)，提出相關(guān)對(duì)策建議，以期推動(dòng)科技金融服務(wù)體系持續(xù)完善，為科技創(chuàng)新深化發(fā)展提供更有力支持。

一、我國(guó)科技金融發(fā)展現(xiàn)狀

自1994年中國(guó)科技金融促進(jìn)會(huì)首屆理事會(huì)正式提出“科技金融”這一概念之后，我國(guó)科技金融事業(yè)經(jīng)歷了30年的發(fā)展，并取得顯著成效。

（一）政策體系持續(xù)完善

黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視科技金融發(fā)展，頂層政策支持日益加大，國(guó)家“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要提出要完善金融支持創(chuàng)新體系，2023年以來(lái)《加大力度支持科技型企業(yè)融資行動(dòng)方案》《關(guān)于加強(qiáng)科技型企業(yè)全生命周期金融服務(wù)的通知》先后出臺(tái)；在全國(guó)性政策指引下，各級(jí)地方政府結(jié)合地方實(shí)際情況，不斷出臺(tái)更具操作性的政策措施，如2023年7月，江蘇省出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)和優(yōu)化科創(chuàng)金融供給服務(wù)科技自立自強(qiáng)的意見(jiàn)》，2023年10月，深圳市五部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持科技創(chuàng)新的實(shí)施意見(jiàn)》。

（二）多層次資本市場(chǎng)體系更加健全

當(dāng)前我國(guó)已逐漸形成主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)等多層次資本市場(chǎng)服務(wù)體系，為不同生命階段科技型企業(yè)暢通長(zhǎng)期資金募集渠道。截至2023年上半年，累計(jì)有1600多家“專精特新”中小企業(yè)在A股上市，在全部上市企業(yè)中占比達(dá)到30%以上。另一方面，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資基金持續(xù)發(fā)展。截至2023年6月末，創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資基金管理規(guī)模近14萬(wàn)億元。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2023年上半年，股權(quán)投資金額達(dá)到2930億元，其中半導(dǎo)體及電子設(shè)備、生物醫(yī)藥、IT三大領(lǐng)域投資總金額合計(jì)占比46.2%，“專精特新”企業(yè)獲得投資機(jī)構(gòu)深度支持。

（三）傳統(tǒng)金融創(chuàng)新加速

信貸、債券、股權(quán)投資等金融領(lǐng)域面向科技投資加快產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新。以科技信貸為例，通過(guò)設(shè)立科技金融中心、科技支行、科技型小額貸款公司等專營(yíng)服務(wù)組織，銀行體系為科創(chuàng)企業(yè)的服務(wù)效能不斷提升。根據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)，2023年末獲得貸款支持的科技型中小企業(yè)21.2萬(wàn)家，獲貸率（即獲貸企業(yè)戶數(shù)與名錄內(nèi)企業(yè)總戶數(shù)之比）達(dá)到46.8%，科技型中小企業(yè)本外幣貸款余額達(dá)到2.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.9%?？苿?chuàng)債券是金融服務(wù)創(chuàng)新的另一個(gè)代表，近年來(lái)債券融資的擴(kuò)容極大地豐富了科技領(lǐng)域不同環(huán)節(jié)主體的資金管理手段。

