高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對(duì)企業(yè)雙元?jiǎng)?chuàng)新投資的影響：文獻(xiàn)綜述

洪瑞華

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)，新疆 烏魯木齊 830012）

1 引言

“十四五”時(shí)期，我國(guó)企業(yè)面臨著安全和發(fā)展的雙重壓力，企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨著越來(lái)越大的挑戰(zhàn)，要想獲得新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必須依靠創(chuàng)新。創(chuàng)新投資活動(dòng)對(duì)公司的價(jià)值創(chuàng)造與增長(zhǎng)起到推動(dòng)作用，有效的投資能夠有助于公司獲得市場(chǎng)機(jī)遇，提高公司的資本利用率（Shan li，2020）[1]。

隨著研究的不斷深入，雙元?jiǎng)?chuàng)新理論的提出開(kāi)創(chuàng)了創(chuàng)新領(lǐng)域研究的新方向，學(xué)者們將關(guān)注點(diǎn)逐漸從創(chuàng)新整體轉(zhuǎn)向雙元?jiǎng)?chuàng)新。已經(jīng)有很多研究從多個(gè)視角對(duì)影響企業(yè)雙元?jiǎng)?chuàng)新投資的因素進(jìn)行了探討，例如人力資本存量、公司治理特質(zhì)和市場(chǎng)條件等內(nèi)外部因素（魯若愚, 2021）[2]。在這些因素中，人力資本被認(rèn)為是企業(yè)創(chuàng)新的決定性因素，企業(yè)與企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，最終結(jié)果是人才的競(jìng)爭(zhēng)（Kianto et al, 2017; 王玨等, 2018）[3]。因此，由于人力資本在企業(yè)中的重要作用，很多學(xué)者都在探討通過(guò)什么方式來(lái)獲得高素質(zhì)、高質(zhì)量的人才。管理人員對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)非常重要，其穩(wěn)定程度直接關(guān)系到企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，與企業(yè)戰(zhàn)略決策的選擇、執(zhí)行和結(jié)果有直接的聯(lián)系。管理層的集體變動(dòng)，會(huì)影響企業(yè)的穩(wěn)定。公司高層管理人員是企業(yè)控制權(quán)的集中持有者，他們往往決定投資的方向與強(qiáng)度，從而影響公司能否長(zhǎng)久、穩(wěn)定地經(jīng)營(yíng)。高層人員的變動(dòng)，會(huì)引起公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，組織架構(gòu)發(fā)生變化，這很容易引發(fā)運(yùn)營(yíng)危機(jī)。這對(duì)企業(yè)的管理產(chǎn)生了很大的消極影響。

總體上，研究表明，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定能夠促進(jìn)成員之間的知識(shí)與信息傳遞，有利于形成更好的協(xié)作方式，增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)的內(nèi)聚力，促進(jìn)創(chuàng)新投資決策的一致性，進(jìn)而提升創(chuàng)新績(jī)效。然而，高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對(duì)利用式和探索式創(chuàng)新投資的影響是否會(huì)有差異。本文對(duì)國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有的文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧和梳理，總結(jié)了高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性、企業(yè)雙元?jiǎng)?chuàng)新投資、高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性與企業(yè)雙元?jiǎng)?chuàng)新投資之間的研究成果，并對(duì)其展開(kāi)了文獻(xiàn)綜述，希望能夠?yàn)榻窈蟮难芯刻峁┮恍﹩⑹尽?/p>

2 高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性

企業(yè)的發(fā)展，離不開(kāi)管理團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)導(dǎo)和推動(dòng)，管理團(tuán)隊(duì)是企業(yè)運(yùn)作的關(guān)鍵，必須要擔(dān)負(fù)起企業(yè)發(fā)展的重?fù)?dān)。那么，怎樣才能維持和提高管理層的穩(wěn)定性呢？這是當(dāng)今社會(huì)最熱門(mén)的話題之一。擁有穩(wěn)定性比較強(qiáng)的管理層，其凝聚力也更強(qiáng)，管理層成員對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展期望的一致性越高，對(duì)其的控制力也會(huì)相對(duì)更強(qiáng)。因此，管理層能夠?qū)镜膽?zhàn)略發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行有效的掌握，并做出更有價(jià)值的經(jīng)營(yíng)決策，進(jìn)而對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展起到積極的作用[4]。此部分將從高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果兩個(gè)方面對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行梳理。

