窒息

Jessica Mathews

過去十年，風(fēng)險(xiǎn)資本注入私人市場(chǎng)，創(chuàng)造了數(shù)以百計(jì)的市值達(dá)到10 億美元的新創(chuàng)企業(yè)。如今市場(chǎng)風(fēng)云突變，獨(dú)角獸們陷入危機(jī)

獨(dú)角獸危機(jī)

加息導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資公司更難向投資者募款，而反壟斷問題導(dǎo)致并購(gòu)市場(chǎng)低迷，降低了獲利退出的機(jī)會(huì)。結(jié)果就是估值達(dá)到10 億美元的新創(chuàng)企業(yè)的數(shù)量驟減。

位于美國(guó)華盛頓州西雅圖的貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)公司Convoy 在最巔峰時(shí)期，曾經(jīng)是科技界備受推崇的新創(chuàng)企業(yè)成功典范之一。

2015 年，亞馬遜（Amazon）的兩位元老決定創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)建一個(gè)平臺(tái)，連接托運(yùn)人和半掛車上仍然有額外空間的承運(yùn)人，以提高供應(yīng)鏈的效率，并減少排放。多年來，該公司通過股權(quán)融資和債務(wù)融資，從科技界最杰出的投資者、企業(yè)家、氣候活動(dòng)家和貸款機(jī)構(gòu)那里獲得了超過10 億美元融資，曾經(jīng)擁有1，300 名員工，在全美建立了一個(gè)擁有40 多萬輛卡車的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。

到2022 年，Convoy 開始走出最初的領(lǐng)域，涉足各種業(yè)務(wù)，例如一款支持快速支付的金融科技產(chǎn)品、柴油車折扣加油卡、拖車租賃服務(wù)等。《財(cái)富》雜志看到的一份文件顯示，到2022 年年底，Convoy 的毛利潤(rùn)率增長(zhǎng)到驚人的18%。但有消息人士稱，該公司的巨額固定支出，包括工程和產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)的高額成本，以及在西雅圖高昂的租金，影響了公司的財(cái)務(wù)狀況。這些支出導(dǎo)致Convoy 無法實(shí)現(xiàn)凈盈利。

在三年前，這或許不成問題。但市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了變化。2023 年10 月，Convoy 成為私人市場(chǎng)調(diào)整這個(gè)痛苦過程的眾多犧牲品之一。18 個(gè)月前，Convoy通過E 輪融資和信貸額度獲得4.1 億美元的現(xiàn)金，但在18 個(gè)月后，該公司卻突然宣布裁撤幾乎所有的員工，關(guān)閉了核心業(yè)務(wù)，而且不久之后又把其技術(shù)平臺(tái)以抽彩出售的方式賣給了另外一家貨運(yùn)新創(chuàng)企業(yè)。在GeekWire 獲取的發(fā)送給員工的一份備忘錄中，Convoy 公司的首席執(zhí)行官丹·劉易斯（Dan Lewis）稱公司遭遇了“完美風(fēng)暴”：貨運(yùn)市場(chǎng)崩潰和“大幅收緊的貨幣政策”，“抑制了投資者對(duì)未盈利的后期私人公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好，減少了這些公司的現(xiàn)金流”。

Convoy 的資產(chǎn)目前處于止贖狀態(tài)，而且正在與聲稱被欠薪的員工打官司。據(jù)The Information 爆料，Convoy 的投資者，包括Alphabet 的成長(zhǎng)投資部門CapitalG、Greylock Partners、YCombinator 的成長(zhǎng)投資基金、亞馬遜的創(chuàng)始人杰夫·貝佐斯（Jeff Bezos）、賽富時(shí)（Salesforce）的首席執(zhí)行官馬克·貝尼奧夫（Marc Benioff）和阿爾·戈?duì)枺ˋl Gore）的氣候基金世代投資管理公司（Generation InvestmentManagement）等，均血本無歸。直到2022 年4 月，投資者還認(rèn)為Convoy價(jià)值38 億美元， 而現(xiàn)在卻幾乎一文不值。