根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2023年末，科創(chuàng)票據(jù)、科創(chuàng)公司債、雙創(chuàng)債等各類型債券余額已達(dá)到7668.4億元，規(guī)模占當(dāng)期產(chǎn)業(yè)類信用債市場(chǎng)（不含城投債）的3.55%，其中，由科技型企業(yè)或者科技投資平臺(tái)發(fā)行、直接或者間接用于科技投資的債券規(guī)模為2652.4億元，用于科技投資主體流動(dòng)性補(bǔ)充的債券余額5016.1億元。近些年來(lái)，一些銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、地方金融組織、私募基金、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、孵化器等主體，對(duì)認(rèn)股權(quán)進(jìn)行了積極探索和嘗試，有力支持了科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展。證監(jiān)會(huì)推動(dòng)北京、上海、重慶等地區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開(kāi)展認(rèn)股權(quán)綜合服務(wù)試點(diǎn)，穩(wěn)妥推進(jìn)認(rèn)股權(quán)全周期服務(wù)體系建設(shè)，逐步探索出了“債權(quán)+認(rèn)股權(quán)”、“科技成果+認(rèn)股權(quán)”、“服務(wù)+認(rèn)股權(quán)”等業(yè)務(wù)場(chǎng)景并落地了一批案例，探索暢通“科技—產(chǎn)業(yè)—資本”良性循環(huán)。

（四）配套服務(wù)體系不斷優(yōu)化

由政府部門(mén)牽頭、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)積極參與，在優(yōu)化信息共享、加大融資對(duì)接、完善支持知識(shí)產(chǎn)權(quán)平臺(tái)等配套支持方面持續(xù)優(yōu)化?？萍疾颗c金融機(jī)構(gòu)共享40萬(wàn)家高新技術(shù)企業(yè)、50萬(wàn)家科技型中小企業(yè)信息，有效解決了金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技型企業(yè)特別是中小企業(yè)的科研實(shí)力、成長(zhǎng)潛力、專利等方面的評(píng)估難題；通過(guò)開(kāi)展“專精特新”中小企業(yè)“一月一鏈”的投融資路演活動(dòng)，工信部每個(gè)月圍繞一條重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，為鏈上“專精特新”中小企業(yè)搭建與投資機(jī)構(gòu)雙向交流的對(duì)接平臺(tái)，相似的支持服務(wù)在地方政府層面已成為支持科技金融對(duì)接的常態(tài)化手段；近年來(lái)，各類知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估交易、技術(shù)轉(zhuǎn)讓服務(wù)等領(lǐng)域的中介機(jī)構(gòu)和服務(wù)平臺(tái)不斷完善，為科創(chuàng)企業(yè)獲得知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資提供了更直接、高效的服務(wù)。

整體來(lái)看，我國(guó)科技金融服務(wù)體系與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還存在一些短板：資本市場(chǎng)階梯式培育機(jī)制還不連貫，主板市場(chǎng)以高門(mén)檻保證上市公司質(zhì)量的同時(shí)，區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)對(duì)早期階段企業(yè)培育仍有不足；風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)發(fā)展不成熟，長(zhǎng)期耐心資本缺乏；貸款、保險(xiǎn)之外的金融服務(wù)在科技領(lǐng)域突破不明顯，金融產(chǎn)品體系存在短板，難以對(duì)科技型企業(yè)形成全生命周期的支持。

二、國(guó)內(nèi)外加強(qiáng)科技金融服務(wù)的有益經(jīng)驗(yàn)

以完善的金融服務(wù)體系促進(jìn)科技事業(yè)高速發(fā)展，是全球各國(guó)在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展這一目標(biāo)的公共議題。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在科技領(lǐng)域逐漸形成領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的背后，離不開(kāi)成熟的科技金融服務(wù)模式支持，而在國(guó)內(nèi)，近年來(lái)部分地方政府結(jié)合當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)和金融發(fā)展特征，因地制宜，在政府與市場(chǎng)協(xié)同中不斷探索，在科技金融發(fā)展方面提供了諸多的寶貴經(jīng)驗(yàn)。

（一）國(guó)外科技金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn)借鑒

從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已形成的較為成熟的科技金融服務(wù)模式來(lái)看，不同金融體系發(fā)展模式下，直接融資或者間接融資均可成為科技金融的核心。

