美聯(lián)儲進入降息周期新興市場或獲益

當地時間9月18日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平。這也是2020年來美聯(lián)儲首次降息，標志著美聯(lián)儲由貨幣政策緊縮周期向寬松周期的轉向。

9月19日A股開盤，滬指、深成證指、創(chuàng)業(yè)板指開盤下跌后沖高，期間滬指一度跌破2700點。截至發(fā)稿前，報2731.18點，漲幅達0.54%。深證成指報8070.24點，漲0.99%；創(chuàng)業(yè)板指報1544.94點，漲0.78%。

美聯(lián)儲為何此時降息？對外影響幾何？

美聯(lián)儲9月18日當天結束為期兩天的貨幣政策會議。美聯(lián)儲決策機構聯(lián)邦公開市場委員會18日在會議結束后發(fā)表聲明說，該委員會對通貨膨脹率可持續(xù)地朝著2%目標前進有了“更大信心”，并認為實現充分就業(yè)和物價穩(wěn)定兩大目標的風險大致處于平衡狀態(tài)。

會后舉行的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱50個基點的降息是一個“強有力的行動”，并指出，個人消費支出價格指數已從7%左右的高點降至8月份的2.2%，這表明通脹已“顯著緩解”。

通脹下降的同時，美國就業(yè)市場出現一些疲軟跡象。鮑威爾表示，過去3個月的平均每月就業(yè)增長為11.6萬，增速明顯低于今年早些時候的水平。同時，失業(yè)率升至4.2%。根據最新經濟前景預期，美聯(lián)儲官員對今年底失業(yè)率的中位數預測值為4.4%，高于6月的4.0%，這意味著勞動力市場狀況不如此前預期。

招商基金研究部首席經濟學家李湛表示，歷史上看，美聯(lián)儲開啟降息因美國增長持續(xù)回落，失業(yè)率存快速上行風險。此輪美聯(lián)儲加息有效遏制了通脹，但失業(yè)率當下已持續(xù)抬升，8月非農就業(yè)人數較上月反彈但低于市場預期，前兩個月非農數據合計下修8.6萬，顯示新增就業(yè)依然偏弱。同時加息也抑制了投資和消費，最終導致GDP增速放緩。因此，擔憂失業(yè)率上行風險是當下美聯(lián)儲降息的主要原因。

對于美聯(lián)儲降息影響，開源證券首席經濟學家楊德龍指出，會議之后金價持續(xù)上漲，而美股則是出現沖高回落，可以看出部分投資者也擔心就是美聯(lián)儲降息50個基點開啟寬松周期，雖gXKaNdljhlvVpNKEL/ELLA==然對市場是一個利好，但是由于美股之前漲幅過大，三大股指均處于歷史高位，而且在8月5日以及9月初出現了兩次科技股大跌，導致美股高位震蕩。這說明很多投資者擔心美聯(lián)儲可能掌握更多的經濟數據，那么美國經濟增速放緩可能是比大多數人預期的要強。

美聯(lián)儲降息為國內貨幣政策打開操作空間

美聯(lián)儲降息大背景下，我國貨幣政策將如何調整？

粵開證券首席經濟學家羅志恒認為，美聯(lián)儲降息為國內貨幣政策打開操作空間。從外部環(huán)境看，美聯(lián)儲降息對國內進一步降準降息的掣肘有望減輕。從內部環(huán)境看，當前經濟的主要矛盾是國內有效需求不足引發(fā)的供需失衡，建議宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力，該降準則降準，該降息則降息，提振居民消費和企業(yè)投資需求。

楊德龍指出，美聯(lián)儲進入降息周期，首先影響中國央行實施較為寬松的貨幣政策，可能會通過降低逆回購利率、存量房貸利率、降低存款準備金率等多種手段來提振經濟增長。另一方面，人民幣近期已出現一輪升值，減輕了央行維持匯率穩(wěn)定的壓力，這也為央行采取更多貨幣政策工具奠定了基礎。人民幣進入升值區(qū)間，將吸引外資回流人民幣資產，這對當前走勢疲弱的A股市場是一個利好消息，有利于推動A股市場出現輕微反彈。

李湛指出，在美國經濟不出現衰退的情況下，美聯(lián)儲降息是利于亞太股市的，預計多數市場表現較為積極。美國無風險利率下降，將帶動全球資金從美國流出，往往獲益的是亞太市場以及其他新興國家市場。隨著美聯(lián)儲開啟降息周期，預計大多數國家央行將跟隨降息，但寬松幅度也就是具體降息幅度大概率會比美聯(lián)儲小。國內貨幣政策的變化則可能會要等到國內經濟形勢和美國對華貿易的政策路徑更加明朗時，貨幣政策路徑可能更加清晰，但受限于當前銀行息差等因素，預計降息空間有限。

美聯(lián)儲降息將如何影響A股？

A股方面，三大指數9月19日開盤下跌后沖高，其間滬指一度跌破2700點。截至發(fā)稿前，報2731.18點，漲幅達0.54%。深證成指報8070.24點，漲0.99%；創(chuàng)業(yè)板指報1544.94點，漲0.78%。

羅志恒指出，美聯(lián)儲降息對國內股市、債市和人民幣匯率偏利好。全球流動性寬松有助于為中國股市提供增量資金，我國貨幣政策空間增大將帶動債券收益率下行，美元承壓有利于人民幣匯率穩(wěn)定。

創(chuàng)元期貨指出，因缺乏基本面的支撐，中秋假期前A股一路回調創(chuàng)階段性新低，成交量也回落至低位，市場交投情緒偏弱。A股走勢與目前國內基本面情況保持一致，市場各種資產未出現明顯背離。本周美聯(lián)儲的降息落地，后續(xù)對國內政策的掣肘降低，國內增量政策跟進疊加外圍降息可能會帶來A股市場情緒的變盤波動，帶來反彈的行情。

東吳期貨股指研究員也認為，在美聯(lián)儲開啟降息周期后，國內貨幣政策約束減輕，降息空間打開。如果后續(xù)貨幣政策和財政政策能夠繼續(xù)加碼，市場風險偏好修復，有望帶動指數企穩(wěn)回升，在此之前預計仍是底部震蕩走勢。