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周期內(nèi)原油走高，銅價大幅回調(diào)

本輪成品油零售價即將上調(diào)，2024年零售價已經(jīng)歷五次上調(diào)四次下調(diào)三次擱淺，周期內(nèi)原油變化率維持正值，成品油零售價調(diào)整將遇“第六次”上調(diào)。本輪周期內(nèi)原油走勢上漲，一方面地緣局勢緊張令供應風險再度浮出水面，供需局勢利好油市。另一方面中國經(jīng)濟持續(xù)回升向好，加之北美用油旺季到來，強勢支撐油價。多重利好因素影響國際油價走勢上漲，原油變化率維持正值。柴油方面供需矛盾顯現(xiàn)，供應端柴油市場變化不大，但是需求下滑，一方面南方多暴雨影響，戶外項目開工大幅下滑；另一方面農(nóng)業(yè)用柴油告一段落，加之休漁期影響，柴油市場需求低迷，受此影響近期柴油市場行情低迷不振。

經(jīng)過4-5月的強勁上漲之后，6月份銅價出現(xiàn)大幅調(diào)整。主要原因是海外投機買盤消退、高銅價對國內(nèi)需求的抑制和季節(jié)性淡季來臨。在全球銅礦企業(yè)資本開支偏低、新增產(chǎn)能緩慢投放的情況下，銅礦供應仍將持續(xù)偏緊。Mercuria能源集團這類能源巨頭開始進軍銅礦市場，與嘉能可和托克集團這類傳統(tǒng)礦業(yè)巨頭爭奪長期訂單合約，為此甚至不惜代價要和銅礦生產(chǎn)商簽訂超長期合同和支付巨額預付款。

總的來看，目前地緣不穩(wěn)定性對油價仍起到一定利好，北美行駛旺季會刺激汽油需求，但是原油持續(xù)走高仍有待觀察，整體來看原油價格高位震蕩為主。柴油需求低迷，但是柴油價格處于低位，加之原油市場支撐，柴油價格或?qū)⒄▌訛橹鳌?-5月銅價上漲過快，導致基本面跟不上，高銅價抑制消費，國內(nèi)外銅累庫明顯。再加上美聯(lián)儲降息次數(shù)預期下降，投資需求降溫。

純堿弱勢下行 地煉汽柴行情震蕩為主

近期純堿價格整體下跌。供應端，純堿開工率偏高，市場庫存量較充足，企業(yè)產(chǎn)銷偏弱；需求端，終端行情弱勢，下游采買積極性不高，少了按需跟進，市場交投有限，供需博弈下，純堿價格弱勢下調(diào)。下游光伏玻璃具有大量增長預期，堿廠訂單好轉(zhuǎn)，進一步刺激盤面上漲，形成正反饋行情。但由于純堿產(chǎn)能處于高位疊加下半年仍有新裝置面臨投產(chǎn)，伴隨檢修季結(jié)束，國內(nèi)純堿供應或?qū)⑦M一步增加，市場情緒悲觀，期價再度走弱。

國內(nèi)地煉汽柴油價格行情走勢震蕩為主，原油市場持續(xù)走高，一方面地緣局勢緊張令供應風險再度浮出水面，供需局勢利好油市。另一方面中國經(jīng)濟持續(xù)回升向好，加之北美用油旺季到來，強勢支撐油價，原油市場價格走勢上漲。成本支撐明顯，國內(nèi)成品油行情略有走高。近期山東檢修裝置仍存，山東地煉開工率變化不大，山東地煉平均開工維持53%左右，維持兩年來低位水平，為山東成品油市場提供底部支撐。

整體來看，輕質(zhì)純堿價格近期行情暫穩(wěn)為主，現(xiàn)貨堿廠裝置小幅波動，供應方面仍處于較高位水平。下游方面采購不積極，多維持剛需補庫，純堿庫存減少有限，綜合預計后期純堿或偏弱整理，具體看下游市場需求。國內(nèi)來看短期煉廠開工率或小幅上調(diào)，隨著夏季空調(diào)使用增加，加之暑假開啟，居民出行方面或有增加，汽油需求尚有保證，后期汽油行情不乏有小幅上漲空間；柴油需求低迷，但是柴油價格處于低位，加之原油市場支撐，柴油價格或?qū)⒄▌訛橹鳌?/p>

成品油零售價再遇上調(diào) 鋅價沖高回落

本輪成品油零售價再遇上調(diào)，2024年成品油零售價調(diào)整將遇“第七次”上調(diào)。周期初期原油走勢上漲，一方面地緣局勢緊張令供應風險再度浮出水面，加之美國颶風影響美國原油產(chǎn)量，供需局勢利好油市。另一方面美國夏季出行高峰持續(xù)釋放利好，季節(jié)性需求增強，強勢支撐油價。本輪周期后期原油有所走低，后期地緣因素有所緩解，加之經(jīng)濟數(shù)據(jù)不理想使得原油回落，但是整體平均值高于上個周期，原油變化率維持正值。