在美國(guó)、以色列形成了以股權(quán)投資為核心的直接融資支持體系。美國(guó)成熟的多層次資本市場(chǎng)形成一個(gè)“金字塔”式企業(yè)培育機(jī)制，其中位于第三層的場(chǎng)外交易市場(chǎng)面向更廣泛的發(fā)展早期企業(yè)，融資企業(yè)數(shù)量最多，為廣大經(jīng)營(yíng)管理欠規(guī)范、業(yè)績(jī)指標(biāo)欠佳的中小企業(yè)提供股權(quán)融資支持的同時(shí)，也成為其走向二板乃至主板市場(chǎng)的重要平臺(tái)。健全的市場(chǎng)層次體系以及由此帶來(lái)的高效的資本流動(dòng)機(jī)制，有力地支持美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資全面對(duì)接不同類型不同發(fā)展階段的科技企業(yè)，美國(guó)約有80%的風(fēng)險(xiǎn)投資資金投向成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)。以色列通過(guò)政府推動(dòng)建立了高效的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，雖然其風(fēng)險(xiǎn)投資主要由政府出資的引導(dǎo)基金主導(dǎo)，但基金運(yùn)行和管理高度重視市場(chǎng)化。例如引導(dǎo)基金下的子基金必須有一家國(guó)外機(jī)構(gòu)和一家以色列的金融機(jī)構(gòu)參與，在基金管理上聘請(qǐng)專業(yè)基金管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)具體運(yùn)營(yíng)等，減少政府對(duì)投資決策的干預(yù)，政府主要通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和激勵(lì)機(jī)制等手段，平衡市場(chǎng)投資方的投資風(fēng)險(xiǎn)與收益，提高各類資金投資科技企業(yè)的積極性。

德國(guó)、日本則形成以銀行為主導(dǎo)的科技金融支持體系。德國(guó)的全能型銀行，既可以通過(guò)貸款、證券發(fā)行、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)以及資產(chǎn)管理等方式為企業(yè)提供多元融資服務(wù)，還可以直接參股或者控股中小企業(yè)，從而與企業(yè)建立深入且長(zhǎng)期的合作關(guān)系，進(jìn)而高效地對(duì)接企業(yè)全周期不同階段資金需求；日本在20世紀(jì)90年代解除對(duì)銀行業(yè)務(wù)范圍的限制后，銀行的各個(gè)子機(jī)構(gòu)也加大了業(yè)務(wù)創(chuàng)新，能夠?yàn)榭萍计髽I(yè)提供全生命周期的融資服務(wù)。

（二）國(guó)內(nèi)地方政府在科技金融領(lǐng)域的積極探索

國(guó)內(nèi)科技金融發(fā)展時(shí)間相對(duì)較短，突出政府與市場(chǎng)的協(xié)同。從地方實(shí)踐來(lái)看，區(qū)域金融發(fā)展水平差異帶來(lái)政府定位不同。

上海、深圳等市作為金融發(fā)展領(lǐng)先地區(qū)，政府一方側(cè)重從制度體系、市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、配套公共服務(wù)等方面為市場(chǎng)機(jī)構(gòu)運(yùn)作提供支撐，金融的對(duì)接更多交給市場(chǎng)。上海市在市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，科技信貸、科技保險(xiǎn)等產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮；深圳市政府支持創(chuàng)投市場(chǎng)發(fā)展由來(lái)已久，一方面通過(guò)出臺(tái)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展、合格境內(nèi)投資者境外試點(diǎn)、外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)等專項(xiàng)政策，推動(dòng)各類創(chuàng)投機(jī)構(gòu)落地深圳；另一方面積極培育國(guó)資背景投資機(jī)構(gòu)，其中成立于1999年的深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)最耀眼的“官辦VC”，投資企業(yè)數(shù)量位居國(guó)內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)第一位。

