完善項目財務(wù)評價指標體系思考

□文/王一燃 郭 暉

（新疆農(nóng)業(yè)大學(xué) 新疆·烏魯木齊）

［提要］ 財務(wù)評價指的是針對項目以往一段周期的經(jīng)營情況進行評價。根據(jù)財務(wù)評價指標體系，對過去的經(jīng)營數(shù)據(jù)進行分析，并基于分析結(jié)果預(yù)測和評估企業(yè)之后一段時間的財務(wù)狀況。本文首先對項目財務(wù)評價指標體系的作用和指標構(gòu)建展開論述，并探討評價指標體系中存在的問題，提出完善企業(yè)財務(wù)評價指標體系的措施。

從項目運營上看，財務(wù)評價指標體系作為用于判別項目未來發(fā)展前景的經(jīng)濟效益框架結(jié)構(gòu)，對其合理運用可以給管理人員和投資人了解項目的真實運營情況提供參考，能夠幫助項目的利益相關(guān)者及時、有效、科學(xué)地判斷項目的財務(wù)狀況以及發(fā)展趨勢，提高企業(yè)的經(jīng)營管理能力。當(dāng)前我國在構(gòu)建項目財務(wù)評價指標體系方面，經(jīng)過歷代學(xué)者的不斷改進和完善，已經(jīng)形成較為科學(xué)、有效、合理、準確的指標體系，使其能夠較為完整全面地反映出企業(yè)的盈利、償債、營運以及發(fā)展等各項能力。

一、項目財務(wù)評價的作用

項目的財務(wù)評價是新項目執(zhí)行決策分析的首要判別標準。財務(wù)評價是通過計算衡量項目各項財務(wù)指標的價值，據(jù)此預(yù)測分析項目的經(jīng)濟效益和運營成本。針對項目盈利、營運、償債能力等財務(wù)指標的處理，最直觀地反映出項目各項能力的實際情況，有利于管理層和決策者更充分地了解項目，準確判別項目的可行性。

（一）有利于管理層更全面地了解項目。構(gòu)建完善的項目財務(wù)評價指標體系，可以幫助企業(yè)管理層對項目進行全方位、多層次的分析，對項目的前期籌備、實際建設(shè)、預(yù)估的盈利能力及實際的工作狀況等具備更充分的了解，掌握更真實準確且可靠的財務(wù)數(shù)據(jù)和運營信息。

（二）有利于企業(yè)籌集項目資金。項目的投資與建設(shè)離不開資金籌集。對項目進行財務(wù)評價，根據(jù)其評價結(jié)果，有利于管理人員制定項目融資、投資方案以及科學(xué)合理的資金使用、審核計劃。財務(wù)評價可以讓企業(yè)的相關(guān)部門更準確地把握投資項目所需的成本，并以項目的財務(wù)評價結(jié)果為依據(jù)，為項目投資“量身制定”總體的資金計劃和融資方案，在不超過企業(yè)和政府預(yù)算要求的前提下做好融資方案的分配。

（三）有利于企業(yè)更準確地分析項目各項數(shù)據(jù)。項目的管理層、股東、融資方、政府部門甚至公眾在項目投資建設(shè)時都會重點關(guān)注項目在實際運營后能否達到預(yù)期的收益標準、債權(quán)人的利益能否得到保障等問題，這些問題的回答都需要基于對項目進行準確的財務(wù)評價。根據(jù)財務(wù)評價結(jié)果，企業(yè)相關(guān)工作人員可以制定更為科學(xué)合理的項目未來發(fā)展戰(zhàn)略和計劃，把握項目的發(fā)展趨勢。

（四）有利于對項目進行全面考量。項目的財務(wù)評價能夠幫助決策部門對項目進行全面考量，及時發(fā)現(xiàn)項目可能存在的問題，并針對該部分進行調(diào)整或剔除，減少項目實際運營后可能造成的損失，對項目的建設(shè)和運營提供科學(xué)的建議。

