網(wǎng)絡(luò)嵌入性、全球不確定性與海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)

摘要：全球經(jīng)營(yíng)環(huán)境和政策不確定性日益加劇，對(duì)我國(guó)海外投資企業(yè)成長(zhǎng)和外循環(huán)高質(zhì)量發(fā)展帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。本文從全球不確定性視角，利用2010—2020年民營(yíng)企業(yè)數(shù)據(jù)，對(duì)網(wǎng)絡(luò)嵌入性與海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)：較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性有助于促進(jìn)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)，尤其對(duì)于投資到發(fā)達(dá)國(guó)家、采用綠地投資方式且較為成熟的民營(yíng)企業(yè)，網(wǎng)絡(luò)嵌入性的促進(jìn)效應(yīng)更為顯著；較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性有助于降低因全球不確定性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)產(chǎn)生的不利影響；網(wǎng)絡(luò)嵌入性通過(guò)提升企業(yè)創(chuàng)新能力以及降低企業(yè)成本助力海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)。

關(guān)鍵詞：網(wǎng)絡(luò)嵌入性;民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng);全球不確定性

中圖分類號(hào)：F8326；F2765文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1001-148X（2024）02-0045-10

收稿日期：2023-12-12

作者簡(jiǎn)介：劉栩君（1992—），女，山東威海人，博士研究生，研究方向：制度經(jīng)濟(jì)學(xué)與企業(yè)經(jīng)濟(jì)；洪聯(lián)英（1972—），女，湖南懷化人，教授，博士生導(dǎo)師，博士，研究方向：制度經(jīng)濟(jì)學(xué)與國(guó)際貿(mào)易。

基金項(xiàng)目：國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金一般項(xiàng)目“國(guó)際生產(chǎn)組織視角下我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外投資困境化解及高質(zhì)量發(fā)展的推進(jìn)機(jī)制研究”，項(xiàng)目編號(hào)：19BJL120。

一、引言

近年來(lái)，隨著“走出去”、共建“一帶一路”等對(duì)外開放政策的實(shí)施，企業(yè)海外投資飛速發(fā)展。民營(yíng)企業(yè)憑借自身適應(yīng)性強(qiáng)、機(jī)制靈活等特點(diǎn)，逐漸成為開拓國(guó)際市場(chǎng)、進(jìn)行海外投資活動(dòng)的新興力量。2020年，民企海外投資項(xiàng)目數(shù)量占比已經(jīng)高達(dá)6810％，遠(yuǎn)高于其他所有制類型企業(yè)投資數(shù)量之和。換言之，民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)成為新發(fā)展格局下推進(jìn)我國(guó)企業(yè)走出去和提升國(guó)際外循環(huán)質(zhì)量和水平的重要主體。然而，與中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外投資蓬勃發(fā)展和政府政策支持形成鮮明對(duì)比的是，民營(yíng)企業(yè)“走出去”的經(jīng)營(yíng)成效并不樂(lè)觀。事實(shí)上，以中小規(guī)模為主的海外投資民營(yíng)企業(yè)在資本實(shí)力、技術(shù)實(shí)力以及獲得外部支持方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他國(guó)際化企業(yè)，海外子公司存活率和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不理想。特別是在當(dāng)前地緣政治加劇、貿(mào)易保護(hù)主義嚴(yán)重、國(guó)際環(huán)境復(fù)雜多變的大背景下，如何通過(guò)嵌入海外生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)提高搜尋與獲取資源的能力，推進(jìn)海外投資民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大，對(duì)新發(fā)展格局下加快提升國(guó)際外循環(huán)的質(zhì)量和水平具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

現(xiàn)有關(guān)于海外投資問(wèn)題的研究主要聚焦于企業(yè)海外投資的動(dòng)因［1］、投資特征［2］以及區(qū)域間差異（如文化、語(yǔ)言等）、國(guó)家制度等外部因素對(duì)企業(yè)海外投資產(chǎn)生的作用［3］。近年來(lái)，在網(wǎng)絡(luò)科學(xué)和地理科學(xué)的碰撞下，有學(xué)者嘗試從關(guān)系與網(wǎng)絡(luò)視角對(duì)海外投資這一現(xiàn)象進(jìn)行解析，但研究重點(diǎn)大多置于對(duì)網(wǎng)絡(luò)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)的衡量中，對(duì)企業(yè)嵌入度的關(guān)注不夠，尤其是對(duì)整體實(shí)力較弱的民營(yíng)企業(yè)研究更為缺乏。事實(shí)上，企業(yè)生存發(fā)展需要在聯(lián)盟、市場(chǎng)和行業(yè)等外界環(huán)境中獲得所需信息和資源，海外投資是企業(yè)發(fā)生的全球化行為，這種投資行為不僅是企業(yè)在全球范圍內(nèi)的組織與擴(kuò)張，也是海外投資企業(yè)嵌入全球生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)的過(guò)程［4］，因此，海外投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為受其網(wǎng)絡(luò)嵌入性的深刻影響。以往研究表明，較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性是促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新行為和績(jī)效結(jié)果的關(guān)鍵路徑［5］。因此，越來(lái)越多的中國(guó)海外投資企業(yè)選擇積極融入全球組織網(wǎng)絡(luò)，旨在借助網(wǎng)絡(luò)其他參與主體的知識(shí)和資源實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展。隨著國(guó)家之間競(jìng)爭(zhēng)加劇、全球政策呈現(xiàn)不確定性變化、疫情給全球供給帶來(lái)的沖擊長(zhǎng)期化等，中國(guó)海外投資企業(yè)在東道國(guó)進(jìn)行投資時(shí)更容易遭受產(chǎn)品質(zhì)量、品牌等方面的歧視而難以獲得當(dāng)?shù)叵M(fèi)者、利益相關(guān)者的認(rèn)可，尤其是對(duì)與天生國(guó)際化企業(yè)存在差距的民營(yíng)企業(yè)而言，在海外發(fā)展時(shí)往往面臨更多困境。那么，海外投資民營(yíng)企業(yè)能否通過(guò)提高網(wǎng)絡(luò)嵌入性獲取更多的機(jī)會(huì)、信息和資源以實(shí)現(xiàn)自身成長(zhǎng)？在全球不確定性不斷加劇的情況下，海外投資民營(yíng)企業(yè)應(yīng)如何從全球視野出發(fā)，謀劃和推動(dòng)自身發(fā)展？

