數(shù)字時代企業(yè)的業(yè)財融合與組織韌性研究

摘 要：數(shù)字時代組織的形式、邊界和運營方式發(fā)生了重大轉變，企業(yè)的外部經營環(huán)境也面臨著宏觀環(huán)境不確定性、風險突發(fā)性、多變性等多重考驗，這使得組織韌性成為管理與實踐領域新的研究重點。基于此，本文將業(yè)財融合這一數(shù)字時代新興的管理模式上升至組織戰(zhàn)略層面，基于2006—2021年中國滬深A股上市公司數(shù)據，采用雙向固定效應模型實證檢驗業(yè)財融合對組織韌性的影響及作用機制。研究結果表明：業(yè)財融合能夠提升組織韌性；業(yè)財融合對高數(shù)字化轉型程度企業(yè)、CEO具有財務背景企業(yè)、高業(yè)務復雜度企業(yè)組織韌性的提升作用更顯著；業(yè)財融合通過加強內部控制質量和提高投資效率提升組織韌性。本文的研究結論對企業(yè)在數(shù)字時代提升組織韌性和克服傳統(tǒng)風險管理所面臨的問題具有一定的理論價值和現(xiàn)實意義。

關鍵詞：業(yè)財融合；組織韌性；數(shù)字化轉型；內部控制質量；投資效率

中圖分類號：F272.9；F275 文獻標識碼：A 文章編號：1000-176X（2024）06-0109-12

一、問題的提出

隨著數(shù)字化浪潮的到來，數(shù)字技術的應用使得企業(yè)運營方式從流程驅動轉為數(shù)據驅動，組織的形式、邊界和運營方式發(fā)生了重大轉變。同時，地緣沖突、貿易爭端和突發(fā)公共衛(wèi)生事件等頻發(fā)，企業(yè)的外部經營環(huán)境也面臨著宏觀環(huán)境不確定性、風險突發(fā)性、多變性等多重考驗。以上種種因素使得組織韌性成為管理與實踐領域新的研究重點。在此背景下，傳統(tǒng)的財務工作模式已無法滿足現(xiàn)代企業(yè)經營管理的需要［1］，業(yè)財融合作為隨著數(shù)字經濟發(fā)展而新興的管理模式開始出現(xiàn)在大眾視野中。業(yè)財融合這一概念起源于20世紀學術界對管理會計的廣泛討論。20世紀90年代末，隨著互聯(lián)網技術的迅速發(fā)展，制造資源計劃（MRP） 和業(yè)務流程再造（BRP） 的提出為業(yè)財融合奠定了理論基礎。2014年，在管理會計迅速發(fā)展的情況下，《財政部關于全面推進管理會計體系建設的指導意見》提出，有機融合財務與業(yè)務活動。《會計信息化發(fā)展規(guī)劃（2021-2025年）》提出，單位業(yè)財融合需求更加迫切，加快推進單位會計工作數(shù)字化轉型?！稌嫺母锱c發(fā)展“十四五”規(guī)劃綱要》提出，積極推動會計工作數(shù)字化轉型。在數(shù)字時代和供給側結構性改革的背景下，財務會計需要從被動核算向主動創(chuàng)造價值過渡，業(yè)財融合已然成為企業(yè)管理升級的趨勢和改革的目標，并得到越來越多企業(yè)的重視和應用。基于此，本文嘗試在管理層面對業(yè)財融合進行深入研究，探討其對組織韌性的影響。

業(yè)財融合是順應信息技術發(fā)展的必然產物，也是助力企業(yè)完成組織變革的重要戰(zhàn)略?，F(xiàn)有文獻已經研究了業(yè)財融合對企業(yè)的影響，包括成本［2］和收入［3］等方面，但業(yè)財融合不僅是對企業(yè)相關要素的優(yōu)化，更是基于此對企業(yè)的策略、管理和組織結構等方面進行價值創(chuàng)造［3］。目前企業(yè)管理從粗放式管理向精細化管理轉變，企業(yè)內部市場經營線和行政管理線相互貫通。業(yè)財融合通過財務數(shù)字化賦能下的業(yè)務流程數(shù)字化重構，將企業(yè)各類職能部門向價值部門轉變［4］，從而實現(xiàn)業(yè)務流程與企業(yè)價值創(chuàng)造的有機結合，進而幫助企業(yè)通過高效的信息集成實現(xiàn)精準決策推斷。

組織韌性是韌性理論在管理學領域的拓展［5］，能夠幫助企業(yè)更好地感知和應對未預料到的事件和風險［6］，甚至成為組織在市場競爭中脫穎而出的關鍵之一［7］。目前關于組織韌性的文獻可以歸納為三個視角——預期與準備、響應與調整以及恢復與反超［8］，而相關研究主要集中在組織韌性的影響因素、組織韌性的價值以及如何提升組織韌性等熱點問題［9］。作為組織、利益相關者與復雜環(huán)境互動的關鍵［10］，組織韌性在戰(zhàn)略意義上的重要性已經得到充分證明，但數(shù)字時代企業(yè)經營管理較以往有著重大變革，且現(xiàn)有文獻大多集中于案例分析或危機事件下企業(yè)的應對表現(xiàn)，從長期視角討論影響組織韌性具體策略的文獻相對較少，因而數(shù)字時代組織韌性問題值得深入研究。