以安徽省為代表的中西部地區(qū)，金融發(fā)展水平相對(duì)落后，更為突出政府的引導(dǎo)作用，尤其是在資金投入方面，依靠政府投資引導(dǎo)基金、專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)等財(cái)政支持手段，通過(guò)逐漸完善的機(jī)制設(shè)計(jì)，撬動(dòng)多元化社會(huì)資本投入到政府引導(dǎo)基金指向的重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。近年來(lái)因京東方、長(zhǎng)鑫、蔚來(lái)汽車等重大項(xiàng)目的成功投資而獲得廣泛關(guān)注的“合肥模式”，首先是通過(guò)發(fā)揮國(guó)資平臺(tái)作用，建立大規(guī)?；鹑?；其次在基金投資的同時(shí)，聚焦新興產(chǎn)業(yè)，按照“領(lǐng)軍企業(yè)—重大項(xiàng)目—產(chǎn)業(yè)鏈條—產(chǎn)業(yè)集群”的發(fā)展思路，以投帶引，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)集群；再者通過(guò)不斷完善政府、市場(chǎng)協(xié)同機(jī)制，包括高強(qiáng)度股權(quán)投資激勵(lì)引導(dǎo)政策、對(duì)早期投資給予投資獎(jiǎng)勵(lì)和超額收益讓利、對(duì)投資損失給予補(bǔ)償?shù)纫幌盗写胧浞旨ぐl(fā)市場(chǎng)力量在政府引導(dǎo)方向上的資源配置優(yōu)勢(shì)。

三、科技金融發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)

在資金需求端，科技領(lǐng)域典型的重創(chuàng)新、輕資產(chǎn)、高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)等特征，令融資難、融資貴的問(wèn)題在科技型中小企業(yè)身上尤為突出：從資金訴求來(lái)看，創(chuàng)新活動(dòng)以及科技企業(yè)成長(zhǎng)，往往時(shí)間跨度大、涉及活動(dòng)多樣，在我國(guó)金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式下，科技型企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中需要與不同類型金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展融資對(duì)接，每一次新資金的對(duì)接都意味著新成本的產(chǎn)生，融資貴不僅僅表現(xiàn)為單一金融產(chǎn)品要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)高，更有可能貫穿科技企業(yè)從初創(chuàng)到成長(zhǎng)的各個(gè)重要環(huán)節(jié)；從融資標(biāo)的來(lái)看，新技術(shù)、新工藝、新知識(shí)融資的依據(jù)在于前景預(yù)期而非現(xiàn)金流，資產(chǎn)評(píng)估缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，估值難題導(dǎo)致資金供需雙方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益的評(píng)估往往存在較大分歧，融資效率被壓低。

在資金供給端，一方面，2018年以來(lái)國(guó)際經(jīng)濟(jì)、政治形勢(shì)復(fù)雜多變，經(jīng)濟(jì)不確定性的挑戰(zhàn)持續(xù)存在，這也令資本風(fēng)險(xiǎn)偏好長(zhǎng)期處于低位，加重了其在新技術(shù)、新領(lǐng)域面前不敢投、不愿投的傾向；另一方面，與科技領(lǐng)域不斷取得技術(shù)新突破的現(xiàn)實(shí)相比，金融機(jī)構(gòu)科技型復(fù)合人才儲(chǔ)備相對(duì)不足，科技金融服務(wù)的開(kāi)展或需要第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)介入，帶來(lái)附加成本，或圍繞傳統(tǒng)融資主體的潛在創(chuàng)新展開(kāi)，科技支持精準(zhǔn)度不高；再者，科技投資的高風(fēng)險(xiǎn)、周期長(zhǎng)等問(wèn)題，令投資資金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、信用服務(wù)以及高流動(dòng)性的交易平臺(tái)等配套支持提出更高訴求，但目前各地融資擔(dān)保、征信平臺(tái)等針對(duì)科技領(lǐng)域的服務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展緩慢，多層次資本市場(chǎng)雖然框架已經(jīng)完備，但區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)企業(yè)培育功能、平臺(tái)流動(dòng)性等方面還存在不足，難以對(duì)早期投資的退出形成有力支撐。