海外投資民營(yíng)企業(yè)在嵌入全球生產(chǎn)組織網(wǎng)絡(luò)過(guò)程中，參與鏈接的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)程度越深，越有利于與網(wǎng)絡(luò)主體間的信息共享和互動(dòng)交流，獲得來(lái)自東道國(guó)的隱性知識(shí)以實(shí)現(xiàn)技術(shù)共享和擴(kuò)散，為企業(yè)成長(zhǎng)提供更多幫助。尤其是在外部經(jīng)營(yíng)不確定性較大的環(huán)境中，較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性能夠彌補(bǔ)民營(yíng)企業(yè)與天生國(guó)際化企業(yè)間的差距，減少不確定性因素導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定現(xiàn)象的發(fā)生，提高企業(yè)的創(chuàng)新能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，為企業(yè)成長(zhǎng)提供更多空間?；诖耍狙芯坷弥袊?guó)2010—2020年海外投資民營(yíng)企業(yè)數(shù)據(jù)，考察中國(guó)海外投資民營(yíng)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響效應(yīng)、差異性以及作用機(jī)制，探討全球政策不確定環(huán)境下，海外投資民營(yíng)企業(yè)如何應(yīng)對(duì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)以及更快地適應(yīng)東道國(guó)的市場(chǎng)需求，進(jìn)而為全球不確定情境下中國(guó)民營(yíng)企業(yè)應(yīng)對(duì)海外投資風(fēng)險(xiǎn)、加快提升國(guó)際外循環(huán)的質(zhì)量和水平提供新的理論依據(jù)。

本文的邊際貢獻(xiàn)如下：一是在研究視角上，本文將網(wǎng)絡(luò)嵌入性理論應(yīng)用到海外投資領(lǐng)域，探究我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外投資發(fā)展壯大問(wèn)題?，F(xiàn)有文獻(xiàn)鮮有從這一視角研究海外投資問(wèn)題，特別是與民營(yíng)企業(yè)結(jié)合起來(lái)。本文從網(wǎng)絡(luò)嵌入性視角出發(fā)，對(duì)民企海外投資成長(zhǎng)問(wèn)題進(jìn)行研究，進(jìn)而引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)重視融入全球組織網(wǎng)絡(luò)中，加快海外發(fā)展進(jìn)程。二是對(duì)網(wǎng)絡(luò)嵌入性進(jìn)行多角度衡量。由于網(wǎng)絡(luò)嵌入性是一種非經(jīng)濟(jì)制度且難以量化，本文在現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)嵌入理論基礎(chǔ)上，將海外投資網(wǎng)絡(luò)嵌入性分為結(jié)構(gòu)嵌入、關(guān)系嵌入和環(huán)境嵌入等三個(gè)維度，進(jìn)而構(gòu)建三個(gè)二級(jí)指標(biāo)及11個(gè)三級(jí)子指標(biāo)，嘗試對(duì)海外網(wǎng)絡(luò)嵌入性與民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，豐富網(wǎng)絡(luò)嵌入性理論對(duì)不具備天然投資優(yōu)勢(shì)的中小民企投資發(fā)展的研究。三是揭示全球不確定性下海外網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)海外投資發(fā)展壯大的作用機(jī)理，提出在全球政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)下，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)要依托海外投資網(wǎng)絡(luò)，提升企業(yè)創(chuàng)新水平并降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，為推進(jìn)海外投資高質(zhì)量發(fā)展提供了重要啟示。

二、理論分析與研究假設(shè)

嵌入性是經(jīng)濟(jì)行為嵌入并纏結(jié)于經(jīng)濟(jì)與非經(jīng)濟(jì)制度中的一種社會(huì)現(xiàn)象［6］。網(wǎng)絡(luò)嵌入性理論認(rèn)為，行為主體的所有行為都不能脫離其所在的網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)絡(luò)是一個(gè)開放的系統(tǒng)，在這個(gè)系統(tǒng)中，網(wǎng)絡(luò)間的鏈接使組織成員能夠獲得需要的信息、知識(shí)和資金等資源，組織或共同體內(nèi)部的成員間，如企業(yè)與供應(yīng)商、銷售商、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、科研機(jī)構(gòu)、政府部門等，由于交往和聯(lián)系而逐漸形成的日?；头€(wěn)定的關(guān)系，這些資源和關(guān)系將深刻影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)、重塑組織行為［7］。

對(duì)于海外投資企業(yè)而言，海外網(wǎng)絡(luò)嵌入性意味著企業(yè)在國(guó)際化過(guò)程中，與海外各類組織成員之間相互鏈接的關(guān)系以及對(duì)網(wǎng)絡(luò)成員的依賴［8］。網(wǎng)絡(luò)嵌入性為海外投資企業(yè)帶來(lái)諸多益處。一方面，企業(yè)在嵌入海外網(wǎng)絡(luò)的過(guò)程中，可以獲取其他企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中的資源和信息流，從而建立資源和信息優(yōu)勢(shì)，對(duì)于海外投資中的中小企業(yè)而言，在網(wǎng)絡(luò)中獲得的來(lái)自其他組織成員的資源和機(jī)會(huì)能夠有效彌補(bǔ)資源短缺困境，同時(shí)也能得到東道國(guó)市場(chǎng)上金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，進(jìn)而獲得較低的貸款利率，為企業(yè)成長(zhǎng)和可持續(xù)發(fā)展提供更多機(jī)會(huì)［9］。另一方面，在海外投資企業(yè)與合作伙伴合作的過(guò)程中，成員企業(yè)間的知識(shí)基礎(chǔ)會(huì)逐漸趨同，合作雙方的差異會(huì)逐漸縮小，使得更多海外投資企業(yè)尤其是發(fā)展實(shí)力不夠強(qiáng)的民營(yíng)企業(yè)，能夠吸收來(lái)自東道國(guó)市場(chǎng)上同行業(yè)或不同行業(yè)企業(yè)產(chǎn)生的知識(shí)溢出，實(shí)現(xiàn)自身成長(zhǎng)［10］?；诖?，本文提出以下假設(shè)：

H1：較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性有助于促進(jìn)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)。

