綠色信貸促進制造業(yè)高質量發(fā)展的效應研究

摘 要：綠色信貸是綠色金融的重要抓手，對制造業(yè)高質量發(fā)展的影響至關重要。本文選取2010—2021年我國各?。ㄊ校┘壝姘鍞祿瑢嵶C檢驗綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的影響，運用OLS回歸模型、雙固定模型及門檻效應模型和異質性的方法進行研究。研究發(fā)現，綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展有顯著的促進作用。綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的影響，存在綠色科技創(chuàng)新及市場化水平的一重門檻，即存在非線性溢出效應特征，表現為隨著綠色技術創(chuàng)新水平及市場化水平的提升，綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的促進作用呈現出邊際遞增的特征。異質性檢驗發(fā)現，綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的促進作用有明顯的地域差異，作用效果在東部地區(qū)和中部地區(qū)更加突出。同時文章還從實證結論出發(fā)，提出相應的對策建議，以供參考。

關鍵詞：綠色信貸；制造業(yè)高質量發(fā)展；固定效應；門檻效應；異質性

中圖分類號：F832.4 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2024）08（a）--05

1 引言

2022年10月，習近平總書記在黨的二十大報告中強調“加快發(fā)展方式綠色轉型，推動經濟社會發(fā)展綠色化、低碳化是實現高質量發(fā)展的關鍵環(huán)節(jié)”。2023年10月，中央工作會議強調了金融領域的五篇大文章，其中綠色金融便是關鍵一環(huán)。作為可持續(xù)發(fā)展理念在金融領域的實踐，綠金以金融機構和金融市場為平臺，旨在通過合理配置金融資源，引導資金流向綠色低碳領域，進而推動資源的高效利用與生態(tài)環(huán)境的改善（何德旭和程貴，2022）。當前，我國經濟正由高速增長轉向高質量發(fā)展，金融成為關鍵動力。作為國家戰(zhàn)略，綠色金融是踐行綠色發(fā)展理念的重要措施，綠色信貸是綠色金融的核心，占比超過全國綠色金融總額的90%，肩負著推動綠色產業(yè)發(fā)展、激勵環(huán)保投資與綠色創(chuàng)新的重任。2012年2月，原中國銀監(jiān)會頒布《綠色信貸指引》（下文簡稱《指引》），是中國綠色信貸發(fā)展歷程中的標志性事件，明確指出銀行業(yè)金融機構應控制環(huán)境和社會風險。2015年9月，國務院發(fā)布《生態(tài)文明體制改革總體方案》，強調綠色金融的戰(zhàn)略地位，并確立構建綠色金融體系。其中，綠色信貸作為商業(yè)銀行核心業(yè)務，截至2022年第一季度末，余額已達約18萬億元，近三年復合增速高達25%，遠超全額貸款增速，彰顯出我國綠色金融事業(yè)的蓬勃之勢。綠色信貸政策不同于傳統(tǒng)命令型和市場化的環(huán)境政策，通過整合金融機構與實體經濟目標，構建了一個政策工具多樣、激勵合理且評價機制精細的綠色金融體系，有效激發(fā)了銀行業(yè)推廣綠色信貸的積極性，引導信貸資金配置，從而發(fā)揮生態(tài)環(huán)境治理的積極作用（王馨和王營，2021）。綠色信貸作為我國環(huán)境友好型產業(yè)升級與生態(tài)文明體制改革的核心工具，其政策執(zhí)行具有舉足輕重的地位。綠色信貸不僅是實現經濟發(fā)展與生態(tài)環(huán)境保護雙贏的關鍵抓手，還是驅動我國經濟邁向高質量、可持續(xù)發(fā)展的重要引擎。

