數(shù)字金融提升了技術(shù)創(chuàng)新水平嗎

高星

【摘 要】 經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心動(dòng)力在于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。基于我國(guó)2011—2020年的省域面板數(shù)據(jù)，對(duì)數(shù)字金融如何影響技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新水平的提升，穩(wěn)健性檢驗(yàn)支持該結(jié)論；機(jī)制分析表明，數(shù)字金融可以通過(guò)促進(jìn)人力資本積累，進(jìn)而提升技術(shù)創(chuàng)新水平；異質(zhì)性分析顯示，相比于漸進(jìn)性創(chuàng)新，數(shù)字金融對(duì)根本性創(chuàng)新的促進(jìn)作用更大，在西部地區(qū)數(shù)字金融促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的效果更為明顯，數(shù)字金融使用深度對(duì)技術(shù)創(chuàng)新具有更強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)作用。進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響存在數(shù)字金融和城鎮(zhèn)化的雙門(mén)檻效應(yīng)。研究為我國(guó)進(jìn)一步加快數(shù)字化建設(shè)及創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的實(shí)施提供了政策啟示。

【關(guān)鍵詞】 數(shù)字金融； 技術(shù)創(chuàng)新； 人力資本； 機(jī)制分析； 城鎮(zhèn)化

【中圖分類(lèi)號(hào)】 F832? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2024）10-0049-08

一、引言

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，而創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)是高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。黨的二十大報(bào)告明確提出，要“加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略”“集聚力量進(jìn)行原創(chuàng)性引領(lǐng)性科技攻關(guān)”“必須堅(jiān)持守正創(chuàng)新”。毋庸置疑，想要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)勢(shì)在必行。但是，由于我國(guó)發(fā)展面臨突出的不均衡問(wèn)題，對(duì)基礎(chǔ)研究投入不足，科技資源供給與產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求存在錯(cuò)配，從而導(dǎo)致創(chuàng)新能力仍落后于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。技術(shù)創(chuàng)新的開(kāi)展需要大量資金作為支撐，然而技術(shù)創(chuàng)新是一項(xiàng)長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)且收益不確定的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不愿長(zhǎng)期提供信貸資金。故而，傳統(tǒng)金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的支持十分有限。人工智能、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、5G等新一代數(shù)字信息技術(shù)不斷升級(jí)，在創(chuàng)造人們新的生活空間、變革社會(huì)生產(chǎn)方式上釋放出巨大能量?？梢哉f(shuō)，全球已經(jīng)進(jìn)入到數(shù)字化時(shí)代。在數(shù)字賦能下，金融和數(shù)字技術(shù)的融合誕生了數(shù)字金融。與傳統(tǒng)金融相比，數(shù)字金融既是一種延續(xù)，同時(shí)更具包容性和普惠性。那么，數(shù)字金融的發(fā)展能否成為技術(shù)創(chuàng)新水平提升的推動(dòng)力，值得探討。

關(guān)于數(shù)字金融的已有研究可以從以下方面來(lái)看：（1）數(shù)字金融的減貧效應(yīng)。姜美善和梁泰源[ 1 ]發(fā)現(xiàn)相較于傳統(tǒng)金融，數(shù)字金融對(duì)農(nóng)村居民收入具有更大提升作用，是農(nóng)村居民減貧的重要?jiǎng)幽?，并且這種減貧效應(yīng)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高而增強(qiáng)。然而，劉自強(qiáng)和張?zhí)靃 2 ]的研究結(jié)果表明，盡管數(shù)字金融可以提升農(nóng)戶(hù)的收入水平，但沒(méi)有顯著減緩相對(duì)貧困。（2）數(shù)字金融的產(chǎn)業(yè)升級(jí)與創(chuàng)業(yè)效應(yīng)。林炳華和陳景納[ 3 ]、劉毛桃等[ 4 ]探討了數(shù)字金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系，研究表明數(shù)字金融可以通過(guò)助力擴(kuò)張性信貸政策的實(shí)施、促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)來(lái)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。鄭威和陸遠(yuǎn)權(quán)[ 5 ]分析了數(shù)字金融與創(chuàng)業(yè)的關(guān)系，結(jié)果表明數(shù)字金融通過(guò)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，進(jìn)而促進(jìn)高質(zhì)量創(chuàng)業(yè)。（3）數(shù)字金融的資產(chǎn)配置與盈余管理效應(yīng)。赫國(guó)勝和耿麗平[ 6 ]從家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)配置視角進(jìn)行分析，得出數(shù)字金融發(fā)展顯著正向影響了家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)配置。薛龍等[ 7 ]發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融通過(guò)降低企業(yè)融資約束，抑制了其盈余管理動(dòng)機(jī)，降低了盈余管理程度。（4）數(shù)字金融的高質(zhì)量發(fā)展效應(yīng)。愈來(lái)愈多的學(xué)者注重?cái)?shù)字金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系，認(rèn)為數(shù)字金融與高質(zhì)量發(fā)展之間是相互促進(jìn)的，數(shù)字金融可以有效賦能高質(zhì)量發(fā)展[ 8-9 ]。張蕊和余進(jìn)韜[ 10 ]從實(shí)證上檢驗(yàn)出數(shù)字金融可以通過(guò)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

