全面風(fēng)險(xiǎn)管理視角下的上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系構(gòu)建

焦文婷

摘要：由于經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)相分離產(chǎn)生的信息不對(duì)稱，上市公司所有者無法全面掌握公司內(nèi)部信息。近年來，上市公司治理失效、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)失控導(dǎo)致危機(jī)案例屢見不鮮，構(gòu)建一套有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系對(duì)延伸股東監(jiān)督觸角、及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)，并做出有效處理，對(duì)防范上市公司風(fēng)險(xiǎn)事件、提升治理質(zhì)量及可持續(xù)發(fā)展具有積極意義。本文基于全面風(fēng)險(xiǎn)管理視角，結(jié)合當(dāng)前部分上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作存在的問題，提出從多維度、多層次角度選取風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，采取縱向歷史數(shù)據(jù)對(duì)比、橫向可比公司指標(biāo)對(duì)比法計(jì)算預(yù)警值，進(jìn)而構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，對(duì)上市公司加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理工作具有借鑒意義，從而促進(jìn)我國(guó)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)管理；上市公司；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)警

全面風(fēng)險(xiǎn)管理是指企業(yè)圍繞總體戰(zhàn)略目標(biāo)，通過貫穿經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)全過程，在各管理環(huán)節(jié)中運(yùn)用與執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理基本流程，并建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系和運(yùn)行機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)公司動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)、及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)并主動(dòng)防范、化解風(fēng)險(xiǎn)目的，最終保障企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)和穩(wěn)健發(fā)展。

一、全面風(fēng)險(xiǎn)管理基本流程和方法

根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布的《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，明確提出了全面風(fēng)險(xiǎn)管理的工作要求和基本流程分為五個(gè)步驟：第一，收集初始信息。廣泛、持續(xù)收集與風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的內(nèi)外部信息，涵蓋戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容；第二，識(shí)別與評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、分析和評(píng)價(jià)，通過動(dòng)態(tài)管理風(fēng)險(xiǎn)信息，定期或不定期評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，做到識(shí)別新的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)原有風(fēng)險(xiǎn)重新評(píng)估；第三，制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益相平衡的原則確定風(fēng)險(xiǎn)管理的先后順序，選取風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)；第四，提出風(fēng)險(xiǎn)解決方案，根據(jù)公司風(fēng)險(xiǎn)管理策略提出風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案，采取積極措施化解風(fēng)險(xiǎn)；第五，監(jiān)督與改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理流程，關(guān)注重大風(fēng)險(xiǎn)、重大事件決策和重要業(yè)務(wù)及流程，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理過程、解決方案持續(xù)進(jìn)行監(jiān)督和調(diào)整。

同時(shí)，《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》也在附錄列出了常用的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)方法，包括風(fēng)險(xiǎn)坐標(biāo)圖、蒙特卡羅方法、關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)管理、壓力測(cè)試等。

二、上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的現(xiàn)狀分析

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系主要以上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)報(bào)告體現(xiàn)的數(shù)據(jù)和信息為基礎(chǔ)，運(yùn)用財(cái)務(wù)比率分析、數(shù)據(jù)建模等方式對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)狀況進(jìn)行識(shí)別和判斷的一種風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)。[1]當(dāng)前部分上市公司已建立涵蓋風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)警示、風(fēng)險(xiǎn)化解功能的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，并根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)計(jì)量，得出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果，及時(shí)采取有效處理措施，化解公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)。

由于上市公司普遍存在股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、經(jīng)營(yíng)規(guī)模大、組織架構(gòu)管理鏈條長(zhǎng)等特點(diǎn)，故上市公司風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)多樣性、復(fù)雜性，不僅面臨著外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境多變性、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈性帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，還有來源于內(nèi)部控制不規(guī)范、股東與管理層沖突帶來的治理風(fēng)險(xiǎn)。雖然部分上市公司已建立相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系和工作機(jī)制，但根據(jù)近年來證監(jiān)會(huì)公開信息反映，我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)失真、財(cái)務(wù)信息舞弊、內(nèi)部控制薄弱等問題屢見不鮮，從側(cè)面反映部分上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警效果未達(dá)預(yù)期，分析存在以下問題：

（一）依賴單一指標(biāo)變量無法準(zhǔn)確評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

部分上市公司通過建立簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)警庫，每月定期計(jì)算財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)值，并縱向與同期財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比來評(píng)價(jià)當(dāng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度，預(yù)警結(jié)果簡(jiǎn)單輸出為“正常”與“報(bào)警”兩種狀態(tài)。這種單一的指標(biāo)變量評(píng)價(jià)方式，只適用于建立初期業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單的公司，無法準(zhǔn)確、全面評(píng)價(jià)現(xiàn)代集團(tuán)型企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，容易造成錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)估量。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系對(duì)現(xiàn)金流指標(biāo)不夠重視

