張劍波,顧麗英
(1.上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;2.上海社會(huì)科學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)研究所;3.上海社會(huì)科學(xué)院政府績(jī)效評(píng)估中心)
眾所周知,金融和資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新發(fā)展有極大的促進(jìn)作用。其中,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)及其領(lǐng)軍人物的作用十分重要。2023年12月26日,福布斯中國(guó)在近千個(gè)樣本中找出100位在過去5年中取得良好業(yè)績(jī)的投資人,隆重推出了《福布斯中國(guó)2023創(chuàng)投人100》榜單。本文進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。
從歷史發(fā)展來看,金融和資本市場(chǎng)的發(fā)展有力促進(jìn)了百萬人口規(guī)模的荷蘭走向全球霸業(yè);促進(jìn)了千萬人口規(guī)模的英國(guó)實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化,從而成為“日不落帝國(guó)”;促進(jìn)了超億人口規(guī)模的美國(guó)實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化和科技大發(fā)展,紐約證券交易所和納斯達(dá)克(NASDAQ,美國(guó)全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)表)分別起到了巨大的推進(jìn)作用,從科技、產(chǎn)業(yè)、軍工等方面助推美國(guó)成為第二次世界大戰(zhàn)以來的世界霸主;也正在促進(jìn)十億人口規(guī)模的中國(guó)加速工業(yè)化、城市化、信息化和現(xiàn)代化進(jìn)程。
金融和資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新發(fā)展的多樣化促進(jìn)手段和方法,主要通過以下幾個(gè)方面來實(shí)現(xiàn):
一是政策支持:政府出臺(tái)一系列政策措施,如稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、人才引進(jìn)等,創(chuàng)新和完善市場(chǎng)化激勵(lì)約束機(jī)制,為金融支持科技創(chuàng)新創(chuàng)造有利環(huán)境,鼓勵(lì)更多的社會(huì)資本對(duì)科技型企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。
二是政府引導(dǎo)基金:政府設(shè)立引導(dǎo)基金,通過吸引社會(huì)資本參與,共同投資于科技創(chuàng)新領(lǐng)域,發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿作用,引導(dǎo)和激勵(lì)更多的社會(huì)資本投入科技創(chuàng)新。
三是主要國(guó)家金融管理部門也在持續(xù)加強(qiáng)金融支持科技創(chuàng)新的頂層設(shè)計(jì),不斷完善金融支持科技創(chuàng)新的政策框架,優(yōu)化市場(chǎng)機(jī)制并豐富金融支持工具,初步建成包括銀行信貸、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)投資等在內(nèi)的多元化、多層次、差異化的科技金融體系,以滿足不同類型科技創(chuàng)新活動(dòng)的需求。
(1)科技貸款和擔(dān)保:金融機(jī)構(gòu)針對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)特點(diǎn),提供專門設(shè)計(jì)的貸款產(chǎn)品,如知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、研發(fā)貸款等,與此同時(shí),政府或金融機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保服務(wù),降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn),提高銀行對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的支持力度;(2)債權(quán)融資:包括發(fā)行企業(yè)債、公司債、短期融資券等,幫助科技創(chuàng)新企業(yè)籌集資金,降低融資成本,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu);(3)保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新:為科技創(chuàng)新企業(yè)提供針對(duì)性的保險(xiǎn)產(chǎn)品,如科技保險(xiǎn)、研發(fā