從經濟管理本質來看，業(yè)務和財務具有天然的一體性和交融性。雖然業(yè)財融合這一概念由來已久，但由于受到信息技術發(fā)展的限制，其一直未能得到廣泛的推廣應用。隨著數(shù)字時代的到來，企業(yè)的業(yè)務和財務流程變得更加復雜化和多元化，在數(shù)字技術的支持下實現(xiàn)業(yè)務和財務層面的融合起到越來越為關鍵的作用。2016年，《管理會計基本指引》提出，以業(yè)務流程為基礎，利用管理會計工具方法，將財務和業(yè)務等有機融合。現(xiàn)有文獻對業(yè)財融合展開了述評，包括對業(yè)財融合本質的討論［1，4，11］、數(shù)字時代推行業(yè)財一體化的重要性［1，12］ 以及如何更好地實施業(yè)財融合［13-14］。但是，目前實證方面的相關研究較少，且集中在管理會計方向［3，15］，未能將其上升到企業(yè)戰(zhàn)略層面，探討業(yè)財融合在動蕩的商業(yè)環(huán)境下和重大危機事件中對企業(yè)的影響。

與現(xiàn)有文獻相比，本文的主要創(chuàng)新點在于：第一，本文拓展了業(yè)財融合對企業(yè)的影響研究，現(xiàn)有文獻大多從現(xiàn)代管理會計層面研究業(yè)財融合的意義，本文從企業(yè)經營角度實證檢驗了業(yè)財融合對組織韌性的影響，完善了現(xiàn)有業(yè)財融合方面的研究，豐富了數(shù)字時代管理會計的理論內涵。第二，本文豐富了提升組織韌性的路徑研究。組織韌性反映了動態(tài)能力的平衡綜合效用［16］，現(xiàn)有文獻多從企業(yè)自身特質或外部協(xié)同角度研究組織韌性的決定因素。本文通過跨學科研究拓展了尚在構建和完善的組織韌性理論，并從企業(yè)戰(zhàn)略選擇層面檢驗了業(yè)財融合影響組織韌性的作用機制，對數(shù)字時代管理會計和組織韌性研究進行了補充完善。第三，本文為解決風險管理所面臨的問題提供了新的思路，傳統(tǒng)風險管理很難從韌性視角將影響企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關鍵因素納入考量。本文通過業(yè)財融合這一組織變革方式，將韌性管理和風險管理納入同一分析框架，較好地解決了風險識別和長期規(guī)劃等問題。

二、理論分析與研究假設

從理論來看，組織變革理論和管理會計理論是業(yè)財融合影響企業(yè)組織韌性的基礎［4］。組織變革是指組織根據環(huán)境變化及時對組織內部要素進行調整、改進和革新的過程［17］。數(shù)字時代組織內部與組織之間的信息處理范式發(fā)生了根本變化，組織從傳統(tǒng)的金字塔結構向扁平的網狀結構調整，企業(yè)的經營管理越來越強調專業(yè)化生產和協(xié)作化分工。因此，要想從根本上實現(xiàn)業(yè)財融合，解決業(yè)務組織和財務組織相互分離的問題，必須進行組織變革［4］。此外，業(yè)財融合實際是業(yè)務牽引財務發(fā)展，財務支撐業(yè)務運營［11］。管理會計主要服從和服務于企業(yè)內部的經營決策與資源配置，通過關注和改善經營活動為組織創(chuàng)造價值［18］。業(yè)財融合從本質上講是在管理會計理論的基礎上，通過數(shù)字化、可視化技術賦能，發(fā)揮會計核算對組織運行效率和經營績效的提升作用。因此，業(yè)財融合概念的明確提出也進一步完善了數(shù)字時代管理會計的理論內涵［19］。

根據組織變革理論和管理會計理論，業(yè)財融合的實施可以通過財務數(shù)字化賦能下的業(yè)務流程數(shù)字化重構助力企業(yè)提升組織韌性。從影響組織韌性形式的角度來看，技術發(fā)展到一定程度帶來的顛覆式創(chuàng)新給組織帶來了漸進式的變革［20］。在外部環(huán)境和內部組織形式快速變化的情況下，以往由戰(zhàn)略意圖決定組織形式、依靠管理層和外部專家制定長期戰(zhàn)略的方式已經過時。業(yè)財融合可以對資源協(xié)調和資源合并產生影響，幫助企業(yè)高效準確地進行市場分析并作出更為敏捷的戰(zhàn)略決策，以應對快速變化、極速迭代的市場需求［3，11］。從影響組織韌性內容的角度來看，業(yè)財融合通過信息化技術實現(xiàn)業(yè)務流、資金流和信息流的及時共享，將企業(yè)的業(yè)務、財務與管理有機地融合在一起，打通了各部門之間的信息屏障，并通過構建時間、空間和流程等業(yè)財生態(tài)圈幫助業(yè)務部門更好地利用財務部門提供的信息進行高效決策，實現(xiàn)財務職能和業(yè)務職能相互動態(tài)制衡，從而令企業(yè)內部組織之間以及企業(yè)與外部組織之間實現(xiàn)全面價值化［4，14］?；诖耍P者提出如下研究假設：