已有文獻(xiàn)為本文提供了良好的理論和經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)，但數(shù)字金融與技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的問(wèn)題仍需進(jìn)一步探討。創(chuàng)新活動(dòng)的開(kāi)展離不開(kāi)人才，人力資本對(duì)技術(shù)創(chuàng)新提升具有巨大的推動(dòng)作用。那么數(shù)字金融發(fā)展能否通過(guò)人力資本積累的作用來(lái)助力技術(shù)創(chuàng)新呢？在當(dāng)前創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的大背景下，深入考量此課題，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。與現(xiàn)有研究相比，本文具有以下貢獻(xiàn)：（1）本文從人力資本視角出發(fā)，重點(diǎn)分析數(shù)字金融影響技術(shù)創(chuàng)新的人力資本渠道效應(yīng)，為我國(guó)數(shù)字金融和技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的研究提供一個(gè)新的視角。（2）以往研究基本使用平均受教育年限來(lái)衡量人力資本，但該指標(biāo)忽視了健康、培訓(xùn)、工作經(jīng)驗(yàn)等重要因素，很難較為全面地衡量人力資本水平，本文則借助中央財(cái)經(jīng)大學(xué)人力資本與勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)研究中心建立的一套人力資本發(fā)展綜合指標(biāo)數(shù)據(jù)，反映地區(qū)的人力資本水平。（3）在上述分析基礎(chǔ)上，進(jìn)一步討論了數(shù)字金融影響技術(shù)創(chuàng)新是否存在基于數(shù)字金融和城鎮(zhèn)化的門(mén)檻效應(yīng)，以期考察二者關(guān)系的非線性特征。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）直接效應(yīng)

數(shù)字金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響：一方面，數(shù)字金融能夠?qū)崿F(xiàn)迅猛發(fā)展得益于數(shù)字技術(shù)的革新。數(shù)字技術(shù)發(fā)展的關(guān)鍵要素是數(shù)據(jù)，而數(shù)據(jù)要素具備協(xié)同性、滲透性等特征，可以重塑原有要素配置結(jié)構(gòu)，打破了傳統(tǒng)生產(chǎn)要素囿于時(shí)空的限制，加速技術(shù)、資本等要素的流動(dòng)，要素供需雙方的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題在很大程度上有所緩解。信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的減輕可以降低交易成本，要素資源配置能夠得到持續(xù)改善，這有助于提高創(chuàng)新主體與創(chuàng)新資源的協(xié)同匹配度，進(jìn)而促進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)出的提升。另外，數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的融合不斷加深，將會(huì)重塑實(shí)體行業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造模式，從而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)的成本，并且數(shù)字技術(shù)可以加速高新技術(shù)與非高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之間的新技術(shù)傳播，促進(jìn)二者相互融合、滲透、交叉，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新。同時(shí)，從載體平臺(tái)看，數(shù)字化連接了大量消費(fèi)者和生產(chǎn)者，增強(qiáng)了各行業(yè)主體間的交流與創(chuàng)新參與，促進(jìn)了創(chuàng)新發(fā)展。

