ESG 責(zé)任履行與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提質(zhì)增效

岳翔宇 王國(guó)紅 黃 昊

（大連理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，大連 116024）

引 言

近年來(lái)，氣候變化、資源枯竭、社會(huì)不平等、公共衛(wèi)生事件等可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題頻發(fā)，嚴(yán)重限制了人類與社會(huì)的生存發(fā)展，引發(fā)了世界各國(guó)的關(guān)注。在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)代，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量、更有效率、更加公平以及可持續(xù)的發(fā)展已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展所追求的方向和目標(biāo)［1］。同時(shí)，在國(guó)家政策層面，黨的十八大也強(qiáng)調(diào)“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享” 的新發(fā)展理念，黨的二十大進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了“積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和、積極參與應(yīng)對(duì)氣候變化全球治理” 的發(fā)展目標(biāo)，為貫徹可持續(xù)發(fā)展理念，越來(lái)越多的企業(yè)將環(huán)境（Environmental，E）、社會(huì)（Social，S） 和治理（Governance，G）因素納入企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策中。

ESG 是一種系統(tǒng)化考察企業(yè)環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理因素的投資理念和企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，代表更加綠色的發(fā)展方式、更加負(fù)責(zé)的企業(yè)形象以及更加有效的公司治理機(jī)制［2］，強(qiáng)調(diào)企業(yè)商業(yè)利益和社會(huì)環(huán)境責(zé)任的同步發(fā)展，是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)［3］，高度契合高質(zhì)量發(fā)展要求。伴隨著ESG 發(fā)展理念在國(guó)際社會(huì)持續(xù)關(guān)注及企業(yè)戰(zhàn)略與運(yùn)營(yíng)中的不斷強(qiáng)化，ESG 發(fā)展理念對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要作用引發(fā)了學(xué)術(shù)界的廣泛探討。眾多學(xué)者圍繞企業(yè)ESG 履責(zé)在市場(chǎng)價(jià)值［2，4，5］、企業(yè)績(jī)效［1，6］、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)［7，8］等經(jīng)濟(jì)后果方面展開(kāi)研究，為理解ESG 履責(zé)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)之間的關(guān)系提供了有益的借鑒。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新是影響企業(yè)發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素，在可持續(xù)發(fā)展理念下，協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)目標(biāo)共贏愈發(fā)受到企業(yè)重視［7］，在履行ESG 責(zé)任的過(guò)程中企業(yè)可以發(fā)現(xiàn)新的市場(chǎng)需求、創(chuàng)造新的產(chǎn)品和服務(wù)，并開(kāi)發(fā)出更加可持續(xù)和具有競(jìng)爭(zhēng)力的解決方案，從而為企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期成長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。然而，鮮有研究關(guān)注企業(yè)ESG 履責(zé)會(huì)為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)什么樣的影響，相關(guān)邏輯機(jī)制也未得到清晰的解析。此外，現(xiàn)有研究普遍認(rèn)為委托代理關(guān)系引發(fā)的激勵(lì)分散效應(yīng)［9］、技術(shù)信息不對(duì)稱問(wèn)題是限制企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的兩個(gè)重要因素［1］，ESG 履責(zé)在其中扮演何種角色尚未明晰。

鑒于此，本文基于資源依賴?yán)碚摵托盘?hào)傳遞理論，圍繞企業(yè)ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的質(zhì)量與效率的影響展開(kāi)研究，不同于以往研究多是從績(jī)效產(chǎn)出視角出發(fā)，僅從數(shù)量層面衡量企業(yè)創(chuàng)新水平，難以全面反映創(chuàng)新成果的獨(dú)特性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力以及創(chuàng)新過(guò)程的資源利用效率，本文從創(chuàng)新質(zhì)量和創(chuàng)新效率兩個(gè)角度，圍繞企業(yè)ESG 責(zé)任履行對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的“提質(zhì)增效” 作用展開(kāi)探究，從理論層面擴(kuò)展了企業(yè)創(chuàng)新的影響因素，也對(duì)ESG責(zé)任履行及其經(jīng)濟(jì)后果的相關(guān)研究進(jìn)行補(bǔ)充。進(jìn)一步，本文嘗試從資源投入、資源約束和市場(chǎng)關(guān)注3 個(gè)角度，解釋企業(yè)ESG 履責(zé)如何有效緩解企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的信息不對(duì)稱和代理沖突問(wèn)題，從而促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量與效率的提升，擴(kuò)展了相關(guān)文獻(xiàn)的研究視角，有助于加深對(duì)企業(yè)ESG 責(zé)任的認(rèn)識(shí)，并為ESG 責(zé)任履行與相關(guān)政策制定提供理論指導(dǎo)。當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型促使各類數(shù)字技術(shù)服務(wù)于企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)與規(guī)劃，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是否與可持續(xù)發(fā)展這一長(zhǎng)期導(dǎo)向相匹配尚未得到充分證明。本文引入數(shù)字化轉(zhuǎn)型變量，嘗試解釋數(shù)字化轉(zhuǎn)型在企業(yè)ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新“提質(zhì)增效” 中的調(diào)節(jié)作用，對(duì)數(shù)字賦能“雙碳” 目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供新證據(jù)。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 ESG 履責(zé)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新

