我國商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險研究

洪超偉

對我國的商業(yè)銀行兩言，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是一種全新的業(yè)務(wù)，是在利率管制、金融脫媒、分業(yè)監(jiān)管的環(huán)境下逐步發(fā)展起來的一項金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)。一方面資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)擴(kuò)大了銀行負(fù)債籌資的方式，為銀行增取了風(fēng)險更小的資金來源。但是由于分業(yè)監(jiān)管的模式，我國商業(yè)銀行通過理財產(chǎn)品等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的籌集的資金去向缺乏有效的監(jiān)管，導(dǎo)致了系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的可能行增加。本文通過探討當(dāng)面我國銀行韭資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)其主要以理財產(chǎn)品為主的資金流，及資金使用的參與者，及當(dāng)前的監(jiān)管模式，論述我國當(dāng)前商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)引發(fā)的風(fēng)險及銀行面臨的發(fā)展機(jī)遇。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

理財產(chǎn)品 金融創(chuàng)新 系統(tǒng)性風(fēng)險

研究現(xiàn)狀

王聰、余蓉（ 2005）通過研究對比美國金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，發(fā)現(xiàn)盡管我國銀行業(yè)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模極大，但是由于金融產(chǎn)品單一、市場的結(jié)構(gòu)簡單、限制了我國投資者的資金投資方向，當(dāng)前我國的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足我國金融消費者的消費需求。

馬理、李書織（ 2016）在其文章中，通過對我國的四家大型的國有商業(yè)銀行及22家股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品的面板數(shù)據(jù)、進(jìn)行回歸分析。研究發(fā)現(xiàn)我國的商業(yè)銀行通過發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)）可以顯著的改善銀行的經(jīng)營業(yè)績、增加銀行盈利能力、優(yōu)化商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表的表內(nèi)項目。同時也發(fā)現(xiàn)了我國的不同類別的商業(yè)銀行在發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，也存在差異化的特征。并且建議商業(yè)銀行加大力度發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、進(jìn)而提高銀行的經(jīng)營水平。

姜再勇（ 2014）在研究我國商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢的原因時認(rèn)為，監(jiān)管套利、商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品單一、資產(chǎn)證券化發(fā)展速度緩慢、金融脫媒、當(dāng)前政策環(huán)境及金融市場條件下，商業(yè)銀行缺乏足夠的有效的，能夠?qū)ζ滟Y產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行操作的工具。但是其同時指出了，當(dāng)前旺盛的金融消費需求，是我國商業(yè)銀行發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的機(jī)遇。文中提出加快我國利率市場化、規(guī)范資產(chǎn)證券化、加強現(xiàn)行條件下的監(jiān)督能力是我國商業(yè)銀行發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的必由之路。

劉帥（ 2015）通過研究國外金融機(jī)構(gòu)發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的歷史進(jìn)程，闡述了我國商業(yè)銀行發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的重要途徑、任仁（ 2015）在其文章中，研究和分析了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表的影響。

我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀及面臨的風(fēng)險

2017年，監(jiān)管部門以守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線為基本前提，以推動銀行理財回歸代客理財?shù)馁Y管業(yè)務(wù)本源為宗旨，加強監(jiān)管，治理亂象，防范風(fēng)險，積極引導(dǎo)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。在此背景下，銀行業(yè)理財市場運行總體平穩(wěn)，主要指標(biāo)保持穩(wěn)定，呈現(xiàn)出穩(wěn)健發(fā)展的良好態(tài)勢。

（1）總體情況

截至2017年底，全國共有562家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)有存續(xù)的理財產(chǎn)品，理財產(chǎn)品數(shù)9.35萬只，理財產(chǎn)品存續(xù)余額29.54萬億元，較年初增加0.49萬億元，同比增長1.69%，全年增速同比下降21.94個百分點，月度同比增速曾連續(xù)8個月下降。至2017年底，我國商業(yè)銀行發(fā)現(xiàn)的理財產(chǎn)品增速第一次出現(xiàn)下降，其原因是我國現(xiàn)行推行的金融去杠桿政策的有效實施。

