涉農(nóng)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制構(gòu)建研究＊
——以NEEQ企業(yè)為例

廖圓圓

（廣西農(nóng)業(yè)職業(yè)技術(shù)大學(xué)，廣西南寧 530009）

0 引言

2021年2月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于加快推進(jìn)鄉(xiāng)村人才振興的意見(jiàn)》提出“鄉(xiāng)村振興，關(guān)鍵在人”。因此，地區(qū)各部門應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況促進(jìn)各類人才投身鄉(xiāng)村建設(shè)。涉農(nóng)企業(yè)是鄉(xiāng)村振興的支柱力量，引領(lǐng)著農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，創(chuàng)新和科技進(jìn)步，更加需要關(guān)注涉農(nóng)企業(yè)人才的發(fā)展。

股權(quán)激勵(lì)（Equity Based Incentives，EBI）是一種重要的內(nèi)源融資，是允許初創(chuàng)公司通過(guò)給予股權(quán)從關(guān)鍵員工處籌集資金、使公司留住人才的一種融資方式。相比傳統(tǒng)的人才激勵(lì)方式，股權(quán)激勵(lì)屬于長(zhǎng)期的激勵(lì)方式。涉農(nóng)企業(yè)普遍存在資信低、獲得銀行貸款難等外源融資困難的問(wèn)題，人才流失大，因此研究涉農(nóng)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制構(gòu)建具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。在理論層面上，目前我國(guó)關(guān)于企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)的研究主要是針對(duì)大型的公開(kāi)上市企業(yè)，而涉農(nóng)企業(yè)通常具有特殊的產(chǎn)業(yè)背景和運(yùn)營(yíng)環(huán)境。因此，通過(guò)研究如何構(gòu)建適用于涉農(nóng)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，可以為股權(quán)激勵(lì)理論提供新的范式和理論模型，從而更好地滿足農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和鄉(xiāng)村振興的需求。在實(shí)踐層面上，科學(xué)構(gòu)建股權(quán)激勵(lì)機(jī)制可以幫助涉農(nóng)企業(yè)提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，吸引和留住人才，根據(jù)段婷［1］的研究，知識(shí)型員工對(duì)長(zhǎng)期激勵(lì)更有信心，傾向于采用獲得公司股權(quán)的方式保障自己的長(zhǎng)期投資；此外，股權(quán)激勵(lì)可以提高涉農(nóng)企業(yè)的績(jī)效，根據(jù)龔?fù)裱?］的研究，股權(quán)激勵(lì)能夠激發(fā)員工的工作積極性和創(chuàng)新潛力，從而提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，有助于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制研究有助于幫助涉農(nóng)企業(yè)激勵(lì)人才、留住人才，從而推動(dòng)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展，對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化產(chǎn)生積極的影響。

1 相關(guān)文獻(xiàn)回顧

MITNICK 等［3］提出委托-代理理論，當(dāng)公司的擁有者和代理人存在利益不統(tǒng)一的情況時(shí)，必須采取相應(yīng)的措施解決這些矛盾與沖突。JENSEN 等［4］首次提出“利益趨同假說(shuō)”，提出當(dāng)管理層持股比例增加時(shí)，代理成本隨之降低，公司價(jià)值得到提升，通過(guò)把“員工”變成“股東”的形式，給予員工股權(quán)激勵(lì)，達(dá)到公司所有者和代理人利益的相統(tǒng)一。

