數(shù)字普惠金融對(duì)家庭消費(fèi)借貸的影響研究
——基于金融素養(yǎng)的調(diào)節(jié)效應(yīng)

李 愛(ài), 任利軍, 董佳宇

(內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院, 呼和浩特 010010)

普惠金融的提出,對(duì)緩解弱勢(shì)群體金融排斥提供了機(jī)會(huì)。2015年12月,國(guó)務(wù)院印發(fā)的《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃(2016—2020年)》明確提出提高金融服務(wù)覆蓋率、可得性和滿意度的總體目標(biāo)。普惠金融理念旨在鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提高金融服務(wù)“普”和“惠”的特性,促進(jìn)金融資源惠及社會(huì)各階層和群體。數(shù)字普惠金融(digital financial inclusion,DFI)的提出,彌補(bǔ)了普惠金融涉及范圍窄、服務(wù)成本高、產(chǎn)品單一等缺陷,依托數(shù)字化和信息化塑造了金融新業(yè)態(tài)。數(shù)字普惠金融基于互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)電腦等智能設(shè)備運(yùn)營(yíng),突破了實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)的限制,拓寬了服務(wù)空間,且精準(zhǔn)推送金融信息,緩解了信息不對(duì)稱、降低了運(yùn)營(yíng)成本。另外,數(shù)字普惠金融提高信用評(píng)估準(zhǔn)確度,利用大數(shù)據(jù)對(duì)客戶精準(zhǔn)畫像,提供了差異化、多元化產(chǎn)品。

《G20數(shù)字普惠金融高級(jí)原則》提到數(shù)字普惠金融涵蓋各類金融產(chǎn)品和服務(wù),如支付、轉(zhuǎn)賬、儲(chǔ)蓄、信貸等。在支付、轉(zhuǎn)賬、儲(chǔ)蓄等基礎(chǔ)服務(wù)層面,數(shù)字普惠金融通過(guò)手機(jī)銀行,數(shù)字支付惠及了大部分群體。但是對(duì)于信貸業(yè)務(wù),數(shù)字普惠金融的貢獻(xiàn)仍有待商榷。從信貸供給側(cè)來(lái)看,我國(guó)針對(duì)個(gè)人信貸出臺(tái)許多政策,激勵(lì)各類金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)主體加大普惠金融服務(wù)力度,從體制機(jī)制上推動(dòng)了商業(yè)銀行敢貸、愿貸、能貸。2022年3月中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于推進(jìn)社會(huì)信用體系建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)形成新發(fā)展格局的意見(jiàn)》中指出要發(fā)展普惠金融,擴(kuò)大信用貸款規(guī)模,解決中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶融資難題和規(guī)范發(fā)展消費(fèi)信貸。從信貸需求側(cè)來(lái)看,數(shù)字普惠金融的發(fā)展,從渠道獲得上使得更多群體能享受到正規(guī)金融服務(wù)[1]。但從數(shù)字技術(shù)運(yùn)用和金融知識(shí)認(rèn)知來(lái)看,可能會(huì)新增新的復(fù)雜性,產(chǎn)生數(shù)字鴻溝,阻礙沒(méi)接觸過(guò)數(shù)字工具或缺少金融理解的用戶享受數(shù)字紅利[2],可能導(dǎo)致信貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生“馬太效應(yīng)”,拉大財(cái)富差距[3]。對(duì)于消費(fèi)信貸,基于對(duì)信用卡、信用分期等不信任,潛在需求可能依舊被抑制。

數(shù)字普惠金融能否為家庭消費(fèi)性融資帶來(lái)機(jī)遇,需要進(jìn)一步實(shí)證檢驗(yàn)。本文基于中國(guó)家庭金融調(diào)查(Chinese household finance survey,CHFS)數(shù)據(jù)和北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù),探討數(shù)字普惠金融如何影響家庭消費(fèi)借貸,以及金融素養(yǎng)對(duì)二者關(guān)系的影響,這對(duì)我國(guó)居民利用借貸資金平滑消費(fèi)、釋放消費(fèi)潛力、促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