（2）不同投資者類型產(chǎn)品余額

截至2017年底，一般個人類產(chǎn)品存續(xù)余額為14.60萬億元；高資產(chǎn)凈值類產(chǎn)品存續(xù)余額為2.91萬億元；私人銀行類產(chǎn)品存續(xù)余額為2.28萬億元；機(jī)構(gòu)專屬類產(chǎn)品存續(xù)余額為6.50萬億元；金融同業(yè)類產(chǎn)品存續(xù)余額為3.25萬億元；

當(dāng)前我國的理財產(chǎn)品的投資者主要以個人為主。由于當(dāng)前我國的金融市場中，金融市場發(fā)展緩慢，可供消費者選擇的金融產(chǎn)品較少、另一方面，我國股市具有較大的不確定性，減少了我投資者對股市的投資欲望。因此較多的可供支配的家庭資金均流向了商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品中。

（3）保本和非保本理財產(chǎn)品余額情況

目前，銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品主要有保本和非保本兩大類。保本理財產(chǎn)品應(yīng)納入銀行表內(nèi)核算，視同存款管理，相應(yīng)納入存款準(zhǔn)備金和存款保險基金的繳納范圍，相關(guān)資產(chǎn)應(yīng)按銀監(jiān)會規(guī)定計提資本和撥備。

截至2017年底，非保本產(chǎn)品的存續(xù)余額為22.17萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的75.05%，較年初下降4.51個百分點；保本產(chǎn)品的存續(xù)余額為7.37萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的24.95%。由于非保本的理財理財產(chǎn)品屬于銀行的表外業(yè)務(wù)，銀行不需要對該非保本的理財產(chǎn)品承擔(dān)更多的風(fēng)險，非保本的理財產(chǎn)品能夠有效的提高銀行的盈利能力。因此，近年來我國的商業(yè)銀行紛紛加大了對理財產(chǎn)品的營銷力度，以求快速占領(lǐng)市場。

（4）理財產(chǎn)品資金的投資方向

債券是理財產(chǎn)品重點配置的資產(chǎn)之一，在理財資金投資的資產(chǎn)中占比最高。其中，國債、地方政府債、央票、政府支持機(jī)構(gòu)債券和政策性金融債占理財投資資產(chǎn)余額的8.11%，商業(yè)性金融債、企業(yè)債券、公司債券、企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、外國債券和其他債券占理財投資資產(chǎn)余額的34.08%。但是近年來，受銀行理財產(chǎn)品市場的競爭影響，以及投資者對收益率的要求以及金融監(jiān)管下限制了銀行理財對非標(biāo)資產(chǎn)的配置，越來越多的理財產(chǎn)品資金開始投資權(quán)益類的資產(chǎn)，部分理財產(chǎn)品是以本來被禁止或受到嚴(yán)格監(jiān)管的金融產(chǎn)品為中介或者將其打包，從而形成的證券資金池，包括信托產(chǎn)品、債券和股票等。因此非保本的理財產(chǎn)品的資金由于缺少監(jiān)管正在越來越多的流入高風(fēng)險的行業(yè)及投資項目。增加的系統(tǒng)性金融風(fēng)險發(fā)生的可能性。

銀行理財產(chǎn)品的資金鏈

一般情況下，銀行只是作為中間人代表需要資金的借款人向投資者發(fā)行理財產(chǎn)品。這也就意味著銀行發(fā)售理財產(chǎn)品不像發(fā)售保證本金的一般金融產(chǎn)品一樣必須記人銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，而是作為銀行的表外業(yè)務(wù)而存在。銀行接受投資者的委托，將募集的資金委托給第三方資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)管理，按照資產(chǎn)管理計劃的約定獲得投資收益，承擔(dān)投資風(fēng)險。