二、傳統(tǒng)財務(wù)評價指標體系存在的問題

（一）過于依賴財務(wù)指標。目前，大多數(shù)項目在構(gòu)建財務(wù)評價指標體系時，都會將財務(wù)指標作為重點，利用項目公開的成本費用、投資融資等財務(wù)數(shù)據(jù)對項目進行財務(wù)評價，但是這些數(shù)據(jù)無法保證其真實性、準確性和全面性，極易造成財務(wù)評價結(jié)果過于片面、失真等問題。傳統(tǒng)的財務(wù)評價指標體系一般以項目的財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）、投資收益率（ROI）等指標作為評價重點，財務(wù)評價整體導(dǎo)向以利潤導(dǎo)向為主體。隨著我國經(jīng)濟的迅速發(fā)展，市場的競爭也越來越激烈，企業(yè)的發(fā)展、項目的投資建設(shè)面臨著眾多不穩(wěn)定因素，往往無法發(fā)揮出最大價值。

從經(jīng)濟層面來看，價值具有效率性特征，對價值進行計量時需要考慮到資本成本；從時間層面來看，價值具有未來性特征，對價值進行計量時要考慮到長效性的現(xiàn)金資金流入；從社會層面來看，價值具有全面性特征，對價值進行計量時要考慮到控制人、股東、債權(quán)人、政府部門和公眾等利益相關(guān)者的需求?？梢钥闯?，項目的財務(wù)價值受多種因素影響，譬如政府規(guī)定、行政法規(guī)、市場變動甚至競爭企業(yè)的動向等，這些非財務(wù)指標受到投資者、客戶、債權(quán)人等重點關(guān)注，其作用越來越重要、越來越顯著，所以構(gòu)建項目的財務(wù)評價指標體系不能過度依賴財務(wù)指標。

（二）忽視項目的長期投資評價。在我國項目投資建設(shè)的實踐評估中，由于財務(wù)評價指標體系存在部分問題，項目投資和風(fēng)險水平的分析評價方法不完整，致使項目的財務(wù)評價結(jié)果具有較大的主觀隨機性，無法讓管理層有效地對項目投資的財務(wù)指標進行評估，不能發(fā)揮出項目財務(wù)評價所具備的重要經(jīng)濟作用。目前我國傳統(tǒng)的項目財務(wù)評價指標體系是以貼現(xiàn)現(xiàn)金流為主體，多種指標值并存的評價指標體系，但目前使用的指標體系并不完善。經(jīng)過多次測算發(fā)現(xiàn)，采用傳統(tǒng)的評價體系來計算分析多個相互獨立的投資項目，各個評價方法計算得出的結(jié)果并不一致，這意味著傳統(tǒng)財務(wù)評價指標體系的計算結(jié)果存在嚴重的失真。而且在分析項目的不確定性時，采用靜態(tài)數(shù)據(jù)盈虧平衡統(tǒng)計的分析方法，該方法適用于計算項目短期投資的盈虧平衡點，并不能計算項目長期投資的指數(shù)值，整套評價體系都過于側(cè)重計算項目的短期投資數(shù)值。

（三）缺乏完善的風(fēng)險水平評價指標。項目構(gòu)建財務(wù)評價指標體系一般是從盈利能力、營運能力、償債能力和項目不確定性四個角度出發(fā)，圍繞項目的現(xiàn)金流、貸款付息計劃、運營利潤等基本參數(shù)進行計量，分析和評價項目的資產(chǎn)流動和運作、發(fā)展戰(zhàn)略和前景、整體經(jīng)濟利潤等內(nèi)容，反映項目的短期償債水平和長期發(fā)展能力。但這些財務(wù)數(shù)據(jù)是將財務(wù)信息作為參考指標計算的依據(jù)，只能用于計量和記錄項目的經(jīng)營管理過程。對于這類數(shù)據(jù)性的財務(wù)信息，企業(yè)無法判斷復(fù)雜多變的市場環(huán)境，也無法應(yīng)對市場競爭帶來的財務(wù)風(fēng)險，導(dǎo)致項目的財務(wù)評價不能有效反映項目的財務(wù)風(fēng)險水平，容易造成管理層過于重視運營管理的財務(wù)數(shù)據(jù)而忽視對財務(wù)風(fēng)險的關(guān)注，不利于企業(yè)的長期經(jīng)營和發(fā)展戰(zhàn)略的制定。