制造業(yè)作為我國的支柱產業(yè)，承載著立國之本、強國之基的重任，高水平的制造業(yè)不僅能夠穩(wěn)定就業(yè)、推動經濟持續(xù)健康發(fā)展，還在國際競爭中占據舉足輕重的地位。然而，長期依賴人口紅利和資本投入，制造業(yè)增速減緩，且面臨資源環(huán)境壓力、技術瓶頸等短板（耿德偉和傅娟，2021）。2010年起，中國制造業(yè)產值躍居全球之首，并穩(wěn)固保持至今。截至2021年，我國工業(yè)增加值突破31.3萬億元，連續(xù)11年穩(wěn)固制造業(yè)大國的地位。據《中國工業(yè)統(tǒng)計年鑒》數據，2019年制造業(yè)總產值占GDP的27.17%，相比2005年增長2倍。然而，2007年起，制造業(yè)產值同比增速波動下降，凸顯出我國制造業(yè)發(fā)展的短板。那么，綠色信貸是否可以促進我國制造業(yè)的高質量發(fā)展？綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展是否存在非線性溢出效應？鑒于此，本文圍繞綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的影響進行探討，以2010—2021年省級面板數據對綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的影響進行分析。研究發(fā)現，綠色信貸可以顯著促進制造業(yè)高質量發(fā)展。通過門檻效應分析發(fā)現，在綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的影響過程中存在綠色技術創(chuàng)新及市場化水平的一重門檻，即存在非線性溢出效應特征。異質性檢驗發(fā)現，綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的促進作用在西部地區(qū)和東部地區(qū)更加突出。

2 理論分析與研究假設

綠色信貸不僅通過資金導向機制、政策引導機制、風險管理機制及資源整合機制來直接影響制造業(yè)發(fā)展，還具有投資導向和消費引導等功能，通過投資者和消費者間接作用于制造業(yè)發(fā)展。

就綠色信貸的資金導向機制而言，綠色信貸可將金融資源轉化為綠色動力，引導資金流向符合環(huán)保政策的制造業(yè)企業(yè)，為其提供長期、低成本的資金支持，減輕企業(yè)財務負擔，推動制造業(yè)向低耗能、低污染、綠色發(fā)展方向轉型。為保持良好形象，企業(yè)將持續(xù)開展綠色技術創(chuàng)新，以獲取更多金融機構的支持，形成良性互動循環(huán)（陳向陽，2020）。在改善生態(tài)環(huán)境的基礎上，促進制造業(yè)高質量發(fā)展。就政策引導機制而言，《指引》強調，銀行業(yè)金融機構應從戰(zhàn)略層面深化綠色信貸的實施，進一步加大對綠色經濟、低碳經濟及循環(huán)經濟的支持力度。我國的金融體系仍以國有銀行為主導，為了更好地實施可持續(xù)發(fā)展理念，銀行更易受政府政策的干預，綠色信貸政策的相繼出臺直接或間接地推動制造業(yè)綠色轉型升級，促進制造業(yè)高質量發(fā)展。就風險管理機制而言，綠色信貸可以緩解金融機構與綠色制造業(yè)部門之間的信息不對稱，降低制造業(yè)企業(yè)開發(fā)綠色項目的不確定性，提高其抗風險與經營能力，實現長期穩(wěn)定增長（文書洋等，2021）。就資源整合機制而言，綠色信貸對制造業(yè)的“區(qū)別對待”優(yōu)化要素配置，推動市場互聯互通，形成綠色發(fā)展循環(huán)。它促使生產要素向高效綠色部門聚集，通過集聚、學習及技術溢出效應，帶動相關部門綠色發(fā)展，形成聯動機制，既約束又激勵制造業(yè)企業(yè)，推動制造業(yè)高質量發(fā)展。就投資導向功能而言，綠色信貸不僅有助于化解代理沖突，還能有效遏制制造業(yè)中重污染企業(yè)的過度投資行為，從而提高其投資效率（寧金輝等，2021），綠色信貸助上市公司樹立綠色發(fā)展形象，傳遞綠色信號，吸引偏好環(huán)境效應的投資者，對股價產生積極影響（陳奉功，2022），引導資金流向綠色制造業(yè)部門，推動制造業(yè)高質量發(fā)展。就消費引導功能而言，綠色信貸面向消費端是有效激勵機制，引導提高綠色消費需求，增加個人綠色消費行為，通過提高居民消費需求推動制造業(yè)的發(fā)展?；谝陨戏治觯疚奶岢鲆韵录僭O：

