東印度公司的治理遺產(chǎn)

仲繼銀

兩個東印度公司確立起來的股東承擔有限責任、股份可在交易所自由轉讓、公司由董事管理等公司組織規(guī)則和治理做法，奠定了現(xiàn)代公司制度和治理規(guī)則的基礎

公司，意味著一群人以一個獨立法人的名義共同做事。自從有了公司，人類走出了幾千年里只能依靠政府、教會才能實施重大工程項目的狀態(tài)。進入現(xiàn)代社會后，公司把人們組織起來，在越來越多的領域替代了政府、教會的職責。特別是在商業(yè)領域，公司成為絕對的主導，家庭和政府都要依靠公司的力量。重溫公司治理歷史的關鍵進程和典型案例，對進一步認識公司治理，進而提升公司治理水平，不乏啟發(fā)意義。

合股公司催生股票、股份和資本

法理學家威廉認為，羅馬人創(chuàng)造了公司的一些基本概念，特別是一群人可以形成一個與構成它的人相分離的集體身份（獨立法人）這一思想。羅馬的法人團體可由3人或更多人組成，可持有財產(chǎn)，通過代理人來起訴或應訴；法人團體的延續(xù)不受其成員變化的影響，并遵循自己的章程進行治理。

中世紀早期，法理學家們開始贊同“法人”的存在：承認由一些希望被作為一個集合體對待的人組成的聯(lián)合體?！胺ㄈ恕卑ㄊ墟?zhèn)、大學、宗教團體、商人和工匠的行業(yè)公會基爾特?；鶢柼厥莻€體工商業(yè)者之間合作的組織形式，通過向統(tǒng)治者提供貨幣捐贈，享受一個城市某一行業(yè)的壟斷地位?；鶢柼氐墓賳T設定有關質量和成員受訓的標準，管理慈善工作，建造基爾特會所，執(zhí)行處罰。還有規(guī)制公司，作為被授予在某一特定市場上擁有壟斷經(jīng)營權的獨立商人們的團體，規(guī)制公司通過學徒制培訓新成員、定期檢查淘汰不合格成員。

從成員把資金放到一起形成一個實體企業(yè)、一起進行有關業(yè)務交易來說，在基爾特、規(guī)制公司和合股公司這三種早期的商業(yè)組織形式中，只有合股公司是現(xiàn)代公司的直接前身。合股公司的發(fā)展催生了股票、股份和資本等概念的出現(xiàn)與發(fā)展。規(guī)制公司、合股公司都須獲得皇家或政府的批準（特許）才能成立。

特許合股公司代表著政府和商人為了獲取由哥倫布（1451—1506）、麥哲倫（1480—1521）和達伽馬（1469—1524）所打開的新世界的財富所做的共同努力，其吸取了兩個重要思想：可以在公開市場上發(fā)售股份和有限責任。政府特許狀中除了授予其在某地或某行業(yè)的獨家經(jīng)營特權外，還會就公司管理人員、管理人員的人數(shù)與選舉、公司管理細則（公司章程）、公司印章及以公司名義訴與被訴等作出規(guī)定。第一個特許合股公司是1555年的俄羅斯公司，通過銷售可轉讓的股票為其通往俄羅斯的長途旅程籌資，很多模仿者則尋求對其他地方的貿(mào)易壟斷。這些公司在具有獨立法人身份的基礎上，發(fā)展出可自由交易的股票，并孕育了初步的股東有限責任思想。

17世紀末，以制造為目的的公司日益增多，逐漸取代了以海外貿(mào)易為目的的合股公司。與實際是政、企、軍合一的殖民工具的海外特許貿(mào)易公司相比，國內(nèi)特許經(jīng)營公司與現(xiàn)代公司的距離更近。這些公司修建交通運輸設施、經(jīng)營公用事業(yè)，大規(guī)模融資和大規(guī)模運營的需要，促使其成為現(xiàn)代公司融資和管理模式的先驅。

