企業(yè)ESG表現(xiàn)與供應(yīng)商綠色創(chuàng)新

史夢(mèng)昱 閆佳敏

［摘要］隨著可持續(xù)發(fā)展意識(shí)不斷增強(qiáng)，ESG表現(xiàn)逐漸成為企業(yè)及其利益相關(guān)者的關(guān)注重點(diǎn)。以中國(guó)A股上市公司為樣本，考察了供應(yīng)鏈合作伙伴關(guān)系下客戶ESG表現(xiàn)對(duì)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新的影響。研究發(fā)現(xiàn)，客戶ESG表現(xiàn)改善可顯著提升供應(yīng)商綠色創(chuàng)新水平，表明客戶ESG表現(xiàn)存在供應(yīng)鏈傳染效應(yīng)。作用機(jī)制分析發(fā)現(xiàn)，客戶ESG表現(xiàn)主要通過資源獲取渠道和利益相關(guān)者路徑影響供應(yīng)商綠色創(chuàng)新。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)客戶為非污染企業(yè)、供應(yīng)商為非國(guó)有性質(zhì)企業(yè)，以及客戶更注重在社會(huì)方面的責(zé)任履行時(shí)，客戶ESG表現(xiàn)改善對(duì)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新的作用更為顯著。本文基于外部合作者視角豐富了供應(yīng)商企業(yè)綠色創(chuàng)新的相關(guān)研究，也為供應(yīng)鏈企業(yè)如何通過ESG信息披露的傳染效應(yīng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型提供了重要依據(jù)。

［關(guān)鍵詞］ESG表現(xiàn)；供應(yīng)鏈；綠色創(chuàng)新；傳染效應(yīng)；綠色發(fā)展；企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型

［中圖分類號(hào)］F061.2；F270.3

［文獻(xiàn)標(biāo)志碼］A［文章編號(hào)］1004-4833（2024）03-0097-10

一、引言

近年來，全球化趨勢(shì)下，環(huán)境污染、自然災(zāi)害、氣候變化等問題使得綠色可持續(xù)發(fā)展成為當(dāng)今時(shí)代的發(fā)展主題。2020年，習(xí)近平總書記在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上鄭重宣布中國(guó)“二氧化碳排放力爭(zhēng)2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”的發(fā)展目標(biāo)。為有效踐行這一發(fā)展理念，將環(huán)境保護(hù)（Environment）、社會(huì)責(zé)任（Social）和治理能力（Governance）引入投資決策，這不僅有助于企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要微觀主體實(shí)現(xiàn)綠色化轉(zhuǎn)型，還是轉(zhuǎn)變中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必要手段。2019年，中國(guó)已成為當(dāng)年綠色債券發(fā)行額最高的國(guó)家。截至2023年9月底，中國(guó)可統(tǒng)計(jì)的ESG公募基金產(chǎn)品數(shù)量達(dá)738只，規(guī)模達(dá)到4383.11億元，綠色債券總發(fā)行量約為2.15萬(wàn)億元。^①在綠色可持續(xù)發(fā)展背景下，越來越多的資金流向ESG領(lǐng)域并呈現(xiàn)長(zhǎng)期趨勢(shì)。這種外部市場(chǎng)的治理機(jī)制將深刻影響企業(yè)行為，促使企業(yè)加強(qiáng)ESG投入與建設(shè)力度。企業(yè)ESG表現(xiàn)、綠色創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展成為當(dāng)前的重要議題。

縱觀已有文獻(xiàn)，學(xué)界主要從披露動(dòng)機(jī)和經(jīng)濟(jì)后果兩個(gè)方面對(duì)ESG展開研究。當(dāng)企業(yè)進(jìn)行ESG信息披露時(shí)，會(huì)受到分析師覆蓋率、董事會(huì)異質(zhì)性等因素影響^［1-2］。從企業(yè)角度看，環(huán)境、社會(huì)及治理信息披露行為的外部性會(huì)影響企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，關(guān)注環(huán)境保護(hù)的企業(yè)可能更愿意犧牲一定的短期收益來追求長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展，推動(dòng)企業(yè)綠色創(chuàng)新和綠色轉(zhuǎn)型；從消費(fèi)者角度看，有環(huán)保意識(shí)的消費(fèi)者更傾向于購(gòu)買綠色產(chǎn)品并為其支付高昂溢價(jià)，提高企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)更新和綠色產(chǎn)品生產(chǎn)的積極性^［3］；從金融市場(chǎng)角度看，ESG信息披露可提升市場(chǎng)信息透明度，吸引更多具有較強(qiáng)社會(huì)責(zé)任感和環(huán)保意識(shí)的投資人對(duì)在綠色可持續(xù)發(fā)展方面表現(xiàn)良好的企業(yè)和項(xiàng)目進(jìn)行投資，從而緩解企業(yè)融資約束，助力企業(yè)綠色創(chuàng)新；從供應(yīng)鏈角度看，ESG表現(xiàn)作為企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告之外的補(bǔ)充性信息披露，可以向外界傳遞更多內(nèi)部信息，緩解由內(nèi)部人信息優(yōu)勢(shì)帶來的諸多代理問題，改善客戶與供應(yīng)商之間的信息不對(duì)稱^［4］。此外，研究表明，在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中，企業(yè)創(chuàng)新行為與其在供應(yīng)鏈伙伴協(xié)同關(guān)系中獲取的資源和外部支持密切相關(guān)^［5］。然而，雖然已有少量文獻(xiàn)關(guān)注到供應(yīng)鏈關(guān)系研究的重要性，但較多文獻(xiàn)普遍立足于供應(yīng)鏈自身特征如集中度等展開分析，且集中于對(duì)企業(yè)一般創(chuàng)新活動(dòng)的影響，尚未深入探析供應(yīng)鏈關(guān)系中客戶等合作伙伴行為對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新層面的影響。

鑒于此，本文以2009—2019年中國(guó)A股上市公司為樣本，分析企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新的影響。

