上市公司治理如何走深走實(shí)

劉凱

公司治理是研究企業(yè)權(quán)力安全的一門(mén)科學(xué)，廣義的公司治理從公司環(huán)境和需要協(xié)調(diào)的關(guān)系出發(fā)，通過(guò)一套正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度，包括程序、慣例、政策、法律及機(jī)構(gòu)等，協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者間的關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)性、有效性。通常情況下，公司治理是狹義的公司治理，是公司所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的一種監(jiān)督、約束、激勵(lì)和制衡的機(jī)制，防止經(jīng)營(yíng)者對(duì)所有者背離，從而實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。

公司治理結(jié)構(gòu)模型

公司治理結(jié)構(gòu)主要涉及四個(gè)治理主體，分別是股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)理層，即“三會(huì)一層”。這四個(gè)治理主體之間形成兩層委托代理關(guān)系和外部監(jiān)督關(guān)系。第一層是股東會(huì)和董事會(huì)之間的委托代理關(guān)系。股東會(huì)是股份公司中的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，它不能直接管理企業(yè)，因此，股東會(huì)選舉一些股東組成董事會(huì)管理企業(yè)。第二層是董事會(huì)和管理層之間的委托代理關(guān)系。董事會(huì)受全體股東委托，指導(dǎo)、監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)。但是，董事會(huì)只負(fù)責(zé)定戰(zhàn)略、做決策和防風(fēng)險(xiǎn)。因此，董事會(huì)往往會(huì)聘任具有管理才能的管理人員直接管理企業(yè)。監(jiān)事會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)董事會(huì)和管理層進(jìn)行監(jiān)督。

典型的公司治理結(jié)構(gòu)是由所有者、董事會(huì)和執(zhí)行經(jīng)理層等形成的相互關(guān)系框架。股東會(huì)是公司價(jià)值聚焦“頂點(diǎn)”，董事會(huì)、總經(jīng)理和監(jiān)事會(huì)是三個(gè)利益“角位點(diǎn)”，此三個(gè)利益“角位點(diǎn)”相互制衡形成“三角形”。“頂點(diǎn)”和“三角形”構(gòu)成“錐形體”，這是公司治理結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)模型。

股東判定公司的安全性和成長(zhǎng)性的基準(zhǔn)是董事會(huì)、總經(jīng)理和監(jiān)事會(huì)三個(gè)利益“角位點(diǎn)”不可以重合或者處于同一直線，更不得與“頂點(diǎn)”重合或處于同一平面。董事會(huì)、總經(jīng)理和監(jiān)事會(huì)需要根據(jù)各自利益取向爭(zhēng)取權(quán)利，“三角形”版圖面積逐漸變大，這也正是企業(yè)實(shí)力不斷增強(qiáng)的體現(xiàn)?！叭切巍焙汀绊旤c(diǎn)”構(gòu)成“錐形”的高度，體現(xiàn)了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的高度，“錐形”的體積體現(xiàn)了企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

如果股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層中任何一個(gè)治理主體的權(quán)責(zé)過(guò)大或過(guò)小，都會(huì)導(dǎo)致三角錐變形，從而形成股東強(qiáng)權(quán)型、董事會(huì)強(qiáng)權(quán)型和經(jīng)理層強(qiáng)權(quán)型三種不平衡結(jié)構(gòu)。如下圖所示。

經(jīng)過(guò)數(shù)十年的發(fā)展，上市公司已建立了股東會(huì)、董事會(huì)、專業(yè)委員會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層為治理主體的治理結(jié)構(gòu)。從表面看，形成了“三會(huì)四權(quán)”的制衡機(jī)制，即股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層分別行使控制權(quán)、決策權(quán)、監(jiān)督權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。但從實(shí)際情況看，由于股權(quán)過(guò)度集中，股東強(qiáng)權(quán)型特征比較突出，主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：

大股東獨(dú)大現(xiàn)象普遍。根據(jù)公司法的規(guī)定，一般決策事項(xiàng)需要二分之一以上表決權(quán)的股東通過(guò)，對(duì)于特別事項(xiàng)需要三分之二以上表決權(quán)的股東通過(guò)。上市公司對(duì)投資企業(yè)的控股比例往往超過(guò)50%，有絕對(duì)的控股權(quán)，因此，重大事項(xiàng)的決策上往往存在“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象。董事會(huì)和股東大會(huì)基本被控股股東控制，從而導(dǎo)致股東權(quán)力得不到有效行使。

