玉米收儲制度市場化改革與企業(yè)存貨管理效率

摘"要："玉米收儲制度改革是推進(jìn)市場化改革的重要舉措，是玉米儲備主體從政府向企業(yè)轉(zhuǎn)移的關(guān)鍵拐點?；?008—2023年我國糧食企業(yè)上市公司季度面板數(shù)據(jù)，利用雙重差分模型，探索玉米收儲制度市場化改革對糧食企業(yè)存貨管理效率的影響。研究結(jié)果表明，收儲制度市場化改革可以提高當(dāng)?shù)丶Z食企業(yè)的存貨管理效率。這種效應(yīng)存在顯著的異質(zhì)性，即相比非國有企業(yè)和產(chǎn)品市場發(fā)育欠成熟地區(qū)的企業(yè)，收儲制度市場化改革對國有企業(yè)和產(chǎn)品市場發(fā)育成熟地區(qū)企業(yè)的影響更顯著。從經(jīng)濟效果來看，收儲制度市場化改革通過改善存貨管理效率提高了糧食企業(yè)的經(jīng)營績效。綜合看來，研究結(jié)論為深入推進(jìn)以市場為主導(dǎo)的糧食流通制度改革提供了微觀經(jīng)驗。

關(guān)鍵詞：玉米收儲制度；市場化改革；存貨管理效率；糧食企業(yè)；糧食安全

中圖分類號：F326；F322"""文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A"""文章編號：1009-055X（2024）06-0043-15

doi：10.19366/j.cnki.1009-055X.2024.06.005

一、引"言

我國是一個擁有14億人口的大國，糧食安全不僅是國民經(jīng)濟迅速發(fā)展的前提條件，也是社會穩(wěn)定和諧的重要保障。習(xí)近平總書記在黨的二十大報告中強調(diào)要“全方位夯實糧食安全根基”，把確保糧食安全置于保障國家安全底線的戰(zhàn)略地位。保持合理水平的糧食儲備是保障糧食安全的重要環(huán)節(jié)^［1］。目前，我國已建立了以政府儲備為主、以市場儲備為輔的兩級糧食儲備體系^［2］。其中，政府儲備在平抑糧食供需缺口、平衡糧食市場價格等方面發(fā)揮著重要的作用，但是也存在靈活性差、儲備效率低等缺點。這一儲備方式不僅加重了財政負(fù)擔(dān)，而且易使生產(chǎn)陷入“短缺”與“過剩”交替發(fā)生的循環(huán)波動中^［3］。因此，發(fā)揮企業(yè)這一市場力量在儲備中的重要作用，對于保護國家糧食安全具有很強的現(xiàn)實緊迫性^［4］。

玉米是我國最重要的糧食作物之一。據(jù)中華人民共和國國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年我國玉米產(chǎn)量占全國糧食總產(chǎn)量的41.54%①，玉米是我國的第一大糧食品種②。玉米收儲制度市場化改革是玉米儲備主體從政府向企業(yè)轉(zhuǎn)移的重要拐點^［5］。政府儲備的制度前提和重要保障是政府臨時收儲政策，主要表現(xiàn)為政府按照國家制定的臨時收儲價格入市收購玉米^［6］，通過政府儲備調(diào)節(jié)市場供求，防止農(nóng)產(chǎn)品價格大幅波動，從而保護種植戶利益，確保國家糧食安全。

臨時收儲政策的設(shè)計初衷在于應(yīng)對國際玉米價格波動、提高國內(nèi)農(nóng)戶種植積極性，但該政策在實施過程中引發(fā)了玉米價格扭曲、國內(nèi)外玉米價格倒掛、玉米庫存積壓、財政負(fù)擔(dān)加重等諸多問題^［7］。

同時，農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易保護主義抬頭、國際投機資本炒作等因素放大了全球糧食價格異動的幅度，影響了國家糧食安全。

因此，中共中央、國務(wù)院于2014年印發(fā)《關(guān)于全面深化農(nóng)村改革加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的若干意見》，強調(diào)要“堅持社會主義市場經(jīng)濟改革方向”“探索推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品價格形成機制與政府補貼脫鉤的改革”。2016年3月28日，國家發(fā)展和改革委員會、財政部等部門正式宣布取消東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)（以下簡稱三省一區(qū)）的玉米臨時收儲政策。臨時收儲政策退出后，以糧食企業(yè)為代表的市場力量在玉米儲備中的作用不斷增強。

現(xiàn)有關(guān)于玉米收儲制度市場化改革的研究集中于宏觀層面，從市場信號失靈^［8］、區(qū)域全要素生產(chǎn)率^［7］、資源配置效率^［9］等視角探索了該項改革的政策后果，但鮮有文獻(xiàn)關(guān)注其對微觀層面的企業(yè)的作用效果。本文探索玉米收儲制度市場化改革對糧食企業(yè)存貨管理效率的影響，彌補了現(xiàn)有研究的空白。存貨是企業(yè)持有的重要資產(chǎn)，是糧食企業(yè)儲備決策的重要表征。一方面，玉米收儲制度市場化改革使儲備主體從政府向糧食企業(yè)轉(zhuǎn)移。隨著玉米庫存水平的增加，糧食企業(yè)的存貨管理成本提高，存貨管理效率可能會下降。另一方面，收儲制度市場化改革能夠充分發(fā)揮市場的價格發(fā)現(xiàn)和資源配置能力^［10］，降低玉米市場的信息不對稱和價格波動水平^［8］，降低糧食企業(yè)的供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)成本，提升其存貨管理效率^［11］。因此，玉米收儲制度市場化改革對糧食企業(yè)存貨管理效率的影響有待進(jìn)一步實證檢驗。

