國有企業(yè)參股股權(quán)投資管理實踐思考

［摘 要］參股股權(quán)投資在優(yōu)化國有資本配置、提高運營效率、落實企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)、快速培育核心能力等方面發(fā)揮著積極作用。國有企業(yè)的參股股權(quán)投資管理工作是一項系統(tǒng)工程，須嚴(yán)格遵守有關(guān)法律法規(guī)和制度要求，保障國有資產(chǎn)的規(guī)范運作，避免國有資產(chǎn)流失。文章結(jié)合國有企業(yè)參股股權(quán)投資工作實際，系統(tǒng)梳理國有企業(yè)參股股權(quán)投資工作中的投資標(biāo)的選擇、合作方的選擇、相關(guān)工作流程、工作要點及監(jiān)管重點，以期為國有企業(yè)參股股權(quán)投資管理工作提供參考。

［關(guān)鍵詞］參股投資；股權(quán)管理；國有企業(yè)

1" " "國有企業(yè)參股股權(quán)投資標(biāo)的的選擇

1.1" "服從企業(yè)戰(zhàn)略安排，聚焦主責(zé)主業(yè)加強投資布局

國有企業(yè)參股股權(quán)投資通常是落實企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的具體工作部署和安排，選擇的被投資企業(yè)往往與國有企業(yè)在主業(yè)發(fā)展上具有較強的業(yè)務(wù)協(xié)同作用，通過股權(quán)紐帶關(guān)系，可以加強雙方優(yōu)勢互補和業(yè)務(wù)協(xié)同，有助于國有企業(yè)圍繞主責(zé)主業(yè)加強投資布局，擴大主業(yè)資產(chǎn)權(quán)益規(guī)模，增強市場影響力和競爭力，運用專業(yè)化手段優(yōu)化資源配置和提高運營效率，推動合作企業(yè)加強資源整合，促進新項目開發(fā)，助力國有企業(yè)圍繞主責(zé)主業(yè)做強做大。

1.2" "聚焦區(qū)域資源獲取，帶動業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展

與國有企業(yè)主業(yè)方向相近的地方企業(yè)，或在某一市場范圍內(nèi)具有絕對競爭優(yōu)勢的企業(yè)，是國有企業(yè)優(yōu)選的參股股權(quán)投資標(biāo)的。特別是在影響國民經(jīng)濟穩(wěn)定運行和需要承擔(dān)社會責(zé)任的能源保供、生態(tài)環(huán)保、民生安全等領(lǐng)域，地方區(qū)域平臺能夠發(fā)揮屬地優(yōu)勢，具備區(qū)域內(nèi)資源獲取、人才儲備優(yōu)勢，熟悉市場需求和實際情況。國有企業(yè)擬拓展新區(qū)域業(yè)務(wù)板塊時，往往優(yōu)選具備區(qū)域資源優(yōu)勢的地方平臺作為重要戰(zhàn)略合作伙伴，通過參股投資建立股權(quán)紐帶關(guān)系，以期借助參股企業(yè)的區(qū)域資源優(yōu)勢，在當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)布局和新項目拓展方面實現(xiàn)突破。

1.3" "圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游加強投資布局，注重戰(zhàn)略前瞻與財務(wù)投資相結(jié)合

圍繞國有企業(yè)主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈上下游，優(yōu)選符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、市場空間廣闊、自身業(yè)務(wù)增速快、發(fā)展?jié)摿Υ蟮钠髽I(yè)，在滿足國資監(jiān)管和企業(yè)投資管控要求的前提下，開展穩(wěn)健投資布局，注重戰(zhàn)略前瞻與財務(wù)投資相結(jié)合。通過參股股權(quán)投資，幫助國有企業(yè)對產(chǎn)業(yè)鏈上下游新興領(lǐng)域的商業(yè)模式、技術(shù)創(chuàng)新和市場情況等有更深入的了解，有助于國有企業(yè)在新業(yè)務(wù)培育過程中實現(xiàn)人才、技術(shù)、市場、科研創(chuàng)新能力等方面的積累。同時，積極發(fā)揮國有資本在科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)培育過程中的引導(dǎo)作用，引導(dǎo)和帶動優(yōu)質(zhì)資本向新興產(chǎn)業(yè)集聚。