目前，針對(duì)新三板涉農(nóng)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)研究較少，許多研究對(duì)行業(yè)沒(méi)有進(jìn)行區(qū)分。我國(guó)新三板企業(yè)采取的股權(quán)激勵(lì)方式主要為股票期權(quán)、限制性股票、虛擬股票、股票增值權(quán)和限制性股票，其中股票期權(quán)是應(yīng)用最廣泛的激勵(lì)方式［5］。新三板股權(quán)激勵(lì)對(duì)象主要分為3 種，分別是企業(yè)高管、掌握核心技術(shù)人員及對(duì)企業(yè)有突出貢獻(xiàn)的企業(yè)職工。股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量主要根據(jù)公司的具體情況而定，股權(quán)激勵(lì)數(shù)量太小不足以達(dá)到激勵(lì)效果，而數(shù)量太大則會(huì)分散公司的控制權(quán)［6］。同時(shí)，新三板股權(quán)激勵(lì)數(shù)量也需要符合我國(guó)相關(guān)法律監(jiān)管規(guī)定，根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)管指引第6 號(hào)——股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃的監(jiān)管要求（試行）》，掛牌公司在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的30%［7］，此項(xiàng)規(guī)定充分考慮中小企業(yè)的股本規(guī)模普遍較小的現(xiàn)狀。在股權(quán)激勵(lì)的效果方面，沈小燕等［8］通過(guò)構(gòu)建多元回歸方程對(duì)上市企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與公司績(jī)效進(jìn)行研究，在績(jī)效指標(biāo)中選取ROA（總資產(chǎn)效益率）與ROE（凈資產(chǎn)權(quán)收益率）作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。研究發(fā)現(xiàn)，通過(guò)對(duì)比實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的前期和后期，非國(guó)有企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃前績(jī)效更好，其股權(quán)激勵(lì)更多的是作為高管的一種福利分配；相反，國(guó)有企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后績(jī)效更好。然而，邵軍等［9］通過(guò)檢驗(yàn)2001—2004年的中國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金薪酬水平與公司價(jià)值呈負(fù)相關(guān)，高管人員持股比例與公司價(jià)值之間存在非線性關(guān)系。由此可見(jiàn)，關(guān)于股權(quán)激勵(lì)是否對(duì)公司產(chǎn)生積極的影響，學(xué)者們的意見(jiàn)存在分歧，如何制定高效的股權(quán)激勵(lì)方案和評(píng)估激勵(lì)效果有待進(jìn)一步的研究。

2 研究樣本選取原因

本文的研究對(duì)象是在新三板上市的涉農(nóng)企業(yè)，涵蓋第一產(chǎn)業(yè)及與之密切相關(guān)的第二和第三產(chǎn)業(yè)。中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)MBA 學(xué)院在《農(nóng)經(jīng)》雜志中提出“大農(nóng)業(yè)”的概念，以及廣義的涉農(nóng)型企業(yè)概念［10］。從概念上來(lái)說(shuō)，涉農(nóng)類上市公司包括生產(chǎn)資料、種植養(yǎng)殖、農(nóng)產(chǎn)品初加工和農(nóng)產(chǎn)品深加工四大類公司。涉農(nóng)企業(yè)可以根據(jù)狹義和廣義的定義區(qū)分，狹義涉農(nóng)企業(yè)是指直接從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的企業(yè)，廣義涉農(nóng)企業(yè)包括為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)提供各種服務(wù)和進(jìn)行農(nóng)產(chǎn)品加工的企業(yè)，如農(nóng)副產(chǎn)品加工企業(yè)［11］。選取在新三板上市的涉農(nóng)企業(yè)的原因主要是在新三板掛牌的企業(yè)多屬于初創(chuàng)型、創(chuàng)新型、科技型的小微型企業(yè)，人力成本較高。為打破核心員工流失給公司發(fā)展造成的桎梏，新三板掛牌企業(yè)人才的培養(yǎng)和激勵(lì)，更加傾向于采用股權(quán)激勵(lì)的利益一體化方式留住人才；此外，大多數(shù)的初創(chuàng)企業(yè)屬于非上市公司，難以找到公開(kāi)披露的股權(quán)激勵(lì)資料，但是在全國(guó)中小型企業(yè)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的初創(chuàng)企業(yè)有義務(wù)公開(kāi)披露其信息。根據(jù)《非上市公眾公司信息披露管理辦法》第二十六條規(guī)定［12］，股權(quán)激勵(lì)方案是屬于對(duì)投資者做出投資決策有較大影響的重大事件，掛牌公司必須履行信息披露義務(wù)。因此，新三板為研究初創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)機(jī)制提供可靠的公共資源和數(shù)據(jù)。本文設(shè)計(jì)的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施與公司績(jī)效等數(shù)據(jù)均來(lái)源于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的官方網(wǎng)站數(shù)據(jù)庫(kù)。