從年初開始鋅精礦加工費持續(xù)下降，降幅過半，煉廠虧損。加之國內(nèi)鋅精礦供應偏緊，鋅煉廠利潤水平處于歷史低位。積極性下降，鋅市供給預期下降，鋅價有一定上漲支撐。多地繼續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)政策，除首付、利率“雙降”外，還不斷提高公積金貸款額度，房地產(chǎn)悲觀預期被扭轉(zhuǎn)。發(fā)改委推動所有增發(fā)國債項目于今年6月底前開工建設，國內(nèi)政策端不斷發(fā)力。美聯(lián)儲議息會議年內(nèi)降息三次的預期下調(diào)至一次，中美5月PMI回落，制造業(yè)擴張趨緩。

綜合來看，目前地緣不穩(wěn)定性對油價仍起到一定利好，北美行駛旺季會刺激汽油需求，但是美灣颶風影響已經(jīng)消除，加之巴以局勢有所緩和，整體來看原油價格震蕩為主。全球鋅礦緊缺，國內(nèi)礦山復產(chǎn)，但國外礦山減產(chǎn)壓力仍在。國內(nèi)煉廠檢修減產(chǎn)超預期，市場供應緊平衡，鋅價受供應端支撐上漲。下游消費仍受制于地產(chǎn)與基建弱現(xiàn)實的現(xiàn)狀，汽車行業(yè)進入傳統(tǒng)淡季，需求放緩，價格高位回落。預期后市鋅價震蕩盤整。

稀土持續(xù)走低 鋅市供應偏緊

7月份，國內(nèi)重稀土市場價格大幅下滑。主要原因在于終端需求乏力，市場活躍度逐漸冷清，交易仍保持謹慎。稀土作為高科技產(chǎn)業(yè)的重要原材料，其市場動態(tài)受到廣泛關注。

供需情況：國內(nèi)稀土行業(yè)經(jīng)過多年的治理，已經(jīng)逐步形成以大集團為主體，原料相對集中的供應格局。然而，隨著國外稀土行業(yè)的不斷發(fā)展，中國稀土的產(chǎn)量份額由原來的9成下滑至7成。這一變化不僅削弱了中國在國際稀土市場中的主導地位，也對國內(nèi)稀土價格造成了壓力。

政策影響：近期國內(nèi)兩部門公布了2024年第一批稀土開采指標量，指標增速減緩。這一政策顯示出政府對稀土開采的控制力度在加強，有助于維護市場秩序和環(huán)境保護。但另一方面，2024年6月中國稀土出口量為4828.7噸，較5月出口量6217噸下滑22.3%，出口減少在一定程度上抑制了國內(nèi)稀土市場價格。

供給端變化：隨著國內(nèi)火燒云礦山的投產(chǎn)，稀土產(chǎn)量或有增加。然而，火燒云礦山的實際開采時間受到天氣影響較大，加之國內(nèi)安全環(huán)保檢查較為頻繁，以及部分企業(yè)受洪澇災害影響，稀土產(chǎn)量總體上有所下降。

鋅市場動態(tài)，上周鋅下游中鍍鋅和氧化鋅開工較上周有所回升，但壓鑄表現(xiàn)依舊偏弱，整體訂單未見明顯改善。這表明鋅市場需求仍然存在結(jié)構性問題，特別是在壓鑄領域，需求疲軟對價格形成壓力。

供給端變化：由于環(huán)保檢查頻繁及部分企業(yè)受洪澇災害影響，鋅的供應端也出現(xiàn)了一定的波動。這些因素共同作用，使得鋅價在短期內(nèi)大概率仍將維持震蕩走勢。

市場預期：市場對鋅價的短期預期較為謹慎。在需求端未見顯著改善的情況下，鋅價難以出現(xiàn)大幅上漲。同時，供給端的不確定性也使得鋅價難以形成穩(wěn)定的上漲趨勢。

綜合來看，當前原料市場呈現(xiàn)出多重因素交織的復雜局面。稀土市場受需求疲軟和政策調(diào)控影響，價格大幅下滑；氧化鋁市場因庫存減少面臨短期上漲壓力，但全球需求疲軟和環(huán)保政策使得價格走勢存在不確定性；鋅市場則在需求端未見顯著改善的情況下，短期內(nèi)價格大概率維持震蕩。

未來，原料市場的走勢將取決于宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化、政策調(diào)控的力度以及供需兩端的動態(tài)調(diào)整。市場參與者需密切關注這些因素，及時調(diào)整策略以應對市場波動。

秦威

（作者系陶瓷色釉料資深技術專家）