如何提升自然項(xiàng)目的可融資性

生態(tài)保護(hù)與修復(fù)是一項(xiàng)全球性議題，在聯(lián)合國(guó)17個(gè)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)中，涉及保護(hù)、恢復(fù)和促進(jìn)可持續(xù)利用陸地生態(tài)系統(tǒng)、可持續(xù)管理森林、防治荒漠化、制止和扭轉(zhuǎn)土地退化現(xiàn)象、遏制生物多樣性的喪失等多項(xiàng)生態(tài)環(huán)境的議題。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外圍繞“自然融資”開(kāi)展系列討論，以期推動(dòng)在融資活動(dòng)中，考慮自然可持續(xù)發(fā)展的要求與影響。2023年9月，自然相關(guān)財(cái)務(wù)披露工作組（The Taskforce on Nature-related Financial Disclosures，簡(jiǎn)稱(chēng)TFND）發(fā)布了《自然相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露框架》（TNFD Framework），2024年6月，結(jié)合金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)，發(fā)布了《對(duì)金融機(jī)構(gòu)的補(bǔ)充指引》（Additional guidance for financial institutions）?！稓W洲可持續(xù)報(bào)告準(zhǔn)則》（European Sustainability Reporting Standards，簡(jiǎn)稱(chēng)ESRSs）也有關(guān)于生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)的內(nèi)容。

在中國(guó)，生態(tài)文明體制改革總體戰(zhàn)略明確部署，推動(dòng)生態(tài)保護(hù)、修復(fù)與合理利用始終是可持續(xù)發(fā)展的重要主線(xiàn)，金融對(duì)生態(tài)領(lǐng)域的關(guān)注度也顯著提升，構(gòu)成自然融資的重要組成部分。針對(duì)自然的融資活動(dòng)中，面臨著自然損耗與破壞的風(fēng)險(xiǎn)，但也孕育著合理利用自然、推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展的機(jī)遇。如何不斷提升金融對(duì)自然項(xiàng)目的支持力度，仍是全球可持續(xù)發(fā)展需要解決的關(guān)鍵議題。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外已有一些自然項(xiàng)目融資的典型實(shí)踐，初步形成了提高自然項(xiàng)目可融資性的經(jīng)驗(yàn)，但生態(tài)保護(hù)、修復(fù)和利用類(lèi)的自然項(xiàng)目仍存在巨大的資金缺口。

要解決自然融資問(wèn)題，其關(guān)鍵是在兼顧自然相關(guān)項(xiàng)目的公益性或準(zhǔn)公益性同時(shí)，提高自然項(xiàng)目的可融資性，即打通“公益性項(xiàng)目”與“經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目”之間的障礙，以生態(tài)保護(hù)為基本準(zhǔn)則，在保護(hù)生態(tài)的前提下進(jìn)行經(jīng)營(yíng)性的開(kāi)發(fā)，發(fā)現(xiàn)自然生態(tài)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，在項(xiàng)目設(shè)計(jì)、項(xiàng)目實(shí)施、利益分配等各個(gè)方面統(tǒng)籌保護(hù)和發(fā)展。

頂層設(shè)計(jì)和政策體系

“生態(tài)保護(hù)和修復(fù)+產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入”的整體設(shè)計(jì)，是提升項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性的核心，通過(guò)將“修復(fù)保護(hù)”與“生態(tài)利用”融為一體，改變了生態(tài)修復(fù)的單一性投入，增加了項(xiàng)目的外部經(jīng)濟(jì)來(lái)源，同時(shí)也進(jìn)一步發(fā)揮了自然要素作為生產(chǎn)要素的重要作用，帶動(dòng)了社會(huì)總產(chǎn)出的提升。

在實(shí)際操作中，政府與社會(huì)資本共同協(xié)商，立足生態(tài)的全生命周期，謀劃持續(xù)保護(hù)與后期開(kāi)發(fā)的整體計(jì)劃。即一方面要立足山水林田湖草的一體化特點(diǎn)，通過(guò)整體保護(hù)、系統(tǒng)修復(fù)、綜合治理，提升生態(tài)系統(tǒng)質(zhì)量的穩(wěn)定性。另一方面科學(xué)謀劃項(xiàng)目市場(chǎng)化開(kāi)發(fā)的可行路徑，立足地方生態(tài)水平、經(jīng)濟(jì)水平，因地制宜的提出生態(tài)產(chǎn)業(yè)化的路徑，同時(shí)盡可能豐富產(chǎn)業(yè)化的路徑，在保護(hù)與修復(fù)的過(guò)程中有序推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