3 NEEQ企業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施現(xiàn)狀

根據(jù)搜索全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)National Equities Exchange And Quotations（簡(jiǎn)稱NEEQ），2012年9月至2023年1月，NEEQ 上公布股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)一共有1 731 個(gè)，其中涉農(nóng)企業(yè)有42 所，占公布企業(yè)總數(shù)的2.43%。本文選取的涉農(nóng)企業(yè)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)所屬行業(yè)為農(nóng)業(yè)、農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)、食品加工業(yè)、漁業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品加工業(yè)。其中，化學(xué)原料和化學(xué)制品加工業(yè)中企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)范圍為農(nóng)藥、化肥、農(nóng)業(yè)生物制品等。雖然根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》（GB/T 4754—2011）選取的研究對(duì)象并不是嚴(yán)格上的農(nóng)業(yè)行業(yè)，但是選取的研究對(duì)象所屬的行業(yè)與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)村發(fā)展、農(nóng)民就業(yè)緊密相關(guān)，是帶動(dòng)農(nóng)業(yè)發(fā)展、提升農(nóng)民增收的基礎(chǔ)行業(yè)，因此也屬于涉農(nóng)范疇。剔除退市企業(yè)、已經(jīng)終止股權(quán)計(jì)劃的企業(yè)和股東會(huì)未通過(guò)的企業(yè)后，剩余企業(yè)為10家。企業(yè)所在的具體行業(yè)分布如圖1所示。

圖1 NEEQ上公布股權(quán)激勵(lì)的涉農(nóng)企業(yè)數(shù)量 （單位：家）

在公布且已經(jīng)實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)的10家企業(yè)中，7家企業(yè)采取第一類限制性股票的形式，3家企業(yè)采取股票期權(quán)的形式。本文經(jīng)過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，這10家企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的主要為以下4個(gè)：一是實(shí)現(xiàn)公司、股東和員工利益的一致性，兼顧公司近期利益和長(zhǎng)期利益；二是進(jìn)一步完善公司的治理結(jié)構(gòu)，建立健全長(zhǎng)期、有效的激勵(lì)約束機(jī)制，確保公司長(zhǎng)期、穩(wěn)定發(fā)展；三是充分調(diào)動(dòng)管理者和員工的積極性和創(chuàng)造性，吸引和保留優(yōu)秀管理人才，提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力；四是吸引內(nèi)部融資，促進(jìn)公司發(fā)展。股權(quán)激勵(lì)對(duì)象主要為公司董事、高級(jí)管理人員、核心員工，其中一家企業(yè)的激勵(lì)對(duì)象拓展到公司外部人員。

4 股權(quán)激勵(lì)實(shí)施方案研究

4.1 數(shù)據(jù)樣本

由于股權(quán)激勵(lì)屬于一種長(zhǎng)期的激勵(lì)方式，因此主要研究涉農(nóng)企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后3年的財(cái)務(wù)效果，剔除掉2 家于2022年和2023年才開(kāi)始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)，剩下的樣本企業(yè)為8 家。激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施年標(biāo)注為0年，實(shí)施計(jì)劃后的3年分別標(biāo)記為1、2、3。此外，由于企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)屬于敏感信息，即便《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露規(guī)則》要求新三板企業(yè)必須進(jìn)行信息披露，但是為避免法律糾紛，本研究對(duì)企業(yè)名進(jìn)行隱名處理，標(biāo)記為A～H。本研究主要分析企業(yè)激勵(lì)方式、激勵(lì)對(duì)象、股權(quán)激勵(lì)數(shù)量占總股權(quán)的比例和激勵(lì)效果。由于股權(quán)激勵(lì)的主要目的是為了加強(qiáng)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效管理和留住人才，因此在股權(quán)激勵(lì)的效果上主要分析公司的財(cái)務(wù)績(jī)效和公司人才流動(dòng)率。在財(cái)務(wù)方面，根據(jù)《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第15號(hào)——財(cái)務(wù)報(bào)告的一般規(guī)定》的第七十二條，公司應(yīng)根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，披露凈資產(chǎn)收益率及每股收益。因此，本文選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)為凈資產(chǎn)收益率及每股收益，選取8家樣本企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案（見(jiàn)表1）。

