金融科技如何影響商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)？
——區(qū)分內(nèi)外部金融科技的對(duì)比分析

黃素心，王姿郁

（廣西民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，廣西 南寧 530008）

引言

近年來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期，商業(yè)銀行是金融業(yè)穩(wěn)定與發(fā)展的基礎(chǔ)和核心，當(dāng)前蓬勃發(fā)展的金融科技給傳統(tǒng)商業(yè)銀行帶來了全新機(jī)遇和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。什么是金融科技？金融科技（Finance Technology，簡(jiǎn)稱Fintech）的切入點(diǎn)是技術(shù)，落腳點(diǎn)是金融，是由技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的金融創(chuàng)新，即以人工智能（Artificial Intelligence）、大數(shù)據(jù)（Big Data）、云計(jì)算（Cloud Computing）和區(qū)塊鏈（Block Chain）等技術(shù)為支撐，革新傳統(tǒng)金融的業(yè)務(wù)模式。金融科技自2011 年在美國(guó)硅谷和英國(guó)倫敦被正式提出以來獲得各界高度關(guān)注。早在1993 年，美國(guó)花旗銀行就意識(shí)到科技創(chuàng)新可以應(yīng)用于金融領(lǐng)域，并發(fā)起“ Financial Services Technology Consortium（金融服務(wù)技術(shù)聯(lián)盟）”的專業(yè)研究項(xiàng)目，說明金融科技早已進(jìn)入我們生活。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，一方面金融科技的發(fā)展加速金融脫媒、弱化銀行中介職能，加速利率市場(chǎng)化進(jìn)程壓縮銀行存貸利差，另一方面銀行通過運(yùn)用金融科技實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)。李大治和徐奕晗（2014）[1]認(rèn)為，金融科技不斷發(fā)展帶來多樣化的理財(cái)方式，引起銀行活期存款的流失，商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向主動(dòng)負(fù)債，更依賴銀行間市場(chǎng)的借款。從商業(yè)銀行發(fā)展金融科技的角度看，劉彥和徐冕（2019）[2]研究發(fā)現(xiàn)，金融科技的發(fā)展減少了商業(yè)銀行的存款獲得，倒逼銀行進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多樣化、成本下降、收益提高、拓寬服務(wù)對(duì)象的范圍，影響銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)。Delong 和Deyoung（2007）[3]認(rèn)為，銀行將不斷發(fā)展的科技與自身業(yè)務(wù)相結(jié)合，通過提升信息的完整性與確定性，不僅可以提升銀行的利潤(rùn)水平，還可以改變其存款業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和存款方式。王達(dá)（2014）[4]以美國(guó)為例研究發(fā)現(xiàn)，美國(guó)金融科技水平的不斷提高倒逼傳統(tǒng)商業(yè)銀行進(jìn)行債務(wù)工具的創(chuàng)新，通過增強(qiáng)其獲取資金的競(jìng)爭(zhēng)力影響其負(fù)債結(jié)構(gòu)，并以此為中國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)金融科技發(fā)展給負(fù)債業(yè)務(wù)帶來的威脅提供經(jīng)驗(yàn)。但現(xiàn)有研究較少?gòu)慕鹑诳萍计髽I(yè)和商業(yè)銀行兩個(gè)獨(dú)立視角分析金融科技對(duì)商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響。

因此，本文基于2011—2020 年中國(guó)153 家商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用系統(tǒng)廣義矩估計(jì)（SYSGMM），通過將金融科技對(duì)商業(yè)銀行的影響區(qū)分為外部金融科技①（Outside Fintech）和銀行金融科技②（Bank Fintech）（Cheng 和Qu，2020）[5]，考察金融科技對(duì)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響并檢驗(yàn)存款競(jìng)爭(zhēng)程度的中介效應(yīng)。這對(duì)商業(yè)銀行在復(fù)雜多變的環(huán)境中充分利用金融科技帶來的機(jī)遇應(yīng)對(duì)未來的競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)，維護(hù)金融系統(tǒng)的安全和經(jīng)濟(jì)安全具有一定參考意義。

一、研究假設(shè)

商業(yè)銀行主要通過信息優(yōu)勢(shì)對(duì)接資金需求方和資金供給方以獲取中介利潤(rùn)（于波等，2020）[6]。在金融科技發(fā)展的浪潮中，存款人、貸款人和商業(yè)銀行等主體主動(dòng)求變，或是受到所處環(huán)境的影響而被動(dòng)改變，進(jìn)而對(duì)商業(yè)銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。本文主要以信息不對(duì)稱理論、長(zhǎng)尾理論、技術(shù)溢出效應(yīng)等為基礎(chǔ)，從金融科技企業(yè)入侵商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)帶來的替代效應(yīng)及商業(yè)銀行充分利用金融科技實(shí)現(xiàn)的技術(shù)更新、產(chǎn)品創(chuàng)新兩方面，探究金融科技對(duì)商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響。

