積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，嚴(yán)格防控金融風(fēng)險(xiǎn)

孫金鉅 李祎晗

2023年10月30日至31日，中央金融工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議首次提出“金融強(qiáng)國(guó)”目標(biāo)，體現(xiàn)了中央對(duì)金融工作的高度重視。證券行業(yè)積極響應(yīng)中央金融工作會(huì)議在新時(shí)期對(duì)金融工作提出的新要求，堅(jiān)持在黨中央集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，嚴(yán)格防控金融風(fēng)險(xiǎn)。

堅(jiān)持在黨中央的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下開(kāi)展工作。中國(guó)共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)是我國(guó)金融業(yè)改革發(fā)展最大的政治優(yōu)勢(shì)。證券行業(yè)必須堅(jiān)決擁護(hù)黨在金融工作中的核心領(lǐng)導(dǎo)地位，把握好金融工作的政治性，將黨的政治優(yōu)勢(shì)和制度優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為我國(guó)金融行業(yè)發(fā)展的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而保證金融業(yè)的改革與發(fā)展始終前進(jìn)在正確方向上。為此，證券行業(yè)應(yīng)積極配合黨領(lǐng)導(dǎo)金融工作的體制機(jī)制，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力和風(fēng)險(xiǎn)防控能力，為全面建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)添磚加瓦。

堅(jiān)持把金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為根本宗旨。金融作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相輔相成、休戚與共。唯有持續(xù)提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，才能形成金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的正向循環(huán)，從而保證金融行業(yè)持久健康發(fā)展。針對(duì)提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，中央金融工作會(huì)議除了重申保持穩(wěn)健的貨幣政策、提高資金使用效率、加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持力度等內(nèi)容，又立足當(dāng)下實(shí)際提出了新要求。例如在貨幣政策領(lǐng)域，首次強(qiáng)調(diào)“更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”，進(jìn)而保證我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)健有效。針對(duì)金融高質(zhì)量發(fā)展，要求做好“五篇大文章”，其中新增的“養(yǎng)老金融”和“數(shù)字金融”正順應(yīng)了我國(guó)人口結(jié)構(gòu)的調(diào)整和時(shí)代發(fā)展的潮流。

堅(jiān)持將防控風(fēng)險(xiǎn)視為金融工作的永恒主題。中央金融工作會(huì)議在重申不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線后，又對(duì)金融監(jiān)管的范圍、方式等作了更詳盡的闡述。例如在監(jiān)管范圍上，指出要依法監(jiān)管全部金融活動(dòng)；在監(jiān)管方式上，強(qiáng)調(diào)要在機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管的基礎(chǔ)上加強(qiáng)功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管等。此外，會(huì)議在人才隊(duì)伍建設(shè)、應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)等方面也提出了更高要求?！敖鹑陉?duì)伍的純潔性”呼應(yīng)了“政治過(guò)硬、作風(fēng)過(guò)硬”標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)了中央金融工作會(huì)議對(duì)金融領(lǐng)域干部人才在廉潔自律方面的要求看齊黨員隊(duì)伍?？紤]到健全“金融風(fēng)險(xiǎn)早期糾正機(jī)制”這一要求，未來(lái)一段時(shí)期我國(guó)的金融監(jiān)管政策或?qū)⒏鼜V泛、更深入，并作為加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的重要組成部分而愈發(fā)凸顯其重要性。

中央金融工作會(huì)議提出要“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能”。其中，前者“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)”要求健全多層次資本市場(chǎng)體系、強(qiáng)化資本市場(chǎng)的投融資功能，進(jìn)而提高直接融資比重；后者“樞紐功能”既反映了黨中央對(duì)資本市場(chǎng)的高度重視，也在新時(shí)期為資本市場(chǎng)賦予更重要使命。作為資本市場(chǎng)的重要參與者，證券行業(yè)可以通過(guò)奮力建設(shè)一流的投資銀行、積極配合推動(dòng)注冊(cè)制改革等方式，助力實(shí)現(xiàn)“打造現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)體系”這一戰(zhàn)略目標(biāo)。

