數(shù)字金融與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效

摘要：在經(jīng)濟(jì)“高質(zhì)量”轉(zhuǎn)型升級與“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)的關(guān)鍵交匯處，本文利用2013-2022年滬深A(yù)股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，著重探討數(shù)字金融如何賦能企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效。研究表明：（1）數(shù)字金融的發(fā)展對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效具有顯著提升作用，其中數(shù)字化程度在其中起到最為關(guān)鍵作用，其次是覆蓋廣度、而使用深度相對較弱；（2）在制度環(huán)境中，政府監(jiān)管對數(shù)字金融提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效起到積極促進(jìn)作用：而政治關(guān)聯(lián)則對數(shù)字金融提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效產(chǎn)生負(fù)面調(diào)節(jié)效應(yīng)。（3）對于非國有、大規(guī)模、地處東部地區(qū)以及第二產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，數(shù)字金融更能顯著提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效。

關(guān)鍵詞：數(shù)字金融；可持續(xù)發(fā)展績效；政府監(jiān)管；政治關(guān)聯(lián)

基金項(xiàng)目：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“教育信息化2.0時代Web學(xué)習(xí)資源多特征融合的聯(lián)合排序推薦模型研究”（72061008）；廣西自然科學(xué)基金項(xiàng)目“基于Web學(xué)習(xí)資源多特征融合的聯(lián)合排序推薦算法研究”（2018CXNSFAA294123）

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1674-537X（2024）02.0067-09

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化范圍的不斷擴(kuò)大，極端天氣、資源枯竭等環(huán)境問題日益凸顯，備受各國政府的廣泛關(guān)注。環(huán)境問題不僅會直接影響人類的健康，而且也威脅經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。中國作為負(fù)責(zé)任大國，始終堅(jiān)定秉承綠色發(fā)展理念，積極穩(wěn)妥推進(jìn)“30·60”雙碳戰(zhàn)略目標(biāo)，堅(jiān)持在“雙碳”目標(biāo)和“經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量”協(xié)同發(fā)展下驅(qū)動中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。隨著可持續(xù)發(fā)展理念的不斷深化，企業(yè)作為新興市場的重要微觀主體也愈發(fā)希冀謀求經(jīng)濟(jì)增長與環(huán)境效益的“和諧共生”以期實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展離不開金融的支持，但是傳統(tǒng)金融“融資難”、“融資貴”與長期供給不足已嚴(yán)重制約企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)前，我國正快速邁進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代，數(shù)字技術(shù)激發(fā)傳統(tǒng)金融業(yè)革新創(chuàng)造，數(shù)字金融作為一種新業(yè)態(tài)與新模式對微觀企業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都產(chǎn)生重大影響。相比傳統(tǒng)金融，數(shù)字金融憑借信息技術(shù)發(fā)展這一重大契機(jī)，能有效降低銀企之間信息不對稱來推動經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。可見，數(shù)字金融是經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的核心驅(qū)動力。因此深入探究數(shù)字金融與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效之間的邏輯關(guān)系，為金融業(yè)更好地服務(wù)實(shí)體企業(yè)，推動經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展提供價值參考。

縱觀數(shù)字金融影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的研究主要從宏觀經(jīng)濟(jì)、企業(yè)發(fā)展以及微觀個體三個視角展開。總體看來，現(xiàn)有研究已充分驗(yàn)證了數(shù)字金融發(fā)展在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的廣泛影響。從企業(yè)角度出發(fā)，數(shù)字金融得益于信息技術(shù)，不僅有助于提升企業(yè)運(yùn)營效率、增強(qiáng)其核心競爭力，而且能提高資金可得性并助力企業(yè)綠色發(fā)展。由于綜合考量經(jīng)濟(jì)增長與環(huán)境保護(hù)將更能識別企業(yè)是否滿足可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，因此本文擬以經(jīng)濟(jì)績效和環(huán)境社會責(zé)任績效兩個指標(biāo)構(gòu)建企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效。因此，本文第一個研究問題擬在“數(shù)字金融－企業(yè)績效”理論框架下分析數(shù)字金融對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效的影響。

此外，數(shù)字金融對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效的影響可能存在一定的情景依賴性?；谥贫壤碚?，企業(yè)深嵌于制度環(huán)境中，正式制度和非正式制度都將對實(shí)體企業(yè)產(chǎn)生重要影響，但是鮮有學(xué)者將這兩種制度作為權(quán)變因素進(jìn)行研究。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)制度處于轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時期，正式制度與非正式制度都將對組織活動帶來機(jī)遇或約束，企業(yè)如何應(yīng)對外源變化將對其可持續(xù)發(fā)展帶來戰(zhàn)略性影響。因此，基于制度理論與嵌人性理論，本文第二個研究問題將分別引入政府監(jiān)管和政治關(guān)聯(lián)作為正式制度和非正式制度的情境要素，擬探究制度環(huán)境在“數(shù)字金融－可持續(xù)發(fā)展績效”系統(tǒng)框架中的邊界機(jī)理。