（一）金融科技對(duì)商業(yè)銀行存款市場(chǎng)力量的影響

金融科技主要是通過以下兩方面影響商業(yè)銀行的存款市場(chǎng)力量：一方面，通過增加銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)方式和力度影響各銀行的市場(chǎng)力量；另一方面，通過擴(kuò)大銀行間的差距，淘汰未能適應(yīng)環(huán)境變化的銀行，對(duì)商業(yè)銀行的市場(chǎng)力量產(chǎn)生影響，表現(xiàn)為強(qiáng)者越強(qiáng)、弱者越弱的馬太效應(yīng)。

1.外部金融科技對(duì)商業(yè)銀行存款市場(chǎng)力量的影響

外部金融科技水平的提高引發(fā)金融脫媒進(jìn)程加快，減少了資金借貸雙方對(duì)商業(yè)銀行的依賴，增加了存款市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度（趙巍華，2014）[7]。具體來說，外部金融科技水平的提高降低了信息不對(duì)稱性，存款人以自身?yè)碛械母嘈畔⒃诟蠓秶鷥?nèi)選擇與自己預(yù)期更相符的投資理財(cái)產(chǎn)品，從而減少在商業(yè)銀行的存款，一方面直接造成存款競(jìng)爭(zhēng)的加劇，另一方面金融科技企業(yè)以銀行間市場(chǎng)拆出資金獲取的收益支撐其提供收益較高的理財(cái)產(chǎn)品，進(jìn)一步造成存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇?；诖?，本文提出假設(shè)1。

H1：外部金融科技水平的提高，均衡了銀行在存款市場(chǎng)的力量，存款競(jìng)爭(zhēng)程度增加。

2.銀行金融科技對(duì)商業(yè)銀行存款市場(chǎng)力量的影響

在金融科技發(fā)展的浪潮中，具有前瞻性的商業(yè)銀行優(yōu)先發(fā)展金融科技，擴(kuò)大技術(shù)差距，增強(qiáng)市場(chǎng)力量，競(jìng)爭(zhēng)程度降低。具體來說，商業(yè)銀行主動(dòng)應(yīng)用大數(shù)據(jù)等金融科技帶來的技術(shù)水平的提高，一方面通過降低信息獲取成本、提高信息獲取效率、風(fēng)險(xiǎn)控制能力等留住老客戶、吸引新客戶，有效地使用負(fù)債，增強(qiáng)其核心競(jìng)爭(zhēng)力，有利于銀行市場(chǎng)力量的增強(qiáng)（Berger，2003）[8]；另一方面為滿足更多長(zhǎng)尾客戶群體對(duì)金融資源配置的需要提供技術(shù)保障，有利于拓寬服務(wù)對(duì)象范圍（劉彥和徐冕，2019）[2]，增加潛在客戶以增強(qiáng)自身市場(chǎng)力量。同時(shí)，銀行金融科技水平的提高有利于商業(yè)銀行以資源稟賦、人才儲(chǔ)備等為基礎(chǔ)更精確地制定符合自身?xiàng)l件的未來發(fā)展規(guī)劃，促進(jìn)商業(yè)銀行開展錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)（于波等，2020）[6]?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)2。

H2：銀行金融科技水平的提高，促進(jìn)了銀行存款市場(chǎng)力量增大，競(jìng)爭(zhēng)減弱。

（二）金融科技對(duì)商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響

商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)是其主要的負(fù)債業(yè)務(wù)，金融科技水平不斷提高帶來的信息不對(duì)稱降低、產(chǎn)品多樣化等優(yōu)勢(shì)，可能會(huì)通過影響商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)存款的獲取進(jìn)而影響其負(fù)債結(jié)構(gòu)。

