綠色金融政策實(shí)施效果評(píng)估

摘要：本文基于Super-SBM模型測度的綠色經(jīng)濟(jì)效率視角，采用雙重差分和中介效應(yīng)模型，檢驗(yàn)了綠色金融政策實(shí)施的經(jīng)濟(jì)效果、作用機(jī)制及其異質(zhì)性。結(jié)果表明：綠色金融政策的實(shí)施有利于提升綠色經(jīng)濟(jì)效率，機(jī)制檢驗(yàn)中結(jié)果顯示，綠色金融政策主要通過促進(jìn)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化和綠色技術(shù)創(chuàng)新水平來實(shí)現(xiàn)地區(qū)綠色經(jīng)濟(jì)效率增長，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的作用路徑不顯著。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，地方綠色金融政策推動(dòng)力度不同對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效果具有明顯的異質(zhì)性，地方政策推動(dòng)力度越強(qiáng)的地區(qū)，綠色金融政策在提高綠色經(jīng)濟(jì)效率方面的實(shí)施效果越好。本文研究對(duì)綠色金融政策實(shí)施效果進(jìn)行了評(píng)估，有利于為綠色轉(zhuǎn)型政策的優(yōu)化提供證據(jù)。

關(guān)鍵詞：政策評(píng)估；綠色金融；綠色經(jīng)濟(jì)效率；雙重差分

基金項(xiàng)目：河北省創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育教學(xué)改革研究與實(shí)踐項(xiàng)目“基于‘科教思’融合的統(tǒng)計(jì)類研究生創(chuàng)新能力培養(yǎng)體系構(gòu)建與實(shí)踐”（2023cxcy138）

中圖分類號(hào)：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1674-537X（2024）02.0113-09

一、引言

隨著中國對(duì)綠色金融的重視程度不斷提升，無論是政策制度還是市場規(guī)模，都已走在了世界前沿。2020年9月，中國正式提出“碳達(dá)峰、碳中和”的戰(zhàn)略目標(biāo)，2021年3月，習(xí)近平總書記在召開的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第九次會(huì)議上又進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了“雙碳”目標(biāo)的重要性，習(xí)近平總書記指出要實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”的任務(wù)，就需要進(jìn)行廣泛而深遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)系統(tǒng)變革，必須將這兩個(gè)目標(biāo)有機(jī)融人生態(tài)文明建設(shè)的整體規(guī)劃之中，這是黨中央做出的一項(xiàng)重要戰(zhàn)略決定。綠色金融作為推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要舉措，如何利用綠色金融支持這一“雙碳”目標(biāo)，成為了學(xué)者們關(guān)注的焦點(diǎn)。

中央政府在促進(jìn)綠色金融全面發(fā)展方面展現(xiàn)了堅(jiān)定的支持與鼓勵(lì)，通過頒布一系列綠色金融政策，為我國綠色金融體系的建設(shè)提供了有力的政策導(dǎo)向。綠色金融政策具備命令控制特征，對(duì)應(yīng)的支持政策則主要以經(jīng)濟(jì)激勵(lì)為主，各種政策在不同層面對(duì)經(jīng)濟(jì)的綠色高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生著多樣化影響。2016年8月，中國人民銀行等七個(gè)部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》在全國范圍內(nèi)啟動(dòng)了綠色金融建設(shè)，使中國成為全球最早在中央政府主導(dǎo)下建立綠色金融的國家。這一指導(dǎo)意見囊括了綠色金融體系、綠色信貸、綠色證券市場投資、綠色發(fā)展基金等多個(gè)方面，提出了系統(tǒng)性要求和方向性指導(dǎo)，對(duì)中國綠色金融的發(fā)展起到了重要的推動(dòng)作用，標(biāo)志著我國在這一領(lǐng)域邁人了新的發(fā)展階段，在我國綠色金融發(fā)展史上起到了承上啟下的作用。那么，我國綠色金融政策實(shí)施的成效如何？此項(xiàng)政策的實(shí)施能否有效提高區(qū)域的綠色經(jīng)濟(jì)效率，推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)？其作用機(jī)制是什么？不同力度的政策推動(dòng)對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響是否存在異質(zhì)性？客觀準(zhǔn)確地回答這些問題，對(duì)我國綠色金融及綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重大意義。