H1：業(yè)財融合能夠提升組織韌性。

自2008年金融危機以來，越來越多的企業(yè)開始將注意力從短期企業(yè)績效轉移到長期發(fā)展模式［21］。學者們對于組織韌性持不同的觀點，主要可以歸納為韌性是系統(tǒng)的突發(fā)特征表現(xiàn)［22］以及韌性是一個系統(tǒng)在逆境中持續(xù)生存的潛在能力［23］。因此，如何識別和應對危機并在動蕩的環(huán)境下獲得長久的競爭優(yōu)勢是組織韌性的關鍵，而這也是風險管理的最終目標［24］。Chan［25］指出，風險管理是組織應對不確定事件的韌性范式。Van Der Vegt等［26］呼吁管理學者從韌性視角重新構建風險管理理論。從理論來看，韌性理論和風險管理理論存在研究視角［27］和管理目標［28］的差異。風險管理理論遵循“由外向內”的邏輯，側重于業(yè)務管理和系統(tǒng)性風險的應對，追求以最小化波動獲得最大化收益，核心在于對外部風險的識別評估。韌性理論遵循“由內向外”的邏輯，側重于戰(zhàn)略管理，認為非系統(tǒng)性風險管理應作為管理的核心，將如何提升自身能力以保持企業(yè)競爭優(yōu)勢的持續(xù)性作為理論的關鍵。業(yè)財融合能夠將業(yè)務與財務各環(huán)節(jié)緊密連接，在企業(yè)內外部環(huán)節(jié)實現(xiàn)有效的閉環(huán)管理和監(jiān)督，從而將風險管理與韌性管理相結合。因此，業(yè)財融合可以通過韌性管理和風險管理內外部兩個途徑影響組織韌性。

從韌性管理來看，內部控制是公司治理的基礎［29］，現(xiàn)有文獻證明了其對于財務管理和企業(yè)高質量發(fā)展具有重要意義［30-32］。傳統(tǒng)的企業(yè)管理是依據數(shù)據采集和報表信息對事后的企業(yè)財務狀況進行整合和分析，并不能進行實時監(jiān)控。隨著大數(shù)據時代的到來，企業(yè)財務和物資供應的業(yè)務流程變得越來越復雜，在這種情況下，業(yè)財融合通過實施財務與物資層面的業(yè)務整合，對財務管理、物資管理和項目管理等相關業(yè)務進行實時監(jiān)控，有利于豐富風險評估方式，為企業(yè)業(yè)務活動提供信息支持，從而將生產經營中出現(xiàn)的不安全因素控制在經營管理活動各個環(huán)節(jié)的萌芽狀態(tài)，避免企業(yè)因為財務問題產生經營風險。基于此，筆者提出如下研究假設：

H2a：業(yè)財融合可以通過加強內部控制質量提升組織韌性。

從風險管理來看，投資是企業(yè)進行價值創(chuàng)造的必要途徑，投資風險防范對企業(yè)業(yè)務價值增加有顯著影響［33-34］。高效率的投資意味著企業(yè)能夠更好地優(yōu)化資源配置，將有限的資金、人力和其他資源投入到產生最大價值的項目中，這種資源優(yōu)化配置可以增強企業(yè)應對市場變化和外部沖擊的能力，從而提升企業(yè)風險管理能力。在復雜多變的商業(yè)模式下，傳統(tǒng)的以月為周期的業(yè)務與財務的對接難以應對實際情況，企業(yè)決策部門需要作出更為敏捷和快速的應對。業(yè)財融合的應用能夠解決現(xiàn)有運營模式下業(yè)務數(shù)據與財務數(shù)據銜接不暢的深層次問題，幫助企業(yè)在快速變化的商業(yè)環(huán)境中構建業(yè)務與財務信息系統(tǒng)的對接通道［1］，從而使業(yè)務部門可以全面應用財務部門分析審核之后所分享的財務數(shù)據，進而有效指導業(yè)務活動的開展，幫助企業(yè)精準擬定業(yè)務決策。基于此，筆者提出如下研究假設：H2b：業(yè)財融合可以通過提高投資效率提升組織韌性。

