ESG助力香港國際金融中心建設(shè)

如何理解ESG的角色和價值

隨著對ESG隱形價值認識的逐步深入，過去十多年間，世界各地大量學(xué)者從科研的角度利用多種研究方法（例如實證、實驗、問卷，甚至模型等）對ESG價值及其在資本市場能夠扮演的角色，進行了深入挖掘。這些研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)積極的ESG實踐能夠?qū)ζ髽I(yè)直接和間接的利益相關(guān)者、企業(yè)本身和國家經(jīng)濟、環(huán)境和社會發(fā)展產(chǎn)生積極影響。

ESG無論對企業(yè)本身，還是對國家經(jīng)濟和環(huán)境的潛在價值都日益凸顯，被全球多數(shù)資本市場參與者和政府認可。目前很多國家的企業(yè)ESG信息披露還在逐漸改善的過程中，不同國家和地區(qū)以及不同企業(yè)的ESG信息披露質(zhì)量也缺乏可比性，較難被企業(yè)外部的投資者分析使用。為了更好地理解企業(yè)ESG投入和表現(xiàn)，以及ESG對資本市場的影響力，提升ESG在資本市場中的作用，也有大量學(xué)者從不同角度對如何理解ESG信息、規(guī)范ESG信息披露、提升ESG信息質(zhì)量等方面進行了廣泛的探究，全面理解ESG信息的價值。

在全球資本市場，特別是我國資本市場，ESG越來越成為判斷企業(yè)價值的試金石、穩(wěn)定資本市場發(fā)展的壓艙石和提升經(jīng)濟全球市場競爭力的金剛石。

香港企業(yè)ESG實踐的情況

香港企業(yè)的公司治理模式主要包括英美模式、香港本地家族控制模式和香港中資企業(yè)模式。由于文化和歷史原因，在香港的經(jīng)濟和企業(yè)發(fā)展早期，很多本地家族企業(yè)占較大份額。2004年香港最大的34家恒生指數(shù)成分股中，以家族控制模式運作的公司有19家，占56%。Ball等（2003）的研究指出，家族企業(yè)的特點是更強調(diào)內(nèi)部治理，對其他利益相關(guān)者的關(guān)注往往不夠，外部治理機制也不足。ESG關(guān)注更廣泛主體的相關(guān)利益，更多受到多種外部利益相關(guān)者，例如環(huán)境和社會的需求、員工的影響力，以及消費者和政府的需求的驅(qū)動，因此香港企業(yè)的“ESG基因”與很多較為成熟的資本市場比相對較弱。Ioannou和Serafeim（2012）評估了全球42個國家和地區(qū)的企業(yè)ESG表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)香港地區(qū)企業(yè)ESG表現(xiàn)全球排名第37，僅高于新加坡、土耳其、約旦、菲律賓、以色列幾個國家。通過更近期的數(shù)據(jù)，Liao等（2021）再次分析了全球34個國家和地區(qū)的企業(yè)ESG表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)香港地區(qū)企業(yè)ESG表現(xiàn)排名全球第32。除了特殊的公司治理模式（例如家庭式管理）導(dǎo)致香港企業(yè)對ESG關(guān)注普遍較弱外，ESG信息質(zhì)量還難以被判斷和有效識別，ESG領(lǐng)域的投資-回報的不確定性也給投資者帶來較高的顧慮，這些都使得企業(yè)不愿意進行ESG投資，從而降低了企業(yè)的ESG表現(xiàn)。

由于香港企業(yè)早期較多為家族治理模式，不太關(guān)注ESG投資；而且由于ESG信息內(nèi)容、質(zhì)量不統(tǒng)一，香港地區(qū)ESG信息價值難以被市場有效識別，使得ESG投資的回報不確定、偏長期，這些都導(dǎo)致香港企業(yè)在ESG方面的投資動力不足。但是隨著全球?qū)SG關(guān)注的不斷提升，以及ESG價值越來越被資本市場認可，香港企業(yè)和政府也更加關(guān)注ESG，重視對ESG的投入。

香港政府在ESG方面的舉措

中國香港作為國際金融中心，近些年對ESG發(fā)展的重視程度越來越高，從制度設(shè)計、人才引進、到政策支持等方面都推出了相關(guān)舉措。

在ESG信息披露的規(guī)范方面，早在2012年香港聯(lián)交所發(fā)布了《ESG報告指引》（以下簡稱《指引》），要求在2016年起將部分建議上升至半強制披露層面，實施“不披露就解釋”規(guī)則。緊接著在2019年5月，發(fā)布了《指引》修訂建議的咨詢文件，同年12月確定新版《指引》內(nèi)容，進一步擴大強制披露的范圍，將披露建議全面調(diào)整為“不披露就解釋”，持續(xù)提升對在港上市公司的ESG信息披露要求。在2021年11月5日，香港聯(lián)交所發(fā)布了供上市發(fā)行人參考的氣候信息披露指引，以及《有關(guān)2020/2021年IPO申請人企業(yè)管治及ESG常規(guī)情況的報告》。2023年4月14日，香港聯(lián)交所刊發(fā)咨詢文件，就建議優(yōu)化環(huán)境、社會及管治（ESG）框架下的氣候信息披露征詢市場意見。