四、對(duì)策建議

（一）圍繞科技活動(dòng)全生命周期，完善金融產(chǎn)品版圖和配套服務(wù)體系

結(jié)合科技型企業(yè)不同生命階段資金需求特征，推動(dòng)“股、債、貸、保、擔(dān)、補(bǔ)、征信”等市場(chǎng)化金融、財(cái)政金融各領(lǐng)域加快產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新，一方面提高多元金融與企業(yè)不同周期階段的適配性，另一方面以完備的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、配套服務(wù)和財(cái)政扶持進(jìn)一步推動(dòng)科技金融擴(kuò)容；鼓勵(lì)大型金融機(jī)構(gòu)牽頭，圍繞科技型企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)組建綜合服務(wù)方案，通過(guò)靈活設(shè)計(jì)產(chǎn)品組合，積極引入不同類型金融機(jī)構(gòu)“組團(tuán)”服務(wù)，提高金融服務(wù)凝聚力，形成產(chǎn)品間優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、效能互促；完善公共服務(wù)平臺(tái)建設(shè)，探索大數(shù)據(jù)賦能科技融資，建立與科技型企業(yè)適配的信息披露框架、資產(chǎn)評(píng)價(jià)以及企業(yè)評(píng)級(jí)模型，提高“政、企、金、服”對(duì)接效率。

（二）優(yōu)化政府引導(dǎo)機(jī)制，放大財(cái)政投入杠桿效應(yīng)

直接投入方面，不斷完善政府引導(dǎo)基金體系支持傳導(dǎo)機(jī)制，在國(guó)家級(jí)基金發(fā)展步入成熟期，省、市、縣（區(qū)）各級(jí)地方政府引導(dǎo)基金加速發(fā)展的背景下，支持國(guó)家級(jí)、省級(jí)基金主要以參股低層級(jí)基金形式開(kāi)展投資，一方面避免高層級(jí)基金對(duì)低層級(jí)基金產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”；另一方面理清政府引導(dǎo)框架、逐層放大財(cái)政資金杠桿效應(yīng)，國(guó)家級(jí)基金同時(shí)在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)發(fā)展層面為全國(guó)金融資源形成指引，省級(jí)基金在區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)重點(diǎn)方向上引導(dǎo)社會(huì)資本聚集，鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)好的市、縣（區(qū)）成立專項(xiàng)政府引導(dǎo)基金，與省級(jí)基金形成協(xié)同，提高基金投向精準(zhǔn)性。積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資，壯大耐心資本，一方面要加強(qiáng)政府參與力度，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金、社保資金、企業(yè)年金提高配置股權(quán)投資的比例，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、新興產(chǎn)業(yè)培育，提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的金融活水；另一方面要引導(dǎo)股權(quán)投資主體轉(zhuǎn)變投資理念，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，做大長(zhǎng)期資本規(guī)模，進(jìn)一步提高“投早投小投科技”的比例，成為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的助推器。

間接支持方面，進(jìn)一步提高利息補(bǔ)貼、保費(fèi)補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等政策工具的針對(duì)性，對(duì)傳統(tǒng)適用于普惠金融的財(cái)政工具箱面向科技領(lǐng)域進(jìn)行調(diào)整創(chuàng)新，對(duì)不同類型科技活動(dòng)、不同生命階段科技型企業(yè)制定差異化支持標(biāo)準(zhǔn)，將支持對(duì)象延伸至科技金融服務(wù)提供主體，同時(shí)對(duì)資金供需雙方形成引導(dǎo)和激勵(lì)。