H1：綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展有促進作用。

眾所周知，制造業(yè)實現高質量發(fā)展的進程在很大程度上依賴綠色技術創(chuàng)新水平的提升及各地區(qū)市場化程度的深化，這兩大核心要素在制造業(yè)的轉型升級過程中扮演著舉足輕重的角色，是推動制造業(yè)向更高質量、可持續(xù)方向發(fā)展的關鍵力量。從全國不同地區(qū)綠色技術創(chuàng)新水平及市場劃水平非均衡現狀出發(fā)，綠色信貸在不同綠色創(chuàng)新技術水平的沖擊下對制造業(yè)高質量發(fā)展的影響極有可能存在異質性。根據內生增長理論，技術創(chuàng)新能有效提高生產效率，并轉變盈利模式，促進制造業(yè)的高質量發(fā)展。其中，綠色技術創(chuàng)新采用新型或優(yōu)化的生產工藝，減少材料消耗，實現集約化生產，進而有力地推動制造業(yè)的升級發(fā)展（Seman等，2019）。本文基于我國30個?。▍^(qū)、市）的面板數據，通過構建面板固定效應模型進行深入分析。研究結果顯示，企業(yè)綠色技術創(chuàng)新能夠顯著提升其市場份額水平，進而有效推動制造業(yè)實現高質量發(fā)展（程廣斌等，2022）。研究發(fā)現，隨著市場化水平的提升，資源配置效率得到了顯著改善，進而對制造業(yè)的發(fā)展產生了積極的推動作用（樊綱，2011）。另外，市場化進程的持續(xù)深化顯著提高了綠色投資效益，有效降低了綠色信貸的信息成本，對制造業(yè)企業(yè)產生了積極影響，從而有力地推動了制造業(yè)的高質量發(fā)展（張明龍，2020）。不同地區(qū)的綠色技術創(chuàng)新水平及市場化水平存在顯著的差異，使得不同地區(qū)綠色信貸可得性及綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的作用效果存在顯著的差異。鑒于此，本文進一步考察綠色信貸作用于制造業(yè)高質量發(fā)展過程中是否存在綠色技術創(chuàng)新及市場化水平的門檻。由此，本文提出以下假設：

H2a：綠色信貸作用于制造業(yè)高質量發(fā)展的過程中存在綠色技術創(chuàng)新的門檻；

H2b：綠色信貸作用于制造業(yè)高質量發(fā)展的過程中存在市場化水平的門檻。

3 研究設計

3.1 樣本選取和數據來源

本文以2010—2021年我國各?。ㄊ校┘壝姘鍞祿檠芯繉ο?，進行實證研究（鑒于港澳臺地區(qū)及西藏四地指標缺失較多，因此將其剔除），整理后共獲得360個年度樣本。數據主要來源于國家統(tǒng)計局官方網站、《中國工業(yè)統(tǒng)計年鑒》《中國環(huán)境統(tǒng)計年鑒》、EPS數據庫及中國經濟大數據研究平臺等。

3.2 模型設定及變量定義

首先，本文構建以下基準模型：

其中，被解釋變量HDMit為i省份在t時期的制造業(yè)高質量發(fā)展水平；解釋變量GC表示i省份在t時期的綠色信貸水平；Controlit為控制變量；μi表示省份i不隨著時間變化的個體固定效應；δt表示控制時間的固定效應；εit表示本模型的隨機誤差項。