)失敗保險(xiǎn)等,降低企業(yè)研發(fā)過程中的風(fēng)險(xiǎn),提高企業(yè)科技創(chuàng)新的積極性;(4)資本市場(chǎng)服務(wù):通過資本市場(chǎng),為科技創(chuàng)新企業(yè)提供上市、并購(gòu)、重組等多元化服務(wù),助力企業(yè)快速發(fā)展;(5)風(fēng)險(xiǎn)投資:風(fēng)險(xiǎn)投資家通常發(fā)生在企業(yè)成長(zhǎng)的早期階段,為企業(yè)提供資金,幫助其研發(fā)新技術(shù)、開拓市場(chǎng),并承擔(dān)較高的投資風(fēng)險(xiǎn),對(duì)于推動(dòng)科技創(chuàng)新具有重要作用;(6)股權(quán)投資:包括天使投資、A輪、B輪等后續(xù)輪融資,以及私募股權(quán)投資,為企業(yè)提供資金,幫助其擴(kuò)大生產(chǎn)、提高研發(fā)能力,以及市場(chǎng)推廣等。
四是金融科技(FinTech):注重利用最新科技手段來持續(xù)推動(dòng)金融服務(wù)的技術(shù)手段創(chuàng)新,利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等現(xiàn)代信息技術(shù),創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù),為科技創(chuàng)新企業(yè)提供更為便捷、高效的金融服務(wù),如在線融資、智能投顧等,讓金融促進(jìn)科技創(chuàng)新更加便捷高效。
五是國(guó)際合作:推動(dòng)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和資本參與國(guó)家科技創(chuàng)新,引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn),提升國(guó)家科技創(chuàng)新水平。
通過這些手段和方法,金融行業(yè)可以為科技創(chuàng)新企業(yè)提供全方位、多層次的金融服務(wù),推動(dòng)科技創(chuàng)新發(fā)展。同時(shí),金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)在科技創(chuàng)新協(xié)同過程中,不斷探索和創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù),為科技創(chuàng)新提供更加有力的支持。
值得注意的是,在這些金融支持科技創(chuàng)新的手段和方法中,創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)及其領(lǐng)軍人物發(fā)揮著十分重要的作用,有點(diǎn)石成金的引領(lǐng)作用。例如,胡潤(rùn)“2023年全球獨(dú)角獸榜單”顯示,在統(tǒng)計(jì)的全球1361家獨(dú)角獸企業(yè)中,投資公司紅杉資本投中了238家,老虎環(huán)球基金(TIGER Global)投中了179家,軟銀投中了168家,洞察力伙伴(Insight Partners)投中了91家,高盛投中了90家。又譬如,深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)(簡(jiǎn)稱深創(chuàng)投)的對(duì)外投資中已實(shí)現(xiàn)公開發(fā)行股票上市(IPO)的250家,包括11家科創(chuàng)板企業(yè);紅杉中國(guó)對(duì)外投資中已實(shí)現(xiàn)公開發(fā)行股票上市50余家,VIE上市公司40余家,包括8家科創(chuàng)板企業(yè);金石投資對(duì)外投資中已實(shí)現(xiàn)公開發(fā)行股票上市90余家,擬上市公司70余家,包括7家科創(chuàng)板企業(yè);毅達(dá)資本對(duì)外投資中已實(shí)現(xiàn)公開發(fā)行股票上市60余家,擬上市公司150余家,包括7家科創(chuàng)板企業(yè);等等。
在《福布斯中國(guó)2023創(chuàng)投人100》榜單中,除了5位入選者查不到資料外,其余95%的入選者都受過高等教育,絕大多數(shù)是世界一流名校、國(guó)內(nèi)“985”高校畢業(yè),少部分是國(guó)內(nèi)“211”高校、“雙一流”高校畢業(yè)。這95人中,只有5位是本科學(xué)歷,其余90位是研究生以上學(xué)歷,占比達(dá)94.7%。其中,有11位最高學(xué)歷是博士學(xué)位,占比11.58%。65位受過工商管理、金融、企業(yè)管理等商科教育,占比達(dá)68.4%。這些創(chuàng)投領(lǐng)軍人物曾在知名商學(xué)院就讀,其中多數(shù)在創(chuàng)業(yè)過程中就讀商學(xué)院,主要目的是學(xué)習(xí)商業(yè)、金融、管理理論,積累商界的人脈資源,以輔助創(chuàng)業(yè)投資實(shí)踐。最突出的是金鎰資本的楊燚。她大學(xué)本科讀的是賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院的商科,又在清華大學(xué)五道口金融學(xué)院和北京大學(xué)光華管理學(xué)院分別讀了高級(jí)工商管理碩士(EMBA),在清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院讀了管理學(xué)博士。55位是理工科背景,占比57.9%;其中,30位是“理工科+商科”復(fù)合背景。這些有助于他們加深對(duì)擬投資科技企業(yè)的深刻理解。