1.外部金融科技影響的作用機(jī)理

金融科技企業(yè)的繁榮發(fā)展帶來了多樣化的信息渠道及投資理財(cái)方式，滿足客戶的差異性需求，進(jìn)而引起了消費(fèi)者行為的變化。一方面表現(xiàn)在滿足了居民在日常生活中的消費(fèi)性需求、償付性需求和預(yù)期性需求，削弱了商業(yè)銀行對(duì)個(gè)人存款的吸引；另一方面表現(xiàn)在以其高收益、便捷性和低門檻（李敏，2015）[9]吸引了對(duì)于利率價(jià)格變化更為敏感的企業(yè)客戶，形成對(duì)商業(yè)銀行儲(chǔ)蓄存款的替代效應(yīng)（劉瀾飚等，2013）[10]，對(duì)商業(yè)銀行傳統(tǒng)存款業(yè)務(wù)的替代效應(yīng)造成其優(yōu)質(zhì)存款的流失（王靜，2015）[11]。

金融科技企業(yè)將吸收的大量存款投入銀行間市場(chǎng)成為資金拆出方，獲得短期內(nèi)活期存款與同業(yè)存款的利息差，商業(yè)銀行為彌補(bǔ)自身存款規(guī)?？s減增加對(duì)期限短、成本高的批發(fā)性融資的需求和依賴。一方面通過消除分割市場(chǎng)下的資金成本差異，使得商業(yè)銀行失去了獲得差異化成本資金的機(jī)會(huì)，變相實(shí)現(xiàn)了部分存款利率市場(chǎng)化（林雪，2014）[12]，增加資金成本（封思賢和郭仁靜，2019）[13]；另一方面為金融科技企業(yè)提供較高收益率的理財(cái)產(chǎn)品提供支持，會(huì)進(jìn)一步蠶食銀行優(yōu)質(zhì)存款的獲?。ɡ畲笾魏托燹汝?，2014）[1]。

商業(yè)銀行為彌補(bǔ)優(yōu)質(zhì)存款的減少，由被動(dòng)負(fù)債轉(zhuǎn)向主動(dòng)負(fù)債，增加對(duì)銀行間市場(chǎng)期限較短、成本較高的批發(fā)性融資的依賴進(jìn)而導(dǎo)致商業(yè)銀行資金成本的提高（戴國(guó)強(qiáng)和方鵬飛，2014）[14]、存貸利差縮小（滿媛媛，2016）[15]?；诖?，本文提出假設(shè)3。

H3：外部金融科技水平的提高增加了商業(yè)銀行對(duì)同業(yè)資金的依賴。

2.銀行金融科技影響的作用機(jī)理

商業(yè)銀行以其擁有的海量數(shù)據(jù)、龐大客戶群體等優(yōu)勢(shì)為基礎(chǔ)，通過自主研發(fā)或與擁有先進(jìn)數(shù)據(jù)處理能力的金融科技公司合作等方式，將大數(shù)據(jù)等尖端技術(shù)應(yīng)用于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中，提高銀行金融科技水平。加之疫情對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的沖擊成為銀行發(fā)展金融科技的催化劑（肖宇等，2020）[16]，能夠有效解決疫情對(duì)各產(chǎn)業(yè)鏈之間的物理隔斷（任碧云和鄭宗杰，2021）[17]，促進(jìn)銀行金融科技的發(fā)展。銀行金融科技水平的提高一方面為傳統(tǒng)的存款業(yè)務(wù)注入生機(jī)與活力、實(shí)現(xiàn)金融與科技互動(dòng)的良性循環(huán)，與金融科技公司合作還可以增強(qiáng)雙方在存款市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)共贏，增加優(yōu)質(zhì)存款的獲??；另一方面有利于降低成本，推出創(chuàng)新性產(chǎn)品，提供多樣化理財(cái)產(chǎn)品，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，增加優(yōu)質(zhì)存款的獲取進(jìn)而減少對(duì)同業(yè)資金的依賴?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)4：

H4：銀行金融科技水平的提高降低了商業(yè)銀行對(duì)同業(yè)資金的依賴。

3.商業(yè)銀行存款競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)其負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響

商業(yè)銀行對(duì)存款的競(jìng)爭(zhēng)越激烈，各銀行在存款市場(chǎng)的力量越均衡，獲得的優(yōu)質(zhì)存款數(shù)量也較為均衡。商業(yè)銀行為增加資金來源，保持資金流動(dòng)性，增加了對(duì)銀行間市場(chǎng)資金的需求，進(jìn)而推高銀行間市場(chǎng)利率。這將引導(dǎo)存款流向銀行間市場(chǎng)，進(jìn)一步減少了商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)存款的獲取，轉(zhuǎn)而由被動(dòng)負(fù)債轉(zhuǎn)向主動(dòng)負(fù)債，增加對(duì)同業(yè)資金的依賴?；诖?，本文提出假設(shè)5：