1.4" "注重財務(wù)投資回報，貢獻穩(wěn)定投資收益

國有企業(yè)參股股權(quán)投資須注重風(fēng)險防控，優(yōu)選經(jīng)營穩(wěn)健、能夠為國有企業(yè)貢獻穩(wěn)定投資收益的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。國有企業(yè)參股股權(quán)投資往往對投資收益和分紅有基本的回報要求，當(dāng)參股投資體量達到一定規(guī)模時，可以為國有企業(yè)貢獻穩(wěn)定的投資收益。

2" " "國有企業(yè)參股股權(quán)投資的監(jiān)管要求

國有企業(yè)參股股權(quán)投資需要符合國家產(chǎn)業(yè)政策和企業(yè)自身的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，科學(xué)論證，控制風(fēng)險，遵守《中華人民共和國公司法》（以下簡稱《公司法》）、國家有關(guān)法律法規(guī)、監(jiān)管政策及企業(yè)內(nèi)部有關(guān)管理要求。企業(yè)對外投資可能涉及的經(jīng)濟利益、合作方眾多，部分重大的參股股權(quán)投資對國有企業(yè)自身業(yè)務(wù)和可持續(xù)發(fā)展也有深遠(yuǎn)影響，往往是國資監(jiān)管的重點領(lǐng)域和環(huán)節(jié)。

2.1" "國有產(chǎn)權(quán)交易有關(guān)政策及監(jiān)管要求

國有企業(yè)股權(quán)投資涉及國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易行為，需要遵循《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》《上市公司國有股權(quán)監(jiān)督管理辦法》，上述辦法共同構(gòu)成了覆蓋上市公司國有股權(quán)和非上市公司國有產(chǎn)權(quán)的較為完整的企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)管制度體系，對國有產(chǎn)權(quán)交易適用范圍、交易方式、定價依據(jù)、審批權(quán)限等作出了詳細(xì)規(guī)定。國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易一般需要進行全面的可行性研究和方案論證，對被投資企業(yè)履行審計、評估程序，原則上需要在產(chǎn)權(quán)交易所進行［1-2］。國有企業(yè)參股股權(quán)投資，在合作對象的選擇上，一般要選擇信譽好、財務(wù)狀況健康、具有一定資金實力、能夠進行資源優(yōu)勢互補的合作伙伴［3］。

2.2" "嚴(yán)選合作對象，嚴(yán)格履行決策程序

國有企業(yè)參股股權(quán)投資須聚焦主責(zé)主業(yè)，以高質(zhì)量發(fā)展為投資目標(biāo)，服務(wù)國家戰(zhàn)略，符合企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，促進國有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，不得以參股方式參與投資負(fù)面清單禁止的項目，嚴(yán)控非主業(yè)投資。股權(quán)投資項目須事前開展充分的盡職調(diào)查，選擇資質(zhì)信譽好、經(jīng)營水平高的合作方，不得選擇與參股企業(yè)投資主體及子公司領(lǐng)導(dǎo)人存在特定關(guān)系和利益關(guān)系的合作方，嚴(yán)格甄選合作對象，合理確定參股方式，進行投資必要性、可行性的充分研究論證，嚴(yán)格執(zhí)行決策審核機制，做好投前風(fēng)險嚴(yán)格把關(guān)。

