市場(chǎng)下行？錢幣還有的玩嗎

丁晨　陳曦

市場(chǎng)下行？錢幣還有的玩嗎？

2023年整整一年，這樣的論調(diào)一直縈繞在不少人的心頭。事實(shí)上，自2022年5月開始，錢幣收藏市場(chǎng)就開始持續(xù)下行，至今已近一年九個(gè)月。而在這之前，從2020年初到2022年4月，整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)歷了兩年半的高速上漲，許多品種的漲幅甚至超過(guò)了10倍。

那么，錢幣收藏市場(chǎng)變動(dòng)的深層次原因是什么？我們?nèi)绾卫硇钥创@個(gè)市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展？關(guān)于這些問(wèn)題，本刊記者邀請(qǐng)了三位資深錢幣業(yè)界人士答疑解惑?？偟膩?lái)說(shuō)，他們依然看好錢幣收藏市場(chǎng)的前景，面對(duì)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的當(dāng)下，良策便是擺正心態(tài)、磨練內(nèi)功。

邵欽邦（紙幣收藏家、青島金融博物館首任館長(zhǎng)）：以一種更純粹的心態(tài)去面對(duì)收藏

毫無(wú)疑問(wèn)，經(jīng)濟(jì)層面的調(diào)整對(duì)錢幣收藏市場(chǎng)產(chǎn)生了不小的影響，但是面對(duì)市場(chǎng)的漲與跌，我們要從時(shí)間的維度去看待。舉例來(lái)說(shuō)，我曾在2019年以5000元購(gòu)入一張一版幣，伴隨著行情上漲，2022年它的價(jià)格飆升至8萬(wàn)元甚至10萬(wàn)元，如今又回落至5萬(wàn)元左右。對(duì)比行情好的時(shí)候，這張一版幣的價(jià)格確實(shí)下跌了，但對(duì)比我當(dāng)初購(gòu)入時(shí)的價(jià)格，卻仍舊有著10倍的增幅。

據(jù)我觀察，當(dāng)前錢幣收藏市場(chǎng)整體狀態(tài)還相對(duì)浮躁，這主要是由于上一波上漲的行情吸引了大批新人涌入，普遍是90后與00后。他們中的大多數(shù)人更多地將錢幣當(dāng)作商品而非收藏品，對(duì)于錢幣文化價(jià)值與內(nèi)涵知之甚少。這樣一來(lái)就會(huì)導(dǎo)致新人在收藏理念上形成一種錯(cuò)誤認(rèn)知，即片面地認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)一味上漲而沒(méi)有考慮該如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，因此在追漲的過(guò)程中難免“栽跟頭”。

另外，我所接觸到的不少老藏家目前仍活躍在市場(chǎng)中，也經(jīng)常通過(guò)拍賣等途徑購(gòu)藏或換藏。這主要是因?yàn)槔喜丶規(guī)缀趺扛?0年或20年左右的時(shí)間就會(huì)重新梳理自己的藏品結(jié)構(gòu)，將早期以較低成本購(gòu)入的藏品重新投入到市場(chǎng)中（普遍已經(jīng)溢價(jià)一、二十倍），再用這部分資金購(gòu)買心儀的藏品。在這些老藏家的眼中，當(dāng)前市場(chǎng)的下行狀態(tài)剛好可以為他們提供更多低成本換藏的機(jī)會(huì)。

盡管當(dāng)前市場(chǎng)行情正面臨調(diào)整，但我依然看好它的發(fā)展前景。據(jù)中國(guó)拍賣行業(yè)協(xié)會(huì)藝委會(huì)于2023年11月發(fā)布的《2022年文物藝術(shù)品拍賣年報(bào)》顯示，2022年各大拍品門類成交額大幅下滑，中國(guó)書畫、瓷玉雜項(xiàng)、油畫及當(dāng)代藝術(shù)等門類下滑幅度均超過(guò)50%，只有郵品錢幣僅下滑33.06%，且市場(chǎng)份額提升了1.26個(gè)百分點(diǎn)。這說(shuō)明依然有不少人對(duì)錢幣收藏市場(chǎng)的未來(lái)抱有信心。所以，在市場(chǎng)調(diào)整的過(guò)程中，藏家需要擺正心態(tài)、樹立信心、屏蔽噪音，靜下心來(lái)好好研究，挖掘錢幣文化內(nèi)涵，增強(qiáng)自身專業(yè)度，以一種更純粹的心態(tài)去面對(duì)收藏。