三、研究設計

（一） 變量定義

⒈被解釋變量

本文被解釋變量為組織韌性（OR）。本文認為，收益和金融市場的波動性低意味著企業(yè)具有較高的組織韌性，因而參考Ortiz?de?Mandojana和Bansal［6］的相應做法，基于2016—2021年中國滬深A股上市公司數(shù)據，采用該年度企業(yè)股票月收益率的標準差衡量企業(yè)當年的組織韌性。企業(yè)股票月收益率的標準差越低，表明企業(yè)的穩(wěn)定性越高和風險性越低，從而其組織韌性越高；反之，企業(yè)組織韌性越低。

⒉解釋變量

本文解釋變量為業(yè)財融合（BFII）。本文參考Huang等［3］的研究，基于年報和半年報中管理層討論與分析部分構建業(yè)財融合指標。管理層討論與分析部分作為上市公司定期報告的重要組成部分，提供了上市公司經營和管理的重要信息，使投資者能夠有機會定期了解上市公司管理層對財務狀況和經營成果的分析評價，以及上市公司未來一定時期的發(fā)展戰(zhàn)略和具體規(guī)劃。基于此，本文采用文本分析方法，判斷企業(yè)是否采取了業(yè)財融合戰(zhàn)略。在完成了對管理層討論與分析部分的格式整理與篩選后，本文挑選出一系列與業(yè)財融合相關的詞語，包括“業(yè)財一體化”“業(yè)務與財務信息整合”“財務賦能”等。當該類詞語出現(xiàn)在管理層討論與分析部分中，本文辨別出詞語所在位置，人工識別該企業(yè)是否采取了業(yè)財融合戰(zhàn)略。如果企業(yè)在觀測年份采取了業(yè)財融合戰(zhàn)略，則對該年份及之后年份的業(yè)財融合取值為1，否則取值為0。

⒊中介變量

為了進一步檢驗業(yè)財融合提升組織韌性的作用機制，本文選取內部控制質量（IC） 和投資效率（IE） 作為中介變量。本文參考曹越等［35］的研究，選取迪博數(shù)據庫披露的“上市公司內部控制指數(shù)”，并將該指數(shù)除以100衡量內部控制質量，該數(shù)值越大，表明內部控制質量越高。同時，本文參考Biddle等［36］的研究，采用企業(yè)投資對成長機會的回歸模型估計投資效率，該數(shù)值越大，表明投資效率越低。

⒋控制變量

本文選取如下企業(yè)層面的控制變量：資產負債率（Lev），采用企業(yè)負債總額與企業(yè)資產總額的比值衡量；總資產凈利潤率（ROA），采用企業(yè)稅后凈利潤與企業(yè)資產總額的比值衡量；凈資產收益率（ROE），采用企業(yè)稅后凈利潤與企業(yè)凈資產總額的比值衡量；托賓q值（TQ），采用企業(yè)市場價值與企業(yè)資產重置成本的比值衡量；現(xiàn)金流比率（CF），采用企業(yè)運營現(xiàn)金流量與企業(yè)負債總額的比值衡量；營業(yè)收入增長率（Growth），采用企業(yè)當年營業(yè)收入增加額與上年營業(yè)收入總額的比值衡量；兩職合一（Dual），董事長和總經理為同一人取值為1，否則取值為0；股權集中度（TOP3），采用企業(yè)前三大股東持股比例衡量；股權制衡度（Balance），采用企業(yè)第二大股東持股比例與第一大股東持股比例的比值衡量。

（二） 模型構建

⒈基準回歸模型

為了檢驗業(yè)財融合對組織韌性的影響，本文構建基準回歸模型如下：

ORit = α0 + α1BFIIit + α2Controlsit + γi + δt + εit （1）

其中，i和t分別表示企業(yè)和年份；Controls表示上述一系列控制變量；γ和δ分別表示行業(yè)固定效應和年份固定效應；ε表示隨機擾動項。

⒉機制模型

為了檢驗業(yè)財融合是否通過加強內部控制質量和提高投資效率提升組織韌性，本文構建如下機制模型：

Mechanismit = α0 + α1BFIIit + α2Controlsit + γi + δt + εit （2）

其中，Mechanism表示中介變量，包括內部控制質量和投資效率，其他變量含義同模型（1）。如果內部控制質量的系數(shù)顯著為正，投資效率的系數(shù)顯著為負，這表明加強內部控制質量和提高投資效率是業(yè)財融合提升組織韌性的有效機制。

（三） 數(shù)據來源

本文以2016—2021年中國滬深A股上市公司的數(shù)據作為研究樣本?？紤]到韌性領域的研究往往高度依賴于場景，因而本文以新冠疫情這一重大公共衛(wèi)生事件作為標志點，將事件發(fā)生前（2016—2019年） 和事件發(fā)生后（2020—2021年） 均納入時間范圍進行研究。其中，財務數(shù)據和公司數(shù)據來源于國泰安數(shù)據庫，業(yè)財融合數(shù)據來源于2008—2021年上市公司年報和半年報中管理層討論與分析部分。同時，剔除樣本期內被ST、*ST處理的企業(yè)和指標缺失數(shù)據，并對被解釋變量在1%和99%分位處進行縮尾處理。