另一方面，傳統(tǒng)金融可以通過(guò)緩解資金供需雙方融資約束、降低交易成本等為技術(shù)創(chuàng)新提供強(qiáng)有力的支持。然而，技術(shù)創(chuàng)新由于自身的不確定性，需要時(shí)間研發(fā)與試驗(yàn)，一些技術(shù)還需要等待市場(chǎng)的檢驗(yàn)和認(rèn)可，意味著技術(shù)創(chuàng)新投資周期長(zhǎng)，甚至需要數(shù)十年才能獲得市場(chǎng)回報(bào)。技術(shù)創(chuàng)新往往是在未知領(lǐng)域進(jìn)行，屬于典型的高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)。當(dāng)前我國(guó)傳統(tǒng)金融制度仍不完善，對(duì)創(chuàng)新投資風(fēng)險(xiǎn)很難進(jìn)行有效評(píng)估，因此傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不愿為創(chuàng)新活動(dòng)提供必要的資金支持，這無(wú)疑對(duì)創(chuàng)新的發(fā)展產(chǎn)生了阻礙作用。那么，如何打破信貸約束問(wèn)題是推動(dòng)創(chuàng)新活動(dòng)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性的關(guān)鍵。數(shù)字金融可以說(shuō)是傳統(tǒng)金融的延續(xù)，除了延續(xù)傳統(tǒng)金融功能外，還依托大數(shù)據(jù)、5G、區(qū)塊鏈等信息技術(shù)，緩解資金供需雙方的信息不對(duì)稱(chēng)。同時(shí)，數(shù)字金融不再受傳統(tǒng)金融的空間限制，擴(kuò)大了金融服務(wù)的覆蓋面，最終金融服務(wù)成本得到降低。此外，數(shù)字金融大大簡(jiǎn)化了借貸審批程序，能夠達(dá)成對(duì)各種中小微創(chuàng)新型企業(yè)的普惠性。數(shù)字金融滿(mǎn)足了技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)在科技研發(fā)過(guò)程中長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資金需求，有效緩解資金約束問(wèn)題，提高技術(shù)創(chuàng)新能力。鑒于以上分析，提出假設(shè)1：

H1：數(shù)字金融發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新具有顯著的促進(jìn)作用。

（二）機(jī)制效應(yīng)：人力資本

數(shù)字金融與人力資本的關(guān)系：首先，數(shù)字金融的發(fā)展促進(jìn)了中小企業(yè)對(duì)高技能勞動(dòng)力的需求，各類(lèi)企業(yè)必定大力引進(jìn)相關(guān)的復(fù)合型人才，為其提供更專(zhuān)業(yè)的培訓(xùn)，提高相應(yīng)的薪酬待遇，不斷提升他們的金融素養(yǎng)，最終實(shí)現(xiàn)人力資本的持續(xù)積累。其次，從服務(wù)對(duì)象看，數(shù)字金融能夠?yàn)楦嗟牡褪杖肴后w、農(nóng)民、貧困群體等服務(wù)。這些群體的一個(gè)共同特征是沒(méi)有足夠的知識(shí)積累，受教育程度和技術(shù)水平低，導(dǎo)致人力資本水平也低。該群體中很多勞動(dòng)力愿意提升自身的技能，甚至可以說(shuō)他們提升自身人力資本的唯一途徑就是培訓(xùn)，但他們?nèi)鄙儋Y金的支持。數(shù)字金融為他們提供了享受普惠金融服務(wù)的機(jī)會(huì)，信貸資金的可獲得性得到增加，他們能夠以很低的成本通過(guò)信貸進(jìn)行教育、培訓(xùn)等方面的投資，從而促進(jìn)自身人力資本的積累。最后，隨著數(shù)字金融工作的開(kāi)展，居民將會(huì)增加教育消費(fèi)支出，提高參與有關(guān)專(zhuān)業(yè)技術(shù)交流和培訓(xùn)的機(jī)會(huì)，這無(wú)疑對(duì)人力資本積累產(chǎn)生了積極作用。個(gè)體在學(xué)習(xí)有關(guān)數(shù)字金融技術(shù)的過(guò)程中，可以吸取到更加先進(jìn)和科學(xué)的教育理念，增加了對(duì)高質(zhì)量教育的意愿，從而增加其對(duì)子代更高質(zhì)量教育投入的可能性。

人力資本作為資本的一種，一方面遵循儲(chǔ)備性、生產(chǎn)性、期望收入增加等一般規(guī)律，另一方面區(qū)別于物質(zhì)資本的產(chǎn)生過(guò)程與結(jié)果。技術(shù)創(chuàng)新本質(zhì)上屬于一種知識(shí)創(chuàng)新活動(dòng)，其從根本上源自人類(lèi)后天的學(xué)習(xí)與探索。技術(shù)創(chuàng)新水平的提升需要依靠前期科學(xué)知識(shí)及技術(shù)的積累實(shí)現(xiàn)，而人力資本就是知識(shí)和技術(shù)的主要載體。所以，無(wú)論是個(gè)體所擁有的體力，還是持續(xù)的知識(shí)積累、豐富的工作經(jīng)驗(yàn)以及健康的身體狀況，都是影響技術(shù)創(chuàng)新的重要因素。人力資本是知識(shí)、技術(shù)、能力和健康的綜合體現(xiàn)，一個(gè)地區(qū)的人力資本水平高，意味著地區(qū)擁有更高教育程度、綜合素質(zhì)的人才，他們龐大的知識(shí)儲(chǔ)備和技術(shù)能力為技術(shù)創(chuàng)新奠定了基礎(chǔ)?？萍佳邪l(fā)活動(dòng)和研發(fā)成果的持續(xù)落地，也需要大量人力資本參與。Romer[ 11 ]指出，一個(gè)國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新能力的大小在很大程度上依賴(lài)于人力資本水平的高低。鑒于以上分析，提出假設(shè)2：