1 文獻(xiàn)綜述

數(shù)字普惠金融的概念于2016年G20峰會(huì)上首次提出,是指利用數(shù)字技術(shù)為無(wú)法獲得金融服務(wù)或缺乏金融服務(wù)的群體提供一系列負(fù)責(zé)任、成本可負(fù)擔(dān)的正規(guī)金融服務(wù)。網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展推動(dòng)了學(xué)術(shù)界從研究普惠金融向數(shù)字普惠金融方向的轉(zhuǎn)變,數(shù)字經(jīng)濟(jì)使得學(xué)術(shù)界更加關(guān)注數(shù)字普惠金融的研究[4]。就數(shù)字普惠金融測(cè)度而言,郭峰等[5]從數(shù)字金融服務(wù)的覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字支持服務(wù)三個(gè)維度構(gòu)建了指標(biāo)體系,形成了《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》,覆蓋中國(guó)大陸31個(gè)省份、337個(gè)地級(jí)以上城市和約2 800個(gè)縣域。借助該指數(shù),學(xué)術(shù)界就數(shù)字普惠金融與家庭信貸活動(dòng)的關(guān)系展開了廣泛探討。王亞平等[6]研究發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)使用對(duì)農(nóng)村家庭正規(guī)信貸約束、需求性信貸約束和供給型信貸約束均具有很強(qiáng)的緩解作用,對(duì)需求型信貸約束的緩解作用更強(qiáng),互聯(lián)網(wǎng)使用有助于縮小家庭信貸需求缺口。周亞虹等[7]認(rèn)為數(shù)字金融的發(fā)展可以補(bǔ)充傳統(tǒng)金融,緩解農(nóng)民的融資約束。傅秋子和黃益平[8]研究得出數(shù)字普惠金融對(duì)農(nóng)村消費(fèi)性正規(guī)信貸需求有顯著正向影響,即該地區(qū)家庭使用數(shù)字金融越多,產(chǎn)生消費(fèi)性正規(guī)信貸需求的概率越大。Yue等[9]基于中國(guó)家庭金融調(diào)查四期面板數(shù)據(jù)研究得出,數(shù)字普惠金融使得家庭更容易參與信貸市場(chǎng),獲得貸款。Wang等[10]研究得出數(shù)字普惠金融通過(guò)緩解流動(dòng)性約束增強(qiáng)了中國(guó)家庭資產(chǎn)負(fù)債比率,但同樣可以抑制過(guò)度負(fù)債的家庭。分信貸渠道來(lái)看,樊文翔[11]認(rèn)為數(shù)字普惠金融只能提高農(nóng)戶的正規(guī)信貸獲得,對(duì)非正規(guī)信貸獲得的影響不顯著。楊波等[12]同樣得出數(shù)字普惠金融顯著促進(jìn)了家庭正規(guī)信貸獲得,該促進(jìn)作用主要是通過(guò)數(shù)字支付渠道來(lái)實(shí)現(xiàn)。

針對(duì)家庭信貸活動(dòng)的討論,離不開金融素養(yǎng)的影響,加之?dāng)?shù)字金融的發(fā)展,更需要關(guān)注居民的金融素養(yǎng)。金融素養(yǎng)代表居民掌握經(jīng)濟(jì)、金融知識(shí)并運(yùn)用這些知識(shí)配置金融資源的能力,進(jìn)一步地,可分為主觀金融素養(yǎng)和客觀金融素養(yǎng)。主觀金融素養(yǎng)是調(diào)查者對(duì)一系列金融產(chǎn)品或服務(wù)的了解程度及自我評(píng)價(jià);客觀金融素養(yǎng)是通過(guò)對(duì)受調(diào)查者能否正確回答一系列金融方面的問(wèn)題,通常包括利率、通貨膨脹和金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等,采用客觀方法對(duì)調(diào)查者金融知識(shí)的掌握及認(rèn)知進(jìn)行的綜合評(píng)價(jià)[13]。在金融素養(yǎng)與居民借貸的研究中,多數(shù)學(xué)者認(rèn)為金融素養(yǎng)高的居民,更可能偏好借貸及產(chǎn)生借貸。董曉琳等[14]利用中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)實(shí)證分析金融素養(yǎng)對(duì)家庭借貸決策的影響,研究結(jié)果顯示,金融素養(yǎng)是影響家庭借貸決策的重要因素,金融素養(yǎng)水平的提升有助于家庭提高借貸需求。吳衛(wèi)星等[15]考察發(fā)現(xiàn),金融素養(yǎng)高的居民家庭更可能持有負(fù)債和偏好通過(guò)正規(guī)渠道借貸。邢大偉和管志豪[16]利用微觀數(shù)據(jù)研究金融素養(yǎng)對(duì)農(nóng)民借貸行為的影響,研究發(fā)現(xiàn),金融素養(yǎng)對(duì)農(nóng)民向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)和非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的借貸行為均產(chǎn)生顯著正向影響。

目前,將數(shù)字普惠金融、金融素養(yǎng)和居民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)納入同一研究體系的文獻(xiàn)集中于從金融素養(yǎng)異質(zhì)性或者將金融素養(yǎng)作為機(jī)制變量出發(fā),探討數(shù)字普惠金融對(duì)居民金融資產(chǎn)配置的影響。鮮有文獻(xiàn)將金融素養(yǎng)的影響納入數(shù)字普惠金融與家庭借貸的關(guān)系研究中。陳宸等[17]從微觀層面研究了數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)家庭債務(wù)杠桿的影響,結(jié)論得出數(shù)字普惠金融顯著提升了家庭債務(wù)杠桿,但金融素養(yǎng)會(huì)弱化這種影響。陳曉芳和楊建州[18]基于中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)研究得出數(shù)字普惠金融通過(guò)提高金融素養(yǎng)促進(jìn)農(nóng)戶家庭正規(guī)信貸獲得。