表1是本文主要變量的描述性統(tǒng)計結果。從表1可以看出，組織韌性的均值為0.1218，最大值為1.2463，最小值為0.0128，標準差為0.0604，表明企業(yè)組織韌性差異較大；業(yè)財融合的均值為0.0657，表明樣本區(qū)間內有6.57%的企業(yè)采取了業(yè)財融合戰(zhàn)略。此外，內部控制質量的均值為6.3487，投資效率的均值為0.0402，且二者最大值與最小值差異較大，可見不同企業(yè)內部控制質量和投資效率有較大差異。

四、實證結果與分析

（一） 基準回歸結果

表2是業(yè)財融合對組織韌性影響的基準回歸結果。表2列（1） 在解釋變量的基礎上引入了行業(yè)固定效應和年份固定效應，表2列（2） 在列（1） 基礎上進一步引入了控制變量。從表2可以看出，無論是否引入一系列控制變量，業(yè)財融合的系數(shù)均顯著為負，表明企業(yè)采取業(yè)財融合戰(zhàn)略能夠提升組織韌性。H1得以驗證。

（二） 內生性檢驗

企業(yè)實施財務層面的業(yè)務整合，反映了企業(yè)在管理理念方面的突破和創(chuàng)新，這種行為本身就需要高韌性的組織進行支撐，因而業(yè)財融合與組織韌性之間可能存在互為因果的現(xiàn)象。此外，模型設定偏誤或遺漏變量等也可能導致內生性問題。例如，可能遺漏同時影響業(yè)財融合和組織韌性的因素。因此，本文進行了豪斯曼檢驗，檢驗結果在1%水平下拒絕了“所有變量均是外生的原假設”，即認為業(yè)財融合是內生變量?；诖?，本文進一步采用工具變量方法來緩解內生性問題可能帶來的影響。

在業(yè)財一體化過程中，由于業(yè)務人員和財務人員之間存在著明顯的部門界限和職能界限，業(yè)務人員不了解財務數(shù)據，財務人員不了解業(yè)務活動，容易形成兩個“信息孤島”，導致難以進行業(yè)財融合。高學歷人才往往具備更強的溝通協(xié)調能力和學習能力，可以較快地吸收其他部門的知識，找到業(yè)務與財務之間的聯(lián)系，從而實現(xiàn)業(yè)務語言與財務語言的轉換，緩解業(yè)財一體化所面臨的跨部門融合問題，幫助企業(yè)加快業(yè)財融合建設。因此，本文選取企業(yè)碩士及以上學歷工作人員數(shù)量的自然對數(shù)（IV） 作為工具變量。企業(yè)碩士及以上學歷工作人員數(shù)量與業(yè)財融合具有相關性，同時組織韌性受企業(yè)碩士及以上學歷工作人員數(shù)量的直接影響較弱，滿足工具變量的相關性要求和排他性要求。

表3是工具變量回歸結果。從表3可以看出，第一階段回歸中工具變量的系數(shù)在1%水平下顯著為正，表明本文選取的工具變量滿足相關性要求。此外，Kleibergen?Paap rk LM統(tǒng)計量在1%水平下拒絕工具變量識別不足的原假設；Cragg?Donald Wald F統(tǒng)計量大于 Stock?Yogo弱工具變量識別檢驗在10%水平下的臨界值，拒絕了弱工具變量的原假設，上述檢驗驗證了本文所選取的工具變量的合理性。第二階段回歸中業(yè)財融合的系數(shù)在1%水平下顯著為負，表明本文基準回歸結果是穩(wěn)健的。

（三） 穩(wěn)健性檢驗

⒈營業(yè)收入變動

前文驗證了業(yè)財融合有利于企業(yè)在長期狀態(tài)下保持穩(wěn)定性，除此之外，高韌性組織更能在面臨不確定的環(huán)境壓力下保持一貫的績效水平和長期穩(wěn)定的持續(xù)增長［37］，即長期生存基礎上的穩(wěn)定發(fā)展才是企業(yè)構建組織韌性的最終目標?；诖?，本文進一步參考Ortiz?de?Mandojana 和Bansal［6］ 的研究，將企業(yè)長期營業(yè)收入波動納入組織韌性的考量之中。具體做法為，本文基于2016年的上市公司，通過選取相應指標對采取業(yè)財融合戰(zhàn)略樣本中的每一個企業(yè)進行傾向得分匹配，配對樣本選取在2016—2021年均未檢測到采取業(yè)財融合戰(zhàn)略的企業(yè)，匹配采用1∶1有放回匹配。匹配完成后得到59對配對樣本，有效性檢驗結果表明，實驗組和控制組企業(yè)在所有匹配變量上均無顯著差異，然后本文比較了采取業(yè)財融合戰(zhàn)略的企業(yè)與未采取業(yè)財融合戰(zhàn)略的企業(yè)的平均營業(yè)收入。從上述比較結果可以發(fā)現(xiàn)，采取業(yè)財融合戰(zhàn)略的企業(yè)的平均營業(yè)收入顯著高于未采取業(yè)財融合戰(zhàn)略的企業(yè)。此外，雖然2020年由于公共衛(wèi)生事件導致所有企業(yè)營業(yè)收入增長放緩，但2021年采取業(yè)財融合戰(zhàn)略的企業(yè)的平均營業(yè)收入增長遠遠高于未采取業(yè)財融合戰(zhàn)略的企業(yè)。這從側面驗證了業(yè)財融合不僅有利于企業(yè)長期發(fā)展，而且有利于企業(yè)在危機后迅速恢復，這表明業(yè)財融合有利于提升組織韌性的結論具有穩(wěn)健性。