H5：競(jìng)爭(zhēng)程度的提高，增加了商業(yè)銀行對(duì)同業(yè)資金的依賴。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）研究樣本與數(shù)據(jù)來源

根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)③統(tǒng)計(jì)，截至2022年3月，我國(guó)商業(yè)銀行總數(shù)為1807 家，其中國(guó)有商業(yè)銀行6家，股份制商業(yè)銀行12 家，城市商業(yè)銀行129家，農(nóng)村商業(yè)銀行1599 家④，住房?jī)?chǔ)蓄銀行1 家，民營(yíng)銀行19家，外資銀行41家。由于部分銀行數(shù)據(jù)披露不全，本文選取國(guó)有商業(yè)銀行6家，股份制商業(yè)銀行12家，城市商業(yè)銀行135家⑤作為研究樣本，小計(jì)153 家。本文選用的樣本期間為2011—2020 年⑥，全部銀行數(shù)據(jù)均來自Wing 數(shù)據(jù)庫(kù)，并通過查找各商業(yè)銀行披露的年報(bào)進(jìn)行補(bǔ)充，對(duì)于無法獲取的缺失數(shù)據(jù)，采用基于Python 的Sklearn機(jī)器學(xué)習(xí)框架中的隨機(jī)森林回歸予以補(bǔ)齊。

（二）變量定義

1.被解釋變量

本文將銀行對(duì)同業(yè)資金等批發(fā)性融資的依賴程度作為商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)考察的變量。考慮到部分銀行通過同業(yè)市場(chǎng)從事拆借同時(shí)拆出的套利行為，參考Dinger 和Hagen（2010）[18]，選擇銀行同業(yè)負(fù)債與銀行同業(yè)資產(chǎn)的差值占銀行資產(chǎn)的比重，即銀行同業(yè)凈負(fù)債占比作為銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的代理變量。該指標(biāo)越大，表明銀行越依賴同業(yè)資金，即拆借市場(chǎng)的需求大于供給。同時(shí)，為了避免指標(biāo)的選擇存在誤差，選取了同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債的比例進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

2.解釋變量

（1）外部金融科技發(fā)展水平。本文以北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的數(shù)字金融普惠發(fā)展指數(shù)[19]為基礎(chǔ)，構(gòu)建商業(yè)銀行的外部金融科技發(fā)展水平（Outside Fintech），具體步驟如下：①統(tǒng)計(jì)2020年國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行在各個(gè)省份的機(jī)構(gòu)數(shù)量；②計(jì)算每個(gè)省份擁有的該銀行的機(jī)構(gòu)數(shù)量占該銀行總機(jī)構(gòu)數(shù)量的比例；③以i銀行為例進(jìn)行計(jì)算：

其中：Q2020代表i銀行2020 年擁有的機(jī)構(gòu)總數(shù)；QP,2020代表i銀行2020 年在p省份擁有的機(jī)構(gòu)數(shù)量；Fintechp,t代表p省t年數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)。④由于城市商業(yè)銀行的服務(wù)范圍較小，本文根據(jù)該銀行開設(shè)機(jī)構(gòu)的縣市確定其服務(wù)范圍，以其服務(wù)的地市或省份的數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)作為其外部金融科技發(fā)展水平（Outside Fintech）。

（2）銀行金融科技發(fā)展水平。本文參考沈悅和郭品（2015）[20]、Cheng 和Qu（2020）[5]的研究結(jié)果，利用文本挖掘法，構(gòu)建銀行金融科技發(fā)展水平（Bank Fintech）。具體步驟如下：首先，結(jié)合金融科技核心技術(shù)篩選關(guān)鍵詞；其次，計(jì)算各銀行各年度的關(guān)鍵詞詞頻；最后加總詞頻并作對(duì)數(shù)變換合成指標(biāo)。

3.中介變量

參考Jiménez 等（2013）[21]用Lerner指數(shù)作為商業(yè)銀行存款競(jìng)爭(zhēng)程度的代理變量，用LernerD表示，公式如下：

其中：rt表示銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率的月度平均值；rDit表示銀行存款利率，用銀行利息支出占總存款的比例衡量。該指數(shù)越大，銀行的市場(chǎng)力量越強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)程度越低。

