黃金的金融屬性分析

李曉宇

摘要：通常來(lái)講作為特殊性商品——黃金將金融以及貨幣和相應(yīng)的商品三種屬性包含其中，在對(duì)黃金實(shí)現(xiàn)非貨幣化轉(zhuǎn)化之后黃金不再流通，但是黃金本質(zhì)上金融屬性卻依然存在，任何金融資產(chǎn)在投資保值方面功能上均不及黃金。在世界較差金融局勢(shì)之下金融屬性對(duì)于黃金價(jià)格產(chǎn)生直接影響，而處于穩(wěn)定金融局勢(shì)時(shí)黃金其本質(zhì)金融屬性則并不會(huì)明顯的顯現(xiàn)出來(lái)，可以說(shuō)黃金方面的資本市場(chǎng)和其本身市場(chǎng)之間具有較低的關(guān)聯(lián)度。本文基于此就金融屬性進(jìn)行著手分析，之后對(duì)黃金實(shí)際屬性予以探討，然后分析金本位制以及黃金發(fā)展過(guò)程，最后研究非貨幣化黃金具備金融屬性，以期為后續(xù)關(guān)于黃金方面的金融屬性研究提供理論上的相關(guān)參考依據(jù)。

關(guān)鍵詞：黃金；金融屬性；黃金價(jià)格

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.94 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）019-000-02

從古到今黃金一直都是社會(huì)個(gè)體以及集團(tuán)又或者是國(guó)家追逐的重要對(duì)象，黃金更加成為了國(guó)家以及個(gè)體等關(guān)鍵財(cái)富象征。隨著時(shí)代發(fā)展以及社會(huì)變革，人們對(duì)于該種財(cái)富象征的熱情可以說(shuō)是絲毫沒(méi)有減退，尤其在國(guó)際金融危機(jī)出現(xiàn)之后大眾更加對(duì)黃金所具備金融屬性予以了較大關(guān)注，據(jù)有關(guān)研究調(diào)查顯示2014年黃金方面全球市場(chǎng)實(shí)際需求高達(dá)2641噸，2015年該需求量還在持續(xù)增長(zhǎng)達(dá)到了3854噸，關(guān)于黃金方面零售投資實(shí)際需求相應(yīng)上升56%，黃金珠寶上升13%，工業(yè)生產(chǎn)上升22%[1]。

一、初探金融屬性

在對(duì)金融屬性予以實(shí)際分析之前，首先要了解金融的內(nèi)涵，如果僅僅是依據(jù)字面分析的話金融則是當(dāng)前關(guān)于資金的實(shí)際融通。隨著生產(chǎn)力良好發(fā)展以及社會(huì)進(jìn)步商品在交換規(guī)模以及生產(chǎn)規(guī)模上實(shí)現(xiàn)了擴(kuò)增，由此也就無(wú)法回避借貸以及延期支付兩種行為的大量產(chǎn)生。在目前發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景之下貨幣開(kāi)始由金屬貨幣向電子匯票以及銀行存款和相應(yīng)的紙質(zhì)貨幣等形式良好轉(zhuǎn)化，其金融實(shí)際活動(dòng)對(duì)象也開(kāi)始不斷增加，相應(yīng)金融活動(dòng)更是將交易場(chǎng)所要素以及信用工具要素和相應(yīng)的資金要素等等包含在內(nèi)，由此也就具備了金融屬性。

二、探析黃金實(shí)際屬性

（一）屬性之商品

黃金具備的實(shí)際屬性表現(xiàn)在商品屬性方面，具體來(lái)講黃金是商品的一種，將黃金制作為各種美觀性較強(qiáng)首飾得到了廣泛性應(yīng)用，據(jù)相關(guān)研究調(diào)查顯示2015年黃金全球首飾行業(yè)共計(jì)需求量達(dá)到了14214噸，相較于其他產(chǎn)業(yè)如工業(yè)以及電子和相應(yīng)的醫(yī)學(xué)等需求量明顯較高，此外黃金還具備了較強(qiáng)延展性以及較高熔點(diǎn)等等化學(xué)物理方面特性，由此將黃金引入到高新產(chǎn)業(yè)以及現(xiàn)代工業(yè)中也實(shí)現(xiàn)了較好推廣[2]。