2.1 高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的影響因素

首先，在內(nèi)部因素方面，呂榮杰等（2017）研究發(fā)現(xiàn)在管理層變更過(guò)程中，強(qiáng)制性變更對(duì)其團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性沒(méi)有顯著的影響，但是，相對(duì)于內(nèi)部接班人員，外部接班人員損害高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的可能性更大，因?yàn)楹笳邥?huì)帶來(lái)新思想、新方法以及新的價(jià)值觀，往往會(huì)打破現(xiàn)有的平衡[5]。還有研究表明，離職的主要高管任期對(duì)其團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性也有影響，任期越長(zhǎng)，離職后高管團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定性程度就越高，究其原因，大概率是因?yàn)橹饕吖苋纹陂L(zhǎng)，離職后短時(shí)間內(nèi)很難找到合適的繼任者，破壞了高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性（徐向藝和龐金勇，2008）。對(duì)薪酬水平來(lái)說(shuō)，薪酬水平與高管的心理預(yù)期不相符合，這時(shí)，高管離職的可能性較大。陳冬華、范從來(lái)和沈永健（2015）通過(guò)對(duì)企業(yè)高管的投入與產(chǎn)出情況的分析，得到以下結(jié)論：高管在企業(yè)中表現(xiàn)突出，但薪酬水平偏低，極易導(dǎo)致其離職，進(jìn)而導(dǎo)致高管團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定的局面[6]。此外，劉永麗和王凱莉（2018）認(rèn)為，當(dāng)股權(quán)薪酬占比較高時(shí)，說(shuō)明企業(yè)有較強(qiáng)的激勵(lì)制度，能夠吸引和留住人才，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性較強(qiáng)還會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更高的業(yè)績(jī)。其次，在外部因素方面，當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策不確定性較高時(shí)，會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生影響，企業(yè)將采取相應(yīng)的措施來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，使管理層變動(dòng)的可能性降低（饒品貴和徐子慧，2017）[7]。

2.2 高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的經(jīng)濟(jì)后果

企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)是否穩(wěn)定會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很多影響，通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有文獻(xiàn)的回顧，可以看出，學(xué)者們主要集中在經(jīng)營(yíng)績(jī)效、企業(yè)并購(gòu)行為、企業(yè)創(chuàng)新三個(gè)層面。

2.2.1 高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效

穩(wěn)定性較高的高管團(tuán)隊(duì)成員之間有較強(qiáng)的信任基礎(chǔ)，協(xié)調(diào)沖突所需費(fèi)用更低，這有助于做出連貫的決策，并帶來(lái)高質(zhì)量的運(yùn)營(yíng)成果（Hambrick和Humphrey，2015）[8]。錢(qián)晶晶（2010）[9]研究發(fā)現(xiàn)穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)能夠使經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)扭轉(zhuǎn)虧損局面。相反，管理層成員變更會(huì)導(dǎo)致團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性遭到破壞，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策不連續(xù)，影響經(jīng)營(yíng)效率（湯莉和杜善重，2018）[10]。并且，周曉敏和劉紅霞（2018）認(rèn)為在民營(yíng)企業(yè)中，不論高管人員的變動(dòng)是正常的還是非正常的，均與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈明顯的負(fù)向關(guān)系。