創(chuàng)業(yè)圈早就已經(jīng)習(xí)慣了失?。杭s十分之九的新創(chuàng)企業(yè)都以失敗告終。但這些失敗很少會(huì)引起公眾的關(guān)注。創(chuàng)業(yè)失敗往往發(fā)生在新創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展初期，那時(shí)候公司的經(jīng)營(yíng)者依舊處于試錯(cuò)模式。隨著公司日益壯大，并實(shí)現(xiàn)誘人的收入增長(zhǎng)，它們會(huì)吸引成千上萬家實(shí)力雄厚的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的青睞，這些風(fēng)險(xiǎn)投資公司會(huì)向有快速擴(kuò)張潛力的公司投入資金。隨著投資者投入的資金越來越多，新創(chuàng)企業(yè)失敗的頻率就會(huì)越來越低。

或者至少以前是這樣。自2022 年第一季度以來，一切都發(fā)生了變化。宏觀經(jīng)濟(jì)影響顛覆了創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的每一個(gè)環(huán)節(jié)。這些變化正在私人市場(chǎng)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，已經(jīng)變成了對(duì)新創(chuàng)企業(yè)尤其是獨(dú)角獸公司（估值超過10 億美元的私人投資公司）的清算。這些獨(dú)角獸公司都是硅谷最精英、最受重視的寵兒。

惠康信托（Wellcome Trust）的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人杰夫·洛夫（GeoffLove）說：“在公司規(guī)模較小的時(shí)候，因?yàn)闆]有找到產(chǎn)品- 市場(chǎng)適配而失敗，這是一回事。但一家估值高達(dá)數(shù)十億美元而且在融資數(shù)億美元后再次失敗，那又是另外一回事。這會(huì)造成可怕的后果?！被菘敌磐型顿Y了Accel 和Venrock 等多家風(fēng)險(xiǎn)投資基金。

當(dāng)前的環(huán)境顯然不利于新創(chuàng)企業(yè)。在兩年前，新創(chuàng)企業(yè)的融資還會(huì)出現(xiàn)超購(gòu)現(xiàn)象，創(chuàng)始人可以挑剔投資者；而現(xiàn)在的一些創(chuàng)始人卻很難獲得投資，而且他們還要面臨一個(gè)嚴(yán)酷的事實(shí)：公司的估值遠(yuǎn)低于預(yù)期。相對(duì)于2021 年，IPO 市場(chǎng)已經(jīng)干涸，完成并購(gòu)交易的難度加大，這讓投資者的投入無法獲得回報(bào)。在經(jīng)過資本供大于求的十多年之后，現(xiàn)金突然變成了稀缺品。

迄今為止，市場(chǎng)上只看到了幾家獨(dú)角獸公司正式倒閉。健康新創(chuàng)企業(yè)OliveAI 在2023 年10 月倒閉。設(shè)計(jì)新創(chuàng)企業(yè)InVision 在今年1 月宣布停業(yè)。模塊化建筑公司Veev 在2023 年11 月宣布倒閉。當(dāng)然，還有備受關(guān)注的、爆出丑聞的加密貨幣交易平臺(tái)FTX，在2022 年倒閉。

但很多公司倒閉的故事都不為人知。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化會(huì)馬上影響上市公司的股價(jià)，但這些影響在私人市場(chǎng)卻有一些滯后。私人公司不需要公開披露財(cái)務(wù)或重大業(yè)務(wù)變化等信息，因此私人公司的大幅衰退往往并不明顯，直到公司在公告或新聞稿里宣布大幅裁員或徹底倒閉，人們才會(huì)恍然大悟。

近兩年前，IPO 市場(chǎng)基本上對(duì)大多數(shù)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的新創(chuàng)企業(yè)關(guān)上了大門，但我們最近才開始充分感受到這種趨勢(shì)的影響。CB Insights 的執(zhí)行董事長(zhǎng)及聯(lián)合創(chuàng)始人阿南德·桑瓦爾（AnandSanwal）表示，2022 年，新融資面臨困難，當(dāng)時(shí)許多新創(chuàng)企業(yè)的資金仍舊能夠維持大約18 個(gè)月至24 個(gè)月。CB Insights是專門研究獲得風(fēng)投投資的公司。

他說：“那個(gè)時(shí)間窗口剛剛結(jié)束。”桑瓦爾指出，預(yù)計(jì)今年上半年，公司倒閉和通過收購(gòu)來獲取人才的交易會(huì)“增多”。