表1 NEEQ涉農(nóng)型企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案詳情表一欄表

4.2 股權(quán)激勵(lì)的財(cái)務(wù)效益

本研究采用的財(cái)務(wù)指標(biāo)為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）和基本每股收益（Basic EPS），這2 個(gè)指標(biāo)通常被用作評(píng)估公司的盈利能力，同時(shí)經(jīng)營(yíng)者也可以用這2個(gè)指標(biāo)調(diào)整公司的經(jīng)營(yíng)策略。ROE能體現(xiàn)公司利用自有資本獲得凈收益的能力，指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。同時(shí)，本文采用的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率是用由掛牌公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)進(jìn)行計(jì)算的。非經(jīng)常性損益是指與公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)直接關(guān)系的各項(xiàng)交易和事項(xiàng)產(chǎn)生的損益，雖然與正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，但是由于交易的性質(zhì)特殊和具有偶發(fā)性，不能作為公司的正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，因此剔除掉非經(jīng)常性損益，使投資人能更客觀地判斷公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力?；久抗墒找鏋闅w屬于普通股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)除以發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)，該比率越高，則公司創(chuàng)造的利潤(rùn)越多，利用該指標(biāo)能判斷出公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況，預(yù)測(cè)公司的未來(lái)發(fā)展?jié)摿?。NEEQ（全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）涉農(nóng)型企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案見(jiàn)表2。由表2 可知，涉農(nóng)公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，ROE 和Basic EPS的指標(biāo)呈波動(dòng)狀態(tài)，并沒(méi)有明顯的提升，甚至有的公司還出現(xiàn)明顯的下降。該項(xiàng)發(fā)現(xiàn)與宮玉松［13］和唐雨虹等［14］的研究相一致，即股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)沒(méi)有立竿見(jiàn)影的提升效果，沒(méi)有如預(yù)期那樣降低代理成本和提高業(yè)績(jī)，其原因可能是受到宏觀因素的影響，如政治環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境等。

表2 NEEQ涉農(nóng)型企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案表

4.3 股權(quán)激勵(lì)的非財(cái)務(wù)效益

涉農(nóng)企業(yè)采用股權(quán)激勵(lì)的主要原因是留住和吸引人才，因此本文主要研究企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后人才的變動(dòng)情況。本研究將公司的人員分為3 種類型：第一類為董事和高級(jí)管理人員（DA）；第二類為核心員工（KE）；第三類為普通員工（E）。根據(jù)掛牌企業(yè)在中小企業(yè)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)網(wǎng)站披露的企業(yè)年報(bào)，均公示了DA 和KE 的離職人員的具體名單和數(shù)量，因此采用員工離職率進(jìn)行指標(biāo)衡量，即離職人數(shù)除以公司年度期初人數(shù)的百分比，而E 類人員僅公示了年度期初人數(shù)和期末人數(shù)，對(duì)離職人員和新增人員的具體名單和數(shù)量未公布，因此E 類人員采用員工增長(zhǎng)率進(jìn)行計(jì)算，即期末人員與期初人員之差除以期初人員的百分比。NEEQ涉農(nóng)型企業(yè)員工變動(dòng)情況見(jiàn)表3。由表3可知，E類普通員工的變動(dòng)較大，是因?yàn)镋類員工無(wú)公司持股現(xiàn)象，而公司的董事、高級(jí)管理人員和核心人員相對(duì)穩(wěn)定。

表3 NEEQ涉農(nóng)型企業(yè)員工變動(dòng)情況 （單位：%）

對(duì)比離職率發(fā)現(xiàn)，核心員工的流動(dòng)率高于董事和公司高管。表4 為NEEQ 涉農(nóng)型離職高管以及核心員工持股情況。由表4 可知，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的7 家企業(yè)中，5 家企業(yè)有高管類人員離職現(xiàn)象，離職人數(shù)共8 人，其中有6 人持股，但是比例偏低，其中最高持股比例為3.33%，最低為0.08%，平均值為0.93%，中位數(shù)是0.485%。核心人員的總離職人數(shù)較高，總數(shù)為22 人，7 家企業(yè)中有6 家企業(yè)出現(xiàn)核心人員離職現(xiàn)象，其中僅1 人未持股，其余21 人均持有股份，最高持股比例為9.2%，最低比例為0.01%，平均值為1.25%，中位數(shù)為0.25%。離職的公司董事、高管和核心人員即便持股，但是持股數(shù)量偏低，絕大多數(shù)人員持股比例在5%以下。以上情況說(shuō)明，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司具有積極正面的影響，員工持有公司股份越多，則與公司的聯(lián)系就越緊密。