本文研究的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，從合作伙伴ESG表現(xiàn)如何影響企業(yè)創(chuàng)新的角度拓展了ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)后果研究，為企業(yè)綠色創(chuàng)新提供了外部支持視角。現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)對(duì)ESG的研究，大多從ESG信息披露對(duì)企業(yè)自身財(cái)務(wù)績(jī)效和經(jīng)營(yíng)管理等方面引致的經(jīng)濟(jì)后果入手，且聚焦于企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)一般創(chuàng)新活動(dòng)的影響，尚未深入探析供應(yīng)鏈對(duì)象互動(dòng)關(guān)系對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新層面的作用。本文關(guān)注客戶ESG表現(xiàn)對(duì)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新的重要作用，為ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)后果研究提供了重要的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。第二，以往研究普遍從客戶的經(jīng)濟(jì)重要性，如頭部客戶銷售收入占總收入比重、客戶赫芬達(dá)爾指數(shù)等，靜態(tài)地考察客戶集中度對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為的影響，較少考慮供應(yīng)鏈合作關(guān)系鏈條上，客戶ESG表現(xiàn)同樣會(huì)對(duì)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新行為產(chǎn)生影響。與現(xiàn)有文獻(xiàn)從供應(yīng)鏈自身的集中度特征為立足點(diǎn)展開分析不同，本文通過考察客戶—供應(yīng)商互動(dòng)關(guān)系即供應(yīng)鏈合作伙伴（即客戶）ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，拓展了供應(yīng)鏈上ESG表現(xiàn)具有傳染效應(yīng)的相關(guān)研究。第三，本文從資源獲取和利益相關(guān)者兩個(gè)視角深入揭示了ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)出的影響機(jī)制。以往對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響因素研究主要從宏觀、行業(yè)及企業(yè)自身層面出發(fā)。一般認(rèn)為，企業(yè)ESG作為一種補(bǔ)充性信息披露，可通過提高市場(chǎng)信息透明度以獲得更多的外部投融資，從而提升企業(yè)創(chuàng)新積極性^［6］，但少有研究考慮客戶ESG通過影響供應(yīng)商ESG表現(xiàn)、資源獲取能力等互動(dòng)關(guān)系促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新的路徑。本文運(yùn)用供應(yīng)商與客戶上下游企業(yè)合作關(guān)系的獨(dú)特場(chǎng)景，從外部合作伙伴角度豐富了ESG促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新的作用機(jī)制及企業(yè)綠色創(chuàng)新影響因素的相關(guān)研究。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）企業(yè)ESG表現(xiàn)

ESG是對(duì)企業(yè)環(huán)境、社會(huì)和治理責(zé)任表現(xiàn)的綜合性評(píng)價(jià)。ESG作為一種企業(yè)投資策略，是可持續(xù)發(fā)展理念在企業(yè)中的應(yīng)用和實(shí)踐，與中國(guó)新發(fā)展理念和可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略一脈相承，對(duì)中國(guó)“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)意義重大。隨著綠色可持續(xù)發(fā)展理念深入人心和ESG投資規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，中國(guó)ESG體系建設(shè)也初見成效。2006年9月，中國(guó)深圳交易所發(fā)布《上市公司社會(huì)責(zé)任指引》，提倡企業(yè)積極承擔(dān)并自愿披露社會(huì)責(zé)任的制度建設(shè)。2015年12月，中國(guó)香港聯(lián)合交易所首次修訂《ESG指引》，將ESG信息披露要求從“自愿披露”提高至“不遵守就解釋”。2021年5月，生態(tài)環(huán)境部在《關(guān)于印發(fā)“環(huán)境信息依法披露制度改革方案”的通知》中明確提出，到2025年基本形成環(huán)境信息強(qiáng)制披露的工作目標(biāo)，以進(jìn)一步完善中國(guó)ESG信息披露體系。

隨著主動(dòng)披露ESG報(bào)告及相關(guān)信息的企業(yè)不斷增加，企業(yè)ESG研究受到越來越多學(xué)者的關(guān)注。一是對(duì)企業(yè)進(jìn)行ESG信息披露的動(dòng)機(jī)進(jìn)行探討，認(rèn)為企業(yè)規(guī)模、分析師覆蓋率、董事會(huì)性質(zhì)、勞動(dòng)制度等是影響企業(yè)ESG信息披露的重要因素。從信號(hào)傳遞理論看，當(dāng)企業(yè)所傳遞的不同類型信號(hào)具有一致性時(shí)，可增強(qiáng)信號(hào)可信度。企業(yè)為構(gòu)建負(fù)責(zé)任的企業(yè)形象和聲譽(yù)，存在較強(qiáng)的ESG信息披露動(dòng)機(jī)，在提升其財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量的同時(shí)向外界傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好的積極信號(hào)^［7］，為企業(yè)積累社會(huì)資本并建立商業(yè)合作奠定基礎(chǔ)。對(duì)此，部分研究認(rèn)為，基于“好”信息傳遞效應(yīng)進(jìn)行的ESG信息披露可能也會(huì)加重企業(yè)“漂綠”行為，提高夸大甚至虛假的企業(yè)信息披露概率^［8］。

二是關(guān)注企業(yè)ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)后果。已有相關(guān)研究主要集中在ESG表現(xiàn)與財(cái)務(wù)績(jī)效和企業(yè)價(jià)值的關(guān)系上。在財(cái)務(wù)績(jī)效研究方面，F(xiàn)riede等對(duì)2000多篇針對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系研究的文獻(xiàn)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)90%左右的實(shí)證研究均表明兩者之間存在非負(fù)相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)ESG評(píng)級(jí)越高，企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效水平越高^［9］。同時(shí)，也有部分研究認(rèn)為企業(yè)ESG投資負(fù)向影響企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效^［10］，甚至企業(yè)ESG表現(xiàn)與財(cái)務(wù)績(jī)效之間并不相關(guān)^［11］。在企業(yè)價(jià)值研究方面，學(xué)界對(duì)ESG表現(xiàn)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的研究結(jié)論也尚未達(dá)成一致，二者的正相關(guān)、負(fù)相關(guān)及不相關(guān)關(guān)系均有相應(yīng)的實(shí)證證據(jù)^［12］。但總體而言，學(xué)者們的研究基本支持ESG表現(xiàn)在降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、提升投資效率、降低審計(jì)費(fèi)用、提高股票收益率、提升銀行流行性等，并最終提升企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值方面具有積極影響。從信息披露視角來看，企業(yè)ESG表現(xiàn)可緩解與利益相關(guān)者之間的信息不對(duì)稱，有效擴(kuò)大外部支持來源，從而提升財(cái)務(wù)績(jī)效和企業(yè)價(jià)值^［13］，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)開展^［6］。

（二）客戶ESG表現(xiàn)與供應(yīng)商綠色創(chuàng)新

隨著全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)程加速，企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的關(guān)聯(lián)性與互動(dòng)性不斷增強(qiáng)，越來越依賴各方利益相關(guān)者獲取有效的創(chuàng)新資源，供應(yīng)鏈合作者成為企業(yè)創(chuàng)新的重要資源來源^［14］。在供應(yīng)鏈關(guān)系中，客戶與供應(yīng)商企業(yè)因商業(yè)業(yè)務(wù)聯(lián)系，二者生產(chǎn)要素、信息及知識(shí)在企業(yè)間不斷擴(kuò)散?？蛻艄驹贓SG發(fā)展實(shí)踐中對(duì)傳統(tǒng)生產(chǎn)過程、經(jīng)營(yíng)模式及業(yè)務(wù)組織進(jìn)行重構(gòu)與改造，其綠色生產(chǎn)技術(shù)和綠色管理理念不僅向關(guān)聯(lián)的供應(yīng)商企業(yè)擴(kuò)散，同時(shí)，通過市場(chǎng)信號(hào)傳遞，提高外部市場(chǎng)對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)生產(chǎn)、服務(wù)的綠色標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而影響供應(yīng)商企業(yè)綠色創(chuàng)新。