2.3" "企業(yè)內(nèi)部管理要求及工作流程

參股股權(quán)投資與投后管理工作需要嚴(yán)格遵守《公司法》、公司章程有關(guān)規(guī)定，由公司股東（大）會、董事會根據(jù)公司章程規(guī)定的職權(quán)及相關(guān)議事規(guī)則，對參股股權(quán)的投資、處置及影響股東權(quán)益的重大事項進行決策審批，對于部分授權(quán)經(jīng)營層決策的事項，需要嚴(yán)格遵守公司權(quán)責(zé)清單及相關(guān)議事規(guī)則，履行必要的集體研究和審批程序。對于一定規(guī)模以上的參股股權(quán)投資，還應(yīng)遵循國有企業(yè)有關(guān)“三重一大”事項的決策要求。參股股權(quán)投資管理涉及投資、產(chǎn)權(quán)處置、合同簽訂、資金支付等經(jīng)濟行為，須重點關(guān)注企業(yè)內(nèi)部對投資管理、產(chǎn)權(quán)管理、參股股權(quán)管理、后評價管理、財務(wù)管理、資金管理、合同管理、合規(guī)管理等有關(guān)制度的管理要求。

參股股權(quán)投資工作一般涉及項目前期跟蹤、項目立項、前期工作、項目決策、項目實施等環(huán)節(jié)。項目實施完成后，進入投后管理階段，通常包括日常投后管理、股權(quán)代表委派、收益分紅管理、股權(quán)退出及后評價等環(huán)節(jié)。前期工作期間需要對被投資標(biāo)的進行財務(wù)、法律、技術(shù)、業(yè)務(wù)等方面的盡職調(diào)查，按要求對投資標(biāo)的開展必要的審計、評估工作，對投資的必要性、可行性進行全面、充分論證，對相關(guān)風(fēng)險進行評估，提出應(yīng)對措施，必要時出具法律意見書，項目投資收益率須滿足企業(yè)內(nèi)部對投資收益的基本要求。參股股權(quán)投后管理要及時關(guān)注參股企業(yè)經(jīng)營情況，加強財務(wù)管控，積極履行股東職責(zé)，維護國有企業(yè)股東權(quán)益。投后達到一定年限，須對參股投資的實施過程和實現(xiàn)效果進行評價，通過對投資項目戰(zhàn)略符合性、經(jīng)濟效益、管理過程等的評價，為后續(xù)參股股權(quán)項目投資提供參考。

3" " "常見會計核算方式的選擇

參股股權(quán)投資常見的會計核算科目包括長期股權(quán)投資、其他非流動金融資產(chǎn)、其他權(quán)益工具投資等。具體核算方式的選擇需要結(jié)合被投資標(biāo)的的性質(zhì)和企業(yè)投資目的綜合確定。

3.1" "采用公允價值計量的會計科目選擇

采用公允價值計量的參股股權(quán)投資項目通?？梢赃x擇的會計科目包括其他非流動金融資產(chǎn)或其他權(quán)益工具投資。對于以財務(wù)投資為目的、持有期限在一年以內(nèi)或持有股權(quán)比例較低、預(yù)期公司股價有較大上漲的上市公司股權(quán)投資，以及持股比例較低，但被投資標(biāo)的有較高的成長預(yù)期、經(jīng)營穩(wěn)健的非上市公司股權(quán)，通常采用其他非流動金融資產(chǎn)科目進行核算，持有期間標(biāo)的公允價值變動，計入公司當(dāng)期經(jīng)營損益。對于持有比例較低、預(yù)期持股時間較長、股價走勢不能確定、不能夠?qū)⒐善髽I(yè)施加重大影響的上市公司參股股權(quán)投資，通常選擇計入其他權(quán)益工具投資科目。一方面，避免股價波動對當(dāng)期業(yè)績影響的不確定性；另一方面，可以分享參股企業(yè)分紅，為公司貢獻較為穩(wěn)定的投資收益。

