“雙碳”背景下晉控煤業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析與防范

【摘" 要】“雙碳”目標(biāo)的提出，使國內(nèi)許多企業(yè)都進(jìn)入綠色低碳轉(zhuǎn)型的步伐中，而煤炭行業(yè)作為高碳排放類型企業(yè)也因此次轉(zhuǎn)型受到巨大沖擊，給煤炭企業(yè)帶來了許多財務(wù)風(fēng)險。想要在激烈的競爭環(huán)境中處于不敗之地，需要加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理。論文將晉控煤業(yè)作為案例企業(yè)，通過對籌資、投資、經(jīng)營3方面財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析，剖析這3方面財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)的原因，并對財務(wù)風(fēng)險提出防范措施，有效減少企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

【關(guān)鍵詞】“雙碳”；財務(wù)風(fēng)險；煤炭行業(yè)

【中圖分類號】F426；F406.7" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文章編號】1673-1069（2024）05-0172-03

1 引言

自工業(yè)革命以來，二氧化碳的排放量不斷增加，環(huán)境逐漸遭到破壞。2005年，我國碳排放量超過美國，截至2022年末，我國與能源有關(guān)的碳排放約為121億噸。為此，國際社會一直在尋求能夠有效解決環(huán)境問題的方法，根據(jù)世界資源研究所的2020年的數(shù)據(jù)，全球已有54個國家實現(xiàn)碳達(dá)峰，44個國家宣布碳中和目標(biāo)。我國作為碳排放量大和化石能源消耗大的國家，應(yīng)當(dāng)負(fù)起碳減排以及環(huán)境保護(hù)的責(zé)任。隨著我國對環(huán)境保護(hù)愈發(fā)重視，于2020年9月提出了我國碳達(dá)峰和碳中和的目標(biāo)。2021年3月兩會時，“雙碳”寫進(jìn)政府工作報告。2022年10月，黨的二十大順利召開，習(xí)近平總書記在會上作出重要報告，提出應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)碳達(dá)峰、碳中和，立足我國能源資源稟賦，有計劃地實施碳達(dá)峰行動?！半p碳”的提出使得各個行業(yè)積極低碳轉(zhuǎn)型，煤炭行業(yè)在低碳轉(zhuǎn)型的過程中一定會遇到更多的財務(wù)風(fēng)險。本文選取晉控煤業(yè)作為案例公司，深入分析“雙碳”目標(biāo)對煤炭行業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。

2 相關(guān)概念概述

2.1 “雙碳”目標(biāo)

“雙碳”目標(biāo)，分別指的是碳達(dá)峰目標(biāo)和碳中和目標(biāo)，其中，碳達(dá)峰目標(biāo)定義為國家通過節(jié)能減排等各種措施進(jìn)行調(diào)控，使碳排放進(jìn)入一個平臺，在短期內(nèi)可能會出現(xiàn)上下波動，之后開始平穩(wěn)下降；碳中和目標(biāo)指的是國家一定時期通過植樹造林等手段封存吸收的二氧化碳，并使其與自身產(chǎn)生的二氧化碳相互抵消，達(dá)到二氧化碳零排放的目的?！半p碳”目標(biāo)的實現(xiàn)是一個循序漸進(jìn)的過程，應(yīng)當(dāng)先達(dá)到碳達(dá)峰目標(biāo)，之后再實現(xiàn)碳中和目標(biāo)，我國力爭在2060年之前，實現(xiàn)碳排放的正負(fù)相互抵消，為我國的綠色發(fā)展、低碳發(fā)展指明方向。

2.2 財務(wù)風(fēng)險

風(fēng)險的原始含義就是事物發(fā)展的不可預(yù)測?，F(xiàn)如今，對于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的界定，學(xué)術(shù)界將其分為廣義與狹義兩種。

從廣義上而言，財務(wù)風(fēng)險是由于企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境共同作用導(dǎo)致的，造成問題的復(fù)雜性及難以預(yù)料性，導(dǎo)致企業(yè)實際的財務(wù)計劃結(jié)果與預(yù)期想要達(dá)到的財務(wù)結(jié)果出現(xiàn)偏離。這產(chǎn)生的后果極有可能就是不能實現(xiàn)企業(yè)原本的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)甚至造成損失。就狹義而言，企業(yè)的實際經(jīng)營過程中必然會向外部舉債獲得資金，從而很可能引發(fā)所有者權(quán)益收益變動及喪失償債能力。這種狹義的財務(wù)風(fēng)險往往就和籌資活動中的債務(wù)籌資有關(guān)，相較于廣義來講，狹義的概念過于片面，并沒有從企業(yè)的整個資金運(yùn)動考慮。因此本文選擇使用廣義的財務(wù)風(fēng)險概念來考慮，幫助企業(yè)更好地把控財務(wù)風(fēng)險。