（四）忽略項目的核心競爭力。項目的核心競爭力是指在經(jīng)營管理的過程中，基于項目自身獨特的優(yōu)勢以及過往積累的相關(guān)知識和技能，使得該項目具備更高的能力和水平，更容易在激烈的市場競爭中脫穎而出。項目是否具有強大的核心競爭力是項目應(yīng)對復(fù)雜多變的市場和外部競爭的關(guān)鍵因素，它能夠使項目獲得更好的優(yōu)勢，保持住自身的市場地位，為項目經(jīng)營管理提供重要保障。但現(xiàn)階段，我國對于項目的財務(wù)評價，忽略了代表項目發(fā)展能力的綜合性財務(wù)指標，不重視項目的核心競爭力，導(dǎo)致在評估項目未來發(fā)展前景和經(jīng)營利潤時，參照的財務(wù)數(shù)據(jù)不準確、不全面，進而導(dǎo)致項目未來發(fā)展的戰(zhàn)略計劃無法準確制定。

三、完善項目財務(wù)評價指標體系的措施

（一）增加非財務(wù)評價指標的比重。非財務(wù)信息作為會計信息的重要組成部分，通過匯總項目在實際經(jīng)營管理中產(chǎn)生的各項非財務(wù)數(shù)據(jù)，反映項目的經(jīng)營狀況和管理狀況。但非財務(wù)信息存在部分弊端，其不能針對各項事件進行準確計量，不如財務(wù)信息的報告精確。這就導(dǎo)致企業(yè)在構(gòu)建項目財務(wù)評價指標體系時，側(cè)重于使用財務(wù)評價指標計算所得的各項信息數(shù)據(jù)，用來分析和評價項目的經(jīng)濟、社會效益，進而導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)評價只著重于利潤導(dǎo)向而忽視價值導(dǎo)向，對企業(yè)制定未來發(fā)展的戰(zhàn)略計劃造成不利影響。

企業(yè)應(yīng)該更重視對項目的非財務(wù)指標，并制定出在項目財務(wù)評價中關(guān)于非財務(wù)指標的使用標準。隨著大數(shù)據(jù)信息時代的快速發(fā)展，市場競爭愈發(fā)激烈，市場環(huán)境愈發(fā)復(fù)雜，企業(yè)只有在評價和分析財務(wù)指標時加強對非財務(wù)指標的重視程度，在項目財務(wù)評價中充分結(jié)合財務(wù)指標和非財務(wù)指標，利用好項目的戰(zhàn)略發(fā)展前景、項目在總行業(yè)中的戰(zhàn)略地位、項目在市場中占的份額、項目的內(nèi)部控制等非財務(wù)指標，才能讓利益相關(guān)者了解項目各種情況，充分發(fā)揮項目財務(wù)評價的價值導(dǎo)向，幫助管理層制定正確的戰(zhàn)略發(fā)展計劃，為項目的經(jīng)營管理“保駕護航”。

（二）兼顧短期和長期投資評價。在項目的實際運營過程中，債權(quán)人、股東等項目利益相關(guān)者會密切關(guān)注該項目的盈利水平、償債能力和營運發(fā)展能力。所以，我們需要在構(gòu)建項目財務(wù)評價指標體系的過程中兼并項目短期投資和長期投資評價方法，將短期投資的靜態(tài)指數(shù)值加入到長期投資決策中，為長期投資創(chuàng)造動態(tài)數(shù)據(jù)和利潤分析方法。