內(nèi)部人員控制較為嚴(yán)重。在信息不對(duì)稱情況下，如果缺乏有效的公司治理基礎(chǔ)，容易產(chǎn)生代理人（經(jīng)營(yíng)者）違背、侵犯委托人（所有者）利益的問(wèn)題，即“內(nèi)部人控制”問(wèn)題。在實(shí)踐中，常常存在董事長(zhǎng)與總經(jīng)理“一肩挑”的現(xiàn)象，這種做法很有可能會(huì)直接造成企業(yè)董事會(huì)缺乏內(nèi)部監(jiān)督，經(jīng)理層、子公司以及董事會(huì)之間也沒(méi)有相應(yīng)機(jī)制進(jìn)行協(xié)調(diào)和制衡。

獨(dú)立董事作用發(fā)揮不明顯。獨(dú)立董事作為上市公司治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分，在促進(jìn)公司規(guī)范運(yùn)作、推動(dòng)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展等方面發(fā)揮了積極作用。但是，上市公司的董事會(huì)中，大部分董事都是由控股股東推薦或委派，形成內(nèi)部董事占優(yōu)勢(shì)的格局。在主要由內(nèi)部董事組成的董事會(huì)中，獨(dú)立董事監(jiān)督職能的發(fā)揮受到影響，董事會(huì)的決策風(fēng)險(xiǎn)加大。

上市公司有關(guān)的治理措施

明確各主體權(quán)責(zé)邊界。隨著內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生變化，上市公司不斷面臨新的問(wèn)題和考驗(yàn)，明確公司治理主體的權(quán)責(zé)邊界顯得十分重要。如果權(quán)責(zé)劃分得當(dāng)，各主體就能夠相互配合、有效制衡，公司就可以協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)。反之，就會(huì)造成公司治理混亂，影響決策執(zhí)行效率。因此，各治理主體應(yīng)當(dāng)各司其職、各盡其責(zé)，真正做到不缺位、不越位，形成有效制衡的運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制。例如，股東會(huì)主要行使用人權(quán)、分配權(quán)、財(cái)務(wù)權(quán)、投資權(quán)等；經(jīng)理層要落實(shí)和執(zhí)行董事會(huì)的決議，接受和完成董事會(huì)制定的績(jī)效考核目標(biāo)，同時(shí)負(fù)責(zé)日常經(jīng)營(yíng)管理的各項(xiàng)事宜，并依規(guī)享有職權(quán)。

完善公司治理規(guī)則和制度體系。從國(guó)際規(guī)則上看，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）的《公司治理準(zhǔn)則》自1999年發(fā)布以來(lái)，已經(jīng)成為全球政策制定者、投資者、企業(yè)和其他利益相關(guān)者共同遵守的國(guó)際性準(zhǔn)則。從國(guó)內(nèi)法律法規(guī)和規(guī)范性文件來(lái)看，《公司法》《證券法》等內(nèi)容對(duì)公司治理進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。上市公司需要健全以公司章程為基礎(chǔ)的內(nèi)部制度體系，吸納國(guó)內(nèi)外公司治理理論的優(yōu)勢(shì)，再根據(jù)公司實(shí)際修訂章程。上市公司在明確股東會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層的權(quán)責(zé)邊界后，制定相應(yīng)的授權(quán)、決策、經(jīng)營(yíng)清單，包括《股東授權(quán)清單》《董事會(huì)決策事項(xiàng)清單》《經(jīng)理層經(jīng)營(yíng)權(quán)限清單》等文件，形成以公司章程為中心、股東有效參與并相互制衡的良好公司治理環(huán)境。

有效發(fā)揮獨(dú)立董事的作用。獨(dú)立董事制度最早起源于20世紀(jì)30年代，1940年美國(guó)頒布的《投資公司法》是其產(chǎn)生的標(biāo)志。該法規(guī)定，投資公司的董事會(huì)成員中應(yīng)該有不少于40%的獨(dú)立人士，其設(shè)計(jì)目的在于防止控股股東及管理層的內(nèi)部控制損害公司整體利益。為有效發(fā)揮獨(dú)立董事的作用，需要建立健全相關(guān)的法律法規(guī)，通過(guò)法律形式對(duì)獨(dú)立董事的權(quán)益、責(zé)任、任免等做出明確規(guī)定。一方面，要在法規(guī)制度上賦予獨(dú)立董事相應(yīng)的權(quán)利，包括知情權(quán)、調(diào)查權(quán)、參與權(quán)等，以法律形式切實(shí)保護(hù)獨(dú)立董事的權(quán)利。另一方面，證券監(jiān)管部門(mén)也應(yīng)針對(duì)獨(dú)立董事制度存在的突出問(wèn)題，從獨(dú)立董事的地位、作用、選擇、管理、監(jiān)督等方面出發(fā)，作出制度性規(guī)范，從制度上對(duì)上市公司限制獨(dú)立董事行權(quán)的行為予以處罰，從而為獨(dú)立董事行權(quán)建立良好的環(huán)境，使獨(dú)立董事監(jiān)督事項(xiàng)更聚焦、職能更優(yōu)化、履職保障更充分、責(zé)權(quán)利更匹配、監(jiān)督更有力。