二、制度背景、理論分析與研究假設(shè)

糧食儲備是確保糧食安全的穩(wěn)定器，收儲制度市場化改革是激發(fā)企業(yè)等微觀主體參與糧食儲備的重要制度設(shè)計。其中，玉米作為我國第一大糧食品種，玉米收儲制度市場化改革的經(jīng)濟效果是理論界和實務(wù)界關(guān)注的重要問題。

（一）制度背景

糧食儲備能夠增加糧食供給彈性，是保障國家糧食安全的重要舉措。表1列示了我國玉米等糧食儲備制度的發(fā)展歷程。中華人民共和國成立以來，我國的糧食儲備體系經(jīng)歷了自由購銷（1949—1952年）、統(tǒng)購統(tǒng)銷（1953—1977年）、流通體制轉(zhuǎn)軌（1978—1999年）、流通體制市場化（2000—2013年）、深化市場化改革（2014年至今）等幾個階段^［12-13］。自由購銷時期，存在糧食投機現(xiàn)象，糧食價格波動大、供求形勢嚴(yán)峻。統(tǒng)購統(tǒng)銷時期，政府實行嚴(yán)格的糧食市場控制，對糧食進(jìn)行計劃供應(yīng)，初步形成了由國家和農(nóng)村集體分別主導(dǎo)的糧食儲備體系。進(jìn)入流通體制轉(zhuǎn)軌時期，國家糧食儲備能力增強，正式建立了中央政府儲備和地方政府儲備兩層儲糧體系：中央儲備由中華人民共和國國家糧食局2018年，組建中華人民共和國國家糧食和物資儲備局，不再保留國家糧食局。負(fù)責(zé)，地方儲備由各級地方政府負(fù)責(zé)。流通體制市場化時期，為緩解中央政府儲備與地方政府儲備部門間的委托代理問題，成立了中國儲備糧管理集團有限公司（以下簡稱中儲糧公司），標(biāo)志著我國開始強化國家專項糧食儲備體系。中儲糧公司承擔(dān)臨時收儲任務(wù)，即在糧食產(chǎn)能過剩時，以最低價對糧食進(jìn)行托市收購，從而保護農(nóng)戶利益。同時，考慮到提前儲備帶來的糧食庫存積壓等問題，中儲糧公司也通過輪換儲備糧等方式保持儲備糧的質(zhì)量安全本文的研究問題是玉米收儲制度市場化改革對市場化糧食儲備主體的影響。通過逐一對照國家糧食和物資儲備局關(guān)于中央儲備糧代儲資格審核結(jié)果的公示文件，本文的研究樣本中不包括承擔(dān)中儲糧公司代儲業(yè)務(wù)（即政府儲備）的企業(yè)。。

不同糧食作物的儲備制度改革側(cè)重方向有所不同，其中水稻、小麥以“最低收購價”政策為主，目的是穩(wěn)產(chǎn)量、穩(wěn)面積、提高農(nóng)戶積極性。玉米收儲制度改革則兼具了穩(wěn)產(chǎn)量和降庫存兩方面的政策需求，可以激發(fā)各市場主體活力，提高上游生產(chǎn)者的積極性和下游加工商的周轉(zhuǎn)率，圍繞玉米的收儲制度政策改革也最受關(guān)注^［5］。在臨時收儲政策以前，玉米收儲以政府儲備為主。雖然政府儲備在應(yīng)對國內(nèi)外玉米市場震蕩、穩(wěn)定玉米價格和保護農(nóng)民種植積極性等方面起到了積極作用^［14］，但也帶來了一些問題，比如收購主體單一增加了政府的財政風(fēng)險^［15］，玉米庫存過大增加了管理成本，收儲價格過高導(dǎo)致國內(nèi)玉米喪失競爭力、抑制了玉米加工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展等^［16］。為修正玉米定價機制，國家發(fā)展和改革委員會等部門于2016年3月28日正式宣布取消東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)的玉米臨時收儲政策，政府作為收儲主體逐步退出^［10］。