3 “雙碳”背景下晉控煤業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析

本文選取全國第二、山西省排名第一的晉能控股山西煤業(yè)股份有限公司（以下簡稱：晉控煤業(yè)）作為分析對象，以2018-2022年財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，針對晉控煤業(yè)的籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險3方面進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險分析。

3.1 籌資風(fēng)險分析

企業(yè)要維持正常的資金周轉(zhuǎn)，必然需要從企業(yè)內(nèi)部和外部籌措資金。企業(yè)常見的籌資方式有銀行借款、發(fā)行股票、發(fā)行債券等，其中，銀行借款可以在短時間內(nèi)獲得資金，風(fēng)險較小。由于“雙碳”目標(biāo)的提出，金融機(jī)構(gòu)更加傾向于對低碳環(huán)保類行業(yè)投資，提高了高碳排放煤炭企業(yè)的借款要求并出臺了更加嚴(yán)格的借款政策。除此之外，投資者在投資時也不再看好煤炭行業(yè)，轉(zhuǎn)而投向新能源行業(yè)，煤炭企業(yè)的籌資難度進(jìn)一步增加，籌資風(fēng)險上升。本文通過對晉控煤業(yè)籌集資金方式的分析，識別晉控煤業(yè)在籌資活動中存在的風(fēng)險。

從表1的數(shù)據(jù)來看，晉控煤業(yè)在2018-2022年負(fù)債占總資產(chǎn)的比重呈現(xiàn)波動式下降，說明企業(yè)主要為內(nèi)部資金。通過對近5年流動負(fù)債率的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在負(fù)債中以流動負(fù)債為主，雖在2020年有所下降，但在之后的2021年又有所提升。負(fù)債大部分是由商業(yè)信用融資和銀行借款組成，有息的長期借款占比較少。

3.1.1 商業(yè)信用融資

商業(yè)信用融資主要有應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、其他應(yīng)付款等，是各企業(yè)憑借自身的商業(yè)信用互相交易產(chǎn)生的無息負(fù)債。商業(yè)信用融資籌資成本較低，還款期限短，容易造成短期償債風(fēng)險。從表2數(shù)據(jù)可以看出，商業(yè)信用融資占總負(fù)債的比例逐年增高，這在一定程度上說明，受國家提出“雙碳”目標(biāo)的影響，金融機(jī)構(gòu)對煤炭企業(yè)的授信額度進(jìn)行了限制，企業(yè)只能轉(zhuǎn)向與產(chǎn)業(yè)鏈上的合作伙伴獲得商業(yè)信用融資。

“雙碳”政策的提出使得煤炭行業(yè)的經(jīng)營狀況十分不穩(wěn)定，但企業(yè)的商業(yè)信用融資卻在逐年上升，這對企業(yè)來說，短期的償款能力面臨挑戰(zhàn)，影響企業(yè)對于流動資金的利用，容易使企業(yè)的商業(yè)信用降低，帶來籌資風(fēng)險。

3.1.2 銀行借款

銀行借款分為短期借款和長期借款，與其他籌資方式不同，使用銀行借款的籌資手續(xù)較為方便，可以在短期內(nèi)獲得資金，風(fēng)險較小。從表3數(shù)據(jù)來看，自2020年以來，晉控煤業(yè)的銀行借款占總負(fù)債的比例在逐年下降，尤其到了2022年，銀行借款占總負(fù)比例降到了18.62%。這表明銀行等金融機(jī)構(gòu)受到國家政策影響，為了確保出借資金的安全，嚴(yán)格選擇放款對象及放款額度，煤炭行業(yè)作為高碳排放行業(yè)，在籌資方面自然受到嚴(yán)格限制，晉控煤業(yè)的銀行借款規(guī)模不斷縮減，企業(yè)在資金方面面臨籌資困難的困境。

3.2 投資風(fēng)險分析

投資活動是一個企業(yè)正常運(yùn)營活動的一部分，在投資時需要面對未來收益的不確定性。在企業(yè)投入相應(yīng)的資金無法獲得對應(yīng)足額回報，導(dǎo)致投資虧損甚至本金損失，這會給企業(yè)帶來相應(yīng)的投資風(fēng)險。投資項目的選擇、投資金額的確定以及投資行業(yè)的前景等這些都是企業(yè)在面對投資應(yīng)當(dāng)仔細(xì)思考的問題。下文將晉控煤業(yè)的投資回報率與同行業(yè)進(jìn)行對比分析，識別晉控煤業(yè)在投資活動中存在的風(fēng)險并進(jìn)行分析。

