摘 要:稅收激勵(lì)是調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要手段,充分發(fā)揮其在促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新方面的積極作用對(duì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型至關(guān)重要。本文以我國(guó)固定資產(chǎn)加速折舊政策為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn),采用我國(guó)A股上市公司數(shù)據(jù),運(yùn)用交疊雙重差分(DID) 模型實(shí)證檢驗(yàn)了稅收激勵(lì)對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響及機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn),固定資產(chǎn)加速折舊政策顯著促進(jìn)了企業(yè)綠色創(chuàng)新。其通過(guò)緩解企業(yè)融資約束、降低綠色投資成本和強(qiáng)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)三個(gè)機(jī)制顯著促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果表明,環(huán)境規(guī)制會(huì)強(qiáng)化固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的正向影響。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn),固定資產(chǎn)加速折舊政策主要影響實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新、自主綠色創(chuàng)新和防控型綠色創(chuàng)新。本文的研究結(jié)論有助于深化對(duì)稅收激勵(lì)的認(rèn)識(shí),對(duì)協(xié)同推進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)和綠色發(fā)展具有重要啟示。
關(guān)鍵詞:稅收激勵(lì);綠色創(chuàng)新;綠色投資;環(huán)境規(guī)制;固定資產(chǎn)加速折舊政策
中圖分類(lèi)號(hào):F810.422 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1000-176X(2024)06-0079-15
一、引 言
改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得巨大成就,人民生活水平也有了質(zhì)的飛躍。經(jīng)過(guò)四十多年高投入、高能耗、高污染的粗放式發(fā)展,環(huán)境問(wèn)題日益凸顯,逐漸成為制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要因素[1]。面對(duì)嚴(yán)峻的環(huán)境形勢(shì),我國(guó)政府一直積極致力于推進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型。2020年9月,我國(guó)政府承諾2030年前實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”、2060年前實(shí)現(xiàn)“碳中和”,彰顯了環(huán)境治理的大國(guó)擔(dān)當(dāng),也明確了我國(guó)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的方向和總體要求。2021年《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》進(jìn)一步從提升資源利用效率、構(gòu)建資源循環(huán)利用體系等多方面確立了我國(guó)加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型的工作目標(biāo)和工作重點(diǎn)。在此背景下,綠色創(chuàng)新作為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展、建設(shè)資源節(jié)約型和環(huán)境友好型社會(huì)的重要手段,備受關(guān)注[2]。企業(yè)作為環(huán)境污染的重要責(zé)任主體和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的微觀主體[3],理應(yīng)積極開(kāi)展綠色創(chuàng)新實(shí)踐、肩負(fù)起綠色發(fā)展的重任,這也是企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵所在[4]。當(dāng)前我國(guó)企業(yè)綠色創(chuàng)新發(fā)展還面臨綠色創(chuàng)新增長(zhǎng)速度較慢[5]、企業(yè)間綠色創(chuàng)新水平不均衡[6]等問(wèn)題。造成上述問(wèn)題的原因:一方面,可能是綠色創(chuàng)新不確定性大、風(fēng)險(xiǎn)高且回報(bào)周期長(zhǎng),多數(shù)企業(yè)囿于眼前利益,對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型缺乏緊迫感,對(duì)綠色創(chuàng)新缺乏戰(zhàn)略眼光[7];另一方面,綠色創(chuàng)新的雙重外部性會(huì)進(jìn)一步削弱企業(yè)從事綠色研發(fā)活動(dòng)的積極性[8]。這意味著不能僅依靠市場(chǎng)力量促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新,還需要政府的政策干預(yù)[9]。
目前,相關(guān)文獻(xiàn)主要討論了環(huán)境規(guī)制在矯正市場(chǎng)失靈、促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新方面發(fā)揮的作用[1,4,10-11],而很少關(guān)注非環(huán)境規(guī)制的綠色創(chuàng)新效應(yīng)。實(shí)際上,非環(huán)境規(guī)制政策,如作為重要宏觀調(diào)控工具和經(jīng)濟(jì)刺激手段的稅收激勵(lì),也可能影響企業(yè)綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的選擇。最直觀的,稅收激勵(lì)政策可以通過(guò)降低資本使用成本、緩解融資約束[12-14]為綠色創(chuàng)新提供資金支持。在“雙碳”目標(biāo)和綠色轉(zhuǎn)型背景下,充分發(fā)揮非環(huán)境規(guī)制政策及其與環(huán)境規(guī)制政策的協(xié)同也是提高環(huán)境治理績(jī)效、實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展的潛在方向[15]。在諸多稅收激勵(lì)政策工具中,固定資產(chǎn)加速折舊政策因其能為企業(yè)提供即時(shí)現(xiàn)金流并在短期內(nèi)刺激投資而備受各國(guó)政府關(guān)注[16]。部分學(xué)者研究了固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)固定資產(chǎn)投資[12,16]、勞動(dòng)力市場(chǎng)[17]和整體創(chuàng)新[18]的影響。但是,固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)綠色創(chuàng)新的影響仍然未受到廣泛關(guān)注。
與現(xiàn)有文獻(xiàn)相比,本文的邊際貢獻(xiàn)如下:第一,本文重點(diǎn)評(píng)估了固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響,聚焦與發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型密切相關(guān)的企業(yè)綠色創(chuàng)新,拓展了基于固定資產(chǎn)加速折舊政策的研究邊界。第二,本文證實(shí)了以稅收激勵(lì)矯正綠色創(chuàng)新雙重外部性導(dǎo)致的市場(chǎng)失靈的可行性,豐富了政府干預(yù)影響綠色創(chuàng)新的相關(guān)研究。
二、政策背景、理論分析與研究假設(shè)
(一) 政策背景