政府儲糧主體退出后，市場儲糧主體將有序進(jìn)入，承擔(dān)起玉米收儲、供應(yīng)及穩(wěn)定價格的重任自2004年出臺《糧食流通管理條例》起，我國政府不斷鼓勵糧食企業(yè)從事糧食儲備和經(jīng)營活動。但是，我國糧食企業(yè)糧食儲備質(zhì)量仍有較大不足，具體表現(xiàn)為：1.儲備積極性不足，目前我國糧食企業(yè)糧食儲備數(shù)量占全國儲量的比例不足20%；2.儲備效率不高，由于利潤有限，糧食企業(yè)缺乏修建優(yōu)質(zhì)儲備庫的動力，往往采用簡易的存儲方式，增加了安全隱患。由于企業(yè)糧食儲備具有靈活性強、財政負(fù)擔(dān)小、儲備潛力大等一系列優(yōu)勢，如何有效動員企業(yè)參與糧食儲備、提高企業(yè)糧食存貨管理效率、保護國家糧食安全，成為當(dāng)前亟待解決的重大現(xiàn)實問題。。以2016年3月啟動的玉米收儲市場化改革政策為例，中國統(tǒng)計年鑒的數(shù)據(jù)顯示，2016年和2017年，全國玉米產(chǎn)量與2015年相比分別下降了0.52%和2.23%；中國海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，2016年和2017年，全國玉米進(jìn)口總量與2015年相比分別下降了8.1%和上漲了4.7%。這就說明市場化改革并未威脅到玉米產(chǎn)量安全。此外，2016年和2017年全國玉米消費量與2015年相比分別增加了13.37%和27.87%，說明玉米收儲制度市場化改革在穩(wěn)定玉米價格、提高玉米需求量方面發(fā)揮著重要作用^［17］。

（二）理論分析與研究假設(shè)

1.玉米收儲制度市場化改革對糧食企業(yè)存貨管理效率的影響

本文認(rèn)為，玉米收儲制度市場化改革會提高糧食企業(yè)的存貨管理效率，原因如下：

第一，收儲制度市場化改革降低了玉米糧食市場供需雙方的信息不對稱程度，使得玉米價格調(diào)整回歸市場，降低了糧食企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)難度，從而提高糧食企業(yè)的存貨管理效率。臨時收儲政策使國內(nèi)玉米價格明顯高于國際平均水平，導(dǎo)致國產(chǎn)玉米失去價格競爭力^［18］，糧食企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)難度升高。收儲制度市場化改革使得玉米交易市場信息更加對稱，價格也更加透明，從而使得玉米價格能回歸理性。與此同時，國家給予補貼鼓勵糧食企業(yè)加速過腹轉(zhuǎn)化能力，糧食企業(yè)存貨壓力得以舒緩，對糧食企業(yè)存貨管理效率形成了正向的促進(jìn)效應(yīng)^［19］。此外，臨時收儲政策退出之前，由于信息不對稱，企業(yè)不得不持有更多的玉米儲備以面對供應(yīng)和需求的波動^［11］。臨時收儲政策退出后，由于買賣限制變少、交易次數(shù)變多，玉米收儲市場逐漸成為更加透明、公正的市場，市場的信息不對稱水平和玉米價格波動水平逐步降低^［8］，市場的價格發(fā)現(xiàn)能力也趨于常態(tài)^［20］。企業(yè)在交易過程中能迅速將信息反映在價格中，形成更加靈活高效的動態(tài)儲備管理^［10］。

第二，收儲制度市場化改革降低了糧食企業(yè)上下游的供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)成本，提升了企業(yè)存貨管理效率。在玉米收儲制度從政府主導(dǎo)向市場主導(dǎo)轉(zhuǎn)化的過程中，糧食企業(yè)的原材料儲備和生產(chǎn)方式逐步向市場需求靠攏。在市場需求驅(qū)動的生產(chǎn)和經(jīng)營方式下，企業(yè)供應(yīng)鏈上下游的信息透明度和協(xié)調(diào)成本會影響企業(yè)的存貨管理決策^［21］。具體來說，如果信息在供應(yīng)鏈上的共享和傳遞受阻，單一環(huán)節(jié)的信息扭曲會在多層級的供應(yīng)鏈關(guān)系中不斷放大，這種“牛鞭效應(yīng)”會加大糧食企業(yè)存貨管理的不確定性^［22］。Ak等^［23］發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)鏈企業(yè)間的信息共享能提高雙邊互信水平，降低供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)成本，進(jìn)而提高存貨管理效率。類似地，張亮亮等^［11］基于供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)成本的視角研究高鐵開通對企業(yè)存貨管理效率的影響，發(fā)現(xiàn)高鐵開通能夠提高供應(yīng)鏈的信息傳遞效率，加速信息在企業(yè)與客戶間的流動，提升企業(yè)的存貨管理效率。由此可見，供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)成本對糧食企業(yè)的存貨管理同樣重要。例如，Krishnan等^［24］發(fā)現(xiàn)糧食企業(yè)供應(yīng)鏈上的信息集成（包括糧食最低支持價格、庫存可用性、客戶偏好等）能夠提高糧食企業(yè)的存貨管理效率和經(jīng)營績效。

基于此，我們提出如下假設(shè)：

H1：玉米收儲制度市場化改革有助于提升糧食企業(yè)的存貨管理效率。

2.企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的調(diào)節(jié)作用

在玉米收儲制度市場化改革前，國有糧食企業(yè)是政府發(fā)揮玉米糧食儲備職能的重要載體，在市場糧價調(diào)控中發(fā)揮跌時買進(jìn)、漲時賣出的職能^［25］。在制度設(shè)計層面，2004年出臺的《糧食流通管理條例》就明確要求，“國有和國有控股糧食企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極收購糧食，并做好政府委托的糧食收購和政策性用糧的購銷工作，服從和服務(wù)于國家宏觀調(diào)控”。

在學(xué)術(shù)研究層面，王大為等^［26］探索國有企業(yè)糧食購銷與糧食價格的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)可以在短期內(nèi)通過對糧食購銷的調(diào)整影響糧食的整體價格，維護國家糧食安全。