在商學(xué)院(經(jīng)管學(xué)院、管理學(xué)院、金融學(xué)院)中,由中國(guó)政府和歐盟主辦、上海交通大學(xué)和歐洲工商管理學(xué)院(INSEAD)聯(lián)合承辦的中歐國(guó)際工商管理學(xué)院擁有最多的校友(8位)入選《福布斯中國(guó)2023創(chuàng)投人100》榜單;清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院、北京大學(xué)光華管理學(xué)院和賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院并列第二,各有7人入選榜單;芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院名列第六,有4位校友入選榜單;上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院、復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院、長(zhǎng)江商學(xué)院和斯坦福大學(xué)商學(xué)院并列第七,各有3位校友入選榜單。這10所商學(xué)院(經(jīng)管學(xué)院、管理學(xué)院、金融學(xué)院)共有52人次入選榜單(有的人在2~4所學(xué)院學(xué)習(xí)過,有重復(fù)。見表1)。
在《福布斯中國(guó)2023創(chuàng)投人100》榜單中,約有一半的入選者曾有在世界一流企業(yè)尤其是一流投資公司工作的經(jīng)歷。例如,紅杉中國(guó)的沈南鵬曾經(jīng)先后在花旗銀行、雷曼兄弟公司和德意志銀行工作。啟明創(chuàng)投的梁穎宇曾擔(dān)任美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)PacRim投資合伙人。君聯(lián)資本的李家慶曾任聯(lián)想集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展部新業(yè)務(wù)拓展經(jīng)理。源碼資本的曹毅曾在紅杉資本、策源創(chuàng)投等領(lǐng)先投資機(jī)構(gòu)得到專業(yè)歷練。經(jīng)緯創(chuàng)投的徐傳陞曾任IBM/Lotus公司大中華地區(qū)的董事總經(jīng)理,也曾擔(dān)任該公司不同的亞太高級(jí)管理和技術(shù)職位。IDG資本的李驍軍曾就職于美國(guó)Airvana Networks公司(其3G CDMA2000 EVDO基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)曾在全球市場(chǎng)份額中排名第二,2011年其家庭基站業(yè)務(wù)在全球市場(chǎng)份額中排名第一),負(fù)責(zé)該公司大中華地區(qū)的業(yè)務(wù)擴(kuò)展。華登國(guó)際的黃慶曾任職于IBM及Chromatic Research。紅杉中國(guó)的郭山汕曾在麥肯錫工作。五源資本的劉芹曾經(jīng)在武漢鋼鐵公司和晨興創(chuàng)投工作。順為資本的許達(dá)來曾在C.V.Starr、新加坡政府直接投資公司(GIC)、美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)及德意志銀行等多家國(guó)際知名機(jī)構(gòu)擔(dān)任管理職位。啟明創(chuàng)投的鄺子平在思科中國(guó)任職5年,擔(dān)任過多個(gè)高級(jí)管理職位,后來擔(dān)任英特爾投資部中國(guó)區(qū)總監(jiān)。紀(jì)源資本的符績(jī)勛曾擔(dān)任惠普公司研發(fā)工程師和項(xiàng)目負(fù)責(zé)人,還曾在新加坡國(guó)家科技局(NSTB)工作。光速光合的宓群起初在英特爾公司工作,曾擔(dān)任工程、市場(chǎng)拓展、產(chǎn)品和業(yè)務(wù)開發(fā)等多個(gè)部門的管理職務(wù);他后來是iTelco Communications公司的共同創(chuàng)始人和市場(chǎng)拓展及開發(fā)副總裁;擔(dān)任過谷歌公司亞洲產(chǎn)品總監(jiān),大中華區(qū)投資并購(gòu)總監(jiān),負(fù)責(zé)谷歌公司在大中華以及亞洲其他地區(qū)的公司并購(gòu)和戰(zhàn)略投資。祥峰投資的鄭俊聰曾任富鑫創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)在新加坡的總裁,負(fù)責(zé)管理旗下設(shè)立于新加坡的兩只科技基金;他后來擔(dān)任在新加坡上市的新科工程集團(tuán)的高級(jí)副總裁,負(fù)責(zé)包括北歐和新加坡在內(nèi)的航空器件部門的運(yùn)營(yíng);他于2007—2009年一直擔(dān)任新加坡政府投資公司(GIC)高級(jí)副總裁。