H2：數(shù)字金融通過(guò)推動(dòng)人力資本積累，進(jìn)而提升技術(shù)創(chuàng)新水平。

（三）數(shù)字金融影響技術(shù)創(chuàng)新的異質(zhì)性

技術(shù)創(chuàng)新可以分為不同類(lèi)型，主要包括根本性創(chuàng)新和漸進(jìn)性創(chuàng)新。根本性創(chuàng)新意味著新產(chǎn)品的研發(fā)、顛覆性技術(shù)的突破。漸進(jìn)性創(chuàng)新表示的是現(xiàn)有產(chǎn)品或技術(shù)顯著的、連續(xù)性改進(jìn)。根本性創(chuàng)新更需要活躍的思維、前沿知識(shí)的積累，而漸進(jìn)性創(chuàng)新更多依賴(lài)于個(gè)人工作經(jīng)驗(yàn)的蘊(yùn)蓄，故而有理由相信，數(shù)字金融對(duì)不同類(lèi)型技術(shù)創(chuàng)新的影響存在差異。

我國(guó)幅員遼闊，是一個(gè)區(qū)域發(fā)展非均衡的國(guó)家。盡管近年來(lái)地區(qū)發(fā)展差距有所降低，但地區(qū)發(fā)展不平衡程度仍然較高，不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、數(shù)字金融發(fā)展水平等有不小差距，不同地區(qū)數(shù)字金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響程度可能存在差異。

數(shù)字金融發(fā)展由覆蓋廣度、使用深度以及數(shù)字化程度構(gòu)成。數(shù)字金融三個(gè)維度的發(fā)展必然受到地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、區(qū)位等因素的影響，從而呈現(xiàn)出不同的發(fā)展特征，那么數(shù)字金融不同維度對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響可能具有差異性。鑒于以上分析，提出以下假設(shè)：

H3a：數(shù)字金融對(duì)不同類(lèi)型技術(shù)創(chuàng)新的影響具有異質(zhì)性；

H3b：數(shù)字金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響在不同區(qū)域具有異質(zhì)性；

H3c：數(shù)字金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響在數(shù)字金融結(jié)構(gòu)上具有異質(zhì)性。

三、實(shí)證策略

（一）基準(zhǔn)模型

為檢驗(yàn)數(shù)字金融如何影響技術(shù)創(chuàng)新，本文構(gòu)建以下基準(zhǔn)回歸模型：

PSTIit=？琢0+？琢1DFit+Xitβ+？滋i+？著it? （1）

其中，PSTIit為省域i第t年的技術(shù)創(chuàng)新水平；DFit為省域i第t年的數(shù)字金融水平，其系數(shù)？琢1是本文關(guān)注的核心估計(jì)量；Xit表示控制變量；？滋i為省份固定效應(yīng)；？著it為隨機(jī)干擾項(xiàng)。

（二）變量與數(shù)據(jù)

被解釋變量：技術(shù)創(chuàng)新（PSTI）。專(zhuān)利數(shù)量是技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的重要產(chǎn)出，可以很好地衡量地區(qū)的技術(shù)創(chuàng)新能力?？紤]到不同省份人口規(guī)模的差異，本文選取人均專(zhuān)利授權(quán)數(shù)作為技術(shù)創(chuàng)新的度量指標(biāo)，且進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理。

核心解釋變量：數(shù)字金融（DF）。本文采用北京大學(xué)發(fā)布的《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)（2011—2020年）》，該指數(shù)體系指標(biāo)選取較為充足，維度比較全面，具有相當(dāng)?shù)目煽啃院痛硇裕瑸楸疚牡膶?shí)證研究提供了良好的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，回歸時(shí)作對(duì)數(shù)處理。

控制變量。參考已有研究，本文選取了以下控制變量：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（Iu），構(gòu)建產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指數(shù)Iu=? ■yi×i=y1×1+y2×2+y3×3，式中的yi為第i產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與GDP的比值；人口結(jié)構(gòu)（Pop）；研發(fā)投入（Rd）；傳統(tǒng)金融發(fā)展（Finance）以及對(duì)外開(kāi)放程度（Open）。

