國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革的機(jī)遇與應(yīng)對(duì)分析

■ 中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行大客戶(hù)部 萬(wàn) 荻 劉 雨 張 聰

一、國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革相關(guān)背景

（一）改革背景

2013 年11 月，黨的十八屆三中全會(huì)通過(guò)《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“決定”），首次提出組建服務(wù)于國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)，更多投向關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的國(guó)有資本投資公司和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“兩類(lèi)公司”）。根據(jù)決定精神，國(guó)務(wù)院國(guó)資委于2014 年至2018 年間，分三批將國(guó)投集團(tuán)、中糧集團(tuán)等19 家央企確定為國(guó)有資本投資試點(diǎn)企業(yè)，將中國(guó)國(guó)新、中國(guó)誠(chéng)通2 家央企確定為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)①。2022 年6 月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)通知，確定國(guó)投集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)、招商局集團(tuán)、中國(guó)建材和中國(guó)寶武五家央企正式轉(zhuǎn)為國(guó)有資本投資公司，另外12 家央企繼續(xù)試點(diǎn)，還有2 家央企移出名單；2022 年12 月，中國(guó)誠(chéng)通、中國(guó)國(guó)新由國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)轉(zhuǎn)入持續(xù)深化改革階段。目前，兩類(lèi)公司形成5 家轉(zhuǎn)正國(guó)有資本投資公司、12 家繼續(xù)試點(diǎn)公司，2 家國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的“5+12+2”格局。具體情況如表1 所示。

表1 21 家國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)企業(yè)名單

國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的出現(xiàn)標(biāo)志著國(guó)有資產(chǎn)管理體制將由原來(lái)“管人、管事、管企業(yè)”轉(zhuǎn)為“管資本”，由“國(guó)資委—國(guó)有企業(yè)”的兩層結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)椤皣?guó)資委—國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司—所持股企業(yè)”三層結(jié)構(gòu)。通過(guò)明確兩類(lèi)公司與國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)、所持股企業(yè)的上下權(quán)責(zé)邊界和授權(quán)行權(quán)方式，國(guó)資委既確保了自身意志的有效履行，又充分維護(hù)企業(yè)市場(chǎng)主體地位，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。

（二）功能定位

2014 年以來(lái)，國(guó)家先后出臺(tái)多份重要文件推動(dòng)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司相關(guān)改革。2018 年7月，國(guó)務(wù)院發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見(jiàn)》對(duì)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的改革目標(biāo)、功能定位、實(shí)施路徑等進(jìn)行了詳細(xì)說(shuō)明，明確兩類(lèi)公司均為國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，是國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專(zhuān)業(yè)平臺(tái)。公司以資本為紐帶、以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)依法自主開(kāi)展國(guó)有資本運(yùn)作，不從事具體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，切實(shí)承擔(dān)優(yōu)化國(guó)有資本布局、提升國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值等責(zé)任。

國(guó)有資本投資公司主要以服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、優(yōu)化國(guó)有資本布局、提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力為目標(biāo)，在關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，以對(duì)戰(zhàn)略性核心業(yè)務(wù)控股為主，通過(guò)開(kāi)展投資融資、產(chǎn)業(yè)培育和資本運(yùn)作等，發(fā)揮投資引導(dǎo)和結(jié)構(gòu)調(diào)整作用；國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司主要以提升國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率、提高國(guó)有資本回報(bào)為目標(biāo)，以財(cái)務(wù)性持股為主，通過(guò)股權(quán)運(yùn)作、基金投資、培育孵化、價(jià)值管理、有序進(jìn)退等方式，盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)存量，引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)資本共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本合理流動(dòng)和保值增值。

（三）兩類(lèi)公司改革實(shí)踐情況

1.國(guó)有資本投資公司改革實(shí)踐情況。國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)首批轉(zhuǎn)正的五家國(guó)有資本投資公司的評(píng)價(jià)為“功能定位準(zhǔn)確、資本運(yùn)作能力突出、布局結(jié)構(gòu)調(diào)整成效顯著”，相關(guān)企業(yè)的改革舉措主要集中在調(diào)整布局結(jié)構(gòu)、優(yōu)化管控架構(gòu)、聚焦國(guó)家戰(zhàn)略、主導(dǎo)兼并重組、加快落實(shí)混改、持續(xù)瘦身健體六個(gè)方面。