全球網(wǎng)絡(luò)中的資源和信息為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)了新的機(jī)遇。海外投資企業(yè)能夠充分利用海外網(wǎng)絡(luò)與合作伙伴接觸學(xué)習(xí)，獲取前沿技術(shù)以及核心資源，了解國(guó)際市場(chǎng)的創(chuàng)新投入需求，進(jìn)而具備更多優(yōu)勢(shì)進(jìn)行國(guó)際擴(kuò)張［11］。一方面，嵌入外部網(wǎng)絡(luò)較多的企業(yè)容易獲得更多異質(zhì)性資源，豐富的異質(zhì)性資源為企業(yè)嘗試各種資源組合提供了可能，企業(yè)在國(guó)際創(chuàng)業(yè)進(jìn)程中能夠更快地收集整合與自身發(fā)展相關(guān)的技術(shù)資源和知識(shí)要素，加快創(chuàng)新進(jìn)程［12］。另一方面，在緊密聯(lián)結(jié)的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中，較強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)嵌入性意味著合作者間的聯(lián)系更加緊密，合作雙方之間容易形成跨國(guó)的共性關(guān)鍵技術(shù)，建立共同的研發(fā)平臺(tái)，既有助于提高海外投資民營(yíng)企業(yè)的技術(shù)水平和創(chuàng)新效率，也便于海外投資企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)在更大范圍內(nèi)進(jìn)行分擔(dān)，降低因創(chuàng)新產(chǎn)生的不確定性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)造成的損害［13］。隨著企業(yè)創(chuàng)新投入的產(chǎn)出效果不斷顯現(xiàn)，海外投資企業(yè)不斷形成的專用性資產(chǎn)可以給企業(yè)帶來(lái)更高價(jià)值的無(wú)形資產(chǎn)，進(jìn)而增加了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

相對(duì)于國(guó)內(nèi)投資，海外投資企業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)投資時(shí)本身需付出較高的固定成本和生產(chǎn)可變成本［14］，尤其是對(duì)民營(yíng)企業(yè)而言，在海外投資時(shí)所需資金量大、回收周期長(zhǎng)且面臨的風(fēng)險(xiǎn)和收益的不確定性更高，這加劇了海外投資資金的緊缺性。海外投資企業(yè)網(wǎng)絡(luò)的建立有助于提高信息的可用性，增加跨國(guó)公司與東道國(guó)消費(fèi)者、供應(yīng)商、研發(fā)機(jī)構(gòu)的交流合作以及企業(yè)間的熟悉和默契程度，進(jìn)而有效緩解合作過(guò)程中的信息不對(duì)稱，減輕因文化差異等引致的外來(lái)者劣勢(shì)問(wèn)題［15］。此外，由于網(wǎng)絡(luò)嵌入性是一種非經(jīng)濟(jì)制度，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)嵌入制度安排，海外投資企業(yè)能夠更好地融入東道國(guó)市場(chǎng)中，減少與當(dāng)?shù)卣?、企業(yè)和社會(huì)的摩擦、矛盾和沖突，降低海外投資企業(yè)花費(fèi)在品牌信用、提升產(chǎn)品知名度等方面的組織協(xié)調(diào)成本以及跨國(guó)公司的信息吸收成本，較低的運(yùn)營(yíng)成本有助于海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)。由此本文提出以下假設(shè)：

H2：當(dāng)民營(yíng)企業(yè)在海外市場(chǎng)投資時(shí)，企業(yè)的海外網(wǎng)絡(luò)嵌入性越高，越有利于海外投資企業(yè)獲取新資源、新市場(chǎng)、新方法等，提高民營(yíng)企業(yè)的創(chuàng)新效率；此外，由于網(wǎng)絡(luò)嵌入性是一種非經(jīng)濟(jì)制度，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)嵌入制度安排，可以有效降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，即創(chuàng)新效應(yīng)及成本效應(yīng)是網(wǎng)絡(luò)嵌入性影響海外投資企業(yè)成長(zhǎng)的重要因素。

企業(yè)生產(chǎn)和發(fā)展所必需的關(guān)鍵性資源往往需要從外部環(huán)境中獲取，因此，外部環(huán)境是企業(yè)生存和發(fā)展的重要影響因素。對(duì)于海外投資企業(yè)而言，尤其是資金實(shí)力較弱的民營(yíng)企業(yè)，在中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)環(huán)境下，海外投資企業(yè)為了維持正常運(yùn)營(yíng)，可能放棄凈現(xiàn)值為正的投資，減少投資規(guī)模，間接造成公司經(jīng)營(yíng)失敗［16］。較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性是幫助企業(yè)不斷應(yīng)對(duì)環(huán)境的變化和各種不確定性沖擊的重要手段。一方面，當(dāng)海外投資企業(yè)面臨較高的不確定性時(shí)，嵌入同一個(gè)網(wǎng)絡(luò)縮短了海外投資企業(yè)與東道國(guó)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府等的距離，使得海外投資企業(yè)有更多的機(jī)會(huì)與東道國(guó)的生產(chǎn)商、銷售商以及顧客進(jìn)行頻繁的互動(dòng)與交流，進(jìn)而有效克服外來(lái)者劣勢(shì)，放大網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資企業(yè)成長(zhǎng)的促進(jìn)作用；另一方面，當(dāng)海外投資企業(yè)面臨不確定的環(huán)境時(shí)，能夠通過(guò)網(wǎng)絡(luò)積極搜尋與之相匹配的各類優(yōu)質(zhì)資源并進(jìn)行資源整合，促使企業(yè)通過(guò)不斷開發(fā)創(chuàng)新性產(chǎn)品和服務(wù)以維持市場(chǎng)地位，推動(dòng)企業(yè)形成一系列難以被其他組織模仿的能力，助力企業(yè)成長(zhǎng)。由此本文提出以下假設(shè)：

H3：在較高的不確定性條件下，網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資企業(yè)成長(zhǎng)的促進(jìn)作用較強(qiáng)。

三、模型構(gòu)建、變量測(cè)算和數(shù)據(jù)來(lái)源

（一）模型構(gòu)建

為檢驗(yàn)網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的影響效應(yīng)，本文構(gòu)建模型如式（1）所示：

