企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理問題研究

摘 要：股權(quán)結(jié)構(gòu)分配是公司治理的主要內(nèi)容，對公司治理效率的發(fā)揮產(chǎn)生重要的影響。對此，本文從解讀股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理關(guān)系入手，分析了當前企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理存在的問題。同時，為實現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理優(yōu)化的目標，本文提出了調(diào)整股權(quán)比重、明確股權(quán)持有人資格、促進股權(quán)分散與股權(quán)集中相結(jié)合、建立內(nèi)外部監(jiān)督機制的解決措施，以期為企業(yè)內(nèi)部治理工作提供參考。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；股權(quán)結(jié)構(gòu)；公司治理

引言

股權(quán)是股份制企業(yè)中股東所掌握的控制權(quán)，而股權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展有著重要的影響，能夠決定治理的方向和發(fā)展格局。當前，股份制企業(yè)處在更加開放的市場環(huán)境中，在內(nèi)部治理工作上不可避免地出現(xiàn)較多的風險和問題。不斷優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，加大內(nèi)部約束和管理力度，是推動企業(yè)現(xiàn)代化治理的重要舉措。當前，企業(yè)普遍存在著股權(quán)分配上的問題，導致企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督和約束力度不夠，整體的治理環(huán)境建設(shè)存在諸多的阻礙。對此，有必要深入探究股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理的關(guān)系，聚焦主要存在的問題，以創(chuàng)新思維邏輯構(gòu)建全新的股權(quán)機制，落實高質(zhì)量的公司治理活動，從而推動企業(yè)高質(zhì)量運行和發(fā)展。

一、企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理的關(guān)系

股權(quán)結(jié)構(gòu)是指股份公司中，持有股份的所有者占據(jù)公司股份的比例及其相互關(guān)系。在經(jīng)濟新常態(tài)下，公司運營的能力逐步加強，使股份所有制公司應(yīng)運而生。在股權(quán)市場中，部分公司可利用股權(quán)上市的途徑，使其自身的價值不斷提升，從而達到戰(zhàn)略目標。而采取股權(quán)上市交易的戰(zhàn)略后，企業(yè)內(nèi)部的資金運行模式發(fā)生變化，需要不斷優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，完成對股東利益和義務(wù)的分配，使公司內(nèi)部各項業(yè)務(wù)活動能夠按照相關(guān)的規(guī)則和程序規(guī)范落實。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分，能夠影響公司治理工作的實施情況。在股權(quán)較為分散的公司中，股東對股東大會的代理權(quán)不足，自身的權(quán)力較小，不能夠主導公司內(nèi)部各項經(jīng)營活動。企業(yè)內(nèi)部治理更多地需要內(nèi)控進行約束。而在股權(quán)較為集中的公司中，大股東能夠直接參與公司治理活動中，且具有指任選派、代理權(quán)、參與股東大會的權(quán)利，在公司治理中占有較為重要的地位。

面對企業(yè)戰(zhàn)略目標，以及內(nèi)部環(huán)境變化，對股東結(jié)構(gòu)、行使權(quán)、集中程度進行調(diào)整，能夠更好地約束股東的權(quán)利和行為，并實現(xiàn)內(nèi)部機制的強化，促進公司治理模式、運行形式、獲利能力逐步優(yōu)化，從而獲得良好的治理成效。

二、企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理存在的問題

（一）股權(quán)分配不合理，股權(quán)集中度較高

在上市公司現(xiàn)代化發(fā)展的過程中，適度調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠?qū)镜慕?jīng)營發(fā)展有著較大的促進作用，方便上市公司根據(jù)外部政策變化和市場環(huán)境變化，落實更加科學的管理決策。同時，能夠充分收集股東的意見，減少自身經(jīng)營的局限性。但是，具體分析上市公司股權(quán)分配情況，發(fā)現(xiàn)上市公司存在股權(quán)集中度過高，或是股權(quán)過度分散的問題，對公司治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)帶來不利的影響。具體而言，股權(quán)在少數(shù)人手中高度集中，會使企業(yè)的決策失去客觀性和準確性。大股東有著較強的決定權(quán)，容易使企業(yè)決策受到主觀因素的影響，在公司治理方面出現(xiàn)紕漏。特別是股份制企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)搶占股份的惡意行為，在商議重大決策和事宜時，部分股東持有反對意見，導致股份制的建設(shè)形式化，企業(yè)缺少對股東的約束，為企業(yè)埋下較大的隱患[1]。此外，股權(quán)過于分散，股東對董事會成員的約束監(jiān)督作用失效。投資者參與股權(quán)分配的根本目標，轉(zhuǎn)變?yōu)楂@得更高的收益，不能為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展提供更多的建議，導致企業(yè)運行效果不佳，內(nèi)部治理出現(xiàn)較大的風險和挑戰(zhàn)。