在項目盈利能力指標計算中，除了計算財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）之外，加入總投資收益率（ROI）指標，該指標能夠考慮到項目建設(shè)期內(nèi)的運營能力。在分析項目償債能力時，除了計算項目的借款償還期、流動比率和速動比率之外，還要計算項目的利息備付率（ICR）和償債備付率（DSCR），分別反映項目償還長期債務(wù)貸款的本息水平和擔(dān)保水平。在項目的不確定性分析中，采用盈虧平衡分析方法分析項目的短期投資指數(shù)值，再加上敏感性分析方法，針對可能影響項目預(yù)期投資效果的因素進行定性分析，識別項目在長期投資中更敏感的影響因素，剔除無關(guān)緊要的變量，更好地保證項目投資的經(jīng)濟效益。

（三）建立全面的風(fēng)險評價指標體系。隨著市場競爭越來越激烈，市場中的不穩(wěn)定因素愈發(fā)增多，導(dǎo)致企業(yè)在制定經(jīng)營管理方案和未來的發(fā)展戰(zhàn)略時愈發(fā)難以預(yù)測未來的風(fēng)險，若企業(yè)無法有效地預(yù)估項目未來的風(fēng)險，那就無法做出對應(yīng)的風(fēng)險應(yīng)對措施，不利于企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。所以，企業(yè)在項目財務(wù)評價中應(yīng)當(dāng)重視針對企業(yè)未來財務(wù)風(fēng)險的評價，盡可能地預(yù)防、避免或有效控制項目面臨的財務(wù)風(fēng)險。

企業(yè)應(yīng)該保持原有的財務(wù)指標計算，并加強對項目資產(chǎn)負債表和利潤表的關(guān)注。雖然這兩個報表不能有效地反映項目的資金流動情況，但可以配合財務(wù)風(fēng)險評價指標體系使用。因此，企業(yè)需要構(gòu)建一個以現(xiàn)金流量為主體的、適合項目財務(wù)風(fēng)險評價的指標體系，增強對項目現(xiàn)金流的管控力度，盡可能地避免因項目現(xiàn)金流量過大或過小導(dǎo)致的各種財務(wù)風(fēng)險甚至項目資金鏈斷裂，優(yōu)化項目現(xiàn)金流量的使用效率和運營質(zhì)量，滿足現(xiàn)代化企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展需求，提高項目的經(jīng)營績效。

（四）增加與項目核心競爭力相關(guān)的財務(wù)指標。項目的核心競爭力雖然是使項目獲得健康可持續(xù)發(fā)展的重要因素，但也存在一定的弊端，它無法準確地為管理層提供當(dāng)前或未來市場的競爭情況，進而無法準確反映該項目在市場中的競爭能力。首先，管理層在采用項目核心競爭力相關(guān)財務(wù)指標時，要盡可能地考慮到項目未來面對的市場競爭情況，綜合考慮項目在市場變化中所具備的競爭能力。其次，項目相關(guān)工作人員要將項目的戰(zhàn)略目標和實際經(jīng)營管理情況結(jié)合起來，構(gòu)建能夠反映項目資本價值的指標體系，從項目的知識、技術(shù)等無形資產(chǎn)資本價值入手，為分析項目核心競爭力的能力高低提供數(shù)據(jù)參考。在項目的知識資本價值方面，分析項目知識資本投資，以及項目管理人員、技術(shù)人員的知識質(zhì)量高低，還有項目知識資本的運作效率。在項目的技術(shù)資本價值方面，參照會計準則的規(guī)定，計算技術(shù)價值在項目全部價值中所占的比例，以此保證項目核心競爭力水平評價結(jié)果的準確性。

（五）構(gòu)建多樣化的指標評價體系

1、財務(wù)管理能力分析指標。從項目的財務(wù)管理能力出發(fā)，評價與分析項目的財務(wù)狀況，并將項目的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃能力、經(jīng)營管理能力、資本投資能力以及各項資源有效結(jié)合起來，反映出項目在財務(wù)管理、經(jīng)營、協(xié)調(diào)、配合及溝通等多方面的綜合能力。此外，項目還應(yīng)在財務(wù)評價指標體系中結(jié)合定性、定量、靜態(tài)以及動態(tài)數(shù)據(jù)等多種分析方法，將項目的發(fā)展能力和成長能力的指標融入到財務(wù)評價指標體系中，最大限度地提高對項目現(xiàn)金流分析的準確性，科學(xué)合理地制定企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃。