一方面，客戶ESG表現(xiàn)通過創(chuàng)新擴(kuò)散效應(yīng)，驅(qū)動(dòng)供應(yīng)商主動(dòng)進(jìn)行綠色創(chuàng)新。基于微觀視角的創(chuàng)新擴(kuò)散理論表明，創(chuàng)新擴(kuò)散過程實(shí)質(zhì)是創(chuàng)新采納者認(rèn)知、了解、評(píng)估及采納某一項(xiàng)創(chuàng)新的過程^［15］。通常而言，ESG表現(xiàn)良好的客戶企業(yè)具有優(yōu)于同行業(yè)企業(yè)的綠色生產(chǎn)技術(shù)和綠色管理理念，其在ESG發(fā)展實(shí)踐中的綠色技術(shù)和組織創(chuàng)新等經(jīng)驗(yàn)與知識(shí)可被視為創(chuàng)新擴(kuò)散源^［16］。在與供應(yīng)商合作中，客戶會(huì)持續(xù)向供應(yīng)商產(chǎn)生綠色創(chuàng)新溢出，擴(kuò)大供應(yīng)商創(chuàng)新的資源獲取渠道，促使供應(yīng)商進(jìn)行綠色創(chuàng)新。另一方面，客戶ESG表現(xiàn)通過市場(chǎng)激勵(lì)效應(yīng)，倒逼供應(yīng)商綠色創(chuàng)新。ESG表現(xiàn)不佳的企業(yè)更有可能遭受消費(fèi)者抵制和政府規(guī)制風(fēng)險(xiǎn)。若因環(huán)境問題受到懲罰的企業(yè)會(huì)獲得更低的估值，而致力于實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展的企業(yè)可以獲得更高的估值^［17］。在供應(yīng)鏈系統(tǒng)中，ESG表現(xiàn)良好的客戶企業(yè)會(huì)獲得更多包括財(cái)政補(bǔ)貼等在內(nèi)的制度傾斜^［18］，同時(shí)，通過ESG建設(shè)，客戶會(huì)向外部市場(chǎng)傳遞負(fù)責(zé)任的正面信號(hào)，提升客戶的企業(yè)形象和聲譽(yù)，從而吸引更多潛在的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商合作者。對(duì)供應(yīng)商而言，首先，與ESG表現(xiàn)良好的客戶合作，必然要求供應(yīng)商為其提供更多符合標(biāo)準(zhǔn)、符合需求的綠色產(chǎn)品與服務(wù)，倒逼供應(yīng)商企業(yè)提升綠色發(fā)展水平，進(jìn)行綠色創(chuàng)新；其次，在綠色發(fā)展趨勢(shì)下，供應(yīng)商為了與客戶保持良好、長(zhǎng)期的合作關(guān)系，供應(yīng)商企業(yè)有激勵(lì)去培育優(yōu)于其他潛在供應(yīng)商合作者的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)在改善策略和優(yōu)化方案的方向選擇上也會(huì)更傾向趨同于客戶的綠色需求，因此，供應(yīng)商存在較大激勵(lì)去進(jìn)行綠色創(chuàng)新。綜上，本文提出H1。

H1：客戶ESG表現(xiàn)改善可有效促進(jìn)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新。

根據(jù)創(chuàng)新理論，資源支持和市場(chǎng)環(huán)境是影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的重要因素。在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)上，合作伙伴關(guān)系意味著客戶是供應(yīng)商綠色創(chuàng)新技術(shù)和資源的重要來源渠道，或是作為供應(yīng)商綠色創(chuàng)新重要的二級(jí)社會(huì)資本。同時(shí)，合作伙伴關(guān)系也要求供應(yīng)商立足于客戶需求，響應(yīng)并迎合客戶的ESG發(fā)展訴求和綠色服務(wù)需求。因此，對(duì)供應(yīng)商而言，從供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中可獲取的創(chuàng)新資源，以及與關(guān)聯(lián)企業(yè)合作等外部環(huán)境對(duì)自身的綠色創(chuàng)新活動(dòng)具有重要作用。

從資源獲取視角看，一方面，客戶ESG發(fā)展會(huì)對(duì)供應(yīng)商產(chǎn)生綠色知識(shí)溢出，促進(jìn)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新。首先，已有研究表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策、信息披露及財(cái)務(wù)策略等活動(dòng)均存在溢出效應(yīng)^［19］?？蛻魹楦纳艵SG表現(xiàn)獲取的綠色生產(chǎn)技術(shù)、信息及發(fā)展理念可能對(duì)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新具有知識(shí)溢出影響，供應(yīng)商通過借鑒、學(xué)習(xí)和模仿客戶ESG發(fā)展路徑，可顯著提升綠色創(chuàng)新能力。同時(shí)，根據(jù)同行學(xué)習(xí)理論，因同行業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等均較為相似且關(guān)系密切，向同行業(yè)企業(yè)模仿學(xué)習(xí)成為有效的社會(huì)參照路徑^［20］。對(duì)供應(yīng)商而言，供應(yīng)商會(huì)更傾向于對(duì)同處于供應(yīng)鏈上的客戶企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略模仿，通過戰(zhàn)略性模仿學(xué)習(xí)避免潛在的ESG發(fā)展失敗風(fēng)險(xiǎn)。其次，客戶ESG表現(xiàn)改善意味著企業(yè)具備一定程度上優(yōu)于同行業(yè)企業(yè)的綠色生產(chǎn)技術(shù)、綠色發(fā)展理念等。供應(yīng)商企業(yè)基于與客戶密切的合作關(guān)系，也更容易直接獲得客戶企業(yè)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念和經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。這些綠色發(fā)展信息的獲取可在極大程度上降低供應(yīng)商企業(yè)的綠色知識(shí)搜尋成本^［21］，顯著提高供應(yīng)商綠色創(chuàng)新效率。另一方面，與ESG表現(xiàn)良好的客戶合作會(huì)強(qiáng)化供應(yīng)商從供應(yīng)鏈關(guān)系中獲取資源的能力，緩解企業(yè)綠色創(chuàng)新的資源約束，有效提高供應(yīng)商綠色創(chuàng)新產(chǎn)出。綠色創(chuàng)新依賴于大量資源的長(zhǎng)期投入，資源約束是企業(yè)綠色創(chuàng)新應(yīng)對(duì)的首要難題。首先，在供應(yīng)商—客戶的長(zhǎng)期合作關(guān)系中，客戶ESG表現(xiàn)的溢出效應(yīng)為供應(yīng)商企業(yè)提供了模仿學(xué)習(xí)的機(jī)遇，可提升供應(yīng)商企業(yè)的綠色發(fā)展意識(shí)。這一過程中，供應(yīng)商企業(yè)行為會(huì)與客戶更加趨同，也更易獲得來自客戶的融資便利和商業(yè)信用支持，并提高供應(yīng)商企業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈資源的獲取能力。其次，ESG優(yōu)勢(shì)所傳遞出的社會(huì)責(zé)任信號(hào)有助于提升外部市場(chǎng)對(duì)企業(yè)社會(huì)地位和道德資本的判斷，幫助外部投資者通過ESG報(bào)告對(duì)目標(biāo)企業(yè)和綠色項(xiàng)目進(jìn)行篩選，從而加大綠色信貸投資及合作力度。因此，通過ESG發(fā)展，客戶企業(yè)在為自身提供社會(huì)資本積累的同時(shí)擴(kuò)大了供應(yīng)鏈合作網(wǎng)絡(luò)的外部資源獲取來源^［17］，從而為供應(yīng)鏈關(guān)聯(lián)企業(yè)，如供應(yīng)商等提供更多外部融資，有效緩解企業(yè)資源約束，促進(jìn)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新。