4.控制變量

結(jié)合相關(guān)領(lǐng)域文獻(xiàn)，采用的實(shí)證模型使用到的控制變量總結(jié)如表1所示。

（三）研究設(shè)計(jì)與方法選擇

根據(jù)前文的理論分析，金融科技可能會(huì)直接影響商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)或通過存款競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)間接影響商業(yè)銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)。因此，借鑒溫忠麟和葉寶娟（2014）[22]對(duì)中介效應(yīng)模型及檢驗(yàn)方法的介紹，通過逐步回歸法探究商業(yè)銀行存款競(jìng)爭(zhēng)程度的中介作用。同時(shí)，在實(shí)證檢驗(yàn)過程中，考慮到商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的變動(dòng)具有較強(qiáng)的持續(xù)性，本文將被解釋變量的滯后一期引入模型，采用系統(tǒng)廣義矩估計(jì)（SYSGMM）解決內(nèi)生性問題，設(shè)定模型如下：

1.金融科技與銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)

蓬勃發(fā)展的金融科技對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響主要來源于金融科技企業(yè)入侵銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)而對(duì)其造成的“擠壓效應(yīng)”和商業(yè)銀行充分利用金融科技發(fā)展帶來的“技術(shù)溢出”效應(yīng)兩方面。為了檢驗(yàn)外部金融科技與銀行金融科技分別給銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)帶來的影響，構(gòu)建如下模型：

其中，LS代表銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)，OutsideFintech 代表外部金融科技發(fā)展水平，BankFintech 代表銀行金融科技發(fā)展水平，Control為控制變量，i表示銀行，t表示時(shí)期，下同。

2.金融科技與銀行存款競(jìng)爭(zhēng)

為了驗(yàn)證假設(shè)1 和假設(shè)3，即關(guān)于外部金融科技、銀行金融科技對(duì)銀行存款競(jìng)爭(zhēng)的影響，構(gòu)建如下模型：

其中，Lerner代表商業(yè)銀行存款競(jìng)爭(zhēng)程度，下同。

3.檢驗(yàn)金融科技發(fā)展是否通過銀行市場(chǎng)力量影響銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)，構(gòu)建如下模型：

三、實(shí)證結(jié)果分析

本章對(duì)模型（3）至模型（8）進(jìn)行回歸以檢驗(yàn)外部金融科技（Outside Fintech）和銀行金融科技（Bank Fintech）分別給商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)帶來的影響，以及存款競(jìng)爭(zhēng)程度（LernerD）是否在金融科技影響商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)中起到中介作用。以下用SYSGMM對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)的實(shí)證結(jié)果的AR（2）檢驗(yàn)對(duì)應(yīng)的P 值均大于0.1，表明擾動(dòng)項(xiàng)差分不存在二階自相關(guān)；且Hansen 檢驗(yàn)值介于0.1 和0.25 之間，通過Hansen 檢驗(yàn)，且不存在工具變量過多而引起Hansen 檢驗(yàn)效果變?nèi)醯膯栴}，表明不存在工具變量過度識(shí)別問題。因此，本文構(gòu)建的動(dòng)態(tài)面板模型具有合理性。具體實(shí)證結(jié)果如表2至表6所示。

表2 外部金融科技對(duì)商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響

（一）金融科技對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響及存款競(jìng)爭(zhēng)的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

表2和表3列出了金融科技對(duì)商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響，列（1）為金融科技對(duì)銀行同業(yè)凈負(fù)占比的影響，列（2）為金融科技對(duì)存款競(jìng)爭(zhēng)程度的影響，列（3）為金融科技、存款競(jìng)爭(zhēng)程度對(duì)銀行同業(yè)凈負(fù)債占比的共同影響。下面將分別闡述外部金融科技與銀行金融科技帶來的影響。

表3 銀行金融科技對(duì)商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)：金融科技對(duì)商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)影響

1.外部金融科技的影響

表2結(jié)果顯示，外部金融科技增加了商業(yè)銀行對(duì)同業(yè)資金的依賴，且存款競(jìng)爭(zhēng)程度的中介效應(yīng)顯著。具體來看：列（1）的外部金融科技對(duì)銀行同業(yè)凈負(fù)債占比的影響系數(shù)為0.0784 且通過1%的顯著性水平檢驗(yàn)；列（2）的外部金融科技系數(shù)在10%的水平上顯著；列（3）同時(shí)包含了解釋變量外部金融科技和中介變量存款競(jìng)爭(zhēng)后，兩者的系數(shù)均顯著，說明直接效應(yīng)顯著。觀察β2*δ3與δ2的符號(hào)，兩者同號(hào)，證明部分中介效應(yīng)顯著。說明隨著金融科技企業(yè)的快速成長(zhǎng)，收益高且便捷性的理財(cái)產(chǎn)品增多，與商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)存款形成競(jìng)爭(zhēng)，造成商業(yè)銀行對(duì)同業(yè)資金的依賴，并主要通過強(qiáng)化存款競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)而增加銀行對(duì)同業(yè)資金的依賴。其中中介效應(yīng)占總效應(yīng)的比重為83.61%。