一是加快布局結(jié)構(gòu)調(diào)整，打造多元發(fā)展戰(zhàn)略。根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)五家國(guó)有資本投資公司在布局結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的放權(quán)清單，企業(yè)可在現(xiàn)有主業(yè)之外選擇新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委備案后視同主業(yè)對(duì)待。如招商局集團(tuán)確定綜合交通、特色金融、城市和園區(qū)綜合開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)三大核心產(chǎn)業(yè)；中國(guó)寶武提出以鋼鐵產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)的“一基五元”②六大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)布局。

二是改革集團(tuán)管控模式，實(shí)現(xiàn)向“管資本”轉(zhuǎn)型。為實(shí)現(xiàn)資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的有效分離，五家國(guó)有資本投資公司建立“資本運(yùn)營(yíng)層—資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)層—生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)層”三級(jí)管控架構(gòu)，其中，資本運(yùn)營(yíng)層為集團(tuán)總部，定位是戰(zhàn)略決策中心和資本運(yùn)營(yíng)中心；資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)層為一級(jí)子公司，定位是運(yùn)營(yíng)統(tǒng)籌中心和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中心；生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)層為二級(jí)子公司，定位是運(yùn)營(yíng)執(zhí)行中心和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中心。

三是服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，強(qiáng)化國(guó)有資本控制力和影響力。兩類(lèi)公司在關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的相關(guān)產(chǎn)業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，通過(guò)開(kāi)展投資融資、產(chǎn)業(yè)培育和資本運(yùn)作，全力支持國(guó)家各項(xiàng)戰(zhàn)略。如中國(guó)建材聚焦新材料、新能源等關(guān)鍵領(lǐng)域，著力解決“卡脖子”問(wèn)題；國(guó)投集團(tuán)加快綠色轉(zhuǎn)型，推動(dòng)清潔能源發(fā)展，確保全國(guó)供電安全；華潤(rùn)集團(tuán)積極布局大健康、大消費(fèi)領(lǐng)域，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

四是大力實(shí)施兼并重組，提升產(chǎn)業(yè)集中度和競(jìng)爭(zhēng)力。五家國(guó)有資本投資公司近年來(lái)持續(xù)推動(dòng)兼并重組、實(shí)施專(zhuān)業(yè)化整合，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大。如招商局集團(tuán)吸收合并中外運(yùn)長(zhǎng)航、遼寧港、華北高速等，綜合物流服務(wù)能力大幅提升；中國(guó)寶武兼并重組馬鋼、太鋼、重鋼等企業(yè)，顯著提高我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度，成為世界第一的鋼鐵集團(tuán)。

五是推動(dòng)混合所有制改革，充分激發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力。國(guó)有資本投資公司通過(guò)混合所有制改革撬動(dòng)社會(huì)資本支持關(guān)鍵行業(yè)、領(lǐng)域發(fā)展，通過(guò)“混資本”促進(jìn)“改機(jī)制”，激發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力，實(shí)現(xiàn)“國(guó)民共進(jìn)”。如國(guó)投集團(tuán)積極開(kāi)展增資引戰(zhàn)，下屬企業(yè)混改比例達(dá)到近70%；華潤(rùn)集團(tuán)建立員工跟投機(jī)制，有效激發(fā)員工積極性。

六是持續(xù)瘦身健體，聚焦戰(zhàn)略主業(yè)經(jīng)營(yíng)。為高效落實(shí)自身發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)和高質(zhì)量發(fā)展，國(guó)有資本投資公司通過(guò)實(shí)施“投融管退”，壓減法人戶(hù)數(shù)和“兩非”剝離，持續(xù)推動(dòng)瘦身健體，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體提質(zhì)增效、競(jìng)爭(zhēng)力提升和風(fēng)險(xiǎn)防控，進(jìn)一步聚焦主責(zé)主業(yè)。