綜上,關(guān)于數(shù)字普惠金融與家庭借貸活動(dòng)二者關(guān)系的研究涉及信貸約束、借貸需求、借貸渠道等方面,且針對(duì)可能影響二者關(guān)系的金融素養(yǎng)的研究也不夠全面。相比已有研究,本文可能存在的創(chuàng)新之處有:①研究范圍方面,著重關(guān)注數(shù)字普惠金融對(duì)家庭借貸規(guī)模方面的影響,且聚焦于消費(fèi)借貸規(guī)模,具有針對(duì)性;②影響機(jī)制方面,將金融素養(yǎng)納入研究框架中,厘清了金融素養(yǎng)在數(shù)字普惠金融影響家庭消費(fèi)借貸中的重要作用。在異質(zhì)性分析中,發(fā)現(xiàn)了智能手機(jī)和受教育程度同樣是家庭利用數(shù)字普惠金融獲得消費(fèi)貸款的重要因素。

2 理論分析與研究假設(shè)

2.1 數(shù)字普惠金融與家庭消費(fèi)借貸

數(shù)字普惠金融對(duì)家庭消費(fèi)借貸的影響,可從供給側(cè)和需求側(cè)兩方面解讀。從供給側(cè)來(lái)看,數(shù)字普惠金融促使金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,提高金融科技水平。銀行借助金融科技手段,基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)成本降低,能收獲更多長(zhǎng)尾客戶以提升營(yíng)收空間,這一變化將吸引銀行增加普惠貸款供給,提高普惠貸款供給意愿[19]。另外,數(shù)字普惠金融通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)交易大數(shù)據(jù)對(duì)信貸主體進(jìn)行信用評(píng)估,完善了風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性,實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)管理和增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力[20],降低客戶違約風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)銀行放貸的信心。數(shù)字普惠金融還利用移動(dòng)通信和互聯(lián)網(wǎng)手段提供金融服務(wù),突破信貸雙方物理網(wǎng)點(diǎn)限制,擴(kuò)大客戶覆蓋面,提升了金融寬度[21]。從需求側(cè)來(lái)看,數(shù)字金融的發(fā)展擴(kuò)展居民獲取金融信息的渠道,提高了便捷度、精準(zhǔn)度,普及了信貸知識(shí),降低了居民利用負(fù)債平滑消費(fèi)的規(guī)避程度,刺激了居民潛在金融需求,加之?dāng)?shù)字金融使得潛在金融需求轉(zhuǎn)換成實(shí)際需求的成本降低,居民獲得信貸資金的機(jī)會(huì)增加,對(duì)信貸服務(wù)的“自我排斥”降低。

綜上,數(shù)字普惠金融的發(fā)展有效提升了金融供給,通過(guò)降低金融供給的基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)成本,提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力擴(kuò)大金融供給,增加信貸產(chǎn)品類型及規(guī)模,使得資金供給增多。另外,數(shù)字普惠金融釋放了居民潛在的和實(shí)際消費(fèi)貸款需求,又使居民低成本地獲得實(shí)際貸款。因此,數(shù)字普惠金融的發(fā)展將有利于擴(kuò)大家庭消費(fèi)借貸規(guī)模。據(jù)此,提出以下假設(shè)。

H1:數(shù)字普惠金融對(duì)家庭消費(fèi)借貸具有擴(kuò)張效應(yīng)。

2.2 金融素養(yǎng)的調(diào)節(jié)效應(yīng)

居民能否有效利用數(shù)字普惠金融的紅利,一方面取決于自身稟賦特征,其中最關(guān)鍵的就是關(guān)于金融知識(shí)的了解程度。金融知識(shí)有利于減少個(gè)體金融決策時(shí)的信息搜集和處理成本,金融素養(yǎng)較高,愿意獲取信息,對(duì)數(shù)字技術(shù)更容易信任及接納[22],參與更多種類的數(shù)字金融傾向增加[23],也能加深對(duì)數(shù)字金融的響應(yīng)深度,顯著增加對(duì)數(shù)字金融產(chǎn)品的依賴程度和融資強(qiáng)度[24]。就融資方面而言,金融素養(yǎng)是決定居民能否借助數(shù)字信貸實(shí)現(xiàn)信貸需求有效表達(dá)的關(guān)鍵因素之一[25]。