本文數(shù)據(jù)選用我國(guó)30個(gè)省份（包括直轄市與自治區(qū)，不含西藏與港澳臺(tái)）2011—2020年的面板數(shù)據(jù)。數(shù)字金融數(shù)據(jù)來(lái)自《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)（2011—2020年）》，剩余數(shù)據(jù)均來(lái)自《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》以及各省份統(tǒng)計(jì)年鑒。

變量定義和描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表1。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）基準(zhǔn)回歸

數(shù)字金融影響技術(shù)創(chuàng)新的回歸結(jié)果如表2所示。列（1）、列（2）為使用OLS方法估計(jì)的結(jié)果。列（1）是在不引入控制變量下，僅數(shù)字金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響。列（2）中引入各控制變量，數(shù)字金融的估計(jì)值顯著為正。進(jìn)一步，使用組內(nèi)估計(jì)法對(duì)面板固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)，回歸結(jié)果見(jiàn)列（3）、列（4），兩列結(jié)果中數(shù)字金融的估計(jì)值仍顯著為正，表明數(shù)字金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新具有促進(jìn)作用。

模型中數(shù)字金融存在內(nèi)生性問(wèn)題，本文使用工具變量法進(jìn)行緩解。參考黃群慧等[ 12 ]的思路，采用1984年每百萬(wàn)人郵局?jǐn)?shù)量和每百人固定電話(huà)數(shù)量作為工具變量，工具變量需要滿(mǎn)足相關(guān)性和排他性約束兩個(gè)條件。數(shù)字金融離不開(kāi)數(shù)字技術(shù)的發(fā)展，早期互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)催化出數(shù)字技術(shù)，而互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展則始于固定電話(huà)線撥號(hào)的接入。另外，在固定電話(huà)還沒(méi)有普遍應(yīng)用時(shí)，郵局是人們信息溝通的主要手段，這表明一定程度上郵局分布可能會(huì)影響到互聯(lián)網(wǎng)，故相關(guān)性條件得到滿(mǎn)足。伴隨數(shù)字技術(shù)的發(fā)展，歷史上固定電話(huà)數(shù)和郵局?jǐn)?shù)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的作用正慢慢消失，難以對(duì)當(dāng)前技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生直接作用，因此，排他性約束條件得到滿(mǎn)足。但是，歷史上的固定電話(huà)數(shù)和郵局?jǐn)?shù)沒(méi)有時(shí)間維度，會(huì)引發(fā)第二階段的估計(jì)無(wú)效。參考Nunn & Qian[ 13 ]的做法，將1984年每百人固定電話(huà)數(shù)和每百萬(wàn)人郵局?jǐn)?shù)分別與上一年全國(guó)信息技術(shù)服務(wù)收入進(jìn)行相乘，形成數(shù)字金融的工具變量，IV估計(jì)結(jié)果如表2列（5）、列（6）所示。第一階段估計(jì)的F統(tǒng)計(jì)量分別為23.70和96.61，遠(yuǎn)超過(guò)10，通過(guò)了弱工具變量檢驗(yàn)。2SLS估計(jì)結(jié)果表明數(shù)字金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響顯著為正。在緩解了內(nèi)生性問(wèn)題之后，數(shù)字金融發(fā)展提升技術(shù)創(chuàng)新積極效應(yīng)的結(jié)論保持不變。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.替換被解釋變量

本文將技術(shù)創(chuàng)新的衡量指標(biāo)替換為人均專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)，結(jié)果見(jiàn)表3列（1），數(shù)字金融系數(shù)為正，在1%的顯著性水平下顯著。

2.樣本調(diào)整

央行在2016年頒發(fā)了《G20數(shù)字普惠金融高級(jí)準(zhǔn)則》，我國(guó)數(shù)字金融發(fā)展開(kāi)始進(jìn)入高速通道。僅估計(jì)2016年及以后的樣本，結(jié)果見(jiàn)表3列（2），可以看出，數(shù)字金融的參數(shù)估計(jì)值仍顯著為正。

3.關(guān)于內(nèi)生性問(wèn)題的處理

本文采取以下方法：一是對(duì)數(shù)字金融進(jìn)行滯后一期處理，估計(jì)其對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響，回歸結(jié)果如表3列（3）所示，數(shù)字金融滯后一期項(xiàng)系數(shù)顯著為正。二是在模型引入技術(shù)創(chuàng)新的滯后一期項(xiàng)，構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板模型，采用廣義矩估計(jì)方法進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果如表3列（4）所示，LnDF顯著為正。