綜上所述，本文立足我國經(jīng)濟(jì)“高質(zhì)量”轉(zhuǎn)型升級與“雙碳”目標(biāo)戰(zhàn)略的歷史交匯處，深度剖析數(shù)字金融如何影響并推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效的作用機(jī)制，并且基于制度環(huán)境，探討正式制度與非正式制度的情景機(jī)制。由此，本研究預(yù)期產(chǎn)生如下理論貢獻(xiàn)：（1）將數(shù)字金融與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效納入同一理論框架，深入剖析數(shù)字金融及其三個維度對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效的影響，豐富了數(shù)字金融與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展之間微觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)研究；（2）制度理論的中國情境下，將正式制度和非正式制度納入理論框架，探究制度環(huán)境在數(shù)字金融與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效影響中的調(diào)節(jié)作用，明晰數(shù)字金融的研究邊界條件，完善數(shù)字金融影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效影響過程中的情境機(jī)制，對助推企業(yè)可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）數(shù)字金融與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效

本研究認(rèn)為數(shù)字金融的發(fā)展有助于提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效。一方面，數(shù)字金融的發(fā)展能夠提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長。具體如下：從企業(yè)外部環(huán)境看，數(shù)字金融作為新型的金融模式一定程度上緩解企業(yè)面臨的長期融資困難、降低企業(yè)金融服務(wù)成本和融資成本、減少金融機(jī)構(gòu)歧視和提升信息獲取能力從而提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長；從企業(yè)自身內(nèi)部看，為了更好地適應(yīng)新的金融市場環(huán)境，企業(yè)會對組織結(jié)構(gòu)持續(xù)性調(diào)整來提高自身的管理水平和增強(qiáng)核心競爭優(yōu)勢來提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績效；此外，由于數(shù)字金融提高了銀企之間的信息透明度，為了獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款額度，企業(yè)須不斷提升自身的治理水平，從而提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績效。另一方面，數(shù)字金融的發(fā)展能夠提高企業(yè)環(huán)境績效。從企業(yè)外部看，當(dāng)面臨政府環(huán)保法規(guī)與媒體報(bào)道等外部壓力下，數(shù)字金融對企業(yè)環(huán)境績效的促進(jìn)作用會表現(xiàn)更為顯著。從企業(yè)內(nèi)部看，數(shù)字金融的發(fā)展提高企業(yè)資金可獲得性和拓寬企業(yè)融資渠道，使得企業(yè)環(huán)境績效的長期投資風(fēng)險降低并助力企業(yè)綠色投資；而且數(shù)字金融實(shí)現(xiàn)了企業(yè)和客戶之間的即時支付、減少企業(yè)應(yīng)收賬款、提高企業(yè)現(xiàn)金流從而助力企業(yè)綠色投資。

此外，數(shù)字金融的三個維度對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效產(chǎn)生不同層面的影響。其中覆蓋廣度側(cè)重于金融服務(wù)的“橫向”拓展。相比于傳統(tǒng)金融，數(shù)字金融利用互聯(lián)網(wǎng)的第三方支付功能實(shí)現(xiàn)用戶的真正覆蓋，進(jìn)而拓寬了企業(yè)融資渠道，極大程度緩解企業(yè)所面臨的金融排斥，為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展提供充足的資金保障；使用深度主要聚焦于金融服務(wù)的“縱向”深化。借助先進(jìn)的信息技術(shù)為客戶提供更加精準(zhǔn)細(xì)致的信貸、投資與信用評估等服務(wù)，從而推動金融服務(wù)更廣泛地覆蓋到各類企業(yè)，為企業(yè)的運(yùn)營、投融資活動提供高效便捷的金融服務(wù)；數(shù)字化程度側(cè)重于提高數(shù)字金融服務(wù)的便利與實(shí)惠性。利用信貸信息技術(shù)，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)低成本的信息搜集、信息處理和風(fēng)險評估并且提升融資定價精確性。綜上所述，數(shù)字金融的覆蓋廣度反映金融服務(wù)環(huán)境，使用深度反映金融服務(wù)能力，數(shù)字化程度反映金融服務(wù)效率。因此，盡管數(shù)字金融的三個維度對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效可能存在差異化影響，但是在信息技術(shù)的加持下，數(shù)字金融及其三個維度均能為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造全新動能。由此提出如下假設(shè)：

H1：數(shù)字金融的發(fā)展能提升可持續(xù)發(fā)展績效。

H1a：數(shù)字金融的覆蓋廣度能提升可持續(xù)發(fā)展績效；

H1b：數(shù)字金融的使用深度能提升可持續(xù)發(fā)展績效；

H1c：數(shù)字金融的數(shù)字化程度能提升可持續(xù)發(fā)展績效。

（二）制度環(huán)境的調(diào)節(jié)效應(yīng)

基于制度理論，正式與非正式制度環(huán)境都將對企業(yè)戰(zhàn)略決策產(chǎn)生重要影響。相較于西方成熟的市場經(jīng)濟(jì)體系，我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，制度環(huán)境變化無疑會對企業(yè)戰(zhàn)略決策產(chǎn)生一定的影響。因此，本文在分析數(shù)字金融對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效的影響中，引入正式制度和非正式制度作為調(diào)節(jié)變量，探究制度環(huán)境對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效的影響。