（二）屬性之貨幣

黃金從其本質(zhì)上講屬于鑄幣材料，偉大思想哲學(xué)家馬克思曾經(jīng)強(qiáng)調(diào)了貨幣天然包含金銀，在中國(guó)發(fā)展的歷史長(zhǎng)河中戰(zhàn)國(guó)時(shí)期出現(xiàn)了最早以金子鑄成的金幣，而于世界歷史上金幣則最早出現(xiàn)于西亞時(shí)期，屬于公園前七八世紀(jì)。由此也能夠較為充分的表明黃金從古時(shí)就成為貨幣的一種，更加能夠?qū)⒇泿诺膶?shí)際職能良好實(shí)現(xiàn)，如貨幣的清償職能以及貨幣價(jià)值尺度職能和相應(yīng)的財(cái)富儲(chǔ)藏、媒介交換等等職能，發(fā)展至今黃金依然被經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域以及社會(huì)大眾所青睞。

（三）屬性之金融

現(xiàn)今黃金雖然已經(jīng)不作為社會(huì)貨幣予以實(shí)際流通，但是從其保值功能和相應(yīng)的投資功能而言依然具備金融屬性。這是因?yàn)辄S金是國(guó)際范圍內(nèi)各個(gè)國(guó)家公認(rèn)的能夠突破時(shí)空阻隔以及地域限制的一種戰(zhàn)備資源，或者說(shuō)是儲(chǔ)備資產(chǎn)。該種具備金融屬性的公認(rèn)資產(chǎn)在歷史歲月各個(gè)時(shí)期均具備多樣化金融表現(xiàn)。

三、探析金本位制以及黃金發(fā)展過(guò)程

首先從金本位制發(fā)展來(lái)講，金本位制簡(jiǎn)單而言即建立在黃金基礎(chǔ)上的貨幣制度，金本位制背景之下各個(gè)國(guó)家依據(jù)自身貨幣實(shí)際含金量制定相應(yīng)的匯率，在歷史長(zhǎng)河中出現(xiàn)了三種重要金本位制，分別是本位制金幣以及金塊和金匯兌。其中建立在金幣基礎(chǔ)上的本位制屬于典型本位制。具體來(lái)講十八世紀(jì)以前皇權(quán)貴族將黃金予以絕對(duì)化壟斷，而在十六、十七世紀(jì)英國(guó)率先出臺(tái)了相應(yīng)的“《金本位制法案》”，在該法案中對(duì)金本位制予以了充分性的明確，一戰(zhàn)時(shí)期各個(gè)國(guó)家為了將龐大軍費(fèi)予以良好籌集進(jìn)而對(duì)黃金輸出予以了禁止，該種行為對(duì)金本位制進(jìn)行了嚴(yán)重破壞，一戰(zhàn)之后全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)進(jìn)入到穩(wěn)定階段，尤其是在二戰(zhàn)之后國(guó)際在貨幣體系方面予以良好制度維持，走進(jìn)二十世紀(jì)六十年代美國(guó)開(kāi)始對(duì)黃金兌換實(shí)施禁止并將美元予以一定貶值，而關(guān)于黃金方面的非貨幣化實(shí)際發(fā)展由此開(kāi)始。

其次從黃金走非貨幣化實(shí)際改革道路來(lái)講，1977年在“《牙買(mǎi)加貨幣協(xié)議》”中由國(guó)際基金組織提出了非貨幣化黃金將成為國(guó)際改革貨幣制度核心對(duì)象。在該協(xié)議中也對(duì)建立在美元基礎(chǔ)上的國(guó)際匯率以及儲(chǔ)備貨幣予以了確認(rèn)。1979年國(guó)際基金組織對(duì)“《貨幣基金協(xié)定》”進(jìn)行了修改并強(qiáng)調(diào)了貨幣定值實(shí)際標(biāo)準(zhǔn)將黃金排除之外，對(duì)黃金官價(jià)予以了廢除[4]，市場(chǎng)中可以對(duì)黃金予以自由性的買(mǎi)入或者是賣(mài)出，由此結(jié)束了非貨幣化實(shí)際黃金改革進(jìn)程并形成了新型的黃金市場(chǎng)。而從1980年至今作為自由性良好買(mǎi)賣(mài)商品而言黃金真正的從國(guó)家金庫(kù)開(kāi)始走進(jìn)社會(huì)大眾日常生活中，此外黃金更是作為金融資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了在投資領(lǐng)域的良好發(fā)展。