紅杉中國(guó)的劉星曾在美國(guó)施樂和硅谷的創(chuàng)業(yè)型科技公司工作過7年,先后擔(dān)任技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品管理、戰(zhàn)略規(guī)劃與管理咨詢等工作;曾任美林集團(tuán)亞洲投資銀行部的副總裁。云啟資本的毛丞宇曾在聯(lián)合利華負(fù)責(zé)大中華區(qū)業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)和商業(yè)分析,也曾是IDG資本的合伙人。北極光創(chuàng)投的鄧鋒曾在英特爾公司做工程師;創(chuàng)建了NetScreen技術(shù)公司,并擔(dān)任過公司工程副總裁、首席策略師和董事會(huì)成員,使之成為世界上領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)安全設(shè)備供應(yīng)商之一;擔(dān)任過Juniper主管戰(zhàn)略的副總裁。紅杉中國(guó)的孫謙曾在General Atlantic公司負(fù)責(zé)對(duì)中國(guó)IT相關(guān)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)期公司的投資;曾在香港摩立特集團(tuán)擔(dān)任管理咨詢顧問。加華資本的宋向前曾先后任職于光大證券、國(guó)信證券,還曾擔(dān)任世紀(jì)證券投行總經(jīng)理、副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān),華泰證券董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)。真格基金的方愛之在紐約摩根大通開始職業(yè)生涯,曾任通用電氣中國(guó)業(yè)務(wù)發(fā)展部經(jīng)理,負(fù)責(zé)通用電氣中國(guó)區(qū)的業(yè)務(wù)發(fā)展及兼并收購(gòu)。元璟資本的劉毅然曾任淡馬錫中國(guó)TMT投資總監(jiān)。云九資本的曹大容曾先后經(jīng)歷硅谷創(chuàng)業(yè)以及在英特爾、KLM Capital、高盛等公司任職;曾擔(dān)任美國(guó)光速創(chuàng)投的董事總經(jīng)理,并開創(chuàng)了光速創(chuàng)投在中國(guó)的創(chuàng)投。博遠(yuǎn)資本的陳鵬輝曾任美國(guó)圣地亞哥生物技術(shù)公司Ligand Pharmaceuticals研究員,中信資本控股有限公司投資副總裁,尚華醫(yī)藥集團(tuán)首席運(yùn)營(yíng)官、首席財(cái)務(wù)官、總裁,中國(guó)光大控股有限公司醫(yī)療基金負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理,紅杉資本中國(guó)基金合伙人。啟明創(chuàng)投的葉冠泰從位于硅谷的賽普拉斯半導(dǎo)體公司開始個(gè)人職業(yè)生涯,擔(dān)任過芯片研發(fā)經(jīng)理和晶圓廠經(jīng)理;曾擔(dān)任高原資本和英特爾風(fēng)險(xiǎn)投資部的中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理將近10年;還擔(dān)任過瑞士信貸的副總裁,負(fù)責(zé)亞洲科技行業(yè)的投資銀行業(yè)務(wù)。心資本的韓彥曾先后在微軟中國(guó)、麥肯錫咨詢上海辦公室工作;曾任美國(guó)光速創(chuàng)投的執(zhí)行總裁。礪思資本的曹曦曾擔(dān)任紅杉資本中國(guó)基金合伙人,也曾任職于騰訊。
綜上所述,這些起點(diǎn)很高的工作,為這些投資達(dá)人以后在VC/PE市場(chǎng)打拼奠定了必備的、良好的、堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),可能是VC/PE的成功捷徑。
從入選《福布斯中國(guó)2023創(chuàng)投人100》榜單來看,100位入選者是84所國(guó)內(nèi)外大學(xué)或者中國(guó)科學(xué)院的校友,許多人在兩所以上大學(xué)求學(xué)。讀過最多學(xué)校的是愉悅資本的劉二海。他是桂林電子科技大學(xué)通信工程學(xué)士、西安電子科技大學(xué)通信與信息系統(tǒng)碩士、北京大學(xué)心理學(xué)碩士、美國(guó)Fordham大學(xué)的工商管理碩士和金融學(xué)碩士,以及清華大學(xué)五道口金融學(xué)院的高級(jí)工商管理碩士(EMBA)。其次是金鎰資本的楊燚(前面已提及)、加華資本的宋向前和紅杉中國(guó)的富欣。宋向前是波特蘭州立大學(xué)文學(xué)學(xué)士、財(cái)務(wù)學(xué)碩士,日內(nèi)瓦大學(xué)的校友,明尼蘇達(dá)大學(xué)的博士和清華大學(xué)五道口金融學(xué)院的高級(jí)工商管理碩士(EMBA)。富欣是哈爾濱工業(yè)大學(xué)動(dòng)力工程系學(xué)士和碩士、普瓦提埃(POITIERS)大學(xué)工業(yè)碩士、歐洲工商管理學(xué)院(INSEAD)的高級(jí)工商管理碩士(EMBA)和清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院的高級(jí)工商管理碩士(EMBA)。