2、市場與技術(shù)分析指標。項目的市場與技術(shù)分析指標可以反映項目所占有的市場份額對市場的控制能力，主要包括項目產(chǎn)品的市場開發(fā)能力、市場占有份額、產(chǎn)品銷售量和面對市場變化的應(yīng)對水平，利用這些指標能夠?qū)椖康纳a(chǎn)技術(shù)和發(fā)展計劃進行全面的評價與分析。項目的管理人員可以根據(jù)評價結(jié)果對生產(chǎn)技術(shù)的投資、科研人員的經(jīng)費、產(chǎn)品專利的使用效率、科研人才的培養(yǎng)等方面進行針對性的改善。

3、信息資源與市場環(huán)境分析指標。信息資源分析指標是指計算項目對信息資源的使用率和利用效率，分析評價項目所占有的信息資源，指標中包括項目獲得信息的渠道及時間、信息的溝通程度、對信息資源的使用率、利用效率等。

市場環(huán)境分析指標主要包括項目自身的生產(chǎn)水平、產(chǎn)品價格的偏離程度、產(chǎn)品的自主經(jīng)營能力、產(chǎn)品在市場中享有的聲譽、企業(yè)自身生產(chǎn)形象及商譽等綜合性指標，結(jié)合定性和定量的分析方法評價項目面對市場環(huán)境變化的制約及應(yīng)對能力。

4、內(nèi)部控制分析指標。內(nèi)部控制作為企業(yè)進行內(nèi)部管理的關(guān)鍵手段，對其進行財務(wù)評價是不可或缺的。項目管理人員應(yīng)該根據(jù)企業(yè)內(nèi)部章程，對項目內(nèi)部控制的流程、執(zhí)行情況、內(nèi)部會計制度的執(zhí)行狀況等數(shù)據(jù)進行合理評價。此外，還應(yīng)該對項目的融資投資決策、資金的授權(quán)及審核、資金使用的具體安排和流程等方面進行分析，杜絕項目內(nèi)部人員“監(jiān)守自盜”，影響公司的經(jīng)營管理和正常運營，增強企業(yè)財務(wù)狀況的可靠性。

5、風(fēng)險預(yù)警分析指標。項目的風(fēng)險預(yù)警主要是應(yīng)對經(jīng)營管理中可能存在的財務(wù)風(fēng)險、項目經(jīng)營風(fēng)險和市場變化風(fēng)險。風(fēng)險預(yù)警指標以項目資金的流動性和資產(chǎn)的盈利性為基本，利用數(shù)據(jù)統(tǒng)計方法、利潤分析方法，預(yù)測評估項目未來的發(fā)展方向及戰(zhàn)略計劃，盡可能地規(guī)避風(fēng)險的發(fā)生。

綜上，財務(wù)評價是反映項目經(jīng)營管理能力和發(fā)展水平的關(guān)鍵手段之一，項目的財務(wù)評價結(jié)果和各項數(shù)據(jù)在項目的投資建設(shè)階段及經(jīng)營管理階段都提供了重要的參考數(shù)據(jù)。作為項目的投資者，若想防止新項目達不到預(yù)期的經(jīng)濟效益，想做出合理的經(jīng)營管理決策，就必須對項目進行財務(wù)評價，對項目進行科學(xué)、客觀、準確、合理的論證。管理者在構(gòu)建財務(wù)評價指標體系時，要仔細了解構(gòu)建指標體系的基本要求，結(jié)合項目本身的經(jīng)營情況和財務(wù)狀況，“量身定制”適合該項目的財務(wù)評價指標體系，為項目投資者提供可靠的信息參考，為項目的健康可持續(xù)發(fā)展提供支撐。