2.2.2 高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性與企業(yè)并購(gòu)行為

在高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性較低的情況下，企業(yè)通常會(huì)選擇一些高風(fēng)險(xiǎn)的投資，這是為了追求高速發(fā)展而進(jìn)行的低效投資，非常容易導(dǎo)致企業(yè)長(zhǎng)期處于不穩(wěn)定的狀態(tài)，進(jìn)而出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)。另一方面，由于高管是“經(jīng)濟(jì)人”，他們有“機(jī)會(huì)主義”的傾向，不穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)部沒(méi)有足夠的凝聚力，缺乏遠(yuǎn)見(jiàn)，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中很有可能出現(xiàn)消極怠慢、掏空侵占股東利益等活動(dòng)，進(jìn)而容易引發(fā)盲目并購(gòu)等不合理并購(gòu)行為（狄振鵬，2020）[11]。而穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)擁有更加清晰的認(rèn)知和目標(biāo)，他們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)管理上也會(huì)更加謹(jǐn)慎，不會(huì)進(jìn)行過(guò)多的低效投資，更重視企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，因此他們會(huì)更加謹(jǐn)慎地考慮并購(gòu)行為（劉喜華和張馨月，2023）[12]。其次，穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)成員對(duì)并購(gòu)決策的認(rèn)同度高，對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的重視程度高，能夠減少“機(jī)會(huì)主義”傾向及一些“道德風(fēng)險(xiǎn)”行為，從而提升并購(gòu)效率，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量并購(gòu)[13]。

2.2.3 高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性與企業(yè)創(chuàng)新

高層管理人員作為企業(yè)決策和執(zhí)行中的關(guān)鍵人物，其變動(dòng)將對(duì)其團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性產(chǎn)生一定的影響。穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)，不論是默契度、凝聚力或是行為整合度都較高，這對(duì)企業(yè)創(chuàng)新十分重要?，F(xiàn)有文獻(xiàn)大多關(guān)注于高管人員變更對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，而高管人員變更會(huì)引起高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性變化。

許多國(guó)外研究結(jié)論表明，成員特質(zhì)變動(dòng)小有利于使每一項(xiàng)決策都能維持其連續(xù)性和穩(wěn)定性。Collewaert和Sapienza（2016）認(rèn)為，由于高管團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)定，很容易引起矛盾，降低組織效率，影響公司實(shí)施戰(zhàn)略和配置創(chuàng)新資源，加劇高管短視行為，進(jìn)而降低了企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的投入[14]。Francis 和 Whidbee（2015）的研究結(jié)果顯示CEO變更對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的數(shù)量和質(zhì)量都產(chǎn)生了明顯的負(fù)向影響[15]。另外，在公司高層人員頻繁變更后，新上任人員承受著很大的壓力，為避免短期績(jī)效下滑，他們通常不愿意在高風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域花費(fèi)更多的時(shí)間和精力。并且，如果對(duì)企業(yè)的情況沒(méi)有足夠的了解，對(duì)于已經(jīng)在進(jìn)行的創(chuàng)新項(xiàng)目也會(huì)重新進(jìn)行評(píng)估，也就是說(shuō)，對(duì)待創(chuàng)新項(xiàng)目會(huì)更加保守謹(jǐn)慎（Bereskin et al，2018）[16]。

在國(guó)內(nèi)，有些學(xué)者提出，在一個(gè)比較穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)中，每一位成員都扮演著自己獨(dú)一無(wú)二的角色，只有這樣，才能為企業(yè)創(chuàng)新提供一個(gè)行之有效的組織保障，讓高管團(tuán)隊(duì)可以在技術(shù)創(chuàng)新決策上快速達(dá)成共識(shí)，并在創(chuàng)新中獲得收益。從短視行為理論來(lái)看，程晨（2016）通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)在公司管理層發(fā)生變化之后，接班的管理層會(huì)因?yàn)槎桃曅袨槎鴾p少R&D的投資，并且對(duì)于民營(yíng)企業(yè)而言，隨著股權(quán)集中度的降低，以及分析師的追隨，研發(fā)投資被削減的概率也就越高[17]。張兆國(guó)、曹丹婷和張弛（2018）將社會(huì)關(guān)系（老鄉(xiāng)關(guān)系和校友關(guān)系）和薪酬激勵(lì)（股權(quán)激勵(lì)和貨幣薪酬）作為調(diào)節(jié)變量引入團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響中，結(jié)果表明，股權(quán)激勵(lì)和老鄉(xiāng)關(guān)系增強(qiáng)了這兩者的正向效應(yīng)，而校友關(guān)系和貨幣薪酬對(duì)兩者關(guān)系的影響不顯著[18]。從外部分析師跟隨角度來(lái)看，在實(shí)施高管強(qiáng)制變更之后，新任管理層也許會(huì)清理和重組原有管理層，降低其團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，從而對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新投資產(chǎn)生不利影響，而分析師跟蹤可以緩解這種不利影響（曾軍、董博和陳紅，2020）。羅進(jìn)輝等（2022）學(xué)者實(shí)證驗(yàn)證了高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性越高，公司的創(chuàng)新投入也越高[19]。