Growthit=δ0+β1Embedit+βXXit+t+μi+ηk+εit（1）

其中，被解釋變量Growthit表示海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)，Embedit表示企業(yè)i第t年的網(wǎng)絡(luò)嵌入性，Xit為控制變量的集合，βX為各解釋變量的估計(jì)系數(shù)，t為時(shí)間固定效應(yīng)，μi為企業(yè)固定效應(yīng)，ηk為行業(yè)固定效應(yīng)，εit為計(jì)量模型的隨機(jī)誤差項(xiàng)。本文重點(diǎn)關(guān)注系數(shù)為β1，若β1gt;0，則表示較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性有助于海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)，反之則反。

（二）變量測(cè)算

1被解釋變量：海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)（Growthit）。企業(yè)的資產(chǎn)總額是衡量企業(yè)在特定時(shí)期調(diào)動(dòng)、使用資源的能力，也是反映企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展的重要指標(biāo)，能夠較好體現(xiàn)企業(yè)的成長(zhǎng)性。本文借鑒葉振宇和莊宗武（2022）［17］的衡量方法，使用企業(yè)資產(chǎn)總額對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性進(jìn)行表征，同時(shí)為避免單一衡量方式產(chǎn)生衡量偏誤，在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中采取銷售收入總額的對(duì)數(shù)作為企業(yè)成長(zhǎng)性的替代性指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

2解釋變量：海外網(wǎng)絡(luò)嵌入性（Embedit）。海外投資企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)嵌入性實(shí)質(zhì)上是指海外投資企業(yè)在投資東道國(guó)時(shí)與東道國(guó)企業(yè)、組織逐漸形成的日?；头€(wěn)定的聯(lián)系，可以從海外關(guān)系嵌入、海外組織嵌入和海外環(huán)境嵌入等三個(gè)維度進(jìn)行衡量，海外組織嵌入反映海外投資企業(yè)已經(jīng)形成的合作關(guān)系對(duì)公司經(jīng)營(yíng)行為產(chǎn)生的影響［18］，所以本文主要從東道國(guó)和母國(guó)之間是否簽訂雙邊投資協(xié)定、是否是WTO成員國(guó)以及是否是“一帶一路”國(guó)家等方面進(jìn)行衡量。海外關(guān)系嵌入性反映海外投資企業(yè)相互形成的組織共同體之間產(chǎn)生的高質(zhì)量的、有凝聚力的社會(huì)互動(dòng)關(guān)系，關(guān)注行為主體彼此理解、信任和承諾的程度，可以從投資雙方關(guān)系的持久度和強(qiáng)度等方面進(jìn)行衡量［19］，其中，關(guān)系持久度采用投資年限進(jìn)行表征，關(guān)系強(qiáng)度采用海外投資企業(yè)持股比例進(jìn)行表征。海外環(huán)境嵌入性是指投資國(guó)的環(huán)境、制度對(duì)企業(yè)間合作關(guān)系及經(jīng)營(yíng)行為等方面產(chǎn)生的影響［20］，可以從東道國(guó)政府效率、法治水平、腐敗控制、雙方文化距離、政治體系是否相似等方面進(jìn)行衡量。本文認(rèn)為以上三個(gè)維度可以對(duì)企業(yè)海外網(wǎng)絡(luò)嵌入性進(jìn)行較為全面的闡述，而單獨(dú)采用其中某個(gè)或某類指標(biāo)衡量企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)嵌入性水平可能造成估計(jì)上的偏差，因此，本文利用主成分分析法對(duì)各細(xì)分指標(biāo)賦予不同權(quán)重，借以實(shí)現(xiàn)各指標(biāo)的降維以及對(duì)網(wǎng)絡(luò)嵌入性的綜合考量，具體指標(biāo)構(gòu)建如表1所示。

3控制變量。一般地，影響企業(yè)成長(zhǎng)的因素眾多，為控制其他因素影響被解釋變量造成模型估計(jì)結(jié)果的偏誤，我們選取如下控制變量：（1）托賓Q值（Tbq）：采用企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值與資產(chǎn)重置成本的比值進(jìn)行表征；（2）資產(chǎn)負(fù)債率（Debt），采用企業(yè)總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值進(jìn)行表征；（3）投入資本回報(bào)率（ROIC），使用息前稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與投入資本的比值進(jìn)行表征；（4）凈資產(chǎn)收益率（Roe），用凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比值進(jìn)行表征；（5）有形資產(chǎn)比率（Tangible），用有形資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率表征；（6）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比（Profit），采用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占總利潤(rùn)的比值進(jìn)行表征；（7）股權(quán)集中度（Ownership），采用公司前十大股東持股比例之和進(jìn)行表征；（8）管理費(fèi)用率（Ma），采用管理費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值進(jìn)行衡量。

（三）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2010—2020年中國(guó)上市海外投資民營(yíng)企業(yè)為研究對(duì)象，海外投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)以及治理信息主要來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，國(guó)家層面數(shù)據(jù)主要來(lái)源于世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫(kù)。為避免異常值對(duì)回歸結(jié)果造成影響，本文對(duì)所有微觀變量進(jìn)行縮尾處理。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）網(wǎng)絡(luò)嵌入性與海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)關(guān)系的基準(zhǔn)檢驗(yàn)