3.2" "采用權(quán)益法計量的會計科目選擇

對于持股比例較高、向參股企業(yè)委派了董監(jiān)高參與公司治理、能夠?qū)Ρ煌顿Y企業(yè)施加重大影響的參股股權(quán)投資項目，通常采用權(quán)益法計量，計入長期股權(quán)投資科目。在持有投資期間，企業(yè)按照持股比例對被投資單位實現(xiàn)凈損益計入當(dāng)期的投資損益，同時調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值，對于取得的參股企業(yè)分派利潤或現(xiàn)金股利，相應(yīng)減少長期股權(quán)投資的賬面價值。經(jīng)營穩(wěn)健的參股企業(yè)可以為投資方貢獻持續(xù)穩(wěn)定的投資收益，對平滑企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、對沖經(jīng)營風(fēng)險發(fā)揮積極作用。

4" " "國有企業(yè)參股股權(quán)投后管理建議

國有企業(yè)參股股權(quán)投資要做好投后跟蹤管理，積極行使股東權(quán)利，維護股東權(quán)益。及時掌握被投資企業(yè)經(jīng)營情況，主動做好風(fēng)險防控和價值增值服務(wù)，不斷提升被投資企業(yè)價值，實現(xiàn)預(yù)期戰(zhàn)略投資目標(biāo)。2023年6月，國務(wù)院國資委印發(fā)了《國有企業(yè)參股管理暫行辦法》，對國有企業(yè)參股股權(quán)投資管理、經(jīng)營管理和退出管理等提出了具體的工作要求［4］。

4.1" "加強黨建引領(lǐng)工作

國有企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強對參股企業(yè)黨建工作的領(lǐng)導(dǎo)和指導(dǎo)，推動黨的組織和工作的有效覆蓋，充分發(fā)揮黨組織和黨員作用，確保黨的領(lǐng)導(dǎo)和黨的建設(shè)在參股企業(yè)得到充分體現(xiàn)，維護國有資產(chǎn)權(quán)益和社會公共利益，嚴(yán)防國有資產(chǎn)流失。國有企業(yè)持股比例合計50%以上的參股企業(yè)，黨建工作原則上以持股比例最大的國有股東或國資監(jiān)管機構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)和指導(dǎo)為主。

4.2" "參股企業(yè)股權(quán)代表選派及三會管理

國有企業(yè)依據(jù)投資協(xié)議約定向參股企業(yè)選派股東代表、董事監(jiān)事或者重要崗位人員，依據(jù)參股企業(yè)公司章程，積極發(fā)揮股東作用，有效履行股東權(quán)責(zé)。應(yīng)選擇政治覺悟高、專業(yè)水平高和工作經(jīng)驗豐富的人員擔(dān)任股權(quán)代表，在履行公司推薦程序后任命，代表國有股東履行國有股東職責(zé)，維護國有股東權(quán)益。

國有企業(yè)通過參股企業(yè)股東（大）會、董事會、監(jiān)事會積極參與參股企業(yè)重要事項決策，對參股企業(yè)章程重要條款修訂、重大投融資、重大擔(dān)保、重大產(chǎn)權(quán)變動、高級管理人員變動和薪酬激勵，以及公司合并、分立、變更、解散等事項，要在進行充分研究分析后，形成表決建議，由國有企業(yè)向參股企業(yè)委派的股權(quán)代表按照審批意見充分表達國有股東意見。國有企業(yè)向參股企業(yè)派出的股權(quán)代表應(yīng)當(dāng)認(rèn)真勤勉履職，推動參股企業(yè)按照規(guī)定召開股東（大）會、董事會等研究決策相關(guān)事項，及時掌握并向派出企業(yè)報告重大事項。

4.3" "加強財務(wù)管控，注重投資回報

國有企業(yè)需要加強對參股企業(yè)的運行監(jiān)測和風(fēng)險管控，加強財務(wù)管控，及時獲取參股企業(yè)財務(wù)報告，掌握財務(wù)狀況、經(jīng)營成果等信息。要注重參股企業(yè)投資回報，根據(jù)公司章程等督促參股企業(yè)及時分紅，除戰(zhàn)略性持有或培育期的參股股權(quán)，監(jiān)管明確應(yīng)當(dāng)退出5年以上未分紅、長期虧損、非持續(xù)經(jīng)營的低效無效參股股權(quán)。國有企業(yè)嚴(yán)格控制對參股企業(yè)提供擔(dān)保，確需提供的，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行決策程序，且不得超股權(quán)比例提供擔(dān)保。