由于上市公司的營(yíng)業(yè)收入、毛利、利潤(rùn)總額及凈利潤(rùn)等損益類指標(biāo)基本能滿足反映公司的盈利能力和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，因此在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系中主要以“資產(chǎn)負(fù)債指標(biāo)+損益指標(biāo)”確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵指標(biāo)，而忽略了現(xiàn)金流指標(biāo)。但近年來金融及會(huì)計(jì)理論不斷實(shí)踐，上市公司使用大量新的財(cái)務(wù)金融工具和財(cái)務(wù)處理技巧，從而更容易對(duì)公司利潤(rùn)指標(biāo)進(jìn)行粉飾，導(dǎo)致資產(chǎn)、負(fù)債及利潤(rùn)指標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果產(chǎn)生錯(cuò)報(bào)影響[2]。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系忽視非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

2012年證監(jiān)會(huì)在《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》第2號(hào)——年度報(bào)告的內(nèi)容與格式規(guī)定中，明確制造業(yè)上市公司要披露與收入相關(guān)的銷售量、生產(chǎn)量和庫存量等非財(cái)務(wù)信息，突出運(yùn)用非財(cái)務(wù)信息對(duì)識(shí)別上市公司舞弊風(fēng)險(xiǎn)具有重大影響。在實(shí)踐中，由于非財(cái)務(wù)指標(biāo)無法直接從財(cái)務(wù)報(bào)表獲取或計(jì)算所得，一般的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系往往忽略關(guān)注非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，會(huì)弱化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警作用。

三、全面風(fēng)險(xiǎn)管理視角下對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的思考

基于上述全面風(fēng)險(xiǎn)管理理論與上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系建設(shè)現(xiàn)狀，部分公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果未達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)期，亟需優(yōu)化與改善。在全面風(fēng)險(xiǎn)管理視角下，本文對(duì)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警實(shí)踐提出以下優(yōu)化思路：

（一）構(gòu)建多維度、多層次的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)是進(jìn)行量化公司潛在風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)，在確定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)應(yīng)遵循重要性與相關(guān)性、可操作性與客觀性、外部行業(yè)差異與內(nèi)部環(huán)境變化相結(jié)合的原則，避免出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)脫離企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)際、關(guān)鍵指標(biāo)不突出、無效指標(biāo)產(chǎn)生干擾、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警不準(zhǔn)確等問題。[3]目前國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)研究論證從獲利能力、償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力、現(xiàn)金流量能力、經(jīng)營(yíng)發(fā)展能力、公司治理因素等角度確定關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，構(gòu)建多維度、多層次的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系會(huì)產(chǎn)生更好的預(yù)警效果。

（二）加強(qiáng)現(xiàn)金流指標(biāo)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的作用

現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)根據(jù)公司經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的收付實(shí)現(xiàn)情況編制，直觀反映了公司的資金使用和盈余管理情況，現(xiàn)金流是否充足也直接影響公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)程度。因此在構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系時(shí)，應(yīng)充分運(yùn)用現(xiàn)金流量指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，通過現(xiàn)金流量指標(biāo)與利潤(rùn)收益指標(biāo)相結(jié)合，能夠動(dòng)態(tài)反映公司現(xiàn)金存量與賬面利潤(rùn)的差額，進(jìn)一步反映公司財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性。在實(shí)踐中，關(guān)注現(xiàn)金流指標(biāo)在償債能力、經(jīng)濟(jì)收益可獲得性、公司可持續(xù)發(fā)展等方面的評(píng)價(jià)效果，選取關(guān)鍵現(xiàn)金流預(yù)警指標(biāo)，增強(qiáng)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果的精確性。

（三）注重對(duì)非財(cái)務(wù)信息等賬外因素的考慮

在初始收集全面風(fēng)險(xiǎn)管理信息時(shí)，采取查閱公開披露信息、實(shí)地調(diào)查、問卷訪談等方式，關(guān)注并獲取上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表之外的數(shù)據(jù)和信息，進(jìn)而識(shí)別與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)、與財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)等非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。同時(shí)考慮與收入相關(guān)的生產(chǎn)量、銷售量、訂單量及收入構(gòu)成數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)變動(dòng)指標(biāo)，以及與上市公司治理環(huán)境相關(guān)的大股東持股比例、股權(quán)質(zhì)押比例、關(guān)聯(lián)擔(dān)保金額占比、董事長(zhǎng)/總經(jīng)理兩職合一等治理因素指標(biāo)作為非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行補(bǔ)充。

四、構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的實(shí)踐應(yīng)用 ——以T公司為例