推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，是踐行優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的重要抓手。注冊(cè)制改革對(duì)上市公司信息披露提出更全面的要求，證券公司應(yīng)嚴(yán)格把控發(fā)行條件，保證信息披露質(zhì)量，促進(jìn)市場(chǎng)合理定價(jià)，切實(shí)盡到資本市場(chǎng)“看門人”應(yīng)有的責(zé)任。注冊(cè)制改革強(qiáng)調(diào)企業(yè)在發(fā)行證券前通過(guò)信息披露向公眾充分、透明地展示自身經(jīng)營(yíng)狀況及風(fēng)險(xiǎn)因素，以便投資者基于更全面、準(zhǔn)確的信息作出投資決策。因此，證券行業(yè)應(yīng)竭力確保企業(yè)提供的信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，幫助投資者基于更可靠的信息對(duì)其合理定價(jià)形成客觀判斷，進(jìn)而防止市場(chǎng)泡沫形成并維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。

發(fā)展多元化股權(quán)融資是健全多層次資本市場(chǎng)的重要環(huán)節(jié)。證券行業(yè)應(yīng)切實(shí)發(fā)揮資本中介作用，探索多元化股權(quán)融資方式，全面落實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主體責(zé)任。中央金融工作會(huì)議對(duì)發(fā)展股權(quán)融資又提出了“多元化”這一新要求。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)條件與資源稟賦，積極探索和推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資、并購(gòu)重組等各種股權(quán)融資方式的發(fā)展，更靈活多樣地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資服務(wù)。此外，為進(jìn)一步協(xié)助緩解以“專精特新”企業(yè)為代表的創(chuàng)新型中小企業(yè)所面臨的融資困難，證券行業(yè)亦應(yīng)加強(qiáng)對(duì)北交所、新三板等針對(duì)性更強(qiáng)的融資渠道的關(guān)注與支持。

優(yōu)秀的上市公司是資本市場(chǎng)良性發(fā)展的基礎(chǔ)。持續(xù)助力上市公司質(zhì)量提升既是證券公司應(yīng)盡的責(zé)任與義務(wù)，也是資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的應(yīng)有之義。提高上市公司質(zhì)量，既要重視優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸納，也要在已上市企業(yè)的培育方面下功夫，形成“增量提升、存量?jī)?yōu)化”的發(fā)展格局。在上市融資的入口端，證券行業(yè)應(yīng)著力提升質(zhì)控能力，協(xié)助企業(yè)規(guī)范運(yùn)行，持續(xù)落實(shí)優(yōu)化發(fā)行上市條件的要求，嚴(yán)把審核質(zhì)量關(guān)，嚴(yán)格落實(shí)自身應(yīng)盡責(zé)任。而在公司順利完成上市融資后，證券行業(yè)仍應(yīng)加強(qiáng)對(duì)已上市公司的持續(xù)督導(dǎo)，促進(jìn)信息披露質(zhì)量提升，積極參與上市公司治理，從而有效助力優(yōu)質(zhì)公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

一流的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)是資本市場(chǎng)的重要參與者，也是金融強(qiáng)國(guó)的重要組成部分。證券行業(yè)應(yīng)以提升自身展業(yè)能力為導(dǎo)向，通過(guò)建立優(yōu)秀的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)、強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新、搭建完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系、開(kāi)拓國(guó)際視野等舉措，奮力打造一流投資銀行。中央金融工作會(huì)議閉幕后，2023年11月3日，證監(jiān)會(huì)亦明確表態(tài)將支持頭部券商通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)。因此，未來(lái)更多助力證券行業(yè)發(fā)展相關(guān)政策或有望出臺(tái)，從做大做強(qiáng)資本中介主體入手，切實(shí)提升證券行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)。