3 雙元?jiǎng)?chuàng)新投資

隨著研究的不斷深入，雙元?jiǎng)?chuàng)新理論的提出開(kāi)創(chuàng)了創(chuàng)新領(lǐng)域研究的新方向，學(xué)者們將關(guān)注點(diǎn)逐漸從創(chuàng)新整體轉(zhuǎn)向雙元?jiǎng)?chuàng)新。利用式創(chuàng)新是指企業(yè)持續(xù)“修改、修補(bǔ)和改進(jìn)”已有的生產(chǎn)模式或商品，探索式創(chuàng)新則是指對(duì)現(xiàn)有的解決方案進(jìn)行“根本和徹底”的改變（Phelps,2010）。兩者在風(fēng)險(xiǎn)、幅度和預(yù)期收益方面都差異較大。具體來(lái)說(shuō)，探索式創(chuàng)新相對(duì)于利用式創(chuàng)新投入較多，風(fēng)險(xiǎn)較大，面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，收益也多一些。另外，唐清泉和肖海蓮（2012）[20]認(rèn)為，探索式創(chuàng)新投資比利用式創(chuàng)新投資有更高的現(xiàn)金流敏感性。

組織雙元理論指出，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展不能僅僅依靠單一的創(chuàng)新發(fā)展模式。這是因?yàn)?，如果企業(yè)過(guò)分關(guān)注利用式創(chuàng)新，則可能會(huì)陷入“路徑依賴”的囧境，從而產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的僵化；如果企業(yè)過(guò)度重視探索式創(chuàng)新，則可能會(huì)陷入創(chuàng)新的圈套，呈現(xiàn)“次優(yōu)均衡”，最終導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)（March，1991）[21]。因此，在資源有限的情況下，企業(yè)不應(yīng)該在這兩種方式中做出一個(gè)選擇，而應(yīng)該達(dá)到兩者的平衡與協(xié)調(diào)（Cao，2009；陳建勛，2016）[22～23]。為此，眾多學(xué)者都在研究如何提高企業(yè)雙元?jiǎng)?chuàng)新投資，主要從企業(yè)內(nèi)部和外部?jī)煞矫鎭?lái)分析。