⒉替換被解釋變量

組織韌性本質為情境性概念，以一個基礎來比較觀察系統(tǒng)性能往往能夠得到更為準確的結論［26］。因此，本文通過企業(yè)在面對相同危機事件沖擊時的不同表現(xiàn)比較其組織韌性。為了更好地探究在重大危機事件沖擊下業(yè)財融合對組織韌性的影響，本文參考DesJardine等［38］ 與Sajko等［23］的研究，借助新冠疫情這一外生重大危機事件沖擊，根據事件后企業(yè)股價波動衡量組織韌性。上述危機事件發(fā)生后，中國衛(wèi)生部門迅速響應，各部門盡快完成了復工復產。因此，本文以2020年1月20日（中國中央電視臺于當日開始持續(xù)報道新冠疫情） 中國滬深A股上市公司股價收盤價為初始點，采用半年內各上市公司股價最大下跌百分比衡量組織韌性。其中，樣本為2019年末上市公司數(shù)據，實驗組為截止到2019年采取業(yè)財融合戰(zhàn)略的企業(yè)，上述回歸結果顯示，無論是否引入一系列控制變量，采取業(yè)財融合戰(zhàn)略的企業(yè)在危機期間股價下跌程度更低，這進一步驗證了本文基準回歸結果的穩(wěn)健性。

（四） 異質性分析

建立良好的運行機制對于發(fā)揮業(yè)財融合在企業(yè)管理系統(tǒng)的戰(zhàn)略決策作用有重要意義。從本質來看，業(yè)財融合的運行機制是企業(yè)的技術創(chuàng)新系統(tǒng)、財務系統(tǒng)和業(yè)務系統(tǒng)工作方式的總和，如果納入組織系統(tǒng)層面考量，則可以將其分為戰(zhàn)略層、經營層和業(yè)務層三個層次。其中，戰(zhàn)略層具有全局意義，特別在數(shù)字時代企業(yè)發(fā)展過程中，非結構化數(shù)據和半結構化數(shù)據的數(shù)量大幅增加，數(shù)據收集和整理的難度呈幾何式倍增［1］，這就需要企業(yè)運用相應的專業(yè)化工具或知識提供前瞻性建議或解決方案。經營層是業(yè)財融合運行機制構建的關鍵，負責計劃安排工作、資源管理工作和項目分析工作等，其要面對業(yè)務部門和財務部門因職能定位差異導致的企業(yè)內信息傳達交互側重點不同、缺乏統(tǒng)一的工作目標等一系列問題。業(yè)務層是業(yè)財融合的基礎層次，負責開展基礎的業(yè)財活動。由于業(yè)財融合的建設需要較高的時間成本和較多的資源投入，易造成企業(yè)工作量和成本上升，使相應活動的開展無法按照慣性思維完成，由此可能影響業(yè)務部門參與業(yè)財融合運行機制構建的積極性。綜上所述，業(yè)財融合運行機制的構建意味著組織架構的調整，需要有技術條件的支撐、領導者的重視與引導以及相應員工的配合。因此，本文將從數(shù)字化轉型程度、CEO是否具有財務背景和業(yè)務復雜度等方面進行異質性分析。

⒈數(shù)字化轉型程度

業(yè)財融合的核心在于通過信息化手段，在價值維度與業(yè)務維度高質高效融合的基礎上，實現(xiàn)企業(yè)在業(yè)務流、資金流、物資流、信息流和數(shù)據流等方面的動態(tài)優(yōu)化，而這離不開企業(yè)數(shù)字化轉型的支撐。首先，業(yè)財融合需要企業(yè)能夠更有效地收集、存儲和分析大量數(shù)據，這些數(shù)據涵蓋市場營銷、供應鏈和客戶反饋等方面。數(shù)字化轉型可以更好地集成這些業(yè)務數(shù)據和財務數(shù)據，使企業(yè)能夠更全面地了解業(yè)務運營情況，從而更準確地預測趨勢和作出決策。其次，數(shù)字化轉型引入了人工智能和機器學習技術，使企業(yè)能夠更深入地洞察數(shù)據，從而更準確地評估市場風險、供應鏈風險和競爭風險等，幫助企業(yè)在業(yè)務決策和財務決策中更好地控制風險因素，作出更明智的戰(zhàn)略決策。因此，相較于低數(shù)字化轉型程度企業(yè)，業(yè)財融合對高數(shù)字化轉型程度企業(yè)組織韌性的提升作用更強。