綜上分析，數(shù)字金融系數(shù)均通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，表明本文結(jié)論是穩(wěn)健的，即數(shù)字金融發(fā)展有助于促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新水平的提升。至此，H1得到支持。

（三）機(jī)制檢驗(yàn)

根據(jù)理論分析，人力資本可能是數(shù)字金融影響技術(shù)創(chuàng)新的重要傳導(dǎo)機(jī)制。借鑒Cameron et al.[ 14 ]和殷戈等[ 15 ]的做法，構(gòu)建如下機(jī)制檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停?/p>

HCit=？琢0+？琢1DFit+Xitβ+？滋i+？著it （2）

其中，HC表示人力資本，即為本文的機(jī)制變量。關(guān)于人力資本的衡量，多數(shù)研究使用平均受教育年限，但該指標(biāo)衡量較為單一，忽視了工作經(jīng)驗(yàn)、培訓(xùn)、生命周期以及健康等重要因素，無(wú)法全面衡量人力資本水平[ 16 ]。為此，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)的人力資本與勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)研究中心基于更科學(xué)的人力資本估算方法，構(gòu)建了第一套定量描述我國(guó)人力資本發(fā)展的綜合指標(biāo)體系，并建立了中國(guó)人力資本數(shù)據(jù)庫(kù)①。因此，本文使用該套人力資本數(shù)據(jù)作為機(jī)制檢驗(yàn)的中介變量，估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表4。列（1）是數(shù)字金融影響人力資本的面板固定效應(yīng)模型的回歸結(jié)果，列（2）—列（4）分別為工具變量的2SLS估計(jì)結(jié)果、數(shù)字金融滯后一期以及動(dòng)態(tài)面板模型的估計(jì)結(jié)果，可以看出，數(shù)字金融估計(jì)值均顯著為正。以上結(jié)果表明在緩解了內(nèi)生性問(wèn)題后，數(shù)字金融對(duì)人力資本存在顯著的正向影響，即數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)了人力資本的積累。已有研究[ 17-19 ]通過(guò)實(shí)證證據(jù)，驗(yàn)證了人力資本可以顯著提升技術(shù)創(chuàng)新水平。鑒于以上分析，數(shù)字金融發(fā)展可以通過(guò)促進(jìn)人力資本積累，進(jìn)而提高技術(shù)創(chuàng)新水平。H2得到驗(yàn)證。

（四）異質(zhì)性分析

專(zhuān)利包括三類(lèi)：發(fā)明型專(zhuān)利、實(shí)用新型專(zhuān)利與外觀設(shè)計(jì)型專(zhuān)利。參考沈可和李雅凝[ 20 ]的做法，將技術(shù)創(chuàng)新分為兩大類(lèi)型：一是根本性創(chuàng)新（PSTI_fd），以人均發(fā)明型專(zhuān)利授權(quán)數(shù)來(lái)衡量；二是漸進(jìn)性創(chuàng)新（PSTI_im），以人均實(shí)用新型專(zhuān)利授權(quán)數(shù)和人均外觀設(shè)計(jì)型授權(quán)數(shù)之和來(lái)衡量。以此來(lái)考察數(shù)字金融對(duì)不同類(lèi)型技術(shù)創(chuàng)新的影響是否存在差異，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表5列（1）、列（2）?？梢钥闯?，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)根本性創(chuàng)新和漸進(jìn)性創(chuàng)新均具有促進(jìn)作用，并且數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)根本性技術(shù)創(chuàng)新的作用更強(qiáng)。因此，數(shù)字金融影響技術(shù)創(chuàng)新存在顯著的創(chuàng)新類(lèi)型異質(zhì)性，H3a得到支持。

表5列（3）—列（5）為東部、中部、西部地區(qū)異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果?？梢钥闯?，在東部地區(qū)，數(shù)字金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響在統(tǒng)計(jì)上沒(méi)有通過(guò)檢驗(yàn)，而中西部地區(qū)數(shù)字金融發(fā)展都產(chǎn)生了顯著影響，并且西部地區(qū)的作用效果最大。因此，數(shù)字金融影響技術(shù)創(chuàng)新具有顯著的區(qū)域異質(zhì)性，H3b得到驗(yàn)證。

表5列（6）—列（8）分別為覆蓋廣度（Breadth）、使用深度（Depth）以及數(shù)字化程度（Digit）對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響。其中，數(shù)字金融覆蓋廣度和使用深度對(duì)技術(shù)創(chuàng)新均產(chǎn)生了積極效用，但數(shù)字化程度沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，并且，數(shù)字金融使用深度對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的作用強(qiáng)度最大。所以，數(shù)字金融影響技術(shù)創(chuàng)新存在顯著的結(jié)構(gòu)異質(zhì)性，支持了H3c。