其次，本文還考慮了綠色信貸與制造業(yè)高質量發(fā)展的非線性關系。因此，設定以下面板門檻模型：

3.3 變量說明

3.3.1 制造業(yè)高質量發(fā)展水平（HDM）

首先，與現有大多數研究相同，本文構建綜合指標體系對我國區(qū)域制造業(yè)高質量發(fā)展水平進行測度。本文借鑒了丁昕（2022）、史丹（2019）的做法，選擇創(chuàng)新效率、經濟效益、綠色發(fā)展、社會效益四個制造業(yè)高質量發(fā)展維度，細分出11個二級指標，構建制造業(yè)高質量發(fā)展評價體系。創(chuàng)新效率包括研發(fā)經費投入、研發(fā)人員投入及創(chuàng)新產出；經濟效益包括勞動生產率、產業(yè)利潤率、工業(yè)產值貢獻率及風險率；綠色發(fā)展包括能源消耗和污染排放；社會效益包括就業(yè)貢獻和財政支持。其次，通過熵值法計算綜合指標。鑒于指標間量綱差異顯著，本文對指標進行了標準化處理，并計算了相應權重，以確保分析的準確性和科學性。為消除負數對測度的潛在干擾，本文對標準化后的數值進行了平移處理。最后，采用熵值法精確計算各指標的熵值，并通過科學的權重計算方法得出制造業(yè)高質量發(fā)展水平的綜合評價結果，以確保結果的準確性和客觀性。綜上，通過熵值法計算出我國30個省市自治區(qū)（西藏、香港地區(qū)、澳門地區(qū)、臺灣地區(qū)除外）2010—2021年制造業(yè)高質量發(fā)展水平指數。

3.3.2 綠色信貸（GC）

參考李曉西和劉一萌（2014）的研究方法，本文采用高耗能產業(yè)利息支出占比作為綠色信貸水平的度量指標，具體為六大高耗能工業(yè)產業(yè)利息支出占各省工業(yè)產業(yè)總利息支出的比例。通過計算該占比并正向化處理數據，以反映各地區(qū)的綠色信貸情況。

3.3.3 門檻變量

綠色技術創(chuàng)新水平（GT）和市場化水平（MT），借鑒董直慶和王輝（2019）的做法，本文選取綠色發(fā)明專利授權數來衡量綠色技術創(chuàng)新水平。通過綠色發(fā)明專利授權量便于把握當年的綠色技術創(chuàng)新情況，能夠更為直觀地量化綠色技術創(chuàng)新活動的產出活動。市場化水平選取王小魯和樊綱（2021）最新版中國分省份市場化指數報告中上市公司市場化指數。

3.3.4 控制變量

本文借鑒國內學者的現有研究，選取以下控制變量：（1）教育支出占比（Sciexp），用教育支出占財政支出的比重來表示；（2）人口規(guī)模（Scope），用地區(qū)總人口數取對數來表示；（3）產業(yè)聚集度（Aggre），用各省就業(yè)人數占行政區(qū)域面積的比重表示；（4）產業(yè)結構（Industry），用第三產業(yè)產值占第二產業(yè)產值表示；（5）政府財政支持（Govf），用政府財政支出占地區(qū)GDP的比重表示（見表1）。

4 實證結果及分析

4.1 基準回歸結果

結合模型設定，本文針對基準回歸模型分別做混合OLS估計和雙固定效應模型估計。表2報告綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的線性估計結果，可知用混合OLS估計和雙固定效應模型估計的綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的線性估計結果都顯著為正，說明綠色信貸可以有效促進制造業(yè)高質量發(fā)展，假設H1成立。

4.2 門檻效應分析

本文采用門檻回歸模型來考慮綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的非線性溢出效應，選取綠色技術創(chuàng)新（GT）和市場化水平（MT）作為門檻變量，通過Hansen檢驗進行門檻的存在性檢驗，使用Bootstrap抽樣的方法估計門檻值和相關統(tǒng)計量。由表3可知，綠色技術創(chuàng)新在綠色信貸影響制造業(yè)高質量發(fā)展水平的過程中，單一門檻的效應顯著且通過1%顯著性水平，而雙重門檻的效應不顯著；市場化水平在綠色信貸影響制造業(yè)高質量發(fā)展水平的過程中，單一門檻的效應顯著通過1%顯著性水平，而雙重門檻的效應不顯著。根據門檻效應估計結果，綠色技術創(chuàng)新GT的門檻值為10.76，市場化水平MT的門檻值為7.214。具體而言，綠色技術創(chuàng)新水平大于10.76小于等于10.76時，綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的影響系數從0.117增加到0.190，且在1%的水平上顯著為正；市場化水平大于7.214小于等于7.214時，綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的影響系數從0.0733增加到0.118，且在1%的水平上顯著為正。隨著綠色技術創(chuàng)新和市場化水平的提升，綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的影響呈現出非線性溢出效應特征，假設H2a和H2b成立。