面對(duì)外部規(guī)制的硬約束和社會(huì)公眾期望的軟約束，企業(yè)為獲得和提高規(guī)制合法性和社會(huì)公眾認(rèn)知合法性會(huì)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新加強(qiáng)對(duì)環(huán)境、社會(huì)和公司內(nèi)部的治理履行其ESG 責(zé)任［1］。在這一過(guò)程中，企業(yè)可以發(fā)現(xiàn)新的市場(chǎng)需求、創(chuàng)造新的產(chǎn)品和服務(wù)，并開(kāi)發(fā)出更加可持續(xù)和具有競(jìng)爭(zhēng)力的解決方案； 同時(shí)，ESG 責(zé)任還會(huì)促使企業(yè)重新思考業(yè)務(wù)模式、優(yōu)化技術(shù)和推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，從而為企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。最后，良好的ESG履責(zé)表現(xiàn)有助于幫助企業(yè)降低環(huán)境、社會(huì)和公司治理風(fēng)險(xiǎn)［7］，穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境也為企業(yè)創(chuàng)新提供了優(yōu)越條件。

ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提升作用主要體現(xiàn)在兩方面： （1） ESG 履責(zé)有助于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量的提升。技術(shù)創(chuàng)新成功與否很大程度上依賴于核心研發(fā)人員。積極履行ESG 責(zé)任能夠幫助企業(yè)吸引和留住優(yōu)秀的科研人才，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供動(dòng)力，提升創(chuàng)新質(zhì)量。同時(shí)，ESG 履責(zé)要求企業(yè)考慮長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)管理，鼓勵(lì)企業(yè)將目光放在未來(lái)，推動(dòng)企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新方面做出長(zhǎng)期規(guī)劃和投資，促使企業(yè)更加注重技術(shù)創(chuàng)新的質(zhì)量，確保其具有獨(dú)特性、實(shí)用性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力； （2） ESG履責(zé)有助于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率提升。積極履行ESG責(zé)任有助于提高關(guān)聯(lián)利益方對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，為企業(yè)創(chuàng)新?tīng)I(yíng)造寬容環(huán)境［10］，而寬容的創(chuàng)新環(huán)境和負(fù)責(zé)任的企業(yè)形象有利于提升企業(yè)內(nèi)部員工的信任程度和分工協(xié)作效率［11］，有助于優(yōu)化資源利用和減少浪費(fèi)，降低創(chuàng)新成本，提升創(chuàng)新效率［12］。此外，積極履行ESG 責(zé)任可以幫助企業(yè)樹(shù)立負(fù)責(zé)任的聲譽(yù)和品牌形象［7］，有助于企業(yè)吸引更多的合作伙伴，實(shí)現(xiàn)資源共享［13］、知識(shí)共享［14］和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，提升技術(shù)創(chuàng)新能力，從而加快創(chuàng)新速度提升創(chuàng)新效率。

據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H1： ESG 履責(zé)正向影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

H1a： ESG 履責(zé)正向影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量。

H1b： ESG 履責(zé)正向影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率。

1.2 資源投入的中介作用

根據(jù)委托代理理論和信息不對(duì)稱理論，委托人與代理人在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中有著不同的目標(biāo)，委托人通常更加注重長(zhǎng)期發(fā)展和穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)結(jié)果，追求持久的利益； 而作為代理人的管理者可能更傾向于短期利益，追求即時(shí)回報(bào)或滿足短期目標(biāo)，其在進(jìn)行投資決策時(shí)，更加傾向于選擇期限短、收益高的項(xiàng)目［15］。而技術(shù)創(chuàng)新雖然是企業(yè)構(gòu)建持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的源泉，但也具有投入在前收益在后、高風(fēng)險(xiǎn)、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，管理層往往不愿意對(duì)創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行投資，容易出現(xiàn)技術(shù)短視問(wèn)題［1］。而積極履行ESG 責(zé)任的企業(yè)通過(guò)激勵(lì)約束機(jī)制能夠有效限制管理短視等自利行為和緩解委托代理沖突［16］，提升管理者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿［10］，強(qiáng)化企業(yè)長(zhǎng)期導(dǎo)向，促使管理層注重企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，加大企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的資源投入。同時(shí)，企業(yè)在履行其ESG 責(zé)任過(guò)程中可以通過(guò)建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系，有效降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平，構(gòu)建持續(xù)穩(wěn)定的營(yíng)商環(huán)境［7］，在這種環(huán)境下，企業(yè)在資源投入方面更具信心和動(dòng)力［17］，創(chuàng)新活動(dòng)得到保障。