1978—2012年,我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持快速增長(zhǎng),年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約9. 9%,創(chuàng)造了人類(lèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上的新奇跡。2012年后,我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增速開(kāi)始下降,經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新階段,即經(jīng)濟(jì)新常態(tài)。新常態(tài)以來(lái),我國(guó)投資總體低迷,新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)尚未完全顯現(xiàn)。為激發(fā)市場(chǎng)活力、促進(jìn)企業(yè)投資和技術(shù)創(chuàng)新,2014年9月,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定在生物藥品制造業(yè)、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)等5個(gè)先進(jìn)制造業(yè)和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域開(kāi)展固定資產(chǎn)加速折舊政策試點(diǎn);同年10月,財(cái)稅〔2014〕75號(hào)文件的出臺(tái)標(biāo)志著固定資產(chǎn)加速折舊政策試點(diǎn)正式實(shí)施。此后,該政策于2015年延伸至輕工、紡織、機(jī)械、汽車(chē)等領(lǐng)域的重點(diǎn)行業(yè)。根據(jù)政策文件,試點(diǎn)行業(yè)的企業(yè)可以采用雙倍余額遞減法、年數(shù)總和法或縮短固定資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)折舊年限等方式加快固定資產(chǎn)成本抵扣。雖然固定資產(chǎn)加速折舊政策只改變了折舊扣除的時(shí)間,由于貨幣的時(shí)間價(jià)值,它仍然提高了固定折舊抵扣的現(xiàn)值,從而降低固定資產(chǎn)投資的現(xiàn)值成本。本文借鑒Garrett等[17]的做法,將企業(yè)從1單位固定資產(chǎn)投資中獲得的政策紅利表示為:
(二) 理論分析與研究假設(shè)
綠色創(chuàng)新是指開(kāi)發(fā)環(huán)境友好型產(chǎn)品和工藝,包括使用綠色原材料,堅(jiān)持生態(tài)產(chǎn)品設(shè)計(jì)原則,減少污染物排放,減少水、電和其他原材料的消耗等[19]。企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體,既影響著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展過(guò)程中的環(huán)境污染,也是技術(shù)創(chuàng)新的重要推動(dòng)者。綠色創(chuàng)新具有以下三個(gè)特征:其一,綠色創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)高于一般投資。這主要是因?yàn)榫G色創(chuàng)新周期長(zhǎng)、不確定性大、投入高,投資者無(wú)法對(duì)其產(chǎn)生合理預(yù)期而要求較高風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償[6]。其二,綠色創(chuàng)新實(shí)踐依賴(lài)于長(zhǎng)期的知識(shí)儲(chǔ)備和技能積累[20]。因此,企業(yè)需要持續(xù)保持研發(fā)投入、保證研發(fā)團(tuán)隊(duì)人員構(gòu)成穩(wěn)定,面臨較高的調(diào)整成本。其三,“技術(shù)+環(huán)境”的雙重外部性進(jìn)一步削弱了企業(yè)開(kāi)展綠色創(chuàng)新的積極性。綠色創(chuàng)新與一般創(chuàng)新活動(dòng)的顯著區(qū)別在于其“技術(shù)+環(huán)境”的雙重外部性,即綠色創(chuàng)新可以帶來(lái)技術(shù)外溢、減少環(huán)境污染。一方面,技術(shù)外溢降低其他企業(yè)獲得該技術(shù)的研發(fā)成本,最先進(jìn)行創(chuàng)新的企業(yè)可能未能從該創(chuàng)新活動(dòng)中獲得壟斷利潤(rùn),這將使其喪失研發(fā)活動(dòng)的成本優(yōu)勢(shì),挫傷企業(yè)創(chuàng)新的積極性;另一方面,污染負(fù)外部性使企業(yè)污染的社會(huì)成本高于其自身經(jīng)濟(jì)成本,當(dāng)綠色創(chuàng)新成本高于其自身污染成本時(shí),企業(yè)缺乏綠色創(chuàng)新動(dòng)機(jī)。鑒于上述特征,企業(yè)綠色創(chuàng)新面臨資源約束緊、投資成本高、激勵(lì)不足等困難[21-22]。其中,資源約束緊是指企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動(dòng)難以獲得足夠多的融資支持,面臨較強(qiáng)的融資約束。投資成本高是指綠色創(chuàng)新項(xiàng)目涉及先進(jìn)的技術(shù)和機(jī)器設(shè)備,需要持續(xù)穩(wěn)定的大量研發(fā)投入,包括綠色清潔設(shè)備購(gòu)置、安裝和日常維護(hù)等。激勵(lì)不足是指企業(yè)在推動(dòng)綠色創(chuàng)新方面缺乏足夠的動(dòng)力或意愿。企業(yè)面臨的綠色創(chuàng)新困難突出了政府進(jìn)行適當(dāng)干預(yù)的重要性。換言之,在缺乏有效政府干預(yù)和政策扶持時(shí),企業(yè)可能無(wú)法達(dá)到最優(yōu)綠色創(chuàng)新水平[9]。固定資產(chǎn)加速折舊政策是政府支持企業(yè)創(chuàng)新的重要舉措,能緩解融資約束、降低綠色投資成本、強(qiáng)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),解決企業(yè)綠色創(chuàng)新難題,最終有效推動(dòng)企業(yè)綠色創(chuàng)新。
⒈融資約束緩解效應(yīng)
固定資產(chǎn)加速折舊政策具有明顯的投融資屬性,有效緩解了企業(yè)面臨的融資約束,為企業(yè)綠色創(chuàng)新奠定了堅(jiān)實(shí)的資源基礎(chǔ)。一是“無(wú)息貸款”效應(yīng)。固定資產(chǎn)加速折舊政策重塑了企業(yè)固定資產(chǎn)投資折舊抵稅的時(shí)間線(xiàn),使企業(yè)延后產(chǎn)生現(xiàn)金流出,增加了當(dāng)期的現(xiàn)金流,為當(dāng)期綠色創(chuàng)新積累了更多的內(nèi)部資金。從長(zhǎng)期來(lái)看,盡管不同折舊方式下企業(yè)納稅總額沒(méi)有發(fā)生改變,由于加速折舊減少了前期的現(xiàn)金流出,在考慮資金時(shí)間成本時(shí),相當(dāng)于政府為企業(yè)提供了一筆“無(wú)息貸款”。二是信號(hào)傳遞效應(yīng)。研發(fā)活動(dòng)信息在企業(yè)與外部投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)是融資約束的重要原因[14]。具體而言,為避免競(jìng)爭(zhēng)者模仿,以便在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位,企業(yè)往往很少詳細(xì)披露其研發(fā)活動(dòng)的相關(guān)信息,造成企業(yè)內(nèi)外部信息不對(duì)稱(chēng)。因此,外部投資者無(wú)法判斷研發(fā)項(xiàng)目的優(yōu)劣,可能會(huì)要求較高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償[18],提高了企業(yè)外部融資成本。在固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施后,試點(diǎn)企業(yè)的“標(biāo)簽”會(huì)向外部投資者釋放積極信號(hào),改善外界對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)和預(yù)期[3],進(jìn)而使試點(diǎn)企業(yè)更容易獲得外部融資。因?yàn)樵谕顿Y者看來(lái),政府能掌握更多有價(jià)值的信息,政府的“背書(shū)”暗示了企業(yè)具有某些有形或無(wú)形的競(jìng)WMuDkCJJka7iOCog1bxoFZ7gwRHVIIMxJ2jAUR4z7NY=爭(zhēng)力[9]。因此,固定資產(chǎn)加速折舊政策通過(guò)“無(wú)息貸款”效應(yīng)和信號(hào)傳遞效應(yīng)緩解了企業(yè)的融資約束。
⒉綠色投資成本降低效應(yīng)
