昆藥集團(tuán)：收購華潤圣火解決同業(yè)競爭

王柄根

《動態(tài)》：昆藥集團(tuán)（600422）近期公告顯示，公司將收購華潤三九持有的昆明華潤圣火藥業(yè)有限公司51%股權(quán)。此次收購是否意味著公司與華潤三九的同業(yè)競爭問題得以解決？

孔銘：根據(jù)昆藥集團(tuán)公告，公司擬與華潤三九醫(yī)藥股份有限公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以17.91億元收購華潤三九持有的昆明華潤圣火藥業(yè)51%的股權(quán)。本次交易完成后，華潤圣火將成為公司的控股子公司，納入合并報表范圍。

華潤圣火成立于1995年，2016年被華潤三九收購，主要生產(chǎn)研發(fā)銷售“理洫王”血塞通軟膠囊及其他慢病普藥產(chǎn)品，旗下共有3家控股子公司，主要布局三七全產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)業(yè)務(wù)，成熟度、知名度較高。業(yè)績層面，其2023年實現(xiàn)營業(yè)收入7.51億元，同比增長1.61%；凈利潤2.03億元，同比增長0.88%，整體經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健。

2022年12月30日，華潤三九正式完成對昆藥集團(tuán)28%股份的收購，昆藥集團(tuán)成為華潤三九的控股子公司。華潤三九成為公司控股股東后，同業(yè)競爭主要體現(xiàn)在以血塞通軟膠囊為核心的工業(yè)業(yè)務(wù)以及醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)。華潤三九在收購時承諾，自交易完成后五年內(nèi)，按照法定程序、通過包括但不限于資產(chǎn)重組等方式，解決華潤三九及其控制的企業(yè)與昆藥集團(tuán)及其控制的企業(yè)之間現(xiàn)存的同業(yè)競爭問題。此次啟動收購的時間進(jìn)度超過市場預(yù)期，昆藥將華潤圣火收購后，不僅可以解決公司與華潤三九在血塞通軟膠囊上的同業(yè)競爭問題，而且還有助于實現(xiàn)三七業(yè)務(wù)的整合。

《動態(tài)》：具體來看，此次收購將為公司業(yè)績帶來怎樣的影響？

孔銘：本次收購交易尚待昆藥集團(tuán)公司股東大會審議，如在年內(nèi)成功實施，預(yù)計24年開始有望對公司業(yè)績實現(xiàn)正向貢獻(xiàn)。由于本次交易為同一控制下的合并，因此年內(nèi)無論何時開始合并，都會以全年計算增厚的利潤，交易時產(chǎn)生的財務(wù)成本影響有限，預(yù)計公司24-25年有望保持穩(wěn)健增長。

此次收購后，昆藥集團(tuán)將獨占血塞通軟膠囊市場。血塞通軟膠囊是公司三七口服系列的核心產(chǎn)品，當(dāng)前市場僅有公司與華潤圣火兩家廠商，兩家企業(yè)的市場份額接近，該產(chǎn)品2022年院內(nèi)外銷售額合計超10億元。得益于近年來公司全力開拓血塞通軟膠囊院外渠道，其2023年銷售量同比增加32.60%，在22年負(fù)增長的情況下實現(xiàn)快速反彈，未來有望與華潤圣火協(xié)同加速放量。

2024年3月，公司與華潤圣火共同推出“777”品牌，打造以三七為核心成分的產(chǎn)品群，并將以血塞通口服產(chǎn)品起步，逐步拓展健康管理、疾病預(yù)防、嚴(yán)肅醫(yī)療及病后康復(fù)等全系列產(chǎn)品線。本次交易將發(fā)揮公司與華潤圣火在產(chǎn)品、渠道、品牌、供應(yīng)鏈等方面的協(xié)同優(yōu)勢，提升公司在心腦血管疾病治療領(lǐng)域的業(yè)務(wù)規(guī)模，持續(xù)增厚公司“老齡健康-慢病管理”領(lǐng)域的業(yè)績。

《動態(tài)》：公司今年一季度業(yè)績?nèi)绾危?/p>

孔銘：2024年一季度，昆藥集團(tuán)實現(xiàn)營收18.53億元，同比下降3.01%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.19億元，同比下降9.41%，扣非歸母凈利潤1.13億元，同比增長9.11%。公司發(fā)布了未來五年（2024年-2028年）的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，戰(zhàn)略目標(biāo)為通過內(nèi)生發(fā)展加外延擴(kuò)張方式，力爭2028年末實現(xiàn)營業(yè)收入翻番，工業(yè)收入達(dá)到100億元，致力于成為銀發(fā)健康產(chǎn)業(yè)第一股?，F(xiàn)階段，昆藥集團(tuán)表示將持續(xù)推進(jìn)與華潤三九業(yè)務(wù)、渠道等融合，優(yōu)化重塑業(yè)務(wù)、組織結(jié)構(gòu)，提升整體效能。