在人才引進方面，香港在2006年6月正式推出香港優(yōu)秀人才入境計劃（Quality Migrant Admission Scheme）。自2021年起，香港就將“環(huán)境、社會及管治相關(guān)財經(jīng)專才”增補到人才清單，為向“優(yōu)秀人才入境計劃”提出申請的外地ESG人才提供入境便利。2022年9月2日，香港財經(jīng)事務(wù)局局長表示，港府計劃提供現(xiàn)金補貼和放寬移民要求，以吸引金融科技和ESG人才，并提出撥款1000萬元培養(yǎng)ESG人才、并將ESG專業(yè)納入優(yōu)才計劃。2022年12月13日，香港政府推出《綠色和可持續(xù)金融培訓(xùn)先導(dǎo)計劃》，為期三年，旨在推動香港特區(qū)本地合資格從業(yè)人員及有志從事綠色和可持續(xù)金融相關(guān)工作的人士，參與綠色和可持續(xù)金融相關(guān)培訓(xùn)，以應(yīng)對低碳和可持續(xù)經(jīng)濟發(fā)展的新趨勢。2023年5月，香港特區(qū)政府再次修訂香港優(yōu)才計劃人才清單，由13項擴大到51項，更新的清單涵蓋9個行業(yè)領(lǐng)域的51項專業(yè)工種，包括商業(yè)支援（環(huán)境、社會及管治ESG相關(guān)專才），創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、藝術(shù)文化、表演藝術(shù)，發(fā)展及建造，環(huán)境技術(shù)服務(wù)，金融服務(wù)（環(huán)境、社會及管治ESG相關(guān)財經(jīng)專才），醫(yī)療服務(wù)，創(chuàng)新科技，法律及爭議解決服務(wù)，以及海事服務(wù)。

在政策支持方面，政府積極推動綠色債券的發(fā)行。2023年，香港的綠色、社會責(zé)任和可持續(xù)發(fā)展及可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（合稱GSS+）債務(wù)總額達182億美元（約合1419.6億港元），年增長236%，為歷年最大增幅。在2024年1月，由香港生產(chǎn)力促進局牽頭建立的“ESG一站通”平臺啟動，為中小企業(yè)提供各種優(yōu)質(zhì)服務(wù)，如免費的在線ESG評估及績效卡、知識分享研討會、服務(wù)方案展示及交流會議等，幫助企業(yè)利用創(chuàng)新科技實踐ESG策略，創(chuàng)建平衡的ESG生態(tài)圈。2024年1月22日，在香港舉辦的“智瞻2024”論壇上，香港特區(qū)政府財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局副局長陳浩濂稱，“特區(qū)政府正與相關(guān)持份者合作編制‘香港綠色金融科技地圖’，就香港綠色金融科技企業(yè)的現(xiàn)況和服務(wù)提供一站式資訊，以提升香港企業(yè)的形象”。

雖然香港地區(qū)對ESG方面的重視程度越來越高，香港政府也從制度規(guī)范、人才引進、政策支持等方面積極采取實踐，但由于起步較晚，相關(guān)的制度配套還不完善，還應(yīng)該從更主動、更引領(lǐng)的視角來推動ESG建設(shè)，走在國際ESG建設(shè)的前沿。

基于ESG視角為鞏固提升香港國際金融中心地位的建議

完善相關(guān)企業(yè)ESG評價體系。首先，應(yīng)構(gòu)建統(tǒng)一且細化的評價標準。目前香港企業(yè)的公司治理模式多樣，如家族控制模式使得企業(yè)在ESG方面的“基因”較弱，因此需要一套全面涵蓋環(huán)境、社會和公司治理各方面的標準，明確各項指標的量化方法，避免評價的模糊性。其次，提高評價的透明度。ESG信息披露雖然有一定的規(guī)范，但內(nèi)容和質(zhì)量參差不齊，評價體系應(yīng)確保數(shù)據(jù)來源可靠、評價過程公開，增強投資者對評價結(jié)果的信任。再者，考慮將行業(yè)特點納入評價體系。不同行業(yè)的ESG重點不同，例如金融行業(yè)與制造業(yè)在環(huán)境影響方面的關(guān)注點就存在差異，納入行業(yè)特點能更精準地反映企業(yè)的ESG表現(xiàn)，激勵企業(yè)根據(jù)自身行業(yè)特性積極改善ESG實踐，從而提升香港整體的企業(yè)ESG水平，吸引更多國際資本，鞏固香港國際金融中心地位。