四、探析非貨幣化黃金具備金融屬性

可以說(shuō)非貨幣化改革促使黃金將其自身的貨幣功能予以摒除，但是不具備貨幣功能并不意味著黃金淡出流通領(lǐng)域，其實(shí)黃金潛在的眾多貨幣方面實(shí)際功能依然潛移默化的作用著流通市場(chǎng)。而非貨幣化的黃金其實(shí)際金融屬性則重點(diǎn)需要從以下六方面展開(kāi)探討。

（一）黃金和利率

國(guó)際市場(chǎng)上一個(gè)國(guó)家的利率所代表的就是國(guó)家中貨幣使用的成本，國(guó)家中的利率出現(xiàn)下降現(xiàn)象即表示貨幣的使用成本會(huì)降低。而使用成本的降低也就代表著國(guó)家最新的投資活動(dòng)中其收益金額會(huì)有所升高。所以，很多國(guó)家會(huì)把降低成本的貨幣換成收益額度比較高的資產(chǎn)。而在當(dāng)前各國(guó)黃金需求量不斷增加背景下，黃金的價(jià)格也呈現(xiàn)出上漲的趨勢(shì)。從另一方面而言國(guó)家利率實(shí)際下降，也會(huì)增加其相應(yīng)國(guó)幣方面供給量，導(dǎo)致國(guó)家出現(xiàn)通貨膨脹的現(xiàn)象，最終促使黃金價(jià)格開(kāi)始大幅上升。由此可見(jiàn)，國(guó)家中市場(chǎng)的利率和黃金的價(jià)格呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)的內(nèi)在關(guān)系，并且在實(shí)際市場(chǎng)環(huán)境中各個(gè)國(guó)家的利率也會(huì)受到通貨膨脹的嚴(yán)重影響，在另一個(gè)角度看，利率和黃金之間有著不可分割的關(guān)系。

（二）黃金和美元

根據(jù)本次的研究主題進(jìn)行細(xì)致的分析與探討，重視對(duì)非貨幣形式的黃金進(jìn)行金屬屬性的討論，從中不難發(fā)現(xiàn)美元和黃金之間也存在一定的金融交易關(guān)系，以2015年1100美元左右進(jìn)而交易兌換1盎司黃金來(lái)講，美元與黃金之間的交易在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)引導(dǎo)了國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展走向，與此同時(shí)，黃金與美元之間的兌換關(guān)系對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)的體系也產(chǎn)生了巨大的影響，因此導(dǎo)致美元的匯率會(huì)因?yàn)辄S金的價(jià)值產(chǎn)生很大的浮動(dòng)[5]。例如，在美元的匯率出現(xiàn)下降的情況時(shí)，其他國(guó)家的貨幣就可以以相同的價(jià)位兌換相較于以往更多的黃金量。這種現(xiàn)象影響人們更加熱衷于選擇拋棄銷(xiāo)售美元的方式，創(chuàng)造更多的資本價(jià)值。

（三）黃金和股票

通過(guò)黃金與不同類(lèi)型貨幣進(jìn)行等價(jià)值交換發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前人們認(rèn)識(shí)到將黃金放置于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之中的價(jià)值，希望能夠通過(guò)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的作用提升黃金的投資作用。股票市場(chǎng)也隸屬于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中，因此，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在平穩(wěn)或者的提升的狀態(tài)時(shí)，通過(guò)股票市場(chǎng)的運(yùn)作，就能夠成功的轉(zhuǎn)移投資者的目光，在實(shí)際的發(fā)展過(guò)程當(dāng)中進(jìn)行黃金價(jià)值的比對(duì)和參考，以此實(shí)現(xiàn)利用黃金進(jìn)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展調(diào)節(jié)的作用。通過(guò)關(guān)注股票滑動(dòng)的現(xiàn)象判斷黃金的價(jià)值，也能夠發(fā)現(xiàn)兩者負(fù)相關(guān)的關(guān)聯(lián)性[6]。