根據(jù)公式（1），我們對(duì)網(wǎng)絡(luò)嵌入性產(chǎn)生的海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)效應(yīng)進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果如表2所示。在列（1）中，我們考察了網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的影響，并對(duì)時(shí)間固定效應(yīng)、行業(yè)固定效應(yīng)進(jìn)行控制，列（2）在列（1）的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增加企業(yè)固定效應(yīng)，列（3）在列（1）的基礎(chǔ)上增加了控制變量，列（4）在列（3）的基礎(chǔ)上增加企業(yè)固定效應(yīng)，以上所有回歸結(jié)果均在行業(yè)層面上進(jìn)行聚類。結(jié)果顯示，無(wú)論采用何種方式對(duì)影響因素進(jìn)行控制，網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的回歸系數(shù)均顯著為正，表明較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性有助于海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)。這是因?yàn)橐环矫?，海外網(wǎng)絡(luò)嵌入性較高意味著企業(yè)與網(wǎng)絡(luò)成員之間形成的聯(lián)系較為穩(wěn)定，頻繁的溝通交流以及高水平的社會(huì)互動(dòng)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)東道國(guó)市場(chǎng)上更多的信息以及隱性知識(shí)，有助于提高企業(yè)搜索有用知識(shí)的效率以及深入了解東道國(guó)市場(chǎng)的需求，減輕海外投資企業(yè)因地理距離、技術(shù)差異等因素面臨的信息不對(duì)稱的影響，降低企業(yè)不必要的成本支出，助力企業(yè)成長(zhǎng)。另一方面，較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性意味著企業(yè)在東道國(guó)市場(chǎng)上具有獨(dú)特的信息優(yōu)勢(shì)以及控制優(yōu)勢(shì)，有助于獲取東道國(guó)相關(guān)生產(chǎn)技術(shù)、供應(yīng)商變化和消費(fèi)者需求偏好等市場(chǎng)信息，這不僅為企業(yè)提供了接觸和訪問(wèn)更多資源的機(jī)會(huì)，擴(kuò)大企業(yè)互補(bǔ)資源的獲取范圍，還能幫助企業(yè)樹立良好形象，為企業(yè)的生產(chǎn)銷售活動(dòng)贏得更多認(rèn)可和支持，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。由此驗(yàn)證假設(shè)H1。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了保證估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性，本文從替換變量衡量方式、剔除特殊樣本以及增加控制維度等三個(gè)方面進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，具體結(jié)果如表3所示。

1替換解釋變量。前文采用主成分分析法對(duì)網(wǎng)絡(luò)嵌入性進(jìn)行衡量，為避免衡量方式偏誤，列（1）對(duì)網(wǎng)絡(luò)嵌入性采用熵值法重新構(gòu)建綜合指標(biāo)（Embed2）。熵值法在多目標(biāo)決策與評(píng)價(jià)中已經(jīng)獲得廣泛應(yīng)用。利用熵值法可以依托決策信息量賦予細(xì)分指標(biāo)不同的權(quán)重，提高決策精度。其指數(shù)越高，代表網(wǎng)絡(luò)嵌入性越好?；貧w結(jié)果顯示，替換解釋變量后，網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的系數(shù)在1%水平上顯著為正，表明較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性有助于推動(dòng)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)。

2替換被解釋變量。前文將企業(yè)資產(chǎn)總額作為企業(yè)成長(zhǎng)的代理變量，列（2）將被解釋變量替換為銷售收入的對(duì)數(shù)作為企業(yè)成長(zhǎng)的代理變量，列（3）在替換被解釋變量后同時(shí)采用熵值法衡量網(wǎng)絡(luò)嵌入性，結(jié)果顯示，在替換被解釋變量后，網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的系數(shù)仍舊在1%水平上顯著為正，回歸結(jié)果保持穩(wěn)健。

3剔除特殊樣本。考慮到部分企業(yè)在進(jìn)行海外投資時(shí)將國(guó)際避稅勝地作為投資地，這部分企業(yè)在投資時(shí)并非將自身發(fā)展放在首要目標(biāo)，而是更多出于避稅目的，因此，列（4）剔除位于開曼群島、英屬維爾京群島等避稅勝地的海外投資民營(yíng)企業(yè)后，重新考察網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在排除了投資到避稅勝地企業(yè)的影響后，結(jié)論仍舊保持穩(wěn)健。

4增加控制維度。盡管在基準(zhǔn)回歸中對(duì)企業(yè)、行業(yè)以及年份效應(yīng)進(jìn)行控制，但還是無(wú)法全面排除其他地區(qū)差異以及行業(yè)中隨時(shí)間變化因素對(duì)回歸結(jié)果產(chǎn)生的影響。為此，列（5）在基準(zhǔn)回歸的基礎(chǔ)上增加對(duì)城市的固定效應(yīng)，列（6）增加了行業(yè)-年份固定效應(yīng)，從而減小因不可觀測(cè)因素引致的估計(jì)偏誤，回歸結(jié)果顯示，增加了控制維度后，網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的促進(jìn)作用仍然十分顯著，結(jié)果保持穩(wěn)健。

綜上可知，在進(jìn)行了以上一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，本文的核心結(jié)論仍舊成立。

（三）異質(zhì)性檢驗(yàn)

前文研究表明，網(wǎng)絡(luò)嵌入性能夠顯著促進(jìn)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)，但由于投資的東道國(guó)發(fā)展程度以及企業(yè)自身特性存在差異，網(wǎng)絡(luò)嵌入性提升海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的作用效應(yīng)可能存在明顯差異。因此，本文從東道國(guó)發(fā)展程度、企業(yè)投資方式及企業(yè)生命周期等三個(gè)不同維度出發(fā)，進(jìn)一步考察網(wǎng)絡(luò)嵌入性促進(jìn)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的差異性影響。

1基于東道國(guó)發(fā)展程度層面的異質(zhì)性檢驗(yàn)

表4將海外投資民營(yíng)企業(yè)的投資地分為發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家，考察了海外投資民營(yíng)企業(yè)投資到不同區(qū)域的網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)其成長(zhǎng)是否產(chǎn)生差異性影響。其中，列（1）報(bào)告了投資到發(fā)達(dá)國(guó)家的海外投資民營(yíng)企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響，回歸結(jié)果顯示，當(dāng)海外投資企業(yè)投資到發(fā)達(dá)國(guó)家時(shí)，網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的回歸系數(shù)在1%水平上顯著為正，表明當(dāng)企業(yè)投資到發(fā)達(dá)國(guó)家時(shí)，較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性有助于海外投資企業(yè)成長(zhǎng)。列（2）報(bào)告了投資到發(fā)展中國(guó)家的海外投資民營(yíng)企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的影響，回歸結(jié)果顯示，海外投資民營(yíng)企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的回歸系數(shù)并未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。以上結(jié)果表明，海外投資民營(yíng)企業(yè)在投資發(fā)達(dá)國(guó)家時(shí)能夠?qū)ζ髽I(yè)成長(zhǎng)產(chǎn)生顯著的促進(jìn)作用，但該種促進(jìn)作用并未在投資到發(fā)展中國(guó)家時(shí)體現(xiàn)出來(lái)。這可能是因?yàn)楫?dāng)企業(yè)的投資地為發(fā)達(dá)國(guó)家時(shí)，較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性為海外投資企業(yè)提供了更多的互動(dòng)機(jī)會(huì)，推動(dòng)企業(yè)吸收更多來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)技術(shù)、知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，海外投資民營(yíng)企業(yè)具有較強(qiáng)的學(xué)習(xí)效應(yīng)，能夠?qū)⑴c網(wǎng)絡(luò)伙伴間交流學(xué)習(xí)獲得的信息和知識(shí)資源更好地應(yīng)用到產(chǎn)品設(shè)計(jì)和市場(chǎng)推廣中，幫助企業(yè)設(shè)計(jì)開發(fā)出更符合市場(chǎng)需求和更高技術(shù)水平的產(chǎn)品，助力于海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)。而當(dāng)企業(yè)投資地為發(fā)展中國(guó)家時(shí)，企業(yè)同合作伙伴交流時(shí)獲得有效的信息知識(shí)較少，企業(yè)產(chǎn)生的學(xué)習(xí)效應(yīng)較弱，對(duì)成長(zhǎng)產(chǎn)生的作用效果并不顯著。