玉米收儲制度市場化改革后，國有糧食企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)逐漸表現(xiàn)出雙重性。國有糧食企業(yè)不僅要繼續(xù)承擔(dān)維護國家糧食安全的社會責(zé)任，作為市場主體，也要追求利潤。趙霞等^［27］基于市場結(jié)構(gòu)和委托代理理論分析國有糧食購銷企業(yè)行為的特征，探討市場控制、宏觀調(diào)控與逆向選擇三者之間的關(guān)系。他們從國有企業(yè)經(jīng)營的市場逐利性出發(fā)，發(fā)現(xiàn)當(dāng)糧食價格上升時，國有企業(yè)會囤積糧食以謀求更高利潤；當(dāng)糧食價格下降時，國有企業(yè)會盡快出貨以降低損失，從而提高存貨管理效率。由此可見，

玉米收儲制度市場化改革使國有糧食企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)從單一屬性向雙重屬性轉(zhuǎn)變。相比于始終以盈利為導(dǎo)向的非國有糧食企業(yè)，國有糧食企業(yè)更有動機去積極調(diào)整經(jīng)營模式以提高自身存貨管理效率?；诖?，我們提出如下假設(shè)：

H2：相比于非國有企業(yè)，玉米收儲制度市場化改革對國有糧食企業(yè)的存貨管理效率影響程度更高。

3.產(chǎn)品市場發(fā)育程度的調(diào)節(jié)作用

產(chǎn)品市場是商品經(jīng)濟運行的載體或現(xiàn)實表現(xiàn)，是商品經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物。產(chǎn)品市場發(fā)育程度主要取決于兩個因素：一是價格由市場決定的程度，二是地區(qū)貿(mào)易壁壘的水平。從第一個因素來看，市場化程度高的地區(qū)玉米價格的信息對稱度更高^［28］，價格圍繞價值上下波動，產(chǎn)品溢價小。糧食企業(yè)在此環(huán)境中更容易迅速調(diào)整自己的采購策略，滿足市場需求，優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)，從而提高企業(yè)的存貨管理效率。從第二個因素來看，市場化程度高的地區(qū)的企業(yè)更容易與其他企業(yè)進(jìn)行交流合作，獲取先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗，提高生產(chǎn)經(jīng)營效率。而市場化程度低的地區(qū)的企業(yè)面臨更多的政府干預(yù)和地區(qū)性貿(mào)易壁壘，生產(chǎn)經(jīng)營受到限制，存貨周轉(zhuǎn)速度較低^［29］4-23?，F(xiàn)有研究在跨行業(yè)實證分析中支持了上述理論推測。例如，王征等^［30］研究客戶集中度、市場環(huán)境對企業(yè)存貨管理效率的影響，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品市場競爭力度越強、產(chǎn)品市場發(fā)育越成熟的地區(qū)，當(dāng)?shù)卣畷幼⒅鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，企業(yè)的信息披露會更加透明和完善，這些舉措有助于降低企業(yè)與客戶間的信息不對稱水平。在以上因素的綜合作用下，企業(yè)的存貨管理效率會大幅提高。基于此，我們提出如下假設(shè)：

H3：相比于產(chǎn)品市場發(fā)育不成熟地區(qū)的糧食企業(yè)，玉米收儲制度市場化改革對產(chǎn)品市場發(fā)育成熟地區(qū)的糧食企業(yè)的存貨管理效率影響程度更高。

三、研究設(shè)計

基于上述理論分析，本文立足企業(yè)視角，參考繆書超等^［8］的做法，采用雙重差分方法實證檢驗玉米收儲制度市場化改革對我國糧食企業(yè)存貨管理效率的影響。

（一）樣本選擇

基于2008—2023年我國全部A股糧食上市企業(yè)的季度數(shù)據(jù)，以及玉米收儲制度市場化改革的政策變化，利用雙重差分模型方法（difference-in-differences，DID）檢驗玉米收儲制度市場化改革對糧食企業(yè)存貨管理效率的影響。本文參考現(xiàn)有文獻(xiàn)的常規(guī)做法^［13］，以

中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引（2012年修訂）》

為依據(jù)，將涉及糧食購銷、糧食批零、糧食加工等主營業(yè)務(wù)的上市公司為研究樣本。

雙重差分模型法需要區(qū)別處理組（受政策影響的主體）和控制組（不受政策影響的主體），玉米收儲制度市場化改革正好符合這一要求，能夠區(qū)分出處理組即三省一區(qū)的企業(yè)和控制組即我國其他地區(qū)的企業(yè)。因此，可以借助2016年3月玉米收儲制度市場化改革這一特殊情境，研究對比改革前后處理組企業(yè)和控制組企業(yè)存貨管理效率的變化。參考現(xiàn)有文獻(xiàn)的普遍做法，對樣本進(jìn)行如下處理：（1）剔除標(biāo)注為ST的上市公司ST，即special treatment（特別處理），用于對存在財務(wù)異常等特別情況的上市公司進(jìn)行風(fēng)險預(yù)警。為避免ST企業(yè)的數(shù)據(jù)造成回歸分析結(jié)果有偏，現(xiàn)有研究中通常將其從回歸樣本中剔除。；（2）剔除關(guān)鍵變量存在缺失值的上市公司。最終得到17個企業(yè)848個觀測值本文糧食企業(yè)上市公司季度數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫，糧食進(jìn)口總量數(shù)據(jù)來自中國海關(guān)總署的網(wǎng)站，各省產(chǎn)品市場發(fā)育得分?jǐn)?shù)據(jù)來自《中國分省份市場化指數(shù)報告》。。