綠色創(chuàng)新以長(zhǎng)期持續(xù)的綠色投資為基礎(chǔ)[23]。根據(jù)投資的功能和用途,綠色投資可以進(jìn)一步劃分為預(yù)防型綠色投資和治理型綠色投資[24]。前者是環(huán)境污染的前端治理,旨在預(yù)防環(huán)境問(wèn)題的發(fā)生,包括清潔生產(chǎn)技術(shù)、節(jié)能降耗技術(shù)的研發(fā)投入與升級(jí)改造,新能源和再生能源項(xiàng)目投資,生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)投資等;后者是環(huán)境污染物的末端治理,包括環(huán)境污染治理投資、廢棄物處理和資源化利用投入等[25]。其中,購(gòu)建綠色清潔固定資產(chǎn)的支出屬于企業(yè)資本性支出,無(wú)法從當(dāng)期應(yīng)納稅所得稅額中全額扣除,需要先將其計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)類(lèi)科目,再通過(guò)折舊分?jǐn)傊琳麄€(gè)資產(chǎn)服務(wù)期限,并每年從應(yīng)稅收入中扣除相應(yīng)的折舊費(fèi)用?!吨腥A人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》第五十九條規(guī)定,固定資產(chǎn)一般按預(yù)計(jì)使用年限平均計(jì)算折舊并均勻分?jǐn)傊粮髌?,即按直線(xiàn)法折舊。這個(gè)方法簡(jiǎn)單易行,也避免了折舊費(fèi)用波動(dòng)對(duì)企業(yè)成本控制帶來(lái)的不確定性,但未考慮固定資產(chǎn)在使用中的實(shí)際損耗情況,延長(zhǎng)了高損耗資產(chǎn)的成本回收周期,不利于設(shè)備更新?lián)Q代。固定資產(chǎn)加速折舊政策解決了這一問(wèn)題,提高了企業(yè)在固定資產(chǎn)壽命早期階段的折舊費(fèi)用,降低了早期應(yīng)納稅所得額,從而減少了早期納稅現(xiàn)金流出。這意味著固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施后,企業(yè)能更快地?cái)備N(xiāo)綠色清潔資產(chǎn)價(jià)值、回收綠色投資成本。再考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值,固定資產(chǎn)加速折舊政策會(huì)降低企業(yè)綠色清潔固定資產(chǎn)投資的現(xiàn)值成本[17],進(jìn)而提高綠色投資的預(yù)期回報(bào)率[21],促進(jìn)企業(yè)綠色投資,為企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色創(chuàng)新奠定基礎(chǔ)。
⒊市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)化效應(yīng)
企業(yè)獲得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵在于其創(chuàng)新能力。企業(yè)綠色創(chuàng)新致力于打造資源節(jié)約型、環(huán)境友好型產(chǎn)品,體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)綠色消費(fèi)趨勢(shì)和社會(huì)責(zé)任的關(guān)注。這正迎合了我國(guó)新發(fā)展理念和“雙碳”目標(biāo),有利于提高企業(yè)聲譽(yù),保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。其一,綠色創(chuàng)新已經(jīng)成為企業(yè)節(jié)約資源、減少污染的重要工具[20]。它可以通過(guò)提高能源使用效率、資源回收再利用、減少污染物排放、減少環(huán)保稅費(fèi)支出等方式降低企業(yè)生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)成本,使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得成本優(yōu)勢(shì)。其二,隨著綠色消費(fèi)理念日益深入人心,企業(yè)通過(guò)綠色創(chuàng)新可以樹(shù)立環(huán)保形象、提升品牌價(jià)值,吸引更多環(huán)保意識(shí)較強(qiáng)的消費(fèi)者,進(jìn)而提高產(chǎn)品銷(xiāo)量和市場(chǎng)份額。其三,在堅(jiān)決貫徹新發(fā)展理念、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的時(shí)代背景下,我國(guó)環(huán)境規(guī)制政策日趨收緊。企業(yè)通過(guò)綠色創(chuàng)新可以主動(dòng)應(yīng)對(duì)環(huán)保法規(guī)和政策變動(dòng)帶來(lái)的挑戰(zhàn),避免成為規(guī)制對(duì)象而遭受經(jīng)濟(jì)和聲譽(yù)損失[24]。這意味著綠色創(chuàng)新是企業(yè)建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要途徑,在面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)沖擊時(shí),企業(yè)很有可能通過(guò)綠色創(chuàng)新策略建立差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以保持其市場(chǎng)地位。Song和Wang[26] 使用我國(guó)工業(yè)行業(yè)數(shù)據(jù)研究市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)綠色技術(shù)進(jìn)步的影響,指出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與綠色技術(shù)進(jìn)步之間存在U型關(guān)系,但隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài),我國(guó)已經(jīng)跨過(guò)拐點(diǎn),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度越高,越有利于綠色技術(shù)進(jìn)步。可見(jiàn),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是企業(yè)綠色創(chuàng)新的重要外部驅(qū)動(dòng)力,是破解企業(yè)綠色創(chuàng)新激勵(lì)不足的關(guān)鍵手段。
綜上所述,固定資產(chǎn)加速折舊政策通過(guò)緩解企業(yè)融資約束、降低綠色投資成本和強(qiáng)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等機(jī)制破解了企業(yè)綠色創(chuàng)新面臨的資源約束緊、投資成本高和激勵(lì)不足等難題,從而促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新,服務(wù)于經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展大局。基于此,本文提出如下研究假設(shè):
假設(shè)1:固定資產(chǎn)加速折舊政策能夠促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。
假設(shè)2:固定資產(chǎn)加速折舊政策通過(guò)緩解融資約束、降低綠色投資成本和強(qiáng)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。
⒋環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)作用
強(qiáng)化政策之間的聯(lián)系和協(xié)調(diào),實(shí)現(xiàn)政策協(xié)同是應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜的環(huán)境問(wèn)題的重要途徑[15]。環(huán)境規(guī)制是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的重要手段[27]。其一,環(huán)境規(guī)制直接影響企業(yè)應(yīng)對(duì)環(huán)境規(guī)制的成本和投資決策,企業(yè)是否開(kāi)展綠色創(chuàng)新的決策與企業(yè)所面臨的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度密切相關(guān)。具體而言,在面臨強(qiáng)環(huán)境規(guī)制時(shí),企業(yè)開(kāi)展高污染、高能耗生產(chǎn)活動(dòng)時(shí)所需承擔(dān)的實(shí)際成本更高[3]。這促使企業(yè)尋求更高效、更節(jié)能、更環(huán)保的生產(chǎn)方式和資源利用方式以降低生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)成本,促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新。其二,環(huán)境規(guī)制的嚴(yán)格程度決定了市場(chǎng)對(duì)綠色產(chǎn)品和服務(wù)的需求程度,較強(qiáng)的環(huán)境規(guī)制更能保證市場(chǎng)對(duì)環(huán)保產(chǎn)品和服務(wù)的長(zhǎng)期需求。持續(xù)、穩(wěn)定的綠色產(chǎn)品需求是對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新價(jià)值的肯定,增強(qiáng)了企業(yè)開(kāi)展綠色創(chuàng)新的信心[5],直接影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的動(dòng)力和方向??傊?,環(huán)境規(guī)制可以通過(guò)成本壓力和市場(chǎng)需求激勵(lì)兩個(gè)方面從生產(chǎn)端和需求端對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)生積極影響?;诖?,本文提出如下研究假設(shè):