本文將基于全面風(fēng)險(xiǎn)管理視角，運(yùn)用關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)管理方法構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，通過查找風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵成因并進(jìn)行量化，以關(guān)鍵成因數(shù)值為基礎(chǔ)，確定關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，從而動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)關(guān)鍵成因數(shù)值，生成預(yù)警結(jié)果。

（一）識(shí)別關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)信息

全面收集標(biāo)的公司與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的初始信息，識(shí)別關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。T公司主要業(yè)務(wù)為生產(chǎn)風(fēng)機(jī)主軸及風(fēng)電相關(guān)鍛、鑄件產(chǎn)品，主營(yíng)業(yè)務(wù)屬于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈中游（即零部件和整機(jī)制造）環(huán)節(jié)。通過收集T公司所處行業(yè)發(fā)展及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)初始信息，識(shí)別T公司主要面臨風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)市場(chǎng)需求量減少、生產(chǎn)主要原材料生鐵和廢鋼價(jià)格波動(dòng)、存貨和資產(chǎn)占比較重且資產(chǎn)變現(xiàn)周期長(zhǎng)、資金密集型行業(yè)償債壓力較大等重要風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，需考慮風(fēng)電行業(yè)所處的大型機(jī)械制造業(yè)存在資產(chǎn)重、成本費(fèi)用投入大、投資項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)等因素，關(guān)注長(zhǎng)期資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）選取風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)

基于全面風(fēng)險(xiǎn)管理原則，選定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，建立多維度、多層級(jí)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。首先，根據(jù)初始風(fēng)險(xiǎn)信息確定基本財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，包括反映盈利風(fēng)險(xiǎn)的凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率；反映運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款及票據(jù)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率；反映債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、凈現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)、帶息負(fù)債比率；反映發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)的收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率；反映現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、現(xiàn)金流量比率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。其次，按照制造業(yè)上市公司披露非財(cái)務(wù)信息的強(qiáng)制性要求，增加反映產(chǎn)銷風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)量增長(zhǎng)率、銷售量增長(zhǎng)率和庫存增長(zhǎng)率指標(biāo)，及反映治理風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)擔(dān)保占凈資產(chǎn)比、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職合一、股權(quán)質(zhì)押比率指標(biāo)。綜上，構(gòu)建由7個(gè)一級(jí)指標(biāo)、28個(gè)二級(jí)指標(biāo)組成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，全面評(píng)價(jià)公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)情況。

（三）構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型

確定各項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)預(yù)警值，構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，計(jì)算T公司各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)實(shí)際值，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行預(yù)警。在確定風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)預(yù)警值時(shí)，采用縱向變動(dòng)分析、橫向可比公司目標(biāo)法綜合確定：

第一，選取T公司近3年指標(biāo)數(shù)值進(jìn)行加權(quán)平均，按照過往第3年權(quán)重為0.2、第2年權(quán)重為0.3、第1年權(quán)重為0.5類推計(jì)算：無風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警值=（N-3）指標(biāo)值*0.2+（N-2）指標(biāo)值*0.3+（N-1）指標(biāo)值*0.5

第二，選取與T公司所處同一行業(yè)，其資產(chǎn)規(guī)模、核心產(chǎn)品以及競(jìng)爭(zhēng)力相似的上市公司作為可比公司，根據(jù)資產(chǎn)規(guī)模確定各公司的影響權(quán)重系數(shù)，計(jì)算行業(yè)無風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警值：

1.可比公司權(quán)重系數(shù)=（可比公司資產(chǎn)規(guī)模/標(biāo)的公司資產(chǎn)規(guī)模）/∑（可比公司資產(chǎn)規(guī)模/標(biāo)的公司資產(chǎn)規(guī)模）]

2.行業(yè)無風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警值=∑單項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)值*資產(chǎn)規(guī)模權(quán)重系數(shù)。

第三，計(jì)算T公司各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)值，結(jié)果大于或等于無風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警值、行業(yè)無風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警值，判定為無風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，依次類推以20%降幅增加風(fēng)險(xiǎn)值，分為輕度預(yù)警、中度預(yù)警、重度預(yù)警和嚴(yán)重預(yù)警。

（四）輸出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果

運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型動(dòng)態(tài)計(jì)算T公司風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)值、無風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警值及行業(yè)無風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警值，得出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警程度，并從無風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警到嚴(yán)重預(yù)警依次設(shè)置0分至4分，輸出一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果，最終形成風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警報(bào)告和風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告。

其中：一級(jí)指標(biāo)預(yù)警分值=∑單項(xiàng)二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的預(yù)警分值/（指標(biāo)個(gè)數(shù)*4分*對(duì)比次數(shù)）*100。預(yù)警得分越高，代表該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)越高。