根據(jù)資源依賴?yán)碚?，?chuàng)新資源是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新成功的關(guān)鍵，企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)需要持續(xù)的資源支持。資源投入在ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的提升作用主要體現(xiàn)在兩方面： （1） 更多的研發(fā)資源意味著企業(yè)能夠進(jìn)行更深入的技術(shù)研究和創(chuàng)新探索［18］，通過(guò)增加研發(fā)經(jīng)費(fèi)、設(shè)備和人力資源，企業(yè)能夠投入更多的時(shí)間和精力來(lái)改進(jìn)產(chǎn)品、優(yōu)化流程、探索新技術(shù)和解決方案，提升創(chuàng)新質(zhì)量； （2） 在企業(yè)對(duì)技術(shù)發(fā)展前沿與市場(chǎng)信息充分了解、創(chuàng)新資源得到保障的基礎(chǔ)上，企業(yè)能夠?qū)?chuàng)新資源進(jìn)行有效配置與調(diào)整，資源利用效率較高，因此，在邊際報(bào)酬遞增階段，企業(yè)資源投入比重越高，創(chuàng)新效率越高［19］。

據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H2： 資源投入在ESG 履責(zé)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間發(fā)揮中介作用。

H2a： 資源投入在ESG 履責(zé)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量之間發(fā)揮中介作用。

H2b： 資源投入在ESG 履責(zé)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率之間發(fā)揮中介作用。

1.3 資源約束的中介作用

根據(jù)信息不對(duì)稱理論，企業(yè)與資金供給者之間存在有關(guān)創(chuàng)新項(xiàng)目的信息不對(duì)稱問(wèn)題，降低了金融機(jī)構(gòu)的借貸意愿［10］，而積極承擔(dān)ESG 責(zé)任能夠降低信息不對(duì)稱程度［7］，同時(shí)，根據(jù)信號(hào)傳遞理論，良好的ESG 履責(zé)表現(xiàn)還可以向企業(yè)外部傳遞企業(yè)環(huán)境保護(hù)、社會(huì)公正和內(nèi)部治理完善的信號(hào)，有助于企業(yè)與外部多方利益相關(guān)者建立合作關(guān)系網(wǎng)絡(luò)［20］，緩解企業(yè)創(chuàng)新所需的資金、知識(shí)資源約束［21］。此外，政府在土地、進(jìn)出口配額、信貸等關(guān)鍵性資源和各種商業(yè)行為的行政審批和管制中擁有較大的分配權(quán)和裁量權(quán)［22］，良好的ESG履責(zé)表現(xiàn)有助于企業(yè)與地方政府建立良好關(guān)系，幫助企業(yè)更加便利地獲得關(guān)鍵性資源。最后，注重履行ESG 責(zé)任的企業(yè)也更加注重低碳和可持續(xù)發(fā)展，不僅提升了資源利用效率，還減少了傳統(tǒng)資源依賴，緩解了資源約束。

資源約束對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響體現(xiàn)在： 在企業(yè)創(chuàng)新過(guò)程中，一旦企業(yè)停止了對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的后續(xù)支出，之前的創(chuàng)新投入也將付諸東流，致使企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新出現(xiàn)非效率投資； 另外，資源約束可能迫使企業(yè)在創(chuàng)新決策中做出妥協(xié)或權(quán)衡，致使企業(yè)在創(chuàng)新決策中選擇降低或犧牲技術(shù)創(chuàng)新水平和質(zhì)量。而企業(yè)積極履行ESG 責(zé)任，不僅緩解了自身資源約束情況，為企業(yè)帶來(lái)技術(shù)創(chuàng)新所需的關(guān)鍵性資源，還通過(guò)與金融投資機(jī)構(gòu)、合作者、政府等多方利益相關(guān)者的聯(lián)結(jié)，企業(yè)還收獲了一系列增值服務(wù)和外部監(jiān)督，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量和創(chuàng)新效率均能得到極大提升［23］。

據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H3： 資源約束在ESG 履責(zé)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間發(fā)揮中介作用。

H3a： 資源約束在ESG 履責(zé)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量之間發(fā)揮中介作用。

H3b： 資源約束在ESG 履責(zé)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率之間發(fā)揮中介作用。

1.4 市場(chǎng)關(guān)注的中介作用

企業(yè)ESG 履責(zé)表現(xiàn)向公眾展示了企業(yè)非財(cái)務(wù)信息，為利益相關(guān)者提供了了解企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、可持續(xù)發(fā)展的非財(cái)務(wù)信息渠道，有效降低了企業(yè)與市場(chǎng)間的信息不對(duì)稱，使得我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)積極履行ESG 責(zé)任的企業(yè)具有明顯偏好。同時(shí)，在我國(guó)可持續(xù)的新發(fā)展理念下，良好的ESG 履責(zé)表現(xiàn)也更容易吸引市場(chǎng)的關(guān)注［24］。