每家公司的失敗都有各自的原因。Convoy 與FTX 之間并沒有直接的聯(lián)系。Convoy 面臨貨運(yùn)行業(yè)衰退帶來的嚴(yán)重沖擊，而FTX 的創(chuàng)始人薩姆·班克曼- 弗里德（Sam Bankman-Fried）最終被判多項(xiàng)欺詐罪名。但有一點(diǎn)是可以確定的：當(dāng)新創(chuàng)企業(yè)突然很難獲得資本時(shí)，孰優(yōu)孰劣就能夠一覽無余。

在不久之前，“獨(dú)角獸”這個(gè)術(shù)語從比喻變得名不副實(shí)。

在十年前，很少有私人公司可以達(dá)到如此高的估值?！蔼?dú)角獸”這個(gè)詞誕生于2013 年，代表了一家估值達(dá)到10 億美元的私人公司，這是一項(xiàng)罕見的成就。2015 年，《財(cái)富》雜志圍繞這些飛速發(fā)展的巨型新創(chuàng)企業(yè)發(fā)表了一篇封面文章，當(dāng)時(shí)加入獨(dú)角獸俱樂部的公司只有大約80 家。

據(jù)CB Insights 統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在全球獨(dú)角獸公司已經(jīng)超過了1，200 家。今天一些私人公司的成功，似乎不能用“獨(dú)角獸”來形容，它們的規(guī)模如藍(lán)鯨一般龐大。埃隆·馬斯克（Elon Musk）的航空航天公司太空探索技術(shù)公司（SpaceX）的估值據(jù)稱達(dá)到1，800 億美元，TikTok 的母公司字節(jié)跳動(dòng)的估值高達(dá)2，250 億美元，而ChatGPT 的開發(fā)者OpenAI 下一輪融資的估值可能達(dá)到1，000 億美元。

到底是什么帶來了獨(dú)角獸公司的繁榮？當(dāng)其他低風(fēng)險(xiǎn)的替代選擇可以帶來的回報(bào)下降時(shí)，低利率使風(fēng)險(xiǎn)投資界對(duì)投資者更有吸引力。康橋匯世（CambridgeAssociates）的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本研究部門的主管特雷莎·哈耶爾（TheresaHajer）稱，風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公開市場(chǎng)?？禈騾R世為風(fēng)險(xiǎn)投資基金的有限合伙人提供咨詢服務(wù)。新創(chuàng)企業(yè)IPO大獲成功，也吸引了Coatue、富達(dá)基金（Fidelity）、T. Rowe Price 等對(duì)沖基金和共同基金，它們都希望成為Uber、Snap 和Pinterest 等公司私人階段的投資者，從公司IPO 前期的增長(zhǎng)中獲利。

再加上2020 年新冠疫情所帶來的科技繁榮，以及美國(guó)政府額外提供的2 萬億美元刺激資金，2020 年和2021 年迎來了風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域成功的兩年，或者說我們陷入了一場(chǎng)荒謬的狂熱，無論公司融資額、退出獲利規(guī)模還是估值都創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄。在此期間，在投資者前所未有的需求刺激下，隨著資本在生態(tài)系統(tǒng)中自由流動(dòng)，即使幾乎沒有—甚至根本沒有—收入的公司也紛紛上市，估值超過10 億美元。

CB Insights 的桑瓦爾表示：“有些公司的營(yíng)收只有500 萬美元，估值卻高達(dá)10 億美元?！彼€補(bǔ)充道：“我們看到營(yíng)收與估值相差了100 倍甚至200倍?！?/p>

但從2022 年2 月至2023 年年底，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更加嚴(yán)峻。美聯(lián)儲(chǔ)（FederalReserve）逐步將其基準(zhǔn)利率提高了超過10 倍，達(dá)到5.33%，公開市場(chǎng)大幅回調(diào)，軟件、互聯(lián)網(wǎng)和金融科技股跌破了新冠疫情之前的水平。俄烏（以及最近的中東地區(qū)）爆發(fā)沖突，中美關(guān)系日益緊張。中國(guó)市場(chǎng)曾經(jīng)讓許多風(fēng)險(xiǎn)投資公司獲利豐厚。