從利益相關(guān)者視角看，一方面，客戶ESG發(fā)展有助于緩解企業(yè)間信息不對(duì)稱，促進(jìn)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新。供應(yīng)商企業(yè)作為客戶的合作伙伴會(huì)關(guān)注客戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的相關(guān)信息，并根據(jù)公開披露信息及時(shí)動(dòng)態(tài)地調(diào)整企業(yè)發(fā)展路徑，以滿足客戶ESG發(fā)展和綠色化轉(zhuǎn)型帶來的綠色創(chuàng)新需求，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)供應(yīng)商企業(yè)開展綠色創(chuàng)新活動(dòng)。從客戶ESG報(bào)告提供的增量信息看，現(xiàn)有研究證實(shí)ESG信息披露作為財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告之外的重要補(bǔ)充性信息，同樣具有增量的信息含量，可以向外界傳遞更多的企業(yè)內(nèi)部信息，便于供應(yīng)商了解客戶真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況與發(fā)展需求^［4］。通常而言，ESG評(píng)級(jí)越高的客戶會(huì)對(duì)企業(yè)綠色產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售、綠色技術(shù)創(chuàng)新及綠色管理理念等方面提出更高的要求。而供應(yīng)商作為客戶合作伙伴在供需的響應(yīng)范圍內(nèi)可以更好地為客戶提供與其需求相匹配的綠色創(chuàng)新服務(wù)。因此，客戶ESG在向供應(yīng)商傳遞其真實(shí)發(fā)展需求的同時(shí)對(duì)供應(yīng)鏈企業(yè)合作間的信息透明度提升也極具積極意義，有助于供應(yīng)商企業(yè)將有限的創(chuàng)新資源配置到客戶企業(yè)急需的綠色服務(wù)模塊，提高供應(yīng)商企業(yè)的綠色創(chuàng)新效率。此外，客戶與供應(yīng)商之間信息不對(duì)稱的緩解，可以更好地維護(hù)供應(yīng)商與客戶間的長(zhǎng)期合作關(guān)系。而基于供應(yīng)鏈合作發(fā)展的穩(wěn)定供需關(guān)系有助于推動(dòng)供應(yīng)商—客戶之間的資源整合，促進(jìn)綠色產(chǎn)品的協(xié)同設(shè)計(jì)與研發(fā)^［22］，降低交易成本、融資成本等，進(jìn)而提升供應(yīng)商企業(yè)的綠色創(chuàng)新效率。另一方面，ESG發(fā)展會(huì)促使來自客戶利益相關(guān)者的非正式規(guī)制發(fā)揮作用，使供應(yīng)商迫于客戶壓力提升自身ESG表現(xiàn)，并推動(dòng)企業(yè)綠色創(chuàng)新。首先，如上所述，ESG表現(xiàn)不佳的企業(yè)更有可能遭受消費(fèi)者抵制和政府規(guī)制風(fēng)險(xiǎn)。在供應(yīng)鏈關(guān)系中，關(guān)注綠色發(fā)展的客戶企業(yè)也更愿意與具有同樣可持續(xù)發(fā)展理念的供應(yīng)商合作，并建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，從而保障供應(yīng)鏈生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的安全與穩(wěn)定。同時(shí)，具有環(huán)保意識(shí)的投資者也更愿意為ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)支付更高的溢價(jià)。因此，客戶ESG表現(xiàn)改善會(huì)吸引更多潛在的供應(yīng)商合作者，而供應(yīng)商為保持并維護(hù)已有的優(yōu)質(zhì)客戶資源，存在倒逼自身改善ESG表現(xiàn)并從事綠色生產(chǎn)與綠色創(chuàng)新的激勵(lì)。其次，綠色創(chuàng)新可增強(qiáng)客戶等利益相關(guān)者對(duì)供應(yīng)商綠色發(fā)展的信心，從而提升供應(yīng)商企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)值和企業(yè)價(jià)值。在客戶ESG發(fā)展訴求下，同時(shí)，為避免因環(huán)境問題受罰或?yàn)橄蚴袌?chǎng)傳遞綠色發(fā)展的積極信號(hào)^［17］，供應(yīng)商企業(yè)有激勵(lì)改善自身ESG表現(xiàn)并積極采取綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略^［23］。而供應(yīng)商ESG發(fā)展又會(huì)從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、商業(yè)信用獲取、融資約束緩解等多個(gè)方面改善企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況，為企業(yè)綠色創(chuàng)新提供更多的研發(fā)投入，進(jìn)一步提升企業(yè)綠色創(chuàng)新的積極性^［24］?；谝陨戏治觯疚奶岢鯤2。

H2：客戶ESG表現(xiàn)通過資源獲取渠道和利益相關(guān)者路徑影響供應(yīng)商綠色創(chuàng)新。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