對(duì)于企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)而言，其一直是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，眾多券商和分析師聚焦企業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目，力求挖掘相關(guān)價(jià)值信息，并傳達(dá)給市場(chǎng)投資者［25］。同時(shí)，已有研究證實(shí)，外部市場(chǎng)關(guān)注也構(gòu)成了企業(yè)創(chuàng)新的外部壓力［26］。伴隨市場(chǎng)關(guān)注度的不斷提升，管理層交易活動(dòng)逐漸向透明化發(fā)展，極大緩解了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中的信息不對(duì)稱問(wèn)題，增加了企業(yè)研發(fā)粉飾行為的違規(guī)成本及行政監(jiān)管介入風(fēng)險(xiǎn)，使得企業(yè)面臨較強(qiáng)的外部市場(chǎng)監(jiān)督力量，企業(yè)研發(fā)粉飾行為得到抑制［27］，創(chuàng)新質(zhì)量顯著提升。同時(shí)，在證券分析師、長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)投資主體的關(guān)注下，企業(yè)可以通過(guò)市場(chǎng)關(guān)注間接向利益各方傳遞有利信息，提升企業(yè)形象與聲譽(yù)，極大增強(qiáng)了企業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)與意愿［28］，創(chuàng)新效率也持續(xù)提升。

據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H4： 市場(chǎng)關(guān)注在ESG 履責(zé)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間發(fā)揮中介作用。

H4a： 市場(chǎng)關(guān)注在ESG 履責(zé)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量之間發(fā)揮中介作用。

H4b： 市場(chǎng)關(guān)注在ESG 履責(zé)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率之間發(fā)揮中介作用。

1.5 數(shù)字化轉(zhuǎn)型的調(diào)節(jié)作用

數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)引入數(shù)據(jù)這一新的生產(chǎn)要素，同時(shí)還增強(qiáng)了多主體間的協(xié)同合作、推動(dòng)要素間關(guān)聯(lián)和重組［29］。數(shù)字化轉(zhuǎn)型在ESG 履責(zé)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新“提質(zhì)增效” 的調(diào)節(jié)效應(yīng)主要體現(xiàn)在三方面：

（1） 數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以強(qiáng)化ESG 履責(zé)的信號(hào)傳遞效應(yīng)，降低企業(yè)與外部主體的信息不對(duì)稱程度。數(shù)字技術(shù)為企業(yè)提供了與外界多方利益相關(guān)者進(jìn)行信息交流的渠道，數(shù)據(jù)要素流通與共享得到加快［30］，企業(yè)ESG 履責(zé)的信號(hào)傳遞功能得到進(jìn)一步加強(qiáng)，增強(qiáng)了ESG 履責(zé)的認(rèn)知度和影響力，從而進(jìn)一步獲得利益相關(guān)者的信任與支持，為企業(yè)帶來(lái)更多創(chuàng)新資源，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量與效率的提升。

（2） 數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)帶來(lái)平臺(tái)效應(yīng)。數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)塑造了合作創(chuàng)新的平臺(tái)與開(kāi)放透明的治理環(huán)境［31］，企業(yè)可以與外部多主體進(jìn)行更為緊密的合作。通過(guò)與外部創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)的合作，企業(yè)可以更好地履行ESG 責(zé)任，加速創(chuàng)新進(jìn)程。同時(shí)，通過(guò)數(shù)字手段，企業(yè)間的信息不對(duì)稱問(wèn)題得到緩解，健全的ESG 履責(zé)監(jiān)督體系可以有效避免管理層因管理防御等自利性動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的短視現(xiàn)象，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量與效率的持續(xù)提升。

（3） 數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠起到數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)決策作用。數(shù)字化轉(zhuǎn)型使企業(yè)能夠搜集、分析和利用大量的數(shù)據(jù)，從而制定更準(zhǔn)確、全面和實(shí)時(shí)的決策。在企業(yè)履行ESG 責(zé)任的過(guò)程中，企業(yè)可以利用數(shù)字化手段來(lái)評(píng)估和管理環(huán)境、社會(huì)和公司現(xiàn)狀，識(shí)別創(chuàng)新機(jī)會(huì)，并制定更具有可持續(xù)性和社會(huì)責(zé)任的創(chuàng)新策略。數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的決策可以提升創(chuàng)新質(zhì)量和效率，確保創(chuàng)新活動(dòng)與ESG 目標(biāo)保持一致。

據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H5： 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高，ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響越大。

H5a： 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高，ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量的影響越大。

H5b： 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高，ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響越大。

2 樣本選擇與變量設(shè)定

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選擇2009～2022 年我國(guó)滬深兩市A 股上市企業(yè)作為研究對(duì)象，并根據(jù)以下步驟對(duì)研究樣本進(jìn)行整理清洗： （1） 剔除ST 和*ST 等狀態(tài)異常企業(yè)樣本； （2） 依據(jù)證監(jiān)會(huì)《上市公司行業(yè)分類指引》，剔除金融保險(xiǎn)行業(yè)公司樣本； （3） 剔除研究主要變量或控制變量嚴(yán)重缺失的樣本； （4）對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%分位數(shù)的縮尾處理。其中，企業(yè)的ESG 評(píng)分、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、分析師數(shù)據(jù)與專利數(shù)據(jù)均來(lái)自WIND、CSMAR、CNRDS、智慧芽專利數(shù)據(jù)庫(kù)，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)采用文本分析法搜集整理獲得。