假設(shè)3:環(huán)境規(guī)制會(huì)強(qiáng)化固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的正向影響。
三、研究設(shè)計(jì)
(一) 數(shù)據(jù)來(lái)源
固定資產(chǎn)加速折舊政策于2014年開(kāi)始第一輪試點(diǎn),為保證政策實(shí)施前后的時(shí)間窗口基本對(duì)稱(chēng),本文以2010—2018年我國(guó)A股上市公司為研究樣本。本文的數(shù)據(jù)來(lái)源如下:綠色創(chuàng)新數(shù)據(jù)來(lái)自綠色專(zhuān)利研究數(shù)據(jù)庫(kù)(GPRD);財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)(CSMAR),并進(jìn)一步借助Wind數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行補(bǔ)充;各省份工業(yè)危險(xiǎn)廢物處置利用率的數(shù)據(jù)來(lái)自《中國(guó)環(huán)境年鑒》。所有價(jià)值型變量均用2010年為基期的省級(jí)層面工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)進(jìn)行平減,并且對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的縮尾處理;對(duì)各地區(qū)環(huán)保詞頻占比的計(jì)算借鑒陳詩(shī)一和陳登科[28]的做法。
為了提高樣本質(zhì)量,本文對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行如下處理:(1) 刪除金融類(lèi)上市公司樣本;(2) 刪除ST和*ST上市公司樣本;(3) 刪除2014年之后的上市公司樣本,以控制潛在的樣本選擇問(wèn)題。最終,本文得到2010—2018年我國(guó)2 152家企業(yè)的非平衡面板數(shù)據(jù)。其中,受第一輪試點(diǎn)政策影響的企業(yè)有495家,受第二輪試點(diǎn)政策影響的企業(yè)有607家。
(二) 變量選取
⒈被解釋變量
本文的被解釋變量為企業(yè)綠色創(chuàng)新(lnGI)。本文借鑒Xia等[9]和于連超等[10]的做法,用企業(yè)當(dāng)年綠色專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量加1的自然對(duì)數(shù)衡量。為進(jìn)一步考慮綠色創(chuàng)新的質(zhì)量、組織方式和目標(biāo)靶向,被解釋變量還包括綠色創(chuàng)新的子項(xiàng)——實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新和策略性綠色創(chuàng)新、合作綠色創(chuàng)新和自主綠色創(chuàng)新、預(yù)防型綠色創(chuàng)新和治理型綠色創(chuàng)新。其一,從綠色創(chuàng)新的質(zhì)量出發(fā),以促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展為目的開(kāi)展的綠色創(chuàng)新為實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新;單純追求創(chuàng)新速度和數(shù)量的綠色創(chuàng)新為策略性綠色創(chuàng)新[8]。根據(jù)《中華人民共和國(guó)專(zhuān)利法》,發(fā)明專(zhuān)利必須具有與現(xiàn)有技術(shù)相比的重大進(jìn)步和突出特征,即具有較高的技術(shù)價(jià)值,因而通常被用來(lái)表示實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新;而實(shí)用新型專(zhuān)利的技術(shù)要求相對(duì)較低,通常用來(lái)衡量策略性創(chuàng)新。因此,本文以綠色發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量或授權(quán)數(shù)量加1的自然對(duì)數(shù)、綠色實(shí)用新型專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量或授權(quán)數(shù)量加1的自然對(duì)數(shù)衡量實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新和策略性綠色創(chuàng)新。其二,從綠色創(chuàng)新的組織方式出發(fā),綠色創(chuàng)新可以分為自主綠色創(chuàng)新和合作綠色創(chuàng)新兩種不同的模式。前者是企業(yè)利用內(nèi)部資源和研發(fā)能力獨(dú)立開(kāi)發(fā)或改造綠色產(chǎn)品、工藝的過(guò)程;后者則是企業(yè)與科研機(jī)構(gòu)、高?;蚱渌髽I(yè)共同投資開(kāi)展的綠色創(chuàng)新活動(dòng)。自主綠色創(chuàng)新要求企業(yè)具備更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力、企業(yè)治理能力和研發(fā)創(chuàng)新能力。合作綠色創(chuàng)新可實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān),也提高了創(chuàng)新研發(fā)的溝通成本。因此,本文以企業(yè)聯(lián)合其他單位共同研發(fā)的綠色專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量衡量合作綠色創(chuàng)新,以企業(yè)獨(dú)立研發(fā)的綠色專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量衡量自主綠色創(chuàng)新。其三,從綠色創(chuàng)新的目標(biāo)靶向出發(fā),綠色創(chuàng)新可以分為預(yù)防型綠色創(chuàng)新和治理型綠色創(chuàng)新。前者以從源頭減少污染物產(chǎn)生為靶點(diǎn),旨在開(kāi)發(fā)、利用新能源或改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)提高傳統(tǒng)能源效率、減少傳統(tǒng)能源消耗,減少污染物產(chǎn)生;后者則力求通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和工藝改造減少污染物排放或降低污染物排放強(qiáng)度[1]。為檢驗(yàn)固定資產(chǎn)加速折舊政策綠色創(chuàng)新效應(yīng)的靶向性,本文先通過(guò)手工整理得到上市公司專(zhuān)利明細(xì)數(shù)據(jù),再根據(jù)WIPO綠色專(zhuān)利清單識(shí)別、整理上述兩類(lèi)綠色專(zhuān)利的申請(qǐng)數(shù)量。將廢棄物管理類(lèi)專(zhuān)利視為治理型綠色專(zhuān)利,將其余類(lèi)別專(zhuān)利視為預(yù)防型綠色專(zhuān)利。上述綠色創(chuàng)新變量的計(jì)算方式均為相應(yīng)專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量加1的自然對(duì)數(shù)。
⒉解釋變量