債券市場(chǎng)能為符合條件的企業(yè)提供重要的直接融資渠道，證券行業(yè)應(yīng)積極參與債券市場(chǎng)的發(fā)行、承銷等各環(huán)節(jié)，立足國(guó)家戰(zhàn)略加強(qiáng)債券市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新，促進(jìn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。證券行業(yè)應(yīng)肩負(fù)好債券發(fā)行主承銷商和主要協(xié)調(diào)人的責(zé)任，助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券進(jìn)行直接融資。此外，證券公司作為市場(chǎng)流動(dòng)性的重要提供者，亦應(yīng)積極參與債券市場(chǎng)的做市業(yè)務(wù)，為債券交易市場(chǎng)注入活力。在加強(qiáng)債券產(chǎn)品創(chuàng)新方面，證券行業(yè)應(yīng)結(jié)合科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等國(guó)家重大戰(zhàn)略，在合法合規(guī)的前提下探索推出更多符合市場(chǎng)需求的金融產(chǎn)品。

頭部證券公司應(yīng)以打造一流投資銀行為目標(biāo)，著力發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定壓艙石的重要作用。為此，頭部證券公司更應(yīng)聚焦主責(zé)主業(yè)，切實(shí)發(fā)揮資本市場(chǎng)融資中介功能，增強(qiáng)投資銀行服務(wù)能力，支持企業(yè)直接融資；其次，承擔(dān)好“財(cái)富管理者”這一角色定位，立足于優(yōu)質(zhì)財(cái)富管理服務(wù)和資產(chǎn)管理服務(wù)，促進(jìn)長(zhǎng)期資本形成，助力盤活金融資源，提升資金利用效率；再次，作為具有影響力的“價(jià)值發(fā)現(xiàn)者”與“信息傳遞者”，引導(dǎo)更多社會(huì)資金流向科創(chuàng)型企業(yè)、先進(jìn)制造企業(yè)和中小微企業(yè)等，達(dá)到支持重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)展和彌補(bǔ)薄弱環(huán)節(jié)的效果；最后，努力成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“重要投資者”，積極參與并引領(lǐng)投資符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和戰(zhàn)略方向的優(yōu)質(zhì)實(shí)體企業(yè)，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作出更直接的貢獻(xiàn)。

同時(shí)，證券行業(yè)應(yīng)完善機(jī)構(gòu)定位，結(jié)合股東背景、區(qū)域優(yōu)勢(shì)等資源稟賦和專業(yè)能力做精做細(xì)，實(shí)現(xiàn)特色化、差異化發(fā)展。注重挖掘市場(chǎng)細(xì)分領(lǐng)域，提供差異化的金融服務(wù)，滿足特定客戶群體的需求；加強(qiáng)對(duì)中小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)等的支持，為其提供定制化的投融資方案，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)；積極參與資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新，探索適應(yīng)注冊(cè)制的新業(yè)務(wù)模式，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。在“特色化經(jīng)營(yíng)”的戰(zhàn)略指導(dǎo)下，開(kāi)源證券重點(diǎn)發(fā)展北交所與新三板業(yè)務(wù)，并取得了行業(yè)領(lǐng)先的成績(jī)。截至2023年11月，開(kāi)源證券累計(jì)參與49家北交所企業(yè)的戰(zhàn)略配售，為300余家企業(yè)提供做市服務(wù)，數(shù)量位居行業(yè)前列。2023年以來(lái)，開(kāi)源證券在北交所板塊已順利保薦4家企業(yè)過(guò)會(huì)以及6家企業(yè)上市，均位居行業(yè)之首；助力22家新三板企業(yè)順利掛牌，新承接持續(xù)督導(dǎo)企業(yè)72家，總督導(dǎo)企業(yè)達(dá)到708家，其中創(chuàng)新層企業(yè)213家，均排名行業(yè)第一。開(kāi)源證券將圍繞創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資本鏈、人才鏈深度融合，聚焦創(chuàng)新型、科技型中小企業(yè)，努力向“一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”邁進(jìn)。