本文參考袁淳等［39］ 的研究，整理了2012—2020年中國政府發(fā)布的30份國家層面的數(shù)字經濟相關政策文件，并篩選出頻率大于等于5次的企業(yè)數(shù)字化相關詞匯，這些詞匯構成了企業(yè)數(shù)字化術語詞典，然后通過文本分析方法統(tǒng)計出年報管理層討論與分析部分中數(shù)字化相關詞匯出現(xiàn)的頻率?？紤]到文本長度的差異，本文采用企業(yè)數(shù)字化相關詞匯頻數(shù)總和除以管理層討論與分析部分語段長度衡量企業(yè)數(shù)字化轉型程度，其數(shù)值越高，表明企業(yè)數(shù)字化轉型程度越高。本文根據數(shù)字化轉型程度的中位數(shù)，將樣本企業(yè)劃分為高數(shù)字化轉型程度企業(yè)和低數(shù)字化轉型程度企業(yè)兩組分別進行回歸，回歸結果如表4列（1） 和列（2） 所示。從表4列（1） 和列（2） 的回歸結果可以看出，業(yè)財融合對高數(shù)字化轉型程度企業(yè)組織韌性有顯著提升作用，對低數(shù)字化轉型程度企業(yè)組織韌性的影響不顯著。

⒉CEO是否具有財務背景

業(yè)務部門和財務部門之間的信息不對稱以及業(yè)務目標和財務目標的差異是業(yè)財融合面臨的重要問題。究其本質，業(yè)務部門注重的是“開源增量”，而財務部門更注重“節(jié)流增值”。CEO具有財務背景能夠更準確和全面地理解會計信息［15］，在制定綜合決策時能夠更全面地考慮業(yè)務因素和財務因素，從而促進業(yè)務和財務之間的有效溝通。此外，具有財務背景的CEO能夠對業(yè)財融合運行機制有更深入的了解，他們可以從財務角度深入理解業(yè)務運營，從而向管理層和董事會傳達清晰的財務信息，進而確保投資和資源配置與業(yè)務戰(zhàn)略的一致性。因此，相較于CEO不具有財務背景企業(yè)，業(yè)財融合對CEO具有財務背景企業(yè)組織韌性的提升作用更強。

本文以CEO是否具有財務背景進行分組并進行異質性分析，回歸結果如表4列（3） 和列（4） 所示。從表4列（3） 和列（4） 的回歸結果可以看出，業(yè)財融合對CEO具有財務背景企業(yè)組織韌性有顯著提升作用，對CEO不具有財務背景企業(yè)組織韌性的影響不顯著。

⒊業(yè)務復雜程度

業(yè)財融合的推行應遵循成本效益原則，管理層需要權衡業(yè)財融合實施成本與預期效益。其中，業(yè)財融合的預期效益可以從融合的價值創(chuàng)造和融合的效率兩方面考量。相較于低業(yè)務復雜度企業(yè)，高業(yè)務復雜度企業(yè)需要更可靠的風險控制、利潤預測和經營分析，業(yè)財融合更有利于其價值創(chuàng)造。此外，業(yè)務復雜度較高意味著業(yè)務部門整體工作量更大，在這種情況下，業(yè)財融合對于優(yōu)化業(yè)務部門決策和提升員工工作效率有更大影響。因此，相較于低業(yè)務復雜度企業(yè)，業(yè)財融合對高業(yè)務復雜度企業(yè)組織韌性的提升作用更強。

本文參考Gong等［40］的研究，采用企業(yè)控股的子公司數(shù)量加1的自然對數(shù)（經過行業(yè)平均數(shù)調整） 衡量業(yè)務復雜程度，根據業(yè)務復雜程度的中位數(shù)，將樣本企業(yè)劃分為高業(yè)務復雜度企業(yè)和低業(yè)務復雜度企業(yè)進行異質性分析，回歸結果如表4列（5） 和列（6） 所示。從表4列（5） 和列（6） 的回歸結果可以看出，業(yè)財融合對高業(yè)務復雜度企業(yè)組織韌性有顯著提升作用，對低業(yè)務復雜度企業(yè)組織韌性的影響不顯著。