批發(fā)性融資相較于存款而言具有期限短、成本高的特點(diǎn)，可能會(huì)造成商業(yè)銀行存款期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)較高的成本容易增加商業(yè)銀行對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)高收益資產(chǎn)的偏好，且批發(fā)性融資在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)的迅速撤離都會(huì)增加銀行的脆弱性，不利于銀行健康持續(xù)發(fā)展。但外部金融科技推動(dòng)的存款利率市場(chǎng)化有利于將資金從存款市場(chǎng)引向銀行間市場(chǎng)，有利于居民個(gè)人福利的提高。

2.銀行金融科技的影響

表3結(jié)果顯示，銀行金融科技降低了商業(yè)銀行對(duì)同業(yè)資金的依賴，且存款競(jìng)爭(zhēng)程度的中介效應(yīng)顯著。具體來看：列（1）中銀行金融科技的系數(shù)在5%的水平上顯著為負(fù)，說明銀行金融科技降低了商業(yè)銀行對(duì)同業(yè)資金的依賴，有利于降低商業(yè)銀行的融資成本、存貸期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)等，促進(jìn)了銀行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。列（2）的銀行金融科技系數(shù)和列（3）的存款競(jìng)爭(zhēng)系數(shù)均通過了10%的顯著性水平檢驗(yàn)。根據(jù)列（3）結(jié)果可知，同時(shí)加入解釋變量銀行金融科技和中介變量存款競(jìng)爭(zhēng)后，銀行金融科技的回歸系數(shù)為-0.00651 且在5%的水平上顯著。將三列數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，存款競(jìng)爭(zhēng)在銀行金融科技影響其負(fù)債結(jié)構(gòu)的過程中起到部分中介作用，即部分中介效應(yīng)顯著。β2*δ3與δ2同號(hào)，應(yīng)按中介效應(yīng)解釋。銀行金融科技通過降低存款競(jìng)爭(zhēng)減少對(duì)同業(yè)負(fù)債依賴的中介效應(yīng)占總效應(yīng)比重為3.26%，銀行金融科技通過商業(yè)銀行存款競(jìng)爭(zhēng)影響其負(fù)債結(jié)構(gòu)的力度較小。原因可能是盡管銀行金融科技水平的提高有利于其創(chuàng)新負(fù)債產(chǎn)品、拉大銀行間實(shí)力差距，但這些變化通過引起銀行在存款市場(chǎng)上力量的變化到影響其負(fù)債結(jié)構(gòu)需要較長(zhǎng)時(shí)間，因此在短期內(nèi)銀行金融科技可能主要是通過直接效應(yīng)對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了防止單一指標(biāo)不能全面代替銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)導(dǎo)致實(shí)證結(jié)果不穩(wěn)健，此處使用同業(yè)負(fù)債占負(fù)債總額的比重，即同業(yè)凈負(fù)債（LS2）作為被解釋變量衡量銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)，并檢驗(yàn)存款競(jìng)爭(zhēng)的中介效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果表明：外部金融科技發(fā)展水平的系數(shù)在1%的水平上顯著為正，銀行金融科技發(fā)展水平在10%的水平上顯著為負(fù)，說明外部金融科技發(fā)展水平的提高增加了商業(yè)銀行對(duì)同業(yè)資金的依賴，而銀行金融科技的發(fā)展水平的提高有利于銀行減少對(duì)同業(yè)資金的依賴，且依據(jù)中介效應(yīng)的檢驗(yàn)流程，存款競(jìng)爭(zhēng)的中介效應(yīng)仍然存在，與前文的實(shí)證結(jié)果保持一致，表明回歸結(jié)果較為穩(wěn)健。

（三）異質(zhì)性檢驗(yàn)

考慮到不同規(guī)模的商業(yè)銀行面臨的市場(chǎng)環(huán)境、享受的政策規(guī)模、服務(wù)對(duì)象等均有較大差異，因此以商業(yè)銀行2018 年、2019 年、2020 年3 年的資產(chǎn)規(guī)模為基礎(chǔ)對(duì)銀行進(jìn)行分類（表5），以探究不同規(guī)模商業(yè)銀行對(duì)金融科技沖擊的反應(yīng)程度。

表5 銀行分類標(biāo)準(zhǔn)