二、文獻(xiàn)綜述

目前，已有的關(guān)于綠色金融和綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)文獻(xiàn)主要分為宏觀和微觀兩個(gè)層面。宏觀層面上來看，Markandya等（2015）探討綠色金融促進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用機(jī)理，利用動(dòng)態(tài)CGE模型對(duì)發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家的綠色金融發(fā)展分別進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)通過征收碳稅資助的綠色氣候基金可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和低碳目標(biāo)；朱廣印等（2022）將地區(qū)經(jīng)濟(jì)、地理因素納入空間面板模型，從空間關(guān)聯(lián)角度分析綠色金融影響綠色經(jīng)濟(jì)效率的作用機(jī)制；文書洋等（2022）通過中介效應(yīng)模型證明了綠色金融具有通過促進(jìn)綠色創(chuàng)新支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要功能。部分學(xué)者對(duì)環(huán)境政策的影響效應(yīng)也做了研究；趙亞雄等（2023）用綠色經(jīng)濟(jì)效率來評(píng)估綠色金融改革創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)區(qū)的實(shí)施效果，在建立綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)之后，試點(diǎn)區(qū)域的綠色經(jīng)濟(jì)效率得到了明顯的提高；綠色信貸，作為環(huán)境政策的延伸，受到學(xué)者們的關(guān)注。王遙等（2019）以綠色信貸的激勵(lì)政策為切人點(diǎn)進(jìn)行研究，認(rèn)為一定強(qiáng)度的政策能夠使經(jīng)濟(jì)與環(huán)境實(shí)現(xiàn)雙贏的局面。在微觀層面，不少學(xué)者以企業(yè)為研究視角，探討了綠色信貸對(duì)企業(yè)的影響效應(yīng)。相關(guān)文獻(xiàn)研究表明，綠色信貸政策不僅克服了傳統(tǒng)環(huán)境規(guī)制可能會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的不利影響，通過優(yōu)化金融資源配置，提高了企業(yè)的投資效率，綠色信貸政策還可能加大污染企業(yè)的融資限制，導(dǎo)致生產(chǎn)效率下降，從而推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)。對(duì)于綠色企業(yè)而言，綠色信貸則可能緩解其融資限制，促使其更好地實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。綠色信貸政策在某種程度上產(chǎn)生了積極的資源再配置效應(yīng)，但要實(shí)現(xiàn)波特效應(yīng)，仍需要構(gòu)建和完善綠色信貸激勵(lì)與約束雙重機(jī)制。同時(shí)，綠色金融對(duì)綠色企業(yè)績效提供了充足的資本支持，Ghisetti等（2017）發(fā)現(xiàn)綠色金融通過產(chǎn)生相應(yīng)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、技術(shù)等效應(yīng)，為綠色企業(yè)帶來運(yùn)營資本。

在綜述現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上，上述研究為我國綠色金融在促進(jìn)綠色發(fā)展方面提供了理論支持。趙亞雄等（2023）評(píng)估了綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的實(shí)施效果，然而構(gòu)建綠色金融體系最早可以追溯到2016年中國人民銀行等七部委發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，這一指導(dǎo)意見的頒布使中國成為了全球首個(gè)由中央政府推動(dòng)構(gòu)建綠色金融體系的國家，標(biāo)志著中國綠色金融發(fā)展邁人了新的階段。因此，對(duì)綠色金融政策的研究，此項(xiàng)政策變得至關(guān)重要。鑒于這一背景，本文采用2016年發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》作為綠色金融政策事件，通過雙重差分模型評(píng)估綠色金融政策體系構(gòu)建對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的影響。該研究的可能邊際貢獻(xiàn)包括：第一，本文從理論和實(shí)證兩個(gè)維度探討綠色金融政策對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率的促進(jìn)效應(yīng)，既豐富了有關(guān)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響因素的研究，也是對(duì)綠色金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要補(bǔ)充。第二，本文劃分處理組與控制組的方式不僅考慮了政策的空間外生性，同時(shí)有效克服了樣本的自我選擇問題。第三，本文對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)效率受到不同政策推動(dòng)力度的影響進(jìn)行了異質(zhì)性分析，以期能為中國經(jīng)濟(jì)的綠色高質(zhì)量發(fā)展提供有益的參考。