陳浩敏（現(xiàn)代貴金屬幣收藏家、廣東省集藏投資協(xié)會(huì)名譽(yù)會(huì)長(zhǎng)）：我們要對(duì)市場(chǎng)有信心

我一直關(guān)注中國(guó)當(dāng)代貴金屬幣的發(fā)展。2011年至2020年，中國(guó)當(dāng)代貴金屬幣的市場(chǎng)價(jià)格一直在走下坡路，這是由許多因素導(dǎo)致的。首先是2011年下半年藝術(shù)品市場(chǎng)斷崖式下滑、國(guó)際金銀價(jià)暴跌。其次是禮品、投資消費(fèi)大幅度削弱，多重因素疊加導(dǎo)致中國(guó)貴金屬幣巿場(chǎng)持續(xù)低迷。雖然這十年間各大銀行展開貴金屬幣的銷售，但缺乏專業(yè)體系的引導(dǎo)，未能培養(yǎng)出增量客源來(lái)填補(bǔ)市場(chǎng)流失的份額，導(dǎo)致貴金屬幣出現(xiàn)接盤乏力的現(xiàn)象。2020年至2023年中，貴金屬幣的行情有所上漲，這主要是該板塊價(jià)格基本見(jiàn)底，加上機(jī)制幣、紙鈔等板塊暴漲相形之下的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，吸引了收藏投資者的逐步進(jìn)場(chǎng)，以老精稀為代表的貴金屬幣出現(xiàn)了久違的搶籌行情。2023年下半年，受機(jī)制幣及其他板塊下跌的影響，貴金屬幣的行情又有些許回落。

清 咸豐寶鞏當(dāng)百試樣（華夏85） 成交價(jià)：437萬(wàn)元中國(guó)嘉德2023年春拍拍品

清 咸豐重寶寶源當(dāng)十雕母 成交價(jià)：322萬(wàn)元西泠拍賣2023春拍拍品

雖然市場(chǎng)起伏變化，但我一如既往看好中國(guó)當(dāng)代貴金屬幣未來(lái)的行情。它身上匯聚了諸多優(yōu)點(diǎn)：以貴金屬為載體、國(guó)家央行發(fā)行、國(guó)級(jí)大師精心創(chuàng)作、發(fā)行量明確、真假一目了然，在收藏的同時(shí)也具備了金融投資屬性，這是其他門類的錢幣很難替代的。由于發(fā)行量有限，對(duì)于部分有實(shí)力的投資者來(lái)說(shuō)，他們甚至可以買齊某些品種的大部分乃至全部發(fā)售量，從而實(shí)現(xiàn)控盤。因此，僅用“下行”一詞來(lái)形容整個(gè)錢幣市場(chǎng)的走向是不夠準(zhǔn)確的。

近年來(lái)，市場(chǎng)的火熱讓部分投資者看到了機(jī)會(huì)，入場(chǎng)的圈外藏家多了，市場(chǎng)中的可配置資金多了。在購(gòu)藏方面，新藏家展現(xiàn)出了老藏家所不具備的沖勁，他們往往不分原由地“瘋狂”購(gòu)買，從而導(dǎo)致個(gè)別門類錢幣的市場(chǎng)價(jià)格高漲。去年，伴隨著市場(chǎng)調(diào)整，不少外埠資金撤出市場(chǎng)，不少藏家被震蕩出局，業(yè)界也出現(xiàn)了“下行”的論調(diào)。但實(shí)際上，當(dāng)前只是市場(chǎng)在一定經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)的合理調(diào)整，是符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律與價(jià)值規(guī)律的。