（四）黃金和匯率

在黃金的金屬屬性之中，其中的匯率所指的基礎(chǔ)內(nèi)容就是兩個(gè)國(guó)家之間貨幣中含金量實(shí)際比例。其中名義上的匯率變動(dòng)，與各個(gè)國(guó)家之間貨幣的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)能力的浮動(dòng)幅度還有著比較大的差異。例如：在2014年期間，其美元中的黃金價(jià)格達(dá)到了298.1/克、英鎊的黃金價(jià)格則是187.04/克；到了2015年期間，美元的黃金價(jià)格則達(dá)到了374.1/克、英鎊的黃金價(jià)格是285.1/克，其中美元和英鎊之間黃金價(jià)格的上升幅度分別是79.7%和65.6%[7]，產(chǎn)生這樣的差別的主要因素就是由于美元和英鎊之間的購(gòu)買(mǎi)能力在這段時(shí)間中出現(xiàn)了改變。因此各個(gè)國(guó)家中貨幣的黃金價(jià)格可以良好的衡量這種差異，這也是當(dāng)前各個(gè)國(guó)家中貨幣匯率的另一種表現(xiàn)形式，其能夠詳細(xì)的反映出不同的貨幣所存在的購(gòu)買(mǎi)能力的變化和差別，為各個(gè)國(guó)家各投資人員提供了良好套現(xiàn)機(jī)會(huì)。

（五）黃金和原油

在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段原油的價(jià)格浮動(dòng)會(huì)對(duì)其產(chǎn)生一定的影響。在原油相關(guān)進(jìn)口國(guó)家中，原油價(jià)格一旦上漲則會(huì)影響其生產(chǎn)的成本，其生產(chǎn)成本也會(huì)出現(xiàn)上漲的情況，這就會(huì)出現(xiàn)上漲的物價(jià)水平，但是為了促使經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平衡發(fā)展，很多國(guó)家在原油成本上漲的階段，會(huì)采取寬松性質(zhì)的相關(guān)貨幣政策，以此加大對(duì)于居民貨幣方面供應(yīng)量，但是這樣也會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的現(xiàn)象。所以原油價(jià)格升高也是各個(gè)國(guó)家中通貨膨脹的前提，一旦原油的出口國(guó)家已經(jīng)出現(xiàn)通貨膨脹的現(xiàn)象，原油再繼續(xù)出口就會(huì)導(dǎo)致其膨脹現(xiàn)象更加嚴(yán)重。而從黃金發(fā)展而言，原油相關(guān)進(jìn)口國(guó)家具備黃金的保值和避險(xiǎn)的特點(diǎn)，導(dǎo)致其成為抵制通貨膨脹非常有利的工具，這樣也引發(fā)很多原油出口國(guó)家出現(xiàn)了黃金購(gòu)買(mǎi)的熱潮。而另一方面中，在原油輸出的國(guó)家，很多外匯的收入都用來(lái)購(gòu)買(mǎi)黃金，因此這種大范圍上升黃金需求量導(dǎo)致黃金的價(jià)格在不斷上漲，反之原油的價(jià)格下降就會(huì)導(dǎo)致黃金的價(jià)格下降[8]。據(jù)相關(guān)國(guó)際數(shù)據(jù)顯示2014年國(guó)際原油價(jià)格是88.75美元/桶左右，而2014年的黃金價(jià)格則是1141美元/盎司左右；到了2015年國(guó)際原油價(jià)格是85美元/桶左右，而2015年的黃金價(jià)格則是1100美元/盎司左右，從中能夠較為明顯的展現(xiàn)出原油與黃金之間的正相關(guān)實(shí)際關(guān)系。