由于ESG評(píng)級(jí)和企業(yè)綠色專利數(shù)據(jù)的限制，本文以2009—2019年中國(guó)A股上市公司為研究樣本，構(gòu)建“供應(yīng)商—客戶—年度”數(shù)據(jù)集。具體處理如下：首先，本文以A股供應(yīng)商企業(yè)的“公司—年度”數(shù)據(jù)為初始樣本，保留披露公司前五大客戶信息且供應(yīng)商與客戶均為上市公司的觀測(cè)樣本，由此構(gòu)建一個(gè)供應(yīng)商當(dāng)年度對(duì)應(yīng)多個(gè)客戶的基本數(shù)據(jù)集。同時(shí)，考慮到客戶ESG表現(xiàn)對(duì)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新的滯后影響，本文上市公司客戶數(shù)據(jù)的樣本期定為2008—2018年，對(duì)應(yīng)的供應(yīng)商企業(yè)數(shù)據(jù)樣本期為2009—2019年。其次，為保證數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性，剔除ST、^*ST企業(yè)樣本；剔除金融、保險(xiǎn)類行業(yè)企業(yè)；剔除企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或公司治理數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失的樣本，最終獲得1438個(gè)“供應(yīng)商—客戶—年度”觀測(cè)值，這與現(xiàn)有供應(yīng)鏈關(guān)系研究文獻(xiàn)樣本量基本吻合^［25-26］。最后，為消除極端值影響，本文對(duì)連續(xù)控制變量在1%水平上進(jìn)行上下縮尾處理。本文供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)來源于中國(guó)研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)（CNRDS），華證ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)來源于Wind資訊金融終端，專利數(shù)據(jù)來源于國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局，綠色專利分類標(biāo)準(zhǔn)來自世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織（WIPO），其余控制變量數(shù)據(jù)來源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）。

（二）模型設(shè)定與變量選取

為考察客戶ESG表現(xiàn)對(duì)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新水平的影響，本文構(gòu)建如下基準(zhǔn)模型：

gre_zinnov_i，t=a₀+a₁ESG_i，t-1+a₂Control_i，t+industry+year+ε_i，t（1）

其中，被解釋變量gre_innov為供應(yīng)商綠色創(chuàng)新，解釋變量ESG為客戶華證ESG評(píng)級(jí)，Control為系列控制變量，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。本文重點(diǎn)考察客戶ESG表現(xiàn)是否以及如何影響供應(yīng)商綠色創(chuàng)新。若假設(shè)1成立，即客戶ESG表現(xiàn)確實(shí)存在供應(yīng)鏈傳染效應(yīng)，從而促使供應(yīng)商企業(yè)具有更高水平的綠色創(chuàng)新產(chǎn)出，模型中a₁系數(shù)應(yīng)該顯著為正。此外，本模型同時(shí)控制了行業(yè)（industry）和年份（year）固定效應(yīng)，并將標(biāo)準(zhǔn)誤聚類在企業(yè)層面。

1.供應(yīng)商綠色創(chuàng)新。參考齊紹洲等^［27］的研究，本文以上市公司企業(yè)的綠色專利申請(qǐng)數(shù)量衡量供應(yīng)商綠色創(chuàng)新。綠色專利申請(qǐng)數(shù)量指標(biāo)包括按分類號(hào)篩選的綠色專利申請(qǐng)總數(shù)量，以及較綠色實(shí)用新型專利更具創(chuàng)新價(jià)值的綠色發(fā)明型專利數(shù)量，對(duì)上述綠色專利數(shù)量作對(duì)數(shù)化處理。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，本文還采用了按主分類號(hào)篩選的綠色專利申請(qǐng)量指標(biāo)【分類號(hào)與主分類號(hào)都是針對(duì)專利用途劃分而言，分類號(hào)包含主分類號(hào)。當(dāng)一項(xiàng)專利涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上不同的技術(shù)主題時(shí)，分類號(hào)可根據(jù)不同技術(shù)主題的專利用途分別確定同時(shí)具有多重類別的分類號(hào)，而主分類號(hào)對(duì)專利用途的劃分則相對(duì)粗糙?！?，以保證基準(zhǔn)分析的穩(wěn)健性。

2.客戶ESG表現(xiàn)（ESG）。本文以華證ESG評(píng)級(jí)指數(shù)衡量客戶ESG表現(xiàn)。華證ESG評(píng)級(jí)包含C、CC、CCC、B、BB、BBB、A、AA、AAA共9個(gè)等級(jí)，同時(shí)上市公司ESG表現(xiàn)由低到高分別賦值為1至9。華證指數(shù)對(duì)A股等證券發(fā)行人進(jìn)行ESG表現(xiàn)評(píng)估，目前已覆蓋全部A股上市公司，該指數(shù)獲得界內(nèi)廣泛認(rèn)可。

3.控制變量。此外，參考底璐璐等^［25］和Tsang等^［28］的研究，本文選取的控制變量包括企業(yè)年齡（estage）、流動(dòng)負(fù)債率（CLR）、商譽(yù)凈資產(chǎn)比（goodwill）、股權(quán)制衡（equity）、兼任職務(wù)董事數(shù)（ceodire）、應(yīng)收賬款占比（REC）、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（growthave）及企業(yè)非經(jīng)常性損益中的政府補(bǔ)助（NRS）等。表1為主要變量的定義及描述性統(tǒng)計(jì)。

四、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表2報(bào)告了客戶ESG表現(xiàn)與供應(yīng)商綠色創(chuàng)新是否存在正相關(guān)關(guān)系的基準(zhǔn)回歸結(jié)果，所有回歸均控制行業(yè)和年份固定效應(yīng)。第（1）列和第（2）列不含企業(yè)層面控制變量，第（3）列和第（4）列控制企業(yè)層面特質(zhì)。表2第（1）列、第（3）列的因變量為供應(yīng)商綠色專利申請(qǐng)總量，由第（3）列顯示ESG系數(shù)為0.414，且在1%水平上顯著為正，表明客戶ESG評(píng)級(jí)提高會(huì)提升供應(yīng)商下一年度的綠色創(chuàng)新，綠色專利申請(qǐng)總量平均提高約41.4%，初步驗(yàn)證了本文的H1。表2第（4）列將被解釋變量替換為更具創(chuàng)新價(jià)值的綠色發(fā)明型專利申請(qǐng)數(shù)量（gre_i_innov）后，ESG系數(shù)絕對(duì)值縮小至0.338，但仍在1%水平上顯著為正?？梢姡蛻鬍SG表現(xiàn)對(duì)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新水平的影響主要來自發(fā)明專利，即客戶ESG優(yōu)勢(shì)促進(jìn)了供應(yīng)商實(shí)質(zhì)性的綠色創(chuàng)新水平。同時(shí)，ESG系數(shù)估計(jì)值具有經(jīng)濟(jì)顯著性，結(jié)果表明客戶ESG評(píng)級(jí)每提升一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，供應(yīng)商企業(yè)則會(huì)增加22.16%（0.338×0.160/0.244）的綠色發(fā)明型專利申請(qǐng)數(shù)量。這一結(jié)果表明主要客戶的ESG表現(xiàn)改善能夠?yàn)楣?yīng)商企業(yè)開展綠色創(chuàng)新提供更多動(dòng)力，即客戶ESG評(píng)級(jí)越高，供應(yīng)商企業(yè)更愿意開展綠色創(chuàng)新活動(dòng)。以上結(jié)果均驗(yàn)證了本文H1，表明客戶ESG表現(xiàn)在供應(yīng)鏈企業(yè)中存在傳染效應(yīng)。