特許公司時代影響巨大的兩個典范是英國東印度公司（1600—1874）、荷蘭東印度公司（1602—1800）。英國東印度公司最初把每一次航行作為一個單獨的“企業(yè)”，各有不同的股東；1612年開始轉變?yōu)橐淮文技娇梢远啻纬龊降馁Y金，最早建立了整個公司由董事會管理的現(xiàn)代治理模式。荷蘭東印度公司則使所有的航行都成為一個為期21年的“企業(yè)”的一個部分；投資者們承擔有限責任，并最先（1611年）可以在正式的股票交易所交易股份。

荷蘭東印度公司：有限責任，可交易股份

從1595年開始的7年里，荷蘭人共派出15支船隊、65艘船開展亞洲貿(mào)易。這些船隊都是“一次性公司”，只是為一次航行而成立。為首的發(fā)起人和董事投入資金同時籌集資金，船隊返回賣掉貨物和船后按投資比例進行清算分配。1601年，荷蘭6個城市設有這類“早期公司”，過度競爭帶來國內(nèi)要聯(lián)合起來的政治壓力，催生了由荷蘭議會特許成立的荷蘭東印度公司。

根據(jù)特許章程，荷蘭東印度公司被授予為期21年的從荷蘭到好望角以東以及經(jīng)由麥哲倫海峽的貿(mào)易壟斷權。6個城市的早期公司被荷蘭東印度公司的6個“商部”取代。商部具有公司股東和分支雙重身份，跟中國目前一些不甚規(guī)范的連鎖或聯(lián)合“公司”很像（在一個公司的名義之下，股東各自運營自己原來那塊業(yè)務）。章程明確規(guī)定了工作分配，如造船、裝備和運回貨物的販賣等，阿姆斯特丹商部負責一半，澤蘭商部負責1/4，其余4個商部各負責1/16。這既是“業(yè)務份額”的劃分，也是“股份”或權利比例的分配，行使公司管理權力的董事席位也大致按此比例分配。

公司成立之初共有76位“董事”，幾乎是那些早期公司的董事。有些董事過世后，沒有再任命新人選，后來董事席位數(shù)保持在60人。具體的分配是：阿姆斯特丹商部20位，澤蘭商部12位，其他4個小商部各7位。根據(jù)章程，任何商部有董事席位空出時，要由商部所在城市議會在由現(xiàn)任董事提名的3位候選人中挑選出1位接任，每個城市都準許自行填補各自的空缺席位。這些董事不再以個人名義直接承擔公司的債務，法律地位上與現(xiàn)代公司董事已經(jīng)比較相近。但是，從董事作為一個整體（董事會）共同行使公司管理權力這個角度來看，這60位董事與現(xiàn)代意義上的董事有很大不同。

各個商部的董事組成商部的董事會，管理商部的事務。公司的最高決策機構/集團的“董事會”是“十七人會議”，通常每年舉行3次，討論決定公司的主要業(yè)務事項。17人的來源是，各商部從其董事中推選的代表。席位分配是阿姆斯特丹商部8位，澤蘭商部4位，其他4個商部各1位，剩余1個席位由阿姆斯特丹商部之外的5個輪流?！笆呷藭h”僅是一種決策結構，并沒有自己的行政勤務，而是要使用會議所在商部的行政勤務。每個商部自行完成自己的賬簿工作。每個財政年度結束，6個商部的財務結果匯總到一起，形成總的賬目。

“十七人會議”由4個下屬委員會輔佐工作：簿籍檢查、年度財政結算、貨物拍賣和海牙事務處（負責公司與殖民地政府及其亞洲雇員之間的通信聯(lián)絡等）。委員會的人員構成大致按照6個商部的權益比例分配。律師承擔著類似于現(xiàn)代公司董事會秘書的職責，要參加“十七人會議”和海牙事務處的會議，并為這些會議制定議程和草擬決議等。

在荷蘭東印度公司之前，股東與公司密不可分，股東無論是否實際參與公司的具體經(jīng)營都要承擔無限責任。荷蘭東印度公司章程改變了這一切：投資者對公司承擔有限責任，董事個人不再對公司債務直接承擔責任。