2.2 變量設(shè)定

被解釋變量： 企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新（Innovation）。本文從創(chuàng)新質(zhì)量（Quality）和創(chuàng)新效率（Efficiency）兩個(gè)角度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新進(jìn)行衡量。為準(zhǔn)確測(cè)度企業(yè)的創(chuàng)新水平，要充分考慮不同類型專利對(duì)企業(yè)創(chuàng)新貢獻(xiàn)的比重以及創(chuàng)新行為的發(fā)生時(shí)間，本文采取企業(yè)專利申請(qǐng)數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新進(jìn)行衡量。

創(chuàng)新質(zhì)量（Quality）。借鑒曹春方與張超（2020）［32］的研究，以企業(yè)專利他引情況進(jìn)行衡量，具體是以企業(yè)在下一年的專利他引次數(shù)合計(jì)數(shù)加1 的自然對(duì)數(shù)作為企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的衡量指標(biāo)，因此，本文以企業(yè)2010～2022 年專利他引頻次對(duì)應(yīng)企業(yè)2009～2021 年技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量水平。

創(chuàng)新效率（Efficiency）。根據(jù)中國(guó)專利分類，專利可以被分為發(fā)明專利、實(shí)用新型專利和外觀設(shè)計(jì)專利，其中發(fā)明專利的創(chuàng)新性與新穎性最高，其次是實(shí)用新型專利，最后是外觀設(shè)計(jì)專利［31］?？紤]3 種專利對(duì)企業(yè)創(chuàng)新貢獻(xiàn)的比重不同，借鑒現(xiàn)有研究，以企業(yè)當(dāng)年申請(qǐng)的3 種專利數(shù)量，按照3 ∶2 ∶1的權(quán)重加權(quán)后的總數(shù)與當(dāng)年研發(fā)投入的比值作為創(chuàng)新效率的衡量指標(biāo)［33］。

解釋變量： 企業(yè)ESG 履責(zé)（ESG）是指企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理等相關(guān)主題下的行為表現(xiàn)。由于我國(guó)ESG 發(fā)展理念起步較晚，缺乏對(duì)ESG 履責(zé)行為評(píng)價(jià)、實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)等的統(tǒng)一認(rèn)識(shí)。借鑒現(xiàn)有研究，本文采用上海華證指數(shù)信息服務(wù)有限公司的ESG 評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)。由于其是在國(guó)際ESG 評(píng)價(jià)體系的基礎(chǔ)上進(jìn)行本土化設(shè)計(jì)，指標(biāo)更加細(xì)化并覆蓋全部A 股上市企業(yè)，具有較強(qiáng)的代表性，且在ESG 研究領(lǐng)域得到普遍認(rèn)可［7］。本文根據(jù)華證ESG 評(píng)級(jí)的九檔結(jié)果，以1～9 對(duì)其進(jìn)行賦值來(lái)衡量企業(yè)ESG 責(zé)任履行程度。

中介變量： 資源投入（Investment）。創(chuàng)新資源的投入往往是指研發(fā)方面的投入，研發(fā)活動(dòng)是企業(yè)獲得創(chuàng)新成果的基礎(chǔ)［34］，本文以企業(yè)年度研發(fā)支出占總資產(chǎn)的比值進(jìn)行衡量。

資源約束（Constraints）。由于企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大、需要更多的資金持續(xù)投入，融資約束成為企業(yè)創(chuàng)新的主要資源約束［10］。借鑒杜鵬程等（2021）［35］的研究，以WW 指數(shù)對(duì)企業(yè)融資約束程度進(jìn)行衡量，WW 指數(shù)越大，資源約束程度越高。

市場(chǎng)關(guān)注（Attention）。由于證券分析師是長(zhǎng)期跟蹤并關(guān)注企業(yè)表現(xiàn)的主體，因此，采取每年度對(duì)企業(yè)作出盈利預(yù)測(cè)的分析師數(shù)量加1 并取自然對(duì)數(shù)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)關(guān)注程度進(jìn)行衡量［25］。

調(diào)節(jié)變量： 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型（Digital）。借鑒吳非等（2021）［36］的研究，應(yīng)用文本分析方法，確定企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的76 個(gè)關(guān)鍵詞的詞典，并與文本內(nèi)容進(jìn)行匹配。為解決文本挖掘類數(shù)據(jù)可能存在的數(shù)據(jù)右偏性問(wèn)題，對(duì)詞頻數(shù)據(jù)進(jìn)行取對(duì)數(shù)處理。

控制變量： 參考相關(guān)主題的權(quán)威文獻(xiàn)［10，27，30］，選取企業(yè)年齡、企業(yè)規(guī)模、現(xiàn)金流狀況、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債率、管理層費(fèi)用率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、董事規(guī)模、賬面市值比率等作為控制變量。