3.1 企業(yè)內(nèi)部的影響因素

就企業(yè)內(nèi)部而言，主要側(cè)重于管理層特質(zhì)和公司治理機(jī)制兩方面。管理層特質(zhì)可以分為個(gè)人和團(tuán)隊(duì)兩個(gè)層面，對(duì)于管理者個(gè)人層面，已有研究多從企業(yè)CEO視角出發(fā)，Wong et al（2017）認(rèn)為管理者過(guò)于自信，會(huì)造成企業(yè)在創(chuàng)新決策過(guò)程中，探索式創(chuàng)新與利用式創(chuàng)新之間的不平衡，過(guò)于自信的管理者往往會(huì)更愿意把錢(qián)投在自己認(rèn)定的項(xiàng)目，容易不夠理智[24]；CEO學(xué)術(shù)經(jīng)歷對(duì)企業(yè)雙元?jiǎng)?chuàng)新投資中也有很大影響，這種影響會(huì)隨著企業(yè)社會(huì)責(zé)任程度的增加而增強(qiáng)（湯莉和余銀芳，2021）[25]。陳永貴等（2022）通過(guò)研究新創(chuàng)企業(yè)，發(fā)現(xiàn)變革型領(lǐng)導(dǎo)和企業(yè)雙元?jiǎng)?chuàng)新投資存在顯著的正向關(guān)系。而在管理者團(tuán)隊(duì)層面，有學(xué)者研究了管理層任期的影響，發(fā)現(xiàn)任職時(shí)間較長(zhǎng)的管理者往往有更豐富的經(jīng)驗(yàn)，并能減少企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新時(shí)所需的成本，風(fēng)險(xiǎn)也隨之降低，激勵(lì)了利用式創(chuàng)新（Miller and Shamsie，2001）[26]。

就公司治理機(jī)制的作用機(jī)理來(lái)看，主要從以下三方面來(lái)展開(kāi)：企業(yè)性質(zhì)、股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度。當(dāng)前眾多學(xué)者都表明，不同股權(quán)性質(zhì)的企業(yè)，對(duì)創(chuàng)新的投入上存在差異。曾鋮和郭兵（2014）認(rèn)為國(guó)有企業(yè)背靠政府這座大山，擁有優(yōu)質(zhì)的資源，在投資時(shí)也會(huì)愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。但還有一些學(xué)者認(rèn)為，由于企業(yè)的國(guó)有性質(zhì)，管理層將更多的注意力放在近期是否能升遷上。所以，股東們對(duì)創(chuàng)新投資沒(méi)有那么大的熱情。此外，與探索式創(chuàng)新相比，股東們更傾向于快速回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)較低的利用式創(chuàng)新（顧群和馬秀茹，2018）[27]。在股權(quán)集中度上，苗維勝（2017）認(rèn)為，大股東持股比例越高，越能有效發(fā)揮其監(jiān)管作用，減少高管“搭便車”行為，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。然而，也有學(xué)者持相反觀點(diǎn)，即認(rèn)為股權(quán)集中程度與公司創(chuàng)新投入之間存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系。對(duì)于股權(quán)制衡對(duì)公司創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生的影響，有比較一致的看法。很多學(xué)者通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，在股權(quán)比較分散的情況下，可以有效地對(duì)公司進(jìn)行監(jiān)督與制約，讓創(chuàng)新決策變得更加科學(xué)化（王春麗和馬路，2017）。除此以外，趙國(guó)宇和禹薇（2018）利用實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)股權(quán)制衡作為一種內(nèi)部治理機(jī)制，能夠有效緩解企業(yè)代理問(wèn)題，與企業(yè)的創(chuàng)新投資正相關(guān)[28]。

3.2 企業(yè)外部的影響因素

在企業(yè)外部影響因素方面，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度、政府補(bǔ)助以及外部環(huán)境的影響研究最多。首先，就市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度而言，“熊彼特假說(shuō)”最為典型，熊彼特提出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)創(chuàng)新成反比，在壟斷市場(chǎng)中，創(chuàng)新能夠給企業(yè)帶來(lái)更多的利潤(rùn)。但是，也有許多學(xué)者根據(jù)阿羅模型，提出了一種觀點(diǎn)，那就是，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)機(jī)，從而促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新投入。其次，在政府補(bǔ)助方面，大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為政府補(bǔ)貼是一種無(wú)償投資，一方面能夠幫助企業(yè)降低成本，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，也可以向市場(chǎng)釋放出好的信號(hào)，幫助企業(yè)更好地引進(jìn)外資，緩解融資難題，從而提升公司進(jìn)行創(chuàng)新的積極性。李傳憲和黃麗（2019）通過(guò)分析新能源企業(yè)，得出了政府補(bǔ)貼能夠促進(jìn)探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新的結(jié)論，并且這種作用對(duì)利用式創(chuàng)新更大一些。最后，針對(duì)外部環(huán)境角度，看法比較一致，即外部環(huán)境的不確定性將對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新行為產(chǎn)生負(fù)面影響[29]。在不確定的市場(chǎng)環(huán)境中，會(huì)產(chǎn)生信息不對(duì)稱，增加管理人員的監(jiān)督難度，進(jìn)而使創(chuàng)新投資風(fēng)險(xiǎn)更大，造成企業(yè)不愿意創(chuàng)新投資或者過(guò)度投資等無(wú)效率的行為（翟淑萍和畢曉方，2016）[30]。朱磊等（2017）通過(guò)研究創(chuàng)業(yè)板上市公司，發(fā)現(xiàn)動(dòng)態(tài)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境會(huì)對(duì)企業(yè)的雙元?jiǎng)?chuàng)新投資產(chǎn)生影響。