2022 年5 月，紅杉資本（SequoiaCapital）向其投資組合公司發(fā)送了一份幻燈片，警告科技行業(yè)面臨“關(guān)鍵時(shí)刻”。多年來，每當(dāng)其合伙人預(yù)計(jì)將迎來市場(chǎng)回調(diào)（預(yù)測(cè)并非始終正確）時(shí)，紅杉資本就會(huì)發(fā)出這種聳人聽聞的警告。但這一次，很快有其他公司呼應(yīng)了紅杉資本的警告，其中包括著名的新創(chuàng)企業(yè)孵化器YCombinator。紅杉資本的合伙人警告：“不惜任何代價(jià)追求超高速增長(zhǎng)就能夠獲得回報(bào)的時(shí)代將很快結(jié)束?！?/p>

尤其是加息抑制了風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)。利率與貼現(xiàn)率直接相關(guān)，投資者會(huì)利用貼現(xiàn)率來計(jì)算公司未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值，這反過來會(huì)影響后期的估值。加息還意味著資本的借款成本更高，導(dǎo)致新創(chuàng)企業(yè)更難維持快速增長(zhǎng)。Sapphire Partners 的風(fēng)投基金投資業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人比澤爾·克拉克森（Beezer Clarkson）直白地說道：“免費(fèi)貨幣時(shí)代結(jié)束了?！?/p>

加息對(duì)于新創(chuàng)企業(yè)的融資還有另外一重威脅，只是它們的影響并沒有那么直接。加息使固定收益產(chǎn)品或基礎(chǔ)設(shè)施等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，對(duì)退休基金、捐贈(zèng)基金、慈善組織、家庭理財(cái)辦公室和主權(quán)財(cái)富基金等通常會(huì)投資風(fēng)投公司的投資者，變得更有吸引力。這些投資者被稱為有限合伙人，他們最終提供了整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)所需要的資金。歷史研究表明，加息會(huì)導(dǎo)致風(fēng)投領(lǐng)域里的有限合伙人投資減少，而這最終意味著投資給新創(chuàng)企業(yè)的資金減少。

我們正在見證這一切的發(fā)生，而這將造成毀滅性的影響。當(dāng)公開市場(chǎng)低迷時(shí)，前兩年上市的備受追捧的獨(dú)角獸們的估值暴跌。2021 年1 月上市的先買后付公司Affirm，股價(jià)從每股超過168 美元的最高點(diǎn)，到2022 年3 月中旬下跌到只有約30 美元。私人公司的估值相對(duì)于上市公司，變得不切實(shí)際；由于這種不匹配打消了投資者對(duì)私人公司股票的潛在需求，2022 年，IPO 市場(chǎng)實(shí)際上處于停滯狀態(tài)。安永（EY）的《全球IPO 趨勢(shì)報(bào)告》（Global IPO Trends Report）顯示，2022 年，美洲地區(qū)上市公司的收益同比減少了95%。

之后只有幾家處于成長(zhǎng)階段的新創(chuàng)企業(yè)尋求上市，包括快速時(shí)尚零售商Shein、社交媒體網(wǎng)站Reddit 和數(shù)據(jù)情報(bào)公司Databricks，但有多家公司正在等待上市時(shí)機(jī)。

暫停上市是合理的選擇。Instacart在2023 年9 月IPO 之前，曾經(jīng)被迫多次大幅下調(diào)估值。該食品雜貨配送新創(chuàng)企業(yè)的股價(jià)，從上市到今年1 月中旬下跌了超過30%。目前該公司的市值約為70 億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2021 年年未上市時(shí)Instacart 所宣傳的390 億美元估值。

今年早些時(shí)候， 風(fēng)險(xiǎn)投資公司Altimeter Capital 的合伙人雅明·鮑爾（Jamin Ball）在《20VC》播客中談到軟件公司時(shí)稱：“在2021 年進(jìn)行了大規(guī)模融資的絕大多數(shù)公司，可能在任何時(shí)候都將不復(fù)未上市時(shí)的估值?！彼^續(xù)說道，挑戰(zhàn)在于當(dāng)你意識(shí)到這一點(diǎn)時(shí)應(yīng)該怎么做。