如表4所示，晉控煤業(yè)近5年的投資回報率呈現(xiàn)波動性上升趨勢，2021年增長最快，達(dá)到15.71%。與同行業(yè)相比，晉控煤業(yè)的投資收益均高于行業(yè)均值，近幾年的投資收益表現(xiàn)良好。但由于國家政策提倡低碳轉(zhuǎn)型，許多相關(guān)政策文件對煤炭行業(yè)特別提出要大力推進(jìn)煤炭行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，在能源結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，國家也強(qiáng)調(diào)未來要不斷降低煤炭的消費(fèi)比重，煤炭企業(yè)在之后幾年的投資活動過程中會面臨很大的風(fēng)險。與其他行業(yè)不同，煤炭行業(yè)在投資獲得回報的周期較長，面對不斷發(fā)展的轉(zhuǎn)型局勢，如果進(jìn)行大規(guī)模的投資，可能會面臨無法收回投資成本的風(fēng)險，投資風(fēng)險大大增加。

3.3 經(jīng)營風(fēng)險分析

“雙碳”目標(biāo)對煤炭行業(yè)帶來的影響主要有煤炭產(chǎn)品的庫存增加以及轉(zhuǎn)型升級所對應(yīng)的研發(fā)支出、技術(shù)升級費(fèi)用成本的增加。由于國家政策的不斷推進(jìn)，強(qiáng)調(diào)改變能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，降低煤炭的能源消費(fèi)比例，導(dǎo)致煤炭產(chǎn)品不能及時周轉(zhuǎn)，經(jīng)營成本增加。不僅如此，煤炭企業(yè)為了未來自身能夠可持續(xù)發(fā)展，改變原有的生產(chǎn)經(jīng)營模式，增加了企業(yè)對環(huán)境的保護(hù)成本，經(jīng)營成本費(fèi)用難以控制，導(dǎo)致盈利水平下降。

從表5中數(shù)據(jù)可以看出，雖然營業(yè)利潤率在2021年有所提升，但在2022年又立即下降，說明晉控煤業(yè)在經(jīng)營活動過程中盈利水平極不穩(wěn)定。在這種情況下，企業(yè)的環(huán)境保護(hù)、研發(fā)支出等經(jīng)營成本又在不斷增加，隨之帶來的則是晉控煤業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

4 “雙碳”背景下晉控煤業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因分析

4.1 籌資渠道減少，籌資結(jié)構(gòu)惡化

隨著“雙碳”目標(biāo)的提出，各行各業(yè)在抓緊進(jìn)行低碳轉(zhuǎn)型，金融行業(yè)也是如此，對于金融行業(yè)而言，綠色金融已成為不可阻擋的趨勢?！半p碳”目標(biāo)一方面讓低碳和綠色金融投資達(dá)成社會共識，大量的投資用于綠色環(huán)保、支持清潔能源等領(lǐng)域，擴(kuò)展出一個大的綠色金融市場；另一方面來講，因為一些行業(yè)的低碳綠色轉(zhuǎn)型，使得越來越多的金融企業(yè)加入綠色金融的行列，將綠色金融作為戰(zhàn)略目標(biāo)，推出一些綠色金融產(chǎn)品及服務(wù)。煤炭行業(yè)作為高碳排放行業(yè)，并不能從綠色金融的發(fā)展中獲得優(yōu)勢，金融企業(yè)更傾向于投資低碳環(huán)保行業(yè)，煤炭行業(yè)的籌資渠道因此受限?！半p碳”目標(biāo)的提出促使煤炭行業(yè)也向著綠色發(fā)展的道路轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型時面臨的巨大的資金需求由于籌資渠道受限無法得到滿足，煤炭行業(yè)面臨的籌資風(fēng)險在不斷加劇。

4.2 投資成本增加，投資收益不確定

煤炭作為我國當(dāng)前的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的主體，在很長的一段時間內(nèi)還是發(fā)揮著能源支柱作用，“雙碳”目標(biāo)的提出又意味著綠色發(fā)展刻不容緩，因此著力推進(jìn)煤炭清潔高效利用是目前我國的工作重點(diǎn)。想要煤炭清潔高效利用，晉控煤業(yè)需要加強(qiáng)技術(shù)投入與研發(fā)，對舊煤礦進(jìn)行改造升級。但由于我國的控碳技術(shù)尚不成熟，無法確保在新技術(shù)研發(fā)投入和對舊煤礦升級改造之后煤炭企業(yè)能夠達(dá)到預(yù)期效果，在籌資難度增加的同時，不能保證投資收益，這會造成企業(yè)投資風(fēng)險的擴(kuò)大。