（二）變量定義

1.被解釋變量

借鑒張文哲等^［31］的做法，使用存貨周轉(zhuǎn)率（Inventory_ratio）作為企業(yè)存貨管理效率的代理變量，存貨周轉(zhuǎn)率=企業(yè)營業(yè)收入/平均存貨余額。

2.解釋變量

聚焦玉米收儲制度市場化改革這一政策變化，首先根據(jù)糧食企業(yè)是否位于玉米收儲政策實施地定義變量Treat，如果企業(yè)位于三省一區(qū)，則Treat賦值為1，反之則賦值為0。然后根據(jù)該政策的實施年份（2016年3月）區(qū)分政策實施前后，定義變量Post，如果觀測年份位于2016年3月之后，則Post賦值為1，反之則賦值為0。核心解釋變量為Treat和Post的交乘項（Treat×Post）。

3.調(diào)節(jié)變量

調(diào)節(jié)變量是企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（對應(yīng)檢驗H2）和企業(yè)所在地的產(chǎn)品市場發(fā)育程度（對應(yīng)檢驗H3）。其中，將企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)定義為SOE（state-owned enterprise），對國有企業(yè)賦值為1，非國有企業(yè)為0。根據(jù)王小魯?shù)?sup>［32］223構(gòu)建的中國分省份市場化指數(shù)（Market_index），通過手動整理、計算產(chǎn)品市場發(fā)展程度得分。該得分越高，代表產(chǎn)品市場發(fā)育越好。

4.控制變量

參考企業(yè)存貨管理效率的相關(guān)研究^［30］，企業(yè)層面的控制變量包括企業(yè)的公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)回報率、市值賬面比。進(jìn)一步，考慮到政府對于倉儲類設(shè)施、“節(jié)糧減損”相關(guān)項目的補貼情況，將企業(yè)所獲得的政府補貼也作為控制變量^［1］。此外，糧食進(jìn)口數(shù)量也會影響國內(nèi)糧食企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)效率，因此，將進(jìn)口糧食總量加入回歸模型中^［8］。

具體的變量定義如表2所示。

（三）描述性統(tǒng)計

表3報告了主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果，可以看出，糧食企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率的標(biāo)準(zhǔn)差（SD）等于8.723。說明不同糧食企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)出明顯的異質(zhì)性，體現(xiàn)出研究糧食企業(yè)存貨管理效率差異驅(qū)動因素的重要性。其他變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果與現(xiàn)有文獻(xiàn)保持一致。

（四）模型設(shè)定

本文使用如下雙重差分模型估計玉米收儲市場化改革對糧食企業(yè)存貨管理效率的影響：

Inventory_ratioi，t=α+β1Treati×Postt+β2Treati+β3Postt+β4Xi，t+β5Provincei+β6Yeart+εi，t

（1）

式中，下標(biāo)i代表企業(yè)，t代表年份。X代表控制變量，包括政府補貼、進(jìn)口糧食總量、公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)回報率和市值賬面比。此外，進(jìn)一步控制省份層面和時間層面的固定效應(yīng)，以排除地域和時間趨勢對糧食企業(yè)存貨管理效率的影響。本文的核心變量是政策虛擬變量和時間虛擬變量的交乘項，該變量反映了玉米收儲制度市場化改革對糧食企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率的凈效應(yīng)，其系數(shù)β1為正說明玉米收儲市場化改革能夠有效推動企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率的提高（證明假設(shè)H1成立）。

此外，Treat的系數(shù)β2表示收儲市場化改革之前，三省一區(qū)企業(yè)與其他地區(qū)企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率差異；Post的系數(shù)β3表示非三省一區(qū)企業(yè)在2016年3月之前和之后的存貨周轉(zhuǎn)率差異；β4、β5和β6分別表示各控制變量、省份虛擬變量和年份虛擬變量對企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率的影響；α表示線性回歸模型的常數(shù)項，ε表示隨機擾動項。

四、實證結(jié)果與分析

首先檢驗玉米收儲制度市場化改革與糧食企業(yè)存貨管理效率的關(guān)系，在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步探索企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和糧食市場發(fā)育成熟度對上述關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

（一）玉米收儲制度市場化改革對糧食企業(yè)存貨管理效率的影響表4報告了玉米收儲制度市場化改革對糧食企業(yè)存貨管理效率的影響。表4第（1）列僅報告了糧食企業(yè)存貨管理效率對政策虛擬變量、時間虛擬變量和交乘項的回歸結(jié)果，第（2）列進(jìn)一步控制了糧食企業(yè)其他財務(wù)特征的影響。在兩列中，政策虛擬變量的系數(shù)都顯著為負(fù)，表明在玉米收儲制度市場化改革前，三省一區(qū)糧食企業(yè)的存貨管理效率比全國其他地區(qū)低，說明政府主導(dǎo)下的玉米臨時儲備體系影響了市場主體（企業(yè)）的存貨管理能力。更重要的是，Treat×Post的系數(shù)顯著為正，說明相比于未進(jìn)行玉米收儲制度市場化改革地區(qū)的企業(yè)，收儲制度市場化改革后當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的存貨管理效率顯著提高，證明了假設(shè)H1成立。