我常說(shuō)“我們要對(duì)市場(chǎng)有信心”，信心何來(lái)？一是在于我們要尊重市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，積極迎接時(shí)代變化。二是對(duì)于新人要更加注重引導(dǎo)。老藏家有責(zé)任、有義務(wù)引領(lǐng)新人了解市場(chǎng)發(fā)展的各個(gè)階段，幫助他們轉(zhuǎn)變購(gòu)藏理念。三是我們要清晰地看到，錢幣門類在整個(gè)藝術(shù)品板塊中所占的位置已經(jīng)得到了提升。比如越來(lái)越多的拍賣公司已開始把錢幣作為其重點(diǎn)拍賣門類。

民國(guó)十五年張作霖像壹圓（PCGS SP53）成交價(jià)：1725萬(wàn)元北京誠(chéng)軒2023年春拍拍品

1867年上海壹兩銀幣樣幣（PCGS PR63+） 成交價(jià)：1276.5萬(wàn)元上海泓盛2023年春拍拍品

在當(dāng)前市場(chǎng)膠著的狀態(tài)下，新入場(chǎng)的藏家可以關(guān)注貴金屬幣的市場(chǎng)走勢(shì)，個(gè)人建議可以將次新品8克（1/4盎司）這一規(guī)格當(dāng)做入門級(jí)收藏品，目前很多題材優(yōu)秀、制作精美、發(fā)行量不大的品種價(jià)格僅在金價(jià)附近。選擇該規(guī)格入手資金投入不大，卻能較為安全地對(duì)貴金屬幣板塊進(jìn)行試水學(xué)習(xí)，順利的話還能兼收金價(jià)、錢幣巿場(chǎng)上漲雙邊紅利。

實(shí)際上，錢幣門類中還有很多細(xì)分板塊的價(jià)值有待進(jìn)一步發(fā)掘，比如我本人一直就對(duì)精品銅元特別感興趣，從不間斷地在孜孜追尋。

周壽遠(yuǎn)（首席收藏創(chuàng)始人）：錢幣將成為中產(chǎn)群體投資的優(yōu)選對(duì)象

市場(chǎng)的漲跌總是伴隨著信心的波動(dòng)。行情上漲時(shí)，買家敢于以遠(yuǎn)高于實(shí)際價(jià)值的價(jià)格購(gòu)入藏品；而下行時(shí)，即使是價(jià)值較高的藏品也只能以更低的價(jià)格成交。這種信心與市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的互動(dòng)，始終支撐著市場(chǎng)的發(fā)展。自2022年5月起的下跌行情并非一路直下，而是呈現(xiàn)出跌跌停停的態(tài)勢(shì)。因此在這種市場(chǎng)環(huán)境下，持短期思維、急于“跳樓”的人往往容易成為最大的受害者。

回望過(guò)去15年錢幣收藏市場(chǎng)的發(fā)展變化，我們從中還可以清晰地看到藝術(shù)品乃至整個(gè)中國(guó)投資市場(chǎng)的演變軌跡。從2010年下半年至2023年，市場(chǎng)在這13年的發(fā)展過(guò)程中經(jīng)歷了巨大的轉(zhuǎn)變。2011年至2016年，市場(chǎng)呈現(xiàn)緩慢下行的趨勢(shì)，而2015年和2016年則達(dá)到了谷底，此后緩慢回升，到2022年迎來(lái)迅猛漲勢(shì)。就錢幣市場(chǎng)中最活躍的板塊——機(jī)制幣來(lái)看，以長(zhǎng)須龍為例，其價(jià)格在2011年達(dá)到100萬(wàn)元的峰值，在2016年市場(chǎng)最低點(diǎn)時(shí)，其價(jià)格在70萬(wàn)至75萬(wàn)元之間波動(dòng)，而到了2022年則攀升至2000萬(wàn)元，呈現(xiàn)出驚人的20倍增長(zhǎng)。這種從小波峰到波谷、再到一次大波峰的折線式變化趨勢(shì)，充分顯示了市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化的復(fù)雜性。