本文的解釋變量為固定資產(chǎn)加速折舊政策(ADPit = Treati × Postit)。Treati 為企業(yè)i是否屬于處理組,如果屬于政策所適用的行業(yè)取值為1,否則取值為0;Postit 為企業(yè)i在年份t是否受到處理,如果t ≥ ti0 取值為1,否則取值為0,ti0 為企業(yè)i開(kāi)始受到政策影響的時(shí)間(2014年或2015年)。其系數(shù)表示固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的平均影響,如果系數(shù)顯著為正,表明固定資產(chǎn)加速折舊政策促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新,如果系數(shù)顯著為負(fù),則意味著固定資產(chǎn)加速折舊政策抑制企業(yè)綠色創(chuàng)新。
⒊機(jī)制變量
本文的機(jī)制變量為融資約束、綠色投資(lnGINV) 和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。本文用KZ指數(shù)和SA指數(shù)衡量融資約束。本文借鑒丁杰等[24]與陳羽桃和馮建[25]的做法,用綠色投資規(guī)模加1的自然對(duì)數(shù)衡量綠色投資。本文用赫芬達(dá)爾指數(shù)和行業(yè)利潤(rùn)率衡量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
⒋調(diào)節(jié)變量
本文的調(diào)節(jié)變量為環(huán)境規(guī)制(ER)。用以下三種方式衡量:其一,環(huán)保詞匯占比(ER1)。本文借鑒陳詩(shī)一和陳登科[28]的做法,從每年各省份政府工作報(bào)告中獲得環(huán)保詞匯并計(jì)算占比,取固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施前(2010—2013年) 環(huán)保詞匯占比的均值作為環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的衡量指標(biāo)。環(huán)保詞匯占比越高,說(shuō)明政府環(huán)境治理的決心和力度越大,環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度也越大。其二,工業(yè)危險(xiǎn)廢棄物處置利用率(ER2)。本文借鑒Du等[29]的做法,用各省份工業(yè)危險(xiǎn)廢物處置利用率表示環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度,危險(xiǎn)廢物處置利用率越高,說(shuō)明環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度越大。其三,以是否為環(huán)境規(guī)制地區(qū)反映環(huán)境規(guī)制強(qiáng)弱。本文借鑒陶東杰和李成[27]與周迪等[30]的做法,分別以低碳城市試點(diǎn)地區(qū)(ER3) 和《國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃的通知》(國(guó)發(fā)〔2013〕37號(hào))(簡(jiǎn)稱(chēng)為“大氣十條”) 中的高目標(biāo)城市(ER4) 表示環(huán)境規(guī)制較強(qiáng)的情形,即企業(yè)處在試點(diǎn)地區(qū)時(shí),環(huán)境規(guī)制變量取值為1;企業(yè)不在這些試點(diǎn)地區(qū)時(shí),環(huán)境規(guī)制變量取值為0。
⒌控制變量
本文借鑒吳非和黎偉[3]、Yuan和Cao[19]的做法,選取企業(yè)基本特征控制變量,包括:企業(yè)規(guī)模(Size),用固定資產(chǎn)合計(jì)的自然對(duì)數(shù)衡量。資產(chǎn)收益率(Roa),用凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)之比衡量。企業(yè)年齡(Age),用企業(yè)存續(xù)時(shí)間衡量。本文借鑒Xia等[9]與于連超等[10]的做法,選取企業(yè)股權(quán)特征控制變量,包括:機(jī)構(gòu)投資者持股比例(Institution),用機(jī)構(gòu)投資者持有的股份占總股本的比例衡量??毓晒蓶|持股比例(Controlling),用控股股東持有的股份占總股本的比例衡量。前十大股東持股比例(Top10),用前十大股東持有的股份占總股本的比例衡量。本文借鑒Fan和Liu[16]的做法,控制行業(yè)時(shí)間趨勢(shì),用固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施前(2010—2013年) 行業(yè)總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)、行業(yè)總資產(chǎn)收益率、行業(yè)杠桿率和行業(yè)固定資產(chǎn)投資比率的平均值與時(shí)間趨勢(shì)的交互項(xiàng)衡量。其中,行業(yè)總資產(chǎn)收益率用行業(yè)凈利潤(rùn)與行業(yè)總資產(chǎn)之比衡量。行業(yè)杠桿率用行業(yè)總負(fù)債與行業(yè)總資產(chǎn)之比衡量。行業(yè)固定資產(chǎn)投資比率用行業(yè)購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金與行業(yè)總資產(chǎn)之比衡量。
(三) 模型構(gòu)建
考慮到樣本期間內(nèi)固定資產(chǎn)加速折舊政策分兩輪逐步推開(kāi),本文借鑒童錦治等[14]的做法,構(gòu)建交疊DID模型,考察固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響,模型如下:
(四) 描述性統(tǒng)計(jì)
本文主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表1所示。從表1可以看出,Treat的均值為0. 507,表明在所有觀測(cè)值中,屬于處理組的觀測(cè)值占50. 7%。其余所有變量的取值均在合理范圍內(nèi)。
四、實(shí)證結(jié)果與分析
(一) 基準(zhǔn)回歸結(jié)果與分析
基準(zhǔn)回歸結(jié)果如表2所示。表2的列(1) 僅控制了企業(yè)固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng),表2的列(2) 在列(1) 基礎(chǔ)上進(jìn)一步控制了企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)收益率和企業(yè)年齡等企業(yè)基本特征,表2的列(3) 在列(2) 基礎(chǔ)上還控制了機(jī)構(gòu)投資者持股比例、控股股東持股比例、前十大股東持股比例等企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)特征,表2的列(4) 在列(3) 基礎(chǔ)上,進(jìn)一步控制了行業(yè)時(shí)間趨勢(shì)。從表2的回歸結(jié)果可以看出,ADP的系數(shù)均在1%水平下顯著為正,說(shuō)明固定資產(chǎn)加速折舊政策能夠顯著促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新,假設(shè)1得到驗(yàn)證。表2的列(4) 中,ADP的系數(shù)為0. 090,表明相較于非試點(diǎn)企業(yè),固定資產(chǎn)加速折舊政策的實(shí)施使得試點(diǎn)企業(yè)的綠色專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量上升了9%。企業(yè)規(guī)模(Size) 的系數(shù)均在1%水平下顯著為正,說(shuō)明企業(yè)規(guī)模越大,綠色創(chuàng)新水平越高。這可能是因?yàn)檫@類(lèi)企業(yè)更容易取得外部融資、融資約束較小,從而更有可能開(kāi)展綠色創(chuàng)新。機(jī)構(gòu)投資者持股比例(Institution)、控股股東持股比例(Controlling) 的系數(shù)均在1%或5%水平下顯著為負(fù),說(shuō)明機(jī)構(gòu)投資者持股比例和控股股東持股比例越高,企業(yè)綠色創(chuàng)新水平越低。其余控制變量的系數(shù)不顯著,說(shuō)明這些變量對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新沒(méi)有顯著影響。
(二) 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
⒈平行趨勢(shì)檢驗(yàn)