本文控制變量的系數(shù)和顯著性結(jié)果與現(xiàn)有研究結(jié)果一致。例如，財務(wù)杠桿的系數(shù)顯著為負(fù)，盈利能力的系數(shù)顯著為正，說明盈利能力強的企業(yè)有更高的存貨周轉(zhuǎn)率，但債務(wù)風(fēng)險高的企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)效率偏低。

（二）基于企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的異質(zhì)性分析

表5報告了基于企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的回歸結(jié)果?？梢钥闯?，交乘項的系數(shù)在第（1）列（國有企業(yè)樣本）顯著為正，但在第（2）列（非國有企業(yè)樣本）不顯著，鄒檢驗結(jié)果顯示兩列的系數(shù)差異具有顯著性。上述結(jié)果說明，相比于非國有企業(yè)，玉米收儲制度市場化改革可以更顯著地提高國有糧食企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率，即玉米收儲制度市場化改革對于國有企業(yè)的影響更大，證明了假設(shè)H2成立。

（三）基于產(chǎn)品市場發(fā)育成熟度的異質(zhì)性分析

為了考察產(chǎn)品市場發(fā)育程度不同的情況下，玉米收儲制度市場化改革政策是否會對糧食企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生不同的差異性影響，本文將樣本中各省（自治區(qū)、直轄市）產(chǎn)品市場發(fā)育得分?jǐn)?shù)據(jù)按70分位數(shù)進(jìn)行分組，高于70分位數(shù)的樣本為高程度發(fā)育產(chǎn)品市場，低于70分位數(shù)的樣本為低程度發(fā)育產(chǎn)品市場，并將模型（1）進(jìn)行分樣本回歸分析。表6報告了基于產(chǎn)品市場發(fā)育成熟度的回歸結(jié)果?？梢钥闯?，交乘項的系數(shù)在第（1）列（高程度發(fā)育產(chǎn)品市場樣本）顯著為正，但在第（2）列（低程度發(fā)育產(chǎn)品市場樣本）不顯著，鄒檢驗結(jié)果顯示兩列的系數(shù)差異具有顯著性。上述結(jié)果說明玉米收儲制度市場化改革可以顯著提高產(chǎn)品市場發(fā)育程度高的地區(qū)的糧食企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率，證明了假設(shè)H3成立，即產(chǎn)品市場發(fā)育越成熟的地區(qū)，產(chǎn)品的價格發(fā)現(xiàn)能力就越強。成熟的市場發(fā)育度有利于提高企業(yè)與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者以及消費者之間的信息對稱度，企業(yè)可以及時調(diào)整庫存結(jié)構(gòu)，從而提高存貨管理效率。

（四）穩(wěn)健性檢驗

1.平行趨勢檢驗

雙重差分模型的使用前提是政策實施前處理組（受政策影響的主體）和控制組（不受政策影響的主體）存在平行趨勢，即平行趨勢假設(shè)^［33］。只有當(dāng)玉米收儲政策市場化改革發(fā)生前，處理組（受政策影響的主體）和控制組（不受政策影響的主體）企業(yè)的存貨管理效率無差異，才能夠適用雙重差分模型。因此，在穩(wěn)健性檢驗中使用如下模型對數(shù)據(jù)的平行趨勢進(jìn)行檢驗。

Inventory_ratioi，t=α+β1Treati×Before1t+β2Treati×Before2t+β3Treati×Before3t+β4Treati×Postt+β5Treati+β6Postt+β7Xi，t+β8Provincei+β9Yeart+εi，t

（2）

式中，Before1、Before2和Before3均為虛擬變量，如果是玉米收儲制度市場化改革前的第1年、第2年、第3年，則相應(yīng)的指標(biāo)取值為1，反之則取值為0。模型（2）在模型（1）的基礎(chǔ)上增加了上述三個虛擬變量與政策虛擬變量的交乘項Treat×Before1，Treat×Before2和Treat×Before3。如果這三個交乘項的系數(shù)（β1，β2和β3）不顯著，則說明平行趨勢假設(shè)成立。

表7報告了平行趨勢檢驗的回歸結(jié)果。其中，Treat×Before1，Treat×Before2和Treat×Before3的系數(shù)均不具有統(tǒng)計顯著性，說明在玉米收儲制度市場化改革政策實施前，處理組和控制組的存貨周轉(zhuǎn)速度并不存在顯著差異，這證明了處理組和控制組的存貨周轉(zhuǎn)率在政策實施前滿足平行趨勢假設(shè)，證明了本文設(shè)計的恰當(dāng)性。此外，交乘項的系數(shù)在統(tǒng)計意義上顯著，說明玉米收儲制度市場化改革政策的實施對處理組和控制組的存貨周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生明顯的影響，使得處理組企業(yè)的存貨管理效率顯著提高，進(jìn)一步驗證了假設(shè)H1成立。