其中“生態(tài)修復(fù)與保護(hù)”更注重發(fā)揮政府的主導(dǎo)作用，政府通過(guò)規(guī)劃管控、政策扶持、監(jiān)督服務(wù)等方式，引入、撬動(dòng)技術(shù)、資金的投入?！爱a(chǎn)業(yè)導(dǎo)入”更加注重發(fā)揮市場(chǎng)主體的作用，市場(chǎng)主體利用其在資金、運(yùn)營(yíng)等方面的經(jīng)驗(yàn)與優(yōu)勢(shì)，基于生態(tài)的特點(diǎn)，探索生態(tài)賦能農(nóng)業(yè)、旅游業(yè)等產(chǎn)業(yè)化的有效路徑，疊加政府在政策、配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的支持，形成了生態(tài)產(chǎn)業(yè)化的有益做法，獲得經(jīng)濟(jì)收入。比如在礦山修復(fù)的項(xiàng)目中，政府出臺(tái)相關(guān)推動(dòng)礦山治理的相關(guān)規(guī)劃等，引入企業(yè)，企業(yè)將生態(tài)修復(fù)治理與文化旅游產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，依托修復(fù)后的自然生態(tài)系統(tǒng)、地形地勢(shì)、歷史文化、礦業(yè)文化等，設(shè)置礦山修復(fù)區(qū)、礦業(yè)遺跡展示區(qū)、自然風(fēng)光區(qū)、鄉(xiāng)村民俗旅游區(qū)等，將無(wú)收益的項(xiàng)目轉(zhuǎn)變?yōu)橛惺找娴捻?xiàng)目，提升項(xiàng)目可融資性。

政策在推動(dòng)“生態(tài)保護(hù)和修復(fù)+產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入”模式中發(fā)揮著非常關(guān)鍵的作用，這也是自然本身的正外部性所需要的內(nèi)在要求。一方面在生態(tài)修復(fù)中，政府通過(guò)出臺(tái)政策，提出修復(fù)目標(biāo)、明確實(shí)施細(xì)則、強(qiáng)化過(guò)程監(jiān)管；另一方面，在產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入中，通過(guò)出臺(tái)政策，支持產(chǎn)業(yè)孵化、完善配套機(jī)制、提升民眾參與度。

總體來(lái)看，主要包括以下三類(lèi)政策：一是規(guī)劃類(lèi)政策，主要從全局上明確項(xiàng)目推進(jìn)的總體思路，以期項(xiàng)目更加科學(xué)合理、總體可控，提升項(xiàng)目長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)的能力，也便利金融機(jī)構(gòu)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金、管控風(fēng)險(xiǎn)。二是細(xì)則類(lèi)政策，重點(diǎn)在于解決項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)中的難點(diǎn)、堵點(diǎn)，通過(guò)制度創(chuàng)新或明確具體實(shí)施要求，增強(qiáng)項(xiàng)目運(yùn)行的可操作性，比如針對(duì)自然資源產(chǎn)權(quán)體系確權(quán)的管理細(xì)則、針對(duì)生態(tài)效益計(jì)量的管理辦法、針對(duì)金融產(chǎn)品質(zhì)押登記的指導(dǎo)要求等。三是監(jiān)管類(lèi)政策，主要明確生態(tài)破壞的處罰要求，以及對(duì)在項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中的違法違規(guī)行為進(jìn)行處置。

搭建綜合發(fā)展模式

政策的出臺(tái)搭建起“生態(tài)保護(hù)和修復(fù)+產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入”的實(shí)施框架，后續(xù)推動(dòng)項(xiàng)目的落地則需要更充分的發(fā)揮技術(shù)、資本、人才、自然等要素的關(guān)鍵作用，搭建“技術(shù)+產(chǎn)權(quán)+產(chǎn)業(yè)+資金”的綜合發(fā)展模式。