（二）內(nèi)生性克服

基準(zhǔn)回歸中，被解釋變量的前置一期一定程度上可以緩解逆向因果關(guān)系帶來的內(nèi)生性。為進(jìn)一步克服模型中可能存在的內(nèi)生性問題，本文參考楊金玉等^［29］的方法，采用客戶ESG評(píng)級(jí)與按行業(yè)二級(jí)編碼和省份分類的ESG評(píng)級(jí)均值差額的三次方作工具變量（iv_esg），同時(shí)，本文也呈現(xiàn)了較多研究采用的同年度同行業(yè)客戶ESG評(píng)級(jí)均值（indus_esg）和同年度同省份客戶ESG評(píng)級(jí)均值（pro_esg）為工具變量的回歸結(jié)果。上述工具變量選取的原因如下：首先，作為同行業(yè)或者同地區(qū)的客戶具有相似的行業(yè)特征且面臨相同的市場(chǎng)環(huán)境，因此客戶ESG表現(xiàn)具有一定的相關(guān)性。其次，ESG信息較少會(huì)直接干預(yù)上市公司的日常經(jīng)營(yíng)，其投資理念的實(shí)現(xiàn)也主要依賴于公司高管、基金經(jīng)理等的投資決策與專業(yè)知識(shí)。目前也尚未有研究表明同行業(yè)或同地區(qū)的其他客戶的ESG表現(xiàn)會(huì)影響供應(yīng)商企業(yè)的綠色創(chuàng)新行為，滿足排他性要求。因此，認(rèn)為本文工具變量的選取是有效的。內(nèi)生性處理（限于篇幅，未予報(bào)告，留存?zhèn)渌鳎┳C明本文結(jié)論是可靠的。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.替換解釋變量

ESG有助于為企業(yè)構(gòu)建良好的社會(huì)形象和聲譽(yù)。為向外界傳遞經(jīng)營(yíng)良好的積極信號(hào)，導(dǎo)致企業(yè)有夸大ESG表現(xiàn)的動(dòng)機(jī)。相應(yīng)地，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可能被企業(yè)“漂綠”行為誤導(dǎo)，從而給出的ESG評(píng)級(jí)不夠準(zhǔn)確。為避免單一評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)因信息披露質(zhì)量而產(chǎn)生ESG表現(xiàn)誤判，本文進(jìn)一步采用彭博（Bloomberg）ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)作解釋變量。

2.替換被解釋變量

在基準(zhǔn)回歸中，被解釋變量為按分類號(hào)篩選的綠色專利申請(qǐng)指標(biāo)。主分類號(hào)包含分類號(hào)，其劃分標(biāo)準(zhǔn)較分類號(hào)劃分較為粗糙，但涵蓋范圍更廣。此處，本文以按主分類號(hào)篩選的綠色專利申請(qǐng)指標(biāo)為被解釋變量。

3.采用有序probit回歸

本文被解釋變量華證ESG評(píng)級(jí)包含由低到高（1至9）共9個(gè)等級(jí)，為有順序的離散變量。本文進(jìn)一步采用有序probit模型回歸，以有效處理因變量數(shù)值的內(nèi)在順序。

4.考慮供應(yīng)商自身ESG發(fā)展

在考察客戶ESG表現(xiàn)對(duì)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新作用的過程中，供應(yīng)商自身ESG表現(xiàn)（sup_esg）也可能影響企業(yè)綠色創(chuàng)新，本文將這一因素納入控制變量，重新進(jìn)行檢驗(yàn)。

以上穩(wěn)健性結(jié)果限于篇幅，未予報(bào)告，留存?zhèn)渌鳌?/p>

（四）異質(zhì)性分析

1.關(guān)于企業(yè)所有制的異質(zhì)性

為進(jìn)一步考察客戶ESG表現(xiàn)對(duì)不同類型的供應(yīng)商企業(yè)是否會(huì)產(chǎn)生異質(zhì)性的綠色創(chuàng)新效應(yīng)，

本文對(duì)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)進(jìn)行分樣本檢驗(yàn)，將企業(yè)按照實(shí)際控制人的產(chǎn)權(quán)屬性劃分為國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)【以國(guó)有股股數(shù)占總股數(shù)比重是否大于50%劃分，小于50%為非國(guó)有企業(yè)，否則為國(guó)有企業(yè)?！?。估計(jì)結(jié)果如表3所示，在非國(guó)有企業(yè)樣本中，客戶ESG評(píng)級(jí)系數(shù)為正且均在1%水平上顯著；而對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，ESG系數(shù)為負(fù)但不顯著。這表明，客戶ESG表現(xiàn)改善對(duì)供應(yīng)商的綠色創(chuàng)新效應(yīng)確實(shí)存在企業(yè)所有制層面的異質(zhì)性影響。可能的原因是，如前所述，國(guó)有企業(yè)具有更強(qiáng)的發(fā)展路徑依賴，且并不面臨較大的融資約束，這在很大程度上降低了國(guó)有性質(zhì)的供應(yīng)商企業(yè)對(duì)外部客戶ESG表現(xiàn)變化的關(guān)注及相應(yīng)綠色技術(shù)的充分應(yīng)用。相反，國(guó)有企業(yè)為維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，有更強(qiáng)的意愿搜尋外部市場(chǎng)資源和信息去提升自身的綠色創(chuàng)新水平。因此，在非國(guó)有企業(yè)中，客戶ESG表現(xiàn)改善對(duì)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新水平的影響更為顯著。