2.安慰劑檢驗

前面觀測到的結(jié)果可能受到內(nèi)生性問題的影響。例如，玉米收儲制度市場化改革可能不是隨機的，而是受到了難以觀測的區(qū)域特征的影響，該特征可能同時影響了玉米收儲制度市場化改革的發(fā)生以及糧食企業(yè)存貨管理效率的提高，從而造成了兩者之間的虛假關(guān)系。因此，本部分采取隨機設(shè)定處理組的方法進(jìn)行安慰劑檢驗。參照周茂等^［34］的研究，從17個企業(yè)樣本中隨機抽取2個企業(yè)作為“偽處理組”在本文的17個樣本企業(yè)中，有兩個企業(yè)位于三省一區(qū)，即Treat =1。，對式（1）中的雙重差分模型進(jìn)行重新估計。采用核密度估計（kernel density estimate，KDE）方法，重復(fù)上述隨機過程500次，并報告估計系數(shù)交乘項的分布情況。安慰劑檢驗結(jié)果如圖1所示。

由于“偽處理組”（即受到玉米收儲制度市場化改革影響的企業(yè)）是隨機生成的，“偽處理組”的存貨周轉(zhuǎn)率與其他企業(yè)不應(yīng)存在顯著差異，因此交互項系數(shù)的期望值應(yīng)為0。從圖1中可以觀察到，交互項系數(shù)的估計值近似服從于均值為0的正態(tài)分布，符合預(yù)期。更重要的是，表4中估計的交乘項真實系數(shù)（4.051）在該分布中處于極右側(cè)位置，在5%水平上顯著，證明了結(jié)果的穩(wěn)健性。

3.替代變量檢驗

為控制省份特征和年份趨勢對實驗結(jié)果的影響，對被解釋變量進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理（即將企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率減去同省份當(dāng)年的周轉(zhuǎn)率均值并除以標(biāo)準(zhǔn)差），并將處理后的變量存貨周轉(zhuǎn)率作為替代變量重新估計模型式（1）。表8報告了替代變量檢驗的回歸結(jié)果?？梢钥闯?，交乘項系數(shù)與基準(zhǔn)回歸結(jié)果類似，說明玉米收儲制度市場化改革對企業(yè)存貨管理效率的影響在控制省份特征和年度趨勢之后仍然成立。

（五）玉米收儲制度市場化改革對糧食企業(yè)財務(wù)績效的影響

前面檢驗了玉米收儲制度市場化改革對企業(yè)存貨管理效率的影響，本部分進(jìn)一步探索其經(jīng)濟效果，即玉米收儲制度市場化改革是否可以提高企業(yè)的財務(wù)績效。以企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率衡量糧食企業(yè)的財務(wù)績效，將其替換模型（1）中的因變量進(jìn)行回歸分析，以檢驗玉米收儲制度市場化改革對糧食企業(yè)財務(wù)績效的凈影響。表9報告了財務(wù)績效的回歸結(jié)果?；貧w結(jié)果顯示，交乘項的系數(shù)顯著為正，說明玉米收儲制度市場化改革顯著提高了企業(yè)的資產(chǎn)回報率。這一發(fā)現(xiàn)是對假設(shè)H1的延續(xù)，證明了玉米收儲制度市場化改革通過提高糧食企業(yè)的存貨管理效率，進(jìn)一步對這類企業(yè)的財務(wù)績效產(chǎn)生了正向影響。

五、研究結(jié)論、研究貢獻(xiàn)與啟示

糧食安全是國家安全的基石，糧食儲備制度對于維護國家糧食安全具有重要意義。本文從微觀層面的糧食企業(yè)存貨管理效率出發(fā)，探索我國產(chǎn)量占比最高的糧食品種（玉米）收儲制度市場化改革的作用效果。

研究結(jié)果顯示，玉米收儲制度市場化改革收到了預(yù)期效果，不僅提高了糧食企業(yè)的存貨管理效率，而且進(jìn)一步提高了糧食企業(yè)的財務(wù)績效。

同時，研究發(fā)現(xiàn)，相比于民營糧食企業(yè)，玉米收儲制度市場化改革更顯著地提高了國有糧食企業(yè)的存貨管理效率。這說明收儲制度市場化改革的過程是國有糧食企業(yè)將自身收儲職責(zé)讓渡給民營企業(yè)的過程，證明了玉米收儲制度市場化改革對于調(diào)動市場力量參與糧食安全保護具有重要意義。

此外，研究還發(fā)現(xiàn)，相比于產(chǎn)品市場發(fā)育欠成熟地區(qū)，市場化改革能夠更顯著地提高產(chǎn)品市場發(fā)育成熟地區(qū)糧食企業(yè)的存貨管理效率。這說明地區(qū)產(chǎn)品市場發(fā)育水平影響了玉米收儲制度市場化改革政策的作用效果，證明了提高地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以配合市場化改革成功落地的重要性。