與此同時(shí)， 谷歌（ G o o g l e ） 、M e t a 、微軟（ M i c r o s o f t ） 、蘋果（Apple）和亞馬遜等大型科技公司紛紛收緊預(yù)算，放棄了并購(gòu)。反壟斷監(jiān)管部門以不利于競(jìng)爭(zhēng)為由，更加激進(jìn)地反對(duì)收購(gòu)。2023 年12 月，由于遭到歐盟（European Union）和英國(guó)監(jiān)管部門的反對(duì)，Adobe 取消了200 億美元收購(gòu)設(shè)計(jì)獨(dú)角獸公司Figma 的交易。不久之前，美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（U.S. FederalTrade Commission）在一起上訴官司中勝訴，該訴訟迫使生物科技公司Illumina剝離了兩年前以71 億美元收購(gòu)的癌癥檢測(cè)新創(chuàng)企業(yè)Grail。

在Convoy 面臨的困境中，缺少資金和收購(gòu)市場(chǎng)低迷扮演了關(guān)鍵角色。Convoy 在最后時(shí)刻還在尋找買家。其首席執(zhí)行官劉易斯在寫給員工的備忘錄里表示：“我們花了四個(gè)多月時(shí)間，嘗試了各種可行的戰(zhàn)略選擇。并購(gòu)活動(dòng)大幅減少，大部分……Convoy 的潛在戰(zhàn)略收購(gòu)者，也受到了貨運(yùn)市場(chǎng)崩潰的影響。”

市場(chǎng)變化迫使風(fēng)險(xiǎn)投資公司大幅減少了對(duì)其基金的投資。但缺少IPO 和并購(gòu)交易還造成了另外一個(gè)問題：風(fēng)投基金無法將資金返還給他們自己的投資者，即有限合伙人。這導(dǎo)致有限合伙人要么在這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域面臨過大的風(fēng)險(xiǎn)敞口，因此不愿意繼續(xù)追加投資，要么沒有流動(dòng)資本可以重新投入到新基金。新創(chuàng)企業(yè)的資金鏈的另外一個(gè)環(huán)節(jié)因此破裂。

Sapphire 的克拉克森說：“我認(rèn)識(shí)的每一位有限合伙人目前都在計(jì)算得失。”她表示，有限合伙人們正在衡量風(fēng)險(xiǎn)投資公司請(qǐng)求他們投資的現(xiàn)金，是否會(huì)超過他們從新創(chuàng)企業(yè)退出時(shí)獲得的分配金額，以及他們有多少資金被暫時(shí)困在風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)當(dāng)中。她補(bǔ)充道：“理性的行為是把資金集中交給你最信任的管理者手中?！?/p>

這些新的現(xiàn)實(shí)狀況， 導(dǎo)致新風(fēng)險(xiǎn)投資公司和管理者目前很難募集資金。（PitchBook 的數(shù)據(jù)顯示，2023年是十年來首次募集資金最糟糕的一年。）一些市值達(dá)到10 億美元的公司也面臨融資壓力。它們?cè)谶^去幾年內(nèi)募集了大量的資金。在一些孤立的案例中，風(fēng)險(xiǎn)投資公司或者關(guān)閉，或者決定不再募集新基金。位于波士頓的一家有74 名員工的公司OpenView 在2023 年12 月開始逐步收縮業(yè)務(wù)。據(jù)TechCrunch 報(bào)道，今年1 月，硬科技基金Countdown Capital 對(duì)投資者表示即將關(guān)閉。

克拉克森說：“一家公司從創(chuàng)建到有退出機(jī)會(huì)需要一段時(shí)間。雖然資金盛宴的狂喜來得快，但衰退（即資金渠道關(guān)閉）也可能很快發(fā)生?！?/p>

在當(dāng)前的環(huán)境中誰主沉??？這個(gè)問題讓許多投資者選擇了觀望，他們希望等到能夠更確定一家公司的價(jià)值或公司能否存活時(shí)再?zèng)Q定投資。

傳奇早期風(fēng)險(xiǎn)投資公司Venrock的負(fù)責(zé)人布萊恩·羅伯茨（ B r y a nRoberts）在今年1 月募集了一只6.5 億美元的基金，其規(guī)模超過了該公司在過去十年內(nèi)募集的三只4.5 億美元基金。此舉并非完全是因?yàn)樵摴究春檬袌?chǎng)前景；它體現(xiàn)了羅伯茨的一種觀點(diǎn)，即他認(rèn)為沒有投資者愿意在后期進(jìn)行投資，而且Venrock 必須向它希望支持的公司投入更多的資金。