金融素養(yǎng)也是影響家庭對(duì)待負(fù)債態(tài)度的重要因素。對(duì)于金融素養(yǎng)低的居民,其對(duì)信貸政策、借貸利率了解程度不深,即使有潛在信貸需求,也無(wú)法利用正規(guī)渠道滿足需求,或者對(duì)金融概念缺乏理解,在消費(fèi)信貸市場(chǎng)中更有可能付出高信貸成本,做出錯(cuò)誤的決定[26],甚至導(dǎo)致過(guò)度負(fù)債[27]。金融素養(yǎng)水平的提升,可以降低不知道如何申請(qǐng)貸款或?qū)J款存在認(rèn)知偏差而無(wú)法產(chǎn)生潛在正規(guī)信貸需求的概率,同時(shí)促進(jìn)居民將正規(guī)信貸需求轉(zhuǎn)化為有效正規(guī)信貸需求[28]。

綜上,金融素養(yǎng)是居民享受數(shù)字普惠金融紅利和利用負(fù)債平滑消費(fèi)的重要稟賦。金融素養(yǎng)提升,居民越能有效利用數(shù)字普惠金融的便利性、優(yōu)惠性將其消費(fèi)融資的需求成功轉(zhuǎn)換,且越傾向利用借貸來(lái)實(shí)現(xiàn)適度的“金融杠桿”,平滑收入和消費(fèi)。故提出以下假設(shè)。

H2:金融素養(yǎng)在數(shù)字普惠金融與家庭消費(fèi)借貸之間發(fā)揮正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 數(shù)據(jù)來(lái)源

家庭數(shù)據(jù)來(lái)源于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)于2011年在全國(guó)開始的中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)庫(kù)(CHFS)。CHFS每?jī)赡曜粉櫼淮?調(diào)查內(nèi)容包括了家庭收入支出、資產(chǎn)負(fù)債、人口特征以及社會(huì)保障等信息,能較為全面地反映我國(guó)居民家庭借貸及其配置情況。數(shù)字普惠金融指數(shù)來(lái)自“北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)”,該指數(shù)采用螞蟻金服的交易賬戶大數(shù)據(jù),從覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字支持服務(wù)程度三方面測(cè)算了2011—2022年中國(guó)數(shù)字普惠金融的發(fā)展情況。選取CHFS2015年、2017年和2019年三期追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)和數(shù)字普惠金融指數(shù)相匹配,通過(guò)剔除選取變量存在的數(shù)據(jù)缺失樣本、刪除無(wú)效信息樣本(如收入為負(fù)的樣本)以及戶主年齡小于18歲大于80歲的樣本,最后得到102 863個(gè)調(diào)查樣本。另外,由于2017年只對(duì)新受訪戶進(jìn)行了金融知識(shí)的調(diào)查,故在衡量家庭金融素養(yǎng)時(shí),去除2017年金融知識(shí)數(shù)據(jù)缺失的家庭后,最終得到66 300個(gè)調(diào)查樣本。

CHFS微觀家庭數(shù)據(jù)只提供家庭所在省級(jí)信息,所以本文選取的數(shù)字普惠金融指數(shù)為省級(jí)指數(shù)。家庭的借貸行為固然會(huì)受到所在省份數(shù)字金融發(fā)展水平的影響,但不同維度的數(shù)據(jù)直接做回歸分析可能影響回歸結(jié)果的有效性。但是CHFS的樣本家庭省域分布合理,在匹配數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)時(shí),省級(jí)數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)在樣本間的變異性相對(duì)充分。另外,從北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)的省際差異和省內(nèi)差異得出,我國(guó)數(shù)字普惠金融發(fā)展水平的差異近一半或一半以上都來(lái)源于省際差異[29]。因此,省級(jí)普惠金融指數(shù)能夠很好地匹配CHFS數(shù)據(jù),研究省級(jí)數(shù)字普惠金融指數(shù)對(duì)我國(guó)家庭消費(fèi)借貸的影響,研究結(jié)論具有可靠性。

3.2 變量設(shè)定

3.2.1 被解釋變量

被解釋變量為家庭消費(fèi)借貸,選用2015年、2017年和2019年家庭尚未償還的主要用于消費(fèi)的欠款,具體包括住房借貸、車輛借貸、耐用品借貸、醫(yī)療借貸和教育借貸。其中,用于購(gòu)房、購(gòu)車及醫(yī)療保健的借貸主要是滿足家庭基本生活需求的低層次消費(fèi)借貸。而耐用品借貸在中國(guó)家庭金融調(diào)查問(wèn)卷中主要指購(gòu)買電子產(chǎn)品、家具或奢侈品的欠款,用于提高生活質(zhì)量,屬于高層次消費(fèi)借貸。教育借貸指用于家庭成員教育的欠款,屬于人力資源的投入,同樣屬于高層次消費(fèi)借貸。

3.2.2 解釋變量

解釋變量為數(shù)字普惠金融指數(shù)。數(shù)字普惠金融指數(shù)由北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心和螞蟻金服集團(tuán)共同編制,該指數(shù)從覆蓋廣度、使用深度及數(shù)字支持服務(wù)程度三方面很好地衡量了中國(guó)數(shù)字普惠金融2011—2022年的發(fā)展情況。選取2015年、2017年和2019年各省份數(shù)字普惠金融指數(shù),檢驗(yàn)其對(duì)家庭消費(fèi)借貸產(chǎn)生何種影響。