2.國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司改革實(shí)踐情況。中國(guó)誠(chéng)通、中國(guó)國(guó)新作為服務(wù)央企產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和國(guó)有資本投資公司高質(zhì)量發(fā)展的“改革工具箱”，聚焦發(fā)揮運(yùn)營(yíng)平臺(tái)功能作用，實(shí)現(xiàn)與央企產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、投資公司協(xié)同聯(lián)動(dòng)發(fā)展。資本運(yùn)營(yíng)公司以市場(chǎng)化方式體現(xiàn)國(guó)家戰(zhàn)略意志，成為實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本合理流動(dòng)和保值增值的重要平臺(tái)。

一是以基金投資為抓手，助力產(chǎn)業(yè)央企有效發(fā)揮科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制和安全支撐作用。國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司運(yùn)用市場(chǎng)化基金投資等方式，不斷加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資布局。如中國(guó)國(guó)新打造國(guó)新央企運(yùn)營(yíng)投資基金、國(guó)改雙百基金等國(guó)新系基金，總規(guī)模超7000 億元，聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和關(guān)鍵核心技術(shù)“卡脖子”環(huán)節(jié)，累計(jì)投資超過(guò)2800 億元；中國(guó)誠(chéng)通牽頭發(fā)起設(shè)立中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金等基金體系，總規(guī)模超6600億元。

二是以財(cái)務(wù)性投資為引領(lǐng)，服務(wù)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和專(zhuān)業(yè)化整合。國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司積極推動(dòng)國(guó)有資本向重點(diǎn)行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。一方面，直接參與投資新組建的央企，中國(guó)國(guó)新與中國(guó)誠(chéng)通出資參與國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)、電氣裝備集團(tuán)、中國(guó)綠發(fā)集團(tuán)的組建等，成為多家央企的重要股東；另一方面，參與央企股權(quán)多元化改革，為央企發(fā)展賦能。如中國(guó)國(guó)新與中國(guó)誠(chéng)通出資支持鞍鋼重組本鋼和中國(guó)電信天翼云公司增資，中國(guó)國(guó)新參與國(guó)藥集團(tuán)和東航集團(tuán)股權(quán)多元化改革。

三是加快盤(pán)活國(guó)有存量資產(chǎn)，推動(dòng)國(guó)資央企聚焦主責(zé)主業(yè)。兩類(lèi)公司通過(guò)對(duì)國(guó)有控股上市公司股權(quán)進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化管理運(yùn)作、組建資產(chǎn)管理平臺(tái)和接收央企“兩非”“兩資”存量資產(chǎn)等，服務(wù)國(guó)有資本合理流動(dòng)和保值增值。如中國(guó)國(guó)新、中國(guó)誠(chéng)通與央企合作搭建支持煤炭產(chǎn)能專(zhuān)業(yè)化整合平臺(tái)，先后整合國(guó)投、中國(guó)中鐵等10 家央企煤炭業(yè)務(wù)，涉及產(chǎn)能2.8 億噸；中國(guó)國(guó)新服務(wù)央企上市公司181 家，助力央企盤(pán)活存量上市國(guó)有資本；中國(guó)誠(chéng)通將所屬的四家物流企業(yè)與托管的中國(guó)鐵物進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化整合，組建中國(guó)物流集團(tuán)。

二、商業(yè)銀行服務(wù)兩類(lèi)公司的金融路徑探索

（一）商業(yè)銀行服務(wù)兩類(lèi)公司的必要性

1.商業(yè)銀行服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的必然要求。金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。2023 年中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，切實(shí)提高政治站位，金融系統(tǒng)要加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，胸懷“國(guó)之大者”，強(qiáng)化使命擔(dān)當(dāng)，以金融高質(zhì)量發(fā)展助力強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)。中央企業(yè)是服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略的“國(guó)家隊(duì)”，國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司更是央企改革發(fā)展的試驗(yàn)田和風(fēng)向標(biāo)。加強(qiáng)與兩類(lèi)公司的整體合作，是商業(yè)銀行切實(shí)履行政治責(zé)任和社會(huì)擔(dān)當(dāng)，鞏固主流商業(yè)銀行地位的必然要求。