DID模型的使用前提是如果沒(méi)有政策沖擊,處理組和對(duì)照組之間將始終保持相似的變化趨勢(shì),即共同趨勢(shì)假設(shè)。雖然不能直接檢驗(yàn)這一假設(shè),作為補(bǔ)充,可以考察在政策實(shí)施前兩組企業(yè)的時(shí)間趨勢(shì)是否相同。本文使用面板事件研究法進(jìn)行事前趨勢(shì)檢驗(yàn)。圖1展示了各個(gè)時(shí)點(diǎn)上政策效應(yīng)的點(diǎn)估計(jì)值及其95%置信區(qū)間。從圖1可以看出,在固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施前的點(diǎn)估計(jì)值在0附近波動(dòng)并且均不顯著異于0;進(jìn)一步地,固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施前的點(diǎn)估計(jì)聯(lián)合顯著性檢驗(yàn)結(jié)果顯示,P值為0. 561,無(wú)法拒絕固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施前系數(shù)等于0的原假設(shè)。因此,處理組和對(duì)照組企業(yè)并不存在顯著的事前趨勢(shì)差異。從圖1還可以看出,在固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施后1期,政策效果開(kāi)始顯現(xiàn)并且逐漸增強(qiáng)。
⒉Goodman?Bacon分解
由于固定資產(chǎn)加速折舊政策分兩輪推開(kāi),本文基準(zhǔn)回歸中使用了交疊雙重差分(DID)模型考察政策效果。Goodman?Bacon[31]已證實(shí)此類(lèi)DID估計(jì)量是樣本中所有可能的兩組兩期(2×2) DID估計(jì)量的加權(quán)平均值。后處理組和先處理組的2×2 DID估計(jì)量可能是有偏的,因?yàn)榇藭r(shí)先處理組被視為后處理組的對(duì)照組,先處理組已經(jīng)受到政策干預(yù),它不再是理想的對(duì)照組。如果這類(lèi)有“壞”對(duì)照組的2×2 DID估計(jì)量權(quán)重較低,交疊DID估計(jì)量可能會(huì)更準(zhǔn)確地識(shí)別政策效應(yīng)。為了檢驗(yàn)交疊DID估計(jì)量的有效性,本文進(jìn)行Goodman?Bacon 分解分析。根據(jù)分解技術(shù)的要求,需要使用平衡面板數(shù)據(jù),同時(shí)為了得到更多分解細(xì)節(jié),沒(méi)有控制企業(yè)層面和行業(yè)層面的控制變量而僅控制了企業(yè)固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng)。根據(jù)分解結(jié)果,具有“壞”對(duì)照組的2×2 DID估計(jì)量的權(quán)重僅為4. 1%,在合理對(duì)照組情況下得到的其余2×2 DID估計(jì)量的權(quán)重超過(guò)95%,表明“壞”對(duì)照組問(wèn)題并不會(huì)對(duì)本文的估計(jì)結(jié)果產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。
⒊交疊DID估計(jì)量的修正
如前文所述,多處理時(shí)點(diǎn)DID估計(jì)量實(shí)際上是樣本中所有可能的2×2 DID估計(jì)量的加權(quán)平均值,其中存在“壞”對(duì)照組的2×2 DID估計(jì)量可能是有偏的,導(dǎo)致加總的DID估計(jì)量也產(chǎn)生偏誤。因此,本文將樣本中受到第二輪固定資產(chǎn)加速折舊政策影響的企業(yè)刪除之后再考察政策效應(yīng),即僅考慮2014年固定資產(chǎn)加速折舊政策的影響,此時(shí)原交疊DID模型轉(zhuǎn)換為標(biāo)準(zhǔn)DID模型。結(jié)果顯示,ADP的系數(shù)均在1%水平下顯著為正,說(shuō)明無(wú)論使用交疊DID模型還是標(biāo)準(zhǔn)DID模型,本文的研究結(jié)論均成立。同時(shí),計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)者也針對(duì)交疊DID估計(jì)量中存在的問(wèn)題提出諸多修正交疊DID估計(jì)量的異質(zhì)處理效應(yīng)DID穩(wěn)健估計(jì)量。本文使用Callaway和Santanna[32]、Borusyak等[33]與Gardner[34]提出的方法進(jìn)行修正。結(jié)果顯示,在使用異質(zhì)性處理效應(yīng)DID穩(wěn)健估計(jì)量的情況下,固定資產(chǎn)加速折舊政策仍然顯著提高企業(yè)綠色創(chuàng)新水平,證明了本文研究結(jié)果的可靠性。此外,本文還使用Sun和Abraham[35]提供的異質(zhì)性處理效應(yīng)DID穩(wěn)健動(dòng)態(tài)效應(yīng)估計(jì)再次檢驗(yàn)平行趨勢(shì)假設(shè)。結(jié)果表明,在固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施前,政策效應(yīng)的點(diǎn)估計(jì)值均未顯著異于0,從而再次驗(yàn)證了共同趨勢(shì)假設(shè)。
⒋控制同期政策
為了進(jìn)一步說(shuō)明研究結(jié)果的可靠性,本文在控制同期環(huán)境規(guī)制政策的情況下重新估計(jì)政策效應(yīng),以排除基準(zhǔn)回歸中捕捉到的政策效果是由其他環(huán)境規(guī)制政策驅(qū)動(dòng)的可能性。具體而言,本文構(gòu)造表征某項(xiàng)環(huán)境規(guī)制政策是否已經(jīng)實(shí)施的虛擬變量,再依次加入基準(zhǔn)回歸模型中以控制這一政策的影響。本文關(guān)注的環(huán)境規(guī)制政策如下:其一,低碳城市試點(diǎn)政策。為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型和溫室氣體排放目標(biāo),我國(guó)自2010年起先后分三批在153個(gè)城市(區(qū)、縣) 實(shí)施低碳城市試點(diǎn)政策[27]。①其二,大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃。2013年9月,“大氣十條”從污染物排放、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面提出大氣污染防治的具體舉措,并提出各地區(qū)在2017年的空氣質(zhì)量目標(biāo)。其中,京津冀地區(qū)、長(zhǎng)三角地區(qū)和珠三角地區(qū)是空氣質(zhì)量控制的高目標(biāo)地區(qū)。在構(gòu)造“大氣十條”政策變量時(shí),本文借鑒周迪等[30]的做法,將高目標(biāo)地區(qū)視為處理組,其余地區(qū)視為對(duì)照組。其三,中央環(huán)保督察。2015年7月,政府通過(guò)《環(huán)境保護(hù)督察方案(試行)》確立了環(huán)保督察制度,并于2016年1—2月最先在河北開(kāi)展環(huán)保督察試點(diǎn)。自2016年7月起,又分四批次依次在全國(guó)各省份推廣并于2017年9月結(jié)束第一輪巡視。中央環(huán)保督察政策為環(huán)保督察組進(jìn)駐的虛擬變量(Inspectionpt ) 與重污染行業(yè)虛擬變量(Pollutionj ) 的交互項(xiàng)。其中,如果省份p在年份t已經(jīng)被巡視,Inspectionpt 取值為1,否則取值為0。如果行業(yè)j屬于重污染行業(yè),Pollutionj 取值為1,否則取值為0。②其四,碳排放權(quán)交易制度。2011年,國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作的通知》,批準(zhǔn)部分省市開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)。2013年,廣東(含深圳)、上海、北京、天津正式推出碳排放權(quán)交易市場(chǎng)。2014年,湖北、重慶開(kāi)展碳排放權(quán)交易市場(chǎng)試點(diǎn)。2016年,福建和四川開(kāi)展碳排放權(quán)交易市場(chǎng)試點(diǎn)。本文以推出碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的省份為處理組,其他省份為對(duì)照組,結(jié)合各試點(diǎn)省份正式推出碳排放權(quán)交易市場(chǎng)試點(diǎn)的時(shí)間構(gòu)造表示碳排放權(quán)交易試點(diǎn)政策的虛擬變量。結(jié)果顯示,在加入某一項(xiàng)或所有其他同期環(huán)境規(guī)制政策時(shí),ADP的系數(shù)在0. 085—0. 095范圍內(nèi),且均在1%水平下顯著,與基準(zhǔn)回歸結(jié)果沒(méi)有明顯差別。這意味著在控制其他同期環(huán)境規(guī)制政策之后,本文的基本研究結(jié)論仍然成立,基準(zhǔn)回歸結(jié)果中捕捉到的政策效果不太可能是由其他同期環(huán)境規(guī)制政策所驅(qū)動(dòng)的。
(三) 機(jī)制分析
⒈基于融資約束緩解的機(jī)制分析