3.2.3 調(diào)節(jié)變量

調(diào)節(jié)變量為金融素養(yǎng)。依據(jù)家庭對(duì)CHFS調(diào)查問(wèn)卷中設(shè)置的3個(gè)客觀的經(jīng)濟(jì)金融知識(shí)問(wèn)題的回答綜合得出,包括對(duì)經(jīng)濟(jì)金融的關(guān)注程度、利率計(jì)算與通貨膨脹計(jì)算。借鑒尹志超等[30]的方法,將家庭對(duì)利率計(jì)算和通貨膨脹計(jì)算的答案分別設(shè)置兩個(gè)虛擬變量,第一個(gè)用于反映是否給出明確答案,第二個(gè)用于反映是否給出正確答案,而后采用因子分析法對(duì)5個(gè)因子計(jì)算因子總得分,以此反映金融素養(yǎng)的高低。

3.2.4 控制變量

選取戶主層面、家庭層面、地區(qū)層面三類控制變量。反映戶主個(gè)人特征的變量為戶主年齡、婚姻狀況、健康狀況;反映家庭特征的變量為家庭規(guī)模、收入;反映地區(qū)發(fā)展?fàn)顩r的變量為所在地區(qū)GDP、移動(dòng)電話擁有率。相關(guān)變量的具體定義如表1所示。

表1 變量定義

3.3 模型設(shè)定

采用雙向固定效應(yīng)驗(yàn)證數(shù)字普惠金融對(duì)家庭消費(fèi)借貸的影響,構(gòu)建模型如下:

lnCon_Debtit=β0+β1DFIit+β2Controlsit+

μit+λit+εit

(1)

為檢驗(yàn)金融素養(yǎng)對(duì)數(shù)字普惠金融和家庭消費(fèi)借貸的調(diào)節(jié)效應(yīng),構(gòu)建如下模型:

lnCon_Debtit=β0+β1DFIit+β2Fin_Literacyit+

β3DFIit×Fin_Literacyit+β3Controlsit+

μit+λit+εit

(2)

式中:i為家庭;t為年份;lnCon_Debt為家庭消費(fèi)借貸;DFI為數(shù)字普惠金融指數(shù);Fin_Literacy為金融素養(yǎng);DFI×Fin_Literacy為交互項(xiàng)各乘子均進(jìn)行中心化處理;Controls為控制變量;μit和λit分別為個(gè)體固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng);εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

4 實(shí)證結(jié)果分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)

相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示,家庭消費(fèi)借貸的均值為2.57,表明現(xiàn)階段家庭消費(fèi)借貸仍處于低水平層面,具有增長(zhǎng)的空間。數(shù)字普惠金融最小值為193.29,最大值為410.28,差距較大,說(shuō)明各省份數(shù)字普惠發(fā)展程度存在不均衡。金融素養(yǎng)的均值為0,標(biāo)準(zhǔn)差為1,表明家庭在金融知識(shí)認(rèn)知方面差距明顯且總體偏低。

4.2 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表3為數(shù)字普惠金融對(duì)家庭消費(fèi)借貸的回歸結(jié)果,列(1)～列(3)表示采用面板雙向固定效應(yīng)依次控制戶主特征、家庭特征和地區(qū)特征的回歸結(jié)果,列(4)表示只固定個(gè)體固定效應(yīng)的回歸結(jié)果。由列(1)～列(4)可知,數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)均顯著,表明數(shù)字普惠金融可以提升家庭消費(fèi)借貸規(guī)模,即數(shù)字普惠金融對(duì)消費(fèi)借貸具有擴(kuò)張效應(yīng),初步驗(yàn)證了H1,意味著,數(shù)字普惠金融的推進(jìn)在支持家庭消費(fèi)借貸獲得起到了重要作用。

表3 數(shù)字普惠金融與家庭消費(fèi)借貸:基準(zhǔn)回歸

從控制變量上看,戶主年齡、健康狀況、家庭規(guī)模和收入也對(duì)家庭消費(fèi)借貸規(guī)模起到了顯著影響。戶主年齡負(fù)向影響消費(fèi)借貸,原因可能為隨著年齡的增長(zhǎng),收入及資產(chǎn)固定,不再依靠負(fù)債平滑消費(fèi)。就戶主健康程度看,健康程度越差,越會(huì)產(chǎn)生消費(fèi)欠款,原因可能為身體狀況差導(dǎo)致大量醫(yī)療支出,在有限的收入范圍內(nèi)會(huì)選擇醫(yī)療借貸來(lái)彌補(bǔ)醫(yī)療費(fèi)用。家庭人口規(guī)模的估計(jì)系數(shù)顯著為正,人口多的家庭通常要承擔(dān)教育及贍養(yǎng)義務(wù),教育及醫(yī)療支出龐大,規(guī)模效應(yīng)使得家庭可能需要借貸滿足正常開支。家庭收入越高,越有購(gòu)房購(gòu)車及消費(fèi)升級(jí)的意愿,可能通過(guò)房貸車貸來(lái)實(shí)現(xiàn)跨期優(yōu)化。