回歸結(jié)果如表6 所示，外部金融科技在不同程度上顯著增加了不同規(guī)模的商業(yè)銀行對(duì)批發(fā)性融資的依賴，銀行金融科技在不同程度上顯著降低了不同規(guī)模的商業(yè)銀行對(duì)批發(fā)性融資的依賴。與大中型商業(yè)銀行相比，金融科技水平的不斷提高給小型商業(yè)銀行帶來的影響最大。從外部金融科技的角度看，可能的原因有以下兩點(diǎn)：一是大型商業(yè)銀行在資產(chǎn)規(guī)模、市場(chǎng)占有率等方面的優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化了其抵抗外部金融科技對(duì)其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)沖擊的能力；二是大型商業(yè)銀行擁有的客戶群體主要是國(guó)有企業(yè)、上市公司等風(fēng)險(xiǎn)偏好較小的高端客戶，同時(shí)這類高端客戶憑借其規(guī)模、資產(chǎn)和信譽(yù)等無需依靠金融科技也可順利融資，因此外部金融科技對(duì)大型商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的沖擊較小，這有利于社會(huì)穩(wěn)定。從銀行金融科技的角度看，對(duì)中小型商業(yè)銀行影響較大，可能是由于大型商業(yè)銀行在存款市場(chǎng)的占有率相對(duì)較高，客戶較為穩(wěn)定，對(duì)應(yīng)用金融科技創(chuàng)新負(fù)債產(chǎn)品而獲取優(yōu)質(zhì)資金的需求較小，主要是將金融科技應(yīng)用于資產(chǎn)業(yè)務(wù)而增加收益。

表6 金融科技影響商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的異質(zhì)性檢驗(yàn)

四、主要結(jié)論與對(duì)策建議

（一）主要結(jié)論

本文通過構(gòu)建外部金融科技發(fā)展水平和銀行金融科技發(fā)展水平相關(guān)指標(biāo)，分析外部金融科技和銀行金融科技對(duì)商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響及存款競(jìng)爭(zhēng)程度的中介效應(yīng)，并基于2011—2020 年銀行微觀層面面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)（表7）。

表7 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果匯總

首先，檢驗(yàn)了外部金融科技和銀行金融科技分別對(duì)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響，結(jié)果顯示：外部金融科技增加了商業(yè)銀行對(duì)同業(yè)資金的依賴，支持了假設(shè)3的判斷；銀行金融科技降低了商業(yè)銀行對(duì)同業(yè)資金的依賴，支持了假設(shè)4的判斷。

其次，對(duì)存款競(jìng)爭(zhēng)程度在金融科技影響銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)時(shí)的中介效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果顯示中介效應(yīng)顯著，且證明了外部金融科技水平的提高通過增強(qiáng)存款競(jìng)爭(zhēng)程度，增加了商業(yè)銀行對(duì)同業(yè)資金的依賴，但銀行金融科技水平的提高通過促進(jìn)銀行市場(chǎng)水平的提高即競(jìng)爭(zhēng)程度的下降，進(jìn)而降低商業(yè)銀行對(duì)同業(yè)資金的依賴的中介效應(yīng)存在，但中介效應(yīng)占總效應(yīng)比重較小。假設(shè)1、假設(shè)2 和假設(shè)5成立。

再次，通過將同業(yè)凈負(fù)債作為被解釋變量衡量銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)，并檢驗(yàn)存款競(jìng)爭(zhēng)的中介效應(yīng)對(duì)結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。結(jié)果通過了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

最后，進(jìn)一步探究了金融科技發(fā)展水平的不斷提高對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生的影響是否會(huì)因自身規(guī)模的不同而產(chǎn)生差異，結(jié)果顯示金融科技發(fā)展水平的提高對(duì)不同規(guī)模的商業(yè)銀行影響均顯著，但給小型商業(yè)銀行的影響更大。

（二）對(duì)策建議

基于以上研究結(jié)論，金融科技企業(yè)的發(fā)展不可避免地給商業(yè)銀行帶來一定沖擊，但金融科技水平的不斷提高給商業(yè)銀行帶來全新的機(jī)遇，商業(yè)銀行可以通過不斷提高自身金融科技水平提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)自身發(fā)展。為在金融科技背景下促進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行持續(xù)健康發(fā)展，搶占數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先機(jī)，提出以下建議。