2.關(guān)于企業(yè)污染排放的異質(zhì)性

為考察污染程度給客戶ESG表現(xiàn)與供應(yīng)商綠色創(chuàng)新關(guān)系帶來的差異化影響，本文根據(jù)客戶是否進(jìn)行碳排放劃分污染客戶企業(yè)組和非污染客戶企業(yè)組進(jìn)行分組回歸，表4結(jié)果顯示，在非污染客戶企業(yè)組中，ESG系數(shù)均在1%水平上顯著為正，而在污染客戶企業(yè)組中，客戶ESG表現(xiàn)改善與供應(yīng)商綠色專利申請(qǐng)總量呈現(xiàn)顯著負(fù)向關(guān)系，與供應(yīng)商綠色實(shí)用型專利申請(qǐng)量關(guān)系為負(fù)但不顯著?？赡艿脑蚴牵瑢?duì)供應(yīng)商而言，污染客戶企業(yè)的ESG表現(xiàn)改善一方面意味著該企業(yè)產(chǎn)品成本的增加，同時(shí)客戶可能存在較高的“漂綠”動(dòng)機(jī)和虛假ESG信息披露風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，污染客戶企業(yè)為實(shí)現(xiàn)綠色化轉(zhuǎn)型要進(jìn)行重要的綠色技術(shù)創(chuàng)新，這同樣會(huì)給供應(yīng)商合作伙伴帶來較高的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型成本，這種情況下供應(yīng)商可能會(huì)更傾向于尋找新的客戶伙伴。而非污染客戶企業(yè)的ESG表現(xiàn)改善可能更多被視為一種積極的市場(chǎng)信號(hào)釋放，同時(shí)并不會(huì)增加供應(yīng)商企業(yè)的生產(chǎn)成本，同時(shí)供應(yīng)商企業(yè)有更強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)開展綠色創(chuàng)新去維護(hù)優(yōu)質(zhì)客戶并提升自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，在非污染客戶中，ESG表現(xiàn)改善會(huì)對(duì)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新有更為顯著的影響。

3.關(guān)于E、S、G分項(xiàng)的異質(zhì)性

為考察ESG不同維度指標(biāo)存在差異化影響，本文進(jìn)一步對(duì)環(huán)境（E）、社會(huì)（S）、治理（G）指標(biāo)進(jìn)行分樣本回歸【此處選取彭博ESG評(píng)分?jǐn)?shù)據(jù)，Bloomberg數(shù)據(jù)庫(kù)在公布ESG總評(píng)分的同時(shí)對(duì)環(huán)境（E）、社會(huì)（S）、治理（G）子指標(biāo)評(píng)分進(jìn)行了披露?！?。結(jié)果顯示，當(dāng)被解釋變量為綠色專利申請(qǐng)總量和綠色發(fā)明型專利申請(qǐng)數(shù)量時(shí)，社會(huì)維度系數(shù)為0.114和0.083，且分別在1%和5%的水平上顯著。而環(huán)境維度和治理維度系數(shù)并不顯著。這一結(jié)果表明企業(yè)作為生產(chǎn)實(shí)體，提升產(chǎn)品質(zhì)量，掌握核心技術(shù)，是企業(yè)強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。在產(chǎn)品責(zé)任、供應(yīng)鏈責(zé)任管理和管理培訓(xùn)等社會(huì)責(zé)任方面的投入增加和責(zé)任履行，有利于企業(yè)負(fù)責(zé)任的形象和聲譽(yù)構(gòu)建，同時(shí)幫助企業(yè)獲得更高的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，對(duì)供應(yīng)商的綠色創(chuàng)新活動(dòng)起到正向溢出作用。因此，客戶企業(yè)在社會(huì)方面的責(zé)任履行對(duì)供應(yīng)商的綠色創(chuàng)新水平有更加顯著的促進(jìn)作用。

五、機(jī)制檢驗(yàn)

如前文理論分析所述，本文認(rèn)為客戶ESG表現(xiàn)可通過資源獲取渠道和利益相關(guān)者路徑作用于供應(yīng)商綠色創(chuàng)新，在式（1）的基礎(chǔ)上構(gòu)建如下模型進(jìn)行影響機(jī)制檢驗(yàn)：

gre_innov_i，t=λ₀+λ₁ESG_i，t-1+λ₂（ESG_i，t-1×M_i，t-1）+λ₃Control_i，t+industry+year+ε_i，t（2）

其中，λ₂為機(jī)制檢驗(yàn)的核心參數(shù)，資源獲取渠道包括知識(shí)溢出（Numpacit）和供應(yīng)商資源獲取能力（credit），其中，知識(shí)溢出以供應(yīng)商對(duì)客戶企業(yè)專利的引用數(shù)量度量，以企業(yè)凈商業(yè)信用測(cè)度供應(yīng)商從供應(yīng)鏈渠道獲取資源的能力，

利益相關(guān)者路徑包括供應(yīng)商—客戶間的信息不對(duì)稱（spatial）和供應(yīng)商ESG表現(xiàn)（sup_esg）。其中，信息不對(duì)稱程度以供應(yīng)商與客戶間的地理距離來反映，同時(shí)以供應(yīng)商企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)指數(shù)測(cè)度供應(yīng)商ESG表現(xiàn)。

（一）資源獲取視角

表6為資源獲取機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果。

首先，表中第（1）列和第（2）列為知識(shí)溢出渠道的影響，客戶ESG指數(shù)與知識(shí)溢出交互項(xiàng)的系數(shù)分別為0.264和0.228，且均在1%的水平上顯著為正。表明當(dāng)知識(shí)溢出效應(yīng)越大時(shí)，客戶ESG表現(xiàn)改善對(duì)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新水平的提升作用越大，證實(shí)了知識(shí)溢出渠道的作用機(jī)理。其次，表中第（3）列和第（4）列為供應(yīng)商資源獲取能力的影響路徑，客戶ESG表現(xiàn)與供應(yīng)商資源獲取能力交互項(xiàng)的系數(shù)分別為0.071和0.065，同樣在1%水平上顯著為正，這一結(jié)果表明當(dāng)供應(yīng)商資源獲取能力提升時(shí)，客戶ESG表現(xiàn)改善對(duì)供應(yīng)商綠色專利申請(qǐng)量有更大的促進(jìn)作用，證實(shí)了供應(yīng)商資源獲取能力的影響路徑。

（二）利益相關(guān)者路徑

表7為機(jī)制檢驗(yàn)回歸系數(shù)。首先，表中第（1）列和第（2）列為信息不對(duì)稱緩解路徑的影響，客戶ESG指數(shù)與信息不對(duì)稱交互項(xiàng)的系數(shù)均在5%的水平上顯著為負(fù)，表明信息不對(duì)稱越嚴(yán)重時(shí)，即當(dāng)供應(yīng)商與客戶間的距離越遠(yuǎn)，客戶ESG表現(xiàn)改善對(duì)供應(yīng)商綠色專利申請(qǐng)的促進(jìn)作用越弱，驗(yàn)證了信息不對(duì)稱緩解機(jī)制的存在性。其次，表中第（3）列和第（4）列為供應(yīng)商ESG表現(xiàn)改善路徑的影響，客戶ESG表現(xiàn)與供應(yīng)商ESG表現(xiàn)交互項(xiàng)的系數(shù)分別為1.485和1.370，且均在5%水平上顯著為正，這一結(jié)果表明當(dāng)供應(yīng)商ESG評(píng)級(jí)越高，客戶ESG表現(xiàn)改善對(duì)供應(yīng)商綠色專利申請(qǐng)總量和綠色發(fā)明型專利申請(qǐng)數(shù)量的促進(jìn)作用越大，證實(shí)了供應(yīng)商ESG表現(xiàn)改善的影響路徑。本文H2得到驗(yàn)證。