現(xiàn)代公司治理結構研究的開山之作《現(xiàn)代公司與私有財產(chǎn)》的作者認為，再融資需求是迫使管理層自覺遵守公司治理規(guī)則的主要力量。從事航海貿(mào)易的那些早期公司，每次融資只為一次航行，返航后要將盈利和本金清算，按投資比例分給股東，再次航行需要再次融資。業(yè)績和表現(xiàn)不佳的發(fā)起人和董事很難再次融資，這種市場力量使投資者可以有效治理公司。

但荷蘭東印度公司章程規(guī)定，資金投入不再僅是為了一次航行，而要有10年的期限。成立之初，股東們也許沒有感覺新公司與早期公司有什么本質不同，10年后他們開始強烈感覺到：公司是獨立于他們、有自己生命意志的。

荷蘭東印度公司的資本金是個人投資者提供的，但董事由各市議會挑選。1611年，在離公司不遠處設立的世界上第一家正式股票交易所，為不滿意的投資者提供了退出通道。但是，這并不能完全緩解投資人跟實際控制公司的董事們之間的矛盾沖突。一本抗議小冊子寫道：“如果我們向市上議院和參議院投訴，那里有公司的董事；如果向海軍部投訴，那里有董事；如果向荷蘭議會投訴，我們會發(fā)現(xiàn)董事和議員其實就是一回事，都穿著‘公司這同一條褲子?！?/p>

每21年要重新修訂和續(xù)期一次特許章程的規(guī)定，為投資者們通過施加政治壓力而發(fā)揮作用提供了機會。1623年章程修訂時，出現(xiàn)了對投資者有利的變化。董事報酬由過去的“船只裝備費用的1%和運回貨物賣出后收益的1%”改為“收益的1%”，1647年開始只給董事固定工資。此外，增設了由主要股東組成的3個委員會，參與對公司運營的監(jiān)督與指導。第一個是財務委員會，負責與董事一起審查公司賬目，每4年運作一次。第二個是提名委員會，當有董事席位空缺時，與其余董事一起為每一空缺席位推舉3位候選人。第三個委員會最為重要，由9位正式宣誓就職的主要股東組成的“主要股東委員會”，參與“十七人會議”，在“十七人會議”下屬的委員會中任職并有發(fā)言權。財務、提名委員會的成員由全體投資者選舉產(chǎn)生，第三個委員會由其他主要股東選舉產(chǎn)生。主要股東是投資在一定金額以上的股東，阿姆斯特丹和澤蘭商部為6000荷蘭盾，其他商部為3000荷蘭盾，這與擔任董事職位所要求的最低持股標準一樣。

荷蘭東印度公司的組建、發(fā)展與鼎盛，代表著航海資本主義時代荷蘭的“大國崛起”，后來隨著大英帝國的崛起和獨霸全球而結束，轉折點就是1780年的英荷戰(zhàn)爭。隨著海外領地和很多回運貨物落入英國人之手，公司陷入財務困境。1795年，《荷蘭東印度公司現(xiàn)有經(jīng)營廢除法令》頒布；次年董事們被迫讓位給“東印度貿(mào)易和領土委員會”，公司被國有化了。1800年特許章程到期，公司解散。

英國東印度公司：向“現(xiàn)代治理模式”轉型

1599年，倫敦城的審計官托馬斯等80位商人和冒險家，召開籌建東印度公司的會議。1600年，“進行東印度貿(mào)易的商人們的公司和其總督”，一個由218人組成的團體，獲得皇家特許，擁有下述地區(qū)貿(mào)易的15年壟斷經(jīng)營權：“出口到東印度、亞洲和非洲的國家和港口，出口到或進口自亞洲、非洲和美洲的所有島嶼港口、城鎮(zhèn)以及好望角和麥哲倫海峽更遠地方的港口和城鎮(zhèn)”。公司章程規(guī)定，對航行的指導以及所有其他公司事務的管理都歸公司總督（總裁）和被稱作“委員”的24位董事。從其開始，委員作為比董事、受托人更早的頭銜，用來稱呼那些由選舉產(chǎn)生的負責一個公司的治理的委員會機關（董事會）中的成員（董事）。章程指定托馬斯為第一任總督，公司成員（股東）每年應選舉產(chǎn)生公司委員（董事），委員應從他們當中選出公司總督。