進(jìn)一步地,為了探討數(shù)字普惠金融對(duì)不同層次消費(fèi)借貸的異質(zhì)性影響,將消費(fèi)借貸細(xì)分為住房借貸、車輛借貸、醫(yī)療借貸、耐用品借貸和教育借貸進(jìn)行分組回歸。表4的回歸結(jié)果表明,數(shù)字普惠金融主要對(duì)住房、車輛和醫(yī)療借貸產(chǎn)生擴(kuò)張效應(yīng),對(duì)耐用品和教育借貸無(wú)顯著影響,這說(shuō)明現(xiàn)階段數(shù)字普惠金融只能滿足家庭用于基本生活的低層次借貸需求,尚未滿足高層次借貸需求。

表4 數(shù)字普惠金融與家庭異質(zhì)性消費(fèi)借貸

4.3 調(diào)節(jié)效應(yīng)

《G20數(shù)字普惠金融高級(jí)原則》中提到“對(duì)政策制定者和服務(wù)提供商而言,金融素養(yǎng)方面的缺陷依然是他們向無(wú)法獲得金融服務(wù)或缺乏金融服務(wù)的群體推廣金融服務(wù)的重大挑戰(zhàn)”,并將重視消費(fèi)者數(shù)字技術(shù)基礎(chǔ)知識(shí)和金融知識(shí)的普及作為原則六以推動(dòng)數(shù)字普惠金融發(fā)展?？梢?jiàn),金融素養(yǎng)的高低對(duì)于響應(yīng)數(shù)字紅利和獲取金融服務(wù)至關(guān)重要。采用分層回歸方法驗(yàn)證金融素養(yǎng)對(duì)數(shù)字普惠金融與消費(fèi)借貸關(guān)系的影響作用,表5列(1)為數(shù)字普惠金融和金融素養(yǎng)作為解釋變量的回歸,列(2)引入了數(shù)字普惠金融與金融素養(yǎng)的乘積項(xiàng)。交乘項(xiàng)的系數(shù)顯著為正,體現(xiàn)了金融素養(yǎng)提高將強(qiáng)化數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)家庭消費(fèi)借貸的擴(kuò)張效應(yīng),H2得到基本驗(yàn)證。

表5 數(shù)字普惠金融與家庭消費(fèi)借貸:金融素養(yǎng)的調(diào)節(jié)效應(yīng)

4.4 內(nèi)生性處理

數(shù)字普惠金融水平為省份級(jí)別變量,家庭消費(fèi)借貸為家庭層面變量,二者互為因果的可能性較低,采用面板雙向固定效應(yīng)一定程度上解決部分遺漏變量問(wèn)題。但數(shù)字普惠金融發(fā)展水平和家庭消費(fèi)借貸依然可能同時(shí)受到未來(lái)預(yù)期、經(jīng)濟(jì)形式變動(dòng)等一系列難以觀察的因素的影響,這將導(dǎo)致數(shù)字普惠金融指數(shù)的回歸系數(shù)出現(xiàn)偏誤。為了較好地避免計(jì)量識(shí)別中的內(nèi)生性問(wèn)題,借鑒易行健和周利[31]的做法,構(gòu)建一個(gè)“Bartik instrument”(滯后一階的數(shù)字普惠金融指數(shù)與數(shù)字普惠金融指數(shù)在時(shí)間上的一階差分的乘積)作為潛在內(nèi)生變量數(shù)字普惠金融工具變量,將其和金融素養(yǎng)的乘積作為數(shù)字普惠金融和金融素養(yǎng)乘積項(xiàng)的工具變量進(jìn)行2SLS 兩階段估計(jì)回歸。表6展示了工具變量回歸結(jié)果,工具變量在第一階段回歸中的系數(shù)顯著,且通過(guò)了弱工具變量檢驗(yàn)。在考慮變量?jī)?nèi)生性的情況下,數(shù)字普惠金融仍然能顯著提高家庭消費(fèi)借貸規(guī)模,金融素養(yǎng)對(duì)二者關(guān)系產(chǎn)生正向調(diào)節(jié)作用,本文基準(zhǔn)結(jié)果和調(diào)節(jié)效應(yīng)基本穩(wěn)健和基本可靠。