4.3 企業(yè)加快轉(zhuǎn)型，現(xiàn)金流緊張

在“雙碳”背景下，國家對煤炭行業(yè)實施的環(huán)保法律和法規(guī)監(jiān)管變得嚴(yán)格，煤炭行業(yè)想要可持續(xù)發(fā)展，只能積極轉(zhuǎn)型，搶占新興行業(yè)，實現(xiàn)新興行業(yè)對煤炭的替代。晉控煤業(yè)在進(jìn)行轉(zhuǎn)型時，原有的高碳排放技術(shù)與產(chǎn)能需要進(jìn)行改革和淘汰，需要通過引進(jìn)新的技術(shù)來解決碳排放問題。從煤炭行業(yè)自身的特點(diǎn)來看，煤炭產(chǎn)品生產(chǎn)的費(fèi)用成本較高，引進(jìn)新的技術(shù)，無疑會對煤炭企業(yè)造成更大的成本壓力。不僅如此，需要改變的還有企業(yè)的管理制度、員工生產(chǎn)方式、煤炭產(chǎn)品生產(chǎn)路徑等。研發(fā)或引進(jìn)新技術(shù)成本支出的不確定導(dǎo)致煤炭企業(yè)在轉(zhuǎn)型時需要大量的資金投入，可能會導(dǎo)致企業(yè)的投資和籌資風(fēng)險，進(jìn)而對企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生影響。

5 “雙碳”背景下晉控煤業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范

5.1 拓展籌資渠道，提升籌資能力

“雙碳”政策的提出深深影響著銀行等金融機(jī)構(gòu)對晉控煤業(yè)這樣的煤炭企業(yè)的籌資力度，提高了對晉控煤業(yè)的借款門檻，投資者也不看好煤炭行業(yè)轉(zhuǎn)而投向新能源行業(yè)，煤炭行業(yè)的籌資難度進(jìn)一步增加。煤炭行業(yè)的籌資方式主要是銀行借款和發(fā)行債券，籌資渠道較為單一。如今，晉控煤業(yè)需要拓展籌資渠道，盡量釋放企業(yè)資金方面的壓力。例如，融資租賃，通過融資租賃購入煤炭企業(yè)綠色低碳設(shè)備或者引入綠色低碳的新技術(shù)，以此來緩解企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)壓力，從容面對向綠色低碳轉(zhuǎn)型時可能帶來的籌資風(fēng)險。

5.2 建立長遠(yuǎn)的投資戰(zhàn)略，發(fā)展多元化投資策略

“雙碳”政策的提出不僅帶來了沖擊，也帶來了機(jī)遇。晉控煤業(yè)可以在保證自身正常經(jīng)營的同時，承擔(dān)起環(huán)境保護(hù)的責(zé)任，樹立良好的企業(yè)形象，建立起企業(yè)長遠(yuǎn)的投資戰(zhàn)略。晉控煤業(yè)在投資的同時可以向新材料行業(yè)靠攏，采取多元化的投資策略，向其他新型行業(yè)拓展，確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。例如，投資新能源行業(yè)，提升企業(yè)的市場競爭力，降低企業(yè)的投資風(fēng)險。

5.3 提升成本控制能力，提高經(jīng)營效率

“雙碳”政策使得晉控煤業(yè)只能盡快低碳轉(zhuǎn)型，企業(yè)經(jīng)營成本不斷增加。因此，晉控煤業(yè)需要建立起全方面的碳管理體系，將環(huán)?？靥祭砟钊粘；?，加強(qiáng)員工的低碳意識，提升晉控煤業(yè)綠色轉(zhuǎn)型效率。加強(qiáng)各個環(huán)節(jié)的環(huán)境成本管理，精細(xì)化控制企業(yè)經(jīng)營成本，最大程度降低環(huán)境成本，推進(jìn)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)程。

6 結(jié)語

綜上所述，碳達(dá)峰、碳中和，即“雙碳”目標(biāo)的提出給煤炭企業(yè)帶來了極大的沖擊，也給晉控煤業(yè)帶來了許多財務(wù)風(fēng)險。本文通過對“雙碳”背景下的晉控煤業(yè)進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險分析，解釋財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)的原因并對財務(wù)風(fēng)險提出防范措施，希望對相關(guān)煤炭企業(yè)起到一定借鑒作用。

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