如果緩解融資約束是固定資產(chǎn)加速折舊政策影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的重要渠道,那么應(yīng)該能觀察到固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施前面臨更強(qiáng)融資約束的企業(yè)更有可能對(duì)政策作出反應(yīng),其綠色創(chuàng)新水平的提升更加明顯。為了驗(yàn)證這一預(yù)期,本文用固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施前(2010—2013年) KZ指數(shù)[36]、SA指數(shù)[37] 的平均值衡量融資約束。KZ指數(shù)、SA指數(shù)越高,融資約束越強(qiáng)。本文借鑒Liu和Mao[13]的做法,根據(jù)KZ指數(shù)、SA指數(shù)的十分位數(shù)將樣本分為10組,比較融資約束強(qiáng)和融資約束弱的組別中政策效果的大小。表3列(1) 至列(4) 結(jié)果顯示,僅在KZ指數(shù)和SA指數(shù)較高的子樣本中,ADP的系數(shù)顯著為正,意味著固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的正向影響僅體現(xiàn)在融資約束較高的企業(yè)中,與預(yù)期相符。
⒉基于綠色投資成本降低的機(jī)制分析
本文以企業(yè)綠色投資規(guī)模的變化反映固定資產(chǎn)加速折舊政策通過(guò)降低綠色投資成本對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。之所以選擇綠色投資規(guī)模而不直接選擇綠色投資成本,是因?yàn)闊o(wú)法獲得企業(yè)綠色投資成本指標(biāo),綠色投資品價(jià)格將直接影響企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中對(duì)該投資品的使用規(guī)模。綠色投資規(guī)模越大,綠色投資品成本越低。表3列(5) 和列(6) 結(jié)果顯示,ADP的系數(shù)均在5%水平下顯著,說(shuō)明固定資產(chǎn)加速折舊政策顯著提高了企業(yè)綠色投資規(guī)模。因此,固定資產(chǎn)加速折舊政策降低了綠色投資成本。表3列(7) 和列(8) 結(jié)果進(jìn)一步表明,固定資產(chǎn)加速折舊政策主要提高企業(yè)預(yù)防型綠色投資規(guī)模而對(duì)治理型綠色投資規(guī)模無(wú)明顯影響。正如理論分析部分所言,預(yù)防型綠色投資旨在預(yù)防生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生污染物;治理型綠色投資則旨在治理生產(chǎn)過(guò)程中已經(jīng)產(chǎn)生的環(huán)境污染。兩者均有助于降低企業(yè)的污染水平,相較而言,前者是更為真實(shí)的綠色行為,是從根本上解決環(huán)境污染問(wèn)題的重要舉措。
進(jìn)一步地,如果降低綠色投資成本、促進(jìn)企業(yè)綠色投資是固定資產(chǎn)加速折舊政策影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的作用機(jī)制,應(yīng)該能觀察到,相比于固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施后綠色投資未實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的樣本,固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的正向影響在固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施后綠色投資實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的樣本中更為明顯。為了驗(yàn)證這一預(yù)期,本文分別計(jì)算每家企業(yè)固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施前后(對(duì)照組企業(yè)計(jì)算2014年前后) 綠色投資規(guī)模的變化,綠色投資規(guī)模大于0時(shí)記為實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的企業(yè),綠色投資規(guī)模小于等于0時(shí)記為未實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的企業(yè),比較固定資產(chǎn)加速折舊政策在兩類(lèi)企業(yè)中的效果,結(jié)果如表4列(1) 至列(4) 所示。與預(yù)期一致,固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響主要體現(xiàn)在固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施后總體綠色投資或者預(yù)防型綠色投資實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的企業(yè)樣本中,再次說(shuō)明綠色投資尤其是預(yù)防型綠色投資是固定資產(chǎn)加速折舊政策促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新的重要機(jī)制,強(qiáng)化了綠色投資成本降低機(jī)制的可靠性。
⒊基于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)化的機(jī)制分析
固定資產(chǎn)加速折舊政策會(huì)引起企業(yè)進(jìn)入、強(qiáng)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),為企業(yè)提供綠色創(chuàng)新的動(dòng)力。若固定資產(chǎn)加速折舊政策通過(guò)吸引企業(yè)進(jìn)入、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度激發(fā)企業(yè)綠色創(chuàng)新的積極性,那么固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施前就處在競(jìng)爭(zhēng)更為激烈的市場(chǎng)環(huán)境中的企業(yè)更有可能提高其綠色創(chuàng)新水平,因?yàn)檫@些企業(yè)可能更希望通過(guò)綠色創(chuàng)新鞏固其市場(chǎng)地位。為了驗(yàn)證這一預(yù)期,本文用企業(yè)所在行業(yè)的基于營(yíng)業(yè)收入計(jì)算的赫芬達(dá)爾指數(shù)、行業(yè)利潤(rùn)率衡量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。赫芬達(dá)爾指數(shù)越小、行業(yè)利潤(rùn)率越低,表明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越激烈。本文根據(jù)固定資產(chǎn)加速折舊政策實(shí)施前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)均值的十分位數(shù)將樣本分為10組,比較樣本企業(yè)的政策效果。表4列(5) 至列(8) 結(jié)果顯示,固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響主要體現(xiàn)在赫芬達(dá)爾指數(shù)較低、行業(yè)利潤(rùn)率較低,即市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度較高的樣本中,驗(yàn)證了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)化機(jī)制。因此,假設(shè)2得到驗(yàn)證。
(四) 環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)作用
環(huán)境規(guī)制調(diào)節(jié)效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示。從表5可以看出,ADP與環(huán)境規(guī)制交互項(xiàng)的系數(shù)至少在10%水平下顯著為正,說(shuō)明面臨更強(qiáng)環(huán)境規(guī)制的企業(yè)更有可能將政策紅利轉(zhuǎn)化為綠色創(chuàng)新產(chǎn)出。換言之,固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的政策效果會(huì)隨著企業(yè)面臨的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度增大而增強(qiáng),即環(huán)境規(guī)制會(huì)強(qiáng)化稅收激勵(lì)的綠色創(chuàng)新效應(yīng),假設(shè)3得到驗(yàn)證。
五、進(jìn)一步討論:異質(zhì)性綠色創(chuàng)新