2.商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇。打造與兩類(lèi)公司服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略相適應(yīng)的綜合金融服務(wù)體系，聚焦更多金融資源，也是商業(yè)銀行搶抓未來(lái)國(guó)資央企改革營(yíng)銷(xiāo)機(jī)遇的必然選擇?，F(xiàn)階段，銀行強(qiáng)化集團(tuán)合成服務(wù)能力，在直接提供信貸融資、專(zhuān)項(xiàng)貸款、供應(yīng)鏈產(chǎn)品和創(chuàng)新投行等業(yè)務(wù)的同時(shí)，發(fā)揮投資、理財(cái)、保險(xiǎn)等子公司在牌照、資源、渠道等領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建產(chǎn)品服務(wù)矩陣，更好地滿(mǎn)足兩類(lèi)公司新業(yè)態(tài)、新模式下的金融需求，豐富服務(wù)兩類(lèi)公司、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的手段。

展望未來(lái)，隨著兩類(lèi)公司名單范圍的擴(kuò)大和銀企合作模式日趨成熟，銀企間各類(lèi)資源、信息要素將不斷交融，最終實(shí)現(xiàn)雙方信息、產(chǎn)品和渠道等資源共享。銀企可通過(guò)探索設(shè)立私募股權(quán)公司，強(qiáng)化與金融同業(yè)協(xié)同聯(lián)動(dòng)，共同參與國(guó)家重大項(xiàng)目直投、跟投等，發(fā)揮資本紐帶作用，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本整體價(jià)值最大化，共同為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

（二）商業(yè)銀行服務(wù)兩類(lèi)公司的營(yíng)銷(xiāo)機(jī)遇分析

兩類(lèi)公司與一般央企產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、功能定位、布局領(lǐng)域、運(yùn)作方式和管控模式上有所不同，對(duì)比情況如表2 所示。

表2 一般央企、投資公司、運(yùn)營(yíng)公司比較

通過(guò)以上對(duì)比可以看出，國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司是中國(guó)特色的國(guó)企改革制度創(chuàng)新，與傳統(tǒng)央企產(chǎn)業(yè)集團(tuán)相比，兩類(lèi)公司價(jià)值創(chuàng)造方式不同，對(duì)商業(yè)銀行將產(chǎn)生更加多元綜合化金融需求，主要體現(xiàn)在以下方面。

1.創(chuàng)新投行需求。一是新型債券發(fā)行需求。以中國(guó)國(guó)新為例，2022 年中國(guó)國(guó)新完成1000 億元能源保供特別債發(fā)行工作，探索了央企權(quán)益資金補(bǔ)充機(jī)制，為利用資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)新了方式手段。隨著兩類(lèi)公司運(yùn)營(yíng)模式和運(yùn)營(yíng)手段的豐富，需要商業(yè)銀行在創(chuàng)新債券品種發(fā)行和債券投資上予以支持。二是并購(gòu)融資需求。兼并重組是國(guó)有資本投資公司推動(dòng)產(chǎn)業(yè)聚集，培育產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的主要手段。兩類(lèi)公司在取得其他經(jīng)營(yíng)主體控制權(quán)、拆分整合并入企業(yè)資產(chǎn)過(guò)程中，對(duì)并購(gòu)貸款、并購(gòu)票據(jù)等產(chǎn)品具有較大需求，是商業(yè)銀行支持國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司開(kāi)展資本運(yùn)作最直接、最主要的手段。三是債轉(zhuǎn)股需求。國(guó)有資本投資公司對(duì)于負(fù)債率較高、財(cái)務(wù)狀況較差的新并入企業(yè)，有時(shí)需要通過(guò)實(shí)施商業(yè)銀行債轉(zhuǎn)股實(shí)現(xiàn)減負(fù)增效，助力企業(yè)快速恢復(fù)自主經(jīng)營(yíng)能力，降低對(duì)集團(tuán)整體財(cái)務(wù)狀況的負(fù)面影響。四是資產(chǎn)證券化需求。兩類(lèi)公司在盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)時(shí)，可選擇通過(guò)商業(yè)銀行等渠道開(kāi)展資產(chǎn)證券化等，實(shí)現(xiàn)非標(biāo)、低流動(dòng)性資產(chǎn)的盤(pán)活變現(xiàn)，幫助企業(yè)改善資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)在進(jìn)退流轉(zhuǎn)中的保值增值。