4.4" "加強無形資產(chǎn)管理

國有企業(yè)需要加強無形資產(chǎn)管理，嚴(yán)格規(guī)范無形資產(chǎn)使用，有效維護企業(yè)權(quán)益和品牌價值。國有企業(yè)不得將字號、經(jīng)營資質(zhì)和特許經(jīng)營權(quán)等無形資產(chǎn)提供給參股企業(yè)使用，確需使用的，應(yīng)嚴(yán)格履行授權(quán)審批程序，采用市場公允價格。

4.5" "加強后評價管理

國有企業(yè)應(yīng)結(jié)合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、主營業(yè)務(wù)等，加強對參股企業(yè)公司治理、盈利水平與戰(zhàn)略協(xié)同效果等方面的綜合分析，評估參股投資效果和參股企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量，綜合應(yīng)用評價結(jié)果，對參股企業(yè)實施分類管理，合理運用增、減持或退出等方式加強價值管理，不斷提高國有資本配置效率。

5" " "結(jié)束語

參股股權(quán)投資作為國有企業(yè)股權(quán)投資的重要方式之一，隨著投資領(lǐng)域不斷擴大、體量逐漸增加，在促進國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展、優(yōu)化國有資本經(jīng)營配置中扮演著越來越重要的作用。但是，參股股權(quán)在被投資企業(yè)中股權(quán)占比較低，“不實際控制”，往往體現(xiàn)為“有限參與”，國有企業(yè)對其管理經(jīng)常處于被動地位，股權(quán)投資管理普遍存在難管理、難合作、難控制、難退出等問題［5］。為了保證國有資產(chǎn)保值增值，實現(xiàn)預(yù)期戰(zhàn)略目標(biāo)，必須對參股股權(quán)投資行為從事前、事中到事后加強管理，不斷提升國有企業(yè)對參股股權(quán)投資的決策和管理水平，對國有參股股權(quán)實施科學(xué)化、系統(tǒng)化、規(guī)范化的管理，對參股股權(quán)投資項目開展及時有效的后評價工作，建立健全有效的跟蹤和監(jiān)管機制，依法依規(guī)及時獲取參股企業(yè)信息，掌握參股企業(yè)經(jīng)營狀況，了解合作主體的資信和資金狀況，及時復(fù)盤投后戰(zhàn)略目標(biāo)實現(xiàn)情況，高度重視參股企業(yè)分紅情況和風(fēng)險情況，對于投后不及預(yù)期的項目，要及時制定風(fēng)險應(yīng)對措施和退出方案，保證項目整體風(fēng)險可控。

主要參考文獻

［1］王昊宇.企業(yè)國有資產(chǎn)如何交易：《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》（32號令）解讀［J］.上海法學(xué)研究，2019（2）：129-134.

［2］上市公司國有股權(quán)監(jiān)督管理辦法［J］.中華人民共和國國務(wù)院公報，2018（22）：50-59.

［3］陳麗.淺議國有資本參股投資的管理［J］.當(dāng)代會計，2021（2）：79-80.

［4］國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會.國有企業(yè)參股管理暫行辦法［Z］.2023.

［5］李鑒霖.新形勢下基礎(chǔ)設(shè)施項目股權(quán)投資模式要點［J］.上海企業(yè)，2023（8）：47-50.

［收稿日期］2023-10-15

［作者簡介］劉甜甜（1988— ），女，湖南邵東人，碩士，高級工程師、經(jīng)濟師（金融），主要研究方向：水污染控制工程。