歷史上的金價周期

近半年多以來，一路暴漲的黃金令人目瞪口呆。撥開歷史的迷霧，就會發(fā)現(xiàn)黃金價格有一定的周期波動，而世界地緣政治的不穩(wěn)定性也會加劇黃金市場價格波動。

三個貨幣體系時代

黃金參與國際貨幣體系，主要是近200年的事。迄今為止，國際貨幣體系經(jīng)歷了金本位制度、布雷頓森林體系和牙買加體系三個時代。

在現(xiàn)代社會，最早的成體系的金本位制（將紙幣與黃金的價值掛鉤）出現(xiàn)在英國，它作為世界上最早發(fā)達(dá)的資本主義國家，于1821年前后采用了金本位制度，后來各國紛紛采用了金本位制。

1944年7月，西方主要國家代表在美國新罕布什爾州的布雷頓森林舉行了聯(lián)合國國際貨幣金融會議，這次會上確立了以美元為中心的國際貨幣體系。因會議是在布雷頓森林舉行的，所以稱之為“布雷頓森林體系”。

之所以從金本位制換成布雷頓森林體系，因為在經(jīng)過了20世紀(jì)30年代世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)和二次世界大戰(zhàn)后，美國登上了資本主義世界盟主地位，美元非常強(qiáng)勢；而且，當(dāng)時美國擁有全球3/4的黃金儲備和強(qiáng)大的軍事實力。

1968年，美國爆發(fā)了空前嚴(yán)重的美元危機(jī)，當(dāng)時正值美國深陷越南戰(zhàn)爭泥沼當(dāng)中，世界人民抗議、反戰(zhàn)情緒強(qiáng)烈。半個多月里，美國的黃金儲備流出了14億美元。1971年8月，在第一次美元危機(jī)的沖擊下，尼克松總統(tǒng)宣布，停止履行外國政府或中央銀行用美元向美國兌換黃金的義務(wù)，布雷頓森林體系隨之解體。

1976年1月簽訂的“牙買加協(xié)議”規(guī)定，各國貨幣不再規(guī)定含金量，黃金不再作為貨幣平價定值的標(biāo)準(zhǔn)。黃金非貨幣化進(jìn)程由此啟動，這就是所謂的牙買加體系時代。

從“熊市”至上升

1979年國際形勢劇烈動蕩，接連發(fā)生了美國在伊朗的人質(zhì)危機(jī)，以及蘇聯(lián)出兵阿富汗等事件。在這些因素的共同作用下，1980年1月18日，國際黃金價格達(dá)到每盎司850美元，創(chuàng)下當(dāng)時國際黃金市場的歷史最高價。從1968年到1980年的12年間，國際金價平均每年升幅超過30%。

20世紀(jì)80年代下半期，世界經(jīng)濟(jì)保持了較低通脹和較快增長，黃金的保值和避險作用下降，黃金價格也隨之下跌。1980年1月，國際黃金價格暴漲至歷史最高點之后，一直呈下行趨勢。2001年初，國際黃金價格下跌到每盎司255.95美元。這個階段也被稱作國際黃金的“20年大熊市”。

2001年美國“9·11事件”之后，國際政治局勢的變化使黃金的保值和避險功能又重新受到重視，國際黃金市場結(jié)束持續(xù)20年的熊市，步入上升通道。

2007年，黃金期貨價格上漲了31%。而在2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，國際金價更是迅猛攀升，直到2012年最高點突破每盎司1900美元。

金價的波動規(guī)律

黃金的長期價格是由國際黃金市場的供求關(guān)系決定，而短期價格則會受許多經(jīng)濟(jì)和政治因素影響。

在1974年到1975年、1978年到1980年間，由于全球范圍內(nèi)通貨膨脹十分嚴(yán)重，使得各主要國家貨幣相對貶值，動搖了人們對持有貨幣的信心，由此掀起了一股搶購黃金的風(fēng)潮，金價隨之迅速高漲。

黃金市場供求關(guān)系的變化是影響黃金價格的深層原因。印度曾是世界黃金最大的消費國（最新數(shù)據(jù)是中國），南非是世界黃金最大的生產(chǎn)國，這幾個國家需求和供應(yīng)的變化會給國際金價的走向帶來一定影響。

影響黃金價格的因素除了以上宏觀或微觀經(jīng)濟(jì)因素外，也不排除“人為操作”的原因。比如，1980年每盎司850美元的歷史價格并不是真實的黃金價值體現(xiàn)，而只能說是一種“泡沫價格”或“虛假價格”，這種價格在一定程度上背離了市場規(guī)律，充滿了投機(jī)色彩。

黃金價格很大程度上是一種人們的心理預(yù)期。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢動蕩，大宗商品市場面臨美聯(lián)儲加息、巴以沖突、俄烏沖突等多重變量疊加，金價仍維持高位。

（摘自《新民周刊》 2024年第12期）