三、研究假說

學(xué)術(shù)界大量文獻(xiàn)對(duì)于綠色金融和經(jīng)濟(jì)增長的研究主要集中在兩個(gè)方面：一是通過實(shí)證研究以驗(yàn)證綠色金融是否具有促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的效果；二是通過分析綠色金融在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面的作用機(jī)制，探討綠色金融推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的原因和路徑等。

在綠色金融是否促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面，許多學(xué)者做出了研究：賈曉薇（2020）以金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長理論和內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長理論為基礎(chǔ)，從理論和實(shí)證兩個(gè)方面，探討了綠色金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的相關(guān)關(guān)系，實(shí)證檢驗(yàn)了金融制度的重要性和綠色金融制度在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長中的有效性。曾玲玲等（2021）通過分析綠色金融影響綠色全要素生產(chǎn)率的理論機(jī)理，指出綠色金融能夠顯著促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率的增長。高錦杰（2021）通過研究驗(yàn)證了綠色金融通過影響企業(yè)的融資限制，推動(dòng)綠色技術(shù)創(chuàng)新以及提升企業(yè)績效從而拉動(dòng)國家經(jīng)濟(jì)增長。這些研究成果主要以積極的觀點(diǎn)為主，還有許多學(xué)者也一致認(rèn)為綠色金融的發(fā)展能夠?qū)?jīng)濟(jì)增長有顯著的促進(jìn)作用。具體而言，綠色金融的經(jīng)濟(jì)效益體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：第一，綠色金融為綠色企業(yè)提供市場機(jī)會(huì)。綠色金融的發(fā)展使得可持續(xù)發(fā)展成為現(xiàn)實(shí)，為投資者創(chuàng)造了全新的市場機(jī)遇，與此同時(shí)，這也為綠色企業(yè)提供了全新的融資渠道和市場。第二，綠色金融創(chuàng)造了就業(yè)機(jī)會(huì)。綠色金融的興起不僅在金融領(lǐng)域注入了新的活力，同時(shí)也為社會(huì)創(chuàng)造了豐富的就業(yè)機(jī)會(huì)。綠色金融所支持的綠色產(chǎn)業(yè)通常擁有高技術(shù)含量、高附加值以及較高的就業(yè)率等特征，能夠?yàn)楫?dāng)?shù)貏?chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)，同時(shí)增強(qiáng)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感。第三，綠色金融促使資源利用效率提高。通過支持可持續(xù)和環(huán)保項(xiàng)目，綠色金融不僅僅是一種經(jīng)濟(jì)模式的變革，更是一種對(duì)資源的智慧運(yùn)用。這一趨勢推動(dòng)了企業(yè)和投資者更加關(guān)注和采用環(huán)保技術(shù)和創(chuàng)新，從而實(shí)現(xiàn)了資源的更加有效利用，為經(jīng)濟(jì)和生態(tài)環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。第四，綠色金融幫助企業(yè)降低環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。綠色金融在幫助企業(yè)降低環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮著重要作用。通過資助可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目和投資環(huán)保技術(shù)，綠色金融激勵(lì)企業(yè)轉(zhuǎn)向更環(huán)保友好的經(jīng)營模式。這種轉(zhuǎn)變不僅有助于減少企業(yè)對(duì)環(huán)境的負(fù)面影響，同時(shí)也有利于企業(yè)規(guī)避環(huán)境相關(guān)法規(guī)和政策帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)，避免生態(tài)破壞和環(huán)境污染帶來的巨大經(jīng)濟(jì)損失。總之，綠色金融帶來的經(jīng)濟(jì)效益廣泛而顯著，對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和建設(shè)生態(tài)文明具有重要意義。由此本文提出假說1：