1.加大基礎(chǔ)科技研究

金融科技創(chuàng)新產(chǎn)品與服務(wù)體現(xiàn)了金融科技的應(yīng)用，而基礎(chǔ)科技創(chuàng)新才是金融科技發(fā)展的前提。只有創(chuàng)新基礎(chǔ)科技才能作金融科技的引導(dǎo)者，而不是追隨者，才能保證金融科技的全面發(fā)展，不受制于人。因此，要引導(dǎo)鼓勵(lì)金融科技企業(yè)和銀行加大對(duì)基礎(chǔ)科技的研究力度。第一，注重高等院校和研究機(jī)構(gòu)的教育優(yōu)勢(shì)，在高校內(nèi)開展相關(guān)課程，充分利用其教學(xué)資源，培養(yǎng)學(xué)生興趣，夯實(shí)學(xué)生專業(yè)理論基礎(chǔ)，為創(chuàng)新基礎(chǔ)科技儲(chǔ)備具有自主創(chuàng)新能力和實(shí)踐動(dòng)手能力的高素質(zhì)人才；第二，對(duì)進(jìn)行基礎(chǔ)科技研究的企業(yè)、銀行等給予政策傾斜，并通過將高校、銀行、企業(yè)等多方資源進(jìn)行整合，攻克研究難點(diǎn)；第三，完善專利制度，加強(qiáng)對(duì)金融科技知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，為金融科技創(chuàng)新提供政策支持和制度保障。

2.培養(yǎng)金融科技人才

高素質(zhì)的金融科技人才是我國(guó)銀行業(yè)成功實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。從國(guó)家政策層面看，可以通過在高校中設(shè)立金融與信息技術(shù)相結(jié)合的專業(yè)的同時(shí)，協(xié)助高校設(shè)計(jì)培養(yǎng)方案，與高校開展有關(guān)金融科技項(xiàng)目的合作研究，促進(jìn)學(xué)生專業(yè)素養(yǎng)與技術(shù)水平相融合，培養(yǎng)符合社會(huì)需求的高素質(zhì)金融科技人才。從商業(yè)銀行層面看，增加商業(yè)銀行的高科技素質(zhì)人才可以通過以下3個(gè)方面實(shí)現(xiàn)：第一，通過開展針對(duì)現(xiàn)有職員的培訓(xùn)班，學(xué)習(xí)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，激發(fā)潛能，促進(jìn)員工實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)內(nèi)容、信息技術(shù)等多種知識(shí)的融合；第二，擴(kuò)大人才的引進(jìn)范圍和渠道，以創(chuàng)新性的招聘方式選拔人才；第三，完善員工激勵(lì)制度，對(duì)迫切需要的金融科技人才給予政策傾斜，留住高素質(zhì)人才。

3.加快金融科技與商業(yè)銀行的融合發(fā)展

商業(yè)銀行擁有龐大客戶基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)，商業(yè)銀行一方面可以通過將金融科技與自身優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，借鑒金融科技企業(yè)或其他商業(yè)銀行的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品、滿足客戶的差異化需求、提高客戶體驗(yàn)等穩(wěn)定老客戶、吸引新客戶，提高客戶的穩(wěn)定性，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)資金的來源；另一方面可以通過優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、服務(wù)和高效的運(yùn)營(yíng)等，有效使用負(fù)債，增加商業(yè)銀行的利潤(rùn)。

注釋

①外部金融科技是指金融科技企業(yè)使用的金融科技，主要是通過競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)和技術(shù)溢出效應(yīng)等方式對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生影響。

②銀行金融科技指的是商業(yè)銀行使用的金融科技，有利于商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

③2023年3月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《黨和國(guó)家機(jī)構(gòu)改革方案》，指出在中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)基礎(chǔ)上組建國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，不再保留中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

④農(nóng)村商業(yè)銀行雖然數(shù)量較多，但其主要服務(wù)于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)建設(shè)，客戶群體較小，擁有的貸款規(guī)模在商業(yè)銀行總貸款規(guī)模中占比較小，且數(shù)據(jù)缺失較多，因此，未將農(nóng)村商業(yè)銀行納入研究樣本。

⑤此處統(tǒng)計(jì)的是截至2022 年3 月我國(guó)現(xiàn)有的商業(yè)銀行數(shù)量。而本文選取研究樣本的期間為2011—2020 年，期間存在機(jī)構(gòu)新設(shè)和退出的情況，因此，后文商業(yè)銀行數(shù)量存在與此處不一致的現(xiàn)象。

⑥2011 年，金融科技發(fā)展步入第二個(gè)階段：互聯(lián)網(wǎng)金融階段；且隨著智能手機(jī)的普及，中國(guó)網(wǎng)民數(shù)量自2011 年開始進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的人口基礎(chǔ)。