六、結(jié)論與政策建議

本文以2009—2019年中國(guó)A股上市公司為樣本，考察了合作伙伴關(guān)系下客戶ESG表現(xiàn)對(duì)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新的影響。研究結(jié)果表明：第一，客戶ESG表現(xiàn)存在供應(yīng)鏈傳染效應(yīng)，即客戶ESG表現(xiàn)改善可顯著提升供應(yīng)商企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平。該研究結(jié)果不僅證實(shí)了ESG表現(xiàn)具有供應(yīng)鏈傳染效應(yīng)，同時(shí)拓寬了企業(yè)ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)后果和影響范圍。此外，已有研究主要關(guān)注供應(yīng)商—客戶關(guān)系中由客戶創(chuàng)新行為帶來的創(chuàng)新溢出效應(yīng)，而本文研究發(fā)現(xiàn)，客戶ESG表現(xiàn)改善也會(huì)驅(qū)動(dòng)供應(yīng)商企業(yè)的綠色創(chuàng)新，拓展了企業(yè)綠色創(chuàng)新的重要來源；第二，客戶ESG表現(xiàn)主要通過資源獲取渠道和利益相關(guān)者路徑兩個(gè)作用機(jī)制影響供應(yīng)商綠色創(chuàng)新。具體而言，本文發(fā)現(xiàn)客戶在綠色化發(fā)展過程中對(duì)供應(yīng)商企業(yè)產(chǎn)生相關(guān)知識(shí)溢出，強(qiáng)化了供應(yīng)商企業(yè)的資源獲取能力，有效提升供應(yīng)商綠色創(chuàng)新水平。同時(shí)，客戶ESG表現(xiàn)改善通過提升供應(yīng)鏈企業(yè)間的信息透明度，引領(lǐng)供應(yīng)商企業(yè)提升自身ESG表現(xiàn)以滿足客戶的綠色發(fā)展需求，促進(jìn)供應(yīng)商開展綠色創(chuàng)新；第三，異質(zhì)性研究顯示，（1）客戶ESG表現(xiàn)改善在非國(guó)有性質(zhì)的供應(yīng)商企業(yè)中影響更為顯著。（2）非污染客戶企業(yè)的ESG表現(xiàn)改善對(duì)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新活動(dòng)的促進(jìn)作用顯著更強(qiáng)。（3）客戶在社會(huì)方面的責(zé)任履行對(duì)供應(yīng)商綠色創(chuàng)新的提升作用更加顯著。

基于上述結(jié)論，提出以下政策建議：

第一，充分利用好供應(yīng)鏈企業(yè)合作關(guān)系提升企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平。綠色創(chuàng)新是企業(yè)維持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和可持續(xù)發(fā)展的重要來源。本文研究表明，客戶ESG表現(xiàn)對(duì)供應(yīng)商的綠色創(chuàng)新行為與決策具有重要影響。由此，供應(yīng)商企業(yè)可充分利用與客戶密切的合作伙伴關(guān)系，加強(qiáng)交流與協(xié)作，通過積極承接客戶知識(shí)溢出，模仿學(xué)習(xí)客戶ESG發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，充分利用好外部市場(chǎng)資源，以驅(qū)動(dòng)供應(yīng)商企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)綠色化轉(zhuǎn)型和綠色技術(shù)創(chuàng)新，有效提升自身可持續(xù)發(fā)展能力。第二，扶持ESG優(yōu)勢(shì)企業(yè)發(fā)展，形成行業(yè)示范效應(yīng)。ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)有利于構(gòu)建負(fù)責(zé)任的形象和聲譽(yù)，強(qiáng)化供應(yīng)鏈外部企業(yè)合作意愿，促使合作企業(yè)優(yōu)化自身ESG發(fā)展以趨同于合作客戶。同時(shí)，具有ESG優(yōu)勢(shì)的企業(yè)在綠色化發(fā)展過程中存在較為顯著的知識(shí)溢出和傳染效應(yīng)，有利于降低業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的信息搜尋成本和綠色轉(zhuǎn)型成本，提升行業(yè)整體的綠色化發(fā)展程度。對(duì)此，可適當(dāng)扶持ESG優(yōu)勢(shì)的企業(yè)發(fā)展，優(yōu)化企業(yè)綠色創(chuàng)新導(dǎo)向減稅政策，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)助力開發(fā)綠色債券、可持續(xù)債券等綠色投融資項(xiàng)目，有效緩解企業(yè)融資約束、擴(kuò)寬人才來源渠道、強(qiáng)化企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，形成企業(yè)ESG發(fā)展長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，引領(lǐng)行業(yè)綠色創(chuàng)新、綠色發(fā)展。第三，加強(qiáng)監(jiān)管ESG信息披露企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為，尤其要規(guī)范污染企業(yè)、國(guó)有企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程，規(guī)避可能存在的“漂綠”行為，通過外部市場(chǎng)釋放ESG紅利，激發(fā)污染企業(yè)及國(guó)有企業(yè)綠色創(chuàng)新積極性，提高資本市場(chǎng)資源配置效率，促進(jìn)上市公司高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。

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［責(zé)任編輯：楊志輝］

Enterprise ESG Performance and Supplier Green Innovation：

Research Based on the Perspective of Supply Chain

SHI Mengyu¹， YAN Jiamin²

（1. School of Accounting， Nanjing Audit University， Nanjing 211815， China;

2. School of Economics， Nanjing University， Nanjing 210093， China）

Abstract： With the increasing awareness of sustainable development， ESG performance has gradually become a focus of attention for enterprises and their stakeholders. Taking Chinese A-share listed companies as a sample， this article examines the impact of improving customer ESG performance in supply chain partnerships on supplier green innovation decisions. Research has found that improving customer ESG performance can significantly enhance suppliers level of green innovation， indicating a supply chain contagion effect in customer ESG performance. The mechanism analysis found that the improvement of customer ESG performance mainly affects supplier green innovation through resources acquisition and stakeholder pathways channels. Further research has found that when customers are non polluting enterprises， suppliers are non-state-owned enterprises， and customers place greater emphasis on fulfilling their social responsibilities， the improvement of customer ESG performance has a more significant impact on supplier green innovation. This article enriches the research on green innovation in supplier enterprises from the perspective of external collaborators， and provides an important basis for supply chain enterprises to achieve green transformation through the contagion effect of ESG information disclosure.

Key Words： ESG performance; supply chain; green innovation; infectious effects; green development; enterprise green transformation