2.股權(quán)投資需求。一是產(chǎn)業(yè)基金募資需求。為撬動(dòng)更多社會(huì)資本共同支持國(guó)家戰(zhàn)略，國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司牽頭設(shè)立了大量產(chǎn)業(yè)基金，其中具有代表性的包括中國(guó)誠(chéng)通牽頭設(shè)立的國(guó)調(diào)基金，中國(guó)國(guó)新?tīng)款^發(fā)起的國(guó)風(fēng)投基金、國(guó)新融匯債轉(zhuǎn)股基金，國(guó)投集團(tuán)受托管理中央企業(yè)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)投資基金等。這些基金均是服務(wù)與支持國(guó)家戰(zhàn)略的大型基金，具有迫切募資需求。二是股權(quán)融資需求。兩類(lèi)公司承擔(dān)著產(chǎn)業(yè)培育和資本運(yùn)作的戰(zhàn)略目標(biāo)，通過(guò)推動(dòng)參、控股企業(yè)上市，可優(yōu)化國(guó)有資本布局、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值。通常存在引入戰(zhàn)略投資者、發(fā)行優(yōu)先股融資咨詢(xún)服務(wù)等需求。

3. 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需求。兩類(lèi)公司在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)的過(guò)程中，自身資產(chǎn)規(guī)模及業(yè)務(wù)體量將伴隨吸并其他企業(yè)、開(kāi)辟新興領(lǐng)域持續(xù)提升，對(duì)于商業(yè)銀行基本的授信、結(jié)算、存貸款等產(chǎn)品具有天然的增量需求。同時(shí)，為控制資產(chǎn)負(fù)債率及融資成本，國(guó)有資本投資公司對(duì)于新并入企業(yè)的存量債務(wù)通常具有置換優(yōu)化需求，對(duì)于集團(tuán)主要合作的商業(yè)銀行實(shí)際具有較大規(guī)模的貸款優(yōu)化需求。

4.其他新興業(yè)務(wù)需求。一是跨境融資需求。兩類(lèi)公司在支持國(guó)家“一帶一路”倡議，服務(wù)“雙循環(huán)”發(fā)展、保障基礎(chǔ)戰(zhàn)略資源供應(yīng)等領(lǐng)域承擔(dān)著重要的責(zé)任，在海外基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、戰(zhàn)略資源獲取、國(guó)際產(chǎn)能合作等領(lǐng)域衍生出豐富的跨境項(xiàng)目貸款、跨境并購(gòu)貸款、跨境產(chǎn)業(yè)基金、跨境支付結(jié)算等金融需求。二是產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈融資需求。相比于一般央企，國(guó)有資本投資公司在建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈、構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展方面發(fā)揮著牽頭引領(lǐng)作用，為金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈中大量新增客群和金融合作機(jī)遇，要求商業(yè)銀行在生態(tài)圈營(yíng)銷(xiāo)思維、創(chuàng)新型金融產(chǎn)品和數(shù)字化服務(wù)手段上提前布局，緊跟企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

（三）商業(yè)銀行服務(wù)兩類(lèi)公司面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)分析

兩類(lèi)公司改革過(guò)程時(shí)間跨度大、流程復(fù)雜、涉及主體范圍廣，其中潛在的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)、重組整合風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)對(duì)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)安全造成不利影響；同時(shí)，兩類(lèi)公司對(duì)商業(yè)銀行綜合服務(wù)水平要求較高，而部分銀行在政策、制度、產(chǎn)品、人員等服務(wù)保障方面短期內(nèi)可能難以大幅提升，難以滿(mǎn)足客戶(hù)需求，可能會(huì)面臨市場(chǎng)份額下降的風(fēng)險(xiǎn)。

1.兩類(lèi)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。兩類(lèi)公司在新選擇介入的領(lǐng)域如缺乏成熟經(jīng)驗(yàn)，存在出現(xiàn)決策失當(dāng)或經(jīng)營(yíng)不善的可能性，可能影響集團(tuán)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，此外，完全的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)可能導(dǎo)致國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司增信意愿降低，如企業(yè)后期經(jīng)營(yíng)不善，償債能力出現(xiàn)惡化等，會(huì)削弱企業(yè)債務(wù)兌付能力，影響銀行資產(chǎn)安全。