銀行金融機構(gòu)與ESG體系全面掛鉤。一方面，銀行應(yīng)將ESG因素納入信貸決策過程。對于積極踐行ESG的企業(yè)給予更優(yōu)惠的信貸政策，如更低的利率、更高的貸款額度等，激勵企業(yè)提高ESG表現(xiàn)，這有助于引導(dǎo)資金流向更可持續(xù)的企業(yè)和項目，推動香港整體經(jīng)濟的綠色轉(zhuǎn)型。另一方面，銀行自身也需要踐行ESG理念。深度開發(fā)與ESG相關(guān)的金融產(chǎn)品和服務(wù)，滿足市場對ESG投資的需求，這不僅能提升銀行自身的競爭力，還能帶動整個金融行業(yè)對ESG的重視，吸引更多國際金融業(yè)務(wù)，提升香港國際金融中心的地位。

建立與國內(nèi)外ESG專家的交流機制。內(nèi)地在ESG發(fā)展方面有著豐富的經(jīng)驗和龐大的市場實踐，香港能夠借鑒內(nèi)地在政策推動、企業(yè)轉(zhuǎn)型等方面的成功案例，同時也可以將自身的金融經(jīng)驗與之分享，實現(xiàn)優(yōu)勢互補。與國外ESG專家交流可以使香港緊跟國際ESG發(fā)展的前沿趨勢。國際專家在ESG標準制定、創(chuàng)新實踐等方面有著豐富的知識儲備和領(lǐng)先經(jīng)驗。

積極參與全球ESG標準體系的制定。積極參與全球ESG標準體系的制定對于鞏固香港國際金融中心地位意義重大。目前，ESG在全球范圍內(nèi)迅速發(fā)展，但標準尚未完全統(tǒng)一。香港作為國際金融中心，擁有獨特的金融市場和國際化的商業(yè)環(huán)境，有能力也有必要在全球ESG標準制定中發(fā)揮積極作用。一方面，積極參與國際組織的相關(guān)工作，如國際可持續(xù)發(fā)展準則理事會（ISSB）等，將香港的實踐經(jīng)驗和金融市場需求融入到全球標準中；另一方面，香港可以聯(lián)合其他國際金融中心，共同推動全球ESG標準的完善，有助于提升香港在國際ESG領(lǐng)域的話語權(quán)，使香港的金融市場規(guī)則與全球標準更好地對接，吸引更多跨國企業(yè)在香港上市和開展金融業(yè)務(wù)。

將ESG理念融入香港大學(xué)教育體系。ESG對企業(yè)、地區(qū)乃至國家經(jīng)濟有著多方面的積極影響，為了更好地推動ESG發(fā)展，香港應(yīng)重視大學(xué)教育在其中的作用。香港的大學(xué)可以在通識課程中加入ESG相關(guān)課程，使不同專業(yè)的學(xué)生都能接觸到ESG知識體系，了解其在環(huán)境保護、社會責(zé)任履行、公司治理方面的重要意義。通過課堂教學(xué)、案例分析和實地調(diào)研等方式，全面培養(yǎng)學(xué)生的ESG意識和分析能力。此外，還可設(shè)置專門的ESG研究方向或?qū)I(yè)課程，為有興趣深入研究的學(xué)生提供更系統(tǒng)的學(xué)習(xí)路徑，這不僅能為香港培養(yǎng)出更多具有ESG素養(yǎng)的綜合性人才，滿足當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和金融機構(gòu)對ESG專業(yè)人才的需求，也有助于從長遠角度提升香港整體的ESG實踐水平，進一步鞏固香港國際金融中心的地位。

總而言之，香港為了穩(wěn)固和提升香港國際金融中心的地位，吸引更多國際投資，符合監(jiān)管趨勢與政策要求，應(yīng)對各種風(fēng)險以實現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展，并推動自身及區(qū)域的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展，需要更加重視ESG，并推動ESG的全面發(fā)展。

（曾曉亮為南方科技大學(xué)商學(xué)院講席教授、ESG可持續(xù)發(fā)展中心負責(zé)人，曾曉為南方科技大學(xué)ESG可持續(xù)發(fā)展中心研究員、廣東工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院講師。責(zé)任編輯/吳瓊）