（三）發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)基石作用，提升資本流動(dòng)性

夯實(shí)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)企業(yè)培育功能，一方面在數(shù)量上不斷充實(shí)企業(yè)培育“標(biāo)的池”；另一方面，依托大數(shù)據(jù)及區(qū)塊鏈技術(shù)，精準(zhǔn)構(gòu)建企業(yè)動(dòng)態(tài)畫(huà)像，根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段不同，形成梯隊(duì)式、精細(xì)化培育機(jī)制和服務(wù)方案，支持科技型企業(yè)逐步提高管理制度完備性和經(jīng)營(yíng)運(yùn)作合規(guī)性，實(shí)現(xiàn)“由小變大、由弱變強(qiáng)”，助力優(yōu)質(zhì)科技型中小企業(yè)向更高層次資本市場(chǎng)邁進(jìn)，同時(shí)為早期投資資本通過(guò)IPO成功退出提供支持。持續(xù)擴(kuò)大私募股權(quán)基金和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)范圍，鼓勵(lì)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)加快相關(guān)業(yè)務(wù)探索和機(jī)制建設(shè)，為各地不斷擴(kuò)容的私募股權(quán)基金和創(chuàng)業(yè)投資基金完善退出機(jī)制，同時(shí)鼓勵(lì)政府引導(dǎo)基金、市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)加快探索S基金，豐富基金份額轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)參與主體，提高資本流動(dòng)性。在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)推廣認(rèn)股權(quán)綜合試點(diǎn)服務(wù)，打造完善的認(rèn)股權(quán)服務(wù)體系和服務(wù)生態(tài)，探索開(kāi)展認(rèn)股權(quán)的確權(quán)、登記、托管、結(jié)算、估值、行權(quán)等一系列的綜合服務(wù)，為破解科創(chuàng)企業(yè)特別是早期科創(chuàng)企業(yè)融資難題，提供有效解決方案。

（四）推動(dòng)地方綜合金控平臺(tái)作為牽頭，帶動(dòng)政策性、市場(chǎng)化各類金融資源協(xié)同發(fā)力

推動(dòng)地方綜合金控平臺(tái)不斷提升市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)水平，深化其連接政府和市場(chǎng)的紐帶作用。一方面，地方金控平臺(tái)要充分發(fā)揮多牌照和本土優(yōu)勢(shì)，圍繞本地科技型企業(yè)率先打造全周期綜合金融服務(wù)示范方案，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，既為省內(nèi)外其他金融機(jī)構(gòu)的協(xié)同服務(wù)形成指導(dǎo)，也在服務(wù)完善過(guò)程中，以降低企業(yè)綜合融資成本、提高綜合服務(wù)效能為目標(biāo)，不斷引入外部?jī)?yōu)秀機(jī)構(gòu)補(bǔ)足自身業(yè)務(wù)能力的不足。另一方面，在承擔(dān)政府引導(dǎo)基金管理職能情境下，突出平臺(tái)承擔(dān)的政策性金融角色定位，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不同的投資領(lǐng)域調(diào)整參與深度，對(duì)于研發(fā)周期、回報(bào)周期偏長(zhǎng)的資本密集型產(chǎn)業(yè)，突出財(cái)政資金投入的引導(dǎo)效應(yīng)，適當(dāng)提高基金投資占比，發(fā)揮耐心資本作用，依托多牌照優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)全周期金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)對(duì)基金投資標(biāo)的的長(zhǎng)期陪伴和持續(xù)支持；對(duì)于行業(yè)前景相對(duì)清晰、投資回報(bào)周期不長(zhǎng)的領(lǐng)域，突出機(jī)制建設(shè)吸引力，主要以完善管理制度、優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制吸引社會(huì)資本，推動(dòng)市場(chǎng)化管理機(jī)構(gòu)發(fā)揮主觀能動(dòng)性，提高基金綜合效益。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：

斯洪標(biāo)（1966），湖南財(cái)信金融控股集團(tuán)有限公司，副研究員，研究方向?yàn)樨?cái)政金融。

李云霏（1990），湖南財(cái)信國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究院有限公司，研究方向?yàn)榫C合金融。

劉曉婷（1984），湖南財(cái)信國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究院有限公司，研究方向?yàn)榻鹑谛袠I(yè)及監(jiān)管。