2基于企業(yè)層面的異質(zhì)性檢驗(yàn)

表5考察了不同特征的民營(yíng)企業(yè)在海外投資時(shí)，網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)產(chǎn)生的差異性影響?？紤]到采用不同設(shè)立方式成立的海外投資企業(yè)，其在東道國(guó)市場(chǎng)上的發(fā)展目標(biāo)不同，列（1）—（2）將海外投資企業(yè)的設(shè)立方式分為綠地投資和海外并購(gòu)，分別考察不同的設(shè)立方式是否會(huì)對(duì)網(wǎng)絡(luò)嵌入性的成長(zhǎng)效應(yīng)產(chǎn)生差異性影響，列（1）結(jié)果表明，當(dāng)海外投資民營(yíng)企業(yè)采用海外并購(gòu)方式設(shè)立海外投資子公司時(shí)，網(wǎng)絡(luò)嵌入性并未對(duì)民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)產(chǎn)生顯著影響。列（2）結(jié)果表明，當(dāng)采用綠地投資設(shè)立方式時(shí)，網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)產(chǎn)生顯著促進(jìn)作用。這說(shuō)明當(dāng)企業(yè)采用綠地投資方式時(shí)，海外網(wǎng)絡(luò)嵌入性產(chǎn)生的成長(zhǎng)效應(yīng)更為顯著。這可能是因?yàn)椴捎镁G地投資方式提高網(wǎng)絡(luò)嵌入性能夠有效緩解海外投資民營(yíng)企業(yè)的外來(lái)者劣勢(shì)，在東道國(guó)市場(chǎng)上獲得認(rèn)可。但對(duì)于之前已經(jīng)融入東道國(guó)網(wǎng)絡(luò)中采用并購(gòu)方式設(shè)立的海外企業(yè)而言，其作用效果并不明顯。

考慮到處于不同生命周期的海外投資企業(yè)存在差異性，本節(jié)根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)以及籌資活動(dòng)現(xiàn)金流的特征差異，將海外投資樣本企業(yè)劃分為成長(zhǎng)期、成熟期以及衰退期，分別考察了網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)處于成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期的海外投資民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)生的差異性影響，結(jié)果如列（3）—（5）所示。結(jié)果顯示，對(duì)于處于成熟期的企業(yè)而言，網(wǎng)絡(luò)嵌入性的提高有助于促進(jìn)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)，但對(duì)于處于成長(zhǎng)期和衰退期的企業(yè)而言，其作用效果并不顯著。這可能是因?yàn)橹挥挟?dāng)企業(yè)海外投資發(fā)展到一定階段時(shí)，才會(huì)將更多資金和精力放到企業(yè)發(fā)展而非維持生存中，處于投資成熟期的企業(yè)資源結(jié)構(gòu)相對(duì)合理，更多產(chǎn)品進(jìn)入回報(bào)期，企業(yè)在市場(chǎng)中己經(jīng)取得一定的市場(chǎng)地位，對(duì)外部獲取的大量信息能夠進(jìn)行更為高效的篩選和識(shí)別，愿意支付更多資金對(duì)國(guó)外的知識(shí)和信息進(jìn)行吸收以更好地融入東道國(guó)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中，企業(yè)基于新獲取的知識(shí)和技術(shù)構(gòu)思原創(chuàng)產(chǎn)品、識(shí)別市場(chǎng)需要和吸引新的客戶群體的能力得到增強(qiáng)，助力企業(yè)成長(zhǎng)。

五、機(jī)制檢驗(yàn)

前文結(jié)果顯示較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性有助于促進(jìn)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)，那么，網(wǎng)絡(luò)嵌入性是如何作用于海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的？基于此，本節(jié)從創(chuàng)新效應(yīng)以及成本節(jié)約效應(yīng)兩個(gè)維度出發(fā)，探究網(wǎng)絡(luò)嵌入性影響海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的作用機(jī)制。

（一）企業(yè)創(chuàng)新效應(yīng)的作用機(jī)制檢驗(yàn)

越來(lái)越多的企業(yè)認(rèn)識(shí)到，任何企業(yè)不可能完全孤立地長(zhǎng)期開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。對(duì)于海外投資民營(yíng)企業(yè)而言，企業(yè)要想保持持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就必須融入不同的外部組織網(wǎng)絡(luò)中去，并通過(guò)這些網(wǎng)絡(luò)獲取包括知識(shí)在內(nèi)的各種創(chuàng)新資源，以實(shí)現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。因此，網(wǎng)絡(luò)嵌入性較高的企業(yè)在東道國(guó)投資時(shí)能夠吸收到更多來(lái)自合作伙伴以及市場(chǎng)上的先進(jìn)技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力，進(jìn)而帶動(dòng)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)。表6中列（1）—（2）從企業(yè)創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出兩個(gè)角度出發(fā)，考察了網(wǎng)絡(luò)嵌入性產(chǎn)生的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)，其中，列（1）報(bào)告了海外網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資企業(yè)研發(fā)投入的影響效應(yīng)，列（2）報(bào)告了海外網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)對(duì)海外投資企業(yè)專利申請(qǐng)的影響效應(yīng)。由回歸結(jié)果可知，網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)的創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出均具有顯著促進(jìn)效應(yīng)。

（二）企業(yè)成本節(jié)約效應(yīng)的作用機(jī)制檢驗(yàn)