（二）激勵和約束機制不健全

在全新的市場環(huán)境中，上市公司將更多的精力投到生產(chǎn)銷售當中，沒有建立完善的激勵和約束機制，導致企業(yè)員工和股東公司戰(zhàn)略方向沒有密切的關(guān)聯(lián)，員工缺少使命感和責任感，導致工作目標不能夠順利達成，降低公司整體的治理效果。具體而言，上市公司缺少內(nèi)部激勵機制，在股東結(jié)構(gòu)治理方面都沒有科學化治理辦法，導致公司內(nèi)部所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，管理層和基層人員不能在內(nèi)部監(jiān)督上形成合力，治理工作問題難以解決。雖然股份持有者對公司內(nèi)部的治理有著較大的權(quán)利，但是，公司由上至下的層級結(jié)構(gòu)，使股東被架空。股東和經(jīng)理人參與企業(yè)戰(zhàn)略制定和決策的積極性不足，難以保證管理層和股東的利益相統(tǒng)一，影響公司治理的建設(shè)性和綱領(lǐng)性。而企業(yè)沒有明確、長遠、有效的戰(zhàn)略規(guī)劃，缺少內(nèi)部激勵機制，也導致企業(yè)內(nèi)部員工的憂患意識不夠，不能夠主動參與公司治理的全流程中。大多數(shù)上市公司員工缺少監(jiān)管和約束的權(quán)利，公司治理結(jié)構(gòu)上存在較大的問題。長期下來，容易使企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生惡性循環(huán)，部分問題無人治理，相關(guān)職責落實不到位，致使企業(yè)存在較大的安全隱患，出現(xiàn)運行和發(fā)展上的危機。

三、企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理的優(yōu)化措施

（一）轉(zhuǎn)變結(jié)構(gòu)內(nèi)部股權(quán)比重分配關(guān)系，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

轉(zhuǎn)變結(jié)構(gòu)內(nèi)部股權(quán)比重分配關(guān)系，有利于實現(xiàn)對企業(yè)目前尚有欠缺的股權(quán)結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化與調(diào)整，達到一種相對理想的股權(quán)結(jié)構(gòu)與治理效果。首先，可選擇削弱國有股份所占股權(quán)比重，采取優(yōu)惠政策、合作以及福利等多種方式，吸引民營資本與外資流入，鼓勵企業(yè)回購國有股份，降低國有股比例，形成適度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)。然后，以促進企業(yè)長遠發(fā)展為目標，深入分析，我國企業(yè)投資主體，明確認識到國有股股東自身存在許多無法彌補的弊端，證券投資基金等金融機構(gòu)通常以買賣差價或獲取股息等方式進行持股，過分追求利益，此種股權(quán)結(jié)構(gòu)不利于長久發(fā)展。所以，需重視改進公司治理機制，明確法人股比重與公司效益成正比。將企業(yè)法人作為主要持股主體進行重點培育，由政府部門負責支持各類基金組織發(fā)展，培育更多機構(gòu)持股者力量，為優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，改變結(jié)構(gòu)內(nèi)部股權(quán)比重分配關(guān)系提供重要支持。其次，制定關(guān)鍵決策人繼任計劃，科學實施主要決策人、接班人培養(yǎng)方案，當公司創(chuàng)立者因多種因素已無法再適應(yīng)公司發(fā)展后，企業(yè)應(yīng)做到未雨綢繆，在事前制定好新決策人、接班人培養(yǎng)計劃，以有效防止核心決策者突然退出，而導致公司治理與運營出現(xiàn)動蕩風險。最后，積極調(diào)整流通股比例，不僅有助于優(yōu)化企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，還可對調(diào)整公司治理結(jié)構(gòu)、優(yōu)化公司治理模式提供重要支持[2]。建議企業(yè)應(yīng)適當調(diào)整流通股比例，針對調(diào)整空間相對有限的企業(yè)，可適當增強流通股實際流通性，間接達成調(diào)整流通股比例的目標。依托此類方法，降低股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)治理結(jié)構(gòu)調(diào)整面臨的阻力，在較短時間內(nèi)快速增強企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)狀態(tài)，解決公司治理結(jié)構(gòu)僵化明顯問題。