2.兩類(lèi)公司重組整合相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。一是并入企業(yè)整合不力的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)有資本投資公司兼并重組其他企業(yè)后，若無(wú)法妥善解決相關(guān)企業(yè)各項(xiàng)歷史遺留問(wèn)題，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，可能拖累集團(tuán)整體經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)狀況。二是處置低效資產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。兩類(lèi)公司為加強(qiáng)國(guó)有資本競(jìng)爭(zhēng)力，本身需要整合出讓方國(guó)企非主業(yè)資產(chǎn)，并通過(guò)出售、混改等方式對(duì)存量低效資產(chǎn)進(jìn)行處置，存在市場(chǎng)處置風(fēng)險(xiǎn)。集團(tuán)內(nèi)戰(zhàn)略不清、層級(jí)較低，經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)情況一般的企業(yè)，將面臨被拆分、關(guān)停、轉(zhuǎn)賣(mài)的風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行需重新把握合作對(duì)象，做到有進(jìn)有退，防范潛在信貸風(fēng)險(xiǎn)。

3.兩類(lèi)公司內(nèi)部改革相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。推動(dòng)混合所有制改革可能導(dǎo)致兩類(lèi)公司對(duì)持股企業(yè)控制權(quán)降低，滋長(zhǎng)潛在的股東沖突；市場(chǎng)化聘請(qǐng)的職業(yè)經(jīng)理人可能看重短期目標(biāo)、增加代理人成本；完全的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)可能導(dǎo)致兩類(lèi)公司兜底意愿降低，混改整合時(shí)間拉長(zhǎng)，改革效率不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

4. 銀行現(xiàn)有金融供給與兩類(lèi)公司金融需求錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。兩類(lèi)公司對(duì)商業(yè)銀行綜合化服務(wù)水平、人員能力素質(zhì)、科技水平、資金實(shí)力等潛在要求較高，除貸款、債券等傳統(tǒng)債權(quán)融資需求外，在股權(quán)投資、基金投資、資本運(yùn)作等領(lǐng)域的需求日益增加。受限于外部監(jiān)管導(dǎo)向、牌照類(lèi)別、風(fēng)險(xiǎn)偏好、產(chǎn)品體系、人才隊(duì)伍建設(shè)等因素，部分銀行綜合服務(wù)能力可能在短期內(nèi)難以快速提升，出現(xiàn)金融供給與企業(yè)需求錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，造成客戶(hù)因業(yè)務(wù)需要重新選擇合作銀行，部分商業(yè)銀行市場(chǎng)份額下降，甚至出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)流失的風(fēng)險(xiǎn)。

三、商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)措施及建議

（一）服務(wù)國(guó)之所需，堅(jiān)定支持央企改革

國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司是踐行國(guó)家戰(zhàn)略、優(yōu)化國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整的主力軍，也是國(guó)有企業(yè)改革的示范標(biāo)桿。商業(yè)銀行要圍繞企業(yè)改革主線(xiàn)，主動(dòng)對(duì)接國(guó)企改革工作安排，關(guān)注重大業(yè)務(wù)營(yíng)銷(xiāo)機(jī)遇，通過(guò)并購(gòu)融資、債務(wù)置換、產(chǎn)業(yè)基金出資、投貸聯(lián)動(dòng)等手段，主動(dòng)參與到央企改革中去。

（二）強(qiáng)化集團(tuán)思維，加快產(chǎn)品創(chuàng)新

以?xún)深?lèi)公司不同發(fā)展階段金融需求為導(dǎo)向，發(fā)揮銀行金融集團(tuán)投行、理財(cái)、信托等綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化集團(tuán)合成服務(wù)能力，以全方位、綜合化的金融服務(wù)對(duì)接客戶(hù)新興需求，加快從提供存貸款等傳統(tǒng)信貸產(chǎn)品向提供多元化新興業(yè)務(wù)產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，積極介入兩類(lèi)公司投融資頂層規(guī)劃設(shè)計(jì)，開(kāi)展產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立、股權(quán)投資、債券發(fā)行等領(lǐng)域創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)，為深化銀企合作創(chuàng)造有利條件。