海外投資企業(yè)通過(guò)構(gòu)建與其他組織的外部網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，更容易從合作伙伴那里獲得所需的資源和信息，降低資源和信息的獲取、整合、調(diào)整成本。因此，網(wǎng)絡(luò)嵌入性較高的企業(yè)容易獲取外部資源以及獲得更多的認(rèn)可，降低企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本，進(jìn)而帶動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)。表7中列（1）—（4）考察了網(wǎng)絡(luò)嵌入性產(chǎn)生的成本效應(yīng)，其中，列（1）報(bào)告了網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)營(yíng)業(yè)成本率的影響效應(yīng)，結(jié)果顯示，網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)營(yíng)業(yè)成本的作用效果顯著為負(fù)，表明較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性有助于降低企業(yè)營(yíng)業(yè)成本率。列（2）報(bào)告了網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)成本利潤(rùn)率的影響效應(yīng)，由回歸結(jié)果可知，網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)成本利潤(rùn)率的回歸系數(shù)顯著為正，表明較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性提高了每單位成本投入帶來(lái)的利潤(rùn)。列（3）報(bào)告了網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)企業(yè)銷售成本的影響效應(yīng)，結(jié)果顯示，網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)銷售成本的作用效果顯著為負(fù)，表明較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性有助于降低企業(yè)銷售成本。列（4）報(bào)告了網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響效應(yīng)，由回歸結(jié)果可知，網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用的回歸系數(shù)并未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，表明網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用不產(chǎn)生顯著影響。以上結(jié)果表明，較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性有助于海外投資民營(yíng)企業(yè)降低營(yíng)業(yè)成本，并提高每單位成本投入帶來(lái)的利潤(rùn)。由此驗(yàn)證假設(shè)H2。

六、進(jìn)一步分析

經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性帶來(lái)的東道國(guó)經(jīng)營(yíng)環(huán)境改變以及政策風(fēng)險(xiǎn)增加，會(huì)對(duì)企業(yè)投資生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等多方面產(chǎn)生影響，為了檢驗(yàn)不確定性背景下網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的影響，本節(jié)從全球貿(mào)易政策不確定性、經(jīng)濟(jì)政策不確定性、環(huán)境政策不確定性等三個(gè)維度分別構(gòu)建交互效應(yīng)回歸模型，探討不確定情況下網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的影響效應(yīng)，結(jié)果如表8所示。

表8中列（1）報(bào)告了考慮貿(mào)易政策不確定情況下，網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的影響，結(jié)果顯示貿(mào)易政策不確定與網(wǎng)絡(luò)嵌入性的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正，表明在貿(mào)易政策不確定程度較高時(shí)，網(wǎng)絡(luò)嵌入性產(chǎn)生的海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)效應(yīng)得到加強(qiáng)。這意味著，在貿(mào)易政策不確定程度較高時(shí)，更高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性有助于促進(jìn)海外投資民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。列（2）和列（3）分別考察了中國(guó)以及全球經(jīng)濟(jì)政策不確定較高的情況下，網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的影響效應(yīng)。列（2）結(jié)果顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定性與網(wǎng)絡(luò)嵌入性的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正，表明在中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策不確定程度較高時(shí)，海外投資民營(yíng)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)嵌入性程度的提高更有助于推動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)。列（3）結(jié)果顯示，全球經(jīng)濟(jì)政策不確定與網(wǎng)絡(luò)嵌入性的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正，表明在全球經(jīng)濟(jì)政策不確定程度較高時(shí)，海外投資民營(yíng)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)嵌入性程度的提高同樣有助于促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。列（4）報(bào)告了環(huán)境不確定情況對(duì)網(wǎng)絡(luò)嵌入性的海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的影響效應(yīng)。考慮到外部環(huán)境的變化會(huì)引起企業(yè)核心業(yè)務(wù)活動(dòng)的波動(dòng)，并最終導(dǎo)致企業(yè)銷售收入波動(dòng)，進(jìn)而影響企業(yè)成長(zhǎng)［21］，因此，借鑒申慧慧等（2012）［22］對(duì)環(huán)境不確定性的衡量方式，采用公司業(yè)績(jī)波動(dòng)衡量環(huán)境不確定性，結(jié)果顯示環(huán)境不確定與網(wǎng)絡(luò)嵌入性的交互項(xiàng)系數(shù)顯著為正，表明在環(huán)境不確定程度較高時(shí)，海外投資民營(yíng)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)嵌入性程度的提高更有助于促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)。

以上結(jié)果表明，在全球經(jīng)濟(jì)政治格局不斷變化的情況下，較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性能夠減輕全球不確定性對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的負(fù)面影響，推進(jìn)海外投資企業(yè)發(fā)展壯大，由此驗(yàn)證假設(shè)H3。

七、結(jié)論與政策啟示

本文利用2010—2020年海外投資民營(yíng)企業(yè)數(shù)據(jù)，探究網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)的影響，并考察了在全球政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)加劇情況下，海外投資民營(yíng)企業(yè)如何應(yīng)對(duì)和破解發(fā)展困境，實(shí)現(xiàn)自身成長(zhǎng)。主要結(jié)論如下：（1）較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性有助于促進(jìn)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)，這一結(jié)論在經(jīng)過(guò)改變變量衡量方式、剔除特殊樣本以及增加控制維度等穩(wěn)健性檢驗(yàn)后仍然成立。（2）異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)效應(yīng)因投資對(duì)象、投資方式以及企業(yè)投資生命周期不同而異，特別是對(duì)于投資到發(fā)達(dá)國(guó)家、采用綠地投資方式且較為成熟的民營(yíng)企業(yè)，網(wǎng)絡(luò)嵌入性的促進(jìn)效應(yīng)更為顯著。（3）民營(yíng)企業(yè)海外網(wǎng)絡(luò)嵌入性的提升是應(yīng)對(duì)全球政策不確定性的有效手段，較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性有助于減緩因貿(mào)易政策、經(jīng)濟(jì)政策以及環(huán)境不確定性對(duì)海外投資民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)，助力于海外投資民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。（4）較高的網(wǎng)絡(luò)嵌入性有助于海外投資民營(yíng)企業(yè)吸收到來(lái)自東道國(guó)的先進(jìn)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，助力于企業(yè)創(chuàng)新投入-產(chǎn)出的增加，且更高嵌入性企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品更利于獲得東道國(guó)市場(chǎng)的接受與認(rèn)可，進(jìn)而降低海外投資民營(yíng)企業(yè)在品牌信用、提升產(chǎn)品知名度等方面的銷售經(jīng)營(yíng)成本，創(chuàng)新能力更強(qiáng)、運(yùn)營(yíng)成本更低的企業(yè)成長(zhǎng)性更強(qiáng)。