五、拓展分析

由前文分析可知，數(shù)字金融發(fā)展顯著提升了技術(shù)創(chuàng)新。然而，由于數(shù)字金融對(duì)地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的影響是多維度的，其影響可能會(huì)隨著數(shù)字金融處于不同水平而呈現(xiàn)不同特點(diǎn)。此外，自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)歷了快速城鎮(zhèn)化，城鎮(zhèn)化作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)轉(zhuǎn)型的重要體現(xiàn)，對(duì)數(shù)字金融與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系是否產(chǎn)生了重要影響？即數(shù)字金融影響技術(shù)創(chuàng)新可能存在數(shù)字金融和城鎮(zhèn)化的門(mén)檻效應(yīng)。因此，有必要對(duì)該問(wèn)題作進(jìn)一步討論。通過(guò)構(gòu)建如下面板門(mén)檻模型進(jìn)行檢驗(yàn)：

PSTIit=？琢0+？琢1DFitI（qit≤γ）+？琢2DFitI（qit>γ）+Xit？茁+？滋i+？著it

（3）

模型（3）為單門(mén)檻模型，在其基礎(chǔ)上，可以擴(kuò)展到多重門(mén)檻模型。其中，qit表示門(mén)檻變量，即數(shù)字金融與城鎮(zhèn)化，城鎮(zhèn)化使用城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎貋?lái)衡量。門(mén)檻效應(yīng)檢驗(yàn)（自助抽樣300次）如表6所示，結(jié)果表明存在數(shù)字金融和城鎮(zhèn)化的雙門(mén)檻效應(yīng)。數(shù)字金融的兩個(gè)門(mén)檻值分別為5.319和5.628，城鎮(zhèn)化的門(mén)檻值分別為50.79和59.60。

門(mén)檻回歸結(jié)果見(jiàn)表7。當(dāng)門(mén)檻變量為數(shù)字金融時(shí)，數(shù)字金融被劃分為3個(gè)區(qū)間，隨著數(shù)字金融水平超過(guò)門(mén)檻值，數(shù)字金融的回歸系數(shù)逐漸變大，即隨著數(shù)字金融水平的提升，數(shù)字金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的積極影響逐漸增強(qiáng)。2020年，所有省份的數(shù)字金融指數(shù)（對(duì)數(shù)）均已超過(guò)5.628，意味著當(dāng)前各省數(shù)字金融水平對(duì)技術(shù)創(chuàng)新均產(chǎn)生了很強(qiáng)的積極效應(yīng)。對(duì)于城鎮(zhèn)化門(mén)檻變量，隨著城鎮(zhèn)化率超過(guò)每個(gè)門(mén)檻值，數(shù)字金融的估計(jì)系數(shù)逐漸增大，表明隨著城鎮(zhèn)化率的提高，數(shù)字金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用更大。2020年，城鎮(zhèn)化率超過(guò)59.60%的省份有21個(gè)，大于50.79%小于59.60%的省份有8個(gè)，小于50.79%的省份只有1個(gè)。這意味著當(dāng)前大部分省份處于較高的城鎮(zhèn)化水平，數(shù)字金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新水平促進(jìn)作用已經(jīng)發(fā)揮了重要影響。當(dāng)前，新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略正在大力推動(dòng)，愈來(lái)愈多省份的城鎮(zhèn)化率在將來(lái)會(huì)越過(guò)第二門(mén)檻值，數(shù)字金融將會(huì)發(fā)揮出更強(qiáng)的積極作用。

六、結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

本文基于我國(guó)30個(gè)省份2011—2020年的面板數(shù)據(jù)，考察了數(shù)字金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響。根據(jù)實(shí)證結(jié)果，得到以下主要結(jié)論：（1）數(shù)字金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生了顯著的正向影響，即數(shù)字金融的發(fā)展促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新水平的提高；（2）人力資本是二者關(guān)系的重要橋梁，即數(shù)字金融可以通過(guò)推動(dòng)人力資本積累，進(jìn)而提升技術(shù)創(chuàng)新水平；（3）數(shù)字金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響存在顯著的創(chuàng)新類(lèi)型異質(zhì)性、地區(qū)異質(zhì)性和結(jié)構(gòu)異質(zhì)性，即相比漸進(jìn)性創(chuàng)新，數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)根本性創(chuàng)新的作用更強(qiáng)，在西部地區(qū)數(shù)字金融促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的效果更為明顯，數(shù)字金融使用深度對(duì)技術(shù)創(chuàng)新具有更強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)作用；（4）數(shù)字金融對(duì)我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新的影響存在數(shù)字金融和城鎮(zhèn)化的雙門(mén)檻效應(yīng)，隨著數(shù)字金融水平和城鎮(zhèn)化率的提升，可以增強(qiáng)數(shù)字金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。