（二）嚴格要求高表決權(quán)股票持有人資格，建設(shè)董事會

對企業(yè)擁有高表決權(quán)的股票持有人資格提出嚴格要求，并設(shè)立董事會，健全董事會規(guī)章制度，能夠更好地提升公司治理水平，避免在控制權(quán)競爭中損害中小股東利益。第一，建立健全的董事會規(guī)章制度，明確董事會及董事長職責范圍，結(jié)合董事長具體職責和相應(yīng)權(quán)限，嚴格規(guī)范董事會構(gòu)成與工作流程。根據(jù)企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和內(nèi)部結(jié)構(gòu)，適當增加獨立董事會、員工董事以及中小股東推薦董事，保障中小股東基本利益。第二，定期對創(chuàng)始人團隊能力與綜合素質(zhì)進行檢查，防止股權(quán)結(jié)構(gòu)風險與弊端占據(jù)主導。明確要求高投票權(quán)股東在公司中任職，需要對公司及企業(yè)發(fā)展作出重要貢獻。擁有高表決權(quán)持有資格的股東，不僅要對公司發(fā)展或業(yè)務(wù)增長作出重大貢獻，同時還應(yīng)嚴格規(guī)范自身品格與信用。為進一步約束高表決權(quán)持有資格的股東個人品格與信用問題，可嘗試構(gòu)建股權(quán)結(jié)構(gòu)公司人員黑名單。一旦發(fā)現(xiàn)高表決權(quán)股東存有違反法律或不道德、不誠信行為，可取消其相應(yīng)資格，將其納入黑名單中進行對外公示，加大對高表決權(quán)股東的約束和規(guī)范力度[3]。第三，堅持董事會設(shè)立多元化，明確董事會成員具有不同職業(yè)背景與社會地位，在設(shè)立董事會過程中，應(yīng)選擇將關(guān)鍵決策者、外部投資機構(gòu)代表人以及中小股東代表納入其中。明確提出董事會在公司治理中的具體職責、義務(wù)，賦予董事會參與公司治理的監(jiān)管、制約權(quán)限，提高獨立董事在公司內(nèi)部所占比重，與中小投資者搭建溝通平臺。第四，不僅要成立審計委員會、提名委員會以及戰(zhàn)略委員會，還應(yīng)參考借鑒相應(yīng)法律規(guī)定與企業(yè)發(fā)展實際，設(shè)立公司治理委員會，以督導董事參與股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)知識學習，及時治理公司各種問題。

（三）促進股權(quán)分散與股權(quán)集中相結(jié)合，提升公司治理水平

采取股權(quán)分散與股權(quán)集中相結(jié)合的方式，能夠更好地提升公司治理水平，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。一方面，應(yīng)依托外部市場進行股權(quán)分散，利用證券市場以及其他外部市場優(yōu)化、調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)。比如，公司可選擇依托外部市場進行股權(quán)分散，解決股權(quán)結(jié)構(gòu)中大量股權(quán)集中在少數(shù)人手中的問題，利用外部市場中充足的資本，為企業(yè)內(nèi)部公司治理結(jié)構(gòu)改革做出貢獻。另一方面，適當增強企業(yè)股權(quán)集中度，對公司治理形成正向影響。建議企業(yè)在股權(quán)結(jié)構(gòu)集中度較高的時候，應(yīng)明確各股東具體權(quán)利與義務(wù)，科學分配各股東具體職能。并重新選擇內(nèi)部控制措施，引進內(nèi)部監(jiān)督、激勵制度、執(zhí)行規(guī)范等措施，進一步增強內(nèi)部控制能力，提升公司治理效能。