正式制度環(huán)境是指以成文形式確定的規(guī)則，包括良好的市場機(jī)制和完善的法律制度等。其中，政府監(jiān)管是政府調(diào)控市場和經(jīng)濟(jì)的重要手段，并且為了尋求政府與市場的“最優(yōu)邊界”，在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段政府監(jiān)督力度也會有所變化，從而更好地推動金融發(fā)展且服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。數(shù)字金融作為一種金融創(chuàng)新業(yè)態(tài)，在改善傳統(tǒng)金融弊端外，也為現(xiàn)代金融體系帶來新的風(fēng)險，所以必須對其進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管。因此，政府監(jiān)管勢必會影響數(shù)字金融與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效之間的關(guān)系。通過實(shí)施政府監(jiān)管，不僅能促進(jìn)數(shù)字金融行業(yè)合規(guī)、穩(wěn)健與有序的發(fā)展，提高金融行業(yè)的服務(wù)水平，而且能激發(fā)數(shù)字金融的改革創(chuàng)新從而推動企業(yè)走可持續(xù)發(fā)展之路。

六、結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

在經(jīng)濟(jì)“高質(zhì)量”轉(zhuǎn)型升級與“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)的歷史交匯處，大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)的應(yīng)用催生出數(shù)字金融這一新型金融業(yè)態(tài)，并且這種新金融服務(wù)業(yè)態(tài)將對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。本文聚焦數(shù)字金融如何賦能企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效的問題，通過深人分析2013-2022年滬深A(yù)股上市公司的數(shù)據(jù)，揭示了數(shù)字金融與可持續(xù)發(fā)展績效之間的內(nèi)在聯(lián)系。同時，基于制度理論，探討制度環(huán)境在數(shù)字金融與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效之間的情景機(jī)制。主要得到如下結(jié)論與理論啟示。

1.基于可持續(xù)發(fā)展績效視角，本文對數(shù)字金融影響企業(yè)績效的機(jī)理進(jìn)行深入拓展研究。與以往研究側(cè)重于數(shù)字金融與企業(yè)單一績效不同，本研究系統(tǒng)闡述了數(shù)字金融對企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效與環(huán)境績效的協(xié)同作用機(jī)制，從而進(jìn)一步拓展數(shù)字金融與企業(yè)績效的研究范疇。此外，本文還從更加微觀的視角深層次分析數(shù)字金融三個維度對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效作用機(jī)制的差異。研究發(fā)現(xiàn)：數(shù)字金融對可持續(xù)發(fā)展績效具有顯著提升作用：數(shù)字金融三個維度均對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效存在差異化影響，數(shù)字化程度的提升作用最為顯著，其次是覆蓋廣度，而使用深度最小。

2.基于制度理論，本文深入剖析了制度環(huán)境在數(shù)字金融與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效之間的情景機(jī)制。經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，制度環(huán)境對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效具有明確的導(dǎo)向作用，其中在有效的政府監(jiān)督下，數(shù)字金融對提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效具有更強(qiáng)促進(jìn)效果：而對于具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)而言，這種提升作用在一定程度上會被削弱。

3.本文深度探討了數(shù)字金融在微觀和宏觀兩個層面對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展績效差異化影響。研究發(fā)現(xiàn)：在微觀視角下，數(shù)字金融對非國有企業(yè)、大規(guī)模企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展績效有著更強(qiáng)烈的提升作用：在宏觀視角下，數(shù)字金融對東部地區(qū)企業(yè)以及以工業(yè)為主導(dǎo)的第二產(chǎn)業(yè)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展績效產(chǎn)生了更為突出的提升效果。

（二）實(shí)踐啟示

1.大力發(fā)展數(shù)字金融，助推企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。數(shù)字金融為實(shí)體企業(yè)可持續(xù)發(fā)展增添新動力，成為推動企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要引擎，因此必須加快提升金融機(jī)構(gòu)的數(shù)字化運(yùn)營能力和拓展金融服務(wù)的范圍：同時也要快速完善數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為數(shù)字金融發(fā)展提供良好硬件設(shè)施，推動數(shù)字金融與企業(yè)更好地融合發(fā)展。

2.完善數(shù)字金融的政府監(jiān)管體系、加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)的執(zhí)法力度。一方面，對于數(shù)字金融發(fā)展引發(fā)的新金融風(fēng)險，政府部門應(yīng)加強(qiáng)數(shù)字金融的監(jiān)管力度，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力：另一方面，由于政治關(guān)聯(lián)成為企業(yè)環(huán)境處罰的“庇護(hù)傘”，因此要提高環(huán)境社會責(zé)任績效，政府應(yīng)加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)執(zhí)法力度。

3.制定差異化的數(shù)字金融發(fā)展政策。在微觀層面上，數(shù)字金融的扶持應(yīng)傾向聚焦非國有企業(yè)與中小微企業(yè)：在宏觀層面，數(shù)字金融布控范圍應(yīng)輻射中西部地區(qū)，特別時相對欠發(fā)達(dá)地區(qū)，由此更有效地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。