本文獲取T公司近3年指標(biāo)計(jì)算基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，根據(jù)公司資產(chǎn)規(guī)模、核心產(chǎn)品以及競(jìng)爭(zhēng)力，選擇金雷股份、海力風(fēng)電、日月股份、新強(qiáng)聯(lián)、吉鑫科技為可比公司。通過運(yùn)行T公司風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，結(jié)果為：（1）盈利風(fēng)險(xiǎn)得分55分，銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警程度較高；（2）運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)得分37.5分，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于以前年度；（3）債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得分62.5分，各項(xiàng)債務(wù)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)與往年保持穩(wěn)定，但在同行業(yè)中表現(xiàn)較差，特別是現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)呈現(xiàn)負(fù)值；（4）發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)得分32.5分，收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于以前年度；（5）現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)得分100分，各項(xiàng)現(xiàn)金流指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)均高于以前年度和行業(yè)水平；（6）產(chǎn)銷風(fēng)險(xiǎn)得分8.33分，僅庫存增長(zhǎng)率呈輕度預(yù)警；（7）治理風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)得分0分。

由此分析，直觀反映T公司風(fēng)險(xiǎn)集中在盈利能力、償債能力及現(xiàn)金流等方面，出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量減少，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流無法覆蓋利息成本，現(xiàn)金流短缺風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期偏高，債務(wù)負(fù)擔(dān)重，短期債務(wù)償還壓力大，難以保障還本付息的風(fēng)險(xiǎn)；以及公司資產(chǎn)收益率、銷售凈利率呈下滑趨勢(shì)，盈利能力較弱，存在增收不增利、產(chǎn)能利用不足等風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)分值雖不高，但分析二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，仍需關(guān)注存貨周轉(zhuǎn)率下降帶來存貨積壓減值風(fēng)險(xiǎn)，以及固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降而固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率增加，可能產(chǎn)生投資過度、新增產(chǎn)能無法消耗風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，T公司的非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警值較低，公司治理風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)未出現(xiàn)不良情況，僅“庫存增長(zhǎng)率”為輕度預(yù)警，也證實(shí)T公司需關(guān)注原材料備料或產(chǎn)成品在庫積壓的減值、跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

（五）健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系運(yùn)行機(jī)制

1.建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警報(bào)告機(jī)制

將構(gòu)建的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型應(yīng)用到風(fēng)險(xiǎn)管理部門的日常監(jiān)督中，定期或不定期對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，及時(shí)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，輸出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警報(bào)告。由風(fēng)險(xiǎn)管理部門對(duì)形成的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息進(jìn)一步判斷篩選，分析診斷風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度及其成因，將預(yù)警結(jié)果報(bào)告至公司管理層。

2.建立風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的載體是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，而風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)取決于對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與分類，因此要建立風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估機(jī)制。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的構(gòu)建不是一勞永逸的，當(dāng)公司的內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)發(fā)生變化時(shí)，要及時(shí)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估狀況，對(duì)以往體系中的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)、預(yù)警參照值和預(yù)警程度進(jìn)行不斷更新和調(diào)整，以保障風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的有效性和適用性。[4]

3.建立風(fēng)險(xiǎn)報(bào)警與處理機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)管理部門提前針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置相應(yīng)的處理對(duì)策，并且在每次風(fēng)險(xiǎn)處理完成后進(jìn)行優(yōu)化。公司通過有效運(yùn)作財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系能夠輸出風(fēng)險(xiǎn)報(bào)警信號(hào)，分為無警、輕警、中警、重警和嚴(yán)重警五個(gè)等級(jí)，對(duì)于不同等級(jí)的預(yù)警情況，公司還需要建立分級(jí)處理機(jī)制。如對(duì)于輕警財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)警信息及時(shí)傳遞至風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)部門，引起重視并采取措施防范；對(duì)于中警及以上預(yù)警程度，發(fā)出預(yù)警信息并同時(shí)啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制。[5]

五、結(jié)束語

在全面風(fēng)險(xiǎn)管理下，構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系需從多維度、多層次的角度建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，以滿足全面風(fēng)險(xiǎn)管理需求。本文以制造業(yè)上市公司為研究對(duì)象，分析上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作中的現(xiàn)狀和存在問題，探索構(gòu)建較為全面、科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的新思路，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)能夠及時(shí)、準(zhǔn)確預(yù)警公司風(fēng)險(xiǎn)情況，保障上市公司健康、可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉義龍，郝青，李松.上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建——綜合考慮財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)[J].河北軟件職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào)，2015 （2）：22-27.

[2]黃俊.上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系構(gòu)建探究[J].財(cái)經(jīng)界，2022 （28）：108-110.

[3]張亮.康得新公司治理預(yù)警體系研究[D].北京：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2021.

[4]楊亞文.國(guó)有上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的構(gòu)建研究[D].山東：山東大學(xué)，2014.

[5]張丹瑤.寧夏BF公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究[D].寧夏：寧夏大學(xué)，2021.