（二）政策建議

第一，繼續(xù)完善新型數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，加快數(shù)字化發(fā)展，加強(qiáng)數(shù)字金融布局。本文研究結(jié)論表明數(shù)字金融不僅可以促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，而且隨著數(shù)字金融水平的提升，數(shù)字金融的創(chuàng)新效應(yīng)逐漸增強(qiáng)。數(shù)字金融發(fā)展離不開(kāi)新型數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，應(yīng)繼續(xù)加大建設(shè)區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、5G等新型數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，提高數(shù)字金融的發(fā)展速度。優(yōu)化數(shù)字金融監(jiān)管體系與監(jiān)督評(píng)估機(jī)制，加快研發(fā)基于數(shù)字技術(shù)的監(jiān)管工具和監(jiān)管平臺(tái)，對(duì)大模型算法、應(yīng)用場(chǎng)景等加強(qiáng)監(jiān)控和防范。另外，人才隊(duì)伍建設(shè)也是數(shù)字金融發(fā)展的應(yīng)有之意。應(yīng)緊跟人工智能、云計(jì)算等前沿?cái)?shù)字技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)，完善數(shù)字金融人才培養(yǎng)體系，在高校和科研院所建設(shè)金融與數(shù)字技術(shù)的交叉學(xué)科，著力培養(yǎng)符合數(shù)字金融發(fā)展需求的復(fù)合型人才。

第二，實(shí)施因地制宜策略，加大對(duì)根本性創(chuàng)新的投入。數(shù)字金融影響技術(shù)創(chuàng)新具有區(qū)域異質(zhì)性，這表示在不同區(qū)域不應(yīng)該實(shí)施“一刀切”策略。各地區(qū)應(yīng)該因地制宜，制定差異化的數(shù)字金融發(fā)展政策。東部地區(qū)應(yīng)發(fā)揮資金、人才等優(yōu)勢(shì)，注重關(guān)鍵數(shù)字技術(shù)的突破，從而為其他地區(qū)發(fā)揮輻射作用。而中西部地區(qū)應(yīng)利用政策傾斜優(yōu)勢(shì)，驅(qū)動(dòng)“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”，提高中西部地區(qū)數(shù)字金融服務(wù)的可得性，持續(xù)改善數(shù)字金融產(chǎn)業(yè)生態(tài)，強(qiáng)化數(shù)字金融的宣傳與推廣工作，逐步縮小數(shù)字金融發(fā)展水平的差距，最終實(shí)現(xiàn)區(qū)域間數(shù)字金融的均衡發(fā)展。數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)根本性技術(shù)創(chuàng)新的作用更強(qiáng)，未來(lái)應(yīng)持續(xù)加大對(duì)基礎(chǔ)研發(fā)的投入，聚焦創(chuàng)新主體和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，健全知識(shí)產(chǎn)權(quán)公共服務(wù)體系，強(qiáng)調(diào)高價(jià)值發(fā)明專(zhuān)利的產(chǎn)出，從而助力數(shù)字金融紅利的釋放。

第三，繼續(xù)優(yōu)化城鎮(zhèn)化布局，持續(xù)推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程。本文研究結(jié)論支持了城鎮(zhèn)化率提高可以增強(qiáng)數(shù)字金融對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)效應(yīng)，因此，未來(lái)新型城鎮(zhèn)化需要進(jìn)一步加快推進(jìn)，建議以人為中心，通過(guò)建立市民化配套政策體系和營(yíng)造平等包容環(huán)境，有序推進(jìn)流動(dòng)人口的市民化，吸引農(nóng)村勞動(dòng)力投入到新型城鎮(zhèn)化的建設(shè)中。同時(shí)，在戶(hù)籍制度改革方面，應(yīng)進(jìn)一步推動(dòng)戶(hù)籍放開(kāi)放寬政策，盡快取消城市尤其是大城市的落戶(hù)限制。擴(kuò)大和增強(qiáng)居住證的公共服務(wù)范圍和功能，增加城市公共服務(wù)對(duì)非戶(hù)籍人口的覆蓋，從而更好發(fā)揮城鎮(zhèn)化在數(shù)字金融影響技術(shù)創(chuàng)新中的重要作用。

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