4 文獻(xiàn)述評(píng)

綜上所述，關(guān)于高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的相關(guān)研究，主要對(duì)影響因素和經(jīng)濟(jì)后果兩方面進(jìn)行了探討，其中影響因素又被劃分為兩種類型，即內(nèi)部影響因素與外部影響因素，一方面，就內(nèi)部影響因素，外部接班的管理人員、主要高管離職的任期、薪酬水平等都會(huì)對(duì)高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。另一方面，企業(yè)外部，經(jīng)濟(jì)政策會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，進(jìn)而影響高管的變動(dòng)。對(duì)于高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的經(jīng)濟(jì)后果，高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效、創(chuàng)新活動(dòng)等日常經(jīng)營(yíng)行為都會(huì)產(chǎn)生影響，同時(shí)，還影響企業(yè)的并購(gòu)行為。通過(guò)梳理雙元?jiǎng)?chuàng)新投資相關(guān)的文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)學(xué)者探討如何推進(jìn)企業(yè)雙元?jiǎng)?chuàng)新投資，也就是說(shuō)，有哪些因素影響雙元?jiǎng)?chuàng)新投資，從企業(yè)內(nèi)部出發(fā)，就管理層的特質(zhì)來(lái)說(shuō)，管理者的自信程度、學(xué)術(shù)經(jīng)歷以及管理層的任期都影響企業(yè)的雙元?jiǎng)?chuàng)新投資活動(dòng)[31]；就公司治理機(jī)制的作用機(jī)理來(lái)看，企業(yè)性質(zhì)、股權(quán)制衡與集中度等都會(huì)對(duì)企業(yè)的雙元?jiǎng)?chuàng)新投資活動(dòng)產(chǎn)生或多或少的影響。

整體而言，高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性和企業(yè)雙元?jiǎng)?chuàng)新投資都積累了較多的研究，但還是有待考察的不足之處，首先，盡管已有一些研究探討了管理人員的特征如何影響創(chuàng)新，但對(duì)其合作模式的研究還不多見(jiàn)。換言之，大多數(shù)的研究都集中在企業(yè)人力資本特質(zhì)上，但是很有可能忽視了怎樣通過(guò)優(yōu)化其合作方式最大限度地激發(fā)人力資本創(chuàng)新活力的問(wèn)題[32]。另一方面，現(xiàn)有研究主要側(cè)重于團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性對(duì)企業(yè)整體創(chuàng)新活動(dòng)的影響，而忽視了不同類型的創(chuàng)新活動(dòng)，即對(duì)探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新的影響是否有差異。

因此，本研究在國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，分別探討高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性與企業(yè)探索式創(chuàng)新投資和利用式創(chuàng)新投資之間的關(guān)系，并進(jìn)行對(duì)比。同時(shí)，分析管理層持股在高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性與企業(yè)雙元?jiǎng)?chuàng)新投資之間調(diào)節(jié)的作用，從理論上拓展對(duì)高管作用機(jī)制的研究，在現(xiàn)實(shí)中為企業(yè)創(chuàng)新策略的制定提供參考，為提高創(chuàng)新投資水平提供方向。