表6 數(shù)字普惠金融與家庭消費(fèi)借貸:工具變量法

4.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步驗(yàn)證本文的回歸結(jié)果,采用數(shù)字普惠金融滯后一期檢驗(yàn)對(duì)家庭消費(fèi)借貸的影響,結(jié)果如表7列(1)所示,數(shù)字普惠金融滯后一期的回歸系數(shù)顯著為正,表明本文的基準(zhǔn)回歸基本穩(wěn)健。列(2)為采用平衡面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融和家庭消費(fèi)借貸的關(guān)系,數(shù)字普惠金融系數(shù)顯著為正,與前文結(jié)論一致。列(3)將數(shù)字普惠金融滯后一期作為解釋變量檢驗(yàn)金融素養(yǎng)調(diào)節(jié)效應(yīng)的穩(wěn)健性,數(shù)字普惠金融滯后一期和金融素養(yǎng)的交互性顯著為正,表明金融素養(yǎng)的調(diào)節(jié)效應(yīng)回歸結(jié)果同樣穩(wěn)健。

表7 穩(wěn)健性檢驗(yàn):數(shù)字普惠金融滯后一期和平衡面板回歸

4.6 數(shù)字普惠金融子維度對(duì)消費(fèi)的借貸影響

數(shù)字普惠金融指數(shù)由覆蓋廣度、使用深度、數(shù)字化程度三個(gè)子維度合成[5],表8為分析數(shù)字普惠金融子維度對(duì)家庭消費(fèi)借貸的影響結(jié)果,發(fā)現(xiàn)覆蓋廣度和使用深度均在1%的水平下顯著提升家庭消費(fèi)借貸擴(kuò)張,數(shù)字化程度對(duì)家庭消費(fèi)借貸的影響相對(duì)較弱。覆蓋廣度主要體現(xiàn)了用戶電子賬戶的使用程度,而現(xiàn)階段電子賬戶已是借貸雙方實(shí)現(xiàn)交易的重要通道,電子賬戶覆蓋范圍越廣,融資交易越簡(jiǎn)便,降低了家庭融資時(shí)間成本和距離成本、容易推動(dòng)家庭進(jìn)行借貸。使用深度主要體現(xiàn)的是金融服務(wù)類型及使用情況的響應(yīng)程度,信貸業(yè)務(wù)和信用業(yè)務(wù)的普及有助于家庭獲得融資。

表8 數(shù)字普惠金融子維度與家庭消費(fèi)借貸

4.7 異質(zhì)性分析

4.7.1 城鄉(xiāng)和地區(qū)異質(zhì)性

數(shù)字普惠金融提出時(shí)就強(qiáng)調(diào)要著重服務(wù)于無(wú)法獲得金融服務(wù)的群體,這類群體通常包括農(nóng)村人口及經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后的中西部人口,數(shù)字普惠金融只有使這類群體消除金融排斥,才真正提現(xiàn)出“普”和“惠”的優(yōu)勢(shì)。根據(jù)城鄉(xiāng)位置將總樣本分為城鎮(zhèn)家庭和農(nóng)村家庭,根據(jù)地區(qū)位置將總樣本分為東和中西部地區(qū),考察數(shù)字普惠金融是否有效提升弱勢(shì)群體的消費(fèi)借貸規(guī)模。根據(jù)表9和表10的結(jié)果所得,數(shù)字普惠金融有利于農(nóng)村家庭及中西部家庭獲得消費(fèi)借貸,充分體現(xiàn)了金融服務(wù)的普惠性及長(zhǎng)尾效應(yīng)。相比較而言,數(shù)字普惠金融對(duì)農(nóng)村家庭消費(fèi)借貸的擴(kuò)張效應(yīng)強(qiáng)于城鎮(zhèn)家庭,表明了數(shù)字普惠金融對(duì)于農(nóng)村金融的大力扶持。

表9 異質(zhì)性分析:城鄉(xiāng)異質(zhì)性

表10 異質(zhì)性分析:地區(qū)異質(zhì)性

4.7.2 是否擁有智能手機(jī)異質(zhì)性

數(shù)字普惠金融的發(fā)展依賴于信息技術(shù)手段,以互聯(lián)網(wǎng)作為中介媒體,主動(dòng)接觸并使用互聯(lián)網(wǎng)的群體更能享受到數(shù)字普惠金融發(fā)展帶來(lái)的紅利。因此,數(shù)字金融發(fā)展可能存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題:數(shù)字金融發(fā)展給能夠接觸到互聯(lián)網(wǎng)的居民帶來(lái)便利以及機(jī)會(huì),擠占了未能接觸到互聯(lián)網(wǎng)的居民原先所可能獲得的資源[32]。而擁有智能手機(jī)是參與互聯(lián)網(wǎng)的重要前提,智能手機(jī)為用戶提供電子賬號(hào)、手機(jī)銀行等交易通道,也是用戶接觸財(cái)經(jīng)新聞,了解信貸政策的重要工具。根據(jù)家庭是否擁有智能手機(jī)進(jìn)行分樣本回歸,檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融對(duì)消費(fèi)借貸的擴(kuò)張效應(yīng)是否受到智能手機(jī)的影響。結(jié)果如表11所示,對(duì)比兩列結(jié)果可以看出,數(shù)字普惠金融發(fā)展只能促使擁有智能手機(jī)的家庭參與消費(fèi)借貸,表明數(shù)字普惠金融存在工具門檻,擁有智能手機(jī)是享受數(shù)字紅利及普惠金融服務(wù)的首要條件。