鍛造一支純潔、專業(yè)、戰(zhàn)斗力強(qiáng)的從業(yè)人員隊(duì)伍既是預(yù)防金融腐敗、杜絕金融亂象的前提，又是防控金融風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。證券行業(yè)在金融人才隊(duì)伍建設(shè)領(lǐng)域任重道遠(yuǎn)，應(yīng)時(shí)刻堅(jiān)持高標(biāo)準(zhǔn)選拔、培養(yǎng)、考核從業(yè)人員隊(duì)伍。首先，證券行業(yè)應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到金融腐敗對(duì)國(guó)家安全、實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及社會(huì)穩(wěn)定的巨大危害，始終保持對(duì)違法犯罪和腐敗行為零容忍，嚴(yán)防利用職務(wù)之便牟取私利。其次，證券公司應(yīng)著力建設(shè)高效且完善的內(nèi)控機(jī)制，切實(shí)通過(guò)內(nèi)控機(jī)制約束從業(yè)人員合規(guī)展業(yè)。打造健全的內(nèi)控機(jī)制，既有助于對(duì)從業(yè)人員行為進(jìn)行持久有效的監(jiān)督，亦不扼殺其創(chuàng)造力與主觀能動(dòng)性。最后，通過(guò)敦促并考察從業(yè)人員開(kāi)展持續(xù)學(xué)習(xí)，不斷提高從業(yè)人員的道德素養(yǎng)和專業(yè)能力。通過(guò)積極組織學(xué)習(xí)、落實(shí)考核，進(jìn)一步增強(qiáng)從業(yè)者的法律意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，同時(shí)培養(yǎng)從業(yè)人員的社會(huì)責(zé)任感和職業(yè)榮譽(yù)感。防微杜漸，警鐘長(zhǎng)鳴。證券行業(yè)應(yīng)致力于消除從業(yè)人員隊(duì)伍中的“特權(quán)思想”和“金融精英論”，通過(guò)建設(shè)一支純潔、專業(yè)、戰(zhàn)斗力強(qiáng)的從業(yè)人員隊(duì)伍，從源頭上遏制金融腐敗與金融亂象。

在強(qiáng)化從業(yè)人員隊(duì)伍與內(nèi)控體系建設(shè)的同時(shí)，積極配合監(jiān)管亦是證券行業(yè)落實(shí)防控金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在要求。證券行業(yè)應(yīng)堅(jiān)持在各級(jí)主管單位與行業(yè)自律組織的監(jiān)管及指導(dǎo)下合規(guī)展業(yè)，自覺(jué)維護(hù)金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。為進(jìn)一步落實(shí)對(duì)潛在金融風(fēng)險(xiǎn)的“早識(shí)別、早預(yù)警、早暴露、早處置”，證券行業(yè)更應(yīng)致力于強(qiáng)化自身的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，并常態(tài)化開(kāi)展壓力測(cè)試，做到及時(shí)發(fā)現(xiàn)并恰當(dāng)處置各類風(fēng)險(xiǎn)隱患，防止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。除此之外，證券行業(yè)亦應(yīng)主動(dòng)加強(qiáng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通協(xié)作，及時(shí)向各級(jí)主管單位報(bào)告重大風(fēng)險(xiǎn)信息，并在上級(jí)主管部門的監(jiān)督指導(dǎo)下積極參與金融風(fēng)險(xiǎn)的有效控制與妥善解決。

（作者簡(jiǎn)介：孫金鉅，開(kāi)源證券副總裁、研究所所長(zhǎng)；李祎晗，開(kāi)源證券研究所研究員）

責(zé)編：郭霽瑤? guojiyao@ceweekly.cn

美編：孫珍蘭