（六）黃金和國(guó)際環(huán)境

縱觀歷史的發(fā)展情況，每當(dāng)世界各個(gè)國(guó)家出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)，或者是經(jīng)濟(jì)發(fā)生危機(jī)，以及出現(xiàn)突發(fā)事件的時(shí)候，世界上很多地區(qū)都會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹現(xiàn)象，與此同時(shí)隨著黃金的購(gòu)買(mǎi)熱潮，國(guó)際上各個(gè)國(guó)家中的黃金價(jià)格都會(huì)不斷上漲。例如：在20世紀(jì)階段，國(guó)際市場(chǎng)上出現(xiàn)了三次商品大牛市現(xiàn)象，這三次市場(chǎng)現(xiàn)象分別引發(fā)了一戰(zhàn)、二戰(zhàn)以及冷戰(zhàn)。在這期間所伴隨的就是美國(guó)出現(xiàn)了時(shí)間比較長(zhǎng)久的通貨膨脹現(xiàn)象，這一點(diǎn)導(dǎo)致美國(guó)的貨幣的實(shí)際利率出現(xiàn)幅度很大的下降。這樣的情況也導(dǎo)致其黃金的價(jià)格出現(xiàn)了比較大的波動(dòng)。在2011年的9月期間，美國(guó)出現(xiàn)了9.11事件，在這一事件的發(fā)生階段中，美國(guó)進(jìn)行了全球范圍之內(nèi)的反恐戰(zhàn)爭(zhēng)，因此全球都出現(xiàn)了比較明顯的通貨膨脹現(xiàn)象，直接導(dǎo)致黃金價(jià)格上漲的情況再一次出現(xiàn)，由此可見(jiàn)，國(guó)際上的政治和經(jīng)濟(jì)局勢(shì)一旦出現(xiàn)動(dòng)蕩就會(huì)影響黃金的價(jià)格。

五、結(jié)論

綜上分析可知，相較于普通性質(zhì)的金融資產(chǎn)而言黃金有較強(qiáng)特殊性，具備較為穩(wěn)定價(jià)值以及較強(qiáng)變現(xiàn)的能力，尤其是能夠在國(guó)際動(dòng)蕩環(huán)境之下對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)以及通貨膨脹予以良好抵御，此外黃金更加是一種較好的投資工具，并不受貿(mào)易市場(chǎng)以及國(guó)家政治動(dòng)蕩牽連，因此投資黃金也能夠避免出現(xiàn)后期經(jīng)濟(jì)上的相關(guān)損失，具備較強(qiáng)的保值功能，由此黃金將更加被全世界各個(gè)國(guó)家大眾所喜愛(ài)。

參考文獻(xiàn)：

[1]宋效軍.黃金 “熱”的“冷” 思考——金價(jià)波動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行盈利模式的啟示[J].銀行家，2013，06：99-102.

[2]謝赤，屈敏，王綱金.基于M-Copula-GJR-VaR模型的黃金市場(chǎng)最優(yōu)套期保值比率研究[J].管理科學(xué)，2013，02：90-99.

[3]李鳳英，郭喜梅，嚴(yán)定琪.基于EGARCH模型的Var風(fēng)險(xiǎn)度量實(shí)證研究——以上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金（Au99.95）為例[J].財(cái)會(huì)通訊，2014，05：38-40.

[4]梁月.從國(guó)際視角看中國(guó)黃金稅收制度改革——基于商業(yè)銀行黃金多重交易屬性的研究[J].金融會(huì)計(jì)，2014，09：61-68.

[5]楊艷林.黃金的資產(chǎn)屬性：對(duì)沖資產(chǎn)還是避險(xiǎn)資產(chǎn)[J].武漢金融，2012，05：42-45.

[6]趙文建.短期刺激尚不明顯長(zhǎng)期利好黃金市場(chǎng)——深度解讀新版《央行黃金協(xié)議》[J].中國(guó)城市金融，2014，06：60-61.

[7]尹力博，柳依依.黃金是穩(wěn)定的避險(xiǎn)資產(chǎn)嗎？——基于宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性的視角[J].國(guó)際金融研究，2015，07：87-96.

[8]王娟.基于MRS-GARCH模型的我國(guó)黃金現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)研究[J].財(cái)經(jīng)理論研究，2015，06：82-90.

[9]許貴陽(yáng).官方售金、黃金商品消費(fèi)與黃金價(jià)格——基于世界各國(guó)1995年-2009年數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J].上海金融，2012，03：86-90+56+118.