2.3 模型構(gòu)建

為檢驗(yàn)企業(yè)ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量與創(chuàng)新效率的基準(zhǔn)效應(yīng)，構(gòu)建模型（1） 對(duì)假設(shè)H1 進(jìn)行檢驗(yàn)。進(jìn)一步，為探究資源投入、資源約束、市場(chǎng)關(guān)注在ESG 履責(zé)與企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量、創(chuàng)新效率間的中介機(jī)制，構(gòu)建模型（2） 與模型（3），對(duì)假設(shè)H2～H4 進(jìn)行檢驗(yàn)。最后，為檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型在ESG 履責(zé)與創(chuàng)新質(zhì)量、創(chuàng)新效率關(guān)系間的調(diào)節(jié)效應(yīng)，構(gòu)建模型（4），對(duì)假設(shè)H5 進(jìn)行檢驗(yàn)。

其中，Innovationit是被解釋變量，即企業(yè)創(chuàng)新，由創(chuàng)新質(zhì)量（Qualityit）與創(chuàng)新效率（Efficiencyit）兩個(gè)維度構(gòu)成。ESGit代表企業(yè)ESG 履責(zé)，是本文的核心解釋變量；Mediatorit是中介變量，分別為企業(yè)創(chuàng)新的資源投入（Investmentit）、資源約束（Constraintsit）與市場(chǎng)關(guān)注（Attentionit）；Digitalit代表企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度，是本文的調(diào)節(jié)變量。同時(shí)，所有模型都控制了行業(yè)（Industry）、地區(qū)（Province）、時(shí)間（Year）固定效應(yīng)。

3 實(shí)證分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

表1 列出了核心變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表中可以看出，企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量的均值（中位數(shù)）為2.676（2.565），標(biāo)準(zhǔn)差為1.579，最小值為0.000，最大值為10.486，說(shuō)明樣本企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量普遍較高，不同樣本在創(chuàng)新質(zhì)量上存在較大差異； 創(chuàng)新效率均值（中位數(shù)）為0.194（0.210），標(biāo)準(zhǔn)差為0.095，最小值為0.000，最大值為0.852，說(shuō)明樣本企業(yè)整體創(chuàng)新效率處于中等偏下水平。企業(yè)ESG 履責(zé)均值（中位數(shù)）為2.329（3.000），標(biāo)準(zhǔn)差為2.153，最小值為0.000，最大值為8.000，說(shuō)明樣本企業(yè)ESG 評(píng)分存在左偏分布特征，不同企業(yè)間ESG 表現(xiàn)差異較大。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

3.2 基準(zhǔn)效應(yīng)檢驗(yàn)

表2 匯報(bào)了基準(zhǔn)回歸結(jié)果。列（1） 與列（3）顯示在僅控制行業(yè)、地區(qū)和年份的固定效應(yīng)時(shí)，企業(yè)ESG 履責(zé)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響為正，且在1%水平下顯著。列（2） 與列（4） 顯示，在加入企業(yè)層面的控制變量后，調(diào)整后的R2變大，模型的解釋力度變強(qiáng)，企業(yè)ESG 履責(zé)的回歸系數(shù)符號(hào)與顯著性沒(méi)有出現(xiàn)變化。相關(guān)系數(shù)表明，企業(yè)ESG 履責(zé)每提升1%，企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量將提升0.320%，創(chuàng)新效率將提升0.016%。證明隨著企業(yè)積極履行ESG責(zé)任，企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量與效率均得到顯著提升，ESG履責(zé)起到“提質(zhì)增效” 的作用，即假設(shè)H1 得到驗(yàn)證。

表2 ESG 履責(zé)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響

3.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為解決遺漏變量、互為因果等帶來(lái)的內(nèi)生性問(wèn)題，本文采用兩階段最小二乘（2SLS）工具變量法對(duì)模型進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)。根據(jù)制度理論，在制度性同形、規(guī)范性同形和模仿性同形壓力下，企業(yè)行為與決策會(huì)向同地區(qū)、同行業(yè)的同群企業(yè)學(xué)習(xí)。因此，本文構(gòu)建“行業(yè)－地區(qū)－年份” 企業(yè)ESG 履責(zé)均值（MeanESG）作為工具變量對(duì)研究模型進(jìn)行估計(jì)。結(jié)果如表3 所示，結(jié)論依舊是穩(wěn)健的。

表3 兩階段最小二乘（2SLS）工具變量法內(nèi)生性檢驗(yàn)結(jié)果

為避免不同評(píng)估機(jī)構(gòu)的不同評(píng)價(jià)體系對(duì)企業(yè)ESG 履責(zé)表現(xiàn)評(píng)估產(chǎn)生的誤差，進(jìn)一步采用彭博（Bloomberg）ESG 評(píng)分（ESG＿2），對(duì)研究模型進(jìn)行重新估計(jì)。結(jié)果如表4 列（1） 與（2） 所示，系數(shù)符號(hào)與顯著性與前文基本一致，結(jié)論具有穩(wěn)健性。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

此外，為避免發(fā)生反向因果問(wèn)題，將被解釋變量提前一期處理。結(jié)果如表4 列（3） 與列（4）所示，ESG 履責(zé)的影響系數(shù)與顯著性與前文基本一致，說(shuō)明研究結(jié)論穩(wěn)健，不存在反向因果問(wèn)題。