首先技術(shù)是提升生態(tài)修復(fù)質(zhì)量的關(guān)鍵，在典型實(shí)踐中，都強(qiáng)調(diào)了綜合運(yùn)用科研院所研發(fā)的技術(shù)，解決荒山造林、水土保持、土壤修復(fù)等過(guò)程中的生態(tài)難題，確保生態(tài)修復(fù)的質(zhì)量。同時(shí)技術(shù)也是提供高質(zhì)量、差異化生態(tài)產(chǎn)品的關(guān)鍵，技術(shù)賦能的生態(tài)產(chǎn)業(yè)具備更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

其次建立基于生態(tài)的產(chǎn)權(quán)體系，尤其是完善針對(duì)林權(quán)、采砂權(quán)、土地等自然資源的所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、使用權(quán)等權(quán)能的設(shè)計(jì)，這是推動(dòng)生態(tài)資源向經(jīng)營(yíng)性資源轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵，明確產(chǎn)權(quán)體系后，方可通過(guò)修復(fù)后土地經(jīng)營(yíng)權(quán)的流轉(zhuǎn)、權(quán)利的抵押等激活生產(chǎn)的動(dòng)能，并利用自然資源的資本化潛力進(jìn)行融資。

三是要推動(dòng)生態(tài)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，產(chǎn)業(yè)化路徑是推動(dòng)生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目產(chǎn)生現(xiàn)金流的重要杠桿，大部分的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)都表明了在推動(dòng)生態(tài)修復(fù)的同時(shí)，當(dāng)?shù)卣⑵髽I(yè)、村民等通過(guò)發(fā)展農(nóng)業(yè)、旅游業(yè)等帶動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

四是要有資金支持，無(wú)論是生態(tài)修復(fù)還是產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入，都需要資金發(fā)揮重要作用，同時(shí)也正是因?yàn)闃?gòu)建起“政策-技術(shù)-產(chǎn)權(quán)-產(chǎn)業(yè)”的循環(huán)發(fā)展機(jī)制，進(jìn)一步拓寬了項(xiàng)目的融資來(lái)源。

此外，在近年來(lái)中國(guó)推動(dòng)“生態(tài)修復(fù)+產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入”的項(xiàng)目中，“數(shù)字化平臺(tái)賦能”成為新的趨勢(shì)，提升了項(xiàng)目科學(xué)運(yùn)行的能力，也為項(xiàng)目市場(chǎng)化發(fā)展提供了決策支持。在實(shí)踐中通常在生態(tài)資源的監(jiān)測(cè)、生態(tài)資源的管理、生態(tài)價(jià)值的評(píng)估、生態(tài)交易平臺(tái)的建設(shè)、生態(tài)產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行中運(yùn)用數(shù)字化的技術(shù)，也進(jìn)一步提升了項(xiàng)目發(fā)展的科學(xué)性，同時(shí)在數(shù)字化管理過(guò)程中形成的新的“數(shù)字要素”，比如生態(tài)價(jià)值的變動(dòng)、生態(tài)交易的信息、擴(kuò)大生態(tài)產(chǎn)品的商流等，為項(xiàng)目獲得金融支持提供了參考。

當(dāng)前工程利潤(rùn)、產(chǎn)業(yè)收入、生態(tài)補(bǔ)償收益、生態(tài)交易收入、特許經(jīng)營(yíng)收入等構(gòu)成項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的主要來(lái)源，也憑借由此產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)收益，撬動(dòng)社會(huì)資本的參與。

工程利潤(rùn)是開(kāi)展生態(tài)修復(fù)治理工程的施工利潤(rùn)，社會(huì)資本基于生態(tài)建設(shè)和修復(fù)可獲得一定的利潤(rùn)。產(chǎn)業(yè)收入是完成生態(tài)修復(fù)后，基于當(dāng)?shù)?var style="position:absolute;left:-100000px;">MQcnKkiXKWPGswzLosJxhQ==增值的自然資源、推動(dòng)生態(tài)產(chǎn)業(yè)化所獲得的經(jīng)營(yíng)性收益，通常通過(guò)培育商業(yè)綜合體、康養(yǎng)、文旅、農(nóng)業(yè)等產(chǎn)業(yè)獲得產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)收入。