英國東印度公司創(chuàng)造了一種跟當今公司類似的雙層治理架構：總會（相當于股東會）和董事院（就是董事會）。特許公司時代的董事院被稱為Court?of?Directors，而不是Board?of?Directors，一個重要的原因可能是那個時代董事院的主要職責是裁決而不是決策?？倳捎型镀睓嗟乃型顿Y者構成，很多是來自宮廷和議會的大人物。公司的日常管理委托給了董事院，由投資者在每年4月召開的股東會上選舉出的24個人（董事）組成（其中包含一名總裁和一名副總裁）。至少每周召開一次董事會議，討論出海船只派遣計劃、運回商品銷售計劃，以及對海外分支機構的指示和人事問題等?？偛煤透笨偛迷诜謩e由董事執(zhí)掌的7個專門委員會（會計、采購、聯(lián)絡、航行、金融、倉儲和私人貿(mào)易）領導下工作。

起步階段，英國東印度公司兼有規(guī)制公司和合股公司的特征。最初10年，公司通過一些單個商人、商人小組進行貿(mào)易航行。章程保護公司成員在公司的特許經(jīng)營權名義下自己進行貿(mào)易的權利。1612年，公司開始作為一個業(yè)務整體進行貿(mào)易航行。需要指出的是，公司從一開始就是在合股基礎上進行貿(mào)易航行的，不過公司成員的投入是針對每次航行進行，而不是作為公司的永久資本。合股基金會在其認購者中進行清算和收益分配。到了17世紀中期，這一做法引起的會計混亂，以及出于維護其持續(xù)壟斷的需要，公司進行了調整，用永久性合股基金取代了一次性基金。

轉向永久資本的同時，出現(xiàn)了另外兩個有關公司成員權利的關鍵變化。投票權開始以每位成員向永久合股基金投入的數(shù)量為基礎，而不再是所有成員都有投票權。公司投票權從一種人格化的成員權或者說會員權，轉變?yōu)榱朔侨烁窕墓煞輽嗷蛘哒f資本權。此外，公司不再向其成員授予在公司特許權名義下個人進行貿(mào)易的權利。這樣做的結果是，英國東印度公司把作為公司成員的兩個利益——投票權和經(jīng)濟收益，都完全與對公司共同基金的認購聯(lián)系在一起了。由此，英國東印度公司完成了從一個個體商人聯(lián)合體到普通大眾進行被動投資的工具（現(xiàn)代股份公司所具備的一個重要特征）的轉型。

在現(xiàn)代董事會實踐的多個方面，英國東印度公司都有先鋒表現(xiàn)。典型的現(xiàn)代公司董事會，一個關鍵權力是雇用和解聘首席執(zhí)行官。英國東印度公司的章程可能是第一份將選擇總裁的權力授予其董事會，而不是保留在公司成員（股東）手中的公司章程。18世紀，委員（董事）們選舉出主席和副主席（董事會主席和副主席），來主持他們的會議（董事會會議），由此建立了與公司總督（總裁）辦公室分開的董事會主席辦公室——這是今日一些董事會改革者正在推動的事情。另一項今日仍很普遍、被引入東印度公司的治理實踐，來自1773年的一項議會法案，即把董事任期錯開——每年改選四分之一的董事。

1773年，議會授予東印度公司美洲茶葉壟斷權，引發(fā)了波士頓茶黨事件，并導致美國革命。1784年的法案給公司增設了一個政府控制委員會，不過仍由董事們負責日常事務。到了19世紀，英國政府利用每20年一次重發(fā)特許證的機會，對公司施加更嚴格的控制，并于1813年廢除了公司的貿(mào)易壟斷權。1874年特許權到期后，英國東印度公司解散。

兩個東印度公司的特許壟斷特性、航海資本主義時代的“政企軍”合一特性等，與現(xiàn)代公司規(guī)則已格格不入，但由此確立起來的股東承擔有限責任、股份可在交易所自由轉讓、公司由董事管理等公司組織規(guī)則和治理做法，則是奠定現(xiàn)代公司制度和治理規(guī)則基礎的重要歷史遺產(chǎn)，可以為當今的治理進步提供啟示。

作者系中國社會科學院經(jīng)濟研究所研究員