4 機(jī)制檢驗(yàn)

基于前文基準(zhǔn)效應(yīng)成立，本文圍繞假設(shè)H2 進(jìn)行驗(yàn)證。回歸結(jié)果如表5 所示，ESG 履責(zé)對(duì)資源投入的影響在1%的水平下顯著為正，表明企業(yè)積極履行ESG 責(zé)任能夠顯著提升企業(yè)創(chuàng)新資源投入。列（2） 與列（3） 顯示，在企業(yè)創(chuàng)新資源投入加入ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響過(guò)程后，ESG 履責(zé)對(duì)創(chuàng)新質(zhì)量和創(chuàng)新效率的影響系數(shù)分別為0.103 和0.007，企業(yè)創(chuàng)新資源投入對(duì)創(chuàng)新質(zhì)量和創(chuàng)新效率的影響系數(shù)為16.137 與0.511，且系數(shù)均顯著，證實(shí)企業(yè)創(chuàng)新資源投入在ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的“提質(zhì)增效” 作用中起中介作用。此外，本文還采用Sobel 與Bootstrap 方法再次對(duì)中介效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表5 列（2） 與列（3） 所示，證實(shí)中介效應(yīng)存在，假設(shè)H2 通過(guò)檢驗(yàn)。

表5 資源投入的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

本文進(jìn)一步圍繞假設(shè)H3 進(jìn)行驗(yàn)證?；貧w結(jié)果如表6 所示，ESG 履責(zé)對(duì)資源約束的影響在1%的水平下顯著為負(fù)，表明企業(yè)積極履行ESG 責(zé)任能夠顯著緩解企業(yè)的資源約束。列（2） 與列（3）顯示，在企業(yè)資源約束加入ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響過(guò)程后，ESG 履責(zé)對(duì)創(chuàng)新質(zhì)量和創(chuàng)新效率的影響系數(shù)分別為0.145 和0.008，資源約束對(duì)創(chuàng)新質(zhì)量和創(chuàng)新效率的影響系數(shù)為－9.718與－0.408，且系數(shù)均顯著，證實(shí)資源約束在ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的“提質(zhì)增效” 作用中起中介作用。進(jìn)一步，Sobel 檢驗(yàn)與Bootstrap 檢驗(yàn)同樣證實(shí)中介效應(yīng)存在，假設(shè)H3 通過(guò)檢驗(yàn)。

表6 資源約束的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

本文進(jìn)一步圍繞假設(shè)H4 進(jìn)行驗(yàn)證?；貧w結(jié)果如表7 所示，ESG 履責(zé)對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的影響在1%的水平下顯著為正，表明企業(yè)積極履行ESG 責(zé)任能夠顯著提升市場(chǎng)關(guān)注程度。列（2） 與列（3）顯示，在市場(chǎng)關(guān)注加入ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響過(guò)程后，ESG 履責(zé)對(duì)創(chuàng)新質(zhì)量和創(chuàng)新效率的影響系數(shù)分別為0.129 和0.006，資源約束對(duì)創(chuàng)新質(zhì)量和創(chuàng)新效率的影響系數(shù)為0.068 與0.006，且系數(shù)均顯著，證實(shí)市場(chǎng)關(guān)注在ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的“提質(zhì)增效” 作用中起中介作用。進(jìn)一步，Sobel 檢驗(yàn)與Bootstrap 檢驗(yàn)同樣證實(shí)中介效應(yīng)存在，假設(shè)H4 通過(guò)檢驗(yàn)。

表7 市場(chǎng)關(guān)注的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

5 異質(zhì)性分析與調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

5.1 異質(zhì)性分析

（1） 企業(yè)股權(quán)性質(zhì)分組

在我國(guó)制度背景下，國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)在社會(huì)責(zé)任、政治關(guān)聯(lián)等方面存在明顯差異［2］。與非國(guó)有企業(yè)相比，國(guó)有企業(yè)往往具有政治關(guān)聯(lián)優(yōu)勢(shì)，在政府采購(gòu)、政府補(bǔ)貼和外部融資等方面具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)［7］，其更有可能獲得創(chuàng)新所需的資源。因此，國(guó)有企業(yè)可能在ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的“提質(zhì)增效” 作用上更有優(yōu)勢(shì)。本文按照股權(quán)性質(zhì)對(duì)模型進(jìn)行分組回歸，結(jié)果顯示，國(guó)有企業(yè)ESG 履責(zé)對(duì)創(chuàng)新質(zhì)量和創(chuàng)新效率的正向促進(jìn)作用在系數(shù)大小方面優(yōu)于非國(guó)有企業(yè)（0.381＞0.255； 0.016＞0.014），與推斷相符（囿于篇幅限制，回歸結(jié)果未列報(bào)，留存以備讀者索取）。