表4 NEEQ涉農(nóng)型離職高管以及核心員工持股情況

5 構(gòu)建高效的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的建議

5.1 選擇合理的激勵(lì)對(duì)象

通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，涉農(nóng)企業(yè)的激勵(lì)對(duì)象多為企業(yè)高管和核心員工，忽視了對(duì)普通員工的激勵(lì)，導(dǎo)致普通員工的工作士氣不足，難以激發(fā)他們發(fā)自內(nèi)心地對(duì)企業(yè)產(chǎn)生歸屬感。此外，涉農(nóng)公司在企業(yè)年報(bào)中對(duì)核心人員的信息披露和選拔規(guī)則不夠透明，既沒(méi)有具體說(shuō)明核心人員的類型，如激勵(lì)對(duì)象為科研型、管理型、職能型、營(yíng)銷型或是生產(chǎn)型，也沒(méi)有披露核心人員的選拔依據(jù)，使底層員工難以了解公司職業(yè)上升的渠道，也難以通過(guò)股權(quán)激勵(lì)向社會(huì)釋放出吸引人才、求才若渴的信號(hào)。因此，企業(yè)需要在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)前，向公司內(nèi)部和社會(huì)公示選拔股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)，包括入選條件和業(yè)績(jī)要求等，使選拔流程透明化，并且以季度公示的形式公示激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績(jī)。同時(shí)，制定一套可行的計(jì)分量化制的績(jī)效考核體系，讓普通員工了解他們離成為“股東”還有多遠(yuǎn)，以期最大限度地激勵(lì)員工，減少人才流失率。

5.2 選擇多元化的股權(quán)激勵(lì)方式

目前，新三板上的涉農(nóng)企業(yè)采取的股權(quán)激勵(lì)方式主要為限制性股票和股票期權(quán)，采取的員工持股方式為直接持股，激勵(lì)方式比較單一。采取直接持股的形式可以增強(qiáng)員工的榮譽(yù)感和歸屬感，但是會(huì)帶來(lái)分散公司控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，影響公司管理決策的效率。因此，企業(yè)可以采取間接持股的方式，通過(guò)建立有限合伙企業(yè)成立持股平臺(tái)。根據(jù)《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》的規(guī)定［15］，有限合伙企業(yè)的人數(shù)為2～50人，由普通合伙人和有限合伙人構(gòu)成，其中普通合伙人執(zhí)行合伙事務(wù)，而有限合伙人不執(zhí)行合伙事務(wù)，不得對(duì)外代表有限合伙企業(yè)。因此，公司在設(shè)置股權(quán)激勵(lì)制度時(shí)，可以成立有限合伙企業(yè)，由公司實(shí)際控制人作為該企業(yè)的普通合伙人，激勵(lì)對(duì)象為有限合伙人，既降低了公司的控制權(quán)分散的風(fēng)險(xiǎn)，又通過(guò)讓員工持股達(dá)成了“公司—員工”利益一體化。除此之外，公司可以鼓勵(lì)員工通過(guò)有限合伙企業(yè)對(duì)公司的新項(xiàng)目進(jìn)行跟進(jìn)投資，保證新項(xiàng)目的實(shí)施在人員安排上的穩(wěn)定性，并激發(fā)員工對(duì)新項(xiàng)目的推動(dòng)熱情。

5.3 采取多維度股權(quán)激勵(lì)效果評(píng)價(jià)

本文研究發(fā)現(xiàn)涉農(nóng)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)在財(cái)務(wù)績(jī)效上未達(dá)到立竿見(jiàn)影的效果，但是在幫助企業(yè)留住高管和核心人才方面有積極的影響。本文選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)比較有限，僅分析公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后的盈利能力，因此具有一定的局限性。除此之外，公司和投資者可以從多角度評(píng)價(jià)股權(quán)激勵(lì)的效果，例如公司的償債能力、運(yùn)營(yíng)能力和成長(zhǎng)能力等。在非財(cái)務(wù)指標(biāo)方面可以進(jìn)一步分析股權(quán)激勵(lì)后對(duì)公司員工滿意度、客戶滿意度、產(chǎn)品評(píng)價(jià)、研發(fā)創(chuàng)新能力和公司文化的影響進(jìn)行分析，以期得到更加全面的評(píng)價(jià)。

6 結(jié)語(yǔ)

通過(guò)對(duì)在新三板掛牌的涉農(nóng)型初創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案及其效果進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司的盈利能力并無(wú)明顯的提高，但對(duì)公司高管和核心人員的留任產(chǎn)生積極影響。因此，公司可以進(jìn)一步完善股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的構(gòu)建，制訂合理的股權(quán)激勵(lì)方案，合理地選擇激勵(lì)對(duì)象，擴(kuò)大激勵(lì)范圍，加強(qiáng)激勵(lì)效果。同時(shí)，選擇多元化的激勵(lì)方式和多維度的股權(quán)激勵(lì)評(píng)估方式，完善股權(quán)機(jī)制的建設(shè)。總之，構(gòu)建股權(quán)激勵(lì)制度是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，需要考慮企業(yè)的具體情況、市場(chǎng)環(huán)境及法律法規(guī)等因素，因此需要制訂符合企業(yè)實(shí)際的股權(quán)激勵(lì)方案，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。