生態(tài)補(bǔ)償收益的實(shí)踐主要是不同區(qū)域政府間建立的橫向補(bǔ)償機(jī)制，比如在流域中，下游地區(qū)向上游地區(qū)供給的優(yōu)質(zhì)水生態(tài)產(chǎn)品給予補(bǔ)償。生態(tài)交易收入，以生態(tài)指標(biāo)交易為代表，即將自然資源權(quán)益指標(biāo)化，通過(guò)公共交易平臺(tái)進(jìn)行交易形成流動(dòng)性，如土地指標(biāo)交易制度——社會(huì)資本對(duì)區(qū)域內(nèi)土地進(jìn)行整治，實(shí)現(xiàn)未利用地轉(zhuǎn)為耕地，通過(guò)轉(zhuǎn)讓耕地“占補(bǔ)平衡”指標(biāo)獲得收益。特許經(jīng)營(yíng)收入，是指將生態(tài)修復(fù)的同時(shí)，將基于生態(tài)修復(fù)的開(kāi)發(fā)權(quán)益以特許經(jīng)營(yíng)的方式交付給社會(huì)資本，以平衡投資，如部分地區(qū)礦山修復(fù)中的土石料及原地遺留的土石料無(wú)償用于修復(fù)工程；確有剩余的，可對(duì)外進(jìn)行銷(xiāo)售，同時(shí)允許依法依規(guī)取得一定份額的自然資源資產(chǎn)使用權(quán)，從事生態(tài)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)。

拓展多元化資金來(lái)源

相關(guān)實(shí)踐表明，“生態(tài)保護(hù)和修復(fù)+產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入”的項(xiàng)目通常規(guī)模大、期限長(zhǎng)，為此需要不同類(lèi)型的資金提供相應(yīng)的支持。而綜合利用不同類(lèi)型的資金，也在一定程度上進(jìn)一步提升了項(xiàng)目的可融資性。

從資金的來(lái)源來(lái)看，主要需要四類(lèi)資金協(xié)同推進(jìn)：一是政府資金，政府通過(guò)預(yù)算內(nèi)直接投資、發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債等方式，直接投入生態(tài)保護(hù)和修復(fù)項(xiàng)目；或作為“種子資金”設(shè)立政府引導(dǎo)基金并撬動(dòng)社會(huì)資本，擴(kuò)大投入規(guī)模、支持產(chǎn)業(yè)孵化；或向投資的社會(huì)資本提供補(bǔ)貼，以讓生態(tài)產(chǎn)品投資者獲得平均商業(yè)回報(bào)。

二是金融機(jī)構(gòu)的資金，主要包括國(guó)內(nèi)外開(kāi)發(fā)性銀行的資金以及商業(yè)銀行的資金，提供不同期限、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金支持，其中國(guó)內(nèi)外開(kāi)發(fā)性銀行的資金多用于生態(tài)修復(fù)與保護(hù)的前期支持，后與商業(yè)銀行的資金相互聯(lián)動(dòng)，共同用于助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

三是保險(xiǎn)，尤其是充分發(fā)揮保險(xiǎn)在風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用，通過(guò)政策性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)，野生動(dòng)物致害補(bǔ)償保險(xiǎn)、草原碳匯遙感指數(shù)保險(xiǎn)等，增強(qiáng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

四是自籌資金，社會(huì)資本作為生態(tài)產(chǎn)業(yè)化的參與者，通常需要投入必要的自籌資本，以滿(mǎn)足外部融資的需求。不同類(lèi)型的資金，由于期限不同、風(fēng)險(xiǎn)偏好不同等，而使得其能夠通過(guò)相互協(xié)同、共同提高項(xiàng)目的長(zhǎng)期發(fā)展能力。

多元化資金參與的需求，也蘊(yùn)含著多主體優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的協(xié)同需求，以及建立利益共享的分配機(jī)制?！吧鷳B(tài)保護(hù)和修復(fù)+產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入”是一個(gè)長(zhǎng)周期、復(fù)合型的過(guò)程，需要不同的資源、技術(shù)、能力等，推動(dòng)項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)行，同時(shí)相關(guān)實(shí)踐表明，多類(lèi)型主體參與的背后蘊(yùn)含著不同形式的“利益共同體”，生態(tài)修復(fù)為企業(yè)帶來(lái)發(fā)展產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇，企業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)的過(guò)程帶動(dòng)當(dāng)?shù)鼐用竦木蜆I(yè)，居民就業(yè)提升生活水平，也更加注重對(duì)生態(tài)的保護(hù)，由此建立良性循環(huán)提升地方綠色發(fā)展的綜合水平，也進(jìn)一步增強(qiáng)了對(duì)外部融資的吸引力。

（作者供職于中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院；編輯：張威）