（2） 根據(jù)企業(yè)行業(yè)屬性分組

相較于非重污染行業(yè)，重污染行業(yè)面臨更加嚴(yán)格的環(huán)境監(jiān)管規(guī)制。環(huán)境規(guī)制的差異性影響了ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的“提質(zhì)增效” 作用。重污染行業(yè)企業(yè)往往在嚴(yán)厲環(huán)境規(guī)制下被動(dòng)履行ESG 責(zé)任，這一過(guò)程中還可能伴隨“漂綠” 等粉飾行為，降低了ESG 履責(zé)的投資效率，抑制了其對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的“提質(zhì)增效” 作用； 非重污染行業(yè)企業(yè)往往是在輕環(huán)境規(guī)制壓力下主動(dòng)履行ESG 責(zé)任，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新解決社會(huì)問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，環(huán)境規(guī)制的硬約束不僅影響企業(yè)ESG 投資的額度和方向，還進(jìn)一步影響企業(yè)創(chuàng)新的方向，可能引致企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新方向與知識(shí)基礎(chǔ)的背離，造成企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新“水土不服” 的現(xiàn)象。因此，相較于重污染企業(yè)，非重污染企業(yè)ESG履責(zé)可能更有助于企業(yè)創(chuàng)新“提質(zhì)增效”。本文借鑒2010 年《上市公司環(huán)境信息披露指南（征求意見(jiàn)稿）》 中指定的16 類行業(yè)作為重污染行業(yè)，其余行業(yè)為非重污染行業(yè)。結(jié)果顯示，非重污染企業(yè)ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新“提質(zhì)增效” 作用顯著優(yōu)于重污染企業(yè)（0.341＞0.268； 0.017＞0.012），與推斷相符（囿于篇幅限制，回歸結(jié)果未列報(bào)，留存以備讀者索取）。

5.2 調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

本文對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型在ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量和創(chuàng)新效率基準(zhǔn)效應(yīng)中的調(diào)節(jié)效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)，回歸結(jié)果如表8 所示。列（1）、列（2） 中ESG履責(zé)系數(shù)符號(hào)及顯著性與前文一致，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的系數(shù)分別為0.173、0.006，表明企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以顯著提升企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量和創(chuàng)新效率； 交互項(xiàng)系數(shù)分別為0.027 和0.002，且均顯著，證明企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以正向調(diào)節(jié)ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新“提質(zhì)增效” 作用，即假設(shè)H5 成立。

表8 數(shù)字化轉(zhuǎn)型的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

6 主要研究結(jié)論及啟示

本文研究結(jié)果表明： （1） 企業(yè)ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新存在顯著正向影響，可以顯著提升技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量與創(chuàng)新效率。在進(jìn)行兩階段最小二乘（2SLS）工具變量法、替換解釋變量以及考察長(zhǎng)期效應(yīng)等檢驗(yàn)后，研究結(jié)論仍然成立，具備穩(wěn)健性；（2） 企業(yè)可以通過(guò)履行ESG 責(zé)任促進(jìn)創(chuàng)新資源投入，降低資源約束，提升市場(chǎng)關(guān)注，進(jìn)而促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新質(zhì)量與創(chuàng)新效率的提升，資源投入、資源約束、市場(chǎng)關(guān)注在ESG 履責(zé)與企業(yè)創(chuàng)新的“提質(zhì)增效” 作用中發(fā)揮中介作用； （3） 數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠調(diào)節(jié)ESG 履責(zé)與技術(shù)創(chuàng)新之間的基準(zhǔn)效應(yīng)，即企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高，ESG 履責(zé)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的“提質(zhì)增效” 作用越強(qiáng)。

根據(jù)以上結(jié)論，本文提出如下建議： （1） 企業(yè)應(yīng)積極履行ESG 責(zé)任，在經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益間做好平衡，構(gòu)建負(fù)責(zé)任的企業(yè)形象，向社會(huì)傳遞環(huán)境保護(hù)、社會(huì)公正和內(nèi)部治理完善的信號(hào)，加強(qiáng)與各利益相關(guān)者的聯(lián)系，緩解企業(yè)內(nèi)部代理沖突問(wèn)題，增加技術(shù)創(chuàng)新的資源投入、緩解資源約束、增加市場(chǎng)關(guān)注，從而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新“提質(zhì)增效”； （2） 在ESG 履責(zé)的背景下，企業(yè)可以利用數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供的數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)估和管理環(huán)境和社會(huì)影響，識(shí)別創(chuàng)新機(jī)會(huì)，并制定更具有可持續(xù)性和社會(huì)責(zé)任的創(chuàng)新策略； （3） 政府應(yīng)積極推動(dòng)企業(yè)履行ESG 責(zé)任與科技創(chuàng)新融通發(fā)展，可以通過(guò)提供研發(fā)資金和科研項(xiàng)目支持，鼓勵(lì)企業(yè)開(kāi)展與ESG 履責(zé)相關(guān)的創(chuàng)新研究和開(kāi)發(fā)； 推動(dòng)具有高質(zhì)量和影響力的ESG 創(chuàng)新，提高企業(yè)的創(chuàng)新質(zhì)量和效率。