4.3 穩(wěn)健性檢驗

為進一步提高研究結論的可靠性，本文嘗試通過以下兩種方式進行穩(wěn)健性檢驗：第一，采用改變樣本容量的方法進行分析，剔除直轄市的樣本后重新回歸進行穩(wěn)健性檢驗。第二，剔除2019—2021年的數據回歸進行穩(wěn)健性檢驗。表4表示采用兩種方式下的穩(wěn)健性估計結果，列（1）～（2）是剔除直轄市樣本后的估計結果，列（3）～（4）是剔除2019—2021年數據后的估計結果。結果顯示，綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的估計系數依舊顯著為正，與前文基準回歸的結果較為一致，說明前文結果具有較好的穩(wěn)健性。

4.4 異質性分析

為避免樣本所在區(qū)域的因素可能影響結果的潛在差異，本文進一步對綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展進行異質性分析。本文基于區(qū)位差異，將各省份分為東部地區(qū)和中西部地區(qū)，回歸發(fā)現中西部地區(qū)結果不顯著，進一步將中西部地區(qū)分為中部地區(qū)和西部地區(qū)。結果顯示，在1%的顯著性水平上，東部地區(qū)綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的影響顯著為正，中西部地區(qū)雖然為正但不顯著。進一步將中西部地區(qū)細分為中部地區(qū)和西部地區(qū)后，在1%的顯著性水平上，中部地區(qū)綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的影響顯著為正，而西部地區(qū)不顯著。

5 結語

本文以2010—2021年我國各?。ㄊ校┘壝姘鍞祿檠芯繉ο螅瑢嵶C檢驗了綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的影響。研究發(fā)現，綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展有顯著的促進作用，混合OLS估計和雙固定效應模型估計結果都顯著為正。面板門檻回歸估計結果顯示，綠色技術創(chuàng)新與市場化水平在綠色信貸推動制造業(yè)高質量發(fā)展中均表現出顯著的單一門檻效應，雙重門檻效應不顯著；綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展具有非線性溢出效應，隨著綠色技術創(chuàng)新和市場化水平的提升，其促進作用呈邊際遞增趨勢。異質性檢驗發(fā)現，綠色信貸促進制造業(yè)高質量發(fā)展的效應相比西部地區(qū)在東部和中部地區(qū)更加突出，且東部與西部的差距更為明顯。基于以上結論，本文得到以下政策啟示：

第一，以發(fā)展綠色信貸為抓手，進一步提高金融賦能制造業(yè)高質量發(fā)展。研究發(fā)現，綠色信貸促進制造業(yè)高質量發(fā)展的效應顯著。首先，可以充分發(fā)揮綠色信貸政策的引導作用，強化制造業(yè)企業(yè)的綠色創(chuàng)新，進一步激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)造活力，注重制造業(yè)企業(yè)發(fā)展的綠色和質量。其次，加快綠色信貸抵質押手段創(chuàng)新，探索適合制造業(yè)的融資風控技術，提高銀行對制造業(yè)的信貸供給意愿，推動制造業(yè)高質量發(fā)展。

第二，注重綠色技術創(chuàng)新與市場化水平的門檻效應，加大投資力度。本文的研究表明，隨著綠色技術創(chuàng)新與市場化水平的不斷提升，綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的推動效應日益顯著，呈現出邊際遞增的趨勢特征。因此，一方面，為推進制造業(yè)低碳綠色發(fā)展，企業(yè)應緊跟時代潮流，以低碳發(fā)展為核心，借助綠色技術創(chuàng)新推動傳統(tǒng)高排放、低效率模式向低碳模式轉型，進而提高制造業(yè)全要素生產率；另一方面，鑒于綠色信貸對制造業(yè)高質量發(fā)展的影響受到市場化水平門檻效應的制約，有關部門應著力構建健康的管理和資本市場體系，強化外部約束，適度減少對企業(yè)經營的干預，以充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。

第三，因地制宜促進制造業(yè)高質量發(fā)展。本文研究發(fā)現，綠色信貸促進制造業(yè)高質量發(fā)展的效應在不同地區(qū)有明顯差異。因此，相關部門應因地制宜，合理地制定相關綠色信貸政策、創(chuàng)新和使用綠色信貸工具，穩(wěn)妥有序地引導綠色信貸資金作用于制造業(yè)高質量發(fā)展。

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