盡管自2022年以來(lái)的市場(chǎng)行情已經(jīng)下跌了一年多的時(shí)間，但我們不能忽視的是現(xiàn)在的行情仍然比2019年甚至2020年要高得多。例如，長(zhǎng)須龍銀幣的價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了450萬(wàn)至500萬(wàn)元的高位，而在2019年時(shí)其價(jià)格僅為100萬(wàn)元。同樣的，一些基礎(chǔ)性品種的價(jià)格也有了顯著的提升。這充分說(shuō)明盡管市場(chǎng)有所調(diào)整，但整體仍然保持著較高的水平。

此外，參照2011年至2016年的市場(chǎng)發(fā)展曲線，市場(chǎng)從高峰到低谷再回升的過(guò)程正在逐漸縮短。這主要得益于行業(yè)整體水平的提升、從業(yè)者數(shù)量的增加以及市場(chǎng)推廣力度的加大。例如，銀行渠道的介入、個(gè)人幣商向拍賣行和大型零售商的轉(zhuǎn)型等都為整個(gè)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了巨大的變革。因此，我們預(yù)計(jì)下一輪市場(chǎng)下行的時(shí)間可能會(huì)短于之前的四五年，而更可能是在3年左右的時(shí)間內(nèi)完成調(diào)整。

從宏觀環(huán)境來(lái)看，截至2023年12月末，廣義貨幣（M2）余額292.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.7%，這意味著有大量資金涌入市場(chǎng)，而在股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)不甚明朗的環(huán)境下，投資者開始尋找新的投資方向。在中國(guó)文化強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略的推動(dòng)下，藝術(shù)品相較于其他產(chǎn)業(yè)將更具優(yōu)勢(shì)。它們不僅具有文化價(jià)值，還有市場(chǎng)價(jià)格的支撐，藝術(shù)品尤其是錢幣將成為中產(chǎn)群體投資的優(yōu)選對(duì)象。我認(rèn)為，隨著民眾文化水平的提升和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的增強(qiáng)，他們將更加傾向于選擇具有深厚文化底蘊(yùn)和市場(chǎng)潛力的投資方向。

1951年第一版人民幣伍佰圓 瞻德城圖（PMG 53EPQ）?成交價(jià)：212.75萬(wàn)元杭州宜和2023年秋拍拍品

2023年癸卯（兔）年生肖紀(jì)念金幣2公斤?成交價(jià)：105.8萬(wàn)元南京三省2023年秋拍拍品

放眼整個(gè)中國(guó)文物藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)，錢幣近些年幾乎成了發(fā)展最為迅猛的領(lǐng)域之一。這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是其成交量的快速增長(zhǎng)，無(wú)論是公開拍賣還是民間交易都呈現(xiàn)出蓬勃的發(fā)展態(tài)勢(shì)；二是各個(gè)品種不斷突破價(jià)格紀(jì)錄，顯示出強(qiáng)大的市場(chǎng)潛力。例如2022年，一枚1903年癸卯奉天省造光緒元寶庫(kù)平一兩銀幣成交價(jià)高達(dá)4657.5萬(wàn)元，在當(dāng)年內(nèi)地傳統(tǒng)藝術(shù)品拍賣中十分顯著。這得益于錢幣的標(biāo)準(zhǔn)化程度、真?zhèn)伪Ｕ弦约叭遮叧墒斓慕灰资袌?chǎng)。

我預(yù)測(cè)，從今年年底到明年5月的春拍，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)新的轉(zhuǎn)機(jī)，但這仍取決于宏觀環(huán)境和投資者信心的恢復(fù)。其實(shí)國(guó)內(nèi)不少拍賣公司錢幣板塊的占比僅為1%左右，而在最高峰時(shí)期錢幣貢獻(xiàn)的市場(chǎng)份額超過(guò)了10%，這一數(shù)字足以說(shuō)明錢幣市場(chǎng)的潛力。（注：本文配圖由各拍賣公司提供）