IPO 之后失敗

2022 年年初，加息嚴(yán)重沖擊股市，尤其在2020 年和2021 年IPO 市場(chǎng)繁榮期間上市的獨(dú)角獸公司受到影響。在18 個(gè)月后，這些獨(dú)角獸公司大多數(shù)依然落后于納斯達(dá)克（Nasdaq）大盤股。以下是五個(gè)知名度最高的例子。

羅伯茨說：“每一位投資者都會(huì)遇到他們不看好的公司，這些公司要么倒閉，要么以極低的價(jià)格被出售。但對(duì)于一些公司，他們也會(huì)認(rèn)為：‘不，我認(rèn)為它物有所值。我愿意額外承擔(dān)一些風(fēng)險(xiǎn)，無論是資本風(fēng)險(xiǎn)，還是我自身的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，或者我的基金和公司的績(jī)效風(fēng)險(xiǎn)，給這家公司投資，幫助它實(shí)現(xiàn)愿景?！?/p>

羅伯茨指出，Venrock 在選擇投資的新創(chuàng)企業(yè)時(shí)，會(huì)重點(diǎn)考慮公司的經(jīng)營(yíng)者，以及他們是否會(huì)在市場(chǎng)上提供一些差異化的產(chǎn)品或服務(wù)。

成長(zhǎng)投資者會(huì)在公司業(yè)務(wù)發(fā)展到一定階段時(shí)進(jìn)行投資，他們更看重?cái)?shù)據(jù)和財(cái)務(wù)狀況，以及公司能否控制成本和實(shí)現(xiàn)盈利。

阿爾·戈?duì)柕氖来鸬某砷L(zhǎng)階段私募投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人萊拉·普雷斯頓（LilaPreston）在寫給《財(cái)富》雜志的電子郵件里表示：“我們看到，有能力根據(jù)市場(chǎng)放緩重置成本基礎(chǔ)的公司，與不具備這種能力的公司，會(huì)走上兩個(gè)方向。這在很大程度上要?dú)w結(jié)于商業(yè)模式，商業(yè)模式會(huì)影響公司實(shí)現(xiàn)盈利的規(guī)模和達(dá)到這種規(guī)模所需要的資金。”

數(shù)據(jù)顯示，目前人工智能領(lǐng)域里的新創(chuàng)企業(yè)最有可能獲得資金，并獲得最高估值。據(jù)CB Insights 統(tǒng)計(jì)，人工智能公司B 輪融資的中位數(shù)估值比非人工智能公司的估值高59%，而種子輪人工智能公司的中位數(shù)估值高21%。然而，一些投資者和有限合伙人認(rèn)為，人工智能還會(huì)帶來更多令人興奮的機(jī)會(huì)。克拉克森稱：“風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)喜歡炒作周期的行業(yè)……總會(huì)有一些熱點(diǎn)，而人工智能似乎就引起了風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的興趣?！?/p>

康橋匯世的哈耶爾指出，開發(fā)“關(guān)鍵任務(wù)”產(chǎn)品的公司，比如網(wǎng)絡(luò)安全等公司不可或缺的工具和技術(shù)等，也有很好的機(jī)會(huì)保持彈性。

科技行業(yè)總是可以吸引樂觀主義者。在高增長(zhǎng)、高失敗率的環(huán)境下，創(chuàng)建一家公司通常必須具備這種樂觀的性格。但在2024 年最有可能取得成功的人，能夠保持克制，不會(huì)被私人科技公司的股價(jià)上漲沖昏頭腦。幾年前，私人科技公司的股價(jià)上漲讓許多創(chuàng)始人的賬面財(cái)富暴漲。這些創(chuàng)始人在招聘決策和承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的數(shù)量方面可以保持節(jié)制。

人力資源技術(shù)服務(wù)平臺(tái)Gusto 的聯(lián)合創(chuàng)始人及首席執(zhí)行官喬?！だ锓蛩梗↗oshReeves）表示：“我欽佩或尊重的公司并沒有因?yàn)橹芷谧兓艿接绊憽Ｄ憧傁雱?chuàng)建一家好公司，總是希望公司有良好的單位經(jīng)濟(jì)效益。”Gusto 在2022 年最后一次獲得的估值約為96 億美元。

他補(bǔ)充道：“更重要的是專注于自己能夠控制的因素。這實(shí)際上并不會(huì)因?yàn)橹芷诘淖兓l(fā)生變化?！?/p>

譯者：Biz