在投資期限結(jié)束之后，銀行與投資者根據(jù)委托合同的約定與客戶分配收益。通常，銀行會為信托或證券公司等第三方資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保，承諾向投資者償付或是在將來特定時間回購信貸資產(chǎn)，從而模糊了銀行表內(nèi)外資產(chǎn)的界限如圖1。

部分理財產(chǎn)品并沒有實際有效的資產(chǎn)或擔(dān)保人作為支撐，因此最終會產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險。大約70%的理財產(chǎn)品與債券和貨幣市場相關(guān)。從技術(shù)角度而言，理財產(chǎn)品與普遍應(yīng)用于美國市場的擔(dān)保債務(wù)憑證（ CDO）相似。當(dāng)其他投資者不再購買CDO產(chǎn)品且CDO的所有者違約時，銀行便只剩下無法再出售的打包貸款。這種資產(chǎn)負(fù)債不匹配的現(xiàn)象顯然是令人擔(dān)憂的，尤其是當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)增速減緩以及股市下滑時，情況會更糟。當(dāng)理財產(chǎn)品無法兌付的時候，投資者會期望銀行賠付投資者產(chǎn)品本金和利息，但是銀行并沒有能力保證所有產(chǎn)品的兌付。

銀行發(fā)展策略

對于銀行而言，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)一方面可以有效增如銀行的資金來源，另一方面非保本的理財產(chǎn)品可以出表，以達(dá)到優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表的目的。但是必須承認(rèn)的是，由于當(dāng)前我國的商業(yè)銀行相對于國外的金融機(jī)構(gòu)處于更特殊的地位，我國居民的金融素質(zhì)相對較低，居民盲目的信任商業(yè)銀行信用。非保本的理財產(chǎn)品的也具有剛性兌付要求、所以本質(zhì)上對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資金有更高的要求。為了降低理財產(chǎn)品資金的風(fēng)險，和維持理財產(chǎn)品資金的穩(wěn)定來源，銀行也應(yīng)該更加優(yōu)化自身的理財業(yè)務(wù)。

（1）業(yè)務(wù)協(xié)同上，我國的商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理部門應(yīng)該與集團(tuán)其他部門及子公司密切開展合作，有效利用其他部門建立的潛在客戶，挖掘更多的機(jī)會，實現(xiàn)良好的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)，在內(nèi)部定價、資金成本和風(fēng)險溢價等問題的分擔(dān)上保持良好溝通，并達(dá)成意一致，共同合作，推動集團(tuán)向前發(fā)展。

（2）強化風(fēng)控能力，實現(xiàn)對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資金的資金流向的把握，通過合同安排有效掌握和了解合作的信托公司的資金使用，控制資金鏈長度。應(yīng)盡量避免理財產(chǎn)品資金的資金鏈過長，資金鏈的成本過高導(dǎo)致資金使用者將資金運用于風(fēng)險過高的項目。

（3）增強對機(jī)構(gòu)人員的道德教育和內(nèi)部控制，避免地方銀行高管人員虛假發(fā)行不經(jīng)授權(quán)的銀行理財產(chǎn)品，有效避免對金融消費者的渠道風(fēng)險。銀行高管利用英行信用欺詐消費者的案件屢見不鮮，為增強消費者對銀行理財產(chǎn)品的信任，應(yīng)增強增強對機(jī)構(gòu)人員的道德教育和內(nèi)部控制。

[1]王聰，于蓉、美國金融中介資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展及啟示[J].金融研究，2005（7）： 163-170.

[2]馬理，李書織.資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行收益與風(fēng)險的影響效應(yīng)研巧[J].統(tǒng)計研究，2016，33 （11）： 32-41.

[3]姜再勇.關(guān)于國內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展問題的思考[J].金融監(jiān)管研究，2013 （11）：37-47.

[4]劉帥.國外銀行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展特色及趨勢[J].新金融，2015（ B12）：31-35.

[5]任仁.國內(nèi)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運作研究[J].財經(jīng)界，2015（32）：21-21.

[6]2017年中國銀行理財產(chǎn)品市場分析報告.