這84所大學(xué)中39所是國(guó)內(nèi)高校,其中:“985”大學(xué)24所(占國(guó)內(nèi)母校的61.5%)、“211”大學(xué)9所,“一流學(xué)科建設(shè)”大學(xué)1所,一流獨(dú)立商學(xué)院1所;45所是國(guó)外高校,其中排名世界前500的大學(xué)28所、世界前501~1000名高校4所、世界前100名獨(dú)立商學(xué)院4所(按軟科、US NEWS、QS或泰晤士的全球大學(xué)排名)。本科在國(guó)內(nèi)非“雙一流”高校讀書的4位入選者通過讀管理(商科)研究生而與國(guó)內(nèi)外名校結(jié)緣。
清華校友入選最多(16位),其次是上海交通大學(xué)(14位)。由于中歐國(guó)際工商管理學(xué)院是上海交通大學(xué)管理的二級(jí)單位,可以申領(lǐng)上海交通大學(xué)的研究生學(xué)歷證書,故把6位在別的大學(xué)讀本科,在中歐國(guó)際工商管理學(xué)院讀工商管理的入選者算作上海交通大學(xué)和其本科就讀學(xué)校的校友),北京大學(xué)和復(fù)旦大學(xué)分列第三和第四位。進(jìn)入前十的11所大學(xué)(含并列),有5所是國(guó)內(nèi)頭部大學(xué),6所是海外一流大學(xué)(見表2)。
表2 入選《福布斯中國(guó)2023創(chuàng)投人100》榜單校友數(shù)前十的大學(xué)
考慮到在《福布斯中國(guó)2023創(chuàng)投人100》榜單中,不同入選者排序不同,影響力也有所差別,對(duì)排在第一位的入選者賦值130分、第二位賦值128分、第三位賦值127分,依次遞減,到第100位賦值30分(也可以給第一名賦值200分或100分,按上述方法遞減賦值,不影響分差計(jì)算結(jié)果的相對(duì)排序,但影響第一名和第100名分值的倍數(shù)差),按入選者分?jǐn)?shù)排序得到表3。表中可見,清華大學(xué)和上海交通大學(xué)的校友得分仍然排在第一和第二,復(fù)旦大學(xué)校友的得分反超了北京大學(xué)校友,斯坦福大學(xué)校友得分反超了賓夕法尼亞大學(xué)大學(xué)校友的得分。這四校分列第三到第六。
表3 入選《福布斯中國(guó)2023創(chuàng)投人100》榜單得分最多的前10所大學(xué)
有人認(rèn)為入選者排位得分更重要,有人認(rèn)為入選人數(shù)更重要。按分?jǐn)?shù)位次與人數(shù)位次之比為0.8∶0.2到0.2∶0.8,得出結(jié)果如表4所示。
表4 入選《福布斯中國(guó)2023創(chuàng)投人100》榜單按人數(shù)和按得分綜合排序的測(cè)算
當(dāng)分?jǐn)?shù)位次與人數(shù)位次之比為“>0.5∶<0.5”時(shí),前10所大學(xué)的順序是清華大學(xué)、上海交通大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、北京大學(xué)、斯坦福大學(xué)、賓夕法尼亞大學(xué)、南京大學(xué)、芝加哥大學(xué)、哈佛大學(xué)和哥倫比亞大學(xué)。
當(dāng)分?jǐn)?shù)位次與人數(shù)位次之比為“0.5∶0.5”時(shí),復(fù)旦大學(xué)和北京大學(xué)并列第三,斯坦福大學(xué)和賓夕法尼亞大學(xué)并列第五,排名前十的其余大學(xué)順序不變。
當(dāng)分?jǐn)?shù)位次與人數(shù)位次占比為“<0.5∶>0.5”時(shí),前10所大學(xué)的順序是清華大學(xué)、上海交通大學(xué)、北京大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、賓夕法尼亞大學(xué)、斯坦福大學(xué)、南京大學(xué)、芝加哥大學(xué)、哈佛大學(xué)和哥倫比亞大學(xué)。
1.受過一流高等教育尤其是一流商科教育是大多數(shù)成功創(chuàng)投人的突出特征。入選榜單的創(chuàng)投達(dá)人就讀的學(xué)校過半是海外名校,其國(guó)內(nèi)母校約九成是“985”大學(xué)(占國(guó)內(nèi)母校的61.5%)、“211”大學(xué)(占國(guó)內(nèi)母校的23.1%)、“一流學(xué)科建設(shè)”大學(xué)(1所)和一流商學(xué)院(1所)。
2.擁有在世界一流企業(yè)尤其是一流投資公司工作的經(jīng)歷是大多數(shù)成功創(chuàng)投人的共性。
3.一流名校具有最大的創(chuàng)投影響力。對(duì)中國(guó)創(chuàng)投影響力最大的10所高校是清華大學(xué)、上海交通大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、北京大學(xué)、斯坦福大學(xué)、賓夕法尼亞大學(xué)、南京大學(xué)、芝加哥大學(xué)、哈佛大學(xué)和哥倫比亞大學(xué),國(guó)內(nèi)一流大學(xué)和海外世界級(jí)名校各占一半。