上述結(jié)論為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)應(yīng)對(duì)海外投資風(fēng)險(xiǎn)、加快提升國(guó)際外循環(huán)的質(zhì)量和水平提供新的政策啟示：

（1）引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)重視海外投資網(wǎng)絡(luò)嵌入性的制度作用。企業(yè)在通過(guò)自身能力實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)的同時(shí)，也要充分認(rèn)識(shí)到海外網(wǎng)絡(luò)嵌入性對(duì)民營(yíng)企業(yè)投資成長(zhǎng)的重要作用，特別是廣泛的生產(chǎn)投資網(wǎng)絡(luò)為企業(yè)提供了學(xué)習(xí)東道國(guó)文化、國(guó)際經(jīng)營(yíng)知識(shí)的機(jī)會(huì)，且長(zhǎng)時(shí)間的海外組織嵌入、關(guān)系嵌入和環(huán)境嵌入等三種合作關(guān)系的良好構(gòu)建，可以使合作雙方更愿意溝通交流最終實(shí)現(xiàn)雙方共贏。因此，為了助力國(guó)際企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)中克服外來(lái)者劣勢(shì)，政府應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)在海外市場(chǎng)上關(guān)于海外需求、生產(chǎn)條件以及法律法規(guī)等信息的分享，幫助企業(yè)更好地進(jìn)入海外市場(chǎng)。海外投資企業(yè)在國(guó)際化擴(kuò)張進(jìn)程中，應(yīng)致力于國(guó)際生產(chǎn)合作網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，優(yōu)化全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)布局，增強(qiáng)其與海外企業(yè)、東道國(guó)政府、海外金融機(jī)構(gòu)、科研機(jī)構(gòu)等合作伙伴的信任與互動(dòng)頻率，充分獲取和利用網(wǎng)絡(luò)資源獲取知識(shí)，不斷優(yōu)化提升自身在全球網(wǎng)絡(luò)中的位置，實(shí)現(xiàn)自身成長(zhǎng)發(fā)展。

（2）引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)注重海外組織嵌入、關(guān)系嵌入和環(huán)境嵌入等合作關(guān)系的良好構(gòu)建，積極應(yīng)對(duì)全球不確定性環(huán)境變化。面對(duì)全球政策環(huán)境不確定性增加的態(tài)勢(shì)，政府部門需要引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)通過(guò)海外組織嵌入、關(guān)系嵌入和環(huán)境嵌入等合作關(guān)系的良好構(gòu)建，降低全球經(jīng)營(yíng)環(huán)境和政策不確定性對(duì)企業(yè)投資發(fā)展產(chǎn)生的不利影響，并采取政策預(yù)警措施，引導(dǎo)企業(yè)提升海外風(fēng)險(xiǎn)防控能力。海外投資民營(yíng)企業(yè)要轉(zhuǎn)變觀念，不再僅僅將不確定性環(huán)境視為企業(yè)發(fā)展面臨的危機(jī)，而應(yīng)將其視為企業(yè)發(fā)展的契機(jī)，在全球經(jīng)濟(jì)不確定情況下挖掘海外投資發(fā)展機(jī)遇，注重加強(qiáng)與東道國(guó)社會(huì)和企業(yè)的組織嵌入、關(guān)系嵌入和環(huán)境嵌入的互信合作關(guān)系，拓展更多合作空間，并通過(guò)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系與外部組織持續(xù)的互動(dòng)確保企業(yè)在發(fā)展經(jīng)營(yíng)時(shí)獲得更多隱性知識(shí)和技能，進(jìn)而降低不確定性對(duì)企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)依托海外投資網(wǎng)絡(luò)提升我國(guó)外循環(huán)的質(zhì)量。加快構(gòu)建新發(fā)展格局需要大力提升國(guó)際外循環(huán)的質(zhì)量和水平，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)建立起有效的國(guó)際學(xué)習(xí)模式，充分利用海外投資網(wǎng)絡(luò)中的隱形知識(shí)，以更加積極而主動(dòng)的姿態(tài)將嵌入東道國(guó)網(wǎng)絡(luò)中產(chǎn)生的優(yōu)勢(shì)資源等吸收轉(zhuǎn)化，進(jìn)而充分整合全球經(jīng)濟(jì)資源，提升中國(guó)海外投資企業(yè)自主創(chuàng)新能力和技術(shù)水平，有效提升我國(guó)外循環(huán)的質(zhì)量。

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NetworkEmbeddedness，GlobalUncertaintyandtheGrowthofOverseas

InvestedPrivateEnterprises

LIUXujun，HONGLianying

（BusinessSchool，HunanNormalUniversity，Changsha410000，China）

Abstract：TheincreasinguncertaintiesintheglobalbusinessenvironmentandpoliciesposenewchallengestothegrowthofChineseinvestingoverseasenterprisesandthehigh-qualitydevelopmentofexternalcirculation.BasedonthedataofChina’soverseasprivateenterprisesfrom2010to2020，thispaperempiricallyteststherelationshipbetweennetworkembeddednessandenterprises’growthfromtheperspectiveofglobaluncertainty.Wefind：（1）Highnetworkembeddednessisconducivetothegrowthofoverseasinvestedprivateenterprises.Foroverseasprivateinvestedindevelopedcountries，adoptthegreenfieldinvestmentandmatureenterprises，thegrowtheffectofoverseasprivateenterprisesembeddedintheglobalproductionnetworkismoresignificant.（2）Inthecontextofincreasingglobalpolicyuncertainty，highnetworkembeddednesshelpsmitigatetheadverseimpactofuncertaintiesonthegrowthofoverseasinvestedprivateenterprises.（3）Networkembeddednesscanhelpthegrowthofoverseasprivateenterprisesbyimprovingtheirinnovationabilityandreducingtheircosts.

Keywords：networkembeddedness;privateenterprisegrowth;uncertainty

（責(zé)任編輯：趙春江）