（五） 機制檢驗

為了檢驗業(yè)財融合是否通過加強內部控制質量和提高投資效率提升組織韌性，本文參考胡山和余泳澤［41］的研究，驗證業(yè)財融合對上述中介變量的影響。

表5列（1） 是業(yè)財融合對內部控制質量的回歸結果，內部控制質量的系數(shù)在1%水平下顯著為正，表明業(yè)財融合可以通過豐富風險評估方式、拓展信息與溝通渠道、加強對企業(yè)內部控制的監(jiān)控等方面使企業(yè)更容易監(jiān)督內部流程和交易，確保其符合法規(guī)和內部政策，從而提升企業(yè)內部控制質量。H2a得以驗證。表5列（2） 是業(yè)財融合對投資效率的回歸結果，投資效率的系數(shù)在1%水平下顯著為負，表明業(yè)財融合能夠應用先進的管理理念協(xié)調財務和業(yè)務，最大限度地優(yōu)化整體資源，從而提升投資效率。H2b得以驗證。

此外，投資效率分為投資過度和投資不足，本文進一步檢驗了業(yè)財融合如何提升投資效率，結果如表5列（3） 和列（4） 所示。從上述回歸結果可以看出，業(yè)財融合主要通過防止投資過度提高投資效率，進而提升組織韌性。這一現(xiàn)象背后的深層次原因在于，業(yè)財融合下的預算編制能夠將企業(yè)實際生產經營狀況和戰(zhàn)略目標層層細化分解，使其落實到采購、生產和銷售等具體環(huán)節(jié)。在此基礎上，企業(yè)可以通過綜合規(guī)劃、數(shù)據分析、風險評估、績效監(jiān)控、定期評估和透明管理等使得各項數(shù)據指標核算更加準確，預算精細化程度更高，從而有效防止企業(yè)投資過度。

五、研究結論與政策建議

當前，世界百年未有之大變局加速演進，新一輪科技革命和產業(yè)變革深入發(fā)展。本文將業(yè)財融合作為數(shù)字化時代的重要戰(zhàn)略選擇，基于2016—2021年中國滬深A股上市公司數(shù)據，采用雙向固定效應模型實證檢驗了業(yè)財融合對組織韌性的影響及作用機制?；貧w結果表明：業(yè)財融合能夠提升組織韌性；異質性分析表明，業(yè)財融合對高數(shù)字化轉型程度企業(yè)、CEO具有財務背景企業(yè)、高業(yè)務復雜度企業(yè)組織韌性的提升作用更顯著；機制分析表明，業(yè)財融合通過加強內部控制質量和提高投資效率提升組織韌性?；谏鲜鲅芯拷Y論，筆者提出以下政策建議：

首先，企業(yè)應建立高效的信息支撐系統(tǒng)，理清企業(yè)價值鏈環(huán)節(jié)和主要經營活動，從而實現(xiàn)大數(shù)據支撐下的動態(tài)管理。第一，構建合適的財務共享平臺。業(yè)財融合的根源在于財務數(shù)字化的廣泛應用，企業(yè)應從管理需求出發(fā)，根據目的、內容、主體、區(qū)域、周期和模式的設計思路，通過歸集生產、銷售和成本等投入產出數(shù)據，搭建決策與分析交互平臺。第二，建立完備的業(yè)務預警系統(tǒng)。企業(yè)應構建合適的運營指標監(jiān)控體系，為各項業(yè)務設定閾值，通過對運營指標進行全方位實時監(jiān)控，確保企業(yè)高效運營。第三，改變傳統(tǒng)的業(yè)務評價體系。企業(yè)應摒棄傳統(tǒng)的以歷史水平進行業(yè)績評估的方式，強調企業(yè)戰(zhàn)略、資源和服務等在同行業(yè)的地位，通過樹立適當?shù)臉藯U進行資源配置和管理改進。第四，改進傳統(tǒng)的預算管理模式。預算管理體系應從業(yè)財融合角度出發(fā)，放棄傳統(tǒng)定期編制的固化預算流程，通過滾動預算使財務人員發(fā)揮自身優(yōu)勢。

其次，企業(yè)應重視對業(yè)務人員和財務人員的培養(yǎng)，使其具備專業(yè)知識技能以及信息處理和邏輯分析能力，打破業(yè)務和財務之間的壁壘，實現(xiàn)優(yōu)勢互補。財務人員應發(fā)揮自身優(yōu)勢，深度參與企業(yè)經營計劃的制定與管理，利用財務信息支持組織戰(zhàn)略并進行理性決策。但是，目前業(yè)務人員和財務人員之間存在著明顯的部門界限和職能界限，這會導致業(yè)財融合只發(fā)揮數(shù)據實時分析反饋作用，從而缺失了長遠的戰(zhàn)略意義。

最后，業(yè)財融合不僅僅是一種財務管理模式，更應該成為一種管理文化或理念。文化底蘊是企業(yè)良好發(fā)展的基礎。業(yè)財融合意味著跨部門的流程再造和利益重組，因而如何升級管理會計文化、提高戰(zhàn)略重要性以及建立相應的組織機構和保障機制對業(yè)財融合的成功實施具有重要意義。企業(yè)管理層應以文化為引領，樹立業(yè)財融合理念，建立業(yè)財融合團隊，將業(yè)財融合理念落實到企業(yè)管理的每一層級和每一領域。

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（責任編輯：孫 艷）