上市零售藥店收購頻發(fā) 行業(yè)集中度進一步提升

來源：中國證券報

近日，上市零售藥店收購動作頻發(fā)。2023年12月28日，一心堂宣布斥資2.16億元并購7家小型連鎖藥店的187家門店。而就在前1天，健之佳宣布收購重慶紅瑞樂邦190家藥店，對價1.37億元。

分析人士認為，相較于美國和日本兩個較發(fā)達成熟的藥品零售市場，我國正處于龍頭企業(yè)通過并購擴張快速占領(lǐng)市場的階段，行業(yè)仍處于快速整合期，集中度存在較大的提升空間。

加速擴張

市場競爭加劇是零售藥店頻繁收購的原因之一。一心堂在公告中提及，隨著行業(yè)集中度的提升，一些全國性和區(qū)域性的大型醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)逐步形成，這些企業(yè)可借助其資金、品牌和供應鏈管理等方面的優(yōu)勢逐步發(fā)展壯大，零售企業(yè)之間的競爭日趨激烈。同時隨著基層醫(yī)療機構(gòu)用藥水平持續(xù)提升、藥品零差率政策推廣、藥品零售企業(yè)經(jīng)營成本上升，加之以互聯(lián)網(wǎng)和移動終端購物方式為主的消費群體正在逐步形成，市場競爭加劇。根據(jù)公司整體發(fā)展戰(zhàn)略，通過“新開+收購”并重的方式，加快門店網(wǎng)絡(luò)擴張；積極參與醫(yī)改政策，創(chuàng)新經(jīng)營模式持續(xù)提升公司整體競爭實力，保持和擴大區(qū)域競爭優(yōu)勢。

健之佳表示，本次交易符合公司在川渝桂地區(qū)的戰(zhàn)略布局規(guī)劃，通過此次收購，可快速拓展重慶地區(qū)的門店規(guī)模、加密門店布點，迅速進入空白區(qū)域市場，提升區(qū)域性的品牌影響力和競爭力。收購后，公司在重慶地區(qū)的門店規(guī)模突破500家，后續(xù)公司將穩(wěn)妥推進項目整合，為未來的業(yè)績提升奠定基礎(chǔ)，并在此基礎(chǔ)上持續(xù)拓展。

展望2024年，頭部零售藥店計劃持續(xù)擴張。健之佳日前披露的投資者交流活動顯示，根據(jù)過往三年的門店拓展情況及公司實際，預計2024年門店拓展將不低于2023年門店拓展家數(shù)（約1000-1100家）。

健之佳稱，公司按“自建+收購”雙輪驅(qū)動的模式推進“以中心城市為核心向下滲透”的門店擴張策略，在云南、河北兩個利潤中心持續(xù)密集布點、渠道下沉，增強盈利能力；重慶、遼寧作為第二梯隊，在2023年底、最遲2024年底突破500家門店規(guī)模，持續(xù)打造新的利潤中心；在四川、廣西快速拓展提升。

健之佳表示，并購項目初步聚焦于除云南外已布局省份的空白、薄弱區(qū)域，以中小項目為主，后續(xù)若有適當項目，考慮逐步進入其他目標市場，并將中長期目標市場確定為經(jīng)濟發(fā)展迅速、人口持續(xù)積聚的長三角、長江中游經(jīng)濟帶、粵港澳大灣區(qū)等重點區(qū)域，繼續(xù)推進公司從區(qū)域連鎖企業(yè)向全國連鎖企業(yè)轉(zhuǎn)變，通過聚焦目標顧客健康需求的專業(yè)、全渠道、差異化服務(wù)，拓展業(yè)務(wù)。

頭部企業(yè)獲益

近十年來，零售藥店由于其經(jīng)濟性、便利性及專業(yè)性等特點，逐漸成為藥品銷售的主要渠道之一，市場規(guī)模從2010年的1275億元增長到2022年的5990億元，年復合增長率為13.76%，零售藥店的門店數(shù)量從2010年的38.80萬家增長到2022年的62.33萬家。

業(yè)內(nèi)人士認為，隨著藥品集采擴面以及藥品價格大幅下降，單體店面臨資金周轉(zhuǎn)等生存壓力，規(guī)模經(jīng)濟成為企業(yè)重要的競爭優(yōu)勢，連鎖化和行業(yè)整合是未來長期發(fā)展趨勢。

數(shù)據(jù)顯示，從行業(yè)集中度來看，2020年中國、日本、美國（處方藥市場）前十的零售藥店市場份額占比分別為20.9%、70.7%和74.6%。從連鎖化率來看，2018年美國和日本的連鎖化率分別為64.0%和87.1%，截至2022年末，中國的連鎖化率為57.8%，相比日本和美國的市場仍有較大差距。

近年來，兩票制、帶量采購、“雙通道”等一系列政策出臺和落地，加速行業(yè)集中度提升。同時，隨著處方外流和新零售模式的發(fā)展，國家通過藥店分類分級管理、醫(yī)保定點管理等，進一步明確了零售藥房納入定點醫(yī)療機構(gòu)的條件、開展線上業(yè)務(wù)等的要求，中小型藥店在藥品種類、專業(yè)服務(wù)、醫(yī)保資格方面的競爭優(yōu)勢都弱于大型連鎖，在獲客、成本及費用管理方面都有更大壓力。

業(yè)內(nèi)人士認為，一系列促進行業(yè)集中度提升的政策在給中小型藥房經(jīng)營帶來壓力的同時，也為頭部企業(yè)提高市占率提供了機遇。頭部連鎖企業(yè)由于其規(guī)模效應和完善的管理體系，在拓展業(yè)務(wù)、承接處方等方面都更具優(yōu)勢，相較于美國較為成熟的藥店零售市場，我國頭部企業(yè)市占率有較大的提升空間。

國金證券認為，頭部企業(yè)門店的合規(guī)化程度更高、管理能力更強，因受監(jiān)管信任程度更高，其在承接處方外流的過程中有望獲取更大份額；頭部企業(yè)具備規(guī)模效應，在品牌、采購議價權(quán)、物流管理水平等方面均更具優(yōu)勢。

太平洋證券認為，在專業(yè)化服務(wù)、多元化經(jīng)營以及全渠道布局方面形成優(yōu)勢的連鎖企業(yè)能夠更好地實現(xiàn)差異化競爭，并且更快找到新的增長曲線。例如專業(yè)藥房能給藥店帶來更多高價值的客群，在實現(xiàn)更高客單價的同時提升用戶黏性；非藥品類的拓展能夠降低藥店對醫(yī)保資金的依賴，拓寬收入來源，并且改善毛利率；線上渠道尤其是O2O使藥店能夠緩解來自醫(yī)藥電商的競爭，順應年輕客群的消費習慣。