（四）重視加強公司內(nèi)部與外部監(jiān)督，健全公司股權(quán)制度

通過優(yōu)化企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升公司治理水平，可通過加強公司內(nèi)部與外部監(jiān)督，結(jié)合實際建立健全的公司股權(quán)制度與薪酬結(jié)構(gòu)，將員工收入與公司整體利益、公司治理效果掛鉤，能夠更好地激發(fā)員工工作積極性和主動性，激發(fā)員工創(chuàng)造力，為促進企業(yè)長久可持續(xù)發(fā)展提供重要支持。其中，一是將薪酬制度作為公司治理制度的重要組成部分。明確認識到合理的薪酬體系，能夠更好地調(diào)動員工工作活力。在制度建設(shè)當中，企業(yè)管理層應(yīng)深入市場展開分析，調(diào)查該行業(yè)整體員工薪資待遇水平，了解員工內(nèi)在發(fā)展需求。結(jié)合員工實際需求，適當調(diào)整、增加員工收入與福利待遇，能夠更好地增強員工黏性，降低人才流動率，激發(fā)員工工作熱情[4]。二是建立科學的崗位責任制度與獎懲制度，明確各部門、各個工作崗位人員在企業(yè)治理中的具體職責、義務(wù)、權(quán)限，對于表現(xiàn)優(yōu)秀的人員給予實質(zhì)性獎勵，對存有違反規(guī)定行為的人員實施相應(yīng)處罰。通過獎懲分明、職責清晰的制度，保證各部門人員做到各司其職、各盡其責，積極參與公司治理當中，促進內(nèi)部監(jiān)督，形成民主意識。三是構(gòu)建完善的監(jiān)事會體系，鼓勵員工參與監(jiān)事會當中，賦予其相應(yīng)話語權(quán)，使員工能夠在日常工作中維護公司切身利益，調(diào)動員工主觀能動性。四是建立信息披露制度，針對企業(yè)與控股股東之間的關(guān)聯(lián)交易、財務(wù)擔保關(guān)系以及相同行業(yè)競爭狀況等信息，要做好及時公開和披露，方便形成外部監(jiān)督機制，協(xié)調(diào)好各個發(fā)展環(huán)節(jié)。五是建立科學的財務(wù)標準、會計制度、內(nèi)部控制制度，加大企業(yè)財務(wù)監(jiān)督與審計力度，強化公司內(nèi)控效果，提高治理水平，保證數(shù)據(jù)信息真實性與可靠性，解決市場信息不對稱問題[5]。

結(jié)語

總而言之，在更加開放的市場環(huán)境中，上市公司對于股權(quán)結(jié)構(gòu)的認知有所提高，使股權(quán)結(jié)構(gòu)對于公司治理的影響也越來越突出。完善公司內(nèi)部的股權(quán)結(jié)構(gòu)，能夠幫助上市公司更加科學地管理決策，營造更加穩(wěn)定安全的治理環(huán)境。當前上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分配不合理，存在過于集中和過于分散的問題，企業(yè)內(nèi)部缺少激勵和約束機制，導致公司治理活動落實不到位。對此，在日后的工作中，需要調(diào)整上市公司內(nèi)部股權(quán)比重，不斷優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，并設(shè)定嚴格的要求，明確股東的責任和義務(wù)，從而提升企業(yè)內(nèi)部的治理水平。與此同時，加強企業(yè)內(nèi)部和外部監(jiān)督的協(xié)作，利用完善的股權(quán)制度約束股東的行為，有效地提升董事會的監(jiān)控效率，使股東和董事之間相互制衡，不斷強化內(nèi)部控制的力度，促進上市公司更加穩(wěn)定可持續(xù)運行和發(fā)展。

參考文獻：

[1]王秋艷.證券交易所公司制改革下的股權(quán)結(jié)構(gòu)與治理機制——以北京證券交易所為切入點[J].中國流通經(jīng)濟，2023，37（09）：92-103.

[2]簡冠群，彭佩蕓.國有企業(yè)混合所有制改革模式和公司治理——以中糧集團為例[J].未來與發(fā)展，2023，47（04）：64-72.

[3]孫晨.雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理的影響分析——基于阿里巴巴“河畔合伙人制度”的研究[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2017（18）：41-42.

[4]左雪蓮，謝在陽.分類治理視角下國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化——基于801家國有上市公司的實證研究[J].商業(yè)經(jīng)濟研究，2016（12）：184-186.

[5]李明娟，金海鈺.股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理與國有企業(yè)資本配置效率——基于混合所有制改革背景[J].哈爾濱商業(yè)大學學報（社會科學版），2020（03）：3-13.

作者簡介：宋佳（1989－），女，漢族，河南洛陽人，本科，會計師，研究方向：財務(wù)管理、稅務(wù)籌劃。