4.7.3 戶主教育程度異質(zhì)性

戶主教育程度能反映家庭是否有借助借貸資金平滑消費(fèi)的意識(shí),是否可以借助借貸資金實(shí)現(xiàn)跨期最大消費(fèi),以及能否有效利用數(shù)字服務(wù)。將戶主教育程度分為三類,探討戶主教育程度異質(zhì)性在數(shù)字普惠金融與消費(fèi)借貸之間的差異。如表12所示,數(shù)字普惠金融對(duì)消費(fèi)借貸的擴(kuò)張效應(yīng)只存在于戶主接受大專/高職及以上教育的家庭,對(duì)于低學(xué)歷家庭沒(méi)有顯著影響,這意味著,數(shù)字普惠金融存在知識(shí)門檻,享有高學(xué)歷的家庭,更愿意參與數(shù)字金融服務(wù)和獲得金融服務(wù)。

5 結(jié)論與建議

本文基于中國(guó)家庭金融調(diào)查(CHFS)2015年、2017年和2019年三期面板數(shù)據(jù)探討數(shù)字普惠金融與家庭消費(fèi)借貸之間的關(guān)系,并探討金融素養(yǎng)在二者之間的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果表明,數(shù)字普惠金融對(duì)家庭消費(fèi)借貸具有擴(kuò)張效應(yīng),其中對(duì)低層次消費(fèi)借貸擴(kuò)張效應(yīng)更強(qiáng),金融素養(yǎng)提高能強(qiáng)化數(shù)字普惠金融對(duì)消費(fèi)借貸的擴(kuò)張效應(yīng)。分?jǐn)?shù)字普惠金融子維度來(lái)看,數(shù)字普惠金融對(duì)消費(fèi)借貸的擴(kuò)張效應(yīng)主要源于覆蓋廣度和使用深度的提高,數(shù)字化程度作用較小。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn),數(shù)字普惠金融對(duì)消費(fèi)借貸的擴(kuò)張效應(yīng)對(duì)“長(zhǎng)尾”群體更顯著,即對(duì)農(nóng)村和中西部家庭消費(fèi)借貸具有更強(qiáng)的擴(kuò)張效應(yīng)。另外,該擴(kuò)張效應(yīng)存在工具門檻及知識(shí)門檻,擁有智能手機(jī)及高學(xué)歷的家庭更容易獲得消費(fèi)借貸。

基于以上研究結(jié)論,提出以下建議:第一,普及居民金融素養(yǎng)教育,消除居民參與數(shù)字金融的知識(shí)鴻溝。通過(guò)多種渠道和媒介推廣金融素養(yǎng)教育,包括利用社區(qū)資源和網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)開展金融教育活動(dòng),以及與媒體合作宣傳金融知識(shí)和技能培訓(xùn),確保金融教育的普及性,助力居民理解數(shù)字普惠金融產(chǎn)品和服務(wù),釋放居民因不了解數(shù)字產(chǎn)品而受到抑制的金融需求。第二,提高互聯(lián)網(wǎng)及智能手機(jī)普及率,消除居民參與數(shù)字金融的工具鴻溝。加大對(duì)農(nóng)村和偏遠(yuǎn)地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和覆蓋,提高弱勢(shì)群體上網(wǎng)便利性。進(jìn)一步地,通過(guò)提供補(bǔ)貼或優(yōu)惠政策等方式減少網(wǎng)絡(luò)接入費(fèi)用,降低居民上網(wǎng)成本和負(fù)擔(dān)。同時(shí),鼓勵(lì)居民使用互聯(lián)網(wǎng),參與數(shù)字時(shí)代智能化服務(wù)。第三,簡(jiǎn)化金融產(chǎn)品設(shè)計(jì),推動(dòng)金融產(chǎn)品多樣化。降低金融產(chǎn)品信息冗雜度,開發(fā)和推廣易于理解和使用的金融工具和服務(wù)。鼓勵(lì)和支持?jǐn)?shù)字普惠金融的創(chuàng)新和發(fā)展,提供多樣化信貸產(chǎn)品,以滿足家庭不同消費(fèi)貸款需求。第四,加強(qiáng)數(shù)字金融平臺(tái)的監(jiān)管,建立健全投訴機(jī)制。注重?cái)?shù)字金融監(jiān)管機(jī)制,建立有效的投訴處理機(jī)制,提供消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的法律和法規(guī),確保金融產(chǎn)品透明度,嚴(yán)厲打擊網(wǎng)絡(luò)詐騙和金融欺詐行為,保護(hù)貸款者合法權(quán)益,確保家庭財(cái)產(chǎn)安全性。