本文的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下三個方面。第一，現(xiàn)有關(guān)于玉米收儲制度市場化改革的研究集中于宏觀層面，鮮有研究探索玉米收儲制度市場化改革對微觀主體的影響，本文從糧食企業(yè)微觀視角出發(fā)，探索當(dāng)以臨時收儲制度為核心的政府儲糧主體退出、糧食儲備主體變成糧食企業(yè)后，糧食企業(yè)存貨管理效率如何變化，拓寬了現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究邊界。第二，國有糧食企業(yè)是玉米收儲制度市場化改革的重要主體，改革政策使其經(jīng)營目標(biāo)從單一屬性向雙重屬性轉(zhuǎn)變，本文檢驗了玉米收儲制度市場化改革對不同所有制結(jié)構(gòu)糧食企業(yè)存貨管理效率的影響，探究了經(jīng)營目標(biāo)多元化是否提高了國有糧食企業(yè)的效率優(yōu)勢。第三，近幾年學(xué)界開始關(guān)注制度環(huán)境對糧食企業(yè)效率的影響，在此基礎(chǔ)上，本文從區(qū)域產(chǎn)品市場發(fā)育程度的視角，檢驗了玉米收儲制度市場化改革對企業(yè)存貨管理效率的影響，以期進(jìn)一步完善政府與市場互動效應(yīng)對于糧食安全的影響機制。

此外，研究結(jié)論對于優(yōu)化玉米收儲制度改革具有重要的參考意義，得出如下啟示。

1.市場主體參與玉米儲備是互利共贏的舉措

保證國家糧食安全不應(yīng)只是政府的責(zé)任，以糧食企業(yè)為代表的市場主體也應(yīng)當(dāng)參與玉米儲備中來。糧食企業(yè)參與玉米儲備，一方面可以分擔(dān)政府的壓力，另一方面可以充分發(fā)揮市場的價格發(fā)現(xiàn)能力、提高市場信息透明度和供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)靈活度。同時，玉米收儲制度市場化改革并非糧食企業(yè)的負(fù)擔(dān)。本文的實證結(jié)果表明，收儲制度市場化改革顯著提高了糧食企業(yè)的存貨管理效率，提高了企業(yè)的資本利用效率，為企業(yè)實現(xiàn)了更高的價值。因此，市場主體參與糧食儲備是互利共贏的舉措。

2.國有糧食企業(yè)應(yīng)以“雙重目標(biāo)”為導(dǎo)向調(diào)整經(jīng)營模式

在玉米收儲制度市場化改革以前，中儲糧公司等國有糧食企業(yè)往往扮演了維護糧食安全的單一主體角色，雖然在保障玉米儲備量、平抑玉米價格等方面發(fā)揮了重要作用，但本身也面臨虧損等問題。在市場化改革后，國有糧食企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)呈現(xiàn)出更明顯的雙重性。具體表現(xiàn)為既要調(diào)控玉米市場、維護國家糧食安全，又要提高市場競爭能力、提高經(jīng)營績效。在此背景下，國有糧食企業(yè)應(yīng)該積極調(diào)整經(jīng)營模式，通過提高供應(yīng)協(xié)調(diào)能力等方式提高自身存貨管理效率，積極適應(yīng)在糧食市場中角色的變化。

3.各地區(qū)應(yīng)提高產(chǎn)品市場發(fā)育程度

玉米收儲制度市場化改革后，在產(chǎn)品市場發(fā)育更加成熟的地區(qū)，玉米價格更加透明、信息對稱度更高、市場的價格信號更有效，當(dāng)?shù)丶Z食企業(yè)的存貨管理效率也相應(yīng)地更高。這說明玉米種植區(qū)應(yīng)該加快市場發(fā)育速度，減少商品市場上的地區(qū)貿(mào)易壁壘，做好本地的產(chǎn)品市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

雖然本文從上市公司視角提供了玉米收儲制度市場化改革影響微觀企業(yè)存貨管理效率的證據(jù)，但是由于糧食上市公司數(shù)量有限，即使本文通過季度數(shù)據(jù)擴大了觀測范圍，樣本規(guī)模仍然偏小。今后，可以嘗試通過擴大采納非上市公司、糧食儲備站、種糧農(nóng)戶等其他微觀主體的糧食管理效率數(shù)據(jù)，運用問卷調(diào)研、案例分析等方法，進(jìn)行進(jìn)一步探究。

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Market-oriented Reform of Corn Storage and Reservation System and the Efficiency of Enterprise Inventory Management

CHANG Yuyuan"LI Yao

（School of Business Administration， South China University of Technology， Guangzhou 510641， Guangdong， China）

Abstract：The reform of the corn storage and reservation system is an important measure to advance the market-oriented reform of the grain industry， marking a crucial turning point in the shift of corn reserve management from the government to enterprises. Based on quarterly panel data from Chinese listed grain companies from 2008 to 2023， this study employed a Difference-in-differences model to explore the impact of market-oriented reform of the corn storage and reservation system on the inventory management efficiency of grain enterprises. The research findings indicate that the market-oriented reform of the storage and reservation system can enhance the inventory management efficiency of local grain enterprises. This effect exhibits significant heterogeneity. That is， compared with non-state-owned enterprises and enterprises in areas where the product market is less mature， the market-oriented reform of the storage and reservation system has a more significant impact on state-owned enterprises and enterprises in areas with mature product market. In terms of economic consequences， the market-oriented reform of the storage and reservation system improves the operational performance of grain enterprises by enhancing inventory management efficiency. In general， the research conclusion provides micro experience for further promoting the reform of the market-led grain circulation system.

Key words： corn storage and reservation system; market-oriented reform; inventory management efficiency; grain enterprise; grain security