本文從綠色創(chuàng)新的質(zhì)量、組織方式和目標(biāo)靶向三個(gè)方面考察固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)不同類(lèi)型綠色創(chuàng)新的影響,力求從多維度解讀固定資產(chǎn)加速折舊政策的綠色創(chuàng)新效應(yīng)。表6列(1) 和列(2) 結(jié)果顯示,ADP的系數(shù)分別為0. 111、0. 046,且在10%水平下顯著,說(shuō)明固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新和策略性綠色創(chuàng)新均有顯著正向影響。本文借鑒Li等[38]的做法,比較固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)綠色發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量和綠色實(shí)用新型專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量的影響是否具有顯著差異,系數(shù)差異顯著性檢驗(yàn)結(jié)果顯示,固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)綠色發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量的影響大于其對(duì)綠色實(shí)用新型專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量的影響。進(jìn)一步地,本文分別考慮了固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)綠色發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)數(shù)量和綠色實(shí)用新型授權(quán)數(shù)量的影響,表6列(3) 和列(4) 結(jié)果顯示,固定資產(chǎn)加速折舊政策僅對(duì)前者有顯著正向影響,對(duì)后者的影響不顯著,說(shuō)明固定資產(chǎn)加速折舊政策主要促進(jìn)了企業(yè)的實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新,提高了企業(yè)綠色創(chuàng)新質(zhì)量。
基于組織方式與目標(biāo)靶向的異質(zhì)性綠色創(chuàng)新的回歸結(jié)果如表7所示。表7列(1) 和列(2)結(jié)果顯示,ADP的系數(shù)分別為0. 081、0. 033,且分別在1%、5%水平下顯著,意味著固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)自主綠色創(chuàng)新的影響更為明顯。表7列(3) 和列(4) 結(jié)果顯示,ADP的系數(shù)分別為0. 072、-0. 007,只對(duì)防控型綠色創(chuàng)新顯著,說(shuō)明固定資產(chǎn)加速折舊政策僅提高了預(yù)防型綠色創(chuàng)新,表明固定資產(chǎn)加速折舊政策試點(diǎn)企業(yè)更傾向于在生產(chǎn)過(guò)程中減少污染物,這一結(jié)果與表3中固定資產(chǎn)加速折舊政策主要促進(jìn)預(yù)防型綠色投資的結(jié)果相呼應(yīng),意味著固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)減少環(huán)境污染、實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展具有重要意義。
六、研究結(jié)論與政策建議
本文以我國(guó)2014年、2015年兩輪加速折舊政策為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn),運(yùn)用交疊雙重差分(DID)模型,采用2010—2018年我國(guó)A股上市公司面板數(shù)據(jù),實(shí)證檢驗(yàn)了稅收激勵(lì)對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響及機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn),固定資產(chǎn)加速折舊政策能夠顯著促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。機(jī)制分析結(jié)果表明,固定資產(chǎn)加速折舊政策通過(guò)緩解企業(yè)融資約束、降低企業(yè)綠色投資成本和強(qiáng)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)三個(gè)機(jī)制促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果顯示,環(huán)境規(guī)制會(huì)強(qiáng)化固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的正向影響,環(huán)境規(guī)制程度越高,政策效果越明顯。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),固定資產(chǎn)加速折舊政策主要引導(dǎo)企業(yè)開(kāi)展實(shí)質(zhì)性綠色創(chuàng)新實(shí)踐,對(duì)策略性創(chuàng)新的影響不明顯。固定資產(chǎn)加速折舊政策主要提高了自主綠色創(chuàng)新和預(yù)防型綠色創(chuàng)新,而對(duì)合作綠色創(chuàng)新和治理型綠色創(chuàng)新的影響較弱,甚至沒(méi)有影響。
基于上述研究結(jié)論,本文提出如下政策建議:第一,堅(jiān)持綠色發(fā)展理念,加強(qiáng)投資稅收激勵(lì)對(duì)綠色創(chuàng)新的引導(dǎo)和支持。加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型是當(dāng)前政府工作的重點(diǎn)內(nèi)容,也是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的必然要求。當(dāng)前,我國(guó)雖然已經(jīng)出臺(tái)兩輪固定資產(chǎn)加速折舊政策,而為企業(yè)提供加速折舊法或縮短折舊年限選擇且未規(guī)定有效期限的固定資產(chǎn)加速折舊政策仍?xún)H集中應(yīng)用在制造業(yè)和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。因此,在我國(guó)積極推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品“以舊換新”的背景下,政府應(yīng)適時(shí)擴(kuò)大固定資產(chǎn)加速折舊政策尤其是永久性政策的實(shí)施范圍,增加對(duì)與節(jié)能節(jié)水、環(huán)境保護(hù)、安全生產(chǎn)專(zhuān)用設(shè)備、數(shù)字化智能化改造相關(guān)的固定資產(chǎn)投資的稅收優(yōu)惠力度,加快企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型、助推整體經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型。第二,完善以綠色創(chuàng)新為導(dǎo)向的財(cái)稅、金融支持體系,增強(qiáng)企業(yè)綠色創(chuàng)新積極性。一方面,政府要通過(guò)財(cái)稅激勵(lì)手段降低企業(yè)創(chuàng)新成本、緩解企業(yè)融資約束;另一方面,要著力推進(jìn)金融市場(chǎng)改革,破除信貸歧視,降低企業(yè)融資成本。第三,推進(jìn)市場(chǎng)化改革,維護(hù)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)能否充分發(fā)揮稅收激勵(lì)的綠色創(chuàng)新效應(yīng)至關(guān)重要。政府應(yīng)加強(qiáng)反壟斷、反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng),維護(hù)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng),激發(fā)市場(chǎng)主體綠色創(chuàng)新活力。第四,重視和強(qiáng)化環(huán)境規(guī)制與稅收激勵(lì)之間的政策互動(dòng)。稅收激勵(lì)緩解了企業(yè)融資約束,降低了環(huán)境規(guī)制政策的實(shí)施成本。反過(guò)來(lái),環(huán)境規(guī)制也可以強(qiáng)化稅收激勵(lì)政策的綠色創(chuàng)新效應(yīng)。因此,政府應(yīng)重視環(huán)境規(guī)制與稅收激勵(lì)之間的政策互動(dòng),以協(xié)同推進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)和綠色發(fā)展。
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