（三）加大政策支持，推動(dòng)制度創(chuàng)新

兩類(lèi)公司與一般央企集團(tuán)公司在功能定位、運(yùn)作方式和管控模式上有所不同，商業(yè)銀行要主動(dòng)預(yù)見(jiàn)業(yè)務(wù)合作機(jī)會(huì)，創(chuàng)新內(nèi)部服務(wù)管理體制，實(shí)現(xiàn)由業(yè)務(wù)流程上被動(dòng)響應(yīng)到制度服務(wù)上主動(dòng)創(chuàng)新轉(zhuǎn)變，補(bǔ)齊商業(yè)銀行產(chǎn)品體系短板，有效應(yīng)對(duì)客戶(hù)需求變化，為支持企業(yè)實(shí)施兼并重組、調(diào)整管控架構(gòu)、落實(shí)混改機(jī)制、開(kāi)展跨境投融資等夯實(shí)制度基礎(chǔ)。

（四）深度經(jīng)營(yíng)客戶(hù)，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力

兩類(lèi)公司對(duì)新領(lǐng)域、新業(yè)態(tài)的綜合金融產(chǎn)品要求更高，注重“直接融資+間接融資”渠道相結(jié)合，獲得銀行一站式、專(zhuān)業(yè)化服務(wù)。商業(yè)銀行如延續(xù)傳統(tǒng)信貸產(chǎn)品服務(wù)模式，將較難滿(mǎn)足企業(yè)需求，面臨客戶(hù)流失的風(fēng)險(xiǎn)，這就要求商業(yè)銀行要前瞻性設(shè)計(jì)提供高適應(yīng)性的新興業(yè)務(wù)產(chǎn)品矩陣，發(fā)揮自身特色和優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化與核心客戶(hù)合作的不可替代性，進(jìn)而鞏固擴(kuò)大市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)深度經(jīng)營(yíng)客戶(hù)。

（五）增強(qiáng)人才配置，提升金融服務(wù)專(zhuān)業(yè)性

一方面，通過(guò)建立人才儲(chǔ)備庫(kù)，構(gòu)建跨單位、跨部門(mén)、跨領(lǐng)域的“管理柔性化、結(jié)構(gòu)扁平化”靈活團(tuán)隊(duì)，提高銀行決策運(yùn)行效率，適應(yīng)兩類(lèi)公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)時(shí)間跨度大、流程過(guò)程復(fù)雜的特點(diǎn)；另一方面，制定各層次人才培養(yǎng)計(jì)劃，保障有足夠的人員對(duì)接兩類(lèi)公司各類(lèi)新興業(yè)務(wù)的營(yíng)銷(xiāo)和管理，打造懂業(yè)務(wù)、會(huì)營(yíng)銷(xiāo)的人才群體，提升對(duì)公條線(xiàn)隊(duì)伍專(zhuān)業(yè)技能。

（六）堅(jiān)持底線(xiàn)思維，做好重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控

商業(yè)銀行要密切關(guān)注和了解兩類(lèi)公司改革動(dòng)向，加強(qiáng)調(diào)研分析和行業(yè)企業(yè)層面研究，加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)客戶(hù)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況的定期跟蹤分析，綜合研判企業(yè)經(jīng)營(yíng)管控能力、投融資能力等，制定風(fēng)險(xiǎn)防控預(yù)案，提升風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、評(píng)估和應(yīng)對(duì)水平；同時(shí)要保持對(duì)混合所有制改革、職業(yè)經(jīng)理人改革相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性，采取創(chuàng)新?lián)７绞?、?yōu)化用信品種等風(fēng)險(xiǎn)管控措施，保障信貸資產(chǎn)安全。

注釋

①除中央企業(yè)外，2013 年至2022 年底，地方層面改組組建了超過(guò)150 家國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司，如北京市成立了北京國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)管理有限公司等。本文僅就央企展開(kāi)分析。

②2017 年11 月27 日，寶武集團(tuán)在首屆社會(huì)責(zé)任報(bào)告發(fā)布會(huì)上發(fā)布了武寶聯(lián)合重組后重新修訂的《中國(guó)寶武戰(zhàn)略規(guī)劃（2016 年～2021 年）》，確定了“一基五元”六大板塊的業(yè)務(wù)組合：即以鋼鐵產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，促進(jìn)新材料產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)代貿(mào)易物流業(yè)、工業(yè)服務(wù)業(yè)、城市服務(wù)業(yè)、產(chǎn)業(yè)全局業(yè)協(xié)同發(fā)展。